El mercado de divisas está en equilibrio cuando la oferta y demanda de depósitos en todas las divisas es igual, fijando el tipo de cambio. El equilibrio requiere que los depósitos en todas las divisas ofrezcan la misma tasa de rentabilidad esperada. Cambios en los tipos de interés, expectativas de depreciación de divisas, y el tipo de cambio futuro esperado afectan las rentabilidades esperadas y pueden mover el tipo de cambio para restaurar el equilibrio.

2. El equilibrio en el mercado de divisas El mercado de divisas esta en equilibrio cuando los participantes en el mercado deseen mantener como activos la oferta existente de depósitos denominados de cualquier divisa Cuando se iguala la oferta y la demanda de depósitos en todas las divisas se fija el tipo de cambio, esto es lo que provoca que los participantes del mercado deseen mantener o no sus activos.

3. La paridad de interés: condición básica del equilibrio El mercado cambiario se encuentra en equilibrio cuando los depósitos de todas las divisas ofrecen la misma tasa de rentabilidad esperada. condición de paridad de poder: es la condición de igualdad entre las rentabilidades esperadas de dos depósitos denominados en dos divisas cualquiera y expresadas en la misma unidad monetaria.

4. ejemplo: La tasa de rentabilidad de los depósitos en euros resultarían 4% anual mas elevada que la de los depósitos en dólares. Y los agentes siempre prefieren mantener aquellos depósitos de divisas que ofrezcan la tasa de rentabilidad mas elevada. Nadie estará dispuesto a seguir manteniendo depósitos en dólares. Y trataran de cambiarlos por euros provocando un exceso de oferta en dólares y un exceso en demanda de los depósitos en euros. Divisa Interés Depreciación esperada del dólar Tasa de rentabilidad esperada Dólares 10/100 Depre de 8/100 2/100 euro 6/100 6/100

5. En este caso los depósitos en dólares ofrecen la misma rentabilidad que los depósitos en euros y los participantes del mercado de divisas estarían dispuestos a mantener cualquiera de estos dos activos. Divisa Interés Depreciación esperada del dólar Tasa de rentabilidad esperada Dólares 10/100 Depre de 4/100 6/100 euro 6/100 6/100

6. Como afectan las variaciones del tipo de cambio a las rentabilidades esperadas La depreciación de la moneda de un país reduce el rendimiento esperado de los depósitos en divisas y la apreciación de la moneda aumenta los rendimientos esperados de divisas . Todo esto aun si todo lo demás se mantiene constante. Costo de la divisa Depreciacion /Apreciacion esperada Valor total esperado de la divisa 1 Dólar 1 euro 5% 0.95 euros 1 euro 1 dólar 5% 1.05 dolares

7. El tipo de cambio de equilibrio Los tipos de cambio siempre se ajustaran de forma que se cumpla la condición de la paridad de interés. Para el ejemplo se supondrá que el interés del dólar, el interés del euro y el tipo de cambio futuro esperado del dólar respecto al euro esta dado. Rentabilidad de los depósitos en dólares Rentabilidad esperada de los depósitos en euros Tasa de rendimiento (en dolares) Tipo de cambio R 1 3 2 E ¹ $/€ E ² $/€ E ³ $/€

8. TIPOS DE INTERÉS, LAS EXPECTATIVAS Y EL EQUILIBRIO El efecto de las variaciones de los tipos de interés sobre el tipo de cambio. rendimiento en dólares Rendimiento esperado en euros Tasa de rendimiento (en dólares) Tipo de cambio R ¹ $ 1 2 E ¹ $/€ E ² $/€ 1’ R ² $

9. rendimiento en dólares Rendimiento esperado en euros Tasa de rendimiento (en dólares) Tipo de cambio 1 2 E ¹ $/€ E ² $/€ R $ Si todo lo demás permanece constantes, un aumento de intereses pagados por los depósitos en una divisa provoca una apreciación de esta divisa respecto a las demás. Aunque resulta irreal suponer un tipo de cambio futuro esperado constante.

10. El efecto de las variaciones de las expectativas sobre el tipo de cambio actual Suponiendo que el tipo de cambio de hoy es de 1.0 dólares por euro el tipo de cambio que se espera dentro de un año es de 1.05 La depreciación del dólar respecto al euro es de 0.05 Si el tipo de cambio futuro esperado aumenta a 1.06 US$ por €, la tasa de depreciación también aumenta Entonces, aumenta la rentabilidad esperada de los euros, la pendiente se corre a la derecha( grafica anterior) Hay exceso de oferta de depósitos en dólares El dólar se deprecia frente al euro