1. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblicoMinisterio
deEconomía yFinanzas
Administración del endeudamiento en
Sistema Nacional de Endeudamiento
Administración del endeudamiento en
los distintos niveles de gobierno
Lima, agosto 2013
Mg JOSÉ ANTONIO FRANCO IPARRAGUIRRE
Ministerio de Economía y Finanzas
Dirección General de Endeudamiento y Tesoro Público
Telf. 311-1930 anexo 2844

2. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Marco General del Sistema Nacional de Endeudamiento
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
1.2 El Endeudamiento Público en el marco de Política
Fiscal
1.3 El Sistema Nacional de Endeudamiento Público
1.4 Naturaleza de las Operaciones en el marco del
Sistema Nacional de Endeudamiento
1.5 Administración de Deuda Pública
2

3. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Sistemas
SAFI
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
(SNEP) - Aspectos relevantes
• El costo de la Deuda, el
tamaño de las
transacciones, la
oportunidad de las
SNEP
Mcdo. de
Capitales
Ext./Int.
Fuentes
Cooper.
Política
Económica
PM/PF
Evolución
Económica
3
oportunidad de las
contrataciones,
oportunidad de las
Operaciones de
Administración de
Deuda, dependen,
entre otras, de esta
interrelación

4. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Europa: Metas de Déficit Fiscal 2011-2013
(% del PBI)
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
Riesgos externos
4.6
6.6
7.2
8.0
9.2
8.7
Grecia
Reino
Unido
Fuente: Bloomberg, CBPP, EUROSTAT, BEA, ESRI, REUTERS 1/ Corresponde al 1T2010
4
0.6
1.5
3.0
3.9
5.7
0.8
2.4
4.5
4.6
6.0
1.0
3.9
4.0
5.3
8.5
- 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0
Alemania
Italia
Portugal
Francia
España
2011
2012
2013

5. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Variación % del PBI 2012
Zona Euro
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
Riesgos externos

6. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Resultado económico del SPNF (% del PBI)
Reglas Fiscales:
• Déficit máximo de 1% del PBI
• Gasto de consumo del Gob. Central crece no más de 4% en real.
3,1
3
4
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
Reducción Déficit Fiscal
Estimaciones: MEF.
2,1 2,1
-1,9
-1,5
-1,0
-0,4
0,4
-3
-2
-1
0
1
2
3
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
6

7. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
Resultados clave: ratio de deuda decreciente
10,1%35,0%
40,0%
45,0%
DeudaInterna
DeudaExterna
Deuda Pública
(% del PBI)
7
29,2%
23,2%
17,9% 16,3% 15,6%
12,9% 11,2% 9,9%
10,1%
9,0%
10,6%
9,6% 10,5%
10,4%
10,0%
10,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

8. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
Composición de la Deuda Pública
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
100,000
Deuda
Interna
42,3%
Deuda
Externa
57,7%
Deuda
Externa
55,0%
Deuda
Interna
45,0%
0
10,000
2011 2012

9. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
Servicio de la deuda pública (% del PBI)
Toledo
Fujimori
I
García
I
Belaúnde
II
Paniagua
Fujimori
II
García
II
Humala
9
1/
(*) En el periodo 1983-1989 se considera el servicio de deuda atendido.
1/ No disponible para el periodo 1980-1991. Fuente: BCRP, MEF.
2009
2010
2011
2012
2013*

10. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
Composición por plazo al vencimiento
60 000
75 000
90 000
0
15 000
30 000
45 000
Deuda <= 1 año Deuda <= 3 años Deuda <= 5 años Deuda > 5 años
2012 2013 2014 2015 2016

11. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
5 000
6 000
7 000
Millones de S/.
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento:
Proyección del servicio de amortizaciones por fuente de
financiamiento
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
2013 2016 2019 2022 2025 2028 2031 2034 2037 2040 2043 2046 2049
Multilaterales Club de París Bonos Otros

12. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
7 000
8 000
9 000
10 000
Millones de S/.
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento:
Deuda pública interna: Proyección de pagos de amortizaciones
por fuente de financiamiento Período 2013-2046
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
2013 2016 2019 2022 2025 2028 2031 2034 2037 2040 2043 2046
Créditos Bonos

13. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Responsabilidad Fiscal.
Transparencia y
Credibilidad.
Capacidad de Pago.
Centralización Normativa y
Descentralización Operativa
Escenarios de la
política de
endeudamiento
Perfil Activo de la Deuda
(Nuevos Créditos)
Perfil Pasivo de la Deuda
(Deuda Pendiente)
Lineamientos para nuevos créditos
Estrategia de Administración de
Pasivos
Lineamientos para obligaciones
derivadas de concesiones
Lineamientos para la deuda de los
GGRR y GGLL
Eficiencia y Prudencia
Programa de Creadores de Mercado
Principios Fundamentales
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
Interrelación del SNEP
Aspectos Básicos de la
Política de
Endeudamiento Público Reducir Ratio Deuda/ PBI
Reducir Riesgo de Mercado.
Reducir Riesgo de
Refinanciamiento
Ampliar vida media deuda.
Incrementar deuda en
Nuevos Soles
Resultados
(inmediatos)
Resultado
Macro
Contribuir al
Equilibrio y
Sostenibilida
d Fiscal

14. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Riesgo País y EMBI +
• Mide el grado de “Peligro” de un país para las inversiones extranjeras
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
Riesgo país y el SNEP
• Mide el grado de “Peligro” de un país para las inversiones extranjeras
• Indica el Nivel de Incertidumbre para otorgar prestamos a un país
• Lo establecen las empresas Calificadoras de Riesgo
• Es la diferencia de Tasas del Bono de USA y el Bono del país analizado.
EMBI = Emerging Market Bond Index
14

15. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
La calificación de riesgo implica la presencia de una emisión
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
Riesgo país
Grado de inversión
La calificación de riesgo implica la presencia de una emisión
para la cual la capacidad de cumplimiento en cuanto al pago
oportuno de intereses y amortizaciones ha sido comprobada.
15

16. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
¿Qué aspectos se evalúan ?
El nivel de déficit fiscal, las turbulencias políticas, aspectos sociales, el
Riesgo país y EMBI +
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento -
Riesgo país
El nivel de déficit fiscal, las turbulencias políticas, aspectos sociales, el
crecimiento de la economía, riesgo monetario (inflación, tipo de
cambio, tasas de interés) y la relación ingresos-deuda.
¿Qué sucede cuando el riesgo es alto?
Las principales consecuencias (de un alto riesgo país) son una merma de
las inversiones extranjeras, costos financieros más altos y una perspectiva
de crecimiento económico menor.
16

17. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Quienes otorgan el grado de inversión ?
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
Riesgo país
Grado de inversión
Otorgado por: STANDARD & POOR`S, FITCH, MOODY´S Y DBRS
(Canadá)
En Latinoamérica sólo México, Brasil, Chile y Perú tienen esa
condición
17

18. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
Grado de inversión
Evolución de calificaciones crediticias de la deuda de la República
La calificación crediticia de la deuda a largo plazo denominada en moneda nacional y extranjera de largo plazo de la República
ha mejorado notoriamente durante el periodo 2001-2012

19. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento
Grado de inversión
En la actualidad, la República mantiene una calificación crediticia de BBB+ para la deuda denominada a largo plazo en
moneda nacional en tres (S&P, Fitch y Nice) de las cinco agencias de riesgo que emiten una calificación, mientras que
deuda a largo plazo en moneda extranjera mantiene asignada una calificación de BBB para las cinco agencias de riesgo.

20. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Crecimiento
Inclusión
Social
Democracia
1.2. El Endeudamiento Público en el marco de Política
Fiscal - Estrategia Nacional de Desarrollo
20
Igualdad de
Derechos Oportunidades
Objetivos del
Milenio
Concertación
Nacional, Regio
nal y Local
Económica Social
Reencuentro
Histórico con el
Perú Plural
Interculturalidad

21. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Reducción de la
inflación
Equilibrio y
Sostenibilidad
Fiscal
Estabilidad
Macroeconómica
1.2 El Endeudamiento Público en el marco de Política
Fiscal – Fundamentos de la Política Económica
Fiscal
Mejora
ambiente
de
Negocios
Reduce
costos de
transacción
privados
Atrae
inversión
extranjera
Generación
de Empleo
21

22. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Responsabilidad Fiscal.
Transparencia y Credibilidad.
Capacidad de Pago.
Centralización Normativa y
Descentralización Operativa
Escenarios de la
política de
endeudamiento
Perfil Activo de la Deuda
(Nuevos Créditos)
Perfil Pasivo de la Deuda
(Deuda Pendiente)
Lineamientos para nuevos créditos
Estrategia de Administración de Pasivos
Lineamientos para obligaciones derivadas
de concesiones
Lineamientos para la deuda de los GGRR y
GGLL
Eficiencia y Prudencia
Programa de Creadores de Mercado
Principios Fundamentales
Aspectos Básicos de
la Política de
Endeudamiento
Público
Reducir Ratio Deuda/ PBI
Reducir Riesgo de Mercado.
Reducir Riesgo de
Refinanciamiento
Ampliar vida media deuda.
Incrementar deuda en Nuevos
Soles
Resultados
(inmediatos)
Resultado
Macro
Contribuir al
Equilibrio y
Sostenibilidad
Fiscal

23. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Gestiones
(Requisitos
de Ley)
SNIP
(Viabilidad
Proyecto)
Fuentes de
Crédito
(Program.
Créditos)
Demandas de endeudamiento
(GN, GR, GL, EP)
Principales
Lineamientos para
nuevos créditos
23
DGETP - Define
Endeudamiento
Trianual
Estrategia
Administración
de deuda (i, S/.
plazo)
Prioridades
Sectoriales
(infr. Social,
lucha
pobreza)
MMM
(metas
fiscales)

24. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Constitución Política
Ley Marco de la Administración Financiera del Sector Público (SAFI)
Leyes Generales de los Sistemas Rectores
Ley General del Sistema Nacional de Endeudamiento
1.3 El Sistema Nacional de Endeudamiento Público
Normatividad
24
Ley General del Sistema Nacional de Endeudamiento
Ley Anual de Endeudamiento del Sector Público
Ley de Bases de la Descentralización
Ley de Descentralización Fiscal
Ley Orgánica de Gobiernos Regionales
Ley Orgánica de Municipalidades
Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal-LRTF
Ley Orgánica del Poder Ejecutivo (LOPE)

25. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Constitución Política
del Estado
(Art. 78)
No pueden cubrirse con empréstitos, los
gastos de carácter permanente.
1.3. El Sistema Nacional de Endeudamiento Público
Normatividad
25
Ley SAFI
(Ley Marco de la
Administración
Financiera del Sector
Público)
(Ley Nº 28112-
Nov. 2003)
• Crea los Sistemas de la Adm. Financiera
del Estado.
• Delimita atribuciones de los Sistemas.
• Registro Único de la información en el
SIAF –SP.

26. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
LEY SAFI
Normas
SISTEMAS
•Tesorería
•Endeudamiento
•Contabilidad
•Presupuesto
•Adquisiciones Y
Contrataciones
1.3. El Sistema Nacional de Endeudamiento Público
Normatividad
26
Procedimientos
Principios
SISTEMAS
RECTORES
•Inversión Pública
Transparencia
Legalidad
Eficiencia
Eficacia
Eficiente Gestión de los Recursos
Financieros del Estado.

27. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
• DGETP Ente Rector y Agente Financiero Único.
• DGETP Evalúa y negocia las operaciones de
endeudamiento público.Ley General del
Sistema Nacional
1.3. El Sistema Nacional de Endeudamiento Público
Normatividad
27
• Define las fases del Sistema de Endeudamiento
Público:
Programación
Concertación
Desembolso
Pago y
Registro
Sistema Nacional
de Endeudamiento
(Ley N° 28563, julio
2005)

28. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Ley Orgánica del
Sistemas Funcionales: aseguran el
cumplimiento de políticas públicas que
requieren de la participación de todas o
varias entidades del Estado.
1.3. El Sistema Nacional de Endeudamiento Público
Normatividad
28
Ley Orgánica del
Poder Ejecutivo
Ley N° 29158 (20 dic
2007)
Sistemas Administrativos: referidos a las
siguientes materias: gestión de recursos
humanos, abastecimiento, presupuesto
público, tesorería, endeudamiento
público, contabilidad, inversión pública,
defensa judicial, control, modernización
de la gestión pública.

29. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
• Regula el proceso de endeudamiento público.
• Programa y negocia las operaciones de endeudamiento.
• Emite títulos representativos de deuda pública.
1.3. El Sistema Nacional de Endeudamiento Público
Atribuciones Principales
29
• Emite títulos representativos de deuda pública.
• Registra la deuda del sector público.
• Programa y atiende el servicio de deuda pública.
• Monitorea el endeudamiento de los Gobiernos Regionales
(GR) y Gobiernos Locales (GL).
• Actúa en fideicomisos ligados a operaciones de
endeudamiento.

30. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Sistema Nacional
Presupuesto Público
Sistema Nacional
Endeudamiento Público
Sistema Nacional
Contrataciones y
Adquisiciones
Sistema Nacional
De Tesorería
EJECUCION DEL
PROYECTO
Sistema Nacional
Inversión Pública
Formulación
Del Proyecto
SIAF-SP
Sistema Nacional
de Contabilidad
La Ejecución de un Proyecto Público es una ardua
tarea,.. Y hay que saber hacerla…!!!

31. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
1.4NaturalezadelasoperacionesdeEndeudamiento- Principios del
Sistema Nacional de Endeudamiento
Eficiencia y Prudencia
Responsabilidad Fiscal
Transparencia y Credibilidad
Calidad de Pago
Centralización Normativa y
Descentralización Operativa
31

32. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Eficiencia y Prudencia
El endeudamiento se basa en una estrategia de largo plazo.
1.4NaturalezadelasoperacionesdeEndeudamiento- Principios del
Sistema Nacional de Endeudamiento
Objetivo: cubrir los requerimientos del financiamiento público.
a los más bajos costos posibles.
con grado de riesgo prudente.
en concordancia con la capacidad de pago del
país.
32

33. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Responsabilidad Fiscal
El endeudamiento debe contribuir con la estabilidad
macroeconómica y la sostenibilidad de la política fiscal.
1.4 Naturalezadelasoperacionesde Endeudamiento- Principios
del Sistema Nacional de Endeudamiento
macroeconómica y la sostenibilidad de la política fiscal.
Se sujeta a reglas y límites de la concertación de operaciones
de endeudamiento para una prudente administración fiscal.
El gobierno nacional no reconoce deudas contraídas por los
Gobiernos Regionales y Gobiernos Locales, salvo las
debidamente avaladas.
33

34. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Transparencia y Credibilidad
El proceso de endeudamiento debe llevarse a cabo
mediante mecanismos transparentes y predecibles
1.4NaturalezadelasoperacionesdeEndeudamiento- Principios del
Sistema Nacional de Endeudamiento
mediante mecanismos transparentes y predecibles
previstos en en la ley.
34

35. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Capacidad de Pago
El endeudamiento permite obtener endeudamiento
externo e interno, de acuerdo con la capacidad de pago
1.4 NaturalezadelasoperacionesdeEndeudamiento- Principios del
Sistema Nacional de Endeudamiento
externo e interno, de acuerdo con la capacidad de pago
del Gobierno Nacional, los Gobiernos Regionales, los
Gobiernos Locales o de la entidad obligada.
35

36. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Centralización Normativa y
Descentralización Operativa
El proceso de endeudamiento se sujeta a la regla de la
centralización normativa y descentralización operativa
1.4 NaturalezadelasoperacionesdeEndeudamiento- Principios del
Sistema Nacional de Endeudamiento
centralización normativa y descentralización operativa
en el Gobierno Nacional, Gobiernos Regionales y
Gobiernos Locales.
36

37. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Operaciones de endeudamientoOperaciones de endeudamiento
Préstamos
Emisión y colocación de bonos, títulos y
obligaciones
Adquisiciones de bienes y servicios a
1.5NaturalezadelasoperacionesdeEndeudamiento
Adquisiciones de bienes y servicios a
plazos
Avales, garantías y fianzas
Asignaciones de líneas de crédito
Leasing financiero
Titulizaciones de activos o flujos de
recursos
Otras operaciones similares 37

38. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Proyectos
de
inversión
pública1/
1.5 NaturalezadelasoperacionesdeEndeudamiento
Destinodelendeudamiento
Destinos del
Endeudamiento
Prestación de
servicios
Apoyo a la
balanza de
pagos
Cumplimiento
de la función
previsional del
Estado
1/ Artículo 25 del D. Leg. N 955, Ley de Descentralización Fiscal
38

39. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Desde el año 2005, el Ministerio de Economía y Finanzas
(MEF) elabora anualmente la Estrategia de endeudamiento
y administración de la deuda pública. En dicho documento
se señalan los objetivos fundamentales que orientan la
administración de la deuda pública para la formulación de
1.5 AdministracióndeDeudaPública
administración de la deuda pública para la formulación de
las estrategias a seguir, las que a su vez se materializan en
diversas operaciones financieras
De esta manera, operaciones como: prepagos, intercambios y
coberturas se han estado implementando para reducir los
riesgos de tasa de interés y tipo de cambio, así como el riesgo
de refinanciamiento.
39

40. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Las operaciones de administración de deuda tienen como propósito
garantizar la sostenibilidad de la política fiscal en el mediano y largo plazo,
reduciendo la exposición a los riesgos del portafolio de deuda
1.5 AdministracióndeDeudaPública
40

41. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Vida Media: Es el plazo (tiempo) promedio en el que el deudor
devuelve el principal del préstamo.
Duración: Es el plazo (tiempo) promedio en el que el deudor
devuelve el dinero (considera interés y principal).
1.5 AdministracióndeDeudaPública
devuelve el dinero (considera interés y principal).
Plazo: Es el periodo que durará un crédito al margen de la
forma en que se amortice.
Costo financiero: Es la tasa de interés que el deudor paga por
una deuda.
41

42. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Operaciones
Prepagos
Swap de
Bonos
1.5 AdministracióndeDeudaPública:Tipos
Operaciones de
Administración de Deuda
Operaciones
de
coberturas
Cobertura
por Tasa
de Interés
Cobertura
por Tipo
de cambio
Cobertura
por
Monedas

43. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Curva deCurva de
Contribución del MEF al Mercado de Valores:
Factores para el Desarrollo del Mercado de Capitales
1.5 AdministracióndeDeudaPública:
Estabilidad
Macroeconómica
Reducción de la
inflación
Equilibrio Fiscal
rendimiento a 30
Curva de
rendimiento a 30
años
43

44. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Evolución de la curva de rendimiento 2003 - 2012
5.0
6.0
7.0
YTM (%)
Dic 2003
Dic -2009
Dic -2006
44
2.0
3.0
4.0
5.0
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32
Plazo
Dic -2012

45. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Emisiones Corporativas AAA vs Curva de Referencia de tasa interés
BBVA : Plz
10 años
5.8125%
Luz.Sur:
Plz 5 años
Luz.Sur: Plz
7 años
6.3438%
5.61%
6.08%
6.43% 6.50%
6.59%
4.93%
4.82%
5.20%
5.00%
6.00%
7.00%
CURVA DE RENDIMIENTO SOBERANOS - GLOBALES
Plz 5 años
5.9688%
3.99%
4.40%
1.91%
2.40%
3.19%
4.32%
4.82%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 45.0
CURVA DE RENDIMIENTO SOBERANOS CURVA DE RENDIMIENTO GLOBAL

46. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Representa una “curva” de rentabilidad (dados unos tipos de interés) de una
determinada inversión, con el tiempo, desde el inicio de la inversión hasta su
madurez.
Curva de Rendimiento de tasa de interés

47. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Tipos de Curva de Rendimiento de tasa de interés
R
1
1.Curva de rendimiento invertida:
implica que los costos de los préstamos
a largo plazo son más bajos que los
costos de corto plazo. Se considera que
tiende a ser un caso excepcional
2. Curva de rendimiento plana: Los
T
1
2
3
3. Curva de rendimiento normal o
ascendente: Muestra que el costo de
los préstamos a corto plazo tiende a
ser menor que a largo plazo.
2. Curva de rendimiento plana: Los
costo de corto y largo plazo tienden a
ser similares.

48. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Negociación promedio mensual de bonos soberanos
Enero – Diciembre 2011 - 2012

49. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Deuda pública: Vida mediadia
(En años)(En años)
10
12
14
16
0
2
4
6
8
10
Externa Interna Total
2001 2005 2012

50. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
5 000
6 000
7 000
Millones de S/.
Deuda pública externa: Proyección del servicio de amortizaciones por
fuente de financiamiento
0
1 000
2 000
3 000
4 000
2013 2016 2019 2022 2025 2028 2031 2034 2037 2040 2043 2046 2049
Multilaterales Club de París Bonos Otros

51. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Contribución para el Sector Privado: Diversificar portafolios
51

52. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Tópicos de Administración de Deuda

53. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Intercambio de Bonos
Perú
Entrega bonos con
vencimiento
el 31.12.2011
Mercado de Capitales
(internacional o local)
Modalidades de administración de deuda
implementadas por el Perú
Tenedores
(Acreedores)
MEF
Entrega bonos con vencimiento
posterior al 31.12.2012
el 31.12.2011
53

54. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Recompra e Intercambio de Bonos, con “Tender”
Inversionistas
Perú
Mercado de Capitales
(Internacional o local)
DGETP (Tesoro)
Recibe recursos frescos
Modalidades de administración de deuda implementadas
por el Perú
Tenedores
(Acreedores)
MEF
DGETP (Deuda)
Coloca bonos globales
Ofrece recompra e intercambio de
bonos globales
Aceptan recompra e intercambio de
bonos globales
Entrega nuevo bonos globales o paga el importe
de los bonos recomprados 54

55. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Prepago o pago anticipado
Inversionistas/
Banco Nacional
DGETP (Tesoro)
Recibe recursos por equivalente a la deuda
Coloca bonos globales o
concerta préstamo
Modalidades de administración de deuda
implementadas por el Perú
Banco Nacional
Acreedor
(Interno/
Externo)
MEF
Mercado de Capitales
(internacional o local)
DGETP (Deuda)
DGETP (Tesoro)
Realiza el prepago cumpliendo
condiciones del contrato
55

56. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Contrato
Marco
(Minuta)
Club de
París
MEF
Suscriben
Acuerdos
Bilaterales
Aprobada
por Decreto
Supremo
Aprobados
por RRMM
Gestiona financiamiento
Bonos internos
US$ 460mm
Bonos externos
US$ 750mm
Bonos internos
US$ 323mm
Bonos internos
US$ 20mm
Operación de prepago al Club de París
VENCIMIENTOS POR PRINCIPAL
CLUB DE PARÍS
SERVICIO DE DEUDA EXTERNA REPROGRAMADA (COMERCIAL)
II Semestre 2005 - 2009
IIS-2005 2006 2007 2008 2009
Se prepaga de acuerdo
al monto acordado
con cada acreedor
Aproximadamente US$ 1,552mm
(Minuta)Supremo
El monto total
es negociado
con acreedores
que participan
TOTAL US$ 1 552,000mm
Negociación
56

57. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Efectos de la operación de prepago al Club de París
• Avance en sustituir progresivamente deuda pública externa por
deuda pública interna, en Nuevos Soles a tasa fija (reducir riesgo
de mercado).
Deuda en moneda extranjera
(us$,eur, yenes,) y pactada en
Deuda en soles y
US$, a tasas fijas a
• Reducir vulnerabilidad de las finanzas públicas asociada a
variaciones no previstas del tipo de cambio.
• Adecuar el perfil del endeudamiento público a niveles aceptables
de riesgo y capacidad de pago del Tesoro Público.
(us$,eur, yenes,) y pactada en
parte en tasas de interés flotante,
a pagarse en los próximos 4 años 12 años
US$, a tasas fijas a
plazos mayores de
12 años
57

58. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
• Aumentar la vida promedio de la deuda.
DEUDA CON UN PLAZO
DE VENCIMIENTO DE
HASTA 4 AÑOS
DEUDA CON UN PLAZO DE
VENCIMIENTO DE HASTA 20
AÑOS
Efectos de la operación de prepago al Club de París
No se incrementa el saldo adeudado ya que prepagar la deuda
a su valor nominal implicará contratar recursos por un monto
similar.
US$ 1 522 MILLONES
QUE SE PAGA
US$ 1 522 MILLONES QUE SE
CONTRATA PARA FINANCIAR
LA OPERACIÓN
EFECTO NETO
CERO
58

59. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
• Cambiar parte de las obligaciones con el Club de París, que
son deudas de naturaleza rígida, por otras de mercado más
flexibles.
DEUDA CON EL CLUB DE
PARÍS
DEUDA CON EL MERCADO
(BONOS)
Efectos de la operación de prepago al Club de París
• Mejorar la percepción de riesgo de los mercados
financieros sobre el país por un manejo proactivo del
portafolio de deuda orientado a reducir el riesgo de
refinanciamiento de los próximos años.
PARÍS
(BONOS)
59

60. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
1 800
2 100
2 400
2 700
Resultados de la operación de prepago Riesgo de
refinanciamiento
Se logró desconcentrar los pagos de amortizaciones de los próximos años.
-
300
600
900
1 200
1 500
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
2027
2029
2031
2033
2035
2037
2039
2041
2043
2045
Otras obligaciones Deuda a prepagar Deuda Nueva

61. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Tópicos
Gobierno Local: Procedimiento para una Operación de
Endeudamiento Interno (Empréstito) sin Garantía del
GN.

62. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Principales Conceptos
• Recursos Determinados Totales:
Contribuciones a Fondos, Fondo de Compensación Municipal, Impuestos Municipales, Canon y
SobreCanon, Regalías, Renta de Aduanas y Participaciones.
• Gasto Corriente:
Están destinados a la gestión operativa de la entidad (bienes, servicios, seguridad social, etc).
• Servicio de Deuda:• Servicio de Deuda:
Referido al cumplimiento de las obligaciones derivadas de las operaciones de endeudamiento
(amortización, interés comisiones).
• Gasto en Inversión Pública:
Destinado a financiar los gastos de capital (proyectos, adquisición de activos tangibles e
intangibles)
• Endeudamiento Interno Aprobado:
Es la suma total de las operaciones que ha contratado la entidad, desde el inicio del periodo de
mandato a la fecha. 62

63. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
MLEI(t, t+3) = RDDIP(t,
t+3) =
Donde:
MLEI = Monto Límite de Endeudamiento Interno.
RDT(t,
t+3)
Monto Límite de Endeudamiento Interno de los Gobiernos Sub
Nacionales
–
RDIPE
– RDGC(t,
t+3)
– RDGSD(t,
t+3)
– EIA][ ( )
RDDIP = Recursos Determinados (RD) Disponibles para Inversión Pública.
RDT = Recursos Determinados Totales.
RDGC = Presupuestado y/o proyectado para Gasto Corriente del periodo
RDGSD = Presupuestado y/o proyectado para Gasto por Servicio de
Deuda
RDIPE = R.D para Inversión Pública ejecutados (compromiso) a la fecha
EIA = Endeudamiento Interno Aprobado la fecha de cálculo del MLEI
(t, t+3) = Periodo de mandato de la autoridad (cuatro años)

64. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
64
RDGC
RDGSD
RDIPE
RDT

65. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Determinación del MLEI
% de los
RDT
RDGC
27 996 970
21 230 726
76.4% 26 795 448
76.4% 28 537 152
104 560 297
Nº
PBI
(Var % real)
RDT
1 34 214 346
2 33 101 995
3 6.0% 35 088 115
4 6.5% 37 368 842
TOTALES 139 773 298
RDGSD
-
4 174 627
1 414 447
1 506 386
7 095 460
Fuente:
SIAD
Fuente:
Consulta
Amigable
65
MLEI (0, 4) = RDDIP(0, 4) = 139 773 298 - 104 560 297 - 7 095 460 - 4 691 844 - 10 000 000
MLEI (0, 4) = RDDIP(0, 4) = 13 425 698
Nº
Periodo de
Mandato
RDT RDGC RDGSD
1 2011 34 214 346 27 996 970 0
2 2012 33 101 995 21 230 726 4 174 627
3 2013 35 088 115 26 795 448 1 414 447
4 2014 37 368 842 28 537 152 1 506 386
TOTALES 139 773 298 104 560 297 7 095 460
RDIPE
2 275 238
2 416 606
4 691 844
EIA
10 000 000
10 000 000
MLEI (0, 4) = RDDIP(0, 4) = [ ( RDT(0, 4) – RDGC(0, 4) - RDGSD(0, 4) ) - RDIPE ] – [EIA]

66. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
ASPECTOS A TENER EN CUENTA PARA EL MLEI
• En el proceso de concertación de créditos internos, se debe tener en cuenta la
programación de inversiones previstas durante el periodo de mandato, con cargo a
los R.D.
• El monto del MLEI calculado, no es estático durante el periodo de mandato, por lo
que, debe solicitarse su actualización en los siguientes casos:
Cuando transcurren más de seis (06) meses, desde la fecha de determinación del
MLEI.
Cuando, durante la vigencia del respectivo periodo de mandato, se haya
contratado operaciones de endeudamiento interno hasta, por lo menos, un 50%
del monto del MLEI.
Cuando la proyección de las variables contenidas en el MMM vigente, conlleven
modificaciones sustantivas.

67. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
REGLAS FISCALES PARA GGRR y GGLL

68. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Reglas Fiscales para GR y GL - Conceptos
Deuda pública total: pasivos de corto, mediano y largo plazo, externos o
internos, cuyos desembolsos están documentados o han sido reconocidos
y formalizados.
Incluye también los pasivos que si bien no implican desembolso de
efectivo, regularizan obligaciones pasadas y los que no proceden de
operaciones de endeudamiento: como cuentas por pagar, los sobregiros
68
operaciones de endeudamiento: como cuentas por pagar, los sobregiros
bancarios, etc.
Se excluye los ingresos diferidos y la provisión para beneficios sociales.
Ingresos corrientes netos: ingresos tributarios, contribuciones, el
ingreso corriente no tributario y transferencias corrientes sin destino
específico.

69. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Servicio de deuda: obligación de pago de amortización e intereses de la
deuda interna y externa de acuerdo al cronograma de pagos bajo cualquier
modalidad.
Resultado primario: diferencia entre ingresos corrientes y capital y los gastos
no financieros; o, el resultado económico antes del pago de intereses de la
deuda interna y externa.
Reglas Fiscales para GR y GL - Conceptos
69
deuda interna y externa.
Deuda de corto plazo: pasivos de corto plazo, externos o internos, cuyos
desembolsos están documentados o han sido reconocidos y formalizados. Se
incluye deuda flotante (cuentas por pagar vencidas no canceladas en el año
que fueron presupuestadas).
Gasto de consumo: la suma del gasto en remuneraciones, pensiones y del
gasto en bienes y servicios.

70. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
La Décimo Primera Disposición Complementaria y Transitoria del TUO de
la Ley Nº 28563, contempla además, que el cálculo del MLEI, debe estar
en concordancia con lo dispuesto en el D.L. Nº 955 (Ley de
Descentralización Fiscal) y la Ley Nº 27245 (Ley de Transparencia y
Articulación del MLEI con las Reglas Fiscales
Descentralización Fiscal) y la Ley Nº 27245 (Ley de Transparencia y
Responsabilidad Fiscal), por lo cual, los GR y GL antes de iniciar una
Concertación de Endeudamiento, adicional al MLEI, deben cumplir las
Reglas Fiscales vigentes.
70

71. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
R1
: Stock de Deuda Total (SDT) / Ingresos
Corrientes Netos (IC)
R1
= SDT ≤ 120%
IC
R1
= SDT ≤ 120%
IC
R2
: Servicio de Deuda (SD) / Ingresos Corrientes
Netos (IC)
R2
= SD < 25%
IC
R2
= SD < 30%
IC
Reglas Fiscales
Gobiernos
Regionales
Gobiernos
Locales
R3
: Resultado Primario (RP) R3
= (RP t + RP t-1 + RP t-2) > 0
3
Netos (IC) IC IC
R4
: Regla de endeudamiento de Corto Plazo (DCP) R4
= DCP ≤ 30 R4
= DCP < 35%
R5
: Regla del Gasto de Consumo (GC) R5
= ≤ 4%
1 0 01 0 01 0 01 0 01111
I P CI P CI P CI P CG CG CG CG C
I P CI P CI P CI P CG CG CG CG C
1111----tttt1111----tttt
tttttttt
×





−
÷
÷

72. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Gerencia Financiera,
Concejo Regional
Banco de Inversión
Nacional
Informa sobre necesidad
y conveniencia de la
emisión de bonos
Pide Aprobación
Solicita Estructuración
ApruebaEmisióndeBonos
1
4
3
Gobierno Local: Procedimiento para una Operación de Endeudamiento Interno (Empréstito)
sin Garantía del GN.
Calificadora
de Riesgo
Informe de
Calificación
Crediticia
8
9
72
Gerencia General
Administración
Gerencia Financiera,
o la que haga sus veces Contraloría General
de la República
Contrato de Emisión.
Agente Colocador,
Calificación de Riesgo.
Solicita informe previo
Emite informe previo
Según Regulación SMV
ApruebaEmisióndeBonos
10
2
6
7
5
Realiza la Emisión de Bonos
Colocación
de Bonos
DGETP - MEF
•Informe MLEI
•Lineamientos

73. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
Gobiernos Locales: Procedimiento para la Emisión de Bonos en el Mercado Primario
Contratos para la
Emisión de Bonos
Entidad
Estructuradora
Agente de intermediación; empresas bancarias,
empresas financieras.
Agente de intermediación; empresas emisoras,
Agente Colocador
Representante de
los
Obligacionistas
Clasificadoras de
Riesgo
Agente de intermediación; empresas emisoras,
empresas sujetas a supervisión de la SMV
Empresas bancarias, empresas financieras, sociedades
agentes de bolsa.
Se debe contratar a dos (2) clasificadoras de riesgo
I.C.L.V. En el Perú actualmente es CAVALI ICLV S.A.

74. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblico
EMPRESA
EMISORA
(demandante
de fondos)
OTROS PARTICIPANTES
SMV
INVERSIONISTAS
(ofertantes deClasificadora
Agente Colocador
Entidad
estructuradora
Califica valores
Estratégia de colocación
Preparación de requisitos
Elaboración Prospectos
Contratos
G.M.E.
. Revisa documentación
y requisitos
. Emite Resolución
R.P.M.V.
Suscribe
contratos
(1)
AGENTE COLOCADOR
Solicita inscripción
Remite información
Emite valores para financiarse Coloca valores
(4)
(5)
Producto de la gestión de la empresa, pagan intereses y principal
(7)
(2)
(ofertantes de
fondos)
. Persona Natural
. Persona Jurídica
. Institucional
Acuerda
emisión
de valores
Representante de
Obligacionistas
Clasificadora
de Riesgo
Vela por derechos de los
Obligacionistas
Registra valores
Califica valores
CAVALI ICLV S.A.
Inscribe Registra
. Prospecto
Informativo, ó
. Prospecto marco
y prospectos
complementarios
. Valores, ó
. Programas
contratos
Remite Resolución mediante la cual se resuelve inscripción de los valores(3)
Suscriben valores y entregan dinero (S/.) a cambio de rentabilidad(6)

75. Ministerio
deEconomía yFinanzas
Viceministeriode
Hacienda
DirecciónGeneral de
Endeudamiento y
TesoroPúblicoMinisterio
deEconomía yFinanzas
GraciasGracias
Mg JOSÉ ANTONIO FRANCO IPARRAGUIRRE
Dirección General de Endeudamiento y Tesoro Público
Telf. 311-1930 anexo 2844