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Los primeros banqueros que
 realizaron una securitización
  (titulización) de sus deudas
fueron los italianos Spindola y
Grimaldi, que en el siglo XVI se
libraron así de la bancarrota d
 eclarada por el Rey Felipe II.
Nace en España en el ámbito del
                          mercado hipotecario, el cual adquiere
 Tiene sus principales       una configuración legal con la Ley
                                2/1981, de 25 de marzo de
    antecedentes de        regulación del mercado hipotecario y
    aplicación en los     el RD 685/1982, de 17 de marzo, que
                           la desarrolla: Esta legislación, busca
   Estados Unidos de      canalizar recursos financieros hacia la
    América y países       construcción o adquisición de bienes
europeos como España,        inmuebles, facilitando la rotación
                               mediante la movilización de la
  Francia e Inglaterra.   inversión crediticia generada a través
                          de unos valores diseñados con tal fin.
Consiste en la cesión de
                        créditos, cuentas a cobrar
                            o cualquier tipo de
                            activo, presente o
                        futuro, generador de flujos   La cesión de estos derechos
                        de caja que sean de algún        los realiza la entidad que
                            modo estimables o             precisa de financiación
    Es un moderno               numerables.             (entidad originadora) a un
    instrumento de                                      vehículo o instrumento de
 financiación con el                                          titulización y se
                                                       instrumentaliza a través de
   que cuentan los                                     títulos (titulización) valores
agentes económicos                                    negociables. En definitiva, se
                                                          trata de una operación
 y financieros en las                                  multiobjetivo con la que se
   economías más                                       consigue la movilización de
                                                       activos presentes y futuros,
     desarrolladas.                                            inmovilizados
                                                          patrimonialmente o no
                                                      materializados en el presente.




                                Titulización
                                de Activos.
Reduce el costo financiero.
Otorga liquidez a un activo que no es
 transable
Aumento de la capacidad crediticia.
Evita el riesgo liquidez, provocado por la
 asincronía.
Propende al desarrollo del mercado de
 capitales al suministrar nuevos títulos a la
 oferta pública.
Es una nueva alternativa de
inversión con riesgo acotado.
Obtiene mejor rendimiento, en
compensación al riesgo crediticio.
Simplifica la evaluación del
riesgo.
Da la posibilidad de hacer líquido
el título en el mercado secundario.
Permite la participación directa
en grandes inversiones.
Originador
                  • Es la persona propietaria de los
                    activos


                  • Es la persona que adquiere los
  Emisor            activos

                  • Es quien realiza los trabajos
                    matemáticos, jurídicos, de
Estructurador
 del Proceso        mercadeo, de diseño de las
                    características financieras del
                    documento y análisis de riesgo.


                  • La persona que ejecuta el cobro de las
Administrador o     prestaciones relativas a los activos
   Servidor         integrantes de un patrimonio de propósito
                    exclusivo.
• Se le llama así a la persona que otorgue
Garante o          garantías adicionales a las que ofrece el
                   patrimonio titulizado para el pago de los
Mejorador          derechos que confieren los valores emitidos
                   en virtud de procesos de titulización.



  Calificador    • : son las sociedades calificadoras de
                   riesgo, que tienen como función la
                   determinación de la calidad y seguridad de
                   los valores que serán emitidos.




                 • Es la persona que por su especialidad en el
                   conocimiento del mercado ofrece los
 Colocador         documentos titulizados a través de
                   contratos de underwriting, una entidad
                   financiera, un comisionista de bolsa o el
                   propio emisor.

                 •También denominado fideicomisario
                  en el caso de fideicomisos de
 Inversionista    titulización, son aquellas personas que
                  adquieren y suscriben los valores
                  emitidos con cargo de patrimonio.
Principal   Oneroso    No nominado




Consensual   Complejo      Continuo



                             Clara
 Bilateral    Atípico    configuración
                        de los Créditos.
 Flujos de fondos matemática y
  estadísticamente predecibles.
 Bajos niveles o probabilidades
  históricas de incumplimiento.
 Amortización total de los créditos
  a su vencimiento.
 Diversidad de deudores.
 Alta liquidez (Retornos superiores
  a los activos securitizados).
 Retornos superiores a los activos
  titulizados.
Pone a
                                 disposición
                                  los bienes
                                que el banco
                                 va a emitir.


                    Pagar la
                  contraprest
                   ación a la
                    entidad
                  financiera.
                                      Recibir el valor
                                      de la emisión
 Suscribir las                       para desarrollar
acciones que se
esta emitiendo.                      sus actividades.
Hacer la
                              titulación,
                              poner las
                             acciones a
                           disposición del
                                publico


                Hacer
              marketing
                  y
              publicidad              Entrega el
                                     dinero a las
                                    disposiciones
                                     restando lo
 Cobrarle                               que le
   una                              corresponde.
comisión al
originador
                           .
 Incremento de las fuentes alternativas de
  financiamiento
 Mayor oferta de bienes y servicios en
  beneficio de los consumidores
 Posibilidad de reducción del riesgo para el
  inversionista
 Reducción del costo de la transacción
 Mejora de indicadores financieros
 Correspondencia adecuada de plazos entre
  activos y pasivos
 La institución financiera que otorga el
  préstamo recupera el dinero que presto muy
  rápidamente.
Con exposición fuera del balance:

Los créditos son transmitidos, en fideicomiso, del originante, al
emisor (fiduciario) mediante venta, cesión o endoso.
El emisor, emite cer tificados de par ticipación para colocarlos entre
los inversores.
El originante, se desprende de sus créditos, por ello desaparece de su
activo, por lo que en su patrimonio no inciden como pasivo los títulos
de administración.

Con exposición dentro del balance:

Es una emisión de títulos garantizados, donde la cartera securitizada no sale del
activo del originante, por ello los títulos garantizados integran su pasivo.
Los flujos de fondos que los títulos generan, no garantizan el pago de capital e
interés.
Es una combinación de las dos variantes anteriores, debido a
que los activos a securitizar siguen formando parte del
patrimonio del originador, los ingresos obtenidos por el flujo
de fondo de los activos securitizados garantizan,
exclusivamente el pago de capital e intereses que generan
los títulos emitidos.
1. Pass through (de traspaso o traslado):
Es la transferencia de los activos de materia de titulización a favor de
la entidad emisora quienes a su vez incorporan estos activos a un
patrimonio autónomo, y este emitirá los títulos que serán adquiridos
por los inversionistas.
El modo de transferencia del patrimonio autónomo se da por el
contrato de fideicomiso que es el contrato por el cual una persona ya
sea natural o jurídica, transfiere algunos bienes de su propiedad a
favor de un tercero con la finalidad de cumplir con un encargo, se da
entre el confidente (originador) y el fiduciario (inversionistas).
Con la creación de un patrimonio autónomo se logran objetivos como:
  Asignar una cantidad de activos al pago del principal e intereses de
   los valores emitidos.
  Que los bienes transferidos no se incorporen al patrimonio de la
   empresa, sino que adquieran una personería jurídica propia cuya
   titularidad es ejercida por el adquiriente .
2.   Emisión de asset back bonds:
En esta modalidad los activos se caracterizan por la emisión
principal de bonos o cualquier otro título de deuda por parte
de la propia entidad originadora con el respaldo de
determinados bienes que integran su activo.
Esta modalidad a diferencia de pass through es que se
emiten títulos de deuda y los fondos que respaldan la
emisión provienen de los ingresos generales de la entidad
originadora y es por esto que se requiere garantías para los
propios activos.
No se transforman ni trasladan solo son usados para
respaldar una emisión.
3.   Pay through (de pago):

En esta modalidad se produce una transferencia de activos de la
entidad originadora, pero los títulos emitidos son respaldados por
el flujo de fondo, y figuran como deuda en el balance de la
entidad generadora.
La entidad originadora vende los activos a ser titulizados a la
entidad emisora, la que emite los nuevos títulos contra su propio
patrimonio. Es decir, a diferencia de la primera modalidad, los
bienes se incorporan al patrimonio de la entidad adquirente y
responden por todas las obligaciones que la misma contrae en el
desarrollo de sus operaciones .
Una de las consecuencias de esta modalidad es la sociedad de
propósitos especiales que se constituyen como anónimas, y estas
buscan comprar activos para realizar una emisión de títulos
respaldados con los mismos, con el objetivo de colocarlos
mediante una oferta a inversionistas.
 No cualquier activo puede ser objeto de
  titulización; tal es el caso de las facturas
  comerciales, leasing, rentas locativas. La
  conveniencia o viabilidad del mecanismo a
  titulizar dependerán de las particularidades
  del crédito de que se trate.
 los activos titulizables son:
    Cuentas por cobrar
    Títulos hipotecarios
    Activos Inmobiliarios
    Proyectos específicos
    Activos que generen flujos de caja futuros
 Deberán ser capaces de generar un flujo de
  fondo matemática y estadísticamente
  predecibles que permitan tener un esquema o
  programa de pagos de los valores emitidos
 Que los créditos derivados de los activos
  cuenten con la mayor documentación posible,
  de forma tal que el tercero que los adquiera
  pueda cobrarlos sin ninguna limitación
 Así mismo será importante que los derechos o
  créditos que formen parte de los activos
  transferidos sean homogéneos, con un índice
  de siniestralidad apropiado, y con retornos
  superiores al activo titulizado
Emisión       subordinada:
                                                        mediante la emisión de
El llamado realce o¨                                    valores subordinados al
enhacement¨, por el                                     pago        de     valores
                           El exceso de flujo de caja
cual la entidad emisora                                 principales     se   logra
                           o spread account, que es
o un tercero otorgan                                    trasladar     de   alguna
                           el mecanismo por el cual
garantías adicionales a                                 forma      los riegos de
                           se establece un margen
los activos titulizados,                                incobrabilidad de las
                           diferencial      excedente
tanto reales (prenda o                                  cuentas por cobrar, y se
                           entre el rendimiento
hipoteca), como por                                     cubre un eventual déficit
                           generado por los activos
documentos de crédito                                   con el spread originado
                           titulizados y la tasa de
negociables tales como                                  por la diferencia de tasas
                           interés que se le ofrezca
una carta de crédito,                                   de las cuentas por cobrar
                           al inversionista.
letras de cambio o                                      y el que redituaran los
pagares.                                                valores emitidos con el
                                                        respaldo del patrimonio
                                                        fideicometido
 La tasa de interés necesaria para atraer
  inversionistas que adquieran los títulos
  securitizados depende usualmente del
  rating o calificación recibida de la
  empresa calificadora de riesgos ( ECR).
  Dado que la mayoría de los inversionistas
  institucionales no tienen el tiempo o los
  recursos para investigar con profundidad
  la condición financiera de las empresas en
  que ellos invierten, las calificaciones de
  riesgo toman una significación especial.
  Los inversionistas confían en las
  calificaciones asignadas para determinar
  el retorno mínimo que ellos están
  dispuestos a aceptar por un instrumento
  de crédito en particular.
 Mientras más alta sea la calificación dada por la ECR dentro
  de las distintas categorías de grados de inversión, menor será
  el costo para la empresa originadora. Este menor costo es
  resultado de las bajas tasas de interés necesarias para
  inducir a los inversionistas a comprar los títulos del VPE 54.
 Atendiendo a la importancia de la calificación, la Ley del
  Mercado de Valores, como una medida de protección al
  inversionista, establece que las clasificadoras de riesgo
  deberán efectuar la clasificación de los valores a emitirse con
  el análisis del patrimonio de propósito exclusivo que sirve de
  respaldo, así como la calidad de la estructura de la
  titulización empleada (art. 337 LMV ).
IGV( impuesto general a las ventas)    18 %

             IR( impuesto a la renta
            3° categoría = 30%
     De igual manera para personas no
       domiciliadas en el país = 27 %
Por culminación del contrato
Por consentimiento de las partes
Cuando una de las partes no
 cumple con lo establecido en el
 contrato
 La primera operación ha sido la constitución del
  Patrimonio en Fideicomiso Ferreyros PFF, 1997-
  01 , llevado a cabo por Citicorp Perú Sociedad
  Titulizadora S.A ., mediante la transferencia de activos
  por parte de Ferreyros S.A .A. Estos activos se originaron
  en contratos de compraventa a crédito de equipos y
  maquinarias en general celebrados entre la empresa
  Ferreyros y sus clientes. La emisión de obligaciones
  respaldadas por este patrimonio ha sido por un monto de
  US$ 20,000,000.
 La segunda ha sido la constitución del Patrimonio
  Autónomo Edificios San Isidro — Patrimonio en
  Fideicomiso, a cargo de Creditítulos Sociedad
  Titulizadora S.A ., mediante la transferencia de 180
  inmuebles en dos edificios de oficinas ubicados en San
  Isidro, así como sus equipos de aire acondicionado y
  grupos electrógenos correspondientes. La emisión ha
  sido por un monto de US$ 10,150,000.
 La cuarta ha sido la constitución del Patrimonio en
  Fideicomiso Quimpac - Primera emisión, llevada
  adelante por Intertítulos Sociedad Titulizadora S.A .,
  mediante la transferencia de los derechos sobre los
  flujos en efectivo derivados de las ventas futuras de sal y
  productos químicos que efectúe Quimpac a un grupo de
  clientes elegidos. La emisión ha sido por un monto de
  US$ 20,000,000.
La Securitización
   La Securitización
                                     permite mejorar las
      sirve como
                                        condiciones de
  instrumento en la
                                    financiamiento de las
gestión de riesgos de
                                     empresas y ofrece a
 créditos al permitir
                                    los inversionistas una
por ejemplo ampliar
                                     nueva alternativa de
las líneas de crédito.
                                           inversión.




                   La Titularización es
                      una corriente
                      financiera e
                   innovadora que ha
                     generado gran
                     interés y es de
                   mucha utilidad para
                    los mercados de
                        capitales
Es importantísimo destacar que para que
  opere una secularización, será necesario
que los créditos que traspase el originador
 al ente securitizador, constituyan flujos de
      pagos efectivos, los que deberán                               A manera de conclusión
preferentemente ser predecibles, ya que a                          decimos que dependerá de
   través del cobro en el tiempo de estos
 créditos, será como se pagarán los títulos                        cada empresa llevar a cabo
de deuda emitidos por el ente seguritizador                        la operación que considere
  con ocasión de la secularización, y si los
 créditos son en su mayoría impredecibles                           conveniente de acuerdo a
en su cobro, el interés que se pague por los                        las características de sus
  títulos emitidos será muy alto, ya que la
 clasificación de riesgos así lo establecerá,                          activos y/o pasivos
por lo que no convendrá desde un punto de
 vista económico, la estructuración de este
       mecanismo de financiamiento.




                                       Tomando en cuenta lo anterior,
                                       en el caso de encontrarnos con
                                          créditos cuyo pago no es
                                       predecible, será necesario que
                                      estos créditos se “mezclen” con
                                         aquellos que tengan mayor
                                         certeza en el pago, para así
                                          distribuir el riesgo que se
                                      ocasiona, y sea a la vez atractivo
                                           para el inversionista la
                                          adquisición de los títulos
                                      garantizados con estos créditos
La Securitización es un
 contrato por el cual las                  El marco legal en
empresas puedan contar
 con el interés y generar                    titulización de
   más dinero, a bajo
interés, para financiar su
                                            activos es muy
  posicionamiento en el                     poco conocido.
         mercado.




                        La Titulización es una
                        buena alternativa, ya
                           que permite a las
                       empresas transformar
                       activos no negociables
                        en otros negociables
                         tanto en el mercado
                          bursátil como en el
                       financiero, obteniendo
                           así liquidez en las
                       mejores condiciones de
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Securitizacion

  • 1.
  • 2.
  • 3. Los primeros banqueros que realizaron una securitización (titulización) de sus deudas fueron los italianos Spindola y Grimaldi, que en el siglo XVI se libraron así de la bancarrota d eclarada por el Rey Felipe II.
  • 4. Nace en España en el ámbito del mercado hipotecario, el cual adquiere Tiene sus principales una configuración legal con la Ley 2/1981, de 25 de marzo de antecedentes de regulación del mercado hipotecario y aplicación en los el RD 685/1982, de 17 de marzo, que la desarrolla: Esta legislación, busca Estados Unidos de canalizar recursos financieros hacia la América y países construcción o adquisición de bienes europeos como España, inmuebles, facilitando la rotación mediante la movilización de la Francia e Inglaterra. inversión crediticia generada a través de unos valores diseñados con tal fin.
  • 5. Consiste en la cesión de créditos, cuentas a cobrar o cualquier tipo de activo, presente o futuro, generador de flujos La cesión de estos derechos de caja que sean de algún los realiza la entidad que modo estimables o precisa de financiación Es un moderno numerables. (entidad originadora) a un instrumento de vehículo o instrumento de financiación con el titulización y se instrumentaliza a través de que cuentan los títulos (titulización) valores agentes económicos negociables. En definitiva, se trata de una operación y financieros en las multiobjetivo con la que se economías más consigue la movilización de activos presentes y futuros, desarrolladas. inmovilizados patrimonialmente o no materializados en el presente. Titulización de Activos.
  • 6. Reduce el costo financiero. Otorga liquidez a un activo que no es transable Aumento de la capacidad crediticia. Evita el riesgo liquidez, provocado por la asincronía. Propende al desarrollo del mercado de capitales al suministrar nuevos títulos a la oferta pública.
  • 7. Es una nueva alternativa de inversión con riesgo acotado. Obtiene mejor rendimiento, en compensación al riesgo crediticio. Simplifica la evaluación del riesgo. Da la posibilidad de hacer líquido el título en el mercado secundario. Permite la participación directa en grandes inversiones.
  • 8. Originador • Es la persona propietaria de los activos • Es la persona que adquiere los Emisor activos • Es quien realiza los trabajos matemáticos, jurídicos, de Estructurador del Proceso mercadeo, de diseño de las características financieras del documento y análisis de riesgo. • La persona que ejecuta el cobro de las Administrador o prestaciones relativas a los activos Servidor integrantes de un patrimonio de propósito exclusivo.
  • 9. • Se le llama así a la persona que otorgue Garante o garantías adicionales a las que ofrece el patrimonio titulizado para el pago de los Mejorador derechos que confieren los valores emitidos en virtud de procesos de titulización. Calificador • : son las sociedades calificadoras de riesgo, que tienen como función la determinación de la calidad y seguridad de los valores que serán emitidos. • Es la persona que por su especialidad en el conocimiento del mercado ofrece los Colocador documentos titulizados a través de contratos de underwriting, una entidad financiera, un comisionista de bolsa o el propio emisor. •También denominado fideicomisario en el caso de fideicomisos de Inversionista titulización, son aquellas personas que adquieren y suscriben los valores emitidos con cargo de patrimonio.
  • 10. Principal Oneroso No nominado Consensual Complejo Continuo Clara Bilateral Atípico configuración de los Créditos.
  • 11.  Flujos de fondos matemática y estadísticamente predecibles.  Bajos niveles o probabilidades históricas de incumplimiento.  Amortización total de los créditos a su vencimiento.  Diversidad de deudores.  Alta liquidez (Retornos superiores a los activos securitizados).  Retornos superiores a los activos titulizados.
  • 12. Pone a disposición los bienes que el banco va a emitir. Pagar la contraprest ación a la entidad financiera. Recibir el valor de la emisión Suscribir las para desarrollar acciones que se esta emitiendo. sus actividades.
  • 13. Hacer la titulación, poner las acciones a disposición del publico Hacer marketing y publicidad Entrega el dinero a las disposiciones restando lo Cobrarle que le una corresponde. comisión al originador .
  • 14.  Incremento de las fuentes alternativas de financiamiento  Mayor oferta de bienes y servicios en beneficio de los consumidores  Posibilidad de reducción del riesgo para el inversionista  Reducción del costo de la transacción  Mejora de indicadores financieros  Correspondencia adecuada de plazos entre activos y pasivos  La institución financiera que otorga el préstamo recupera el dinero que presto muy rápidamente.
  • 15. Con exposición fuera del balance: Los créditos son transmitidos, en fideicomiso, del originante, al emisor (fiduciario) mediante venta, cesión o endoso. El emisor, emite cer tificados de par ticipación para colocarlos entre los inversores. El originante, se desprende de sus créditos, por ello desaparece de su activo, por lo que en su patrimonio no inciden como pasivo los títulos de administración. Con exposición dentro del balance: Es una emisión de títulos garantizados, donde la cartera securitizada no sale del activo del originante, por ello los títulos garantizados integran su pasivo. Los flujos de fondos que los títulos generan, no garantizan el pago de capital e interés.
  • 16. Es una combinación de las dos variantes anteriores, debido a que los activos a securitizar siguen formando parte del patrimonio del originador, los ingresos obtenidos por el flujo de fondo de los activos securitizados garantizan, exclusivamente el pago de capital e intereses que generan los títulos emitidos.
  • 17. 1. Pass through (de traspaso o traslado): Es la transferencia de los activos de materia de titulización a favor de la entidad emisora quienes a su vez incorporan estos activos a un patrimonio autónomo, y este emitirá los títulos que serán adquiridos por los inversionistas. El modo de transferencia del patrimonio autónomo se da por el contrato de fideicomiso que es el contrato por el cual una persona ya sea natural o jurídica, transfiere algunos bienes de su propiedad a favor de un tercero con la finalidad de cumplir con un encargo, se da entre el confidente (originador) y el fiduciario (inversionistas). Con la creación de un patrimonio autónomo se logran objetivos como:  Asignar una cantidad de activos al pago del principal e intereses de los valores emitidos.  Que los bienes transferidos no se incorporen al patrimonio de la empresa, sino que adquieran una personería jurídica propia cuya titularidad es ejercida por el adquiriente .
  • 18. 2. Emisión de asset back bonds: En esta modalidad los activos se caracterizan por la emisión principal de bonos o cualquier otro título de deuda por parte de la propia entidad originadora con el respaldo de determinados bienes que integran su activo. Esta modalidad a diferencia de pass through es que se emiten títulos de deuda y los fondos que respaldan la emisión provienen de los ingresos generales de la entidad originadora y es por esto que se requiere garantías para los propios activos. No se transforman ni trasladan solo son usados para respaldar una emisión.
  • 19. 3. Pay through (de pago): En esta modalidad se produce una transferencia de activos de la entidad originadora, pero los títulos emitidos son respaldados por el flujo de fondo, y figuran como deuda en el balance de la entidad generadora. La entidad originadora vende los activos a ser titulizados a la entidad emisora, la que emite los nuevos títulos contra su propio patrimonio. Es decir, a diferencia de la primera modalidad, los bienes se incorporan al patrimonio de la entidad adquirente y responden por todas las obligaciones que la misma contrae en el desarrollo de sus operaciones . Una de las consecuencias de esta modalidad es la sociedad de propósitos especiales que se constituyen como anónimas, y estas buscan comprar activos para realizar una emisión de títulos respaldados con los mismos, con el objetivo de colocarlos mediante una oferta a inversionistas.
  • 20.  No cualquier activo puede ser objeto de titulización; tal es el caso de las facturas comerciales, leasing, rentas locativas. La conveniencia o viabilidad del mecanismo a titulizar dependerán de las particularidades del crédito de que se trate.  los activos titulizables son: Cuentas por cobrar Títulos hipotecarios Activos Inmobiliarios Proyectos específicos Activos que generen flujos de caja futuros
  • 21.  Deberán ser capaces de generar un flujo de fondo matemática y estadísticamente predecibles que permitan tener un esquema o programa de pagos de los valores emitidos  Que los créditos derivados de los activos cuenten con la mayor documentación posible, de forma tal que el tercero que los adquiera pueda cobrarlos sin ninguna limitación  Así mismo será importante que los derechos o créditos que formen parte de los activos transferidos sean homogéneos, con un índice de siniestralidad apropiado, y con retornos superiores al activo titulizado
  • 22. Emisión subordinada: mediante la emisión de El llamado realce o¨ valores subordinados al enhacement¨, por el pago de valores El exceso de flujo de caja cual la entidad emisora principales se logra o spread account, que es o un tercero otorgan trasladar de alguna el mecanismo por el cual garantías adicionales a forma los riegos de se establece un margen los activos titulizados, incobrabilidad de las diferencial excedente tanto reales (prenda o cuentas por cobrar, y se entre el rendimiento hipoteca), como por cubre un eventual déficit generado por los activos documentos de crédito con el spread originado titulizados y la tasa de negociables tales como por la diferencia de tasas interés que se le ofrezca una carta de crédito, de las cuentas por cobrar al inversionista. letras de cambio o y el que redituaran los pagares. valores emitidos con el respaldo del patrimonio fideicometido
  • 23.  La tasa de interés necesaria para atraer inversionistas que adquieran los títulos securitizados depende usualmente del rating o calificación recibida de la empresa calificadora de riesgos ( ECR). Dado que la mayoría de los inversionistas institucionales no tienen el tiempo o los recursos para investigar con profundidad la condición financiera de las empresas en que ellos invierten, las calificaciones de riesgo toman una significación especial. Los inversionistas confían en las calificaciones asignadas para determinar el retorno mínimo que ellos están dispuestos a aceptar por un instrumento de crédito en particular.
  • 24.  Mientras más alta sea la calificación dada por la ECR dentro de las distintas categorías de grados de inversión, menor será el costo para la empresa originadora. Este menor costo es resultado de las bajas tasas de interés necesarias para inducir a los inversionistas a comprar los títulos del VPE 54.  Atendiendo a la importancia de la calificación, la Ley del Mercado de Valores, como una medida de protección al inversionista, establece que las clasificadoras de riesgo deberán efectuar la clasificación de los valores a emitirse con el análisis del patrimonio de propósito exclusivo que sirve de respaldo, así como la calidad de la estructura de la titulización empleada (art. 337 LMV ).
  • 25. IGV( impuesto general a las ventas) 18 % IR( impuesto a la renta 3° categoría = 30% De igual manera para personas no domiciliadas en el país = 27 %
  • 26. Por culminación del contrato Por consentimiento de las partes Cuando una de las partes no cumple con lo establecido en el contrato
  • 27.
  • 28.  La primera operación ha sido la constitución del Patrimonio en Fideicomiso Ferreyros PFF, 1997- 01 , llevado a cabo por Citicorp Perú Sociedad Titulizadora S.A ., mediante la transferencia de activos por parte de Ferreyros S.A .A. Estos activos se originaron en contratos de compraventa a crédito de equipos y maquinarias en general celebrados entre la empresa Ferreyros y sus clientes. La emisión de obligaciones respaldadas por este patrimonio ha sido por un monto de US$ 20,000,000.
  • 29.  La segunda ha sido la constitución del Patrimonio Autónomo Edificios San Isidro — Patrimonio en Fideicomiso, a cargo de Creditítulos Sociedad Titulizadora S.A ., mediante la transferencia de 180 inmuebles en dos edificios de oficinas ubicados en San Isidro, así como sus equipos de aire acondicionado y grupos electrógenos correspondientes. La emisión ha sido por un monto de US$ 10,150,000.
  • 30.  La cuarta ha sido la constitución del Patrimonio en Fideicomiso Quimpac - Primera emisión, llevada adelante por Intertítulos Sociedad Titulizadora S.A ., mediante la transferencia de los derechos sobre los flujos en efectivo derivados de las ventas futuras de sal y productos químicos que efectúe Quimpac a un grupo de clientes elegidos. La emisión ha sido por un monto de US$ 20,000,000.
  • 31.
  • 32. La Securitización La Securitización permite mejorar las sirve como condiciones de instrumento en la financiamiento de las gestión de riesgos de empresas y ofrece a créditos al permitir los inversionistas una por ejemplo ampliar nueva alternativa de las líneas de crédito. inversión. La Titularización es una corriente financiera e innovadora que ha generado gran interés y es de mucha utilidad para los mercados de capitales
  • 33. Es importantísimo destacar que para que opere una secularización, será necesario que los créditos que traspase el originador al ente securitizador, constituyan flujos de pagos efectivos, los que deberán A manera de conclusión preferentemente ser predecibles, ya que a decimos que dependerá de través del cobro en el tiempo de estos créditos, será como se pagarán los títulos cada empresa llevar a cabo de deuda emitidos por el ente seguritizador la operación que considere con ocasión de la secularización, y si los créditos son en su mayoría impredecibles conveniente de acuerdo a en su cobro, el interés que se pague por los las características de sus títulos emitidos será muy alto, ya que la clasificación de riesgos así lo establecerá, activos y/o pasivos por lo que no convendrá desde un punto de vista económico, la estructuración de este mecanismo de financiamiento. Tomando en cuenta lo anterior, en el caso de encontrarnos con créditos cuyo pago no es predecible, será necesario que estos créditos se “mezclen” con aquellos que tengan mayor certeza en el pago, para así distribuir el riesgo que se ocasiona, y sea a la vez atractivo para el inversionista la adquisición de los títulos garantizados con estos créditos
  • 34. La Securitización es un contrato por el cual las El marco legal en empresas puedan contar con el interés y generar titulización de más dinero, a bajo interés, para financiar su activos es muy posicionamiento en el poco conocido. mercado. La Titulización es una buena alternativa, ya que permite a las empresas transformar activos no negociables en otros negociables tanto en el mercado bursátil como en el financiero, obteniendo así liquidez en las mejores condiciones de costo financiero y reduciendo el riesgo.