El documento presenta un libro sobre la financiación del proceso emprendedor. Describe las mayores dificultades de las empresas recién creadas para obtener financiación y cómo el sistema financiero tradicional no apoya ideas de riesgo. También analiza los esquemas financieros típicos de proyectos en sus primeras fases y la necesidad de fuertes inversiones iniciales, especialmente en biotecnología. Además, examina las fuentes externas de financiación utilizadas por los emprendedores en España y la brecha de capital que existe

1. Presentación del libro “Financiación del proceso
emprendedor”
Bilbao, 18 de Junio de 2014
Financiación del proceso emprendedor: Retos y Desafíos
Bilbao, 18 de Junio de 2014
Autores:
Jon Hoyos Iruarrizaga
Ana Blanco Mendialdua
Universidad del País Vasco/ Euskal Herriko Unibertsitatea (UPV-EHU)

2. Mayores dificultades en empresas de reciente creación
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 2
El sistema financiero tradicional no apoya iniciativas o
ideas de riesgo

3. Esquema financiero de los proyectos en primeras fases
Cash flow
Primer cash
flow positivo Punto muerto
+
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 3 / 58
Tiempo
Inversión
inicial
Valle de la muerte
Máxima
necesidad de
inversión
-

4. Necesidad de fuertes inversiones
(en torno a 10 millones de euros)
Esquema financiero de un proyecto biotecnológico
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 4 / 57

5. Esquema financiero de un proyecto start-up
Family, Friends
& Fools
(3Fs)
Cash Flow
Entidades financieras
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 5 / 57
Valle de la
muerte
Ahorros
emprendedor
Tiempo

6. Fuentes externas de financiación utilizadas por los proyectos
emprendedores en España
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 6 / 57
Fuente: Datos GEM

7. Esquema financiero de un proyecto start-up
Family, Friends
& Fools
(3Fs)
Cash Flow
Venture capital Entidades financieras
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 7 / 57
Valle de la
muerte
Ahorros
emprendedor
Equity gap/ Brecha de capital
Tiempo

8. Inversión en capital riesgo por fase de desarrollo.
España. Año 2013
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 8 / 57

9. Inversión en venture capital / capital riesgo en fases tempranas
En porcentaje sobre el PIB. Año 2012
0,014%
0,013%
0,013%
0,010%
0,009%
0,007%
0,004%
0,001%
0,000%
UE
Alemania
Francia
Austria
Portugal
España
Italia
Polonia
Grecia
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 9 / 57
0,039%
0,034%
0,025%
0,025%
0,021%
0,016%
0,014%
0,014%
0,000% 0,005% 0,010% 0,015% 0,020% 0,025% 0,030% 0,035% 0,040% 0,045%
Irlanda
Finlandia
Suecia
Reino Unido
Dinamarca
Bélgica
Holanda
UE
Fuente: Eurostat

10. Esquema financiero de un proyecto start-up
Family,
Friends &
Fools
Cash Flow
Venture capital
Entidades financieras
Capital expansión/
Private Equity
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 10 / 57
Valle de la
muerte
Ahorros
emprendedor
Fools
Equity gap/ Brecha de capital
Tiempo

11. Esquema financiero de un proyecto start-up
Family,
Friends &
Fools
Cash Flow
Iniciativa
pública
Venture
capital
Entidades financieras
Capital expansión/
Private Equity
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 11 / 57
Valle de la
muerte
Ahorros
emprendedor
Fools
Equity gap/ Brecha de capital
Tiempo

12. Fondos de capital riesgo orientados a fase
temprana en España
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 12 / 57

13. Esquema financiero de un proyecto start-up
Family,
Friends &
Fools
Cash Flow
Iniciativa
pública
Venture
capital
Directas
Créditos blandos/
garantías
Entidades financieras
Capital expansión/
Private Equity
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 13 / 57
Valle de la
muerte
Ahorros
emprendedor
Fools
Equity gap/ Brecha de capital
Tiempo

14. Esquema financiero de un proyecto start-up
Family, Friends
& Fools
Cash Flow
Ayudas
públicas Venture
capital
Directas
Créditos blandos/
garantías
Entidades financieras
Capital expansión
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 14 / 57
Valle de la
muerte
Ahorros
emprendedor
Business angels
Equity gap/ Brecha de capital
Tiempo

15. • Patrimonio económico importante
• Experiencia emprendedora
Inversor particular o inversor privado informal
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 15 / 57
• Experiencia emprendedora
• Amplio conocimiento empresarial
• Invierten entre 20.000 y 250.000 euros por
proyecto
• Proyectos locales/ Proximidad geográfica
• Capital paciente

16. Business angels
¿De dónde proviene el concepto?
• Silicon Valley (Estados Unidos)
• Ben Hewlett y Dave Packard: emprendedores
• Frederick Terman: profesor de la Universidad de Stanford
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 16 / 57
• Frederick Terman: profesor de la Universidad de Stanford

17. Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 17 / 57

18. Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 18 / 57

19. Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 19 / 57

20. Mapa de Redes de Business Angels en España
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 20 / 58

21. Redes de BA Capital Riesgo (fase seed)
Inversión movilizada por las redes de business angel y el capital riesgo
(en fase semilla) en Europa. Año 2009. En mill. de euros
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 21 / 58
Fuente: OCDE (2011)

22. 26%
1%
Business angels
Fondos VC en fases
Distribución porcentual de la inversión de capital en fases
tempranas. Por tipo de inversor. Europa. Año 2013
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 22 / 57
73%
Fondos VC en fases
tempranas
Equity-crowdfunding
Fuente: Datos EBAN

23. Esquema financiero de un proyecto start-up
Family, Friends
& Fools
Cash Flow
Ayudas
públicas Venture
capital
Directas
Créditos blandos/
garantías
Entidades financieras
Capital expansión
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 23 / 57
Valle de la
muerte
Ahorros
emprendedor
Business angels
Equity gap/ Brecha de capital
Tiempo

24. Esquema financiero de un proyecto start-up
Family, Friends
& Fools
Cash Flow
Ayudas
públicas Venture
capital
Directas
Créditos blandos/
garantías
Entidades financieras
Capital expansión
Crowdfunding
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 24 / 57
Valle de la
muerte
Ahorros
emprendedor
Business angels
Equity gap/ Brecha de capital
Tiempo

25. ¿Qué es el crowdfunding?
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
PÁGINA 25

26. • También conocido como micromecenazgo
• Permite financiar proyectos o ideas a partir de la suma de pequeñas
aportaciones económicas individuales
• Surge en Estados Unidos a finales de los años noventa
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 26 / 58
• Se populariza en España a partir del año 2010
• Orientado fundamentalmente a proyectos culturales/artísticos
• Se articula a través de plataformas o portales en la red (Web 2.0)
• Búsqueda de rendimiento económico pero también valor social/emocional
asociado a la inversión

27. Evolución del crowdfunding a nivel mundial
Plataformas de crowdfunding a nivel mundial. Tasas de crecimiento
anuales (en %). Años 2007-2012
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 27 / 57

28. Crowdfunding a nivel mundial
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 28 / 57

29. Tipos o modelos de crowdfunding
Tipo de
contribución
Retorno
Motivación del
financiador
Basado en donaciones
(donation-based model)
Donación No hay retorno
No financiera
Filantrópica o
patrocinio
Basado en préstamos
(lending-based model)
Préstamo
Devolución del
principal
(+intereses)
Financiera
Social
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 29 / 57
(+intereses)
Basado en recompensas
(reward-based model)
Donación Recompensas
No financiera
Social
Beneficio
“emocional”
Basado en acciones
(equity-based model)
Acciones
Plusvalía en la
venta de la
participación
Financiera
Social
Beneficio
“emocional”

30. I II III IV
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 30 / 58

31. I II III IV
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 31 / 58

32. Plataformas de crowdfunding en España
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 32 / 57

33. Tipos o modelos de crowdfunding
Tipo de
contribución
Retorno
Motivación del
financiador
Basado en donaciones
(donation-based model)
Donación No hay retorno
No financiera
Filantrópica o
patrocinio
Basado en préstamos
(lending-based model)
Préstamo
Devolución del
principal
(+intereses)
Financiera
Social
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 33 / 57
(+intereses)
Basado en recompensas
(reward-based model)
Donación Recompensas
No financiera
Social
Beneficio
“emocional”
Basado en acciones
(equity-based model)
Acciones
Plusvalía en la
venta de la
participación
Financiera
Social
Beneficio
“emocional”

34. Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
PÁGINA 34

35. Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 35 / 57

36. Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
PÁGINA 36

37. Tipos o modelos de crowdfunding
Tipo de
contribución
Retorno
Motivación del
financiador
Basado en donaciones
(donation-based model)
Donación No hay retorno
No financiera
Filantrópica o
patrocinio
Basado en préstamos
(lending-based model)
Préstamo
Devolución del
principal
(+intereses)
Financiera
Social
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 37 / 57
(+intereses)
Basado en recompensas
(reward-based model)
Donación Recompensas
No financiera
Social
Beneficio
“emocional”
Basado en acciones
(equity-based model)
Acciones
Plusvalía en la
venta de la
participación
Financiera
Social
Beneficio
“emocional”

38. Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 38 / 57

39. Naturaleza de los proyectos financiados por crowdfunding. Año 2012
Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 39 / 57

40. Financiación del proceso emprendedor
Jon Hoyos Iruarrizaga y Ana Blanco Mendialdua
Page 40 / 57