El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero.
Los mercados financieros pueden funcionan sin contacto físico, a través de teléfono, fax, ordenador. También hay mercados financieros que si tienen contacto físico, como los corros de la bolsa.
La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros.
El precio se determina del precio de oferta y demanda.
Cuanto más se acerque un mercado financiero al ideal de mercado financiero perfecto, el precio del activo estará más ajustado a su precio justo.
El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero.
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El precio se determina del precio de oferta y demanda.
Cuanto más se acerque un mercado financiero al ideal de mercado financiero perfecto, el precio del activo estará más ajustado a su precio justo.
Los Derivados Financieros son productos financieros con cumplimiento futuro, de acuerdo con las condiciones pactadas desde el principio, y cuyo precio se deriva de otro activo principal conocido como subyacente. Conoce más acerca de los derivados ingresando a www.valoresbancolombia.com
Hola,
Este archivo contiene la solución a los ejercicios del Tema 5 de la asignatura de Valoración de Activos que se imparte en la Universidade de Vigo, Campus de Ourense.
Live & Enjoy,
John Leyton.
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CASOS PRÁCTICOS DE FINANZAS INTERNACIONALES con soluciones y respuestas, sobre riesgos internacionales, financiación internacional, uso de medios de pago internacional, etc. Casos prácticos financiación internacional.
CASOS PRACTICOS DE TRANSPORTE INTERNACIONAL que tratan sobre la elección del medio de transporte, las tarifas y costes, los documentos y contratos de transporte. Casos prácticos transporte internacional.
¿Qué son las finanzas? En la Gestión Empresaria, el apartado de Finanzas es uno de los más importantes, ya que supone la forma en que las empresas pueden crear valor y mantenerlo.
Presentación "Introducción a las Finanzas", por Manuel López Millán, docente del Máster en Dirección Económico Financiera y Máster en Dirección y Administración de Empresas (MBA) de IMF Business School
Entes reguladores del mercado financiero peruano.
Superintendencia de Banca , Seguros y AFP
Banco Central de Reserva del Peru
Superintendencia de Mercado de Valores
Modelo de medición y evaluación de los factores internos de la ventaja empres...Al Cougar
La competitividad ha evolucionado a partir de las sucesivas transformaciones e innovaciones a lo largo del desarrollo del modelo económico capitalista. Esta tendencia ha integrado distintos ámbitos de la vida corporativa, empresarial, social e incluso estatal. En tales circunstancias, uno de los desafíos más importantes lo presenta la “Sostenibilidad” de las organizaciones. Es decir, la forma en que la empresa crea valor económico, medioambiental y social a corto y largo plazo, contribuyendo de esa forma al aumento del bienestar y al auténtico progreso de las generaciones presentes y futuras, en su entorno general. En consecuencia, aunque existe una serie de factores que limitan tarde o temprano dicha temporalidad, también existen modelos para acrecentar su longevidad.
Modelo de medición y evaluación de la ventaja empresarial competitiva sosteni...Al Cougar
La competitividad ha evolucionado a partir de las sucesivas transformaciones e innovaciones a lo largo del desarrollo del modelo económico capitalista. Esta tendencia ha integrado distintos ámbitos de la vida corporativa, empresarial, social e incluso estatal. En tales circunstancias, uno de los desafíos más importantes lo presenta la “Sostenibilidad” de las organizaciones. Es decir, la forma en que la empresa crea valor económico, medioambiental y social a corto y largo plazo, contribuyendo de esa forma al aumento del bienestar y al auténtico progreso de las generaciones presentes y futuras, en su entorno general. En consecuencia, aunque existe una serie de factores que limitan tarde o temprano dicha temporalidad, también existen modelos para acrecentar su longevidad.
Proceso dinámico, complejo, continuo e integrado, que requiere de evaluación y ajustes, integrando la visión, misión y valores en todos los niveles de la empresa.
Importancia de los recursos intangibles empresarialesAl Cougar
Se considera actualmente que los activos intangibles producen valor y generan una ventaja competitiva sostenible para la empresa. Es decir, las empresas de más éxito a nivel global son las que gestionan más adecuadamente sus recursos intangibles logrando altas rentabilidades y valor para los clientes y accionistas.
Por lo tanto, cada día se acepta la realidad de que en la actualidad vivimos en una sociedad basada en el conocimiento, y éste evidencia juega un papel relevante en los procesos económicos y en la creación de valor para las empresas y sociedad. Sin embargo, existe un bajo nivel de entendimiento sobre la importancia que tiene para la empresa la generación, medición y evaluación de los activos intangibles empresariales.
La importancia de los recursos intangibles empresarialesAl Cougar
Se considera actualmente que los activos intangibles producen valor y generan una ventaja competitiva sostenible para la empresa. Es decir, las empresas de más éxito a nivel global son las que gestionan más adecuadamente sus recursos intangibles logrando altas rentabilidades y valor para los clientes y accionistas.
Por lo tanto, cada día se acepta la realidad de que en la actualidad vivimos en una sociedad basada en el conocimiento, y éste evidencia juega un papel relevante en los procesos económicos y en la creación de valor para las empresas y sociedad. Sin embargo, existe un bajo nivel de entendimiento sobre la importancia que tiene para la empresa la generación, medición y evaluación de los activos intangibles empresariales.
Implicaciones cultura y clima en la productividad Al Cougar
Cada día es más importante para las organizaciones el contar con una cultura organizacional y clima laboral que sea clave para que la empresa se diferencie y sea competitiva en un mercado altamente complejo.
De ahí que, estos elementos de generadores de valor ayudan a la empresa a guiar el comportamiento de los empleados produciendo un impacto positivo en los resultados para conducir a la empresa a una mejora en la productividad, generar rendimientos superiores a los de la competencia, apoyar en procesos de innovación de productos y ayudar a las empresas a enfrentar los cambios rápidos, económicos y tecnológicos.
Implicaciones de la cultura organizacional y clima laboral en la productividadAl Cougar
Cada día es más importante para las organizaciones el contar con una cultura organizacional y clima laboral que sea clave para que la empresa se diferencie y sea competitiva en un mercado altamente complejo.
De ahí que, estos elementos de generadores de valor ayudan a la empresa a guiar el comportamiento de los empleados produciendo un impacto positivo en los resultados para conducir a la empresa a una mejora en la productividad, generar rendimientos superiores a los de la competencia, apoyar en procesos de innovación de productos y ayudar a las empresas a enfrentar los cambios rápidos, económicos y tecnológicos.
Escasez del talento humano y su repercución en el desarrollo empresarialAl Cougar
En este nuevo y complejo ambiente, el talento es cada vez más el diferenciador competitivo clave. De ahí que, la gente con habilidades de alta demanda será el recurso más escaso para las empresas. Vemos como la población activa se está reduciendo, obligando a los empleadores a seleccionar de fuentes de talento que se contraen. Además, la tecnología evoluciona más rápido que nunca, cambiando las habilidades necesarias para los trabajos y acortando el ciclo de vida de esas habilidades.
Modelo de gestión estratégica que proporciona a los directivos de instrumentos que necesitan para navegar hacia un éxito competitivo futuro. Es decir, se convierte en una herramienta muy útil para la gestión estratégica. Por lo tanto, consiste fundamentalmente en un sistema de indicadores que dan cuenta del cumplimiento y los esfuerzos de logro de los objetivos estratégicos.
Modelo de gestión estratégica que proporciona a los directivos de instrumentos que necesitan para navegar hacia un éxito competitivo futuro. Es decir, se convierte en una herramienta muy útil para la gestión estratégica. Por lo tanto, consiste fundamentalmente en un sistema de indicadores que dan cuenta del cumplimiento y los esfuerzos de logro de los objetivos estratégicos.
Influencia del cambio social en la dinámica de grupoAl Cougar
Con el objeto de facilitar la comprensión sobre la influencia de la gestión del cambio social en la dinámica de grupos, es de vital importancia para la presente investigación el definir los conceptos siguientes:
Como primer punto, ¿Que es el cambio?,
Se refiere al concepto que denota la transición que ocurre de un estado a otro. Así, para la filosofía, significa lo contrario a la permanencia, mientras que para la Sociología se refiere a los cambios culturales y a los cambios sociales.
Es decir, sociológicamente hablando ¿Qué es el cambio cultural?, y ¿Qué es el cambio social?:
El cambio cultural, se refiere a una evolución o transformación cultural de una sociedad, la cual va ligada a los cambios de los usos, costumbres, religiones, valores, organización social, tecnología, leyes, lenguajes, artefactos, herramientas, transportes, entre otros. Por lo tanto, estas transformaciones se desarrollan por la acumulación y transmisión de conocimientos entre los integrantes de una sociedad para una mejor adaptación al entorno.
Influencia de la gestión del cambio social en la dinámica de gruposAl Cougar
Con el objeto de facilitar la comprensión sobre la influencia de la gestión del cambio social en la dinámica de grupos, es de vital importancia para la presente investigación el definir los conceptos siguientes:
Como primer punto, ¿Que es el cambio?,
Se refiere al concepto que denota la transición que ocurre de un estado a otro. Así, para la filosofía, significa lo contrario a la permanencia, mientras que para la Sociología se refiere a los cambios culturales y a los cambios sociales.
Es decir, sociológicamente hablando ¿Qué es el cambio cultural?, y ¿Qué es el cambio social?:
El cambio cultural, se refiere a una evolución o transformación cultural de una sociedad, la cual va ligada a los cambios de los usos, costumbres, religiones, valores, organización social, tecnología, leyes, lenguajes, artefactos, herramientas, transportes, entre otros. Por lo tanto, estas transformaciones se desarrollan por la acumulación y transmisión de conocimientos entre los integrantes de una sociedad para una mejor adaptación al entorno.
Con el objeto de facilitar la comprensión sobre la influencia de la ética y de la moral en la dinámica de grupos, es de vital importancia para la presente investigación el definir los conceptos siguientes:
Como primer punto, ¿Que es la ética?, es una rama de la filosofía que se ocupa del estudio racional de la moral, la virtud, el deber, la felicidad y el buen vivir, requiere de la reflexión y la argumentación. Por lo tanto, el estudio de la ética se remonta a los orígenes mismos de la filosofía en la Antigua Grecia, y su desarrollo histórico ha sido amplio y variado. Por lo consiguiente, la ética estudia qué es lo moral, cómo se justifica racionalmente un sistema moral, y cómo se ha de aplicar posteriormente a nivel individual, a nivel grupal y a nivel social.
La cognición social es el estudio de la manera en que la gente procesa la información social, en particular su codificación, almacenamiento, recuperación y aplicación en situaciones sociales. Por lo tanto, es la capacidad para comprender las relaciones sociales. Es decir, esta capacidad promueve la comprensión de los otros: sus emociones, pensamientos, intensiones, conducta social y puntos de vista generales.
La cognición social es el estudio de la manera en que la gente procesa la información social, en particular su codificación, almacenamiento, recuperación y aplicación en situaciones sociales. Por lo tanto, es la capacidad para comprender las relaciones sociales. Es decir, esta capacidad promueve la comprensión de los otros: sus emociones, pensamientos, intensiones, conducta social y puntos de vista generales.
La experiencia conciente influye en la dinamica de gruposAl Cougar
Uno de los mayores retos que afronta la moderna neurociencia cognitiva es la de intentar explicar cómo funciona el cerebro y los millones de células nerviosas para producir la conducta y cómo a su vez estas células están influidas por el entorno. Así como también, el de desatar el nudo de la forma de cómo la actividad del cerebro se relaciona con la conciencia y el comportamiento, revolucionando la manera de entender nuestras conductas y la forma de cómo nuestro cerebro aprende, cómo guarda información, y cuáles son los procesos biológicos involucrados.
Por lo tanto, proporciona una respuesta adecuada a las siguientes interrogantes: ¿Cuáles son los procesos neuronales de los que surge la conciencia? y ¿cuáles son sus implicaciones sobre el comportamiento humano?
La experiencia consciente influye en la dinamica de grupos Al Cougar
Uno de los mayores retos que afronta la moderna neurociencia cognitiva es la de intentar explicar cómo funciona el cerebro y los millones de células nerviosas para producir la conducta y cómo a su vez estas células están influidas por el entorno. Así como también, el de desatar el nudo de la forma de cómo la actividad del cerebro se relaciona con la conciencia y el comportamiento, revolucionando la manera de entender nuestras conductas y la forma de cómo nuestro cerebro aprende, cómo guarda información, y cuáles son los procesos biológicos involucrados.
Por lo tanto, proporciona una respuesta adecuada a las siguientes interrogantes: ¿Cuáles son los procesos neuronales de los que surge la conciencia? y ¿cuáles son sus implicaciones sobre el comportamiento humano?
EL MERCADO LABORAL EN EL SEMESTRE EUROPEO. COMPARATIVA.ManfredNolte
Hoy repasaremos a uña de caballo otro reciente documento de la Comisión (SWD-2024) que lleva por título ‘Análisis de países sobre la convergencia social en línea con las características del Marco de Convergencia Social (SCF)’.
1. UNIVERSIDAD GALILEO
FACULTAD DE CIENCIA, TECNOLOGÍA E INDUSTRIA
DOCTORADO EN ADMINISTRACIÒN
CON ESPECIALIZACIÒN EN FINANZAS
CURSO: MERCADO DE CAPITALES Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO
DR. ABELARDO MEDINA
EJERCICIO No. 2
Olga Evelyn Acajabón Rivera 9914020
Lee Aarón Cruz Batz Galindo 11003079
Herbert Arioni Batz Galindo
11004278
Álvaro Coutiño García
13004393
Lenny Virginia Gaitán Rivera 20000757
Carlos René Sierra Romero
11003216
Mangleo Iván Santizo Molina 0910531
2. Finanzas Internacionales
TRABAJO No. 2
1. Calcule la rentabilidad en dólares de un depósito de 10,000 libras esterlinas colocado en
un Banco de Londres, durante un año en el que el tipo de interés de las libras fue del 10%
y el tipo de cambio del dólar respecto de la libra varió de 1,50 a 1.38 dólares por libra.
Para ser comparables, los rendimientos de los activos denominados en diferentes
monedas tienen que expresarse en la misma unidad, que normalmente es la moneda
del país del inversionista.
Por lo tanto, la fórmula que se aplica al rendimiento en dólares de las inversiones en libras
sería la siguiente:
(
)
Dónde:
(
(
(
)
)
)
Para invertir en libras el inversionista tuvo que emprender las siguientes acciones:
1. Comprar libras en el mercado spot:
USD 15,000 x (1.50 dólares / libra) = £ 10,000.00
2. Colocarlos en un Banco de Londres a 1 año plazo con un tipo de interés del 10%. Por lo
tanto, el valor futuro de la inversión a 1 año sería de:
£10,000 x (1+ 0.10%)= £ 11,000
3. Al mismo tiempo el inversionista tendría que comprar dólares
£11,000 x (1.38 dólares / libra) = US$. 15,180.00
Conclusiones:
El rendimiento en dólares es de : 15,180.00/15,000.00= 1.012%
Comparación de rendimientos en diferentes monedas
Comparación de rendimientos en diferentes monedas
£
10000
So
1.5
Inversión£
15000
Unid
1
Rm %
0.1
Plazo
1
Mercado de Capitales y Fuentes de Financiamiento
1+Rm
1.1
Tt Rm
11000
Fo
1.38
Tt inv +
Rm
15180
R% Tt
1.012
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3. Finanzas Internacionales
2. Suponga que los tipos de cambio del quetzal y del dólar, respecto del euro, son
igualmente variables. Sin embargo, el quetzal tiende a depreciarse cuando los activos en
Guatemala suben de valor, mientras que el dólar tiende a apreciarse cuando los activos en
Estados Unidos suben de valor. Que moneda considera que tiene el mayor riesgo?
El dólar estadounidense es llamado moneda vehicular aumenta el tamaño y la liquidez de los
mercados, simplifica procedimientos y reduce saldos en diferentes monedas.
El riego de un activo se refiere a la variabilidad de sus rendimientos.
El riego cambiario se debe a la incertidumbre acerca de los valores futuros de los tipos de
cambio. No es la variabilidad de los tipos de cambio en sí lo que nos interesa sino su impacto
sobre el valor en moneda nacional de los activos, pasivos o los flujos de efectivo expresados en
moneda extranjera.
Por lo tanto el riego cambiario es la parte de la varianza total del valor en moneda nacional de
los activos, pasivos, flujos de efectivo expresados en moneda extranjera, atribuible a los cambios
inesperados en los tipos de cambio.
Hay que destacar que el riego se debe a lo inesperados en los cambios.
Por lo consiguiente, el riesgo asociado a la fluctuación en el tipo de cambio de una divisa
respecto a otra, en el caso de Guatemala, es mucho mayor debido a la incertidumbre del tipo de
cambio en el futuro. Este riesgo cambiario puede resultar un balance negativo o positivo
dependiendo si el tipo de cambio ha cambiado a favor o en contra de los intereses del inversor o
empresa. Así, el valor del activo en dólares no cambia, el cambio del valor del activo sólo puede
atribuirse a una variación inesperada del tipo de cambio.
Por lo tanto, el riesgo es mayor para Guatemala ya que las variaciones del tipo de cambio
afectan los costos de producción, productos e insumos. Así, si el tipo de cambio sube, los costos
de producción suben. También las variaciones del tipo de cambio afectan la posición competitiva
de las empresas, ya que normalmente las empresas en Guatemala están poco globalizadas y son
poco flexibles en sus políticas en la adquisición de insumos (cadenas de suministro), así como en
su diversificación de mercados y de productos.
Mercado de Capitales y Fuentes de Financiamiento
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4. Finanzas Internacionales
3. Si la inflación en Guatemala es del 10% durante el año, mientras que la de Costa Rica,
uno de nuestros principales socios comerciales, es del 5%. Que considera que debiera
ocurrir al cabo de año, con el tipo de cambio del colón costarricense, con el del Quetzal.
Diría usted que eso afecta la Balanza Comercial del país? Cómo?
La balanza de pagos de un país es el resumen de todas sus transacciones económicas con el
resto del mundo, a lo largo de cierto período, en ella se registran todos los ingresos y los egresos
de divisas.
El tipo de cambio depende de la oferta y la demanda de divisas que se derivan de la cuenta
corriente y de los movimientos internacionales de capital. El nivel de precios en un país y el tipo
de cambio determinan la demanda de importaciones y oferta de las exportaciones. Si los precios
internos son altos en relación con los precios externos, la demanda de importaciones crece y lo
contrario sucede con las oferta de exportaciones.
La tasa de crecimiento de los precios se llama inflación. Por lo tanto, si la inflación en
Guatemala es más alta que en Costa Rica, el tipo de cambio debe de ajustarse a la diferencia de
las tasas de inflación entre ambos países. Así, la inflación en Guatemala es más alta que en costa
Rica, el tipo de cambio quetzal/colón debe crecer en un porcentaje igual a esa diferencia.
Por lo tanto, el tipo de cambio de la moneda más débil (Colón) debe crecer a un ritmo que
compense la diferencia en las tasas de inflación en las dos monedas.
Por otra parte, en Guatemala, los precios de los productos importados de Costa Rica subirán en
la misma proporción. Con lo referente al tipo de cambio el cual está determinado por la oferta y
la demanda, al acelerar la inflación debilita el quetzal.
La balanza comercial forma parte de la balanza de pagos de un país, esta balanza sólo incluye
las importaciones y exportaciones de mercancías, así el saldo de la balanza comercial será el
resultado de restar las importaciones a las exportaciones realizadas dentro del país y describe el
equilibrio de este tipo de transacciones. Por lo tanto, las exportaciones de Guatemala a Costa Rica
aumentarán y el déficit comercial entre ambos países aumentará.
Mercado de Capitales y Fuentes de Financiamiento
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5. Finanzas Internacionales
4. Si la tasa de interés en Guatemala es del 5% mientras que la de México es 2%, Que
debiera pasar con el tipo de cambio del quetzal respecto del peso durante el presente año.
Afectaría dicha situación al contrabando?
El tipo de cambio no es sino un precio, es decir, es el precio de una moneda extranjera en
términos de la propia. Así, una moneda se puede apreciar o depreciar frente a otra. Una
apreciación ocurre cuando aumenta de valor frente a otra, en nuestro caso si el peso se aprecia o
aumenta de valor frente al quetzal, el quetzal es más barato y por lo tanto tenemos que dar menos
quetzales por adquirir los pesos. Beneficiando el comercio o exportaciones de Guatemala a
México y reduciendo los niveles de contrabando.
Si las tasas de interés en Guatemala son del 5% y en México el 2%, para mantener una paridad
de intereses el tipo de cambio debería depreciarse las tasas de interés en Guatemala en el 3%.
Ahora bien, un incremento en el tipo de cambio real implica la depreciación real de la
moneda, lo cual significa que la canasta extranjera, en términos de pesos, se encarece en
comparación con la canasta nacional, lo que aumenta la competitividad de los productos
nacionales frente a los mexicanos y desplaza la demanda interna y externa hacia los productos
nacionales. En consecuencia, el contrabando disminuye, las exportaciones aumentan y las
importaciones disminuyen.
Por lo tanto, cuando un país incrementa sus tasas de interés su moneda se aprecia (lo contrario
de devalúa), de esta manera, las tasas de interés son uno de los principales factores que
determinan el tipo de cambio, o el precio de la moneda nacional (quetzal) respecto al peso
mexicano.
Otro efecto a evaluar es que si las tasa de interés en Guatemala se reduce, también se
reducirán los beneficios que obtienen los inversionistas por invertir en Guatemala, al ser menor la
diferencia de la tasa de interés doméstica (Guatemala) que en México, el inversionista estará
menos interesado en invertir en Guatemala, siendo un país catalogada de mayor riesgo. Por lo
tanto el diferencial debe de ser lo suficientemente atractivo como para invertir en Guatemala,
pero a la vez, mantener un tipo de cambio competitivo para reducir el nivel de contrabando.
Mercado de Capitales y Fuentes de Financiamiento
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6. Finanzas Internacionales
5. Imagine que el tipo de cambio del quetzal respecto del dólar es Q. 8.00 por $1. La tasa de
interés en Guatemala es 7% mientras que en EEUU es del 3%. Además la inflación en
Guatemala es 5%, mientras que la de EEUU es 2%. Si el tipo de cambio a futuro del
quetzal es Q.8.15, determine: Existe la posibilidad de arbitraje? En qué país es más
rentable invertir? Cual debiera ser el tipo de cambio de largo plazo del quetzal respecto
del dólar?
Arbitraje:
Arbitraje lo podemos definir como las transacciones simultáneas en dos o más mercados a fin
de obtener un beneficio de una discrepancia de precios entre los dos mercados. Si la diferencia
entre los precios es mayor que el costo de transacción, el arbitrajista obtiene una ganancia. En
cualquier mercado los arbitrajistas aseguran que los precios estén en línea. Se considera que los
precios son coherentes (están alineados), si las diferencias de precio no rebasan los costos de
transacción.
Por lo consiguiente, como el precio de cualquier instrumento viene determinado por el tipo de
interés, el arbitraje que se realiza teniendo en cuenta las tasas de interés de los diferentes
mercados (mercado de contado, de futuros, a plazo, etc.) se denomina arbitraje de intereses.
Esta forma de arbitraje consiste en tomar prestada una divisa A, cambiarla por una divisa B,
invirtiendo la última por el periodo del préstamo y, una vez pagada la cobertura a plazo (forward)
en la fecha de maduración, obtener un beneficio del conjunto de operaciones. Se basa en el
teorema o teoría de la paridad de los tipos de interés.
Cuando el diferencial entre los precios de interés en ambos mercados de dinero es igual a cero,
no hay incentivo de arbitraje para desplazar fondos de un mercado a otro.
Existe la posibilidad de arbitraje?
En el caso de las tasas de interés en diferentes monedas, el objeto del arbitraje es la moneda.
Así, para aprovechar las disparidades en las tasas d interés es necesario comprar la monedad
donde es más barata y venderla donde es más caro, lo que significa que el arbitrajista pide
prestado en una moneda con tasa de interés baja (Dólares) y la invierte en otra con tasa de interés
alta (Quetzales). El arbitraje es cubierto porque el riesgo cambiario se elimina mediante una
Mercado de Capitales y Fuentes de Financiamiento
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7. Finanzas Internacionales
cobertura en el mercado a futuros. Las diferencias entre las tasas de interés se ajustan por la
prima a plazo de la moneda más fuerte (dólar). Así la necesidad de cubrir el riesgo cambiario
limita el arbitraje cubierto de intereses a monedas que se cotizan en los mercados a futuros. En la
práctica el arbitraje cubierto de intereses se aplica sólo a una docena de divisas importantes en las
que no se incluye el quetzal.
Para que el mecanismo de arbitraje funcione correctamente y tenga la capacidad de
restablecer el equilibrio entre los precios en los mercados financieros, tienen que cumplir con los
supuestos siguientes: según (Kozikowski Zarska, 2007, pág. 201)
1. Cero costos de transacción
2. La posibilidad de pedir prestado e invertir a la misma tasa libre de riesgo. (Cada moneda
una sola tasa de interés a cada plazo)
3. Ausencia de riesgo político y de crédito
4. Ausencia de preferencia de los inversionistas por una moneda en particular.
Nota:
Además de lo anterior y suponiendo que el quetzal fuera una moneda que se cotiza en el
mercado de futuros, al realizar el análisis también indica que no es posible el arbitraje, por la
siguiente razón: Porque los dólares en Estados Unidos, con un rendimiento del 1.01%, libre de
riesgo, y vendiéndolos a futuro a una tasa de 8.15 Quetzales/dólar son más rentables que la
inversión en moneda nacional, no existiendo así una oportunidad de arbitraje.
En qué país es más rentable invertir?
Guatemala:
USA:
Mercado de Capitales y Fuentes de Financiamiento
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8. Finanzas Internacionales
Nota: Conviene invertir en US.
Cual debiera ser el tipo de cambio de largo plazo del quetzal respecto del dólar?
Dónde:
Tipo de cambio esperado
= 8.235
6. Usted tiene que realizar una inversión de US$ 10.0 millones.
La colocación de los
recursos debe ser 50% en el presente y 50% en un plazo de seis meses, cantidad de la que
no disponemos pero tenemos ofrecimientos de parte del Banco que nos lo prestará al 6%
anual a un plazo de cinco años.
El tipo de cambio actual es Q. 8 por US$ 1; se estima
que la inflación crecerá durante los próximos seis meses 3%, mientras que en los
principales socios comerciales se estima que la variación de los precios será de 1.5%. El
banco en el que realizaremos la transacción nos ofrece tres alternativas: Hacer la compra
de los dólares dentro de seis meses, Realizar una compra de dólares forward a Q. 8.12
por US$ 1, o Comprar una opción por el equivalente al 0.05% de la transacción total, la
cual se realiza en dólares al tipo de cambio spot. Que alternativa escogería? Porque?
Por lo tanto, para calcular la prima del dólar a plazo si el tipo de cambio al contado es Q. 8.00
por dólar y el tipo de cambio a plazo a 180 días es Q. 8.12, ambos a la compra.
Datos:
Mercado de Capitales y Fuentes de Financiamiento
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9. Finanzas Internacionales
Solución:
Sustituimos los datos del problema en la fórmula.
(
)
Dónde:
(
)
(
)
(
)
= (1.15-1) x2 = 0.03 x 100 = 3%
Nota:
A un plazo de 180 días (6 meses), el dólar tiene la prima anualizada de 3% sobre el
Quetzal.
La presentación de la prima a plazo sobre la base anual tiene por objeto lograr un porcentaje
comparable con otras tasas como las siguientes: tasa de inflación, tasa de interés. Por lo
consiguiente en nuestro caso debemos de compararla con estas tasas que no tenemos, así lo que
se debe hacer es comparar la prima a plazo con la tasa efectiva de transacción total. Para lo cual
necesitamos utilizar el método efectivo de anualización:
(
)
(
)
Sustituyendo los datos del problema tenemos:
(
)
(
)
(
)
Es menor al 5% de la transacción total, la cual se realiza en dólares al tipo de cambio spot.
Mercado de Capitales y Fuentes de Financiamiento
Página 8
10. Finanzas Internacionales
7. Un banco diferente al que usted regularmente utiliza, le ofrece la posibilidad de obtener el
50% de los dólares pendientes por medio de un préstamo al 5%, siempre y cuando usted
les compre los dólares por medio de una operación forward. Seguiría siendo su misma
decisión? Porque?
Definitivamente, en nuestra opinión el realizar esta operación no conviene tomarlo debido a
que el tipo de cambio a pesar de ser estable, el préstamo en el mercado nacional según realizado
el sondeo el sábado en los diferentes bancos nacionales del sistema, su tasa de interés es del
3.25% en promedio, además el hecho de la existencia del mercado de opciones, puede tomarse
como mejor opción encontrar la opción de todo el total con una tasa del 0.05% por ciento, puede
tenerse maniobra financiera encontrar otra mejor opción. Aunque por otra parte, el
apalancamiento ayuda a obtener recursos.
8. Investigue y explique las causas de la gran crisis financiera de 2008-2009
¿Qué originó la Crisis?
Por un lado tenemos la inadecuada regulación y la supervisión ejercida por las autoridades y
los órganos corporativos de los intermediarios. O por otro lado, la inadecuada administración
como la causante principal de la crisis financiera mundial. Por lo que la crisis financiera mundial
acusa a la inadecuada administración como la causante principal de la crisis.
Sin embargo, ¿Qué es la inadecuada administración? se cita a la mala formación en las
escuelas, privilegiando la consecución de las rentabilidades sin importar los medios,
la
irracionalidad de los administradores, en la toma excesiva de riesgos tomados, a causa de la
reducción en las utilidades, y al relajamiento en la regulación que permitió la inadecuada
administración.
Pero, ¿En qué consiste una inadecuada administración? uno encuentra que se refieren a la
forma en que el consejo de administración (y/o las autoridades) monitoreó y estableció límites a
la exposición de riesgo. También se puede acusar a las autoridades de lo mismo, de hecho en
Estados Unidos al representante del FED se le pidió que explicara por qué se generó la crisis y
por qué no se hizo nada. En este último caso se puede decir que sabían perfectamente del
problema, de los riesgos que se avecinaban, de los productos nuevos que se estaban
desarrollando, e incluso organizaron conferencias para discutir de los riesgos, los problemas y
Mercado de Capitales y Fuentes de Financiamiento
Página 9
11. Finanzas Internacionales
cómo resolverlos pero no hicieron nada y la crisis estalló. Por lo tanto, fue una inadecuada
administración en los intermediarios y en las autoridades. Como resultado, se encontró que tres
fenómenos incidieron notablemente en la crisis: la mala administración, la irracionalidad
financiera, y la inadecuada supervisión de las autoridades financieras. En donde, la cadena de
irresponsabilidades que desencadenaron esta situación de riesgo son no solo el déficit de Estados
Unidos y su política de dinero fácil de la Reserva Federal, sino también se encuentra en la cadena
de incentivos desastrosos y en conflicto de intereses entre acreedores y gestores que han
acribillado a un sistema superextendido de intermediación financiera.
Pero también no podemos dejar de mencionar que otra de las causas de la crisis hipotecaria
radica en la política económica seguida por el presidente Bush, la cual estuvo caracterizada por
una regulación financiera débil y la inundación de liquidez de parte de la Reserva Federal. Se
inyectó tanto dinero en la economía y tan débiles fueron los reguladores que un banco
norteamericano líder publicitaba sus préstamos con el slogan "calificado desde el nacimiento".
Otra de las causas de la crisis hipotecaria fue la excesiva liberalización financiera. Un hito
financiero innegable que contribuyó al proceso de liberalización fue la abolición, (en 1999,
después de 12 intentos en 25 años) por parte del congreso norteamericano (con el apoyo del
presidente Clinton) del acta Glass-Steagall. Por lo consiguiente, la derogación de la GlassSteagall, permitió acabar con los impedimentos legales que existían entre el origen de los
créditos y las actividades financieras. A su vez, la fuerte liberalización financiera, aunado a la
fuerte competencia en los mercados, hicieron que las instituciones hipotecarias, para ganar
mayores clientes, tomaran muchos riesgos, entre ellos los excesivos créditos hipotecarios. Según
los estudios acerca de las causas-efectos de la crisis del 2008 de (Oxbridge Writers, 2009)
encontró que los créditos hipotecarios que se hicieron durante todo el año de 2005, los cuales
mantuvieron la venta de casas por encima de las ocho mil unidades; tres años después, su venta
se había desplomado por debajo de las 6 mil casas, aumentando considerablemente el inventario
de casas sin vender a más de 5 mil inmuebles.
En suma, bajo el contexto y la combinación de: una política monetaria mala y débil, y una
pobre regulación en los mercados de las hipotecas, los seguros y los bancos de inversión, y la
ausencia de un supervisor/regulador, se permitió el fuerte endeudamiento inmobiliario
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estadounidense, el cual fue financiado a través de un castillo de papeles (instrumentos financieros
derivados) de proporciones enormes.
De esta manera, la crisis financiera global que empieza en el sector financiero se expandió a la
actividad de la economía real, modificando políticas y conceptos que eran considerados como
inamovibles en la estructura del sistema financiero global y de la política económica respecto a
los mercados. El impacto en el marco de la política económica no sólo se manifestó en el sector
financiero, sino también en sus instituciones, y la consiguiente ola de regulación financiera, sino
que también se ha expandido en la forma de intervención del Estado, en la dinámica y la
estructura del mercado, en sectores de la economía real, como ha sido el rescate de la empresas
automovilísticas, aseguradoras, y banca. Asimismo, para las economías subdesarrolladas las
consecuencias han sido y siguen siendo muy graves y con muchos menos instrumentos y recursos
para hacerles frente. Por lo que es fácil darse cuenta que la crisis hipotecaria estadounidense no es
sólo un problema del sector inmobiliario, afecta las columnas productivas americanas haciendo
más profunda la recesión y expandiendo sus efectos alrededor del planeta. No es sorprendente
que el sistema sea inherentemente inestable. Tampoco es extraordinario que las crisis sean ya
parte de nuestras vidas. El sistema tiene serias dificultades, existe recesión y catástrofe financiera.
Se antoja que las reformas propuestas por las autoridades americanas son limitadas, tardías y
posponen la solución del mercado hipotecario.
En nuestra opinión no existe una sola causa para las crisis, sino un conjunto que van desde la
necesidad del mercado de producir utilidades generadas por el sector financiero, hasta falta de
regulaciones que gestionen y administren estos cambios, donde las tecnologías tienen un papel
importante, pasando por factores políticos, sociales, especulativos, económicos, financieros, y
culturales, por mencionar unos cuantos. Como dice Greenspan, el mercado financiero no puede
operar rentablemente sin asumir riesgos. Las crisis según Minsky seguirán aquí y allá, en donde
la búsqueda de mejores y mayores rentabilidades llevaran a la búsqueda de nuevos productos y
siempre habrá vehículos dispuestos a comercializarlos, aún a costo de tomar grandes riesgos, y
donde hay riesgo siempre existen grandes oportunidades.
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