Inv. 10 : Cambio en la situación Financiera de Pemex, antes y después de la Reforma Energética (2007-2016)

2

ÍNDICE
INTRODUCCIÓN..................................................................................................................3
1. Marco Referencial .........................................................................................................5
1.1 Macroeconomía ..........................................................................................................5
1.1.1Inflación, precios al consumidor (% anual)...................................................................5
1.1.2 Precios internacionales de la gasolina para el usuario.........................................7
1.1.3 Producción de Petróleo ...............................................................................................8
1.1.4 Crecimiento del PIB (% anual) ....................................................................................9
1.2 El entorno Microeconómico..........................................................................................10
1.2.1 Precio de la gasolina..........................................................................................11
1.2.2 Producción de la gasolina ..................................................................................12
1.3 Antecedentes históricos: Pemex y la Reforma energética .....................................15
1.4. Estrategias Financiera de PEMEX del año 2007-2016............................................17
2. MARCO TEÓRICO........................................................................................................21
3. ANÁLISIS ......................................................................................................................23
3.1 Razones financieras de PEMEX..........................................................................23
3.1.1 Endeudamiento.............................................................................................25
3.1.3 Rotación de inventarios......................................................................................26
3.1.4 Margen de utilidad ........................................................................................28
3.2 Análisis FODA......................................................................................................30
4. Resultados ..............................................................................................................31
4.1.2 Impuestos, derechos y aprovechamiento...........................................................32
4.1.3 Endeudamiento después de la Reforma energética ..........................................33
5. CONCLUSIONES...........................................................................................................37
Bibliografía..........................................................................................................................38
6. ANEXOS.........................................................................................................................41
5.1 Anexo Razones: Financieras.......................................................................................41
5.2 Anexo: PROTOCOLO DE INVESTIGACION ...............................................................42
METODOLOGÍA.................................................................................................................43

3

INTRODUCCIÓN
Por muchos años México ha explotado sus recursos minerales como el petróleo,
que principalmente es utilizado como energético, así mismo las leyes se han ido
modificando para el uso y extracción de este recurso no renovable, incluso otros
países han influido, siendo ejemplo de lo que México debería hacer para optimizar
sus recursos, ya que es un país con grandes reservas de petróleo. La rentabilidad
de este recurso ha servido al estado para gastos públicos, mejorar su
infraestructura, realizar inversiones en otros sectores e incluso como garantía de
pago para la deuda externa. (República I. d., 2016).
Las modificaciones derivadas de la Reforma Energética permitirán modernizar
nuestra industria energética. También se incrementará la renta petrolera de los
mexicanos, se impulsará el crecimiento económico, se crearán empleos, se
fortalecerá a Pemex y a la CFE, y los mexicanos tendrán acceso a energéticos y
electricidad más baratos (República G. d., s.f.). Sin embargo, aún no se tiene la
seguridad sobre los beneficios que la reforma energética otorgará o no a PEMEX,
del mismo modo, la empresa petrolera debe hacer un adecuar su estrategia
financiera conforme a esta reforma.
Por tal motivo, es necesario hacer un análisis y comparación de las estrategias
que PEMEX utilizó para fortalecer sus finanzas y maximizar sus utilidades, ya que
de acuerdo con el fondo mexicano del petróleo es necesario el fortalecimiento de
las finanzas nacionales en beneficio de generaciones presentes y futuras.
De acuerdo con esto, el objetivo de esta investigación es conocer el cambio en la
situación financiera de Pemex en el periodo 2007-2016, antes y después de la
reforma energética en México.
Para comenzar a indagar sobre este tema nos basaremos en el siguiente
cuestionamiento: ¿Qué impacto tiene la reforma energética en la situación
financiera de Pemex? Al encontrar la respuesta a nuestra pregunta podemos

4

resolver la siguiente hipótesis “Pemex sufre un impacto negativo en sus finanzas a
partir de la promulgación de la Reforma energética.”
Dentro de la investigación utilizaremos el análisis financiero1
, con el objetivo de
identificar posibles cambios en la estrategia financiera de Pemex después de
estudiar el contexto de la empresa; Se recopilará información para el análisis de la
relación que existe entre las estrategias financieras implementadas y los
resultados visibles dentro de las razones financieras
La investigación está conformada por seis partes: la primera parte contiene el
marco referencial donde hablará de los antecedentes de Pemex antes y después
de la Reforma energética, así como el contexto macroeconómico y
microeconómico en el que se encuentra; en la segunda parte se encuentra el
marco teórico que es el fundamento teórico acerca de las herramientas que se
utilizarán para poder realizar el análisis de la situación financiera; en la tercera
parte se presentan gráficas de las principales razones financieras las cuales son
analizadas integrando las estrategias financieras, además de incluir el análisis
FODA con base en las razones financieras e integrando indicadores económicos,
para así llegar a la cuarta parte, este es un pequeño apartado de los resultados
que se pudieron obtener a partir de investigar los factores microeconómicos y
macroeconómicos, en la quita parte se encuentran las conclusiones sobre
nuestros resultados y por último se encuentra la sexta parte que está integrada por
los anexos, en ellos se integran las fórmulas utilizadas para obtener las razones
financieras, estados de resultados, el protocolo de investigación, metodología de
la investigación y balances generales del año 2007 a 2016.

1

El
análisis
financiero
se
puede
definir
como
un
conjunto
de
principios
y
procedimientos
que
permiten
que

la
información
de
la
contabilidad
o
de
otras
operaciones
comerciales
sea
más
útil
para
propósitos
de
toma

de
decisiones
(A.
Viscione,
2008).

5

1. Marco Referencial
Toda investigación requiere ser fundamentada en algún conocimiento existente y
datos previos, por lo que el problema estudiado debe ser posicionado dentro del
mismo entorno (Bernal, 2010).
Para tener una visión más amplia del problema y su entorno se realizará un
análisis sobre la macroeconomía y microeconomía de Pemex y sus antecedentes
históricos, que abarca el periodo de los años 2007 al 2016.
1.1 Macroeconomía
La macroeconomía analiza el crecimiento a largo plazo de la empresa, así como
las fluctuaciones cíclicas de la producción total contrastándolo con la
microeconomía, que estudia el comportamiento de mercados y precios (S. Pindyck
& L. Rubinfeld, 2009). Por ello con ayuda de indicadores financieros, se podrá
apreciar la influencia que se tuvo antes y después de la Reforma energética en las
variaciones numéricas del petróleo, al ser esencial para la economía y las
finanzas.
En este apartado se abarcaran tres variables internacionales dentro del entorno
macroeconómico, como lo es: los precios de la gasolina al consumidor haciendo
una comparación de México con Brasil, Colombia y Noruega, así mismo se hará
mención de la producción de barriles que ha tenido PEMEX a nivel internacional y
un último tendremos lo que es el PIB que ha tenido PEMEX antes y después de la
Reforma Energética, como se muestra a continuación.
1.1.1Inflación, precios al consumidor (% anual)
Las variaciones de este indicador son un importante referente para la revisión de
los precios de diversos bienes y servicios en la economía, como lo es para
analizar la variación en los precios de gasolina para los países que implementaron
la reforma energética antes que México.
La siguiente gráfica muestra como Inflación, varía por país.

6

Gráfica 1.1.1Inflación, precios al consumidor (% anual)
Tabla obtenida del Banco mundial
En México se presentan problemas por disminución del crecimiento económico
con un gran déficit en el nivel de inflación. Mostrando una desaceleración en el
ritmo de crecimiento, pues pasó de un crecimiento de un 4% en el 2014 a un
2.72% en el 2015. Por lo que para el banco central fue muy difícil controlar el
incremento de los precios.
El fuerte incremento ocurrido responde tanto a factores de producción como
monetarios; dentro de los factores de producción está el incremento internacional
de los precios del petróleo, así como el incremento en el precio de los alimentos.
Dentro de los factores monetarios de los precios están las bajas tasas internas de
interés que son factor para atraer inversión y consumo nacional.
Aunque países como Chile, Colombia y México, se aplicaron políticas monetarias
basadas en programas de metas de inflación con el fin de no presentar tasas de
inflación más bajas que las de años anteriores, México se ha mantenido en un
rango bajo en comparación con los otros países. Ya que después de la
promulgación de la reforma energética, el índice de precios mostro variaciones
negativas. No obstante, y sobre todo se observó que el último año hubo un

7

incremento de los precios de vivienda y de transporte, producto del alza de las
cotizaciones internacionales del petróleo y los combustibles.
1.1.2 Precios internacionales de la gasolina para el usuario
La estabilidad de los precios se presenta en la gráfica 1.1.1 como han aumentado
o disminuido los distintos precios de la gasolina en México, Brasil, Colombia y
Noruega, antes y después de la Reforma Energética.
Gráfica 1.1.2 Precios Internacionales de la gasolina para el usuario (US$ por litro)
Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos de Banco Mundial
Con base en los datos recabados en la gráfica 1.1.1, se muestra que desde el
periodo 2007 hasta el 2012, Pemex fue incrementando año con año el precio de la
gasolina principalmente en Noruega, enseguida Brasil, después Colombia y por
último en México, en donde el alza de precios no es tan notoria como en los otros
países.
La problemática radica en el gas natural que necesita el país y que no produce
Pemex, como consecuencia de esta situación se ha tenido que importar el gas
natural a precios superiores de los que costaría producirlo en México
(Gobernacion, 2014). Por ello cuando entra en vigor la reforma energética con el
Artículo 28, se hace mención a la exploración y extracción de petróleo y gas por
0.74

0.81
0.86

1.03

1.26

1.58

1.39

1.27

1.04

1.41

1.28
1.08

1.63

2.12

2.53

2.27

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

2008
2010
2012
2014

Precio
de
la
gasolina
para
el
usuario
(US$
por
litro)

México
Brasil
Colombia
Noruega

8

empresas privadas como actividad estratégicas para el país. Con el fin de
multiplicar la capacidad de inversión del Estado en las actividades de exploración
y extracción de hidrocarburos, para que haya más producción de petróleo y gas
natural. Sin embargo, aun tras lo ya antes mencionado, el alza de los precios no
cambio hasta el 2014, en donde hubo una baja no muy notoria en los precios de la
gasolina a nivel internacional.
1.1.3 Producción de Petróleo
En la gráfica 1.1.2 se muestra la forma en que se presentaron cambios en la
producción de Brasil y Colombia tras haber implementado una reforma energética,
haciendo una comparación con México, antes y después de la reforma.
Gráfica 1.1.3 Producción de petróleo (Miles de barriles/día-mbd-)
Fuente: datos obtenidos de la Comisión Nacional de Hidrocarburos.
Los casos de Brasil y Colombia son dos claros ejemplos de éxito. Con sus
reformas energéticas, estos países permitieron la participación e inversión de
particulares en el sector petrolero, así han podido incrementar la producción de
petróleo, con los beneficios económicos que esto implica: el aumento en la renta
petrolera de la Nación. El hecho de que particulares participen en el sector de
hidrocarburos les ha permitido incrementar la producción y su renta petrolera.
Así mismo en México, la producción del petróleo ha ido en aumento, esto ha
permitido que se diera la exportación e importación a nivel internacional, para el
crecimiento de la compañía petrolera.

9

1.1.4 Crecimiento del PIB (% anual)
En toda compañía el PIB uno de los factores más importantes para saber cómo se
comporta el crecimiento o decrecimiento de la empresa, en este caso para
PEMEX refleja a partir del PIB el valor monetario de sus bienes y servicios finales
producidos por una economía en un período que va del 2007 hasta el 2015 con la
postulación de la Reforma Energética a nivel Internacional, como se muestra en la
gráfica 1.1.3.
Gráfica 1.1.4 Crecimiento del PIB y aportación de Pemex en su crecimiento
Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos del Banco Mundial
Antes de que se implementara la Reforma Energética PEMEX ya estaba pasando
por un declive productivo por su baja productividad y escasa reinversión de
utilidades, debido a la agresiva estrategia de extracción de hidrocarburos que la
reforma energética propuso, pues si bien aumentará la producción petrolera, se ha
ido agotando más rápido la reserva petrolera tanto en México, como en Brasil,
Colombia y Noruega (Albarrán, 2015).
Pemex al encontrarse en una situación financiera decreciente, dejo de aportar
significativamente en el PIB del año 2008 al 2009 y del año 2011 al 2015, en el
mismo periodo de años se puede notar que el crecimiento del PIB cayó
drásticamente del año 2007 al 2009, recuperándose en el 2010 debido al aumento
de la aportación de Pemex del año 2009 a 2011, viéndose altamente dependiente

(5.00)

-‐

5.00

2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

Crecimiento
del
PIB
(%
anual)

México
Brasil
Colombia
Noruega

10

de las aportaciones de Pemex. Sin embargo se puede notar que la dependencia
del PIB hacia la Pemex se reduce para el año 2014 ya que las aportaciones
disminuyen pero se logra un crecimiento en el PIB.
El crecimiento a largo plazo de México ha sido inferior al de los países
comparados que pusieron en marcha la reforma energética antes que México, por
lo cual se destaca que la reforma ha sido pieza importante para el desarrollo de un
país, el cual generará a largo plazo un aumento en la inflación, precios al
consumidor, una baja en los precios de la gasolina que llevará a un PIB elevado
indicando el crecimiento de la industria y su producción dentro de nuestro país; tal
como se observa con los cambios de los países comparados.
1.2 El entorno Microeconómico
La microeconomía se ocupa de la conducta de unidades económicas individuales.
Estas unidades son los consumidores, los trabajadores, los inversores, los
propietarios de tierra, las empresas que desempeñen algún papel en el
funcionamiento de nuestra economía. (S. Pindyck & L. Rubinfeld, 2009). Explica
cómo y porque se toman decisiones, por decir, cuanto invierten las empresas,
como afecta la política, el número de trabajadores etc.
De acuerdo con la teoría de los mercados activos financieros podemos afirmar que
PEMEX cumple con su función de monopolio ofreciendo sus productos a las
demandas de sus clientes en el país y siendo la única empresa que provee de
productos provenientes del subsuelo; Sin embargo, de acuerdo con la Reforma
Energética, PEMEX ya no será la única empresa en ofrecer gasolina en México,
pues se abre el mercado para recibir proveedores del combustible que cubran las
demandas de la población.
Para analizar la microeconomía de la empresa es necesario hacer una revisión de
las ventas, ingresos totales, deudas y demás indicadores financieros, mismos que
nos ayudarán a definir la situación financiera antes y después de la Reforma
energética. Por tal motivo a continuación se muestran las ventas de la empresa.

11

1.2.1 Precio de la gasolina
La estabilidad de los precios hace referencia a la estabilidad macroeconómica, es
por eso que se presenta la gráfica 1.2.1, la cual muestra la variación de precios en
la gasolina antes y después de la Reforma energética.
Grafica 1.2.1 Precio de la gasolina
Fuente: elaboración propia con datos obtenidos de PEMEX
A partir del periodo estudiado 2007, antes de la Reforma existe un alza en los
precios de la gasolina, la problemática radica justamente en que el gas natural que
necesita el país, y que no produce Pemex. Como consecuencia de esta situación
se ha tenido que importar el gas natural a precios superiores de los que costaría
producirlo en México (Secretaria de Gobernacion, 2014), es por eso que cuando
entra en vigor la reforma energética con el Artículo 28, hace mención a la
exploración y extracción de petróleo y gas por empresas privadas como actividad
estratégicas para el país. Con el fin de multiplicar la capacidad de inversión del
7.01
7.7
7.77
8.76
9.73

10.81

12.13

13.31
13.57
13.98

16.47

0

5

10

15

20

PEMEX
magna

PEMEX
premium

PEMEX
diesel

12

Estado en las actividades de exploración y extracción de hidrocarburos, habrá más
producción de petróleo y gas natural.
Se trata de un cambio modernizador que permitirá poner en producción
yacimientos de hidrocarburos que en la actualidad se encuentran ociosos por falta
de inversión, de capacidad de ejecución y de tecnología.
1.2.2 Producción de la gasolina
Pese a los cambios constantes de la gasolina en México, es importante conocer
cuántos barriles se están produciendo en el país, para determinar si se cumple
con la demanda estimada de los consumidores, de esta manera podemos conocer
cuánto se está importando y cuanto se está dejando de producir. Como se
muestra en la gráfica 1.2.2 de producción de miles de barriles diarios en México.
Gráfica 1.2.2 Producción de gasolina en México
Se ve un desabastecimiento en la producción de Pemex al tener una demanda
superior a lo que inclina optar por la importación como bien lo muestra la gráfica.
Tres son los principales argumentos presentados por el gobierno para adelantar la

13

6.2

3.1

-‐4.0

0.9

2.5

17.2

4.6

0

-‐8.6

-‐3.1

12.2

-‐10.0

-‐5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

Tasa
de
crecimiento
anual
(%)

apertura de las importaciones: atraer inversión para infraestructura de transporte y
almacenamiento del combustible, fomentar la competencia económica y bajar los
precios al consumidor final (presidencia.gob.mx). Lo que hace la Reforma
Energética con su llegada es buscar la producción de petróleo para garantizar el
abasto de petróleo y gas natural en México.
1.2.3 Tasa de crecimiento anual (ingresos)
De acuerdo con el Banco de México, en su sistema de información económica, se
estima un crecimiento anual en el ingreso total de Pemex en porcentaje como se
muestra a continuación en la gráfica 1.2.3:
Gráfica 1.2.3 tasa de crecimiento
En su ingreso total, PEMEX se ha mantenido a la alza en la mayor parte del
periodo de años (2007-2016). Sin embargo, a partir de la reforma energética en
los años 2014 y 2015 mantiene una tasa negativa. Es hasta el siguiente año
cuando se recupera y sus ingresos aumentan en casi 15 millones de pesos,
logrando así estabilizar su tasa de crecimiento anual. Aunque la empresa se
fortalece, esto no garantiza crecimientos financieros en Pemex, ya que es
necesario ahora restar los gastos que la empresa tuvo en el mismo periodo de

14

años, las inversiones, los pagos de impuestos y algunos otros indicadores que nos
ayuden a revelar la situación financiera de la empresa.
1.2.4 Gastos de Pemex
Los gastos son parte fundamental de la empresa pues nos ayudan a conocer la
cantidad de dinero que la empresa no recupera, ya que no es una inversión. A
continuación se muestran los gastos anuales que tiene Pemex expresados en
millones de pesos como se muestra en la gráfica 1.2.4.
Gráfica 1.2.4 Gastos de PEMEX
Aunque los gastos son variables, se puede observar cómo en el 2009 alcanzaron
un máximo de 63 millones de pesos; Sin embargo, en casi un año lograron
reducirse drásticamente que incluso el 2011 descendieron 2 millones, lo cual
quiere decir que la empresa, ocupó esos recursos en inversiones u otros
indicadores que no afectaron su economía. A partir de la reforma energética los
gastos se incrementan de nuevo, sólo que en esta ocasión no alcanza los niveles
anteriores pues gran parte del presupuesto se pretende sea destinado en
Inversión a las áreas de producción, infraestructura y otros activos de la
empresa.
1.2.5
-‐2.0

18.0

38.0

58.0

78.0

Dic

2007

Dic

2008

Dic

2009

Dic

2010

Dic

2011

Dic

2012

Dic

2013

Dic

2014

Dic

2015

Dic

2016

Gastos
Tasa
de
crecimiento
anual

(%)

15

Pemex ha sido la única empresa petrolera en México que ha ayudado a la
economía del país, a pesar de ello necesita más tecnología y recurso para seguir
produciendo y descubriendo nuevos pozos; esto ayudará a que el precio de la
gasolina no aumente y se pueda cubrir la demanda del país. No solo eso sino que
hará al país menos dependiente de otros países para obtener variedades de
recursos, es por ello que se crea la Reforma energética, para que haya mayor
diversidad en la competencia y que ayuden a México a descubrir y cubrir la
demanda.
Pemex ha sido una empresa que ha tenido altas y bajas, lo importante es que una
empresa tan grande como esta impide que se cumplan las estrategias propuestas
en un rápido periodo de tiempo, a pesar de ello Pemex controla sus gastos, trata
de invertir más para obtener mayores beneficios.
En las gráficas, de los últimos años 2013-2016, en los cuales se incluye la
promulgación de la reforma energética, no se ven cambios drásticos de acuerdo a
sus variables microeconómicas, esto puede ser causa de que el plan que tiene en
marcha la reforma, no es a corto plazo.
1.3 Antecedentes históricos: Pemex y la Reforma energética
En México el petróleo juega un papel fundamental en la economía y es parte de
las estrategias financieras que ayudan al desarrollo económico, así mismo el
mercado petrolero es importante debido a que se exportan e importan
hidrocarburos en grandes cantidades, y representa una de las principales fuentes
de energía. (Morales Martinez, 2005).

16

Figura 1.3.1 Línea del tiempo de PEMEX
Como se puede observar en la figura 1.3.1 Pemex ha tenido cambios importantes
desde su nacimiento, se han realizado cada vez más exploraciones e
investigaciones para tratar de cubrir la demanda del país; así como la formulación
de leyes para que la empresa no tenga un impacto ambiental significativo y no sea
la única productora y distribuidora de hidrocarburos. Es por eso que en la siguiente
línea del tiempo se presenta algunas modificaciones en México respecto a la
compañía petrolera.
A partir de que se promulgan las leyes secundarias en materia energética donde
inicia una nueva etapa en la historia de PEMEX. Con la reforma energética México
busca modernizar y fortalecer las empresas mexicanas, con nuevas estrategias
financieras derivadas de los cambios en consecuencia de la reforma energética y
sus leyes secundarias.
Figura 1.3.2. Línea del tiempo de la evolución de la reforma energética
El
diario
Oficial
de
la
federación
público
el
decreto

de
la
Reforma
Energética.
Transformación
en
los

artículos
25,
27
y
28.

2013

Iniciativa
de
leyes
secundarias,
cuatro

iniciativas
para
reformar
ocho
leyes
y

promulgar
siete
nuevas
leyes.

2014
1995,

2003
y

2008

Reformas
a
la
industria

PEMEX
como
una
empresa

productiva
del
estado.

2015

Fuente: elaboración propia con datos de PEMEX.

17

1.4. Estrategias Financiera de PEMEX del año 2007-2016
Cada año PEMEX cambia sus estrategias con el fin de mejora y maximización de
beneficios para la empresa. En este apartado se explican brevemente las
estrategias que Pemex ha implementado durante el periodo de análisis (2007 a
2016) con el fin de brindar un panorama de las acciones que se han llevada a
cabo y poder vincularlas con los resultados financieros que ha presentado la
organización, en la siguiente figura se presenta una línea del tiempo con la
característica principal de las estrategias implementadas por Pemex en su
respectivo año.

18

1.4.1
Línea
del
tiempo
de
las
principales
estrategias
implementadas
por

Pemex
(2007-‐
2016)

Elaboración propia, Fuente: informes anuales de Pemex del año 2007 al 2016
Durante el año 2007 las estrategias de Pemex se centraron en la protección
ambiental y la sustentabilidad de inversiones, inversiones que buscaban aumentar
la viabilidad socio ambiental del desarrollo del sector petrolero, esto con el fin de
adoptar estándares de sustentabilidad para poder acceder a los mercados
financieros, así como eliminar la dependencia de refinerías al crear vínculos con
empresas locales.
En el año 2008 se buscó una reducción de costos de operación, de producción así
como mejorar la tecnología. Pemex se basó en los proyectos de inversión y
mejora de la gestión con la finalidad de evitar que se dupliquen funciones y tareas
dentro de proyectos y procesos reduciendo sus costos.
Para el año 2009 se implementó una cultura empresarial enfocada a resultados,
con un esquema de evaluación del desempeño basado en metas y objetivos
específicos; también se fortaleció el desempeño ambiental de la empresa, que

19

incluye la captura de oportunidades operativas, la sustentabilidad de las
inversiones y la responsabilidad social comunitaria.
En el año 2010 se Pemex comenzó a realizar las estimaciones necesarias para
reconocer disminuciones en el valor de sus inventarios por obsolescencia, así
mismo se inició el monitoreo constante del riesgo por la volatilidad de las distintas
tasas de interés de referencia, sobre las cuales se encuentra contratado el
portafolio de deuda reconocida en Balance, se consiguió la aprobación de las
modificaciones a su marco legal, el cual permite darle una mayor autonomía en la
toma de decisiones y viabilidad en su operación, PEMEX adquirió 58,679,799
acciones de la empresa Repsol YPF mediante swaps de activos de retorno total,
con intercambios periódicos de flujos, recibiendo el rendimiento total de estos
títulos accionarios en US$, los dividendos y los derechos corporativos, con
vencimientos entre marzo y octubre de 2011.
Durante el 2011 Pemex emitió bonos por 10,000 millones de pesos a tasa variable
y con vencimiento en marzo de 2016 bajo el Programa Dual de Certificados
Bursátiles con el fin de complementar recursos para el desarrollo de los proyectos
de inversión y realizar un refinanciamiento optimizando la estructura de los
financiamientos.
Pemex implementó estrategias para estabilizar e incrementar la producción de
campos existentes e incorporar producción de nuevos campos durante el año
2012, además buscó ampliar el número de activos productivos y se llevó a cabo
operaciones para minimizar el impacto proveniente de los factores de riesgo de
mercado en sus resultados financieros.
Para el año 2013 se buscó la modernización de plantas y de procesos operativos
con base en un enfoque de seguridad, confiabilidad y generación de valor con el
propósito de los residuos de refinerías del centro del país.

20

En el año 2014 Pemex buscó atender de manera óptima las necesidades de
recursos financieros en el corto y largo plazo optimizando la estructura de los
créditos contratados en periodos anteriores, realizó inversiones en tecnología para
mejorar la calidad de los combustibles y desarrollo nuevos productos para mejorar
la calidad del medio ambiente.
Pemex buscó fortalecer la eficiencia y rentabilidad en el desarrollo operativo
durante el año 2015 aprovechando el marco regulatorio para acceder a términos
fiscales competitivos, y optimizar la asignación de capital, dejando de lado sus
activos no rentables e improductivos. Ese mismo año se creó un Comité de
Riesgos con el objetivo de prever, identificar, administrar, dar seguimiento y
evaluar los riesgos que puedan derivarse del desarrollo de las actividades de
Petróleos Mexicanos.
Durante el 2016 se buscó optimizar el desarrollo rentable de campos por medio de
la implementación de mejores prácticas para el diseño, ejecución y seguimiento de
proyectos de explotación, además de expandir las refinerías para incrementar su
capacidad producción, incluyendo la optimización de costos asociados a
producción, descubrimiento, desarrollo y transporte de Hidrocarburos.
Las estrategias de Pemex se han orientado a cumplir con los propósitos de la
reforma energética, notándose en la importancia que se le da a la optimización de
proyectos y modelos de producción, buscando un desarrollo de sus proveedores
procurando que sean en su mayoría nacionales, cuidando el impacto que se tiene
sobre el medio ambiente para poder atraer inversión extranjera y nacional,
teniendo como antecedentes una sostenida modernización de plantas productoras
desde el año 2012 y 2013, así como el “saneamiento” de sus sistemas
financieros.

21

2. MARCO TEÓRICO
De acuerdo con (Vargas, 2005). El marco teórico es “la descripción de los
elementos teóricos planteado por uno o por diferentes autores y que permiten al
investigador fundamentar su proceso de conocimiento”. Por lo cual es necesario
explicar los temas, teoría y conceptos, que se abordarán en esta investigación.
Dichos conceptos nos servirán para sustentar el análisis propuesto.
Cuadro 2.1 Definiciones de algunos conceptos que utilizaremos para la investigación
CONCEPTO DEFINICIÓN USO
- Marco teórico Es la descripción de los
elementos teóricos planteado
por uno o por diferentes
autores y que permiten al
investigador fundamentar su
proceso de conocimiento.
(Vargas, 2005).
El marco teórico nos servirá
para sustentar la
investigación.
-Análisis financiero El análisis financiero se utiliza
en diversos contextos. El
análisis de razones del
desempeño actual y previo de
una empresa, establece la
base para proyectar su
desempeño futuro. (Charles
H. Gibson).
Permite interpretar los hechos
financieros con base en
técnicas que conducen a la
toma de decisiones,
estudiando la capacidad de
inversión de una empresa a
partir de estados financieros;
son útiles para la valuación de
empresas, el otorgamiento de
crédito y la predicción de
dificultades financieras.
- Estrategia financiera La estrategia financiera es la
parte del proceso de
planificación y organización
enfocada a la obtención de
los recursos financieros que
ayuden a cumplir con los
objetivos de la empresa.
Fuente especificada no
válida..
Una vez que se conoce la
situación de la empresa tras el
análisis de los estados
financieros se puede elegir
una estrategia financiera
adecuada a las necesidades
de la empresa.
--Indicador financiero Un indicador financiero es una
relación de cifras extractadas
de los estados financieros y
demás informes de la
empresa con el propósito de
formarse una idea acerca del
comportamiento de la
empresa. (Briseño Ramírez,
2006).
Se entiende como la
expresión cuantitativa del
comportamiento o del
desempeño de toda una
organización.
Fuente: Elaboración propia

22

Mapa 2.1.1 Indicadores financieros
Fuente: elaboración propia con datos de Briseño Ramírez.
El análisis a través de las razones financieras consiste en determinar las
diferentes relaciones que existen al comparar las cifras de dos o más conceptos
que integran el contenido de los estados financieros, permiten analizar y destacar
hechos o tendencias, simplificando las cifras de los estados financieros.
El análisis de razones no es simplemente el cálculo de una razón específica. Es
más importante la interpretación del valor de la razón. Se requiere de un criterio
significativo de comparación para responder a preguntas como: “¿La cifra es
demasiado alta o demasiado baja?” y “¿es buena o mala?”. Las razones
financieras se dividen en cinco categorías básicas: razones de liquidez, actividad,
endeudamiento, rentabilidad y mercado. Las razones de liquidez, actividad y
endeudamiento miden principalmente el riesgo. Las razones de rentabilidad miden
el rendimiento. Las razones de mercado determinan tanto el riesgo como el
rendimiento. (Gitman & Zutter, 2012).

23

3. ANÁLISIS

El análisis financiero consiste en la recopilación, gestión de datos, informe,
antecedentes donde se analice el entorno. Evaluación histórica del funcionamiento
económico-financiero de la empresa así como de sus perspectivas para el futuro.
(Pastor Paredes, 2012). Es decir, mejora el funcionamiento de la empresa, ya que
se fija en el pasado para conocer su situación financiera a futuro.
3.1 Razones financieras de PEMEX
Para poder conocer el impacto financiero que tuvo PEMEX antes y después de la
Reforma energética, se elaboraron gráficas de cuatro razones financieras;
liquidez, endeudamiento, rotación de inventarios y margen de utilidad que tuvo
Petróleos Mexicanos a partir del periodo investigado que va del 2007 al 2016.
Liquidez

24

Gráfica 3.1.1 Liquidez corriente y Liquidez acida
Fuente: elaboración propia con los estados de resultados de PEMEX del año 2007-2016
En el primer periodo de años 2007-2012, nos encontramos que la empresa tenía
un alza en las ventas en el país y hasta antes de la reforma energética, sus ventas
iban en aumento, la única razón por la cual la liquidez del periodo 2007-2012 era
buena se debía a que los pasivos corrientes eran menores. Por lo tanto al revisar
los gastos e inversiones podemos ver que estos se mantenían débiles hasta 2009,
que fue donde los gastos se elevaron demasiado y las ventas disminuyeron por lo
cual la empresa comenzó a disminuir su liquidez.
Sin embargo, a partir de la reforma energética (2013) la disminución en la liquidez
es más evidente, pues la empresa tuvo menos ingresos en las ventas anuales y
en el ingreso total decreció hasta niveles por debajo de lo observado en años
anteriores. Los gastos de PEMEX en años recientes se han reducido, de tal
manera que la única razón por la cual la empresa no cuenta con efectivo
suficiente, para cubrir sus obligaciones en el corto plazo, es porque ha destinado
recursos al pago de derechos, impuestos, pagos de deuda y una mínima parte a la
inversión, ya que si vemos sus estrategias podemos notar que está en un proceso
de optimizar recursos, aumentar la rentabilidad y optimizar proyectos, es decir,
busca obtener más utilidades y mejorar sus procesos de producción.
Cabe señalar que en los periodos en los que la liquidez tuvo una declinación,
PEMEX, con base en las estrategias implementadas en los informes anuales de
esos años, no contaba con las suficientes líneas de crédito sindicadas para el
manejo de su liquidez, invirtiendo en tecnología para dar mejor calidad a los
1.16

1.73

1.29
1.33

1.14
1.17

0.81

0.70

0.51

0.73

1.48

2.12

1.64

1.51

1.32

1.42

1.03

0.84

0.61

0.84

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016

liquidez
acida
liquidez
corriente

25

combustibles, lo que generó un bajo índice en la liquidez ácida. Así mismo al
promover en esos años a los proveedores influyó para que disminuyera su
liquidez.
3.1.1 Endeudamiento

En este apartado, se muestra el grado de endeudamiento que tuvo Petróleos
Mexicanos antes y después de que se postulara la Reforma Energética, a partir de
los informes anuales en un periodo que abarca del 2007 al 2016, como se muestra
en la gráfica 3.1.2.
Gráfica 3.1.2. Endeudamiento
En la gráfica 3.1.2 se puede observar las variaciones en el grado de
endeudamiento que sufre Pemex a partir del 2007-2016. Esto con el fin de hacer
hincapié en la variación significativa que presenta antes o después de la Reforma
Energética.
Se puede observar una estabilidad respecto al índice de endeudamiento en los
años 2007-2014 después de que se promulgaron las leyes secundarias en materia
energética, donde inicia una nueva etapa para PEMEX. Después de eso hay una
declinación en la gráfica, lo que significa que menor es el grado de endeudamiento
para Pemex, esto debido a la implementación de estrategias del informe anual de
2015 en las cuales hubo una optimización de capital, además de la
0.96
0.98
1.01
1.08
1.13

1.00

1.09

1.36

0.19

1.60

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016

ENDEUDAMIENTO

26

desincorporación de activos no rentables e improductivos, lo cual repercutió para
que existiera el bajo índice de endeudamiento.
Para el año 2016 se refleja un índice mayor con 1.60, rebasando el promedio de
grado de endeudamiento antes de la promulgación de la Reforma Energética,
debido a las estrategias que implementó Pemex en ese año con una expansión en
las refinerías y optando por financiamiento para mejores prácticas para el diseño,
ejecución y seguimiento de proyectos de explotación.
Con la promulgación de la Reforma Energética Pemex cuenta con una autonomía
presupuestal por lo cual su bajo índice de endeudamiento tenga que ver con la
estrategia que utilizó Pemex para suministrar bien su capital y evitar el mayor
número de financiamiento. Sin embargo para el 2016 Pemex ya no puede
mantener este índice, debido a que la crisis financiera internacional que afectó a
todos los sectores económicos como se menciona en el marco referencial,
impacto negativamente a las finanzas y Pemex tuvo que optar por el
financiamiento.
3.1.3 Rotación de inventarios
Antes de que entrara en vigor la Reforma Energética, PEMEX contaba con ciertas
estrategias que hicieron que sus inventarios mantuvieran rotaciones muy elevadas
o en su defecto muy bajas, como se muestra en la línea del tiempo 3.1.3, en la
cual se describen las estrategias implementadas antes y después de la reforma,
así como sus acontecimientos macroeconómicos que dieron paso a una alta o
baja rotación de sus activos.

27

Gráfica 3.1.3. Rotación de inventarios
En este sentido del periodo 2007 al 2016 Pemex implementó estrategias para
estabilizar e incrementar la producción de campos existentes e incorporar
producción de nuevos campos, a partir de un amplio abastecimiento de sus
inventarios, mismos que le permitieron ampliar el número de activos productivos
con los que operaba y minimizar el impacto proveniente de los factores de riesgo
de mercado en sus resultados financieros. Como resultado de estas estrategias se
puede ver reflejado en la gráfica 3.1.3 en la cual para el periodo 207 al 2010 su
rotación de inventarios es alta, esto puede deberse a lo que se muestra en el
apartado macro económico de la compañía en el cual Petróleos Mexicanos, buscó
explorar y extraer más recursos en relación con el petróleo y gas natural para
empresas privadas, esto como una actividad estratégica para el país y la
compañía, la cual ayudaría a facilitar la salida de sus inventarios más rápidamente
y generándole una buena inversión.
Esto quiere decir que PEMEX al mantener una elevada rotación, generaba que
sus mercancías permanecieran menos tiempo en el almacén, lo que manifestaba
una buena administración y gestión de los inventarios.
Sin embargo a partir del 210 al 2016, PEMEX mostró una baja en su rotación de
inventarios, esto debido a que entró en vigor la Reforma Energética y como
12.231

4.033
3.685

33.705
35.297

28.968
28.256
32.708

26.337
23.495

29.842

90.507

10.829
10.341
12.600
12.917
11.159
13.859
15.535

0.000

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016

ROTACIÓN
DE
INVENTARIOS

inventarios
veeces
inventarios
en
dias

28

consecuencia de ello se ve reflejado en el apartado macroeconómico de la
compañía que Petróleos Mexicanos comenzó a mantener una alza en los precios
de sus hidrocarburos como la gasolina, gas natural, entre otros, los cuales
pasaron a perjudicar la productividad de sus inventarios, pues al mantener precios
altos sus productos no son adquiridos de la misma manera. Esta problemática ha
radicado justamente en que el gas natural que necesita el país, y que no produce
Pemex, como consecuencia se ha tenido que importar el gas natural a precios
superiores de los que costaría producirlo en México, lo que ha provocado que
haya una perdida y una declinación en los inventarios con los que cuenta la
compañía, pues estos requieren de una mayor rotación y una estabilidad en los
precios de los activos con los que opera PEMEX.
3.1.4 Margen de utilidad

En este último apartado de las razones financieras, se elaboró un análisis sobre la
utilidad bruta que PEMEX ha tenido a lo largo de su crecimiento antes y después
de la Reforma Energética, como se muestra en la gráfica 3.1.4, en la cual se
refleja la utilidad bruta, operativa y neta de la compañía.

Gráfica 3.1.4 Margen de utilidad
-‐80%

-‐60%

-‐40%

-‐20%

0%

20%

40%

60%

80%

2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016

Margen
de
u`lidad
bruta
Margen
de
u`lidad
neta

Margen
de
u`lidad
opera`va

29

En la gráfica 3.1.4 se puede apreciar cómo el margen de utilidad bruta, utilidad
operativa y utilidad neta disminuye drásticamente en el 2008 presentando una
debilidad para PEMEX, ya que revisando en los informes anuales se hace
mención de una crisis en ese año, en donde resultó desfavorecedor un
financiamiento de 87,465.1 millones de pesos, en especial ante una menor utilidad
cambiaria de 69,627.7 millones, consecuencia de la depreciación del peso frente
al dólar americano en el periodo 2007 a 2008, obteniendo como resultado
perdidas y un claro endeudamiento (PEMEX, Petroleos mexicanos: Informe anual
2008, 2008).
Otro periodo en donde se aprecia una baja e inestable utilidad es en el 2015,
donde ya se había promulgado la Reforma Energética, como consecuencia
los precios de los hidrocarburos bajaron, generando menores ingresos para
PEMEX generando una menor utilidad neta.
Con base al informe anual del 2016, una de las estrategias que tuvo mayor
impacto para que sus utilidades incrementarán fue la de optimizar costos
asociados a producción, descubrimiento, desarrollo y transporte de Hidrocarburos
y la implementación de un sistema de costos, mismos que se pueden ver
reflejados en la gráfica 3.1.4.
Otra de las razones de la baja utilidad es el aumento de presupuesto destinado a
la modernización de plantas y procesos de producción, resultado de las
estrategias implementadas.
Un factor que llegó a influir en la caída de la utilidad es la baja en exportaciones
presentada en la gráfica 1.1.3. ya que de igual forma comienza a aumentar de
manera proporcional la cantidad de importaciones, dejando de percibir ingresos
por ventas y aumentando los costos de importación.

30

3.2 Análisis FODA

De acuerdo con (BENJAMÍN & FINCOWSKY, 2009) el análisis FODA es la:
“Técnica de análisis que toma su nombre de las palabras Fortalezas-
Oportunidades-Debilidades-Amenazas, empleada en los estudios
organizacionales para obtener un diagnóstico que permita una toma de decisiones
estratégica.”
De esta manera, emplearemos el análisis FODA para analizar la situación
financiera de PEMEX.
Fortalezas Debilidades
• Rotación de inventarios (3.1.3) : 15.53 días
• Margen de Utilidad Neta (3.1.4): 12%
• (1.2.2) Aumento en el porcentaje de tasa de
crecimiento anual.
• (1.2.3) La tasa anual de gastos se mantiene
a la baja.
• La demanda de gasolina aumenta. (1.1.2)
• Producción de: hidrocarburos, Petrolíferos,
Petroquímicos y otros. (1.2.4)
• Pemex casi no tuvo gastos en los últimos
años, ya que pretende tener mejor Inversión
a las áreas de producción, infraestructura y
otros activos de la empresa. (1.2.4.)
• Pemex no quiere un impacto ambiental
significativo (1.3.1.)
• Cada año PEMEX cambia sus estrategias
con el fin de mejorar y maximizar los
beneficios para la empresa. (1.4)
• Liquidez (3.1.1): 0.84
• Liquidez ácida (3.1.1): 0.70
• Endeudamiento (3.1.2): 1.6
• Menor producción de gasolina (1.1.2 )
• Disminución en la exportación (1.1.3)
• Aumento en el pago de impuestos y
derechos. (1.1.6)
• Disminución de las ventas internas (1.2.1)
• Aumento en el precio de las gasolinas
(1.1.1)
• Pemex tuvo inversiones, pagos de
impuestos que impidieron por un tiempo su
tasa de crecimiento (1.2.3.)
Oportunidades Amenazas
• México país más grande en rentabilidad del
petróleo en % del PIB. (América Latina).
• Aumento de ingresos, crecimiento del PIB %
anual.
• La producción del petróleo ha ido en
aumento, esto ha permitido que se diera la
exportación e importación a nivel
internacional. (1.1.2)
• Aumento en Importaciones de gasolina
(1.1.2)
• Brasil y Colombia aumentan su producción
de barriles de petróleo. (1.1.4)
• Brasil y Colombia disminuyen su precio en
la gasolina.
• Exploración y extracción de petróleo por
empresas privadas como actividad
estratégicas para el país. (1.1.1.)
• Precios de gasolina elevados a nivel
internacional (1.1.1.)
• PEMEX ya no será la única empresa en
ofrecer gasolina en México (1.2)

31

4. Resultados
4.1.1 Infraestructura de Pemex
A continuación, se presenta la infraestructura con la que cuenta Pemex y las
actividades principales de donde obtienen ingresos y los productos que abastecen
al país así como los sectores que atienden.
De acuerdo con la información mostrada en su página web, Pemex cuenta hasta
el año 2017 con 30 mil pozos petroleros, 300 plataformas, 4 activos de
exploración, 15 activos de producción así como diversas instalaciones de
producción y proceso. Los principales estados en donde operan son: Tamaulipas,
Veracruz, Campeche y Tabasco.
En su inversión cuenta también con 56 equipos de perforación y 52 equipos de
reparación en tierra, 19 equipos de perforación marina, 178 unidades que dan
servicio a pozos y 3 centros de capacitación “pozos escuelas”.
Sus principales actividades, fuentes de recursos económicos, son:
1.- Refinación
2.- Transformación
3.- Procesamiento y comercialización de hidrocarburos, petrolíferos, gas natural y
petroquímicos.
Dentro de las cuales distribuye la refinación, realización y terminado de sus
diversos productos, mismos que se muestran en la siguiente tabla:
Tabla 4.1.1.
Hidrocarburos Petrolíferos Petroquímicos
Gas natural Gasolinas Metanol
Etano Diesel Estireno

32

Turbosina Tolueno
Combustóleo Xilenos
Gas licuado Azufre
Fuente: elaboración propia con datos de PEMEX
Con estos productos pueden cubrir las demandas de diversos sectores del país
entre los cuales se pueden enumerar los siguientes: Residencial, Industrial,
Eléctrico, Marítimo, Aéreo, Autotransporte.
4.1.2 Impuestos, derechos y aprovechamiento
A nivel mundial, Petróleos Mexicanos es la empresa petrolera que más impuestos
paga en el mundo y con mayor carga tributaria en los últimos años, según
información de la filial Pemex Exploración y Producción (PEP). Publicada por la
Auditoría Superior de la Federación.
Las posibilidades de que Petróleos Mexicanos (Pemex) compita con las empresas
extranjeras que participarán en la explotación del petróleo son prácticamente
nulas, debido a que, en lugar de disminuir su carga fiscal, como prometió el
gobierno federal durante la negociación de la reforma energética, ésta se ha
incrementado y la deja sin recursos para invertir.
Grafica 4.1.2. Impuestos, derechos y aprovechamiento entre balance operativo (porcentajes)
Fuente: elaboración propias con datos obtenidos de Pemex, Seguimiento presupuestal.
86.10%

88.50%

80.00%

82.70%

81.40%

87.50%

76.20%

71.20%

81.40%

70.90%

76.00%

79.60%

77.30%

75.60%

78.70%

89.00%

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

33

Esta situación ha obligado a la empresa a contratar deuda para poder realizar
inversiones mínimas y así mantener su capacidad productiva, “al 31 de marzo de
2015 la deuda asciende a 1 billón 278 mil millones de pesos” (Financiero, 2015).
Pemex vive momentos muy difíciles por las duras restricciones del gobierno,
factores que han afectado considerablemente su situación financiera y operativa.
En los informes sobre la situación económica, las finanzas públicas y la deuda
pública correspondientes al primer trimestre del 2016, Pemex señala que: a
diferencia de otras empresas, aún no puede deducir la totalidad de sus costos y
gastos de operación en el cálculo de impuestos y derechos. Como consecuencia,
el pago de impuestos y derechos ha sido mayor al rendimiento de operación.
(finanzas publica, 2016).
Si la Secretaría de Hacienda añade nuevas cargas que obliguen a Pemex a
contratar deuda, Pemex no tendrá recursos para invertir.
4.1.3 Endeudamiento después de la Reforma energética
Después de implementarse la Reforma Energética para México en el 2013, se
desarrollaron condiciones diferentes como la crisis de la deuda la cual marcó las
fronteras económicas del Estado y países miembros de la Organización de Países
Exportadores de Petróleo (OPEP), y varios otros, como China y Rusia, por
ejemplo; los cuales abrieron su industria a las inversiones extranjeras e iniciaron la
unificación del mercado petrolero mundial.
El petróleo siempre ha sido una garantía para el endeudamiento externo no solo
de la empresa sino también del país, como se puede ver reflejado en la gráfica ----
-- en la cual se presenta la deuda (con cifras en millones de dólares) que ha tenido
Petróleos Mexicanos antes y después de la Reforma energética.

34

Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos de la ley de ingresos de la Federación
Con base en la gráfica anterior se puede decir que uno de los principales riesgos
de PEMEX al postularse la Reforma Energética (2013-2016), es la cantidad
sustancial de deuda que acumula, principalmente para financiar proyectos de
inversión de capital y debido a su pesada carga tributaria, su flujo de efectivo de
las operaciones en años recientes, los cuales no han sido suficiente para financiar
los gastos de capital y otros, lo cual ha hecho aumentar su endeudamiento de
manera significativa y disminuir su capital de trabajo (Morales Martinez, 2005)
Por lo anterior se puede argumentar que antes de la Reforma Energética, 2006 al
2012, se mantuvo de forma sustancial su deuda, no aumento ya que para esos
periodos no se requerían de suficiente financiamiento como lo fue después de que
se promulga.
Sin embargo el aumento de la competencia en el sector petrolero como resultado
de la reforma energética afecta a PEMEX y ha deteriorado su rendimiento
financiero. Por tanto la fuerte caída de los precios del petróleo, que comenzó a
finales del 2014, ha tenido impacto negativo para la compañía.
4.1.4 Situación laboral en Pemex, los trabajadores.
También es necesario saber que el número de empleados en una empresa es
importante ya que se ajusta a sus necesidades para obtener mayores ingresos,
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

Pesos
9737
10273
8652
7071
8383
9193
10034
11759
12767
20029
20150

Otras
40152
42048
37443
36266
40003
44600
45917
48722
51565
57648
67167

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

80000

Gráﬁca
4.1.3
Deuda
Financiera
de
PEMEX

Antes

Después

35

Pemex necesita gran cantidad de empleados por todas las paraestatales que
tiene, para la extracción y producción de combustibles; antes de la reforma
energética Pemex en 2007 contaba con 141 mil trabajadores, con lo cual
generaban 33 mil barriles diarios por trabajador. (El Universal, 2008).
Gráfica 4.1.4 Plantilla laboral de PEMEX expresado en miles de trabajadores
Fuente: elaboración propia con datos de El Economista. Así como el informe anual de Pemex
A pesar de que Pemex cuenta con personal capacitado y profesional, no solo logra
obtener una gran utilidad con la venta de barriles, ya que otras empresas
extranjeras cuentan con menor número de trabajadores y una mayor generación
de barriles diarios por trabajador.
En el año 2012 contaba con 150 mil 697 empleados (El Financiero, 2013),
claramente Pemex aumentó el número de empleados generando menor cantidad
de barriles, conforme van pasando los años y con la reforma energética, la plantilla
de trabajadores para el año 2016 reportó el despido de 13 mil trabajadores (El
REFORMA

ENERGÉTICA

36

Universal, 2016) una clara disminución. Esto por la situación financiera que pasa
la empresa y por el recorte de presupuesto que tiene.
Los despidos se deben a que Pemex no cuenta con una inversión, tiene grandes
deudas y su régimen fiscal es cada vez más confiscatorio (protege sus bienes),
esto es gracias a la Reforma energética.
Las inversiones con las que ha contado Pemex en 2008 fueron de 296,597.7
millones de pesos, 101,842.7 millones de inversión presupuestaria y 194,755
millones de proyectos de infraestructura de impacto diferido en el registro del
gasto conocidos como Pidieras. (PEMEX, Petroleos Mexicanos informa anual
2008, 2008), en 2011 Pemex invirtió 124 mil 180 millones de dólares (Rodriguez
J., 2012) y en el 2016 destinó 174, 228 millones de pesos (Albarrán, 2015). Antes
de la Reforma energética sus inversiones se encontraban en un nivel considerable
donde había flexibilidad para invertir en varias cosas a la vez, después de la
Reforma su inversión disminuyó considerablemente causando que Pemex no se
centre en lo importante como la reducción sus costos operativos (haciendo
despidos y aplicando otras estrategias).
Si reducen su presupuesto y sus inversiones, Pemex impactará negativamente a
las finanzas públicas, el gobierno federal ha afectado considerablemente la
situación financiera y operativa de Pemex. Por ello se puede decir que uno de los
objetivos de la reforma energética de 2014 era disminuir su carga fiscal, para que
estuviera en capacidad de competir con las empresas privadas que entrarán al
sector. Por lo menos en lo que va de 2015, no sólo no se ha reducido la carga
fiscal, sino que ha aumentado.

37

5. CONCLUSIONES
Con base en los datos obtenidos en esta investigación, el objetivo general cumple
con lo estipulado, ya que se pudo conocer la situación por la cual Pemex pasó
antes y después de la implementación de la reforma energética, desde un punto
microeconómico y macroeconómico. Además que con los datos arrojados de las
gráficas de razones financieras utilizadas, se pudo generar un criterio desde una
perspectiva financiera acerca de los cambios que sufrió la empresa, lo cual genero
que se rechazará la hipótesis, de que Pemex sufrió un impacto negativo a partir de
la promulgación de la reforma energética.
Mediante la revisión de los informes anuales de PEMEX se logró conocer algunas
de las estrategias que Pemex utilizo antes y después de que entró en vigor la
Reforma Energética, ya que aunque sus estrategias parecían ser atractivas,
rentables y productivas, hubo una disminución en su liquidez, así mimo un mayor
grado de endeudamiento. La tremenda caída de los precios, la sostenida baja de
la producción y la reducción de los ingresos de Pemex, la mayor producción de
petroleras privadas y menor producción de Pemex, salida de utilidades al
extranjero, alta carga Fiscal de Pemex, son consecuencias económicas de la
Reforma Energética. Su índice de endeudamiento es alto, y PEMEX no ha logrado
adaptarse en estos últimos años, con respecto a su autonomía presupuestal que
lleva a cabo a partir de la reforma energética.
Por otra parte se puede notar que las estrategias que se llevaron a cabo en los
años que presenta dicho acontecimiento, la empresa también obtuvo un buen
resultado, esto respecto a la fortaleza que brinda la alta rotación de inventarios y el
aumento en las utilidades. La estrategia de obtener un mayor rendimiento a través
del financiamiento, con un plan de riesgo, cubriendo los intereses
independientemente de la rentabilidad de la empresa, repercutió para que se
llevará a cabo dicho beneficio para Pemex.
Se puede considerar como adecuada la estrategia de Pemex derivada de la
reforma energética ya que la modernización en sus procesos de exploración y
producción puede reducir la importación de productos extranjeros, impulsando a la

38

economía nacional y explotar adecuadamente el potencial de producción de
petróleo nacional.
La Reforma energética ha sido importante para PEMEX y para el país en general;
PEMEX presentó cambios importantes en sus estrategias para acoplarse a lo que
México necesita. El impacto positivo en su rotación de inventarios y utilidades, se
ve reflejado en la implementación de líneas de crédito, la inversión en tecnología
para mejorar la calidad de combustibles, la introducción de nuevos productos para
mejorar la calidad del medio ambiente, entre muchas otras, que favorecieron a la
compañía, impactando de forma directa su situación financiera.
Es así como podemos dar respuesta a la pregunta de investigación, ¿Cómo ha
sido el cambio en la estructura financiera de Pemex a partir de la reforma
energética?, concluimos que PEMEX ha tenido que pasar momentos muy difíciles
a partir de la reforma energética, sin embargo con la ayuda de implementación de
estrategias para estos años, pudo obtener una mayor utilidad que en años
anteriores.
Bibliografía
A.
Viscione,
J.
(2008).
Análisis
financiero
.
En
Principios
y
métodos
(pág.
15).
México:
Limusa.

39

Albarrán,
E.
(19
de
Julio
de
2015).
El
Economista.
Obtenido
de
Otro
recorte
a
Pemex
afectará

presupuesto
2016:
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41

6. ANEXOS
5.1 Anexo Razones: Financieras
Liquidez corriente = Total de activos líquidos/Total de adeudos corrientes
Razón rápida = (Activos corrientes – Inventario)/Pasivos corrientes
Rotación de inventarios = Costo de los bienes vendidos / Inventario
Edad promedio del inventario= Rotación de Inventarios / 365 días
Periodo promedio de cobro = Cuentas por cobrar/Ventas diarias promedio
Periodo promedio de cobro = (Cuentas por cobrar/Ventas anuales) /365
Periodo promedio de pago = Cuentas por pagar/ (Compras anuales/365)
Índice de endeudamiento =Total de pasivos / Total de activos
Margen de utilidad bruta = Utilidad bruta /Ventas
Margen de utilidad operativa = Utilidad operativa / Ventas
Margen de utilidad neta= Ganancias disponibles para los accionistas /ventas

42

5.2 Anexo: PROTOCOLO DE INVESTIGACION

JUSTIFICACION
Importancia de la reforma energética en la industria petrolera
En México, la industria petrolera ha jugado un papel indispensable hasta nuestros
días. En las últimas dos décadas Pemex aporta dos terceras partes de sus
ingresos al gobierno, de tal modo que con la Reforma energética en México lo que
se busca es impulsar al sector y lograr un mayor equilibrio. Por lo anterior nos
surge la idea de analizar la situación que tuvo PEMEX ante este acontecimiento
en sus finanzas.
La empresa petrolera hace cambios en sus estrategias las cuales tienen impacto
en las finanzas como resultado de todo cambio en el país. Por tal motivo es
necesario hacer una revisión en la situación financiera de la empresa, antes y
después de la reforma energética, en el periodo 2010 – 2016, con el fin de
conocer si realmente la reforma energética favoreció a la empresa Mexicana o la
deterioró. Además es importante revisar los informes anuales para darnos cuenta
de las estrategias que implemento PEMEX para su situación financiera debido a
los cambios por los que estaba pasando en esos años.
Es necesario hacer un análisis y comparación de las estrategias que PEMEX
utilizó para fortalecer sus finanzas y maximizar sus utilidades, ya que de acuerdo
con el fondo Mexicano del petróleo es necesario el fortalecimiento de las finanzas
nacionales en beneficio de generaciones presentes y futuras.
OBJETIVO GENERAL:
Conocer el cambio en la situación financiera de Pemex en el periodo 2007-2016,
antes y después de la reforma energética en México.

43

OBJETIVO ESPECIFICO:
• Conocer el cambio en la situación financiera de PEMEX, antes y después
de la reforma energética.
• Conocer como se ha desarrollado Pemex financieramente con base en la
reforma financiera.
• Comprender la influencia de la Reforma energética en las estrategias de
Pemex.
PREGUNTAS:
¿Qué impacto tiene la reforma energética en la situación financiera de Pemex?
HIPOTESIS:
Pemex sufre un impacto negativo en sus finanzas a partir de la promulgación de la
Reforma energética.
VARIABLES:
Reforma energética
PEMEX
Situación financiera
Estados de resultados de Pemex
Balance general de Pemex
Razones Financieras
METODOLOGÍA
Esta investigación es de carácter cuantitativo ya que se basara en los resultados
de las razones financieras de Pemex para poder realizar un análisis de las
estrategias financieras que ha adoptado en un periodo de años que va del 2007 al

44

2016, además de ser descriptiva y documental debido a que se recopilara
información para análisis de la relación que existe entre las estrategias financieras
implementadas realizar un y los resultados visibles dentro de las razones
financieras, tomando como fuentes de información primaria a los estados
financieros y reportes anuales de Pemex, así como informes de la Secretaria de
Gobernación referentes a la reforma energética e indicadores económicos.
Se realizara una comparación entre las estrategias financieras que ha
implementado Pemex basándonos en la información de los informes anuales del
año 2007 al 2016, con el fin de señalar los principales cambios con respecto a la
reforma energética y analizar sus repercusiones en las razones financieras.
El análisis será financiero con base en los Balances Generales y Estados de
Resultados de Pemex, este tipo de análisis nos permite obtener las razones
financieras de la empresa y de tal forma obtener un diagnóstico de la situación
financiera de la entidad.
El análisis financiero se puede definir como un conjunto de principios y
procedimientos que permiten que la información de la contabilidad o de otras
operaciones comerciales sea más útil para propósitos de toma de decisiones (A.
Viscione, 2008).
Una vez realizado el análisis financiero, se analizara su relación con las
estrategias financieras adoptadas por Pemex y poder concluir sobre la forma en
que influyo la reforma energética sobre las decisiones y los resultados obtenidos.

Inv. 10 : Cambio en la situación Financiera de Pemex, antes y después de la Reforma Energética (2007-2016)

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