Radiografía y estrategia de una crisis Referencia: HBR, Hank Paulson, IESE BS Profesor: MCEF Jorge Edgar Mora Reyes

1. La torre de papel | Empresa y estrategia
Radiografía y estrategia de una crisis
Referencia: HBR, Hank Paulson, IESE BS
Profesor: MCEF Jorge Edgar Mora Reyes

2. Evidencias
estadísticas y
cualitativas
•
•
•
Leeman Brothers cae en la bolsa 75% de
su valor. Empresa de servicios
financieros.
Fannie Mae (hipotecaria) y Freddie Mac
(préstamos hipotecarios) caen en picada.
Wall street: todas las acciones se
desplomaron aproximadamente de 500 a
700 puntos.

3. El actor principal
•
“Hank” Paulson
•
Primogénito de una familia de campo
•
Le encantaban las vacaciones al aire
libre
•
Es muy competitivo, se esfuerza por
la excelencia
•
Integridad y honestidad son las
virtudes que su esposa admira y
observa en Hank
•
Jugó fútbol americano, lucha estilo
libre
•
Alma mater: Dartmouth College (A.B.)
•
Harvard Business School (M.B.A.)

4. Su primer cita con la que sería su esposa (Wendy Paulson): fueron a ver la Boston
Pops Orchestra.
Su esposa dice que fue una cita MUY MALA.
Ella estaba en el equipo de remo. No le gustaba pagar las cenas en sus citas…ni la
suya. Veía, según ella, la segunda cita como la oportunidad de una cena gratis.

5. Paulson inicio la carrera en Harvard,
pero solo duro un año.
!
Ella, después de casarse con el,
consiguió un trabajo de entrenadora
de natación. El, consiguió un trabajo
en el pentágono.

6. Paulson no tenía experiencia en los
negocios, ni en la gestión de
“salvamento” financiero.
Sin embargo a pocos meses del
inicio de su trabajo comenzó un
“salvamento” el cual creía que el
gobierno no debía intervenir.
Lockhead. Había la posibilidad de
que 60,000 trabajadores perdieran
su empleo.

7. La administración
Nixon
•
Lew Engman fue su mentor: “has
muchas preguntas. Las notas que
hagas piensa en como se verían en el
Washington Post”
•
Trabajó con Nixon
•
Dejó el gobierno para trabajar
en Goldman Sachs: bancos de
inversión
•
Cuando se graduó del MBA en
Harvard nunca pensó trabajar en la
banca.
•
Le llamaba la atención el multitasking
y el aconsejar a grandes empresas,
aunque en ese entonces no se ganaba
mucho dinero en esa industria.

8. Goldman Sachs era
•
Hank: nombrado socio en 1982
y socio director de Chicago en
1988
•
Su esposa: si no vienes a
dormir y a educar a tus hijos en
las noches un día despertarás
y no estaré, y los niños sí
•
Comenzó a llegar temprano a
su casa y a ayudar en las
labores domésticas

9. •
Si tienes una vida personal
“exitosa", tendrás una carrera
profesional excelente.
•
En 1995, lo ascienden a
director operativo (COO)
•
Su esposa lo “cuidó” para no
gastar de mas y ser prudente.
•
En 1998 fue nombrado director
ejecutivo (CEO)

10. •
Después de haber trabajado con
varias personalidades y autoridades
Hank se da cuenta que no hay líderes
perfectos, que todos cometen errores
•
Después de varios años de
aprendizaje en las esferas mas altas
de la empresa y gobierno descubrió
que el punto en común de los grandes
ejecutivos fue la de rodearse de la
gente correcta: “la gente adecuada en
los asientos cercanos”
•
Usar sus puntos fuertes, gente a la
cual le puedas poner atención y que
puedan compensar tus debilidades
•
Si no lo haces, los grandes trabajos
siempre sacaran a flote tus
debilidades

11. Administración Bush
•
En 2006, Paulson rechazo 2 veces el
trabajo como secretario del tesoro
nacional en la administración de
Bush
•
La segunda vez Paulson se veía
desesperanzado y triste
•
Su esposa le dio “permiso” para
participar
•
El rechazar el trabajo la primera vez
se debió al miedo del “ambiente
pecera”, estar lejos de la familia
•
Cuando aceptó el trabajo, le llamo a
la esposa…y ella, comenzó a llorar.
¿Pero si me habías dado permiso?
…pero no me preguntaste de nuevo

12. •
En su discurso de aceptación
agradeció a su esposa y a la
familia
•
Pidió tener acceso al
presidente y poder escoger a
su equipo de trabajo
•
Pero nada de esto funcionaría
si no lograba construir un
puente de confianza

13. • Hank estaba preocupado por los excesos
que se habían estado acumulando en la
economía desde hacía décadas
• En el futuro se avecinaba una crisis
financiera
• Las ventas de las casas aumentaron
impresionantemente
• Los precios estaban en su momento más
alto (habían subido desde la segunda
guerra mundial)/declive a nivel nacional
en los precios de las casas
• Falta de transparencia en el mercado
extra bursátil (mentiras en los medios de
comunicación)
• Exceso de prestaciones para conseguir
“recursos”

14. 9 de agosto del 2007
•
BNP Paribas (Francia) recogió sus
inversiones en fondos de inversión de
riesgo en USA. Esto puso en alerta al
mundo
•
Mercado de riesgos: Préstamos con tasas
altas de interés ofrecido a individuos con
poca o nada de documentación que pruebe
ingresos, activos o historial de crédito
•
El negocio de alto riesgo explotó
•
Año 2000 (5%) al 2005 (21.3%)
•
BNP quería liquidez, pero en la
microeconomía no se podían pagar las
hipotecas. En la macro economía hubo
crisis y esto llevo a una preocupación
general en Europa
•
Las personas no podrían hacer frente a sus
deudas y perderían sus casas

15. •
La disciplina se comenzó a perder:
vendedores y prestadores: hipotecas sin
enganches, brokers sin escrúpulos
•
La delincuencia aumento un 8%
•
8 de cada 10 propietarios incumplieron los
pagos de la hipoteca
•
Las personas no sabían lo que estaban
firmando
•
Los prestamistas seguían intentando atraer
a más propietarios de viviendas potenciales
•
Antes se podía negociar la deuda (hablando
de los USA), pero en ese tiempo, además
de lo complejo del problema estaba la
práctica de la “titulación”, en el cual las
deudas se juntaban y se vendían a
inversionistas alrededor del mundo

16. •
HANK: “junto a la innovación viene
la complejidad. La complejidad es el
enemigo de la transparencia, la
complejidad no es algo bueno en las
finanzas”
•
El gobierno puso un “curita” en una
fractura
•
Bush mandó a Paulson a negociar…
con el pretexto de encontrar un
punto neutro con demócratas,
republicanos, minorías, etc.
•
Realizaron un paquete de estímulos
(el gobierno comenzó a prestar o a
inyectar dinero), los precios de la
gasolina subieron de una manera
impresionante

17. 14 de marzo del
2008
•
Bear Stearns colapsó. Había invertido en
hipotecas, y no tenían con que pagar
•
JP Morgan proporcionaría el capital, y el
gobierno debía facilitar el proceso comprando las
deudas
•
La mesa directiva de B.S. rechazó la oferta inicial
de $2 por acción, demandando $10 usd. para
cerrar el trato (cabe mencionar que en sus
mejores épocas la acción costaba arriba de $100
usd.
•
B.S. era una prestador y pedía prestado a
gigantes de Wall street, si caía B.S. caían
muchas instituciones y todos los otros bancos
•
Esto significaría menos préstamos para casas,
autos, y préstamos a negocios que contratan a
gente
•
El dilema: el gobierno entraría a salvar al banco,
pero los accionistas de B.S.: ¿deberían recibir
mucho dinero?
•
Todos comenzaron a opinar

18. 7 de julio del 2008
• Mae &Mac en caída libre
• El objetivo de M&M era promover la
vivienda en USA. Eran programas
gubernamentales con buenas
intenciones, pero con varios fallos
• Cliente->Bancos que prestan->M&M
->Inversionistas
• Había una garantía de que el gobierno
estaba detrás de todo (aunque no era
así)
• Había una débil regulación (el congreso
había limitado el poder del regulador
para emitir dictámenes) aunque M&M
creció mas que las empresas a las que
les vendían: negocios que soportaban
las hipotecas)

19. 13 de julio del 2008
•
El plan del tesoro nacional era pedir “autoridades
ilimitadas” para garantizar la deuda incurrida por las
GSE. Un gesto que intentaba calmar a los mercados
•
6 semanas después de que Paulson le dijera al
congreso que no utilizaría la “Bazooka” cambió de
posición y autorizó $200 billones de dólares de
rescate para M&M
•
Los argumentos fueron: déficit económico y
preocupación por el mercado
•
No se podía compartir la información con los CEOs
de M&M ya que ellos tenían que proteger sus
intereses, así que había que moverse rápido
•
Cortan las cabezas de los CEOs y el gobierno federal
toma la tutela de M&M, asumiendo las deudas.
Paulson puso el crédito del gobierno para salvar a
M&M. El congreso no tenía confianza en Hank por
haber usado el dinero que dijo que no iba a usar.
Bush pidió una reestructuración de M&M

20. Un día caminando con su esposa, Hank se
quedo atrás, ella escucho un golpe y se dio
cuenta que Paulson había chocado con la base
que separaba el bosque del camino, estaba
preocupado y pensativo…ido

21. Septiembre del 2008
•
Lehman Bros. tenían mucha presión con
los inversionistas, si se fracturaba podrían
perder el empleo 20,000 personas.
•
Juntaron a las cabezas de los empresarios
más influyentes de Wall street para
informar que el gobierno no podía
garantizar el funcionamiento de Lehman y
que era fundamental apoyar a la institución
desde el sector privado
•
El gobierno estaba buscando soluciones o
compradores
•
AIG, apareció, era una de las más grandes
aseguradoras a nivel mundial, estaban
experimentando una crisis de liquidez y sin
asistencia tendría que entrar en la
bancarrota, en cuestión de días.
•
El regulador de Barclays UK rechazo el
acuerdo de adquirir Lehman Bros

22. Hank:
•
En medio de la reunión, tuve
miedo, mi estomago se hizo
nudo. Al final, llamó a su
esposa, con su voz de
derrota…”he fallado, este lío
mundial está en mis hombros,
no se que hacer, no se que
decir…por favor reza por mi”

23. Un gran respiro
•
Merril Lynch y Bank of América se aliaron para
sobre ponerse a la crisis
•
AIG vendía seguros en contra de que las
inversiones bajaran de valor, a gran parte de
los bancos mas grandes del mundo
•
Esta empresa según Paulson textualmente: era
cuestión de la percepción del mercado: estaba
capitalizada pero no tenía liquidez, el gobierno
podía prestar y lo hizo: 80 billones de dolares a
una tasa de interés del 11%
aproximadamente, en cambio el gobierno
recibe 79.9% de las acciones, la
administración es substituida y el gobierno
tendrá el poder de veto en las decisiones
principales y el derecho a inspeccionar los
libros en cualquier momento
•
Este acuerdo gubernamental daría tiempo para
poder vender los activos, y en base al capital
inyectado no tener que vender a precio de
ganga

24. •
Los medios proponían el efecto dominó, Paulson argumento el efecto pop-corn
•
Los inversionistas, brokers y empresarios estaban muy ansiosos, los valores
disminuían continuamente.
•
Otro problema fue la fuga de inversiones establecidos por la fundación del
mercado de dinero: un vehículo de inversión que ofrece altos intereses, mas
aún que la forma tradicional bancaria de ahorro, pero no tiene seguro. No se
podía sacar el dinero cuando se quisiera.
•
Este fondeo financiaba la operación diaria (corto plazo) de varias corporaciones
en USA.
•
Si las empresas no pueden financiar sus operaciones sus proveedores (más
pequeños) tendrán que recortar gastos y se inicia un círculo vicioso y así se
propaga la crisis a la clase media

25. •
El equipo del tesoro de los USA propuso un plan que
se llevo a cabo y estabilizó los mercados de dinero, y
el gobierno, se preparó para un programa denominado
Troubled Asset Relief Program (TARP) para ayudar a
atajar la crisis: pedir activos no realizables o tóxicos
que son valores de riesgo respaldados por las
hipotecas compuestas de hipotecas de alto riesgo
•
Los bancos no se prestaban dinero entre ellos y el
desempleo crecía. La idea era comprar las deudas y
que los americanos la sustentaran, que parecía una
mejor idea que la realidad que vivían en ese momento
•
La política detuvo el plan…hasta que alguien recogió
los smartphones y los blackberries y las puso en una
bolsa
•
El congreso rechazo el plan (TARP)
•
Alguien comentó: a veces los niños tienen que sufrir
hambre para pedir comida
•
Wall street bajo casi 700 puntos

26. Octubre del 2008
•
TARP por fin fue aprobado, sin embargo
el daño ya estaba hecho. La realidad
había cambiado
•
El departamento del tesoro cambió de
estrategia y en vez de los activos no
realizables, inyecto capital a los bancos
•
Se citó a los directores de los bancos
más importantes para presentarles el
programa y firmar acuerdos
•
Se presento el síndrome del enano mas
alto: nadie quería admitir que tenían
problemas, había que convencerlos y
darles un programa atractivo para las
instituciones financieras, animarlos y
convencerlos de que lo hacían por el
bien del país
•
Todos los bancos aceptaron

28. Noviembre 2008
•
Citibank comenzó a tambalearse
(52 mil trabajos en riesgo). Se le
inyectaron 45 billones de dólares
para estabilizarlo, el gobierno
garantizó 306 billones de dólares
de riesgo bloqueados por el banco
•
700 bancos participaron en el
programa “anti crisis”
•
Había que reformar a las M&M
•
Y luego…llego OBAMA
•
Los bancos están prestando poco
a pesar de los estímulos, pero
según Paulson habrá que esperar
para la sanidad institucional

29. American way of life
•
La american culture: si te arriesgas y
pierdes esta bien, pero si te rescata el
gobierno está mal/ ¿?
•
Los americanos ahora piden un
mecanismo para saber como se usa su
dinero, el departamento del tesoro,
según los medios de comunicación amarillistas- no pensó en un método de
“rastreo” de seguimiento…podría ser
ignorancia; poco entendimiento de la
realidad
•
La gente “mainstream” se mantenía
molesta porque según ellos los
“banqueros” recibían millones de bonos
y la gente se quedaba sin trabajo…sin
embargo todo esto se realiza para
“salvaguardar”, con “rectitud de
intención, al público en general”

30. Concluyendo
•
Normas gubernamentales
fallidas=>burbujas=>manifestaciones en el
sistema financiero=>crisis
!
•
Siempre habrá crisis.
!
•
Hay que tener las herramientas y la voluntad
(política) para actuar y limitar una crisis
!
•
M&M financiaba el 40% de las viviendas, hoy, el
gobierno de los USA sostiene el 90% de las
hipotecas. Ahora los ciudadanos dependen mas
del gobierno. ¿semillas para una nueva crisis?

31. Preparado por:
MCEF Jorge Edgar Mora Reyes
Para uso educativo únicamente
Registro basado en CC
emorar@me.com
http://jemorar.wordpress.com