El documento analiza las causas de la reciente caída del dólar paralelo y su brecha cambiaria en Argentina. Explica que la devaluación del peso y la apertura parcial del cepo cambiario ayudaron a reducir las expectativas de devaluación. Sin embargo, prevé que el dólar paralelo y la brecha probablemente vuelvan a subir debido al aumento del déficit fiscal y la probable mayor emisión monetaria por parte del BCRA para financiar al tesoro. El valor futuro dependerá de cuánto emita el BCR
Más emisión, menos reservas y dólar blue más caro para fin de añoEduardo Nelson German
El documento analiza la situación económica de Argentina. Indica que la economía está en estanflación, con contracción del PBI y aceleración de la inflación. Señala que la demanda de dinero será clave para determinar la tasa de inflación futura. Si la demanda de dinero cae un 19% hasta fin de año, la inflación podría llegar a 44-45%. El default y la decisión de no negociar con los fondos buitres empeorarán las expectativas y acelerarán el deterioro macroeconómico.
La falta de inversión le impone un techo al crecimiento y al nivel de vida Eduardo Nelson German
Este documento resume la situación económica actual de Argentina. Señala que el peso argentino se ha fortalecido frente al real brasileño, afectando la rentabilidad de los sectores que comercian con Brasil. También indica que la inversión privada sigue siendo baja, limitando el crecimiento económico potencial. Finalmente, afirma que la falta de competitividad se debe a problemas fiscales y monetarios más que al tipo de cambio, y que al tipo de cambio oficial el sector privado no puede producir ni exportar de manera rentable
La caída de la demanda de dinero complica el escenario cambiarioEduardo Nelson German
El documento analiza cómo la caída de la demanda de dinero en Argentina está empeorando el escenario cambiario y monetario. Explica que mientras que los problemas cambiarios de 2013 se debían principalmente a un exceso de oferta monetaria, ahora se deben a la caída de la demanda de dinero, lo que es más difícil de controlar para el Banco Central. Señala que la agresiva política de colocación de LEBACs del Banco Central está ayudando a contener el aumento del dólar paralelo, pero que de reducirse esta política los problemas camb
Byron wien anuncia predicciones para-diez sorpresas para 2015julianau98
Byron comenzó la tradición en 1986, cuando él era el director de estrategia de Estados Unidos Inversión de Morgan Stanley. Byron se unió a Blackstone en septiembre de 2009 como Asesor Principal tanto la empresa y sus clientes en el análisis económico, político, de mercado y las tendencias sociales.
La turbulencia financiera pone en riesgo la recuperación pre electoral de la ...Eduardo Nelson German
El documento presenta un resumen de la situación económica y financiera de Argentina. Señala que la reciente turbulencia financiera pone en riesgo la recuperación de la actividad económica prevista para los próximos meses antes de las elecciones. Asimismo, indica que la soja está perdiendo importancia como generador de divisas debido a la caída sostenida de sus precios internacionales en los últimos años.
El documento discute la tensión entre el BCRA y el Ministerio de Economía respecto a la tasa de interés. El BCRA quiere subir la tasa para contener la inflación y el tipo de cambio, mientras que el Ministerio prefiere bajarla para estimular el consumo. Sin embargo, los datos muestran que las tasas negativas no han impulsado el crecimiento sino que han reducido la demanda agregada. La política fiscal expansiva también genera desequilibrios macroeconómicos como mayor déficit, emisión e inflación.
El documento resume la situación económica actual de Argentina. Sostiene que aunque hay estabilidad financiera, la economía real no está creciendo. Explica que esta estabilidad se debe a dos pilares: las expectativas de cambio de gobierno y políticas como expansión fiscal y endeudamiento que no son sostenibles. Advierte que el déficit fiscal creciente está hipotecando el futuro de la economía real.
Más emisión, menos reservas y dólar blue más caro para fin de añoEduardo Nelson German
El documento analiza la situación económica de Argentina. Indica que la economía está en estanflación, con contracción del PBI y aceleración de la inflación. Señala que la demanda de dinero será clave para determinar la tasa de inflación futura. Si la demanda de dinero cae un 19% hasta fin de año, la inflación podría llegar a 44-45%. El default y la decisión de no negociar con los fondos buitres empeorarán las expectativas y acelerarán el deterioro macroeconómico.
La falta de inversión le impone un techo al crecimiento y al nivel de vida Eduardo Nelson German
Este documento resume la situación económica actual de Argentina. Señala que el peso argentino se ha fortalecido frente al real brasileño, afectando la rentabilidad de los sectores que comercian con Brasil. También indica que la inversión privada sigue siendo baja, limitando el crecimiento económico potencial. Finalmente, afirma que la falta de competitividad se debe a problemas fiscales y monetarios más que al tipo de cambio, y que al tipo de cambio oficial el sector privado no puede producir ni exportar de manera rentable
La caída de la demanda de dinero complica el escenario cambiarioEduardo Nelson German
El documento analiza cómo la caída de la demanda de dinero en Argentina está empeorando el escenario cambiario y monetario. Explica que mientras que los problemas cambiarios de 2013 se debían principalmente a un exceso de oferta monetaria, ahora se deben a la caída de la demanda de dinero, lo que es más difícil de controlar para el Banco Central. Señala que la agresiva política de colocación de LEBACs del Banco Central está ayudando a contener el aumento del dólar paralelo, pero que de reducirse esta política los problemas camb
Byron wien anuncia predicciones para-diez sorpresas para 2015julianau98
Byron comenzó la tradición en 1986, cuando él era el director de estrategia de Estados Unidos Inversión de Morgan Stanley. Byron se unió a Blackstone en septiembre de 2009 como Asesor Principal tanto la empresa y sus clientes en el análisis económico, político, de mercado y las tendencias sociales.
La turbulencia financiera pone en riesgo la recuperación pre electoral de la ...Eduardo Nelson German
El documento presenta un resumen de la situación económica y financiera de Argentina. Señala que la reciente turbulencia financiera pone en riesgo la recuperación de la actividad económica prevista para los próximos meses antes de las elecciones. Asimismo, indica que la soja está perdiendo importancia como generador de divisas debido a la caída sostenida de sus precios internacionales en los últimos años.
El documento discute la tensión entre el BCRA y el Ministerio de Economía respecto a la tasa de interés. El BCRA quiere subir la tasa para contener la inflación y el tipo de cambio, mientras que el Ministerio prefiere bajarla para estimular el consumo. Sin embargo, los datos muestran que las tasas negativas no han impulsado el crecimiento sino que han reducido la demanda agregada. La política fiscal expansiva también genera desequilibrios macroeconómicos como mayor déficit, emisión e inflación.
El documento resume la situación económica actual de Argentina. Sostiene que aunque hay estabilidad financiera, la economía real no está creciendo. Explica que esta estabilidad se debe a dos pilares: las expectativas de cambio de gobierno y políticas como expansión fiscal y endeudamiento que no son sostenibles. Advierte que el déficit fiscal creciente está hipotecando el futuro de la economía real.
El documento describe tres caminos que el gobierno puede seguir hasta el final de su mandato en diciembre de 2015: 1) "más de lo mismo", sin acuerdo con los holdouts y con política fiscal expansiva, lo que llevaría a más inflación y recesión; 2) un acuerdo con los holdouts que permita endeudamiento y alivie la inflación y devaluación, aunque requeriría reformas fiscales; 3) reformas fiscales profundas que reduzcan el déficit y la presión tributaria.
El documento analiza la situación económica global y cómo podría afectar a la Argentina. Explica que la economía mundial se ha enrarecido recientemente, con desaceleración en China y otros países emergentes, caída en los precios de las commodities, y volatilidad en los mercados financieros. No obstante, señala que si la Argentina logra ordenar su macroeconomía y resolver el conflicto con los holdouts, podría beneficiarse como un emergente "diferente" con bajo endeudamiento.
La recaudación empieza a mostrar el proceso estanflacionario de nuestra economíaEduardo Nelson German
El documento resume la situación económica reciente en Argentina. Explica que en abril bajó la base monetaria y subieron las reservas, pero que estas condiciones no son sostenibles a largo plazo. También indica que es probable que el dólar oficial y el dólar paralelo suban en 2014 debido al alto déficit fiscal. Por último, señala que la recaudación fiscal está mostrando una desaceleración de la economía con inflación creciente, lo que implica un proceso de estanflación.
El PBI podría caer más de 3% en 2014; independientemente del affaire buitresEduardo Nelson German
El documento resume que la economía argentina se encuentra en recesión, con una caída estimada del PBI superior al 3% para 2014. Menciona que existen desequilibrios macroeconómicos como déficit fiscal creciente, emisión monetaria para financiarlo y caída en la demanda de dinero, generando alta inflación, apreciación del dólar paralelo y contracción de la actividad económica. Además, señala que la situación actual es más compleja que la recesión de 2009, sin factores externos que permitan una
El impacto monetario de los aumentos salariales, del déficit fiscal y de las ...Eduardo Nelson German
El documento analiza las perspectivas económicas para 2014 y sostiene que se espera un crecimiento más débil que en 2013 debido a menores niveles de actividad en la construcción, industria automotriz, Brasil y soja. Para mejorar el escenario macroeconómico se requiere un cambio profundo de las políticas fiscal, monetaria, cambiaria y de financiamiento que modifique las expectativas. De lo contrario, el crecimiento continuará debilitándose, la inflación acelerándose y el dólar paralelo subiendo
El documento analiza la política fiscal y monetaria en Argentina. Indica que el origen de la crisis cambiaria radica en el exceso de gasto público, el cual genera una mayor demanda de pesos y drenaje de reservas. Mientras el Banco Central intenta contener la inflación a través de una política monetaria contractiva, el gobierno continúa con un gasto expansivo que socava esos esfuerzos. En enero se observó un fuerte aumento del gasto público impulsado por los subsidios energéticos. En febrero el Banco Central profund
El dólar blue alcanzó un récord de $16 debido a la fuerte expansión monetaria, mayores expectativas de devaluación, reducción de los montos de dólar ahorro y reducción del mercado paralelo por allanamientos. La Bolsa de China sufrió otra caída del 7,63% debido al debilitamiento de la economía china. El Gobierno argentino consiguió US$1,500 millones a través de la emisión de bonos atados al dólar para financiar sus necesidades.
Problemas que se agrandan: dólar, competitividad y productividadEduardo Nelson German
El documento resume la situación económica actual de Argentina. El gobierno está manteniendo la estabilidad financiera a corto plazo mediante la venta de dólares y la deuda, pero esto profundiza los desequilibrios subyacentes. Aunque hay una leve mejora circunstancial en el consumo debido a la estabilidad cambiaria y las paritarias, los problemas estructurales como la pérdida de competitividad continúan empeorando. Las reservas genuinas son menores que las reportadas oficialmente y probablemente caerán aún
Este documento presenta un informe trimestral macroeconómico de julio de 2013. Resume que la economía argentina muestra signos de estancamiento luego de una fase de crecimiento larga, debido a la restricción externa que volvió a hacerse presente. A pesar de los altos precios de la soja, las expectativas de devaluación son fuertes y la brecha cambiaria se ha consolidado. El gobierno apuesta a medidas como el consumo para reactivar la actividad antes de las elecciones, pero las perspectivas de cre
Una década de presión tributaria record ha ahogado a las economías regionalesEduardo Nelson German
Este documento presenta un resumen de la situación económica argentina. Detalla la política del dólar ahorro y su impacto en las reservas del Banco Central, las cuales se han visto deterioradas por la necesidad de financiar la compra de dólares. También analiza la situación de los sectores exportadores y la alta presión tributaria que enfrentan. Por último, examina las implicancias del pago de deuda externa en el tipo de cambio y las expectativas de devaluación.
Empeora el balance del BCRA: riesgo de más caída en la demanda de dinero con ...Eduardo Nelson German
El balance del Banco Central de la República Argentina (BCRA) se está deteriorando de forma acelerada debido a que pierde reservas, emite más pesos para financiar al gobierno y coloca más Letras de Liquidez (LEBAC). Este deterioro impacta negativamente en la demanda de dinero y aumenta el riesgo de más inflación en el futuro.
Este documento presenta un resumen de la situación económica y cambiaria en Argentina. Señala que la reciente estabilidad financiera es sólo temporal y que es probable que vuelva la volatilidad, con subas y bajas en el dólar blue y la brecha cambiaria. Esto se debe a que el gobierno aplica una política monetaria expansiva que genera un exceso de pesos, presionando al alza el dólar paralelo. Además, las reservas del BCRA son insuficientes y podrían haber sido mucho mayores de no
En el BCRA Vanoli enfrenta 5 desafíos con una visión no monetariaEduardo Nelson German
El documento analiza los 5 principales desafíos que enfrenta el nuevo presidente del Banco Central de la República Argentina, Alejandro Vanoli, los cuales son: 1) expectativas de devaluación, 2) reclamos de sectores por un supuesto atraso cambiario, 3) elevados vencimientos de deuda en dólares, 4) aumento de la inflación y sus expectativas, y 5) caída en la demanda de dinero. Se explica que Vanoli tiene una visión no monetarista y cree que puede controlar las expectativas a trav
El documento analiza la coyuntura cambiaria, monetaria y de precios en Argentina a horas del ballotage presidencial. Señala que la brecha cambiaria entre el dólar oficial y el paralelo se ubica en 60%, subsidiada por la intervención del gobierno para contenerla mediante la venta de dólares y colocación de pesos. Sin embargo, los desequilibrios monetarios persisten. El BCRA pierde reservas debido a menores ingresos de divisas y mayores ventas para contener la brecha. La inflación se mantiene
La política fiscal: menos recaudación, más gasto y mayor déficitEduardo Nelson German
El documento analiza la situación macroeconómica argentina y los riesgos en el segundo semestre de 2014. Señala que el déficit fiscal creciente financiado con emisión monetaria es el problema subyacente, y que si bien el Banco Central ha absorbido pesos, el gasto público sigue aumentando. Un escenario de mayor déficit y emisión conduciría a mayores desequilibrios monetarios y presiones inflacionarias, empeorando el contexto macroeconómico. Asimismo, analiza que la recaudación tributaria está
Estabilidad financiera: lo que se haga con los pesos importa más que lo que s...Eduardo Nelson German
1) El documento analiza la importancia de las políticas fiscales y monetarias para mantener la estabilidad financiera en 2015, más que las políticas cambiarias. 2) Señala que las políticas fiscales y monetarias expansivas amenazan la estabilidad financiera al aumentar las expectativas de devaluación e inflación. 3) Concluye que para prolongar la estabilidad financiera es crucial que el gobierno sea más prudente con el gasto público y la emisión monetaria en 2015.
El documento analiza el comportamiento del sector público en Argentina en 2014. Señala que la Nación cerró el año con un déficit primario récord de $38.562 millones, equivalente a casi el 1% del PIB. Las provincias enfrentaron restricciones fiscales, aunque cerraron el primer semestre con superávit. El gasto público nacional creció fuertemente, impulsado por subsidios económicos. El déficit y la deuda pública aumentaron significativamente.
XXL is a hip hop magazine founded in 1997 that focuses on music and culture. It is published bi-monthly by Harris Publications and was led by editors such as Reginald Dennis and Elliott Wilson. In addition to music news and content, XXL is known for its annual "Freshman Class" issue that highlights up-and-coming rappers expected to break out. Past Freshman lists have helped launch the careers of artists such as Kendrick Lamar, J. Cole, and Wiz Khalifa. Currently under Editor-in-Chief Vanessa Satten, XXL maintains its print magazine as well as a website that delivers daily hip hop news and content.
C:\Documents And Settings\Usuario\Escritorio\Pres Dia De La Paz Frasesguesta66893c5
Los alumnos de 3er grado de la escuela CIP "Nuestra Señora de la Blanca" participaron en el Día Escolar de la Paz escribiendo frases para promover la paz. Las frases enfatizaron la importancia del diálogo para resolver problemas, la unidad entre razas y amigos, y los sufrimientos causados por las guerras, especialmente a los niños. Una frase destacó que se consigue más con el perdón que con las peleas.
El documento describe tres caminos que el gobierno puede seguir hasta el final de su mandato en diciembre de 2015: 1) "más de lo mismo", sin acuerdo con los holdouts y con política fiscal expansiva, lo que llevaría a más inflación y recesión; 2) un acuerdo con los holdouts que permita endeudamiento y alivie la inflación y devaluación, aunque requeriría reformas fiscales; 3) reformas fiscales profundas que reduzcan el déficit y la presión tributaria.
El documento analiza la situación económica global y cómo podría afectar a la Argentina. Explica que la economía mundial se ha enrarecido recientemente, con desaceleración en China y otros países emergentes, caída en los precios de las commodities, y volatilidad en los mercados financieros. No obstante, señala que si la Argentina logra ordenar su macroeconomía y resolver el conflicto con los holdouts, podría beneficiarse como un emergente "diferente" con bajo endeudamiento.
La recaudación empieza a mostrar el proceso estanflacionario de nuestra economíaEduardo Nelson German
El documento resume la situación económica reciente en Argentina. Explica que en abril bajó la base monetaria y subieron las reservas, pero que estas condiciones no son sostenibles a largo plazo. También indica que es probable que el dólar oficial y el dólar paralelo suban en 2014 debido al alto déficit fiscal. Por último, señala que la recaudación fiscal está mostrando una desaceleración de la economía con inflación creciente, lo que implica un proceso de estanflación.
El PBI podría caer más de 3% en 2014; independientemente del affaire buitresEduardo Nelson German
El documento resume que la economía argentina se encuentra en recesión, con una caída estimada del PBI superior al 3% para 2014. Menciona que existen desequilibrios macroeconómicos como déficit fiscal creciente, emisión monetaria para financiarlo y caída en la demanda de dinero, generando alta inflación, apreciación del dólar paralelo y contracción de la actividad económica. Además, señala que la situación actual es más compleja que la recesión de 2009, sin factores externos que permitan una
El impacto monetario de los aumentos salariales, del déficit fiscal y de las ...Eduardo Nelson German
El documento analiza las perspectivas económicas para 2014 y sostiene que se espera un crecimiento más débil que en 2013 debido a menores niveles de actividad en la construcción, industria automotriz, Brasil y soja. Para mejorar el escenario macroeconómico se requiere un cambio profundo de las políticas fiscal, monetaria, cambiaria y de financiamiento que modifique las expectativas. De lo contrario, el crecimiento continuará debilitándose, la inflación acelerándose y el dólar paralelo subiendo
El documento analiza la política fiscal y monetaria en Argentina. Indica que el origen de la crisis cambiaria radica en el exceso de gasto público, el cual genera una mayor demanda de pesos y drenaje de reservas. Mientras el Banco Central intenta contener la inflación a través de una política monetaria contractiva, el gobierno continúa con un gasto expansivo que socava esos esfuerzos. En enero se observó un fuerte aumento del gasto público impulsado por los subsidios energéticos. En febrero el Banco Central profund
El dólar blue alcanzó un récord de $16 debido a la fuerte expansión monetaria, mayores expectativas de devaluación, reducción de los montos de dólar ahorro y reducción del mercado paralelo por allanamientos. La Bolsa de China sufrió otra caída del 7,63% debido al debilitamiento de la economía china. El Gobierno argentino consiguió US$1,500 millones a través de la emisión de bonos atados al dólar para financiar sus necesidades.
Problemas que se agrandan: dólar, competitividad y productividadEduardo Nelson German
El documento resume la situación económica actual de Argentina. El gobierno está manteniendo la estabilidad financiera a corto plazo mediante la venta de dólares y la deuda, pero esto profundiza los desequilibrios subyacentes. Aunque hay una leve mejora circunstancial en el consumo debido a la estabilidad cambiaria y las paritarias, los problemas estructurales como la pérdida de competitividad continúan empeorando. Las reservas genuinas son menores que las reportadas oficialmente y probablemente caerán aún
Este documento presenta un informe trimestral macroeconómico de julio de 2013. Resume que la economía argentina muestra signos de estancamiento luego de una fase de crecimiento larga, debido a la restricción externa que volvió a hacerse presente. A pesar de los altos precios de la soja, las expectativas de devaluación son fuertes y la brecha cambiaria se ha consolidado. El gobierno apuesta a medidas como el consumo para reactivar la actividad antes de las elecciones, pero las perspectivas de cre
Una década de presión tributaria record ha ahogado a las economías regionalesEduardo Nelson German
Este documento presenta un resumen de la situación económica argentina. Detalla la política del dólar ahorro y su impacto en las reservas del Banco Central, las cuales se han visto deterioradas por la necesidad de financiar la compra de dólares. También analiza la situación de los sectores exportadores y la alta presión tributaria que enfrentan. Por último, examina las implicancias del pago de deuda externa en el tipo de cambio y las expectativas de devaluación.
Empeora el balance del BCRA: riesgo de más caída en la demanda de dinero con ...Eduardo Nelson German
El balance del Banco Central de la República Argentina (BCRA) se está deteriorando de forma acelerada debido a que pierde reservas, emite más pesos para financiar al gobierno y coloca más Letras de Liquidez (LEBAC). Este deterioro impacta negativamente en la demanda de dinero y aumenta el riesgo de más inflación en el futuro.
Este documento presenta un resumen de la situación económica y cambiaria en Argentina. Señala que la reciente estabilidad financiera es sólo temporal y que es probable que vuelva la volatilidad, con subas y bajas en el dólar blue y la brecha cambiaria. Esto se debe a que el gobierno aplica una política monetaria expansiva que genera un exceso de pesos, presionando al alza el dólar paralelo. Además, las reservas del BCRA son insuficientes y podrían haber sido mucho mayores de no
En el BCRA Vanoli enfrenta 5 desafíos con una visión no monetariaEduardo Nelson German
El documento analiza los 5 principales desafíos que enfrenta el nuevo presidente del Banco Central de la República Argentina, Alejandro Vanoli, los cuales son: 1) expectativas de devaluación, 2) reclamos de sectores por un supuesto atraso cambiario, 3) elevados vencimientos de deuda en dólares, 4) aumento de la inflación y sus expectativas, y 5) caída en la demanda de dinero. Se explica que Vanoli tiene una visión no monetarista y cree que puede controlar las expectativas a trav
El documento analiza la coyuntura cambiaria, monetaria y de precios en Argentina a horas del ballotage presidencial. Señala que la brecha cambiaria entre el dólar oficial y el paralelo se ubica en 60%, subsidiada por la intervención del gobierno para contenerla mediante la venta de dólares y colocación de pesos. Sin embargo, los desequilibrios monetarios persisten. El BCRA pierde reservas debido a menores ingresos de divisas y mayores ventas para contener la brecha. La inflación se mantiene
La política fiscal: menos recaudación, más gasto y mayor déficitEduardo Nelson German
El documento analiza la situación macroeconómica argentina y los riesgos en el segundo semestre de 2014. Señala que el déficit fiscal creciente financiado con emisión monetaria es el problema subyacente, y que si bien el Banco Central ha absorbido pesos, el gasto público sigue aumentando. Un escenario de mayor déficit y emisión conduciría a mayores desequilibrios monetarios y presiones inflacionarias, empeorando el contexto macroeconómico. Asimismo, analiza que la recaudación tributaria está
Estabilidad financiera: lo que se haga con los pesos importa más que lo que s...Eduardo Nelson German
1) El documento analiza la importancia de las políticas fiscales y monetarias para mantener la estabilidad financiera en 2015, más que las políticas cambiarias. 2) Señala que las políticas fiscales y monetarias expansivas amenazan la estabilidad financiera al aumentar las expectativas de devaluación e inflación. 3) Concluye que para prolongar la estabilidad financiera es crucial que el gobierno sea más prudente con el gasto público y la emisión monetaria en 2015.
El documento analiza el comportamiento del sector público en Argentina en 2014. Señala que la Nación cerró el año con un déficit primario récord de $38.562 millones, equivalente a casi el 1% del PIB. Las provincias enfrentaron restricciones fiscales, aunque cerraron el primer semestre con superávit. El gasto público nacional creció fuertemente, impulsado por subsidios económicos. El déficit y la deuda pública aumentaron significativamente.
XXL is a hip hop magazine founded in 1997 that focuses on music and culture. It is published bi-monthly by Harris Publications and was led by editors such as Reginald Dennis and Elliott Wilson. In addition to music news and content, XXL is known for its annual "Freshman Class" issue that highlights up-and-coming rappers expected to break out. Past Freshman lists have helped launch the careers of artists such as Kendrick Lamar, J. Cole, and Wiz Khalifa. Currently under Editor-in-Chief Vanessa Satten, XXL maintains its print magazine as well as a website that delivers daily hip hop news and content.
C:\Documents And Settings\Usuario\Escritorio\Pres Dia De La Paz Frasesguesta66893c5
Los alumnos de 3er grado de la escuela CIP "Nuestra Señora de la Blanca" participaron en el Día Escolar de la Paz escribiendo frases para promover la paz. Las frases enfatizaron la importancia del diálogo para resolver problemas, la unidad entre razas y amigos, y los sufrimientos causados por las guerras, especialmente a los niños. Una frase destacó que se consigue más con el perdón que con las peleas.
Este plan de unidad se enfoca en enseñar a los estudiantes a interpretar y comparar datos organizados en tablas y gráficos. Los estudiantes aprenderán a extraer información de diferentes tipos de gráficos y tablas, y a crear sus propios gráficos usando herramientas como Excel. La unidad consiste en 8 sesiones durante las cuales los estudiantes analizarán y crearán tablas y gráficos para organizar y comparar datos.
El documento describe los tres niveles de concreción curricular y las fases de la programación de aula para el diseño de programaciones sobre el medio social y cultural. Explica el proceso de diseño de una programación que incluye la elección del tema, fundamentación, motivación, exploración de conocimientos previos, desarrollo de competencias y objetivos, contenidos, recursos y actividades, y la evaluación.
El documento describe cómo los dispositivos móviles como los teléfonos inteligentes y las tabletas digitales ahora permiten compartir, buscar e interactuar con el mundo entero. Blackboard Inc. presentó una propuesta innovadora a la Universidad Autónoma de Occidente sobre cómo mejorar la experiencia de los estudiantes mediante aplicaciones de campus móviles y el acceso a cursos de gestión del aprendizaje desde cualquier lugar y en cualquier momento. Blackboard también tiene la intención de crear aplicaciones nativas intuitivas y elegantes para las plataformas más populares.
Este proyecto busca mejorar el rendimiento académico bajo en ciencias naturales en la Sede Zarzal Alto mediante el uso de las TIC. Se implementará un banco de estrategias pedagógicas diseñado en el software ExeLearning para hacer la enseñanza más atractiva a los estudiantes. El proyecto incluye capacitar a los docentes, diseñar estrategias basadas en la investigación en la web, y alimentar la base de datos con las estrategias seleccionadas.
Este documento presenta el proyecto 3 de un curso de Introducción a los Medios Digitales. El proyecto involucra la producción de un video corto que expresa un concepto usando el programa Adobe Premiere. El concepto seleccionado es "Hazte fama y échate a la cama", el cual se interpreta como que es difícil cambiar la imagen de alguien conocido por malas acciones aunque intente cambiar. El video seguirá la historia de una chica llamada Fiorella conocida por ser promiscua y cómo se enamora pero ya es tarde para camb
El documento proporciona información sobre prácticas saludables para prevenir el VIH-SIDA. Explica que alrededor del 40% de los casos de SIDA se contagian durante la adolescencia, por lo que es importante que los jóvenes conozcan cómo prevenirlo. Distingue entre una persona VIH positiva, que está infectada pero puede no mostrar síntomas, y una persona con SIDA, que se encuentra en las últimas etapas de la enfermedad. Además, presenta datos sobre el número de personas contagiadas con VIH-SIDA en diferentes dist
Este documento resume conceptos básicos de publicación en la web. Explica que la estructura de la red está compuesta por servidores que distribuyen información a través de páginas web escritas en HTML. Los navegadores permiten ver estas páginas enlazadas mediante hiperenlaces. Las URLs identifican los recursos en Internet, mientras que las IPs y las redes WLAN y Ethernet permiten la conectividad y transmisión de datos.
Este documento introduce los conceptos fundamentales de la informática. Explica que la informática es el procesamiento automático de datos mediante computadoras para producir información útil, y define términos clave como sistema informático, ordenador, datos e información. Además, describe cómo los datos son representados y almacenados en los sistemas de computación.
Este documento describe la función de centralización vertical en Microsoft Word. Explica que esta función permite centralizar el contenido de un documento verticalmente en la página para darle una apariencia más profesional y agradable. Detalla los pasos para activar esta herramienta, que incluye ir a la pestaña "Page Layout", seleccionar "Layout" y luego escoger la opción "center" en la sección de "Vertical Alignment".
"Raising the Profile" Sue Lutz Heads of MFL conference 12th Dec 2014 mrslutz
This document outlines a themed week of activities to raise the profile of the MFL (Modern Foreign Languages) department at Beaumont School. It suggests engaging activities for each year group, from issuing "passports" and booklets to interactive online games and videos. The goal is to motivate both students and staff about language learning through fun and informative events and resources.
El documento presenta información personal sobre Stalin Brito, estudiante de la carrera de Contabilidad y Auditoría en la Facultad de Contabilidad y Auditoría. Se describen sus rasgos físicos como cabello ondulado, estatura normal, piel trigueña y ojos cafés oscuros. También se mencionan sus características como ordenado, sentimental, sociable, tolerante y chistoso.
El documento describe varias enfermedades de transmisión sexual como la gonorrea, clamidiasis, sífilis y chancroide. La gonorrea es causada por la bacteria Neisseria gonorrhoeae y produce secreción con pus en la uretra. La clamidiasis es causada por Chlamydia trachomatis y puede producir uretritis y cervicitis. La sífilis es causada por Treponema pallidum y tiene tres etapas: primaria, secundaria y terciaria. El chancroide es provocado por Haemophilus
Este documento trata sobre los conceptos básicos de la hidráulica, neumática y electrónica. La hidráulica estudia el comportamiento mecánico del agua y se relaciona con ciencias como la hidrología. Un uso de la hidráulica es la generación de energía hidroeléctrica mediante la conversión del agua en electricidad en centrales hidroeléctricas. La neumática utiliza el aire como transmisor de energía a través de compresores y tiene aplicaciones en industrias como la química.
El documento presenta el resumen de la política pública en cultura de la Municipalidad de La Paz - Entre Ríos para el período 2007-2011. Agradece el apoyo recibido y alienta a continuar acompañando la gestión del Director Municipal de Cultura Horacio Martínez durante ese período.
Este documento presenta información biográfica sobre los miembros de una banda flamenca. Explica cómo surgió el nombre de la banda durante una sesión de fotos y cómo han lanzado dos álbumes hasta la fecha. A continuación, ofrece detalles sobre cada miembro como sus raíces familiares, cuándo comenzaron en la música, sus aficiones como el fútbol y artistas favoritos.
The document provides a product evaluation and audience feedback for the music video "The Flood". It summarizes that the video used techniques like direct address, a storyline, and various shots and camera movements to feel realistic. It also followed two character narratives. Audience feedback praised the narrative, continuity, transitions, and fit with the song, while noting the camera was slightly shaky at times. The document evaluates how new media technologies were used in creating and researching the music video.
Argentina: el país de la región con menor crecimiento, más desempleo y más in...Eduardo Nelson German
El documento resume que la reciente baja del dólar paralelo en Argentina probablemente sea de corto aliento y artificial, ya que no está explicada por una merma genuina en el tipo de cambio de cobertura ni por un aumento de la credibilidad. Con la alta emisión monetaria prevista, el tipo de cambio de cobertura probablemente vuelva a subir, al igual que el dólar paralelo. También analiza que la baja del dólar de contado con liquidez es artificial y no sustentable, dado que los precios de los activos argentinos
El documento analiza los costos del cepo cambiario impuesto en Argentina. Indica que sin el cepo, el PBI per cápita de Argentina sería un 60% mayor, equivalente a USD 20.000. También señala que el cepo profundizó la estanflación en el país y que la próxima administración deberá eliminarlo para permitir el crecimiento económico.
El ciclo electoral se beneficia con la recuperación del salario de bolsilloEduardo Nelson German
El documento analiza la política monetaria del BCRA. Indica que la tasa de interés en pesos es negativa en términos reales y no estimula el ahorro ni el crédito de largo plazo. Además, el BCRA inyecta liquidez para apuntalar el consumo previo a las elecciones pero no logra aumentar significativamente la intermediación financiera ni el crédito productivo.
El documento analiza la suba reciente del dólar oficial y paralelo en Argentina, y proyecta que el tipo de cambio de cobertura podría llegar a $21 a fin de año debido al aumento de la base monetaria y la caída de reservas. También señala que las compras de dólares para tenencia han aumentado un 238% en el primer semestre de 2015 respecto al año pasado, lo que podría presionar aún más a la baja las reservas del banco central.
El escenario internacional y su impacto desfavorable en la economía localEduardo Nelson German
El documento discute el impacto negativo que tienen la caída de los precios internacionales de las materias primas, la alta inflación interna y el dólar ancla en la economía argentina. Sostiene que con este escenario será difícil que haya una recuperación de la actividad y el empleo en 2015, y que lo más probable es que continúe el deterioro productivo. También señala que la estrategia del gobierno de mantener el dólar cuasi-fijo para preservar la estabilidad financiera en el año electoral perjudica a los
El documento resume los anuncios del ministro de Economía sobre el pago anticipado del Boden 2015 y la emisión de bonos Bonar 2024. El gobierno busca reducir los pagos de deuda en dólares en 2015 y probar el mercado para acumular reservas. Esto permitiría refinanciar más deuda en el futuro y reducir la probabilidad de acordar con los holdouts, posponiendo la normalización de la deuda para el próximo gobierno. El documento concluye que en 2015 continuará la estanflación, y que el gobierno prior
La situación cambiaria con Brasil es más delicada en la actualidad que en 199...Eduardo Nelson German
El documento resume la delicada situación cambiaria entre Argentina y Brasil. La apreciación del peso argentino contra el real brasileño es mayor ahora que en 1999-2001 debido a que Brasil devalúa fuertemente su moneda mientras Argentina mantiene un tipo de cambio fijo con alta inflación, lo que genera una mayor apreciación. Además, el estancamiento de la economía brasileña en los últimos años impacta negativamente a la Argentina. Para los próximos años se espera que Brasil continúe con bajo crecimiento, lo que no ayudará a contrar
Presupuesto 2015, supuestos macro poco creíbles y “perlitas” seleccionadas y ...Eduardo Nelson German
El documento analiza los principales problemas de la economía argentina: problemas cambiarios, caída del nivel de actividad y empleo, y default de la deuda. Indica que estas dificultades se han ido agravando debido a políticas fiscales, monetarias y cambiarias inconsistentes que han generado desequilibrios macroeconómicos. Se espera que la continuación de estas políticas lleve a mayores problemas como mayor inflación, caída de la producción y el empleo, y escasez de divisas.
El documento analiza la situación cambiaria y monetaria luego de la eliminación del cepo cambiario en Argentina. Señala que la medida ayudará a equilibrar los mercados al eliminar el exceso de demanda de dólares, pero que se necesitan acciones adicionales para reducir la alta inflación y tasas de interés. Explica las medidas tomadas por el nuevo gobierno para absorber pesos en exceso e incrementar la oferta de dólares, con el objetivo de estabilizar el tipo de cambio en el corto plazo.
El documento resume la situación económica actual de Argentina y perspectivas. Explica que la economía pasó de tener superávits gemelos a déficits gemelos, y que en 2011 comenzó a tener déficit energético. Detalla la evolución económica reciente de Argentina y las medidas del gobierno para estabilizar las reservas. Finalmente, analiza el contexto internacional actual, incluyendo las perspectivas de la economía estadounidense y brasileña, y cómo esto podría afectar negativamente a la Argentina.
El documento analiza la aceleración reciente de la inflación y la devaluación del peso argentino. Señala que la tasa de cambio oficial aumentó 13,4% en los últimos dos meses, mientras que la inflación proyecta un aumento de al menos 4% en enero. El dólar blue subió 23% en el último mes, mostrando que sobran pesos en la economía. Las perspectivas son oscuras dado que ya no quedan anclas para contener las presiones alcistas. También analiza el posible financiamiento del BCRA al fisco en 2014 y los
El documento analiza la caída del salario mínimo en Argentina en relación al ranking regional de salarios mínimos en dólares. Explica que Argentina descendió de la primera a la sexta posición en este ranking, con una caída del 49% del salario mínimo en dólares entre 2015 y 2019. Atribuye esta caída al modelo económico implementado desde 2015, que generó una alta volatilidad cambiaria e inflacionaria, erosionando el poder adquisitivo de los salarios.
Brasil no crece y se abarata, Argentina se encarece: exportaciones en caídaEduardo Nelson German
Este documento discute tres factores que están afectando negativamente el comercio bilateral entre Argentina y Brasil: 1) Brasil se está abaratando en dólares debido a la devaluación del real, 2) la economía brasileña se está contraiendo, reduciendo la demanda por productos argentinos, y 3) Argentina se está encareciendo en dólares. Como resultado, las exportaciones argentinas a Brasil, especialmente de manufacturas industriales, han caído un 23% en el primer semestre de 2015.
La economía argentina lleva 4 años de estancamiento, con caída del PBI per cápita desde 2011. Ambos candidatos presidenciales proponen cambios, aunque difieren en la gradualidad. Coinciden en necesidad de aumentar exportaciones, bajar impuestos, fortalecer inversión privada y equilibrar cuentas fiscales. La clave es lograr confianza para corregir sin shocks que empeoren la inflación.
Escenario 2015 con dólar cuasi fijo e inflación en 29%: ¿Qué habría que hace...Eduardo Nelson German
El gobierno procurará en 2015 preservar la estabilidad financiera actual mediante políticas fiscales y monetarias expansivas, manteniendo el dólar cuasi fijo y evitando que caigan demasiado las reservas para contener la inflación en torno al 29% anual. Sin embargo, existe duda sobre si podrá lograrlo debido a que una menor actividad no garantiza menor inflación, el contexto internacional no favorece un dólar fijo, y es incierto que pueda refinanciar toda su deuda en dólares.
Con más de lo mismo en 2016: el peso sería la moneda más apreciada de la regiónEduardo Nelson German
El documento analiza si la política económica actual del gobierno argentino podrá mantenerse en 2016. Indica que la estrategia actual se basa en usar el tipo de cambio como ancla para moderar la inflación y atenuar la recesión, mientras se endeuda para recomponer reservas y abastecer el mercado cambiario. Para 2016, esto llevaría a un mayor déficit fiscal, caída de reservas y necesidad de más endeudamiento para sostener el plan. Asimismo, el documento cuestiona si esta política es sostenible a larg
El documento analiza tres posibles escenarios para el ajuste fiscal en Argentina. El primero es el "ajuste por las buenas", que implicaría reducir el déficit fiscal para detener la pérdida de reservas. El segundo es el "ajuste por las malas", donde se seguiría emitiendo para financiar el déficit hasta que las reservas caigan a un nivel mínimo y se libere el tipo de cambio, generando una devaluación e inflación que licúe el gasto. El tercero son ajustes parciales que ganan tiempo pero empeoran la situación
Endeudamiento de las familias argentinas al cuarto trimestre de 2014Eduardo Nelson German
Este documento resume la situación del endeudamiento de las familias argentinas al cuarto trimestre de 2014. Muestra que el endeudamiento promedio a nivel nacional fue de $27.721, con la Ciudad de Buenos Aires como la más endeudada con $43.845. Si se ajusta por inflación, el endeudamiento real cayó 11,2% interanual, la mayor caída de la última década. El endeudamiento relativo fue de 2 salarios brutos en promedio a nivel nacional, siendo más altos en la Ciudad de Buenos Aires y Santiago del
El documento analiza la política monetaria reciente del BCRA bajo la gestión de Alejandro Vanoli. Indica que la emisión monetaria de noviembre-diciembre de 2014 fue mayor que en el mismo período del año anterior, pero que no generó desequilibrios debido a la alta estacionalidad de la demanda de dinero a fin de año. Sin embargo, resalta la importancia de analizar la política de absorción de pesos en los primeros meses de 2015 para evaluar el sesgo de la política monetaria. Advierta que una mayor prud
Cae el desempleo principalmente porque se achica el mercado laboralEduardo Nelson German
Este documento presenta un resumen de la política monetaria del BCRA. Indica que el BCRA está aplicando una política monetaria expansiva, inyectando liquidez para estimular el consumo previo a las elecciones. Esto se logra a través de menores tasas de interés, mayor emisión para financiar al sector público y menos esterilización. Como resultado, la base monetaria crece a una tasa superior al PBI nominal, lo que podría acelerar la inflación en el corto plazo. También señala que la caída del desemple
Similar a El dólar paralelo y su brecha cambiaria probablemente vuelvan a subir (20)
El Consejo de Abogados interpuso acción de amparo en contra de la designación de la Dra. Córdoba como jueza de instrucción penal, requiriendo se declare la nulidad de dicha designación
CAMARA OLIVICOLA RIOJANA ( COR) Y OTRO c/ SECRETARIA DE ENERGIA DE LA NACION ...Eduardo Nelson German
Expediente Número: FCB - 4833/2024 Autos:
CAMARA OLIVICOLA RIOJANA ( COR) Y OTRO c/
SECRETARIA DE ENERGIA DE LA NACION Y OTRO
s/AMPARO LEY 16.986 Tribunal: JUZGADO
FEDERAL DE LA RIOJA / SECRETARIA CIVIL Y
COMERCIAL
Por la designación de la jueza transitoria del Juzgado de Instrucción nº 1 de...Eduardo Nelson German
Informe presentado por la Dra. Esther Broilo, representante de la abogacía en el Consejo de la Magistratura Provincial, en el que fundamenta su voto negativo en la reunión de fecha 10/05/2024.
Parque Eólico Arauco: Reporte sobre el Estado de Aplicación de FondosEduardo Nelson German
Desde el año 2009 el Gobierno de La Rioja tomo la iniciativa de ser parte de la
transformación energética de la Argentina. Con la creación del Parque Eólico Arauco
la provincia tuvo como objetivo construir los primeros parques de gran envergadura
en el país. Con la concreción del Parque Arauco Solar, PEA será el primer Parque
hibrido de Latinoamérica.
Investigaciones en curso por maniobras con recetas falsas de insulina y tiras...Eduardo Nelson German
En el marco de las tareas que tiene encomendada esta Unidad Fiscal, durante el año 2016, a raíz de
un intercambio de información con el INSSJP, se impulsaron distintas investigaciones preliminares
con el objeto de investigar una presunta defraudación contra la administración pública en perjuicio
del INSSJP. Dicha maniobra defraudatoria se habría efectuado a través de las distintas modalidades,
ocasionando un perjuicio económico millonario a las arcas del Instituto.
Milei baja su imagen en catorce provinciasEconomis
El último estudio de la consultora CB revela que el presidente Javier Milei comenzó a mostrar flancos en su imagen positiva. Su aceptación bajó en catorce de las 24 provincias comparado al mes de Mayo. La mayor imagen positiva la encuentra éste mes en Córdoba (64.8%), mientras que la imagen más baja la obtiene en Santiago del Estero (41.5%). El distrito donde más cayó comparado a la medición anterior fue Buenos Aires (-3.5%) y donde más creció fue Córdoba (+2.9%).
El dólar paralelo y su brecha cambiaria probablemente vuelvan a subir
1.
E&R
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SEMANARIO
ECONÓMICO E&R
EL DÓLAR PARALELO Y SU BRECHA CAMBIARIA PROBABLEMENTE
VUELVAN A SUBIR.
¿POR QUÉ BAJÓ EL DÓLAR PARALELO Y SU BRECHA CAMBIARIA?
El dólar oficial fijo en $8 ayudó a que el dólar paralelo y la brecha cambiaria se reduzcan. la
devaluación del 23% en un día, que subió el dólar oficial de 6.9 a 8.0 pesos, ayudó a bajar las
expectativas de devaluación y por ende contribuyó a reducir las presiones sobre el dólar paralelo y su
brecha cambiaria. Adicionalmente, hay otros fenómenos, más allá del tipo de cambio oficial, que
explican la reducción del dólar paralelo y de la brecha cambiaria. Estos fenómenos se dividen en
genuinos, basados en medidas de política monetaria sustentables en el tiempo, y en políticas
heterodoxas que sólo pueden brindar frutos en el corto plazo que desaparecen más tarde.
El primer componente genuino es la reducción del dólar cobertura que se dio en febrero pasado
cuando el BCRA absorbió pesos (que sobran) con una agresiva política de colocación de LEBACs,
permitiendo una reducción de la base monetaria y de la relación pesos / dólares en su balance. Otro
componente genuino que contribuyó a la reducción del dólar paralelo y su brecha cambiaria fue la
apertura parcial del cepo, que descomprimió la demanda de dólar paralelo quitándole presión al tipo
de cambio blue. Entre los componentes heterodoxos se destaca la resolución 5536 y todas las otras
medidas adicionales que aplicó la autoridad monetaria para hacerse de dólares extraordinarios en
estos meses. En este sentido, tanto la venta de activos en dólares (de los bancos), así como la
liquidación compulsiva de la cosecha del año anterior y el ingreso de dólares de Chevron sólo proveen
y apuntalan las reservas y el tipo de cambio de cobertura en forma extraordinaria. Son flujos que
proveerán de dólares al BCRA sólo por y durante algunos meses
¿Qué pasará con el dólar paralelo y su brecha cambiaria en
2014?
El potencial y futuro valor del dólar paralelo y su brecha cambiaria dependen fundamentalmente de la
política monetaria y en menor medida de la política cambiaria del BCRA. Cuánto más prudente sea y
menos emita el BCRA, mayor es la probabilidad que el tipo de cambio paralelo sea más bajo en el
mediano y largo plazo. Además, menor será la inflación y por ende más baja sería la depreciación del
tipo de cambio oficial, y por ende más bajo el “piso” del tipo de cambio paralelo. Para que esto
suceda, parte de los pesos que Central emite para comprar los dólares de la soja deberían ser
absorbidos con una agresiva política de colocación de LEBACs, lo cual debería tal vez implicar una suba
de tasa. Por el contrario, si durante los próximos meses el BCRA emitiera pesos a un ritmo mayor al
cual acumulara reservas, entonces el dólar cobertura subiría y por ende el dólar paralelo y la brecha
cambiaria muy probablemente también se incrementarían. En este punto es crucial entender que a
mayor desequilibrio fiscal, mayor es la probabilidad que la economía argentina enfrente un tipo de
cambio paralelo más elevado en el mediano y largo plazo.
El problema es que el MECON no muestra intenciones de hacer el ajuste fiscal y el déficit fiscal
aumenta, por ende la asistencia financiera del BCRA y la dominancia fiscal aumentan en lugar de
reducirse. De hecho, estimamos que el BCRA tendría que emitir alrededor de $130.000 MM para
financiar al Tesoro en 2014. El hecho que Fábrega presida el BCRA disminuye la probabilidad que la
política monetaria vuelva a tener el sesgo ultra expansivo de épocas de la anterior presidencia. En este
escenario de dominancia fiscal creciente, la importancia de Fábrega se manifiesta en su política de
colocación de LEBACs. A fin de año, el tipo de cambio de cobertura, el dólar paralelo y la brecha
cambiaria dependen de la cantidad neta de LEBACs que coloque la autoridad monetaria.
Proyectamos un dólar cobertura de entre 18 y 20 pesos para fin de año. Lo más probable sería que el
dólar paralelo cotizara en la banda entre 14 y 17 pesos, pero si el BCRA se tornase menos prudente
se podría disparar hasta la banda 17 / 18.5 pesos, con lo cual la brecha se ubicaría aproximadamente
en torno a 75%.
Política Monetaria, Cambiaria, expectativas y nivel de actividad
Para el nivel de actividad es importante que el BCRA continúe actuando responsablemente en
términos monetarios. Cuanto más déficit fiscal haya, mayor colocación de LEBACs y más tasa de
interés se requerirá para mantener la misma tasa de expansión monetaria y esto impacta
negativamente sobre el nivel de actividad. El Mecon pareciera no tomar nota por ahora.
SEMANARIO ECONÓMICO E&R – Nº 115
Fecha: 25 de Abril de 2014
Director Economistas
Verónica Sosa
Guillermo Giussi
Diego Giacomini
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
Alejandro
Caldarelli
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EL DÓLAR PARALELO Y SU BRECHA CAMBIARIA PROBABLEMENTE VUELVAN A SUBIR.
Desde el establecimiento del cepo cambiario el dólar paralelo acompañó el ritmo del tipo de
cambio de cobertura, copiando su tendencia en el mediano y largo plazo. A su vez, el valor del
dólar blue depende del comportamiento del tipo de cambio oficial. A mayor dólar oficial, más
elevado dólar paralelo.
El tipo de cambio de cobertura surge de la relación base monetaria / reservas. Es decir, cuanto
más pesos haya en circulación y menor sea el nivel de reservas el dólar de cobertura subirá.
Por consiguiente, el dólar paralelo se encarece a medida que el BCRA emite más pesos y
pierde más reservas.
Gráfico 1: brecha cambiaria y tipo de cambio.
10,40
9,61
8.00
13,03
3,80
5,80
7,80
9,80
11,80
13,80
12‐abr‐10 12‐sep‐10 12‐feb‐11 12‐jul‐11 12‐dic‐11 12‐may‐12 12‐oct‐12 12‐mar‐13 12‐ago‐13 12‐ene‐14
Dólar (BCRA), contado con liquidación (CCL), informal (BLUE), cobertura
con reservas ("convertibilidad")
‐Pesos ARG por unidad de Dolár EE.UU.‐ 21/04/14
Dólar Blue Dólar CCL Dólar BCRA Dólar de Cobertura con Reservas
10,45
Fuente: E&R
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Sin embargo, en el corto plazo pueden existir desviaciones del dólar paralelo respecto a su
tendencia de mediano y largo plazo signada por el tipo de cambio de cobertura. Algunas
medidas de política económica pueden generar desvíos del tipo de cambio paralelo tanto por
arriba como por debajo de su tendencia de mediano y largo plazo. Puntualmente, en el
pasado, las medidas que fueron fortaleciendo paulatinamente el cepo cambiario condujeron al
dólar paralelo a niveles superiores al dólar cobertura.
Sin embargo, en la actualidad el escenario es exactamente el opuesto. El dólar paralelo, en
10.4 pesos, se ubica por debajo del dólar cobertura y la brecha cambiaria descendió hasta el
30%. Es decir, el dólar paralelo está 2.5 pesos más barato que en su techo histórico y la brecha
cambiaria se redujo casi 70 puntos porcentuales con respecto al “peor momento” de 2013
cuando en mayo llegó casi al 100%.
¿Por qué bajó el dólar paralelo y su brecha cambiaria?
Hoy en día el dólar blue ($10.7) está marcadamente por debajo de su tendencia de mediano
y largo plazo, porque el tipo de cambio de cobertura se encuentra en 13.03 pesos por dólar.
Este fenómeno no es la primera vez que sucede. A comienzos de noviembre y en diciembre
pasado el dólar paralelo también había caído marcadamente por debajo de su tendencia de
mediano y largo plazo. En aquel momento el blue y el “contado con liqui” cotizaban
respectivamente a $9.1 y $8.5pesos, por debajo de los $10.7 del dólar cobertura.
Dicha caída del dólar paralelo con respecto a su tendencia de mediano y largo plazo fue
lograda por medio del accionar del Anses, que vendió bonos en dólares de jubilados haciendo
bajar contado con liqui y blue. Sin embargo, como era de esperarse, su efecto depresivo sobre
el dólar paralelo fue sólo circunstancial y no permanente. Hacia final de diciembre y en enero
pasado el dólar paralelo volvió a cotizar en línea con el dólar cobertura, alcanzando
nuevamente su tendencia de mediano y largo plazo.
La devaluación del tipo de cambio oficial en enero, no sirvió para reducir la brecha
cambiaria instántaneamente, dado que el blue pegó un salto en las mismas proporciones.
De hecho, la brecha cambiaria se redujo más tarde y sólo después de la devaluación oficial y
con el tipo de cambio oficial fijo en 7.9/8 pesos por dólar. En este sentido, hay varios factores
que contribuyeron en forma conjunta para que el dólar paralelo y la brecha cambiaria se
redujeran durante estas últimas semanas.
En primer lugar y como ya mencionamos, el dólar oficial fijo en $8 ayudó a que el dólar
paralelo y la brecha cambiaria se reduzcan. La devaluación del 23% en un día, que subió el
dólar oficial de 6.9 a 8.0 pesos, ayudó a bajar las expectativas de devaluación y por ende
contribuyó a reducir las presiones sobre el dólar paralelo y su brecha cambiaria.
Adicionalmente, hay otros fenómenos, más allá del tipo de cambio oficial, que explican la
reducción del dólar paralelo y de la brecha cambiaria. Estos fenómenos se dividen en
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genuinos, basados en medidas de política monetaria sustentables en el tiempo, y en políticas
heterodoxas que sólo pueden brindar frutos en el corto plazo que desaparecen más tarde.
El primer componente genuino es la reducción del dólar cobertura que se dio en febrero
pasado cuando el BCRA absorbió pesos (que sobran) con una agresiva política de colocación de
LEBACs, permitiendo una reducción de la base monetaria y de la relación pesos / dólares en su
balance. Esta reducción del tipo de cambio de cobertura también podría haberse dado si el
Central hubiese acumulado nuevamente reservas. Sin embargo, no fue lo que sucedió en
febrero / marzo cuando la autoridad monetaria continuó perdiendo reservas, aunque a un
ritmo sensiblemente inferior.
Otro componente genuino que contribuyó a la reducción del dólar paralelo y su brecha
cambiaria fue la apertura parcial del cepo1
, que descomprimió la demanda de dólar paralelo
quitándole presión al tipo de cambio blue.
Entre los componentes heterodoxos se destaca la resolución 5536 y todas las otras medidas
adicionales que aplicó la autoridad monetaria para hacerse de dólares extraordinarios en estos
meses. En este sentido, tanto la venta de activos en dólares (de los bancos), así como la
liquidación compulsiva de la cosecha del año anterior y el ingreso de dólares de Chevron sólo
proveen y apuntalan las reservas y el tipo de cambio de cobertura en forma extraordinaria.
Son flujos que proveerán de dólares al BCRA sólo por y durante algunos meses (ver gráfico 2).
Gráfico 2: tipo de cambio paralelo y de cobertura en los últimos meses.
Fuente: E&R en base al BCRA.
1
Los dólares que vende el central para ahorro no aumentan el tipo de cambio de cobertura porque la
autoridad monetaria absorbe los pesos a cambio, reduciéndose la base monetaria.
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¿Qué pasará con el dólar paralelo y su brecha cambiaria en 2014?
¿Qué pasará con el dólar paralelo y la brecha cambiaria en el mediano y largo plazo, seguirán
bajando, se estabilizarán en estos niveles o por el contrario subirán?
Más, allá de los eventuales desacoples de corto plazo como actualmente sucede, en el
mediano y largo plazo el dólar paralelo continuará moviéndose en línea con su tendencia
estructural signada por el tipo de cambio de cobertura. En este marco, el dólar paralelo y la
brecha cambiaria continuarían bajando en forma sustentable si y sólo si la relación base
monetaria / reservas cayera. Y justamente está sucediendo lo contrario, el tipo de cambio de
cobertura comenzó a subir nuevamente desde marzo’14 cuando el BCRA comenzó a
abandonar la política agresiva de colocación de LEBACs para retirar de pesos y reducir la base
monetaria. A esto hay que sumarle que el dólar oficial comenzó (muy suavemente) a
depreciarse, lo cual también provocaría una suba del piso al dólar paralelo.
En otras palabras, la reducción del dólar cobertura y el tipo de cambio oficial fijo en 8 pesos,
que sustentaron la baja genuina del dólar paralelo, ya no están. Es más, tanto el dólar
cobertura como el tipo de cambio oficial comienzan a moverse en el sentido contrario,
alentando un probable y futuro aumento del dólar paralelo y su brecha. De esta manera, lo
más probable sería que el dólar paralelo y la brecha cambiaria aumentaran durante los
próximos meses.
En otras palabras, si la relación base monetaria / reservas continuara subiendo durante los
próximos meses, no debería sorprender que el dólar paralelo y la brecha cambiaria
retornarán su sesgo alcista, ya que en la actualidad tanto el dólar paralelo como la brecha
cambiaria se encontrarían muy por debajo de sus niveles de equilibrio consistentes con los
actuales fundamentos monetarios de la economía argentina. En este sentido, en el gráfico 1
se puede observar que en la actualidad la brecha cambiaria se encuentra en torno al 30%, es
decir 24 puntos porcentuales por debajo de su promedio (54%) de los últimos 16 meses.
Paralelamente, en el gráfico 2 se puede observar que el dólar blue y el contado con liquidación
se encuentran entre 2.5 y 3.5 pesos por debajo del tipo de cambio de cobertura. De esta
manera, no debería sorprender que tanto el dólar paralelo como la brecha cambiaria hicieran
el catch up con respecto al tipo de cambio de cobertura y el valor promedio de la brecha
cambiaria.
El potencial y futuro valor del dólar paralelo y su brecha cambiaria dependen
fundamentalmente de la política monetaria y en menor medida de la política cambiaria del
BCRA. Cuánto más prudente sea y menos emita el BCRA, mayor es la probabilidad que el tipo
de cambio paralelo sea más bajo en el mediano y largo plazo. Además, menor será la inflación
y por ende más baja sería la depreciación del tipo de cambio oficial, y por ende más bajo el
“piso” del tipo de cambio paralelo.
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En este punto es crucial entender que la entrada de dólares de la soja no asegura mantener el
blue quieto en sus actuales niveles. ¿Por qué? Porque el Central compra los dólares de la soja
con emisión monetaria, por lo cual el tipo de cambio de cobertura permanece invariable.
La única forma que habría una probabilidad que el tipo de cambio paralelo se mantuviera
genuinamente en los actuales niveles sería que el tipo de cambio de cobertura volviese a
bajar; como sucedió en febrero. Para que esto suceda, parte de los pesos que Central emite
para comprar los dólares de la soja deberían ser absorbidos con una agresiva política de
colocación de LEBACs, lo cual debería tal vez implicar una suba de tasa.
Por el contrario, si durante los próximos meses el BCRA emitiera pesos a un ritmo mayor al
cual acumulara reservas, entonces el dólar cobertura subiría y por ende el dólar paralelo y la
brecha cambiaria muy probablemente también se incrementarían. En este punto es crucial
entender que a mayor desequilibrio fiscal, mayor es la probabilidad que la economía
argentina enfrente un tipo de cambio paralelo más elevado en el mediano y largo plazo.
Mayor desequilibrio fiscal implica más dominancia fiscal, más emisión monetaria, más inflación
y tasa de interés real más negativa; por ende más expectativas de devaluación y mayor presión
sobre el tipo de cambio oficial. En este escenario, la presión sobre las reservas (corrida)
resurgiría y muy probablemente se potenciaría la suba del dólar cobertura2
y en consecuencia
el aumento del dólar paralelo y su brecha cambiaria.
La reducción del desequilibrio y la dominancia fiscal, que son imprescindibles para que
aumente la probabilidad de tener un dólar paralelo más bajo y una brecha cambiaria menor,
son responsabilidad del Ministerio de Economía (MECON), no del BCRA. Hasta ahora el
MECON no ha mostrado voluntad de ajuste fiscal, y sin reducir la dominancia fiscal, la
asistencia del Banco central al tesoro Nacional continuará.
Por el momento, tampoco habría una elevada probabilidad de que el Gobierno Nacional
obtuviera financiamiento en los mercados voluntarios de deuda, de manera que lo más
probable es que el Central vaya perdiendo reservas para pagar la deuda pública en dólares.
En este escenario, lo más probable sería que la relación base monetaria / reservas
aumentara a lo largo del año, provocando un incremento del dólar cobertura y de la
tendencia del dólar paralelo en el mediano y largo plazo.
Ahora bien, si el stock de reservas finalizara el año en torno a los Usd24.000 MM, la
estabilidad del dólar cobertura sería función de la base monetaria. En otras palabras, el dólar
cobertura dependería de la política de absorción de LEBACs del BCRA.
A mayor colocación de LEBACs, más baja base monetaria, menor dólar cobertura y por ende
más bajo dólar paralelo. De aquí que es muy importante que el BCRA continúe con una
2
El dólar cobertura aumentaría tanto porque crece la base monetaria (numerador) como porque caen
las reservas
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política monetaria prudente y prosiga absorbiendo pesos mediante colocación de LEBACs.
Por el contrario, si la autoridad monetaria relajara su política de colocación de LEBACs y
permitiera una mayor expansión, monetaria, el dólar cobertura aumentaría, impulsando el
tipo de cambio paralelo y su brecha cambiaria.
De acuerdo con nuestro análisis, el hecho que Fábrega presida el BCRA disminuye la
probabilidad que la política monetaria vuelva a tener el sesgo ultra expansivo de épocas de
la anterior presidencia. En otras palabras, con Fábrega se reduce la probabilidad que la tasa de
crecimiento de base monetaria se potencie exponencialmente y el tipo de cambio de
cobertura se espiralice, alimentando la suba desmedida del dólar paralelo y su brecha
cambiaria. En este marco, lo más probable sería que el BCRA estuviera pendiente de evitar
un desborde monetario. El problema es que el MECON no muestra intenciones de hacer el
ajuste fiscal y el déficit fiscal aumenta, por ende la asistencia financiera del BCRA y la
dominancia fiscal aumentan en lugar de reducirse. De hecho, estimamos que el BCRA tendría
que emitir alrededor de $130.000 MM para financiar al Tesoro en 2014.
En este escenario de dominancia fiscal creciente, la importancia de Fábrega se manifiesta en su
política de colocación de LEBACs. A fin de año, el tipo de cambio de cobertura, el dólar
paralelo y la brecha cambiaria dependen de la cantidad neta de LEBACs que coloque la
autoridad monetaria.
Proyectamos tres escenarios en los cuales Fábrega en ningún caso permite un desborde
monetario como los experimentados en años anteriores. En nuestros escenarios se proyectan
tasas de crecimiento de la base monetaria entre 15% y 26%, dependiendo de la agresividad de
la política de colocación de LEBACs del BCRA. Sin embargo, en este punto también hay que
destacar que muy probablemente la autoridad monetaria tampoco tenga total independencia
política para decidir la cantidad de LEBACs a colocar.
Gráfico 3: vencimientos de LEBACs
Fuente: E&R en base a BCRA.
8. SEMANARIO ECONÓMICO E&R – Nº 115 25 Abril de 2014
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En este sentido, probablemente el MECON presione al BCRA para que reduzca la agresividad
de su política de esterilización, permitiendo una mayor tasa de crecimiento de la cantidad
de pesos y consecuentemente una reducción de la tasa de interés. De esta manera,
proyectamos que la política de esterilización de LEBACs se relaje con respecto a la actualidad y
la cantidad de deuda del Central se reduzca paulatinamente de aquí a fin de año, bajando de
$150.369 MM a $123.369 MM o $108.369 MM hacia fines de 2014. Es decir, de acuerdo con
nuestro análisis es probable que a lo largo del año se cancelen en efectivo entre $27.000 MM y
$42.000 MM de LEBACs en efectivo. En este sentido, hay que tomar nota que en los próximos
90 días vence el 47% ($70.000 MM) de las LEBACs existentes en el mercado. En este marco de
análisis, el dólar cobertura se ubicaría en torno a los 18 y 20 pesos hacia fin de 2014.
¿Con un dólar cobertura de entre 18 y 20 pesos, cuál sería el dólar paralelo hacia fin de año?
Con la suba proyectada del dólar cobertura, también subirá el dólar paralelo. Y la suba del
dólar paralelo se traducirá en un incremento de la brecha cambiaria, que aumentará en
relación al actual 30%.
¿Cuánto subirá el dólar paralelo y la brecha cambiaria? A medida que el BCRA vaya perdiendo
reservas el dólar cobertura se irá convirtiendo en un techo más difícil de perforar para el dólar
paralelo. Es decir, vemos poco probable que en 2014 el dólar blue supere durante varias
semanas al dólar cobertura como sí aconteció a mediados de 2012 y a comienzos de 2013,
cuando durante varias semanas seguidas el paralelo estuvo más caro que el cobertura3
(base
monetaria / reservas) el dólar blue superó al dólar de cobertura durante varios meses
seguidos. Este fenómeno se entiende fácilmente cuando se recuerda que el dólar cobertura
aumenta a medida que bajan las reservas. En el extremo, a medida que las reservas se acercan
a cero, el dólar cobertura tiende al infinito; pero el dólar paralelo cotizará por debajo de
infinito. Dicho esto último, con un dólar de cobertura de entre 18 y 20 pesos para fin de año lo
más probable sería que el dólar paralelo cotizara en la banda entre 14 y 17 pesos, pero si el
BCRA se tornase menos prudente se podría disparar hasta la banda 17 / 18.5 pesos, con lo cual
la brecha se ubicaría aproximadamente en torno a 75% (ver gráfico 4).
3
El blue hoy cotiza $10.7 y el cobertura $13.4
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Gráfico 4: dólar cobertura, dólar paralelo, base monetaria y LEBACs a fin de año.
Fuente: E&R.
Política Monetaria, Cambiaria, expectativas y nivel de actividad
El nivel de actividad es extremadamente sensible a la esfera monetaria y cambiara. En el corto
plazo, el nivel de actividad responde favorablemente a una situación monetaria y cambiaria
“saludable”. Por el contrario, el nivel de actividad económica se resiente ante un deterioro de
los fundamentos monetarios y cambiarios.
Una política monetaria poco prudente y muy expansiva hace subir el tipo de cambio de
cobertura y por ende encarece al dólar blue, alimentando las expectativas de inflación. De
hecho en el gráfico siguiente se observa como el encarecimiento del dólar blue alimenta las
expectativas de inflación. Por el contrario, cuando el dólar blue se abarata, las expectativas
inflacionarias ceden terreno.
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Gráfico 5: dólar blue y expectativas de inflación.
28%
30%
32%
34%
36%
38%
40%
42%
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
12,0
Expectativas de inflación en alza como consecuencia
del alza del dólar oficial y blue
( en pesos por unidad de USD y en % anual de inflación)
Dólar Oficial Dólar Blue
Expectativas de Inflación (UTDT) Polinómica (Dólar Blue)
Polinómica (Expectativas de Inflación (UTDT))
Fuente: E&R.
Las expectativas de inflación crecientes alimentan las expectativas de devaluación,
retroalimentando al dólar paralelo. A mayores expectativas de devaluación, porciones
crecientes de ingreso se desvían desde el consumo y la inversión hacia el dólar paralelo y hacia
el dólar oficial, lo cual presiona sobra las reservas y retroalimenta el círculo vicioso. En
definitiva, mayores expectativas de inflación son menor confianza del consumidor y por ende
menos consumo, más baja inversión y menor nivel de actividad global.
De hecho, en el gráfico 6 se observa claramente como entre junio ’11 y agosto’12 la confianza
del consumidor se desplomó ante la aceleración de las expectativas de inflación, que subían de
la mano del aumento del dólar paralelo. En este sentido hay que recordar que en 2011 hubo
una fuerte fuga de capitales que terminó generando la imposición del cepo y la aparición del
monstruo de dos cabezas, dólar paralelo y brecha cambiaria. Justamente, a fines de 2011 y
comienzos de 2012 es cuando los problemas cambiarios ganan relevancia haciendo crecer
fuertemente al dólar paralelo y a la brecha cambiaria (ver gráfico 1). Con el aumento del dólar
paralelo y de la brecha cayó la confianza del consumidor. Este fenómeno vuelve a repetirse a
fines de 2013 y comienzos de 2014.
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Gráfico 6: confianza del consumidor y expectativas de inflación.
26%
28%
30%
32%
34%
36%
38%
40%
42%
32
37
42
47
52
57
Expectativas de inflación y Confianza del Consumidor
Índice confianza al consumidor …
Expectativas de Inflación (UTDT)
Fuente: E&R en base a UTDT.
En el gráfico 7 se aprecia una altísima correlación positiva entre la confianza del consumidor y
el nivel de actividad. En palabras coloquiales se podría decir que a la economía le va bien
cuanto mayor sea la confianza del consumidor. Por el contrario, al nivel de actividad le va
peor cuanto menor sea la confianza del consumidor. En el gráfico se observa claramente en
las tres zonas sombreadas como el nivel de actividad económica se reduce a medida que se
desploma la confianza del consumidor. Y la confianza del consumidor depende de sus
expectativas, fundamentalmente de sus expectativas de inflación y en relación al tipo de
cambio futuro, que se forman sobre la percepción de la política monetaria.
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Gráfico7: Confianza Consumidor y Nivel de actividad.
Fuente: E&R en base a UTDT y MECON.
A modo de resumen, lo mejor que podría pasar para que el nivel de actividad doméstico
crezca, sería que el Tesoro redujera su déficit fiscal y utilice menor financiamiento del BCRA.
Con menor expansión monetaria, más baja inflación y menores expectativas de devaluación, el
dólar paralelo será más barato y brecha cambiaria menor. En este escenario con fundamentos
monetarios y cambiarios más sólidos, habrá mayor confianza del consumidor y nivel de
actividad.
Para el nivel de actividad es importante que el BCRA continúe actuando responsablemente
en términos monetarios. El problema es que la ejecución y los esfuerzos de la responsabilidad
monetaria no son independientes del déficit fiscal. A mayor déficit fiscal, se requiere más
esfuerzos para mantener la misma responsabilidad monetaria. Cuanto más déficit fiscal haya,
mayor colocación de LEBACs y más tasa de interés se requerirá para mantener la misma tasa
de expansión monetaria y esto impacta negativamente sobre el nivel de actividad. El Mecon
pareciera no tomar nota por ahora.
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Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Actividad Económica (EMAE) Base´93=100; SA INDEC ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 186,6 ‐0,4% 1,2% 207,3 4,7% 198,0 1,9% 194,3 8,9% 178,5 9,2%
Industria (EMI) Base´06=100; SA INDEC ‐ ‐ ‐ 116,7 0,2% ‐0,5% 114,2 1,6% ‐2,6% 130,2 ‐0,3% 130,6 ‐1,2% 132,1 6,5% 124,0 9,8%
Utilización Capacidad Instalada Promedio mens (en %); SA INDEC ‐ ‐ ‐ 70,1 ‐0,2% ‐2,0% 63,7 ‐0,2% ‐2,9% 72,7 ‐2,4% 74,5 ‐5,4% 78,7 1,4% 77,7 6,7%
Construcción (ISAC) Base´97=100 INDEC ‐ ‐ ‐ 159,8 ‐3,4% ‐5,6% 176,8 ‐1,5% 2,1% 185,1 4,6% 177,0 ‐3,2% 182,8 8,7% 168,1 11,0%
Supermercados (cte.) Base abr´08=100; precios const.;SA INDEC ‐ ‐ ‐ 207,4 ‐ 7,0% 220,9 0,8% 10,6% 220,6 15,5% 190,9 14,6% 166,6 17,2% 142,2 16,4%
Shopping centers (cte.) Base abr´08=100; precios const.;SA INDEC ‐ ‐ ‐ 182,8 ‐ 11,0% 199,1 1,2% 20,3% 231,2 17,0% 197,6 12,2% 176,0 19,0% 148,0 30,3%
Servicios Publicos (ISSP) Base´04=100; precios const. INDEC ‐ ‐ ‐ 233,3 ‐0,1% 5,8% 254,5 ‐0,2% 6,4% 241,7 7,4% 225,0 7,5% 209,3 11,1% 188,4 11,1%
Patentamientos unidades mensuales; SA ACARA 82.263 0,5% 5,9% 58.183 ‐0,5% ‐8,1% 112.798 0,3% 2,5% 956.696 13,7% 841.175 ‐2,0% 858.025 29,5% 662.739 28,7%
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Confianza del Consumidor ICC (CABA) UTDT 33,8 ‐0,9% ‐25,2% 34,1 ‐12,3% ‐28,4% 38,9 ‐11,8% ‐15,8% 42,3 ‐0,7% 42,5 ‐22,4% 54,8 12,0% 48,9 24,5%
Confianza en el Gobierno ICG (mín=0 y máx=5) UTDT 1,53 10,9% ‐19,9% 1,38 ‐5,5% ‐24,6% 1,46 ‐13,1% ‐17,0% 1,93 ‐4,1% 2,01 ‐16,5% 2,41 43,8% 1,68 32,6%
Confianza Sistema Financiero ICSF Base '96=100 UB 31,4 1,2% 14,3% 31,0 8,7% 16,1% 28,6 11,3% 7,4% 26,3 0,3% 26,3 ‐3,2% 27,1 ‐5,2% 28,6 ‐
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Precios al Consumidor (San Luis) Base´03=100 DPEC ‐ ‐ ‐ 627,3 7,2% 41,4% 585,3 4,2% 35,2% 490,7 25,9% 389,8 23,6% 315,2 23,8% 254,5 25,9%
Precios al Consumidor (Congreso) Base Ene´03=100 CONGRESO 591,1 3,5% 37,3% 571,1 4,3% 34,6% 547,5 4,6% 30,6% 463,1 25,3% 369,7 23,9% 298,3 23,3% 241,9 22,3%
Mayoristas (IPIM) Base '93=100 INDEC 741,5 2,4% 25,8% 723,9 5,2% 24,1% 688,3 4,9% 19,2% 614,5 13,6% 540,8 12,9% 479,2 12,9% 424,6 14,6%
Costos de la Construcción (ICC) Base '93=100 INDEC 848,2 1,6% 24,8% 834,9 4,2% 26,4% 801,6 1,7% 22,3% 725,6 19,2% 608,8 25,5% 485,1 20,1% 403,9 16,8%
Materias Primas (IPMP) Base Dic '95=100 (en U$S) INDEC 192,1 ‐2,0% ‐5,9% 196,0 4,2% ‐7,6% 188,2 ‐1,0% ‐12,0% 199,0 ‐5,5% 210,6 8,8% 193,5 20,8% 160,2 7,7%
Índice salarios (CVS) Base Abr '12=100 INDEC ‐ ‐ ‐ 152,3 2,1% 29,1% 149,2 1,7% 27,3% 131,9 25,1% 105,4 26,8% 83,2 27,8% 65,1 22,5%
Salarios del S. Privado Registrado Base Abr '12=100 INDEC ‐ ‐ ‐ 151,2 1,5% 26,6% 148,9 1,2% 25,7% 132,8 24,7% 106,5 30,3% 81,8 32,1% 61,9 24,8%
Salarios del S. Público Base Abr '12=100 INDEC ‐ ‐ ‐ 148 3,4% 32,9% 143,2 2,4% 28,8% 126,5 23,3% 102,7 13,9% 90,1 14,7% 79 18,4%
Salario Mínimo Vital y Movil Pesos x mes INDEC 3.600 0,0% 25,2% 3.600 0,0% 25,2% 3.600 9,1% 34,8% 3.035 25,2% 2.423 19,3% 2.032 14,7% 1.600 21,5%
Haber Jubilatorio Mínimo Pesos x mes INDEC 2.757 11,3% 27,3% 2.477 0,0% 31,8% 2.477 0,0% 31,8% 2.221 30,0% 1.709 35,0% 1.266 35,5% 934 20,4%
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Tipo de Cambio Nominal Dólar Pesos x dólar EE.UU.prom mes BCRA 7,93 1,0% 56,0% 7,86 10,7% 56,8% 7,10 12,3% 43,4% 5,48 20,3% 4,55 10,2% 4,13 5,6% 3,91 4,9%
Tipo de Cambio Dólar (CCL) Contado con liquidación E&R 11,90 9,9% 45,0% 10,82 7,3% 41,4% 10,08 17,6% 42,7% 8,44 39,4% 6,05 36,9% 4,42 11,8% 3,95 3,8%
TCR Multilateral Importador Base´01= 1,00 E&R ‐ ‐ ‐ 1,81 6,3% 13,0% 1,70 7,7% 7,6% 1,57 ‐2,5% 1,61 ‐12,5% 1,84 ‐6,8% 1,97 ‐6,4%
Exportación Bienes MM de USD; SA INDEC ‐ ‐ ‐ 5.393 ‐0,4% ‐6,1% 5.231 ‐0,5% ‐7,7% 6.919 ‐91,5% 81.205 ‐3,3% 83.951 22,6% 68.500 23,1%
Importación Bienes MM de USD; SA INDEC ‐ ‐ ‐ 5.349 0,2% 2,4% 5.196 ‐0,3% ‐3,5% 6.166 ‐91,0% 68.515 ‐7,0% 73.661 30,5% 56.443 45,5%
Balance Comercial MM de USD; SA INDEC ‐ ‐ ‐ 44 ‐5,4% ‐91,6% 35 ‐2,7% ‐87,5% 9.034 ‐28,8% 12.690 23,3% 10.290 ‐14,7% 12.057 ‐28,6%
Indicadores de Confianza Detalle Fuente
Mar‐14 Feb‐14 Ene‐14 2013 2012 2011 2010
Ene‐14 2013 2012 2011 2010
Actividad Económica Detalle Fuente
ARGENTINA
Precios y Salarios Detalle Fuente
Mar‐14 Feb‐14 Ene‐14
2011 2010
2013 2012 2011 2010
2013Mar‐14 Feb‐14 Ene‐14
Sector Externo Detalle Fuente
Mar‐14 Feb‐14
2012
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Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Base monetaria amplia MM de pesos; (circ. + cc BCRA) BCRA 351.349 1,0% 18,2% 347.707 ‐5,6% 18,9% 368.236 1,8% 23,5% 317.648 30,2% 243.909 34,9% 180.792 37,1% 131.899 25,0%
M2 (Base+ CC+CA $) MM de pesos BCRA 559.254 ‐3,0% 20,9% 576.758 ‐6,1% 25,7% 614.383 6,2% 29,3% 502.558 31,7% 381.513 32,7% 287.402 33,5% 215.207 22,1%
M3 (M2 + Depósito a plazo) MM de pesos BCRA 927.155 ‐0,4% 22,3% 931.177 ‐0,6% 24,0% 937.032 2,4% 25,3% 817.307 31,1% 623.396 31,5% 474.215 37,0% 346.018 25,6%
Depositos Totales del S. Privado MM de pesos; (Pesos+USD) BCRA 556.804 1,5% 28,7% 548.556 2,2% 28,6% 537.008 1,9% 27,3% 466.189 30,5% 357.245 26,3% 282.916 32,7% 213.171 22,4%
Préstamos Totales al S. Privado MM de pesos; (Pesos+USD) BCRA 503.651 ‐0,1% 30,3% 503.967 1,8% 32,1% 494.875 3,0% 31,8% 421.414 32,0% 319.369 35,1% 236.349 47,3% 160.489 20,5%
Stock Lebacs y Nobacs MM de pesos BCRA 120.553 ‐ 24,8% 121.702 23,1% 26,6% 98.896 2,0% 26,3% 95.402 19,6% 79.737 2,2% 78.009 38,2% 56.464 49,9%
Reservas BCRA MM de USD BCRA 27.007 ‐2,0% ‐33,2% 27.546 ‐1,0% ‐33,8% 27.822 ‐9,1% ‐34,6% 36.898 ‐19,9% 46.042 ‐8,3% 50.205 0,7% 49.850 7,4%
Tasa plazo fijo (30d.) % TNA; tot. gral. BCRA 23,21 ‐2,6% 73,3% 23,83 2,6% 70,1% 23,23 22,4% 72,4% 15,77 26,8% 12,44 11,0% 11,21 19,6% 9,38 ‐19,3%
Tasa Badlar % TNA; Bcos. Privados BCRA 26,38 0,5% 77,3% 26,25 3,4% 88,3% 25,38 23,0% 69,9% 17,06 22,9% 13,89 3,1% 13,47 19,6% 10,19 ‐15,8%
Riesgo País J.P Morgan ‐ Puntos basicos Bloomberg ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 1.088 36,7% 2,8% 1.077 8,3% 995 43,9% 691 2,0% 678 ‐41,9%
Índice Merval en USD Bloomberg ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 731 ‐11,6% 3,1% 727 33,4% 545 ‐27,3% 749 19,6% 655 49,3%
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Recursos Tributarios Nacionales MM de pesos; m/m = (prom 12m) MECON ‐ ‐ ‐ 81.173 2,3% 33,3% 90.307 2,9% 37,5% 858.832 26,3% 679.799 25,9% 540.134 31,8% 409.901 34,4%
Resultado Primario Nacional MM de pesos; m/m = (prom 12m) MECON ‐ ‐ ‐ ‐5.627 26% ‐2858% 798 0% ‐2% ‐22.479 355% ‐4.944 ‐200% 4.921 ‐80% 25.115 45%
Resultado Financiero Nacional MM de pesos; m/m = (prom 12m) MECON ‐ ‐ ‐ ‐7.762 11% 1375% ‐3.052 2% 93% ‐64.477 25% ‐51.545 68% ‐30.663 ‐1099% 3.068 ‐143%
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Fed Fund Rate % Anual (Target) FED ‐ ‐ ‐ 0,25 0,0% 0,0% 0,25 0,0% 0,0% 0,25 0,0% 0,25 0,0% 0,25 0,0% 0,25 0,0%
US Treasury Bill (10 años) % Tir anual MECON ‐ ‐ ‐ 2,73 0,4% 33,3% 2,72 ‐10,5% 70,8% 2,39 35,5% 1,76 ‐35,9% 2,75 ‐12,6% 3,14 ‐4,4%
Selic rate‐Brasil % Anual (Target) BCB ‐ ‐ ‐ 10,50 0,0% 44,8% 10,50 5,0% 44,8% 8,44 ‐0,2% 8,46 ‐27,8% 11,71 17,1% 10,00 0,8%
Tipo de Cambio Dólar/Real Reales (Brasil) por USD BCRA ‐ ‐ ‐ 2,38 ‐0,1% 20,5% 2,38 1,5% 17,3% 2,16 11,6% 1,93 15,9% 1,67 ‐4,8% 1,75 ‐11,3%
Tipo de Cambio Euro/Dólar USD por Euro BCRA ‐ ‐ ‐ 1,37 0,6% 2,8% 1,36 0,8% 2,4% 1,33 3,2% 1,29 ‐7,6% 1,39 4,8% 1,33 ‐4,7%
Índice S&P 500 EEUU (en USD) Bloomberg ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 1.783 ‐3,6% 17,8% 1.655 19,3% 1.388 8,3% 1.281 13,3% 1.131 19,2%
Índice FTSE UK (en USD) Bloomberg ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 10.716 ‐4,2% 7,3% 10.209 11,7% 9.137 ‐1,0% 9.227 10,3% 8.363 15,4%
Índice Dax Alemania (en USD) Bloomberg ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 12.568 ‐4,7% 17,4% 11.192 24,9% 8.962 ‐4,4% 9.372 15,2% 8.135 15,4%
Índice Bovespa Brasil (en USD) Bloomberg ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 19.726 ‐9,6% ‐35,0% 24.721 ‐19,3% 30.631 ‐17,1% 36.953 ‐3,2% 38.171 37,7%
Índice Igpa Chile (en USD) Bloomberg ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 30,83 ‐11,1% ‐34,5% 40,10 ‐6,9% 43,07 ‐2,5% 44,18 11,7% 39,55 51,5%
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Soja USD por ton.; (CBOT) IMF ‐ ‐ ‐ 497 ‐0,6% ‐7,4% 476 ‐0,8% ‐9,5% 517 31,2% 394 ‐18,6% 484 25,8% 385 1,7%
Cobre USD por ton.(Grado A Cif Europa) IMF ‐ ‐ ‐ 7.149 ‐1,0% ‐9,5% 7.291 ‐0,9% ‐9,4% 7.332 ‐7,9% 7.959 ‐9,8% 8.823 17,0% 7.538 45,9%
Petroleo USD por barril (Brent UK) IMF ‐ ‐ ‐ 108,8 1,1% 14,2% 107,6 1,1% 13,6% 100,9 7,2% 94,2 ‐0,9% 95,1 19,6% 79,4 28,8%
Oro USD por onza troy IMF ‐ ‐ ‐ 1.300 ‐1,9% ‐20,2% 1.244 ‐2,4% ‐25,6% 1.470 ‐12,1% 1.672 6,1% 1.576 27,7% 1.233 25,5%
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