Las transferencias a las provincias durante la primera quincena de mayo de 2015 crecieron un 81% interanual, alcanzando los $20.499 millones. Este récord se debió principalmente a mayores recaudaciones de los impuestos a las ganancias, bienes personales y naftas. Se proyecta que para todo el mes de mayo las transferencias totales superarán los $41.800 millones, representando un crecimiento del 38% respecto a mayo del 2014.

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Tte. Gral. J. D. Perón 725 Piso 8º - Capital Federal - CP (C1038AAO) TE/Fax: (54.11) 4325.4339/4373
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18/05/15
Nº 284
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
INGRESOS TRIBUTARIOS
DATOS DE LA I QUINCENA DE MAYO 2015
18 DE MAYO DE 2015

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Nº 284
RESUMEN EJECUTIVO
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS
Durante la primera mitad de Mayo, los envíos automáticos presentaron un notable crecimiento, al
expandirse un 81.4% respecto a los fondos enviados durante el mismo período de 2014. Respecto a la
quincena anterior, el incremento fue algo inferior pero igualmente significativo, al ingresar casi un 67%
más de fondos en relación a Abril.
En valores absolutos, los fondos girados a provincias se ubicaron en $20.499 millones, unos $9.201
millones más que en Mayo 2014, y casi $8.300 millones adicionales a lo ingresado en la I Quincena de Abril
de 2015. Incluyendo el último dato, el promedio quincenal de transferencias se ubica en $12.989 millones,
un 45% superior al registrado en 2014.
En relación a las causas del crecimiento, se observaron variaciones significativas en los envíos provenientes
de las recaudaciones del Impuesto a las Ganancias (+157%), a los Bienes Personales (+93%) y a las Naftas
(+112%).
FONDO FEDERAL SOLIDARIO
El Fondo Federal Solidario reforzó la buena performance de las transferencias derivadas de la Ley 23.548,
al registrar una variación del 97% interanual, contando ambos períodos con idéntica cantidad de días
hábiles (9). En valores absolutos, el monto girado a provincias ascendió a $1.118 millones, lo que implica
un ingreso de $551 millones adicionales a lo observado en Mayo de 2015, aunque similar a los fondos
percibidos durante la I Quincena de Abril de 2015 ($1.063 millones).
Dado que los precios de venta se mantienen un 30% por debajo de los vigentes en 2014, el incremento en
los fondos estaría evidenciando una importante suba interanual en los volúmenes exportados, beneficiado
por una baja base de comparación. En este sentido, las ventas se mantendrían en los niveles observados
durante el pasado mes de abril, ratificando la estrategia de retención de stocks por parte de los
productores.
PROYECCIÓN MENSUAL
En base a los datos de la primera mitad del mes, se puede anticipar una recaudación récord para el mes de
Mayo. De acuerdo a nuestras perspectivas, la tasa de expansión anual se ubicaría en el 32.5%, llevando el
total de recursos tributarios a $139.300 millones.
En base a esta proyección, los envíos a provincias llegarían a $39.628 millones (+38.2% vs Mayo de 2014),
de modo que las transferencias de la II Quincena superarían los $19.100 millones. Por su parte, el Fondo
Sojero cerraría el mes con saldo positivo, ya que nuestra estimación ubica el FFS en $2.192 millones, un
37% más que en 2014. Combinando ambas fuentes, el monto total superaría los $41.800 millones, un
38.1% adicional a nivel interanual (+$11.547 millones).

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Nº 284
Transferencias Automáticas a Provincias: Coparticipación & FFS
DATOS DE LA PRIMERA QUINCENA DE MAYO 2015
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS
Durante la primera mitad de Mayo, los envíos automáticos presentaron un notable crecimiento,
al expandirse un 81.4% respecto a los fondos enviados durante el mismo período de 2014.
Respecto a la quincena anterior, el incremento fue algo inferior pero igualmente significativo, al
ingresar casi un 67% más de fondos en relación a Abril.
En valores absolutos, los fondos girados a provincias se ubicaron en $20.499 millones, unos
$9.201 millones más que en Mayo 2014, y casi $8.300 millones adicionales a lo ingresado en la I
Quincena de Abril de 2015. Incluyendo el último dato, el promedio quincenal de transferencias se
ubica en $12.989 millones, un 45% superior al registrado en 2014.
Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
En relación a las causas del crecimiento, se observaron variaciones significativas en los envíos
provenientes de las recaudaciones del Impuesto a las Ganancias (+157%), a los Bienes
Personales (+93%)1
y a las Naftas (+112%).
En el primer caso, la suba reflejaría un importante incremento en los saldos a ingresar en las
declaraciones juradas de las sociedades con cierre de ejercicio en Diciembre, como así también
para el caso de las personas físicas con participación accionaria en sociedades. Similar dinámica
explica la suba observada en la recaudación de Bienes Personales, ya que aquellos individuos con
participación en sociedades realizan su declaratoria anual de bienes durante mayo,
incrementándose el impuesto determinado a ingresar ante la falta de reajuste del mínimo exento
desde 2007 ($305.000) y el revalúo de los bienes por inflación o actualizaciones normativas. Se
subraya que ambos gravámenes explican cerca del 45% de las transferencias automáticas a
provincias, porcentaje que sube al 55% durante mayo ante la estacionalidad señalada en los
vencimientos de ambos tributos.
Por último, la variación observada en el impuesto a las naftas responde a modificaciones en su
1
Crecimiento controlado por cantidad de días de transferencias.
Las
transferencias
alcanzaron un
crecimiento
récord durante
Mayo,
expandiéndose
un 81%
respecto al
mismo período
de 2014.
Ingresaron
$20.499
millones, valor
que supera en
un 85% el
promedio
quincenal del I
Cuatrimestre
($11.111 M).

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normativa2
, factor que ya presentó incidencia en la recaudación mensual de abril (+73% vs +45%
promedio IT-15).
FONDO FEDERAL SOLIDARIO
El Fondo Federal Solidario reforzó la buena performance de las transferencias derivadas de la
Ley 23.548, al registrar una variación del 97% interanual, contando ambos períodos con idéntica
cantidad de días hábiles (9). En valores absolutos, el monto girado a provincias ascendió a $1.118
millones, lo que implica un ingreso de $551 millones adicionales a lo observado en Mayo de 2015,
aunque similar a los fondos percibidos durante la I Quincena de Abril de 2015 ($1.063 millones).
Dado que los precios de venta se mantienen un 30% por debajo de los vigentes en 2014, el
incremento en los fondos estaría evidenciando una importante suba interanual en los
volúmenes exportados, beneficiado por una baja base de comparación. En este sentido, las
ventas se mantendrían en los niveles observados durante el pasado mes de Abril, ratificando la
estrategia de retención de stocks por parte de los productores.
Combinando ambas fuentes, el monto transferido en la primera quincena de Mayo asciende a
$21.617 millones, con una suba interanual del 82.2% y superando en casi $9.800 millones lo
percibido un año atrás.
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
EVOLUCIÓN POR REGIÓN Y POR PROVINCIA
A nivel agregado, la Región NEA presentó la mayor suba (+84.1%), llevando al 16.3% su
coeficiente de participación relativa, ranking que lidera la Región Centro al concentrar el 23.1% de
las transferencias federales automáticas. Por su parte, en la Región Pampeana se registró la menor
variación quincenal (78.1%), resultando en una contracción de 0.5 pp en su participación relativa.
2
A través de la Resolución 34/2015, el Ministerio de Economía eliminó la exención del impuesto aplicable al
expendio de combustibles en caso que el precio interno de los mismos sea superior al valor de importación,
condición que se cumple en la actualidad.

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COPARTICIPACIÓN FEDERAL DE IMPUESTOS POR REGIONES - I QUINCENA DE MAYO 2015
En miles de pesos - Incluye FFS
Región Centro: Córdoba, Entre Ríos y Santa Fe.
Región Cuyo: San Luis, San Juan y Mendoza.
Región NOA: Catamarca, Jujuy, La Rioja, Salta, Santiago del Estero y Tucumán.
Región NEA: Chaco, Corrientes, Formosa y Misiones.
Región Patagónica: La Pampa, Río Negro, Neuquén, Chubut, Santa Cruz y Tierra del Fuego.
Región Pampeana: Buenos Aires y Ciudad de Buenos Aires.
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
La mayor expansión a nivel jurisdiccional se registró en la Provincia de Salta (+85.9%), en tanto
que en el extremo opuesto se situó la Ciudad de Buenos Aires (+72.9%). A nivel acumulado, el
ranking es igualmente encabezado por Salta (+38%), ubicándose CABA en el extremo inferior de la
escala (+33%).
COPARTICIPACIÓN FEDERAL & FFS POR PROVINCIA - I QUINCENA DE MAYO 2015
En miles de pesos
Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles
Fuente: E&R, en base a datos de la MECON
La Provincia de
Salta presentó
la mayor
variación
(+85.9%), 3.7
pp arriba del
promedio.

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PROYECCIÓN MENSUAL
En base a los datos de la primera mitad del mes, se puede anticipar una recaudación récord para
el mes de mayo. De acuerdo a nuestras perspectivas, la tasa de expansión anual se ubicaría en el
32.5%, llevando el total de recursos tributarios a $139.300 millones.
Nuevamente, el impuesto a las Ganancias y las cotizaciones de la Seguridad Social serían el
principal impulso para la recaudación, en tanto que la mala performance de los impuestos
vinculados al comercio exterior recortaría el crecimiento mensual, a partir de las menores ventas
al exterior y las restricciones al libre ingreso de mercaderías extranjeras3
.
En base a esta proyección, los envíos a provincias llegarían a $39.628 millones (+38.2% vs Mayo
de 2014), de modo que las transferencias de la II Quincena superarían los $19.100 millones.
Por su parte, el Fondo Sojero cerraría el mes con saldo positivo, aunque recortando el ritmo de
crecimiento de la I Quincena, ya que nuestra estimación ubica el FFS en $2.192 millones, un 37%
más que en 2014. Combinando ambas fuentes, el monto total superaría los $41.800 millones, un
38.1% adicional a nivel interanual (+$11.547 millones).
COPARTICIPACIÓN FEDERAL A PROVINCIAS - PROYECCIÓN MENSUAL MAYO 2015
En miles de pesos
Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
3
La recaudación neta de comercio exterior presentaría una suba del 42.8% de acuerdo a nuestra
proyección.