El documento describe cómo el consumo privado se ha recuperado fuertemente tras la pandemia, impulsado por el ahorro forzoso de los hogares durante los confinamientos. El ahorro de los hogares aumentó significativamente en 2020 debido a las restricciones, pero ahora los consumidores están gastando rápidamente esa bolsa de ahorro, lo que está impulsando la recuperación económica en sectores como el comercio y la hostelería. Se prevé que el PIB crezca alrededor de un 5,2% en 2021 y un

1. 1
CONSUMO PRIVADO Y RECUPERACION.
LA EXPLOSION DEL CONSUMO.
Manfred Nolte
El 19 de octubre pasado, en las páginas de este mismo diario se recogía la noticia
de sonadas congestiones rodadas en Bizkaia, fruto del tráfico desaforado que en
nuestro entorno se ha ido produciendo con la vuelta gradual a la realidad
precovid. Fuentes forales han asegurado ya que la intensidad de circulación es
exactamente igual a la previa de la llegada del coronavirus. Los accesos a Bilbao
están al 96%. Es decir, la tregua que las carreteras vivieron por la ralentización
física y económica provocada por la pandemia ha finalizado. La inveterada furia
del volante ha vuelto a desatarse.
Esta simple pincelada nos da pie para indagar a qué obedece tal resurgimiento y
si este ejemplo es susceptible de extenderse a otros ámbitos incluso a nivel
general de la economía española.
La respuestaparecebastanteclara y fácil de fundamentar en las cifras certificadas
por el Instituto Nacional de Estadística. Lo que ha ocurrido sobre las cuatro
ruedas no es sino uno de los muchos ejemplos de la ley del péndulo que puede
aplicarse a nuestra conducta individual como consumidores. La gente se cobra
los atrasos de un ahorro forzoso mediante un consumo compensatorio posterior.
La pandemia y sus sucesivos grados de confinamiento o ralentización
modificaron los patrones de nuestras compras, incluso con la prohibición. Surge
el ahorro forzado. Ahora se da la vuelta a la tostada.
Si quieren traducir lo anterior a la economía teórica, los individuos obtienen unas
rentas brutas que tras el pago de impuestos se convierten en rentas disponibles.
A partir de ahí, esa renta disponible no admite mas que dos destinos: o el
consumo o el ahorro, siendo el ahorro la parte de renta disponible que no se
consume.

2. 2
Como quiera que las restricciones a la movilidad necesariamente han recortado e
incluso impedido el consumo, el ahorro de las familias automáticamente se ha
disparado. También la creciente incertidumbre reinante ha sido responsable
parcial del incremento del ahorro. La inseguridad sobre la situación económica,
que tiene su origen en el deterioro de las expectativas laborales (componente
precautorio), también contribuyó al repunte del ahorro. Este componente
precautorio se ha estimado en una tercera parte del aumento del ahorro y el
componente forzado explicaría el resto. Ese aumento del ahorro atípico en 2020
y parte de 2021 ha reducido, como es sabido, las rentas de los sectores más
afectados por la crisis como son el comercio, el transportey la hostelería. El citado
aumento del ahorro en España en 2020y partede 2021 se produjo a pesar de una
disminución del 3,3% de la renta disponible y del 12,0% de su gasto en consumo
final.
Estos enunciados meramente declarativos, son susceptibles de cuantificación, en
base a los datos provistos por el INE. Partiendo de que la renta nacional
disponible en 2020 se cifró en 1.112.371 millones de euros, un 9,8% inferior a la
del año anterior, en el conjunto del pasado ejercicio los hogares registraron una
tasa de ahorro del 14,8% de su renta disponible, ocho puntos y cinco décimas
superior a la del año 2019. Un registro espectacular. En números gruesos la bolsa
de ahorro acumulada sería de 164.576 millones de euros, 70.000 millones por
encima del porcentaje de 2019.
Ahora viene la reacción económica. En relación con esa bolsa, discurriendo la
economía por una fase de mayor normalidad, los consumidores lo gastan con más
rapidez que si se tratara de un incremento vegetativode su riqueza financiera. En
cualquier caso, acudiremos a los datos de 2021: la tasa de ahorro de los hogares
se cifra en el 18,9% de su rentadisponible en el segundo trimestre,frenteal 31,5%
del mismo trimestre del año anterior. El consumo del rebote, en parte, está
servido.
Naturalmente, aunque el efecto del incremento del consumo es decisivo, este
factor representa el 55% de la Renta Nacional. Para conocer la evolución final de
la producción y el empleo en 2021 y siguientes hay que incluir el resultado de la
balanza exterior, la acumulación de capital y el saldo fiscal, que son el 45%
restante. Por otra parte, la bolsa de ahorro no está dispuesta en su totalidad de
tal manera que el consumo, aunque crece con fuerza desde marzo, no recuperará
los niveles precrisis hasta la segunda mitad de 2022. Hasta ahora, su principal
contribución, como se ha dicho, ha sido restablecer la actividad del comercio, el
transporte y la hostelería, los sectores mas afectados por el recorte del consumo.
Otros sectores como el automovilístico, en crisis, están pendientes de otras
variables multifactoriales para su recuperación.
Como resumen general, el consenso apunta a crecimientos del PIB en España
para 2021 y 2022 del 5,2% y el 5,5%, respectivamente. El recorte de la previsión
se debe a la aparición de algunos factores negativos como los cuellos de botella
que interrumpen las cadenas de producción, el aumento del precio de la energía
o el retraso en la ejecución de los fondos del programa NGEU.

3. 3
! !