El bache estructural de nuestra productividadManfredNolte
El momento histórico que atravesamos con la solidaridad europea ayudando a la recuperación de la pandemia obliga a reflexionar sobre nuestras debilidades.
El bache estructural de nuestra productividadManfredNolte
El momento histórico que atravesamos con la solidaridad europea ayudando a la recuperación de la pandemia obliga a reflexionar sobre nuestras debilidades.
Aunque sea conveniente en el plano demagógico, las pusilánimes medidas de Sánchez en materia de pensiones, van en direccion contraria a soluciones de largo plazo.
Resulta sorprendente que un cuasi-octogenario esté poniendo el mundo patas arriba y pueda recuperar el prestigio perdido por los Estados Unidos y poner en pie su economia.
Pensada para aguantar todo tipo de déficits presupuestarios resulta altamente atractiva a primera vista. Pero sus devastadores resultados no la aconsejan.
El anuncio del BCE de abandonar las políticas de relajación cuantitativa han conducido a una subida de los tipos de las obligaciones a 10 años de los países periféricos.
Aunque sea conveniente en el plano demagógico, las pusilánimes medidas de Sánchez en materia de pensiones, van en direccion contraria a soluciones de largo plazo.
Resulta sorprendente que un cuasi-octogenario esté poniendo el mundo patas arriba y pueda recuperar el prestigio perdido por los Estados Unidos y poner en pie su economia.
Pensada para aguantar todo tipo de déficits presupuestarios resulta altamente atractiva a primera vista. Pero sus devastadores resultados no la aconsejan.
El anuncio del BCE de abandonar las políticas de relajación cuantitativa han conducido a una subida de los tipos de las obligaciones a 10 años de los países periféricos.
Si la fragmentación afectara al mercado de bonos español y si no podemos solos con nuestros problemas, pero somos europeos y formamos parte de sus sistemas de ayuda, no veo por qué no tienen que comparecer de nuevo los hombres de negro, como en 2012, y ayudarnos a poner las cosas en el sitio en el que las ponen los demás países miembros.
ESPAÑA FRENTE AL DESAFIO DE LA AUSTERIDAD EUROPEA.ManfredNolte
Bruselas ha llamado a cuadrar las cuentas públicas que han campado a sus anchas durante el último trienio, en un contexto de desaceleración económica como el que se intuye, cuando el BCE, centrado en la lucha contra la inflación, no está en condiciones de realizar políticas compensatorias, sino al contrario, de restringirlas.
Informe de Opinión Corporativa de Andbank sobre economías y mercados financieros. Analizamos la situación creada por la pandemia por COVID19 y su impacto en economías y activos de inversión.
Perspectivas de mercados para segundo semestre 2019Andbank
Perspectivas de mercados de Andbank para el segundo semestre de 2019. Sobreponderamos Ibex 35, aunque reducimos en general el peso de la renta variable en nuestras carteras.
Perspectivas económicas y Estrategia de inversión Andbank para segundo semest...Andbank
Análisis de las principales economías del mundo para la segunda mitad del año y estrategia de inversión en ese periodo para renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Taller de Banca: La transformación del sector bancario español. Madrid, 16 de...Afi-es
La XXII edición de esta jornada organizada por Afi ha analizado, entre otros temas, las consecuencias de la creación de la Unión Bancaria Europea, los cambios regulatorios que están en marcha y las perspectivas del negocio bancario para los próximos años.
La Comisión europea informa sobre el progreso social en la UE.ManfredNolte
Bruselas confirma que el progreso social varía notablemente entre las regiones de la Unión Europea, y que los países nórdicos tienen un desempeño consistentemente mejor que el resto de los Estados miembros.
EL MERCADO LABORAL EN EL SEMESTRE EUROPEO. COMPARATIVA.ManfredNolte
Hoy repasaremos a uña de caballo otro reciente documento de la Comisión (SWD-2024) que lleva por título ‘Análisis de países sobre la convergencia social en línea con las características del Marco de Convergencia Social (SCF)’.
PIB,OKUN Y PARO ESTRUCTURAL: RELACIONES DIRECTAS E INVERSASManfredNolte
Me refiero a las ‘Previsiones económicas de primavera’ de la Comisión europea, que se han constituido la semana pasada en panegírico de nuestras bondades y que, como es natural, han sido aprovechadas por el Gobierno para el autobombo.
LOS MIMBRES HACEN EL CESTO: AGEING REPORT.ManfredNolte
El Informe sobre el envejecimiento concentra un ejercicio único en el sentido de que proporciona proyecciones para los Estados miembros de la UE y Noruega hasta 2070 basadas en datos supuestos y metodologías comunes. El informe suministra un amplio conjunto de datos comparables e internos para 28 países. Dan una idea del momento en que se produce el envejecimiento de la población, sus implicaciones económicas y los desafíos presupuestarios asociados.
Empresarios privados y públicos: ¿adversarios o aliados?ManfredNolte
La reciente notificación de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), acerca de la toma de un porcentaje relevante en el Capital de Telefónica, ha reabierto la recurrente polémica sobre la figura del Estado como Empresario público, su conveniencia, su oportunidad y su eficiencia
CARE ECONOMY: LA VIEJA Y NUEVA ECONOMIA DE LOS CUIDADOS.ManfredNolte
La economía del cuidado entiende del reconocimiento y valoración de todas las actividades que contribuyen a la atención de las personas, incluido el trabajo no remunerado realizado en los hogares, así como el trabajo remunerado que involucra el cuidado de niños, personas mayores, personas con discapacidades y aquellas que necesitan cualquier tipo de atención especial.
DEUDA PUBLICA Y CONVENIENCIA FISCAL: LLAMADOS AL ACUERDO.ManfredNolte
En su conjunto y en rasgos generales, el progreso de la economía, es decir el de su PIB, depende de dos fuentes básicas de alimentación: el aumento de sus factores productivos y el incremento de su productividad.
DESIGUALDAD PERMANENTE: EL ESTANCAMIENTO DE LA DISTRIBUCIÓN DE LA RIQUEZA.ManfredNolte
La teoría del ‘derrame’ postula atenuar la presión sobre las rentas de los grupos sociales con mayor propensión al ahorro, esto es, los sectores de mayores ingresos, sobre la base de su capacidad de ahorrar e invertir,
COYUNTURA ECONOMICA Y SUS SOMBRAS: INFORME TRIMESTRAL DEL BANCO DE ESPAÑA.ManfredNolte
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Hay que recordar, que los fotos puntuales, aun cuando salgan bien, no pueden encubrir las carencias, las flaquezas de fondo, que en distintos flancos acechan a nuestra economía.
DESVELANDO LA REALIDAD SOCIAL: ENCUESTA DE CONDICIONES DE VIDA EN ESPAÑA.ManfredNolte
Junto a la de la tolerancia hacia los Paraísos fiscales, último vertedero de la evasión fiscal y del crimen organizado, la pobreza se constituye probablemente en la mayor de las grandes vergüenzas que se confinan en los búnkeres de la economía de mercado.
¿FIN DEL CRIPTOINVIERNO?: ASI HABLAN LOS MAXIMOS.ManfredNolte
Hay creencias firmes, impertérritas, capaces de sobrevivir a cualquier duda o adversidad, ajenas a las opiniones contrarias o simplemente nuevas, ciegas y sordas a cualquier idea o consejo que las desvíe de su camino.
CONOCIMIENTO INTERIOR BRUTO, la obsolescencia del PIB.ManfredNolte
El PIB no es un indicador exhaustivo del progreso económico y tampoco de bienestar social; Además el índice está ofreciendo registros descorazonadores.
LA AGROSFERA, DE NUEVO LA REBELIÓN DEL CAMPO.ManfredNolte
La reciente explosión de los agricultores -una más de una larga cadena histórica- es un suceso emocional y espontaneo y como tal no responde a un enunciado claro de reivindicaciones como podrían constar en un documento unificado de propuestas del sector.
TAMAÑO DEL ESTADO Y BIENESTAR EN LA OCDE.ManfredNolte
Hay un valor entendido, un tópico que circula en amplias capas de la opinión económica, incluso de la habitualmente informada, acerca de la existencia de un antagonismo de raíz entre los conceptos de libre mercado e intervención gubernamental.
MAS ALLA DE LA INCERTIDUMBRE:DESAFIOS DE LA ECONOMIA ESPAÑOLA.ManfredNolte
Un reciente informe de la OCDE (Economic Policy Papers, No. 33), avanza que la economía española retrocederá diez posiciones en la clasificación mundial de países por PIB per cápita, pasando desde la posición 23 en la actualidad a la posición 33 en 2060 .
DAVOS: EL PESO Y EL CONSEJO DE UN PODER SOCIALIZADOR.ManfredNolte
Al pie de la montaña mágica de Tomas Mann, enero en la elite es ya sinónimo de esta especial convención, entendiendo por especial no solo el ‘espíritu de Davos’, sino también la naturaleza de sus invitados. Durante cinco días la apacible estación de esquí invernal se transforma en la más selecta y cosmopolita feria del planeta.
“La teoría de la producción sostiene que en un proceso productivo que se caracteriza por tener factores fijos (corto plazo), al aumentar el uso del factor variable, a partir de cierta tasa de producción
1. BCE: ¿REMITEN LAS GANGAS?
Manfred Nolte
Era cuestión de tiempo que los gobiernos y sus bancos centrales reaccionasen
ante las crecientes tensiones inflacionistas. Aunque el consenso general del
mercado a escala global es que se trata de un fenómeno de recalentamiento
coyuntural, ha resultado ser menos pasajero de los previsto y la maquinaria
pública se ha visto obligada a moverse en la foto, aunque sea por mera
responsabilidad y huir de una imagen de inmovilismo. Las reacciones de los
bancos centrales contienen variantes y nosotros nos centraremos en la reciente
decisión del Banco Central europeo, que es lógicamente la que directamente nos
concierne. Lo cierto es que el Instituto con base en Frankfurt ha reconocido que
la presión inflacionista esrelativamente persistente, y ha aumentado su previsión
hasta el 2,6% para 2021(en media anual), y hasta el 3,2% en 2022, antes de que
vuelva por debajo de su objetivo del 2% (1,8%) en 2023.
Pero¿de qué estamos hablando? Hagamos antes un poco de memoria. Lahistoria
económica recordará a 2020 como el año en que el debate en torno a las finanzas
públicas pasó de la sostenibilidad de los déficits públicos y la deuda a la mera
sostenibilidad y viabilidad del modelo económico. En 2019, el debate sobre la
economía sostenible tenía gran número de adeptos entre los defensores de la
ortodoxia que abogaban porque el gastopublico se ejecutase dentro de los límites
de los presupuestos públicos equilibrados. En 2021, el debate ya no ha sido sobre
presupuestos equilibrados sino sobre el destino y las condiciones de la inversión
pública y del apoyo público a la economía para recuperar la normalidad posible.
2020 ha significado un punto de inflexión. Con independencia de los
movimientos en los tipos de interés a corto plazo y de las compras tradicionales
de bonos en los mercados para abaratar su coste, el BCE empezó en marzo de
2020 y hasta el día de hoy a comprar deuda pública bajo un llamado programa
PEPP por valor de unos 810.200 millones de euros, como política compensatoria
ante la pandemia. Solamente de España figuran en los libros del BCE títulos
Covid por valor de 89.846 millones de euros.
Por supuesto, el programa PSPP representa una ayuda, y desborda el ámbito
estrictamente monetario para incurrir en una modalidad larvada de política
fiscal. Comprando títulos de los estados en el mercado secundario de forma
masiva -incluso saltándose los límites del 35% por país- el BCE rebaja los tipos
de los títulos incurriendo en una subvención. Cada punto de recorte le supone al
tesoro español un ahorro anual de cerca de 12.000 millones de euros.
2. Ahora, la semana pasada, el BCE ha puesto termino al programa de compra de
bonos Covid (PEEP)a partir de marzo de 2022. Pero que hay que estudiar la
medida con cautela para evaluar su intensidad. Porque, alternativamente, el
Institutocentral vaa seguir con las compras convencionales de bonos o programa
APP. De modo que, si hasta ahora compraba 20.000 millones de deuda al mes,
ahora lo elevará a 40.000 millones entre abril y junio, para situarse en 30.000
millones en el tercer trimestre y volver a los 20.000 millones a partir de octubre.
Aun resta un matiz importante. Las reinversiones de los valores comprados bajo
el marcodel PEPP se han prorrogado hasta al menos el final de 2024, y en su caso
el programa podría reanudarse si fuese el caso. De modo que el efecto de la
reducción en las compras sobre el tipo de interés de los bonos no parece
significativo a corto plazo.
A diferencia de lo decidido por la Reserva Federal americana, nuestro banco
emisor va a dejar intacta la batería de los tipos de interés nulos y negativos que
acompañan desde hace algún tiempo a su mandato. “Sigue siendo bastante
improbable que subamos los tipos de interés en 2022, pero nos guiamos por los
datos”, ha manifestado su presidenta, Christine Lagarde.
La conclusión de lo anterior es que la reciente reacción de los banqueros centrales
y en particular la del BCE debe calificarse de moderada, avalando
subliminarmente la tesis de que el vigente fenómeno inflacionista esta llamado a
ser transitorio.
La ‘forward guidance’ lanzada por la FED, el Banco de Inglaterra, el BCE y otros
permite modular expectativas durante los próximos meses. Y con cada reunión
de los Consejos en la que se retrasa el ajuste, se mantienen abiertos los grifos de
política monetaria, con el consiguiente impacto beneficioso en otros mercados,
básicamente en el de valores.
La reacción de los mercados a la política de los bancos centrales no está en
función de lo que anuncien los políticos. Es una función de lo que anuncian en
relación con lo que los mercados esperan que haga. Al enviar una señal clara y
agresiva ahora, se han dado espacio para poder actuar de forma moderada en los
próximos meses, salvo que las circunstancias se enconen.
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