1. UNIVERSIDAD NACIONAL AUTONOMA DE MEXICO
FACULTAD DE ESTUDIOS SUPERIORES ACATLAN
PROGRAMA DE ECONOMÍA
SEMINARIO DE MACROECONOMIA
FINANCIERA
LA EVOLUCION DE LOS MERCADOS
FINANCIEROS Y SU INCIDENCIA EN LA
ACTIVIDAD PRODUCTIVA
Prof. Ulises Hernández Ramos
30/10/2013
El presente documento da una explicación general sobre el contenido temático del Seminario,
la metodología de su aprendizaje y la forma de evaluación para los alumnos. El Seminario está
propuesto para el turno matutino.

2. Introducción
Con el cambio de paradigma en la instrumentación de las políticas económicas en
un marco de apertura comercial y financiera en las naciones latinoamericanas, la
evolución de los mercados financieros internacionales y la sofisticación de los
instrumentos de inversión intangibles se colocaron como un punto central en el
estudio de su incidencia en la actividad productiva de estos países, las burbujas
especulativas representaron un desafío para las instituciones reguladoras en su
objetivo de instrumentar políticas económicas adecuadas para fortalecer los
canales de financiamiento que incentivaran el crecimiento productivo desde hace
poco más de veinte años.
Durante este tiempo los países de América Latina, y en especial nuestro país,
enfrentaron un gran desafío al implementarse la política de apertura comercial, la
mayor competencia y los riesgos en la toma de decisiones de forma intertemporal;
estos factores han representado el marco de estudio para los modelos
desarrollados en el área de investigación económica. Las innovaciones en los
instrumentos financieros tanto de financiamiento como de cobertura al riesgo
permitieron acelerar el proceso de inserción hacia la economía internacional, no
obstante ha sido un largo camino en el desarrollo del aprendizaje, proceso en el
que desafortunadamente los fracasos han sido mayores a los éxitos.
La reprivatización de la banca comercial en nuestro país y la creación del mercado
de derivados durante la década de los noventa fueron dos acontecimientos que
marcaron el rumbo en la evolución de nuestro sistema financiero; el primero al
pasar sus principales activos a la banca internacional y el segundo por la
innovación financiera de cobertura en un mercado poco desarrollado para estos
efectos, ambos fenómenos representaron los lazos que unían con gran fuerza a
los vaivenes de la economía internacional, los fenómenos financieros a nivel
internacional tendrían desde entonces incidencia sobre nuestra economía al
menos por dos canales de transmisión conocidas parcialmente: el canal de las
relaciones comerciales y el canal de las relaciones financieras, adicionadas
además por su propia retroalimentación temporal.
Bajo esta perspectiva histórica, el programa del Seminario de Macroeconomía
Financiera tiene como principal objetivo construir un marco de estudio teórico y
empírico exhaustivo sobre la evolución de los mercados financieros a nivel
nacional y su inserción en el mercado internacional, así como su incidencia en la
actividad productiva de los países latinoamericanos, teniendo como punto
referencial los resultados en términos de actividad económica de los países
desarrollados en esta materia. Para lograrlo, hemos dividido el Seminario en tres
grandes partes, las cuales coinciden con los semestres en que se imparte; la
[1]

3. primera referida al estudio de la evolución del mercado financiero nacional y la
valorización de sus instrumentos cotizados en dichos mercados. Su objetivo es
mostrar sus fortalezas y debilidades en cuanto al manejo de las carteras de
inversión bajo un contexto de plena certidumbre, este supuesto teórico lo
proponemos para mostrar que bajo condiciones de plena información y ajustes
inmediatos en los precios de los activos, la valorización de estos instrumentos
financieros pueden seguir una dinámica temporal estacionaria en un contexto de
comportamiento de los agentes de expectativas racionales. Esta primera parte
representará por lo tanto el punto referencial con el cual decidiremos que tan
cercano o lejano se encuentran los mercados de activos de un ideal meramente
teórico.
La segunda parte muestra una ampliación de lo anterior pero proponiendo un
supuesto mucho más realista de información incompleta y, por lo tanto, con un
nivel de riesgo positivo, en este marco de estudio la valorización de los
instrumentos seguirán un proceso dinámico estocástico temporal en el que los
modelos más desarrollados podrán ser empleados para dar un grado de certeza
en la dinámica, no obstante nuevos factores de optimización temporal serán
incorporados tales como los nuevos aportes de la teoría del comportamiento, en
especial en la forma en que los inversionistas procesan la información económica
para la toma de decisiones.
Finalmente en la tercera parte abordamos el análisis de la implementación y
evolución del mercado de derivados en nuestro país, la importancia de abordar
este mercado radica en que dicho mercado es relativamente nuevo en nuestra
experiencia, el manejo de los instrumentos financieros de cobertura tales como los
de futuros y de opciones pueden representar una oportunidad para disminuir el
riesgo de los vaivenes a nivel internacional, sin embargo mostraremos que este
mercado es altamente peligroso al manejar grandes cantidades de recursos
líquidos sin tener bien especificado las reglas de regulación institucional
adecuados. Con esta tercera parte, tendremos los elementos para realizar una
visión crítica de las incidencias de la esfera financiera en las decisiones de
producción de los países de estudio.
Para lograr el anterior objetivo, el programa del Seminario se encuentra orientado
a la dotación de los alumnos tanto de herramientas teóricas y prácticas en el
manejo y comprensión de los instrumentos financieros a nivel nacional e
internacional, así como su evolución en los últimos veinte años. La capacidad de
análisis y el planteamiento de los problemas y sus posibles soluciones serán el
marco de estudio para el desarrollo de los protocolos de tesis de los alumnos
durante el tiempo que dure el presente seminario.
[2]

4. Objetivo general
El Seminario tiene como principal objetivo dotar al alumno de la capacidad de
análisis en el estudio de la evolución del mercado financiero nacional e
internacional, así como los nuevos instrumentos de cobertura al riesgo, los
alumnos tendrán la capacidad de analizar y proponer soluciones a nivel de
instrumentación de políticas monetarias y financieras que logren incidir en la
actividad productiva del país a través del financiamiento a la producción
empresarial en la perspectiva del mejoramiento en las grandes disparidades de
crecimiento entre las diferentes naciones de la región.
El objetivo se logrará mediante una revisión exhaustiva de las diferentes escuelas
de pensamiento económico que han abordado esta problemática, específicamente
la visión neoclásica y keynesiana en los vaivenes financieros, ya que ambos
enfoques hacen énfasis en el grado de certidumbre en la toma de decisiones de
los inversionistas. La comprensión y manejo de estos marcos teóricos
representará para los alumnos un desafío en el que probarán sus conocimientos
adquiridos durante la carrera y pueda identificar plenamente la coherencia de
explicación de cada una de dichas escuelas teóricas en su trabajo de investigación
profesional.
Objetivos particulares
-
Los alumnos adquirirán las técnicas y metodologías correctas para la
elaboración de sus proyectos de investigación, esto con el fin de lograr la
elaboración de sus planes de protocolo de tesis profesional.
-
Mediante el desarrollo de los temas contenidos en el presente Seminario,
los alumnos tendrán las líneas de investigación idóneas que les puedan
servir en su toma de decisión de los temas de investigación.
-
Dotar al alumno de las herramientas teóricas de la escuela clásica para
identificar los canales de transmisión de los vaivenes de la economía
financiera nacional e internacional.
-
Dotar al alumno de las herramientas teóricas de los nuevos modelos de la
economía financiera que han servido para explicar las disparidades de
crecimiento y desarrollo interregional, específicamente los referenciales a
las de información incompleta y competencia imperfecta.
-
Dotar a los alumnos de herramientas prácticas como la econometría
moderna (Modelos de Cointegración, Modelos de corrección de Error,
Series de Tiempo, Vectores autorregresivos), así como de la estadística
[3]

5. multivariable y de optimización estocástica, para poder identificar los
canales de transmisión de la dinámica de los mercados financieros en la
actividad productiva de los países de la región.
Áreas y líneas de investigación
-
La inserción de la economía mexicana en los mercados financieros
internacionales y sus efectos en la actividad productiva.
-
Comparación a nivel teórico de las diferentes escuelas de pensamiento
respecto a los vaivenes de los mercados financieros de acuerdo con el
grado de certidumbre prevalecientes en la toma de decisiones de los
inversionistas.
-
Los enfoques neoclásico y keynesiano en el análisis de la interrelación de
los mercados financieros y la instrumentación de la política monetaria del
Banco Central bajo un contexto de oligopolio bancario.
-
La instrumentación de una regla de tasa de interés para el control de la
inflación bajo un contexto de mercados financieros con instrumentos de
cobertura al riesgo.
-
Los nuevos canales de transmisión de los mercados financieros a la
actividad productiva.
-
Los ciclos económicos internacionales y sus impactos en la dinámica
regional productiva de México bajo un enfoque de shocks tecnológicos y la
capacidad de los mercados para su financiamiento.
[4]

6. Contenidos generales de las actividades académicas del seminario
El seminario se encuentra estructurado de forma tal que los alumnos vayan
adquiriendo su comprensión teórica de las escuelas de pensamiento de la
economía financiera, de los nuevos desórdenes de los mercados financieros
internacionales, así como de los fenómenos de correlación que han sufrido las
principales economías del mundo a través de los vaivenes de los mercados
financieros.
Básicamente el Seminario se encuentra conformado bajo un enfoque
metodológico deductivo. Las materias centrales del seminario se encontraran
enfocados a establecer la bases teóricas de la materia para formar la rigurosidad
de análisis de los alumnos, mientras que las materias de apoyo se enfocarán
hacia actividades que les permita utilizar todas estas herramientas teóricas para
aplicarlas en el análisis de casos concretos de los fenómenos mundiales.
Dado lo anterior, se sugiere que los alumnos cursen asignaturas de apoyo
enfocados hacia el sector financiero nacional e internacional, en virtud de que ellos
durante el octavo semestre cursen las materias de Macroeconomía Abierta y
Política Monetaria, el Seminario aborda y extiende temas centrales teniendo como
marco empírico la evolución del mercado financiero nacional y los nuevos
desórdenes de los mercados financieros internacionales que han provocado
grandes burbujas especulativas e incidencias negativas en la actividad productiva
de diferentes países.
Los contenidos académicos de las materias se enfocarán hacia el cumplimiento
del objetivo general del seminario; de esta forma, durante el octavo semestre el
seminario abordará los temas del modelo clásico de los mercados financieros, en
el cual se desarrolla bajo un enfoque de plena información. En este contexto cada
inversionista seguirá un proceso de optimización dinámico estable, en el cual a
través de plena flexibilización de los precios de los activos, los mercados
financieros siempre se encuentran equilibrados, dando pie al análisis de la
eficiencia de todos los mercados de una economía.
Durante este semestre se le pedirá al alumno la elección de un tema de su interés
para que pueda iniciar los primeros planteamientos en la elaboración del trabajo
de investigación de tesis; la labor del docente en esta selección será el bosquejo
general de los temas centrales del seminario, así como de su importancia y
viabilidad de dicho tema. La orientación y el acercamiento de la bibliografía para el
alumno serán fundamentales en esta parte del trabajo.
Básicamente el octavo semestre se dedicará a establecer las bases teóricas de
las diferentes líneas de investigación que escojan los alumnos, las metodologías
[5]

7. de investigación serán esenciales durante el curso dado que se trata de una
formación para una investigación profesional.
Durante el noveno semestre, el carácter de los temas a estudiar serán empíricos,
tales como la identificación de los diferentes instrumentos financieros que han
dado la pauta para la evolución de los mercados en que se capitalizan. El grado
de desarrollo y el nivel de correlación con otros mercados serán fundamentales
para seguir un hilo conductor en el análisis. Durante el semestre se seguirá
trabajando con los alumnos en sus temas seleccionados, la conformación de una
bibliografía seleccionada de forma correcta y entendida será esencial para
establecer un marco teórico, el establecimiento de su hipótesis y el desarrollo de
sus primeros capítulos del trabajo de investigación. Durante este semestre se le
recomienda a los alumnos cursas las materias de apoyo de Mercados Financieros
y Econometría III.
Finalmente, durante el décimo semestre, se abordará el tema de los mercados de
derivados a nivel nacional e internacional, la valorización de sus instrumentos
como objetivos de cobertura nos indicará las fortalezas y debilidades en la
evolución dentro de nuestro país y de la región latinoamericana. En esta parte del
trabajo será esencial la combinación del marco teórico y las bases empíricas para
entender las posibles nuevas dinámicas en las relaciones internacionales; tal y
como se puede observar, el semestre trata de hacer un recuento de las
características de la economía financiera mucho más profundo para poder
entender estos mercados y tratar de hacer propuestas de futuros desarrollos en la
instrumentación de la política monetaria del Banco central vía objetivos de
inflación bajo un contexto de oligopolio financiero, las propuestas que surjan de los
alumnos quedarán plasmados en sus temas de investigación profesional. Dado lo
anterior, al finalizar el semestre los alumnos tienen la obligación de completar sus
temas de investigación y presentar un borrador general que tenga las
características requeridas para ser considerada como un trabajo para examen
profesional. Se le recomienda a los alumnos cursar las materias de apoyo de
Economía de la Empresa y Negocios Internacionales, esto con el fin de
complementar su formación en el área de crecimiento económico y manejo de
instrumentos de financiamiento productivo mediante la comprensión adecuada de
los instrumentos financieros del mercado de capitales.
[6]

8. Método docente
A partir de que el seminario aborda varios temas que durante la carrera los
alumnos quizá ya han estudiado, el método docente que se empleará estará
enfocado hacia la motivación del alumno para abordar los temas de la evolución
de los mercados financieros y el desarrollo de los marcos teóricos alternativos.
Sus orígenes y consecuencias sólo podrán ser analizados si los alumnos tienen
una formación creativa para modificar los modelos tradicionales y estudiar las
posibles consecuencias de la sustitución de los supuestos básicos de dichos
modelos. La capacidad de análisis se reflejará en los resultados de estas
modificaciones, la incorporación de nuevos supuestos y la actualización de los
datos para el estudio de nuevos fenómenos que ocurren en la actualidad.
Las actividades de enseñanza será mediante la combinación de clases expositivas
con ayuda de medios audiovisuales y de la discusión conjunta de lecturas
dirigidas; durante el curso, se favorecerá el avance de los contenidos en los
horarios de clase, por lo que existirán sesiones expositivas acompañadas de
mesas de debate, resolución de ejercicios y talleres en clase.
Las actividades de aprendizaje se reflejarán mediante la resolución de trabajos
especiales, tareas de investigación, ejercicios en casa y controles de lectura; esta
dinámica fortalecerá el aprendizaje de los alumnos para ampliar sus capacidades
de análisis y de crítica en su formación profesional.
Finalmente, los resultados se verán reflejados en la capacidad de análisis en sus
reportes de trabajo, su nivel de discusión, así como en la habilidad para modificar
los supuestos en los modelos vistos en las sesiones y sus consecuencias para la
selección de objetivos particulares perseguidos en la materia.
[7]

9. Temario por semestre
SEMINARIO DE MACROECOMÍA FINANCIERA I
Bases teóricas y metodológicas de la economía financiera
Al terminar el semestre, el alumno será capaz de entender el modelo clásico y
keynesiano de la economía financiera a través de la modificación de los
principales supuestos en los que se basan. El análisis de sus consecuencias
será el tema central de las sesiones de aprendizaje.
Se abordará los temas centrales de los modelos para que el alumno investigue la
relevancia y actualización en la explicación de las situaciones reales de la
economía financiera.
El Seminario I está planificado para un semestre constituido por un período de 16
semanas con una duración de 10 horas de clase cada una.
Parte I. Metodologías de la investigación económica.
Objetivo: Los alumnos distinguirán los elementos principales de la investigación
en el área de ciencias sociales, su metodología y principios de razonamiento de la
economía normativa y positiva.
1.1
Los métodos en la ciencia económica
10 hrs
1.2
El análisis positivo y normativo de la economía
12 hrs
1.3
Los modelos económicos
15 hrs
Parte II. El ámbito de la economía financiera.
Objetivo: Con el desarrollo de este tema, se darán las principales herramientas de
los mercados financieros, el manejo de los instrumentos y la comprensión de las
instituciones regulatorias en el ámbito financiero, que se utilizarán a lo largo del
semestre.
2.1
Dinero, banca y mercados financieros
13 hrs
2.2
Las tasa de interés y su comportamiento
10 hrs
2.3
El riesgo y la estructura temporal de las tasas de interés
12 hrs
2.4
El Banco Central y la conducción de la política monetaria
10 hrs
[8]

10. Parte III. Modelos de desarrollo financiero bajo un contexto de plena
certidumbre.
Objetivo: El tema tiene como principal objetivo el planteamiento de los modelos
neoclásicos de los mercados financieros en un contexto de equilibrio general en el
que los instrumentos financieros no tienen incidencia de importancia en la
determinación de la dinámica económica.
3.1 Los modelos clásico y neoclásico de la economía financiera
3.2
Comportamiento dinámico de los mercados financieros bajo un
10 hrs
contexto de plena certidumbre
3.3 Objetivos de tasa de interés como instrumento de la política monetaria
3.4
14 hrs
8 hrs
Modelo de equilibrio general dinámico estacionario en los mercados
13 hrs
financieros, el concepto de eficiencia
Parte IV. Modelos de desarrollo financiero bajo un contexto de certidumbre
positiva.
Objetivo: Los alumnos comprenderán los modelos financieros bajo un enfoque de
información asimétrica y distorsiones en los mercados por rigideces en los precios
de los activos como alternativa a los modelos neoclásicos de competencia
perfecta.
4.1 Los modelos de corte keynesiano para la economía financiera
10 hrs
4.2 Competencia imperfecta en los mercados financieros
10 hrs
4.3
Rigideces en los precios y su incidencia en la valorización de los
13 hrs
instrumentos financieros
[9]

11. Área de investigación.
Dado que los alumnos durante el semestre elegirán un tema de investigación, el
profesor tomará el tiempo suficiente para impartir la metodología de investigación,
tales como delimitación del tema, marco teórico, planteamiento de hipótesis y
justificación, métodos de recopilación de información, manejo de datos y
estructuración de un trabajo profesional.
Al finalizar el octavo semestre, los alumnos tendrán que entregar la estructura de
su protocolo de investigación; este debe contener lo siguiente: Hipótesis general
del trabajo, objetivos generales y particulares de la investigación, así como una
propuesta de bibliografía básica y complementaria de su tema.
La bibliografía que se sugiere para la primera parte del curso es:
-
Eco, Humberto (2001)/ Cómo se hace una tesis, Ed. Gedisa.
Garza, A. (1976)/ Manual de Técnicas de Investigación, El Colegio de
México.
Hernández, R., Carlos Fernández y Pilar Baptista (1998)/ Metodología de la
Investigación, McGraw-Hill.
La bibliografía que se sugiere para la segunda parte del curso es:
-
Agénor, Pierre-Richard (1994)/ “Credibility and Exchange Rate
Management in Developing Countries”, Journal of Development Economics
vol. 45, agosto.
-
Agénor, Pierre-Richard y Paul R. Masson (1999b)/ “The Mexican Peso
Crisis. Overview and Analysis of Credibility Factors”, Working Paper num.
99/6, Fondo Monetario Internacional, marzo.
-
Akerlof y Shiller (2009). Animal Spirits. Princeton University Press
-
Allais, M. (1953). “Le comportement de l´homme rationnel devant le riesque,
Critique des postulats et axiomes de l´Ecole Americaine”, Econometrica, 21,
pp. 503-546
-
Allayannis, G. y J. Weston (2001)/ “The use of foreign currency derivatives
and firm market value”, Review of Financial Studies, 14, 1. pp. 243-276
-
Appleyard, D.R. y A.J. Field (2003)/ Economía internacional, McGraw-Hill
[10]

12. -
Barbé, Lluís (1996)/ El curso de la economía, Ariel Economía, Barcelona.
-
Black, F. (1975)/ “Fact and Fantasy in the Use of Options and Corporate
Liabilities”. Financial Analysis Journal, 31. pp. 36-41
-
_______ (1989)/ “How We Came Up with the Option Pricing Formula”,
Journal of Portfolio Management, 15, 2. pp. 4-8
-
Breeden, D. (1979), “An Intertemporal Asset Pricing Model with Stochastic
Consumption and Investment Opportunities”, Journal of Financial
Economics 7, 265-296.
-
Brown, G.W. (2001)/ “Managing Foreign Exchange Risk with Derivatives”,
Journal of Financial Economics, 60, pp. 401-448
-
Brun, Xavier y M. Moreno (2008). Análisis y selección de inversiones en
mercados financieros. Colección Manuales de Asesoramiento Financiero.
Barcelona: Profit.
-
Caro, E., F. Vega, J. Robles y G. Gamboa (1995)/ El Mercado de Valores
en México, Ed. Ariel Divulgación, México
-
Cerdá, Emilio (2012). Optimización Dinámica, Alfaomega-Garceta, Madrid,
España.
-
Cox, J., S. Ross y A. Rubinstein (1979), “Option Pricing: A Simplified
Approach”, Journal of Financial Economics 7, 229-263.
-
Chiang, Alpha y Kevin Wainwright (2006)/ Métodos fundamentales de
economía matemática, McGraw-Hill.
-
De Lara Haro, A. (2004). Medición y control de riesgos financieros. México:
LIMUSA Noriega Editores.
[11]

13. Criterios de Evaluación
Es importante recalcar que, dada la naturaleza de la materia, durante este
semestre no habrá exámenes evaluatorios. La totalidad de la calificación
provendrá de la recopilación de los reportes de ensayo semanal, de las lecturas
revisadas en clase y de la selección de tema de investigación.
La selección de tema de investigación tendrá que ser entregado al finalizar el
semestre, propuesta que tendrá que venir acompañado por una delimitación
temporal y espacial del tema, la justificación de la relevancia del tema, la
recopilación y separación de la bibliografía en fundamental y básica, la estructura
posible del proyecto, así como de la recopilación de información estadística que
sustente la viabilidad del proyecto.
Ensayos semanal: 50%
Selección de tema: 50%
Los criterios de evaluación vienen justificados por incentivar el esfuerzo de la
capacidad de los alumnos para analizar los modelos teóricos y el aprendizaje en la
redacción de ideas centrales de las lecturas para la identificación de los marcos
teóricos de investigación, la capacidad de análisis se verá reflejada en las
conclusiones y aportaciones de los alumnos.
La selección del tema se justifica mediante el cumplimiento del objetivo general del
seminario, la cual establece que el alumno tenga un avance en la elaboración de
su trabajo de investigación profesional, por lo cual se le pide tener al menos el
tema de estudio y una recopilación de bibliografía base para abordar dicho
proyecto. Aunado a lo anterior, también se le pide la recopilación de datos
estadísticos, así como su manejo, es decir, la elaboración de gráficos y cuadros
específicos que justifiquen el tema central de su investigación.
[12]

14. SEMINARIO DE MACROECONOMÍA FINANCIERA II
Análisis de la economía financiera bajo un contexto de inserción
internacional
Al finalizar el curso, el alumno será capaz de utilizar las herramientas teóricas y
metodológicas para explicar los diferentes canales de transmisión de los mercados
financieros tanto a nivel nacional como internacional en la actividad productiva de
la región latinoamericana. La evolución de los instrumentos financieros a través de
su valorización será la pieza clave para entender las incidencias de los mercados
internacionales bajo un contexto de imperfecciones tales como la información
incompleta y rigideces en los precios de los activos, dando lugar a un
comportamiento de equilibrio dinámico con características estocásticas.
El Seminario II está planificado para un semestre constituido por un período de 16
semanas con una duración de 10 horas de clase cada una.
Parte I. Las relaciones financieras internacionales
Objetivo: Los alumnos comprenderán los principales metodologías y herramientas
de las relaciones comerciales y financieras de nuestro país con el resto del
mundo; el estudio de los canales de transmisión serán fundamentales en esta
parte del trabajo.
1.1
El mercado de divisas y los sistemas cambiarios
15 hrs
1.2
La cuenta corriente y la cuenta de capital
15 hrs
1.3
El saldo de la balanza de pagos
14 hrs
Parte II. Equilibrio General en un modelo real y en un modelo monetario
Objetivo: El estudio de los dos enfoques del modelo de equilibrio general (real y
monetario) será fundamental para los alumnos en el entendimiento del marco
teórico tradicional en que el dinero es considerado como neutral para la actividad
económica.
2.1
Equilibrio general en un modelo real
14 hrs
2.2
Equilibrio general en un modelo monetario
14 hrs
2.3
Los mercados cambiarios a futuro y paridad de tasas
15 hrs
de interés
[13]

15. Parte III. El Ajuste Internacional de los Mercados Financieros
Objetivo: El manejo de la incertidumbre para la conformación de las expectativas
de los inversionistas en la esfera financiera será fundamental para la comprensión
de los modelos alternativos neoclásicos, en el que el dinero dejará de ser neutral y
representará un papel importante en los desequilibrios económicos.
3.1
El modelo keynesiano con mercados de activos
14 hrs
3.2
Las expectativas y el tipo de cambio flexible
15 hrs
Parte IV. El Sistema Monetario Internacional
Objetivo: Una vez que los alumnos hayan comprendido la importancia del dinero
en los modelos económicos en un marco de incertidumbre y conformación de
expectativas, se propone a los alumnos la discusión y manejo de los debates
actuales de las reformas monetarias internacionales que tienen como objetivo
aminorar los desequilibrios financieros mediante la creación de nuevas
instituciones regulatorias con carácter internacional.
4.1
Aspectos teóricos
internacional
del
4.2
El desarrollo histórico del sistema monetario
internacional
15 hrs
4.3
Nuevas propuestas de reformas al sistema
monetario internacional
15 hrs
[14]
sistema
monetario
14 hrs

16. Área de investigación.
Al finalizar el noveno semestre, los alumnos tendrán que entregar el borrador de
los primeros capítulos que contendrá el marco teórico del trabajo, así como la
estructura de los temas que abordará en los capítulos complementarios en que se
conforma su estructura de investigación, además la propuesta de bibliografía para
esta segunda parte del trabajo; en términos generales, los alumnos deben
entregar la mitad de su investigación cumpliendo con los requisitos mínimos que
se indicaron en la primera parte de este temario.
La bibliografía que se sugiere para la primera parte del curso es:
-
Eco, Humberto (2001)/ Cómo se hace una tesis, Ed. Gedisa.
Garza, A. (1976)/ Manual de Técnicas de Investigación, El Colegio de
México.
Hernández, R., Carlos Fernández y Pilar Baptista (1998)/ Metodología de la
Investigación, McGraw-Hill.
La bibliografía que se sugiere para la segunda parte del curso es:
-
Fama, E.F. (1965)/ “The Behavior of Stock Market Prices”, Journal of
Business, 38. pp. 34-105
Friedman, M. y L.V. Savage (1952). “The Expected-Utility Hypothesis and
the Measurability of Utility”, Journal of Political Economy, vol. 60, No. 6, pp.
463-474
-
Herrarte, A., Medina E. y J. Vicéns (2000). Modelos de crisis financieras.
España: Instituto L.R. Klein-Centro Gauss. Universidad Autónoma de
Madrid, Doc. 00/1
-
Hull, John (2009)/ Introducción a los Mercados de futuros y opciones.
Prentice-Hall. 6°Ed.
-
_________ (2006)/ Options, Futures and Other Derivatives. Prentice-Hall.
6° Ed.
-
Kahneman, D. y A. Tversky (1979). “Prospect theory, an analysis of
decision under risk”, Econometrica, 47(2)
[15]

17. -
_________________________ (1992). “Advances in Prospect Theory:
Cumulative Representation of Uncertainty”, Journal of Risk and
Uncertainty,5, pp. 297-323
-
Lengwiler, Y. (2004). Microfoundations of Financial Economics: An
Introduction to General Equilibrium Asset Pricing. Princeton University
Press.
-
Mankiw, G. (1992)/ “Curso rápido sobre macroeconomía”, Investigación
Económica, jul-sept, pp. 243-269
-
Marín, M. J. y M. Rubio (2001). Economía financiera, Barcelona: AntoniBosch Editor
-
McCulloch, J. (1971)/ “Measuring the term structure of interest rates”,
Journal of Business, 44 pp. 19-31
-
Merton, R.C. (1973)/ “Theory of Rational Option Pricing”. Bell Journal of
Economics and Management Science, 4. pp. 141-183
-
Meneu, V., Navarro, E. y M. Barreira (1992)/ Análisis y gestión del riesgo de
interés, Barcelona: Ariel Economía.
-
Mishkin, F. (2008). Moneda, banca y mercados financieros (8va ed.).
Pearson Education, Inc.
-
Lucas, Robert (1976)/ “Econometric Policy Evaluation: A critique”, CarnegieRochester Conference Series on Public Policy 1: 19–46.
-
Navarro, E. y J. M. Nave (2001)/ Fundamentos de matemáticas financieras,
Antoni-Bosch Editor, Barcelona.
-
Obstfeld, Maurice (1984)/ “Balance of Payment Crises and Devaluation”,
Journal of Money, Credit and Banking vol. 16, num. 2, mayo.
-
________ y K. Rogoff (1996)/ Foundations of International Economics, MIT
Press.
-
Ossa, Fernando (1999)/ Economía monetaria internacional. Alfaomega.
[16]

18. Criterios de Evaluación.
Al igual que el semestre anterior, no habrá exámenes evaluatorios. La totalidad de
la calificación provendrá de un bosquejo de paper, del avance en el trabajo de
investigación y de reportes de lectura semanales.
El bosquejo de paper consistirá en tomar alguno de los modelos de la literatura
(puede ser cualquiera de los vistos en clase, cualquiera de los citados en este
programa o incluso cualquiera que puedan encontrar relacionados con estas
discusiones) y decidir el cambio de alguno de los supuestos de ese modelo
(supuesto que consideren restrictivo o limitativo para el alcance de las
conclusiones del paper). Luego tendrán que intentar volver a resolver al menos
una parte del modelo formulado con el nuevo supuesto, y verificar cómo cambian
alguno de los resultados del paper original. La calificación de esta parte dependerá
de la rigurosidad de los argumentos, de la originalidad de los argumentos, de la
originalidad del cambio de supuesto y de la dificultad del paper, así como también
de la redacción.
Reportes de lectura: 15%
Bosquejo de paper: 15%
Avance de investigación: 70%
[17]

19. SEMINARIO DE MACROECONOMÍA FINANCIERA III
Los Mercados de Futuros y Opciones
Al finalizar el curso, el alumno será capaz de explicar los orígenes, desarrollos y
consecuencias de la creación del mercado de derivados en nuestro país y las
repercusiones a nivel regional de Latinoamérica en su influencia tanto en sus
propios sectores financieros como en sus condiciones productivas. El tratamiento
y estudio de los nuevos enfoques de este mercado a partir de los bloques
económicos serán los temas centrales de este curso, por lo cual, la clase estará
ligado con las materias de apoyo de finanzas internacionales y las relaciones
comerciales de nuestro país con el exterior.
Las complejidades de los nuevos mecanismos en los mercados financieros
internacionales serán los ingredientes para explicar la actual crisis tanto de
Estados Unidos y de los países de la región europea, así como sus repercusiones
en las ramas productivas de nuestro país; el estudio sobre las posibles
consecuencias de dicha crisis serán la fuente principal para la profundización
sobre los nuevos instrumentos de cobertura financiera en la nueva dinámica de las
crisis financieras de los bloques económicos actuales. Las propuestas de
explicación y solución de los alumnos darán pie para la preparación de posibles
extensiones de estudios de formación de posgrado en la institución.
El Seminario III está planificado para un semestre constituido por un período de 16
semanas con una duración de 10 horas de clase cada una.
Parte I. Evolución histórica del mercado de futuros
Objetivo: Los alumnos comprenderán los elementos centrales del mercado de
futuros mediante la elaboración de ejercicios y revisión de lecturas dirigidas.
1.1
Mecánica de los mercados de futuros
10 hrs
1.2
Estrategias de cobertura con contratos de futuros
14 hrs
1.3
Tasas de interés
12 hrs
1.4
Determinación de precios a plazo y de futuros
14hrs
[18]

20. Parte II. Mecánica de los mercados de Opciones
Objetivo: Los alumnos elaborarán ejercicios y revisión de lecturas dirigidas para la
comprensión de instrumentos financieros específicos de los mercados financieros
de derivados a nivel nacional.
2.1
Tipos de opciones
10 hrs
2.2
Activos subyacentes
12 hrs
2.3
Mercados OTC (Over-the-counter)
12 hrs
2.4
Propiedades de las opciones sobre acciones
14 hrs
Parte III. Modelos de Valuación de Opciones
Objetivo: Los alumnos elaborarán ejercicios y revisión de lecturas dirigidas para la
comprensión de instrumentos financieros específicos de los mercados financieros
de derivados a nivel internacional.
1.1
Modelo Black-Sholes
12 hrs
1.2
Opciones reales: extensiones del modelo de BlackSholes
14 hrs
1.3
Opciones sobre tipos de interés
10 hrs
1.4
Arboles binomiales
12 hrs
1.5
Simulación de Montecarlo: opciones europeas y exóticas
14 hrs
[19]

21. Área de investigación.
Al finalizar el décimo semestre, los alumnos tendrán que entregar el borrador
general de investigación con todos los requisitos solicitados por la institución, es
decir, el trabajo debe estar preparado para ser presentado como propuesta de
examen profesional. El profesor deberá garantizar que el trabajo de investigación
cumple con las normas de calidad y coherencia del tema, así como de las
principales conclusiones del trabajo profesional, su importancia y relevancia para
el análisis de la economía financiera.
La bibliografía que se sugiere para la primera parte del curso es:
-
Eco, Humberto (2001)/ Cómo se hace una tesis, Ed. Gedisa.
Garza, A. (1976)/ Manual de Técnicas de Investigación, El Colegio de
México.
Hernández, R., Carlos Fernández y Pilar Baptista (1998)/ Metodología de la
Investigación, McGraw-Hill.
La bibliografía que se sugiere para la segunda parte del curso es:
-
Reinhart, C. y K. Rogoff (2008). “Is The 2007 U.S. Subprime Crisis So
Different? An International Historical Comparison”, American Economic
Review, 98(2), pp. 339-344
-
Rojí, S. (2005)/ “La complejidad: Un nuevo enfoque de la economía
financiera”, Revista Contaduría y Administración, 216, mayo-agosto, pp. 7399
-
Romer, David (1993)/ “The New Keynesian Synthesis”, Journal of Economic
Perspectives, vol. 7, pp. 5-22
-
Rosende, Francisco (2002)/ Teoría macroeconómica, ciclos económicos,
crecimiento e inflación, Alfaomega.
-
Ross, S. (1987)/ “The interrelations of finance and economics: theoretical
perspectives”, American Economic Reviews, 77, pp. 29-34
-
Sachs, J., A. Tornell y A. Velasco (1996). “Financial Crises in Emerging
Markets: The Lessons from 1995”, Brooking Papers on Economic Activity: 1,
Brookings Institution. pp. 147-215
[20]

22. -
Sargent, Thomas (2000)/ Expectativas Racionales e Inflación, Alianza
Editorial.
-
Shafir, E. P. Diamond y A. Tversky (1997). “Money Illusion”. The Quarterly
Journal of Economics, 112(2), 341-374
-
Shiller, R. (2005)/ Irrational Exuberance, Princeton University Press.
-
Simon, H.A. (1957). Models of Man, Wiley, New York
-
Sydsaeter K. y Peter Hammond (1996)/ Matemáticas para el análisis
económico, Prentice Hall.
-
Tapia, J. (2003)/ “El riesgo de mercado y la estructura intertemporal de las
tasas de interés”, Revista Mexicana de Economía y Finanzas, México: TecMonterrey, 2(1). Marzo. pp. 49-80
-
Venegas, F. (2006)/ Riesgos financieros y económicos, productos derivados
y decisiones económicas bajo incertidumbre, México: Thomson.
-
Wooldridge, J. (2001)/ Introducción a la econometría, Thomson Learning.
[21]

23. Criterios de Evaluación
Al igual que en los objetivos del anterior semestre, la estructura de trabajo durante
el décimo semestre estará enfocado a que el alumno logre la terminación de su
trabajo de investigación por lo que su peso en la calificación final será relevante.
Pero al igual que en el anterior caso, los temas centrales del seminario para este
semestre serán fundamentales para las discusiones y propuestas de comprensión
y solución de los bloques económicos internacionales bajo un enfoque regional,
así como sus posibles consecuencias en la economía nacional.
A partir de que los principales temas del seminario están acordes con los temas
elegidos por los alumnos, la discusión de las lecturas en las sesiones de clase
serán muy importantes, los reportes de lectura, así como la participación e
investigación de trabajos especiales representarán el avance en el aprendizaje de
los alumnos.
Dado lo anterior, los criterios de evaluación serán:
Trabajo de investigación: 70%
Tareas y reportes de lectura: 30%
Al finalizar el Seminario de Macroeconomía Financiera, los alumnos habrán
elaborado sus proyectos de investigación, tendrán la habilidad de aplicar estos
conocimientos adquiridos para contribuir en las discusiones en el ámbito
académico y profesional.
A partir de que los temas centrales es la organización de las economías en
términos de bloques internacionales, así como las nuevas dinámicas de
transmisión de los ciclos económicos, los alumnos tendrán los elementos
suficientes para proseguir con sus planes de estudios de posgrado, así como en la
elaboración de nuevas líneas de investigación en su labor profesional.
[22]

24. Ulises Hernández Ramos es egresado de la Licenciatura en Economía por la Universidad
Nacional Autónoma de México (Ciudad Universitaria) y del programa de posgrado de
excelencia por CONACyT en la Maestría en Economía Financiera por la misma Institución.
Actualmente se encuentra realizando sus estudios de Doctorado en Ciencias Económicas del
programa PIMDCE de la Universidad Autónoma Metropolitana (UAM) también por el programa
de excelencia de CONACyT. Ha colaborado en proyectos de investigación abordando temas de
aplicaciones del Algebra Lineal en la construcción de modelos económicos, Economía
Internacional, Macroeconomía, Econometría, Política Monetaria y Economía Regional. Ha sido
profesor de asignatura en la Facultad de Economía UNAM (Ciudad Universitaria), en la Facultad
de Estudios Superiores Acatlán, en la Universidad Tecnológica de México, así como en la
Universidad Anáhuac del Sur. Dentro de sus publicaciones recientes se encuentran temas de
actualidad que abarcan temas como la relevancia de la Banca Central en la instrumentación de
la política monetaria, el desarrollo de las Microfinanzas en nuestro país y cuestiones teóricas de
debate sobre Modelos de Credibilidad y Estructuras de Mercado. Dentro de su formación
cuenta con su asistencia en cursos y seminarios desarrollados por destacados economistas a
nivel internacional sobre economía matemática, econometría y temas selectos de economía
internacional, tales como el Dr. Aris Spanos y el Nobel de Economía el Dr. Lawrence R. Klein.
Correo electrónico: uliseshr2000@yahoo.com.mx
[23]