La coparticipación federal presentó un crecimiento del 37%, nuevamente impulsada por la recaudación de ganancias

1. E & R
16/09/15
Nº 292
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
Valeria Sandoval
INGRESOS TRIBUTARIOS
DATOS DE LA I QUINCENA DE SEPTIEMBRE 2015
16 DE SEPTIEMBRE DE 2015
COPARTICIPACIÓN FEDERAL: presentó un crecimiento del 37%,
nuevamente impulsada por la recaudación de Ganancias.
FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: se recortó un 7% a/a, ante una nueva
caída del precio internacional de la soja.
PROYECCIÓN MENSUAL: el total de recursos superaría los $35.400
millones, incrementándose un 34% respecto a 2014.
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Tte. Gral. J. D. Perón 725 Piso 8º - Capital Federal - CP (C1038AAO) TE/Fax: (54.11) 4325.4339/4373
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16/09/15
Nº 292
RESUMEN EJECUTIVO
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS
• Los envíos automáticos presentaron una suba del 37% durante la primera mitad de Septiembre, en tanto
que respecto a la quincena anterior se registró un incremento del 0.4%. En los datos analizados se volvió a
advertir un fuerte impulso de las transferencias derivadas de la recaudación del Impuesto a las Ganancias,
cuya tasa de crecimiento interanual volvería a superar el 40% durante el mes.
• En valores absolutos, los fondos girados a provincias se ubicaron en $13.037 millones, unos $3.534
millones más que en Septiembre 2014, en tanto que $56 millones adicionales a lo ingresado en la I
Quincena de Agosto de 2015. Incluyendo el dato de Septiembre, el promedio quincenal de transferencias se
ubica en $12.802 millones, un 41.9% superior al registrado en 2014.
FONDO FEDERAL SOLIDARIO
• El Fondo Federal Solidario volvió a presentar una variación negativa durante la primera quincena (-6.7%
a/a), aunque contando con un día menos de transferencias en relación al mismo período de 2014 (+3%
normalizado por días de transferencias).
• En valores absolutos, el monto girado a provincias ascendió a $440 millones, lo que lo ubica como el más
bajo desde la primera quincena de marzo. En forma anual, el FFS acumula $12.408 millones (+5.4% a/a).
• Entre las causas que podrían haber afectado la performance del FFS, se destaca un nuevo descenso en el
precio internacional de la soja (-3% vs ago-15; -20% vs sep-14), en tanto que se mantiene la incertidumbre
derivada del contexto electoral, factor clave para determinar el ritmo de liquidaciones para lo que queda
del año. En contraposición, la aceleración del ritmo devaluatorio durante los últimos días de la quincena
podría mejorar el perfil de liquidaciones de soja durante la segunda parte del mes, impulsando la dinámica
del FFS.
PROYECCIÓN MENSUAL
• De acuerdo a nuestras perspectivas, la recaudación presentaría un crecimiento interanual del 33.6%
durante Septiembre, llevando el total de recursos tributarios a $131.850 millones.
• En base a esta proyección, los envíos a provincias llegarían a $34.367 millones (+35.4% vs Septiembre de
2014), de modo que las transferencias de la II Quincena superarían los $21.300 millones.
• El FFS cerraría el mes con un saldo levemente positivo (+6.2%), y llegaría a $1.045 millones, manteniéndose
como el registro más bajo de los últimos 6 meses. Agregando ambas fuentes, el monto total de
transferencias ascendería a $35.411 millones, un 34.3% adicional a nivel interanual (+$9.051 millones).
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16/09/15
Nº 292
Transferencias Automáticas a Provincias: Coparticipación & FFS
DATOS DE LA PRIMERA QUINCENA DE SEPTIEMBRE 2015
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS
Los envíos automáticos presentaron una suba del 37% durante la primera mitad de Septiembre,
en tanto que respecto a la quincena anterior se registró un incremento del 0.4%. En los datos
analizados se vuelve a advertir un fuerte impulso de las transferencias derivadas de la recaudación
del Impuesto a las Ganancias, cuya tasa de crecimiento interanual volvería a superar el 40%
durante el mes.
En valores absolutos, los fondos girados a provincias se ubicaron en $13.037 millones, $3.534
millones más que en Septiembre 2014, en tanto que $56 millones adicionales a lo ingresado en la I
Quincena de Agosto de 2015. Incluyendo el dato de Septiembre, el promedio quincenal de
transferencias se ubica en $12.802 millones, un 41.9% superior al registrado en 2014.
Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
FONDO FEDERAL SOLIDARIO
El Fondo Federal Solidario volvió a presentar una variación negativa durante la primera
quincena (-6.7% a/a), aunque contando con un día menos de transferencias en relación al mismo
período de 2014 (+3% normalizado por días de transferencias).
En valores absolutos, el monto girado a provincias ascendió a $440 millones, lo que lo ubica como
el más bajo desde la primera quincena de marzo. En forma anual, el FFS acumula $12.408 millones
(+5.4% a/a).
Entre las causas que podrían haber afectado la performance del FFS, se destaca un nuevo
descenso en el precio internacional de la soja (-3% vs ago-15; -20% vs sep-14), en tanto que se
mantiene la incertidumbre derivada del contexto electoral, factor clave para determinar el
ritmo de liquidaciones para lo que queda del año. En contraposición, la aceleración del ritmo
devaluatorio durante los últimos días de la quincena podría mejorar el perfil de liquidaciones de
Las
transferencias
alcanzaron un
crecimiento del
37% durante la
I Quincena.
Ingresaron
$13.037
millones,
incrementando
en $3.534
millones los
envíos a nivel
interanual.
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soja durante la segunda parte del mes, impulsando la dinámica del FFS.
Combinando ambas fuentes, el monto transferido en la primera quincena de Septiembre
asciende a $13.476 millones, con una suba interanual del 35.1% y superando en casi $3.502
millones lo percibido un año atrás.
Fuente: E&R, en base a datos de la MECON
EVOLUCIÓN POR REGIÓN Y POR PROVINCIA
A nivel agregado, la Región NEA presentó la mayor suba (+37.5%), llevando al 15.9% su
coeficiente de participación relativa, ranking que lidera la Región Centro al concentrar el 22.7% de
las transferencias federales automáticas. Por su parte, en la Región Pampeana se registró la menor
variación quincenal (30.5%), resultando en una contracción de 0.7 pp en su participación relativa.
COPARTICIPACIÓN FEDERAL DE IMPUESTOS POR REGIONES - I QUINCENA DE SEPTIEMBRE 2015
En miles de pesos - Incluye FFS
Región Centro: Córdoba, Entre Ríos y Santa Fe.
Región Cuyo: San Luis, San Juan y Mendoza.
Región NOA: Catamarca, Jujuy, La Rioja, Salta, Santiago del Estero y Tucumán.
Región NEA: Chaco, Corrientes, Formosa y Misiones.
Región Patagónica: La Pampa, Río Negro, Neuquén, Chubut, Santa Cruz y Tierra del Fuego.
Región Pampeana: Buenos Aires y Ciudad de Buenos Aires.
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
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Nº 292
La mayor expansión a nivel jurisdiccional se registró en Salta (+39.7%), en tanto que en el
extremo opuesto se situó la Provincia de Buenos Aires (+30.5%). A nivel acumulado, el ranking es
también encabezado por Salta (+36.5% a/a), ubicándose la Provincia de Buenos Aires en el
extremo inferior de la escala (+32.4%).
COPARTICIPACIÓN FEDERAL & FFS POR PROVINCIA - I QUINCENA DE SEPTIEMBRE 2015
En miles de pesos
Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles
Fuente: E&R, en base a datos de la MECON
PROYECCIÓN MENSUAL
De acuerdo a nuestras perspectivas, la recaudación presentaría un crecimiento interanual del
33.6% durante Septiembre, llevando el total de recursos tributarios a $131.850 millones.
Nuevamente, el impuesto a las Ganancias sería el principal impulso para los ingresos tributarios (y
la coparticipación), en tanto que asumimos que se mantendrá la buena performance observada
durante los últimos tres meses en IVA e impuestos laborales. Por su parte, los impuestos
vinculados al comercio exterior, si bien no presentarían un aporte negativo, volverían a crecer por
debajo del 5%, reduciendo la variación general de los recursos impositivos.
En base a esta proyección, los envíos a provincias llegarían a $34.367 millones (+35.4% vs
Septiembre de 2014), de modo que las transferencias de la II Quincena superarían los $21.300
millones.
El FFS cerraría el mes con un saldo levemente positivo (+6.2%), y llegaría a $1.045 millones,
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manteniéndose como el registro más bajo de los últimos 6 meses. Agregando ambas fuentes, el
monto total de transferencias ascendería a $35.411 millones, un 34.3% adicional a nivel
interanual (+$9.051 millones).
COPARTICIPACIÓN FEDERAL A PROVINCIAS - PROYECCIÓN MENSUAL SEPTIEMBRE 2015
En miles de pesos
Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
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