PROYECTOS DE INVERSION

Registro Institucional Nro. 2215
MÓDULO
Docentes:
Ing. Wilson Velastegui Ojeda.
Ing. Karina Vega Vargas
Ing. Rosario Cifuentes
Dirección: Sucre 0438 entre Laláma y Martínez
Teléfono: 032827395
www.itsbolivar.edu.ec
r.institutos@gmail.com
INSTITUTO TECNOLÓGICO
SUPERIOR
PROYECTOS DE INVERSIÓN
CUARTO SEMESTRE DE
TECNÓLOGO SUPERIOR EN
CONTABILIDAD

INSTITUTO SUPERIOR TECNOLÓGICO
“BOLÍVAR”
MÓDULO DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
PERÍODO ACADÉMICO: MAYO – OCTUBRE 2019
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La asignatura de Proyectos de Inversión, es fundamental en la formación del profesional
Contador; comprende la misión institucional de una formación ética sobre la base de
investigación y vinculación con la sociedad, así como el desarrollo de emprendedores y
líderes contables que mediante decisiones contables promueven con el desarrollo del
proceso contable, con responsabilidad social, permitiendo cumplir con los objetivos del
"Plan Nacional de Desarrollo 2017-2021 Toda una Vida" del Ecuador
✓ Conocer para qué sirve un proyecto productivo
✓ Aplicar técnicas para realizar un estudio de mercado
✓ Analizar las formas como se realiza el estudio técnico de proyectos
✓ Comprender que contiene el estudio financiero y económico
✓ Aplicar las técnicas de evaluación de proyectos
ASIGNATURA: PROYECTOS DE INVERSION.
CÓDIGO: CTP4_IT_23
CARRERA: Tecnología Contabilidad
SEMESTRE: Cuarto
NOMBRE DEL DOCENTE: Ing. Wilson Velastegui Ojeda
Ing. Karina Vega Vargas
Ing. Rosario Cifuentes
HORAS SEMESTRALES: 115
HORAS SEMANALES: 4
OBJETIVOS
DATOS INFRMATIVOS
PRESENTACIÓN

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Contenido
Unidad 1: INTRODUCCIÓN
1.1. La Evaluación de Proyectos.
1.2. El Ciclo de Proyectos.
1.3. El estudio del proyecto como proceso
1.4. El estudio organizacional y administrativo
1.5. El estudio Financiero
1.6. Estructura económica del mercado
1.7. El estudio de mercado
1.8. Técnicas de proyección del mercado
Unidad 2: ESTIMACIÓN DE COSTOS
2.1 Costos diferenciales.
2.2 Costos futuros, sepultados.
2.3 Costos de producción.
2.4 Análisis costo volumen utilidad.
2.5 Técnicas de estimación de costos.
2.6 Calendario de inversiones en equipos.
2.7 Balance de personal.
2.8 Antecedentes económicos del estudio técnico.
2.9 La determinación del tamaño.
2.10 El estudio de localización
2.11 El estudio de la organización de un proyecto
Unidad 3: LAS INVERSIONES DEL PROYECTO
3.1 Método contable
3.2 Método del periodo de desfase.
3.3 Método del déficit acumulado máximo.
3.4 Ingresos, ahorro de costos y beneficios.
3.5 Ingresos por venta de productos o servicios.
3.6 Valor de desecho contable, comercial y económico
Unidad 4: TASA DE DESCUENTO Y CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
4.1 El costo capital
4.2 El costo de la deuda
4.3 El costo del capital propio o patrimonial.
4.4 El modelo CAPM para determinar el costo del patrimonio.
4.5 Costo promedio ponderado del capital.
4.6 Valor Neto
ÍNDICE

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4.7 Tasa Interna de Retorno
4.8 Periodo de recuperación de la Inversión.
4.9 Análisis de inversiones en condiciones de RIES
4.10 Análisis de sensibilidad

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NUMERO DE HORAS TOTAL
DOCENCIA:9 PRACTICA:9 AUTONOMA:10 28
1. OBJETIVOS:
✓ Conocer la evaluación de proyectos
✓ Describir el ciclo de proyectos
✓ Explicar la importancia del estudio de mercado para los proyectos de inversión.
✓ Explicar los elementos que integran el estudio de mercado en la formulación de un
proyecto de inversión.
✓ Diseñar una investigación de mercado
2. FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA:
1.1. La Evaluación de Proyectos
El proyecto no puede surgir de la simple voluntad del inversionista en su selección se debe tomar
en cuenta que el plan preliminar propuesto cumpla con los objetivos de la SENPLADES y del
buen vivir y que además sea:
✓ Coherente a nivel conceptual para las necesidades y capacidades nacionales
✓ Técnicamente racional
✓ Atrayentes para los beneficiarios futuros
✓ Realizable a nivel operativo y de gestión sostenible
✓ Viable económica y financiera
INTRODUCCIÓNUNIDAD 1

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✓ Sostenible para el medio ambiente
✓ Jurídicamente factible
PROYECTO DE INVERSIÓN
Es una propuesta de acción técnico económica para resolver una necesidad utilizando un
conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos humanos, materiales y
tecnológicos entre otros. Es un documento por escrito formado por una serie de estudios que
permiten al emprendedor que tiene la idea y a las instituciones que lo apoyan saber si la idea es
viable, se puede realizar y dará ganancias.
Tiene como objetivos aprovechar los recursos para mejorar las condiciones de vida de una
comunidad, pudiendo ser a corto, mediano o a largo plazo. Comprende desde la intención o
pensamiento de ejecutar algo hasta el término o puesta en operación normal.
Retomando los planteamientos hechos por la CEPAL y la OEA en su manual para la
formulación y evaluación de proyectos, tenemos tres conceptos básicos sobre los cuales se debe
tener claridad:
Política: Es el conjunto de programas que persiguen los mismos objetivos.
Programa: Es el conjunto de proyectos que buscan la consecución de los mismos objetivos.
Proyecto: Es la unidad mínima de asignación de recursos, que a través de un conjunto integrado
de actividades pretende transformar una parcela de la realidad, disminuyendo o eliminando un
déficit, o solucionando un problema.

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Los proyectos se pueden clasificar en: Proyectos económicos o productivos (buscan rentabilidad
económica), de infraestructura (Tienen que ver con construcciones físicas necesarias),
ambientales (Protección, mantenimiento y recuperación de los recursos naturales y las
relaciones que se establecen con los seres humanos, entre éstos y el entorno), y sociales
(Implementación de procesos que generen cambios en las condiciones sociales del hombre y la
sociedad).
Se puede decir entonces que los proyectos de desarrollo son “una empresa planificada que
consiste en un conjunto de actividades interrelacionadas y coordinadas para alcanzar
objetivos específicos dentro de los límites de un presupuesto y un periodo dado y es por
tanto la unidad más operativa dentro del proceso de planificación y está orientado a la
producción de determinados bienes o a prestar servicios específicos”.
TIPOS DE PROYECTOS
Los Tipos de Proyectos y algunas características:

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Elementos de los proyectos
✓ Elementos económicos: tanto de índole microeconómica (mercado, localización,
tamaño, costos, ingresos), como de índole macroeconómica (evaluación).
✓ Elementos técnicos: procesos, uso de recursos, tecnologías (limpias)
✓ Elementos ambientales: posibles impactos ambientales y medidas de control y
mitigación.
✓ Elementos financieros: fuentes de financiamiento, rentabilidad, retorno, capacidad de
pago de la deuda.
✓ Elementos administrativos y legales: marco legal, organización.
✓ Elementos sociales: impacto del proyecto en la comunidad
1.2. El Ciclo de Proyectos

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El Ciclo de Vida de un Proyecto guarda tres fases lógicas: Preinversión, Inversión y Operación.
1. LA PREINVERSIÓN.
En esta fase se identifican iniciativas de inversión, formulan, evalúan y seleccionan las opciones
más rentables desde el punto de vista económico y social. Es en esta fase donde se conocen los
elementos necesarios y suficientes para la toma de decisiones.
La fase de preinversión está conformada por varias etapas, las cuales determinan el grado de
desarrollo de la información relativa de un proyecto para la toma de decisiones.
✓ Idea
Las ideas de proyectos surgen de la conveniencia de satisfacer una necesidad de la comunidad,
que puede tratarse de un bien o servicio, ya sea porque existe un déficit de éstos o es
económicamente atractivo hacerlo.
Corresponde definir claramente los objetivos que se persiguen y presentar las alternativas
básicas de solución. Conviene indicar los criterios que han permitido identificar la existencia

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del problema, verificando la confiabilidad y pertinencia de la información utilizada. Definir y
analizar correctamente la idea que da origen a un proyecto, permitirá emitir un juicio respecto
al grado de viabilidad de la idea que se pretende convertir en acción
✓ Perfil.
La etapa de perfil consiste en determinar la viabilidad técnico-económica de llevar adelante la
idea de proyecto, mediante una prueba de su factibilidad. Se considera un mínimo de elementos,
que en un análisis inicial no justifique su rechazo absoluto. Un perfil considera un análisis
preliminar de los estudios de mercado, de los aspectos técnicos y los de evaluación, utilizándose
cifras estimativas, que incluyen una determinación muy preliminar de costos y beneficios
(cuando corresponda) con un rango de variación de los mismos.
En la evaluación se deben identificar y explicitar los beneficios y costos del proyecto, para lo
cual se requiere definir previa y precisamente la situación “sin proyecto”, es decir, prever qué
sucederá en el horizonte de evaluación si no se ejecuta el proyecto (la situación base).
✓ Pre factibilidad
Se entiende como una etapa de “descarte de soluciones” y de “investigación de alternativas”,
que culmina con la selección de aquella que sea viable desde el punto de vista técnico y
económico. Considera además criterios sociales, institucionales, etc., que en casos concretos
pueden ser factores determinantes de la viabilidad de la alternativa escogida.
Los aspectos básicos que debe contener un estudio de Pre factibilidad son:
✓ El estudio de mercado, el cual debe incluir un análisis de la demanda del bien o servicio,
otro de su oferta y finalmente, un análisis de las condiciones de precios y
comercialización; éstos permitirán estimar los ingresos que generará el proyecto.

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✓ El análisis tecnológico incluye las alternativas de equipos, materia prima, procesos,
servicios tecnológicos y otros, que permite determinar los costos asociados al proyecto.
Entre éstos sobresalen los costos de inversión y capital de trabajo.
✓ Con respecto a los elementos de tamaño y localización cabe estudiar, entre otros,
aspectos tales como: su naturaleza (construir, reponer, ampliar a modificar una empresa
o establecimiento), la enumeración y localización de los insumos, centros de
distribución, consumo, efectos del proyecto sobre el medio ambiente, etc.
✓ Mediante el análisis administrativo legal es pasible determinar los costos fijos asociados
a la operación del proyecto. Su elaboración requiere determinar la organización que se
le dará, especialmente al personal que laborará en él, y su esquema organizacional
pertinente (organigrama), y otros.
En esta fase de Prefactibilidad se examinan en detalles las alternativas consideradas más
convenientes, las que fueron determinadas en general en la fase anterior. Para la elaboración del
informe de prefactibilidad del proyecto deben analizarse en detalle los aspectos identificados en
la fase de perfil, especialmente los que inciden en la factibilidad y rentabilidad de las posibles
alternativas.
Entre estos aspectos sobresalen:
a. El mercado.
b. La tecnología.
c. El tamaño y la localización.
d. Las condiciones de orden institucional y legal.
c. El tamaño y la localización.
d. Las condiciones de orden institucional y legal.
✓ Factibilidad

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Consiste en perfeccionar la alternativa que presente mayor rentabilidad económica y social,
reduciendo su rango de incertidumbre a límites aceptables mediante la realización de todos los
estudios que sean necesarios.
Esta etapa se entiende como un análisis más profundo de la alternativa viable determinada en la
etapa anterior, sin dejar de estudiar aquellas alternativas que puedan mejorar el proyecto, desde
el punto de vista de los objetivos fijados previamente, sea a través de criterios de rentabilidad,
sociales u otros.
El estudio de factibilidad representa cabalmente, por lo tanto, la etapa final en el proceso de
aproximaciones sucesivas, características de la formulación de los proyectos, dentro del cual
supone una importancia significativa la secuencia de afinamiento de la información, que debe
ser cada vez más rigurosa y precisa.
Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y definido, debe ser optimizado en todos los
aspectos relacionados con la obra física, el programa de desembolsos de inversión, estudios de
carácter financiero, análisis de riesgo, la organización que debe ejecutar el proyecto y ponerlo
en marcha, y la organización para su operación.
✓ Diseño
Comprende la elaboración de diseños finales de arquitectura e ingeniería, la definición de
aspectos administrativos, legales e institucionales, la inscripción de terrenos, la definición final
detallada de todos los costos del proyecto.
2. INVERSIÓN

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La fase de inversión comprende la etapa de Ejecución, la cual
involucra el desarrollo de todas las acciones tendientes a
ejecutar físicamente el proyecto tal y como fue especificado y
dimensionado en la preinversión.
Aquí se realizan las obras físicas, se adquiere e instala el equipo, se capacita al personal y se
establece la supervisión del proyecto. En esta actividad se pretende vigilar su desarrollo y
recomendar las medidas administrativas o cambios que sean necesarios cuando no se esté
ejecutando el proyecto de acuerdo a lo programado.
Esta etapa de un proyecto se inicia con los estudios definitivos y termina con la puesta en
marcha. Sus fases son:
FINANCIAMIENTO: Se refiere al conjunto de acciones, trámites y demás actividades
destinadas a la obtención de los fondos necesarios para financiar a la inversión, en forma o
proporción definida en el estudio de pre-inversión correspondiente. Por lo general se refiere a
la obtención de préstamos.
ESTUDIO DEFINITIVOS: Denominado también estudio de ingeniería, es el conjunto de
estudios detallados para la construcción, montaje y puesta en marcha. Generalmente se refiere
a estudios de diseño de ingeniería que se concretan en los planos de estructuras, planos de
instalaciones eléctricas, planos de instalaciones sanitarias, etc., documentos elaborados por
arquitectos e ingenieros civiles, eléctricos y sanitarios, que son requeridos para otorgar la
licencia de construcción. Dichos estudios se realizan después de la fase de pre-inversión, en
razón de su elevado costo y a que podrían resultar inservibles en caso de que el estudio salga
factible, otra es que deben ser lo más actualizados posibles al momento de ser ejecutados. La

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etapa de estudios definitivos, no solo incluye aspectos técnicos del proyecto sino también
actividades financieras, jurídicas y administrativas.
EJECUCIÓN Y MONTAJE: Comprende al conjunto de actividades para la implementación de
la nueva unidad de producción, tales como compra del terreno, la construcción física en si,
compra e instalación de maquinaria y equipos, instalaciones varias, contratación del personal,
etc. Esta etapa consiste en llevar a ejecución o a la realidad el proyecto, el que hasta antes de
ella, solo eran planteamientos teóricos.
PUESTA EN MARCHA: Denominada también “Etapa De Prueba” consiste en el conjunto de
actividades necesarias para determinar las deficiencias, defectos e imperfecciones de la
instalación de la instalación de la infraestructura de producción, a fin de realizar las correcciones
del caso y poner “a punto” la empresa, para el inicio de su producción normal.
3. OPERACIÓN
Es la última fase del proyecto, en ésta se generan los beneficios, bienes y servicios para los
cuales fue ejecutado. Es importante indicar que, al iniciar esta fase, se debe disponer de los
recursos de funcionamiento necesarios para una eficiente operación del mismo, ya que, sin ellos,
no generará los beneficios esperados.
Esta fase consiste en hacer una apreciación sobre un proyecto en curso o acabado. Se trata de
determinar la pertinencia de los objetivos y su grado de realización, la eficiencia en cuanto al
desarrollo, la eficacia, el impacto y la viabilidad.
Es la etapa en que el proyecto entra en producción, iniciándose la corriente de ingresos
generados por la venta del bien o servicio resultado de las operaciones, los que deben cubrir
satisfactoriamente a los costos y gastos en que sea necesario incurrir. Esta etapa se inicia cuando

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la empresa entra a producir hasta el momento en que termine la vida útil del proyecto, periodo
en el que se hará el análisis evaluación de los resultados obtenidos.
La determinación de la vida útil de un proyecto puede determinarse por el periodo de
obsolescencia del activo fijo más importante (ejemplo: maquinarias y equipo de procesamiento).
Para efecto de evaluación económica y financiera, el horizonte o vida útil del proyecto más
utilizado es la de 10 años de operario, en casos excepcionales 15 años.
1.3. El estudio del proyecto como proceso
En términos generales, son varios los estudios particulares que deben realizarse para evaluar un
proyecto: los de la viabilidad comercial, técnica, legal, organizacional, de impacto ambiental y
financiera –si se trata de un inversionista privado– o económica –si se trata de evaluar el impacto
en la estructura económica del país. Cualquiera de ellos que llegue a una conclusión negativa
determinará que El proyecto no se lleve a cabo, aunque razones estratégicas, humanitarias u
otras de índole subjetiva podrían hacer recomendable una opción que no sea viable financiera o
económicamente.
Por lo regular, el estudio de una inversión se centra en la viabilidad económica o financiera, y
toma al resto de las variables únicamente como referencia. Sin embargo, cada uno de los factores
señalados puede, de una u otra manera, determinar que un proyecto no se concrete en la realidad.
La etapa de idea puede enfrentarse sistemáticamente bajo una modalidad de gerencia de
beneficios; es decir, donde la organización está estructurada operacionalmente bajo un esquema
de búsqueda permanente de nuevas ideas de proyecto.
Para ello, identifica ordenadamente problemas que pueden resolverse y oportunidades de
negocios que puedan aprovecharse.
Los diferentes modos de solucionar un problema o aprovechar una oportunidad constituirán las
ideas de proyecto. Por ejemplo, frente a un problema de fallas frecuentes de la maquinaria,

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surgen los proyectos de reemplazar la maquinaria, de cerrar la planta para subcontratar el
servicio e, incluso, de seguir con la situación actual si fuese mejor que las otras opciones.
Así mismo, podrán aprovecharse oportunidades de negocio vendiendo materiales de desecho
que podrían estar botándose, o también procesándolos para darles algún valor agregado y poder
venderlos.
1.4. El estudio organizacional y administrativo
Uno de los aspectos que menos se tienen en cuenta en el estudio de proyectos es aquel que se
refiere a los factores propios de la actividad ejecutiva de su administración: organización,
procedimientos administrativos y aspectos legales.
Para cada proyecto es posible definir la estructura organizativa que más se adapte a los
requerimientos de su posterior operación. Conocer esta estructura es fundamental para definir
las necesidades de personal calificado para la gestión y, por tanto, estimar con mayor precisión
los costos indirectos de la mano de obra ejecutiva.
Al igual que en los estudios anteriores, es preciso simular el proyecto en operación. Para ello
deberán definirse, con el detalle que sea necesario, los procedimientos administrativos que
podrían implementarse junto con el proyecto.
Pueden existir diferencias sustanciales, entre los costos de llevar registros normales frente a los
computacionales, y mientras en algunos proyectos convenga la primera modalidad, en otros
puede ser más adecuada la segunda. La decisión de desarrollar internamente actividades que
pudieran subcontratarse influye directamente en los costos por la mayor cantidad de personal
que pudiera necesitarse, la mayor inversión en oficinas y equipamiento y el mayor costo en
materiales y otros insumos.

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Como puede apreciarse, una decisión que pareciera ser secundaria lleva asociada una serie de
inversiones y costos que ningún estudio de proyectos podría obviar.
1.5. El estudio financiero
Es el proceso a través del que se analiza la viabilidad de un proyecto. Tomando como base los
recursos económicos que tenemos disponibles y el coste total del proceso de producción.
Su finalidad es permitirnos ver si el proyecto que nos interesa es viable en términos de
rentabilidad económica.
Por ello, el estudio financiero se convierte en una parte fundamental en cualquier proyecto de
inversión. No importa si se trata de un emprendedor con una idea de negocio, una empresa que
quiere crear una nueva área de negocios o incluso un inversor que está interesado en poner su
dinero en una empresa con el fin de obtener rentabilidad.
El estudio financiero formará parte de un posterior estudio de mercado. Toda la información
recogida nos permitirá hacer el análisis de riesgos de un proyecto y evaluar en profundidad su
viabilidad.
1.6. Estructura económica del mercado
El ambiente competitivo en que se desenvolverá el proyecto, en caso de ser implementado,
puede adquirir una de las siguientes formas de mercado: Desde el punto de vista de la cantidad
de demandantes, los mercados más conocidos son el monopsonio y el oligopsonio. La
terminación "sonio" indica que estamos haciendo referencia al lado del comprador en el
mercado, "mono" que hay uno solo y "oligo" que hay unos pocos. Desde el punto de vista de
los oferentes, la teoría económica define cuatro tipos básicos de mercado: competencia perfecta,
monopolio, oligopolio y competencia monopolística. Ello permite analizar y predecir cómo los

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agentes económicos se comportarán en cada uno de ellos. Estas estructuras de mercado se
definen a partir de cuatro características.
1. Número de productores que hay en el mercado.
2. Tipo de bien (homogéneo o diferenciado).
3. Grado de control del precio por parte de la empresa.
4. Existencia de barreras a la entrada.
1.7. El estudio de mercado
El estudio de mercado es un proceso sistemático de recolección y análisis de datos e información
acerca de los clientes, competidores y el mercado. Sus usos incluyen ayudar a crear un plan de
negocios, lanzar un nuevo producto o servicio, mejorar productos o servicios existentes y
expandirse a nuevos mercados.
El estudio de mercado puede ser utilizado para determinar que porción de la población comprara
un producto o servicio, basado en variables como el género, la edad, ubicación y nivel de
ingresos.
El estudio de mercado es generalmente primario o secundario. En el estudio secundario, la
compañía utiliza información obtenida de otras fuentes que aparecen aplicables a un producto
nuevo o existente. Las ventajas del estudio secundario incluyen el hecho de ser relativamente
barato y fácilmente accesible. Las desventajas del estudio secundario: a menudo no es específico
al área de investigación y los datos utilizados pueden ser tendenciosos y complicados de validar.
El estudio de mercado primario implica pruebas como focus groups, encuestas, investigaciones
en terreno, entrevistas u observaciones llevadas a cabo o adaptadas específicamente al producto.

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Muchas preguntas pueden ser respondidas gracias a un estudio de mercado:
✓ ¿Qué está pasando en el mercado?
✓ ¿Cuáles son las tendencias?
✓ ¿Quiénes son los competidores?
✓ ¿Que opinión tienen los consumidores acerca de los productos presentes en el mercado?
✓ ¿Qué necesidades son importantes?
✓ ¿Están siendo satisfechas esas necesidades por los productos existentes?
1.8. Técnicas de proyección del mercado
Proyección: son estudios cuantitativos los cuales buscan describir cómo será el crecimiento
economía en un determinado lapso de tiempo hacia el futuro.
Métodos de proyección
✓ Métodos de carácter cualitativo: opiniones de expertos, tiempo escaso, no tiene
antecedentes.
✓ Modelos de pronósticos causales: estimar las variables causantes de los cambios sobre
la variable dependiente.
✓ Modelos de series de tiempo: se utilizan cuando el comportamiento que asume el
mercado a futuro puede determinarse por el comportamiento pasado.
Métodos cualitativos o subjetivos
✓ Cuando los métodos cuantitativos no pueden explicar por sí solos el comportamiento
futuro esperado, o cuando no existen datos.
✓ Método Delphi
✓ Consenso de panel

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✓ Investigación de mercado: exploratoria, descriptiva o explicativa.
– Encuestas de intenciones.
– Características de productos, empresas o consumidores.
MÉTODO DE CONSENSO DE PANEL
✓ A diferencia de la técnica Delphi, es que no existen secretos sobre la identidad del
emisor
✓ No hay retro alimentación del exterior
✓ Al no existir secretos se estimula la comunicación, el trabajo en grupo es mejor que el
de una sola persona
✓ Existe el peligro que emerja un grupo dominante que anula la interacción adecuada y se
acepte por la capacidad de argumentación y no por la validez de la misma.
MÉTODOS DE CÁLCULO PARA EL PRONÓSTICO DE VENTAS1
Existen muchos métodos para calcular el pronóstico de ventas; entre otros algunos son:
a. Método Estadístico y matemático.
✓ Mínimos cuadrados
✓ Logarítmicos
b. Método de criterios personales.
✓ Personal de ventas y comercialización.
✓ Departamento de comercialización.
✓ Consultores externos
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https://www.solocontabilidad.com/2012/10/metodos-de-calculo-para-el-pronostico.html

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c. Método aritmético.
✓ Incremento porcentual.
✓ Incremento absoluto.
✓ Promedio móvil
MÉTODO DE MÍNIMOS CUADRADOS
El método de mínimos cuadrados, es un método que sirve para proyectar las ventas de futuros
períodos con base a ventas de gestiones pasadas.
Como cualquier otro, el método de mínimos cuadrados debe ser ajustado en caso de que existan
factores que cambien las condiciones y situaciones, tanto económicas, políticas, de mercado,
capacidad, tanto externas como internas.
Por ejemplo, si la cantidad de ventas en los anteriores cinco años fueron:
Si se desea estimar las ventas para los siguientes cinco años con la misma tendencia, se puede
acudir al método de mínimos cuadrados.
Aplicando el método de mínimos cuadrados, se ajusta a la recta:

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donde:
Por lo que para reemplazar en éstas fórmulas, previamente es necesario determinar:
Reemplazando en las fórmulas:

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En primer lugar en la fórmula:
En segundo lugar en la fórmula:

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Con lo cual la recta ajustada por mínimos cuadrados es:
Mientras que el crecimiento (c) se determina mediante la fórmula:
Por ejemplo, el crecimiento (c) para cinco años es el siguiente:

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Esto significa que las ventas crecerán a un promedio de 4.8 % por período.
Por tanto, las ventas estimadas para los siguientes cinco períodos son:
Pronóstico de ventas para el período 6

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Por tanto, el pronóstico de ventas para los siguientes cinco períodos es:

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La gráfica de las ventas proyectadas es la siguiente:
CRITERIO DEL PERSONAL DE VENTAS
En éste método participan los niveles inferiores de la organización.
El procedimiento es el siguiente:
1. La oficina central de ventas suministra a los jefes de los distintos distritos
✓ Estadísticas de ventas de gestiones anteriores.
✓ Descripción de políticas de ventas a seguir.
✓ Capacidad instalada de la empresa.

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2. El personal de ventas confecciona un pronóstico de las futuras ventas del territorio
donde activa.
3. Los pronósticos presentados por el personal de ventas son
tabulados, revisados y evaluados por el gerente de comercialización.
4. Las ventas estimadas se presentan al comité de presupuestos.
5. Se evalúa la factibilidad de atender las ventas estimadas.
6. El plan de ventas es distribuido a los distintos departamentos.
CRITERIO DE LA GERENCIA DE COMERCIALIZACIÓN
En este método, cuenta solo la opinión y criterio del gerente de comercialización, previo estudio
de:
✓ Estadística de ventas de gestiones anteriores.
✓ Políticas de venta a seguir.
✓ Capacidad de la empresa para atender las ventas pronosticadas.
Por ejemplo el Gerente de comercialización puede pronosticar que las ventas del siguiente
período serán 10% más que en el anterior.
Si en el anterior se vendieron 10.000 unidades, el próximo año se estima que se venderán:
Por lo cual, las ventas estimadas para el siguiente período ascienden a 11.000 unidades.
CRITERIO DEL COMITÉ CONSIDERANDO VARIOS FACTORES SUBJETIVOS
Cuando el comité considera varios factores y estos son evaluados y aceptados por los miembros
del comité, existen aumentos y disminuciones sobre una base, por ejemplo:

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Si en la anterior gestión se vendieran 100.000 unidades del producto " D ", los factores que se
espera afectarán su modificación son:
a. Por el aumento en la población se espera que las ventas aumentarán en 10%, entonces las
ventas estimadas serán:
b. La baja en el ingreso per cápita disminuirá las ventas en 4%, entonces las ventas estimadas
serán:
c. Por rebaja en el precio se espera que las ventas aumenten el 15%, entonces las ventas
estimadas serán:
Por lo cual las ventas estimadas para el siguiente período ascienden a 121.900 unidades.
MÉTODO DEL INCREMENTO PORCENTUAL
Este método consiste en:
a. Determinar el porcentaje de variaciones de los distintos períodos con respecto al anterior.

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b. Determinar el promedio de las variaciones.
Donde:
Como el porcentaje de variación es:

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Entonces el porcentaje de variación con base a las ventas de los anteriores cinco períodos serán:
El incremento porcentual del período 2 con respecto al 1 es:

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La sumatoria de las variaciones es:

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Como el promedio de variación es la sumatoria de los porcentajes de variación dividido entre el
número de períodos menos uno.
Con éste coeficiente ya se puede pronosticar la-cantidad de ventas para los siguientes cinco
períodos.

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Considerando que las ventas en el período 5 son de 273.5 unidades, las ventas esperadas para el
período 6 serán:
Considerando que las ventas en el período 6 serán 288,96, las ventas esperadas para el período
7 serán:
Considerando que las ventas en el período 7 serán 305.29, las ventas esperadas para el período
8 serán:
9 serán:

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10 serán:
En resumen, con base a estadísticas de períodos anteriores y aplicando el método de incremento
porcentual, las ventas proyectadas para los siguientes cinco períodos (sexto al décimo) son:

“BOLÍVAR”
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MÉTODO DEL INCREMENTO ABSOLUTO
Este método consiste en tomar el promedio de las variaciones absolutas, a cuyo resultado se
adiciona la última ejecución.
Las variaciones absolutas son:
El promedio de las variaciones absolutas es:

“BOLÍVAR”
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Por lo cual, las ventas esperadas para los siguientes cinco períodos serán:
El pronóstico de ventas para el período 6 es:

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“BOLÍVAR”
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41
En resumen el pronóstico de ventas para los siguientes cinco períodos (sexto al décimo) son los
siguientes:

“BOLÍVAR”
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Evaluación.
5. BIBLIOGRAFÍA Y WEBGRAFÍA SUGERIDA:
✓ http://sighoteleriayturismo.blogspot.com/2016/10/tipos-de-sistemas.html
✓ http://teoriageneraladsi96.blogspot.com/2015/03/teoria-general-de-sistemas.html

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1. OBJETIVOS:
✓ Explicar el fundamento del modelo costo-volumen-utilidad (CVU).
✓ Conocer los elementos que se analizan en el estudio técnico.
✓ Investigar cómo se determina la macro y micro localización y cuales variables
intervienen en la misma
✓ Determinar un flujograma del proceso de producción
2.1 Costos diferenciales2.
Los Costes diferenciales son aquellos costos que aumentan o
disminuyen en el costo total del costeo del producto, o el cambio
en cualquier elemento del costo de producción, en donde están
sujeto a una variación en la operación de la empresa según su
actividad económica, clasificándola de la siguiente manera:
1. Costes decrementales: son generados por las disminuciones o reducciones en el volumen de
costos operación o de producción.
2
https://glosarios.servidor-alicante.com/contabilidad-de-gestion/costes-diferenciales
UNIDAD 2 ESTIMACIÓN DE COSTOS

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2. Costes incrementales: Cuando existe las variaciones en los costos que son ocasionados por
un aumento en las actividades de producción u operaciones de la empresa.
2.2 Costos futuros, sepultados.
Costos futuros: Son costos relevantes que se usan en la toma de las decisiones que afectará los
resultados en el futuro. Estos costos pueden servir también para la medición de la ejecutoria de
los responsables o administradores si los consideramos como costos estándares.3
Costos sepultados: Una clase de costos que más comúnmente se consideran en una decisión, a
pesar de ser irrelevantes, son los llamados costos "sepultados". Un costo se denomina sepultado
si corresponde a una obligación de pago que se contrajo en el pasado, aun cuando parte de ella
esté pendiente de pago a futuro. Si bien constituye un pago futuro, tiene un carácter inevitable
que lo hace irrelevante.
La parte de la deuda contraída y no pagada es un compromiso por el cual debe responder la
empresa independientemente de las alternativas que enfrente en un momento dado. I-a
excepción a lo señalado la constituirá la posibilidad de alterar la modalidad de pago, siempre
que ella no esté asociada con todas las alternativas a que se enfrenta la decisión. En este caso,
la relevancia se produce por la variabilidad que ocasionaría el valor del dinero en el tiempo.
Fácilmente se podrá apreciar que un costo sepultado puede consistir tanto en un costo fijo como
en uno variable.
2.3 Costos de producción.
3
https://www.clubensayos.com/Temas-Variados/31-CONCEPTOS-DE-COSTOS-FUTUROS-DE-OPORTUNIDAD-
DE/1771253.html

“BOLÍVAR”
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Los costos de producción (también llamados costos de operación) son los gastos necesarios para
mantener un proyecto, línea de procesamiento o un equipo en funcionamiento. En una compañía
estándar, la diferencia entre el ingreso (por ventas y otras entradas) y el costo de producción
indica el beneficio bruto.
Esto significa que el destino económico de una empresa está asociado con: el ingreso (por ej.,
los bienes vendidos en el mercado y el precio obtenido) y el costo de producción de los bienes
vendidos. Mientras que el ingreso, particularmente el ingreso por ventas, está asociado al sector
de comercialización de la empresa, el costo de producción está estrechamente relacionado con
el sector tecnológico; en consecuencia, es esencial que el tecnólogo pesquero conozca de costos
de producción.
El costo de producción tiene dos características opuestas, que algunas veces no están bien
entendidas en los países en vías de desarrollo. La primera es que para producir bienes uno debe
gastar; esto significa generar un costo. La segunda característica es que los costos deberían ser
mantenidos tan bajos como sea posible y eliminados los innecesarios. Esto no significa el corte
o la eliminación de los costos indiscriminadamente.
Clasificación de los costos de producción
1. COSTOS VARIABLES (directos):
✓ 1.1. Materia prima.
✓ 1.2. Mano de obra directa.
✓ 1.3. Supervisión.
✓ 1.4. Mantenimiento.
✓ 1.5. Servicios.
✓ 1.6. Suministros.
✓ 1.7. Regalías y patentes.

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46
✓ 1.8. Envases.
2. COSTOS FIJOS
2.1. Costos Indirectos
✓ 2.1.1. Costos de inversión:
✓ 2.1.1.1. Depreciación.
✓ 2.1.1.2. Impuestos.
✓ 2.1.1.3. Seguros.
✓ 2.1.1.4. Financiación.
✓ 2.1.1.5. Otros gravámenes.
2.1.2. Gastos generales:
✓ 2.1.2.1. Investigación y desarrollo.
✓ 2.1.2.2. Relaciones públicas.
✓ 2.1.2.3. Contaduría y auditoría.
✓ 2.1.2.4. Asesoramiento legal y patentes.
2.2. Costos de Dirección y Administración
2.3. Costos de Ventas y Distribución
Los costos de producción pueden dividirse en dos grandes categorías: COSTOS DIRECTOS O
VARIABLES, que son proporcionales a la producción, como materia prima, y los COSTOS
INDIRECTOS, también llamados FIJOS que son independientes de la producción, como los
impuestos que paga el edificio. Algunos costos no son ni fijos ni directamente proporcionales a
la producción y se conocen a veces como SEMIVARIABLES.
2.4 Análisis costo volumen utilidad4
4
http://www.loscostos.info/utilidad.html

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El análisis de Costo-Volumen-Utilidad es la examinación sistemática de las relaciones entre los
precios de venta, ventas, volumen de producción, costos, gastos, y utilidades. Este análisis
proporciona información muy útil para la toma de decisiones a la administración de una
empresa. Por ejemplo, el análisis puede ser usado en el establecimiento de precios de venta, en
la selección de mezcla de productos a vender, en la decisión para escoger estrategias de mercado,
y en el análisis de los efectos en las utilidades por cambios en costos. En el medio ambiente
actual de los negocios, la administración de un negocio debe actuar y tomar decisiones de una
manera rápida y precisa. Como resultado, la importancia del análisis de Costo-Volumen-
Utilidad se sigue incrementando conforme para el tiempo.
MARGEN DE CONTRIBUCION
Una relación entre el costo, volumen y la utilidad es el margen de contribución. El margen de
contribución es el exceso de ingresos por ventas sobre los costos variables. El concepto de
margen de contribución es especialmente útil en la planeación de los negocios porque da una
visión del potencial de utilidades que puede generar una empresa. A continuación se presenta el
estado de resultados de la compañía Fusión, Inc. el cual ha sido preparado para mostrar su
margen de contribución
Ventas $1,000,000
(-) Costos Variables 600,000
= Margen de Contribución $ 400,000
(-) Costos Fijos 300,000
= Ingreso de Operaciones $ 100,000
PORCENTAJE DE MARGEN DE CONTRIBUCION
El margen de contribución puede también ser expresado en porcentaje. La razón de margen de
contribución, que algunas veces es llamada razón de utilidad-volumen, indica el porcentaje de
cada unidad de moneda vendida (dólar, peso, euro, etc) disponible para cubrir los costos fijos y
proveer un ingreso operativo. Para la compañía Fusión, Inc. la razón de margen de contribución
es 40%, que se calcula de la siguiente manera:

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Ventas - Costos Variables
Porcentaje de Margen de Contribución = --------------------------
Ventas
Porcentaje de Margen de Contribución = ($1,000,000 - $600,000) / $1,000,000 = 40%
El porcentaje de margen de contribución mide el efecto, en el ingreso de operación, de un
incremento o reducción en el volumen de ventas. Por ejemplo, asuma que la administración de
Fusión, Inc. está estudiando el efecto de agregar $80,000 en órdenes de venta. Multiplicando el
porcentaje de margen de contribución (40%) por el cambio en el volumen de ventas ($80,000)
indica que el ingreso de operación se incrementara $32,000 si las órdenes adicionales son
obtenidas. Para validar este análisis a continuación se presenta el estado de resultados de la
compañía incluyendo las órdenes adicionales:
Ventas $1,080,000
(-) Costos Variables
($1,080,000 X 60%)
648,000
Margen de Contribución
($1,080,000 X 40%)
$ 432,000
Ingreso de Operaciones $ 132,000
Los costos variables como porcentaje de ventas son igual al 100% menos el porcentaje de
margen de contribución. Entonces en el estado de resultados anterior, los costos variables son
60% (100% - 40%) de las ventas, o $648,000 ($1,080,000 X 60%). El margen de contribución
total, $432,000, también puede ser calculado directamente por multiplicar las ventas por el
porcentaje de margen de contribución ($1,080,000 X 40%).
MARGEN DE CONTRIBUCION UNITARIO

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El margen de contribución unitario también es útil para calcular el potencial de utilidades de
proyectos propuestos. El margen de contribución unitario es la cantidad monetaria (dólares,
pesos, euros, etc.) de cada unidad de ventas disponible para cubrir los costos fijos y proporcionar
utilidades de operación. Por ejemplo, si el precio de venta unitario de la compañía Fusión, Inc.
es $20 y el costo variable unitario es $12, el margen de contribución unitario es $8 ($20 - $12).
El porcentaje de margen de contribución es más útil cuando el incremento o reducción en el
volumen de ventas es medido en unidades vendidas (cantidades). Para ejemplificar lo anterior,
asuma que la compañía Fusión, Inc. vendió 50,000 unidades. Su ingreso de operaciones es
$100,000, como se muestra en el estado de resultados y margen de contribución siguiente:
Ventas (50,000 u's X $20) $1,000,000
(-) Costos Variables
(50,000 X $12)
600,000
Margen de Contribución
(50,000) X $8
$ 400,000
Si las ventas de la compañía Fusión, Inc. hubieran sido incrementadas por 15,000 unidades, de
50,000 a 65,000 unidades, su ingreso de operación se habría incrementado por $120,000 (15,000
u's X $8), como se muestra abajo:
Ventas (65,000 u's X $20) $1,300,000
(-)Costos Variables
(65,000 u's X $12)
780,000
Margen de contribución (65,000
X $8)
$ 520,000
(-)Costos Fijos 300,000

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2.5 Técnicas de estimación de costos.5
La estimación de los costos del estudio técnico, consiste en determinar todos los costos que se
generan al estimar la cantidad necesaria de recursos (humanos o materiales) que se necesitan
para la elaboración del proyecto. Para determinarlos estos costos se recurre a información
histórica de la propia empresa o se puede recurrir a estándares generalmente aceptado. Podemos
destacar tres por su simpleza y por el valor de la información que proveen:
✓ Factores Combinados
✓ Factor Exponencial
✓ Regresión Simple
Factores Combinados
Es el más simple método de estimación de costos. Consiste en combinar valores estándares con
los reales. Este método se ocupa cuando poseemos dos tipos de costos.
Costos pertinentes: Que son los costos que consideramos importantes.
Costos poco significativos: Estos costos los consideramos como información secundaria.
La fórmula sería así:
C=∑Cd+∑Cui*qi
Dónde:
C: costo que se busca estimar.
Cd: costo real de cada componente pertinente.
Cui: costo unitario del componente i de la estructura de costos.
qi= cantidad del componente i.
5
https://e-tecnico.webnode.es/servicios/tecnicas-de-estimacion-de-costos/

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Factor Exponencial
Se dice en este método que la estructura de costo varía en proporción distinta de lo que varían
la capacidad de producción. Se usa este método cuando el proyecto genera economías y
deseconomías de escala. Respecto del nivel de costos existentes. En palabras simples se dice
que si se aumenta la producción disminuirá los costos, esto es a lo que se refiere con economía
de escala.
C2= costo de operación en la situación del proyecto.
C1= costo de operación para el nivel de operación actual.
Q2= capacidad de producción con el proyecto.
Q1= capacidad de producción actual.
Β= factor de costo exponencial.
Regresión Simple
Consiste en determinar valores futuros de costos con valores de costos históricos, utilizando
una valorización de moneda de igual valor. Primero necesitamos analizar la una recta.
Y=a+bx
Y= costo total (CT).
a= costo fijo (CF).
b= costo variable unitario (cv).
X= la cantidad producida.
Ahora necesitaremos formar la siguiente fórmula.

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CT=CF+ (cv)q
Ahora podemos utilizar esta fórmula para determinar los valores de a y b, haciendo una regresión
de los datos de costos disponibles.
2.6 Calendario de inversiones en equipos.
El calendario de inversiones ha sido estructurado teniendo en cuenta fundamentalmente el
monto de inversiones programado para los dos primeros años y la secuencia y relaciones de
precedencia que guardan entre sí los distintos proyectos, tratando de lograr además un flujo
balanceado de inversiones anuales para el período de 5 años.
Según este criterio, el programa de inversiones señala una cierta flexibilidad, que resulta mayor
para las inversiones más alejadas del año base y menor para las correspondientes a los primeros
años.
Este calendario de inversiones deberá ser revisado anualmente, y en el caso de disponer de
mayores recursos sería aconsejable anticipar las iniciativas de inversión de mayor incidencia en
el asentamiento y concentración espacial de la población.
2.7 Balance de personal.
La forma más eficiente de calcular el costo del recurso humano es desagregando al máximo las
funciones y tareas que se deben realizar en la operación del proyecto, con el objeto de definir el
perfil de quienes deben ocupar cada uno de los cargos identificados y calcular la cuantía de la
remuneración asociadas con cada puesto de trabajo.
Para esto, lo usual es especificar todas las actividades predictivas, las comerciales,
Administrativas y de servicio

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La importancia de las remuneraciones en la estructura total de costos del proyecto dependerá
de una gran cantidad de factores, como el grado de automatización, el nivel tecnológico de los
procesos y la situación general del mercado laboral. Generalmente mientras mayor es el nivel
tecnológico, menor cantidad de personal se requerirá, aunque probablemente mayor
remuneración unitaria.
El balance de personal incorpora la estructura de remuneraciones fijas, incluyendo
gratificaciones, leyes sociales, bonos de alimentación, movilización y costo de Turnos
especiales.
2.8 Antecedentes económicos del estudio técnico.
Los antecedentes económicos del estudio técnico se pretenden resolver las preguntas:
Donde, Cuando, Cuanto, Como y con que producir lo que se desea.
Por lo tanto, el aspecto técnico – operativo de un proyecto comprende todo aquello que tenga
relación con el funcionamiento y la operatividad del propio proyecto.
Estudio legal, localización, estudio financiero – El estudio técnico no es un estudio aislado ni
tampoco uno que se refiera exclusivamente a cuestiones relacionadas con la producción del
proyecto. Por el contrario, deberá tomar la información del estudio de mercado referente a
necesidad de locales de venta y distribución para determinar la inversión en la obra física
respectiva.
De igual forma deberá procederse respecto del estudio organizacional para el dimensionamiento
y cuantificación de la inversión en oficinas, bodegas, accesos y otras inversiones de carácter
administrativo y gerencial.
2.9 La determinación del tamaño.6
6
https://zenempresarial.files.wordpress.com/2009/12/la-determinacion-del-tamano.pdf

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Entre los factores que determinan el tamaño de un proyecto se encuentran una gran cantidad de
variables tales como: demanda, disponibilidad de insumos, localización y plan estratégico
comercial de desarrollo futuro de la empresa que se crearía con el proyecto, entre otras.
La cantidad demandada proyectada a futuro es quizás el factor condicionante más importante
del tamaño, aunque éste no necesariamente deberá definirse en función de un crecimiento
esperado del mercado, ya que, como se verá más adelante, el nivel óptimo de operación no
siempre será el que maximice las ventas. Aunque el tamaño puede ir posteriormente
adecuándose a mayores requerimientos de operación para enfrentar un mercado creciente, es
necesario que se evalúe esa opción contra la de definir un tamaño con una capacidad ociosa
inicial que posibilite responder en forma oportuna a una demanda creciente en el tiempo.
Hay tres situaciones básicas del tamaño que pueden identificarse respecto al mercado:
1) Aquélla en la cual la cantidad demandada total sea inferior a la menor de las unidades
productoras posibles de instalar
2) Aquélla en la cual la cantidad demandada sea igual a la capacidad mínima que se puede
instalar
3) Aquélla en la cual la cantidad demandada sea superior a la mayor de las unidades productoras
posibles de instalar.
Para medir esto se define la función de demanda con la cual se enfrenta el proyecto en estudio
y se analizan sus proyecciones futuras con el objeto de que el tamaño no sólo responda a una
situación coyuntural de corto plazo, sino que se optimice frente al dinamismo de la demanda.
El análisis de la cantidad demandada proyectada tiene tanto interés como la distribución
geográfica del mercado. Muchas veces esta variable conducirá a seleccionar distintos tamaños,
dependiendo de la decisión respecto a definir una o varias fábricas, de tamaño igual o diferente,
en distintos lugares y con número de turnos que pudieran variar entre ellos. Por ejemplo, las

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economías de escala harán recomendable una planta de mayor tamaño que cubra una mayor
extensión geográfica; sin embargo, esto hará subir los costos de distribución, con un efecto
contrario al de las economías de escala.
2.10 El estudio de localización
En el estudio de localización del proyecto, se toman en cuenta dos aspectos la macro y la micro
localización, pero a su vez se deben analizar otros factores, llamados fuerzas locacionales, que de alguna
manera influyen en la inversión de un determinado proyecto. (Sapag Chain 2004).
a) Macro- localización; Consiste en evaluar el sitio que ofrece las mejores condiciones para la ubicación
del proyecto, en el país o en el espacio rural y urbano de alguna región.
✓ Ubicación de los consumidores o usuarios
✓ Localización de la Materia Prima y demás insumos.
✓ Vías de comunicación y medios de transporte
✓ Infraestructura de servicios públicos
✓ Políticas, planes o programas de desarrollo
✓ Normas y Regulaciones Específicas
✓ Tendencias de desarrollo de la región
✓ Condiciones climáticas, ambientales, suelos
✓ Interés de fuerzas sociales y comunitarias.
b) Micro localización; Es la determinación del punto preciso donde se construirá la empresa dentro de
la región, y en esta se hará la distribución de las instalaciones en el terreno elegido. (Jerouchalmi 2003)
✓ Disponibilidad y costos de Recursos: Mano de Obra, materias primas, servicios de
comunicaciones.
✓ Otros Factores: Ubicación de la competencia, limitaciones tecnológicas y consideraciones
ecológicas.
✓ Otros factores: Ubicación de la competencia, limitaciones tecnológicas y consideraciones
ecológicas.
✓ Costo de transporte de insumos y de productos.

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En algunos proyectos la localización está predeterminada, como en los casos de silvicultura, la
agricultura la industria petrolera, las plantas hidroeléctricas, etc. En otros proyectos, la localización está
limitada por el requerimiento de alguna condición geográfica, o la existencia de un recurso abundante.
(Cignoli 1967).
2.11 El estudio de la organización de un proyecto7
El estudio organizacional busca determinar la capacidad operativa de la organización dueña del
proyecto con el fin de conocer y evaluar fortalezas y debilidades y definir la estructura de la
organización para el manejo de las etapas de inversión, operación y mantenimiento. Es decir,
para cada proyecto se deberá determinar la estructura organizacional acorde con los
requerimientos que exija la ejecución del proyecto y la futura operación.
Son varias las teorías en las cuales se basa el diseño organizacional:
La teoría clásica de la organización, por ejemplo, se basa en los principios de la organización
propuestos por Henri Fayol, los cuales se refieren a:
✓ El principio de la división del trabajo para lograr la especialización.
✓ El principio de la unidad de dirección que postula la agrupación de actividades que
tengan el mismo objetivo bajo la dirección de un solo administrador.
✓ El principio de la centralización, que establece el equilibrio entre centralización y
descentralización.
✓ El principio de la autoridad y responsabilidad.
Por otra parte, la teoría de la organización burocrática de Max Weber, señala que la organización
debe adoptar ciertas estrategias de diseño para racionalizar las actividades colectivas. Entre estas
7
https://estudio-organizacional.webnode.mx/

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se destacan la división del trabajo, la coordinación de las tareas y la delegación de autoridad y
el manejo impersonal y formalista del funcionario La tendencia actual, sin embargo, es que el
diseño organizacional se haga de acuerdo con las circunstancias.
Objetivos del estudio organizacional:
Específicamente, el objetivo del estudio organizacional es determinar la Estructura
Organizacional Administrativa óptima y los planes de trabajo administrativos con la cual
operara el proyecto una vez este se ponga en funcionamiento. Del estudio anterior, se deben
determinar los requerimientos de recursos humanos, de locación, muebles y enseres, equipos,
tecnología y financieros para atender los procesos administrativos.
Proceso para el estudio organizacional:
Para el diseño de la Estructura Organizacional se siguen los siguientes pasos:
✓ Defina los objetivos generales de la empresa; debe existir concordancia entre la
estructura organizacional y los objetivos.
✓ Elabore un listado de actividades administrativas necesarias para el logro de los
objetivos.
✓ Defina cuál de estas actividades se subcontratara y cuales se harán de manera directa.
✓ Para las actividades que se atenderán directamente, agrupe las tareas y actividades
relacionadas o afines en subsistemas.
✓ Identificar las funciones específicas que debe cumplir cada subsistema.
✓ Identificar las necesidades de Recurso Humano de cada subsistema.
✓ Expresar los subsistemas en unidades administrativas o grupos de trabajo
✓ Asignar funciones y definir cargos para cada unidad administrativa o grupo de trabajo.
✓ Elaboración del Organigrama
✓ Descripción de las funciones de cada cargo.

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El diseño de la estructura organizacional depende de criterios y principios administrativos los
cuales no son generalizables a todos los proyectos.
Los principios administrativos de la división del trabajo, unidad de mando, tramo de control, la
departamentalización, y la delegación de funciones deben aplicarse al momento de definir la
estructura; además se deben tener en cuenta factores particulares de cada proyecto, como: las
relaciones con Clientes y Proveedores – cuantificaciones de las operaciones-; el tipo de
tecnología administrativa que se quiere adoptar; la logística necesaria particular de cada
proyecto; la externalización de algunas tareas (Contabilidad, cartera, ventas, etc.) y la
complejidad de las tareas administrativas propias del negocio.
Los modelos administrativos que exhibe la competencia o de empresas con similares
características a las del proyecto en el exterior pueden emplearse como base de este estudio,
para luego, en función de las ventajas comparativas que posea el proyecto, definir la estructura
administrativa de éste.

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Evaluación
https://glosarios.servidor-alicante.com/contabilidad-de-gestion/costes-diferenciales
https://www.clubensayos.com/Temas-Variados/31-CONCEPTOS-DE-COSTOS-
FUTUROS-DE-OPORTUNIDAD-DE/1771253.html
http://www.loscostos.info/utilidad.html
https://e-tecnico.webnode.es/servicios/tecnicas-de-estimacion-de-costos/
https://zenempresarial.files.wordpress.com/2009/12/la-determinacion-del-tamano.pdf
https://estudio-organizacional.webnode.mx/

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1. OBJETIVOS:
✓ Interpretar las inversiones necesarias para el proyecto.
✓ Justificar las fuentes de financiamiento
✓ Preparar las mejores formas para amortizar una deuda
✓ Determinar un flujo de caja para luego proyectar el mismo hasta la duración del
proyecto
3.1 Método Contable
Una forma comúnmente usada para proyectar los requerimientos de capital de trabajo
es la de cuantificar la inversión requerida en cada uno de los rubros del activo corriente,
considerando que parte de estos activos pueden financiarse por pasivos de corto plazo
(pero de carácter permanente), como los créditos de proveedores o los préstamos
bancarios. Los rubros del activo corriente que se cuantifican en el cálculo de esta
inversión son el saldo óptimo para mantener en efectivo, el nivel de cuentas por cobrar
apropiado y el volumen de existencias que se debe mantener, por un lado, y los niveles
esperados de deudas promedio de corto plazo, por otro.
UNIDAD 3
LAS INVERSIONES DEL PROYECTO

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61
La inversión en efectivo dependerá de tres factores: el costo de que se produzcan saldos
insuficientes, el costo de tener saldos excesivos y el costo de administración del efectivo.
El costo de tener saldos insuficientes hará que la empresa deje de cumplir con sus pagos.
Si tuviera saldos suficientes, podría cumplir con sus compromisos y tener, en
consecuencia, un costo cero, pero, a medida que disminuye el saldo, el costo de saldos
insuficientes aumenta en el equivalente al costo de la fuente de financiamiento a que se
recurra, sea el recargo de un interés a la deuda no pagada, o al interés cobrado por un
banco, si se recurre a éste para obtener los fondos que remitan el pago de esa deuda.
El costo de saldos excesivos equivale a la pérdida de utilidad por mantener recursos
ociosos por sobre las necesidades de caja. Este costo aumenta cuanto mayor sea el saldo
ocioso.
El costo de administración del efectivo se compone de los costos de gestión
(remuneraciones al personal) de los recursos líquidos y de los gastos generales de
oficinas.
Estos costos, que son fijos, deben tomarse en cuenta en conjunto con los anteriores para
optimizar la inversión en efectivo, que se define como la de menor costo total. Ejemplo:
Empresa productora de queso
Nivel de Capital de trabajo está en función a la adquisición de su principal materia prima:
Leche
Ctc= $ 6.947 + 0,65 Lc
Donde

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Ctc: capital de trabajo contable
Lc: monto anual de compras de leche
Proyecto: ampliación de operación. Aumento en compra de leche: $ 54.000 anuales
ICT= 6.947 + 0,65 (54.000)
ICT= $ 42.047,00
✓ Los flujos de ingresos y egresos son constantes a través del tiempo
✓ La inversión en inventarios depende básicamente de dos tipos de costos: los
asociados con la compra y los asociados con el manejo de inventarios.
✓ Los costos asociados con el proceso de compra son todos aquellos en que se
incurre al ordenar un pedido para constituir existencias.
✓ Los costos asociados con el manejo de existencias aumentan cuando se
incrementa la cantidad que se recibe con cada pedido.
✓ El costo total puede calcularse sumando los costos asociados con el pedido y el
manejo de los inventarios.
3.2 Método del periodo de desfase.
Este método consiste en determinar la cuantía de los costos de operación que debe financiarse
desde el momento en que se efectúa el primer pago por la adquisición de la materia prima hasta
el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos, que se destinará a
financiar el periodo de desfase siguiente:
El cálculo de la inversión en capital de trabajo (ICT) se determina por la expresión:

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63
Donde Ca es el costo anual y nd el número de días de desfase.
Un periodo de recuperación puede ser corto (venta de yogur, servicio de hotel, fletes, etcétera)
o largo (industria metalúrgica). Por ejemplo, en un hotel podría ser posible estimar un periodo
de recuperación de cinco días promedio, que corresponde al tiempo desde que se inician los
desembolsos que genera un turista hasta el instante en que paga su estadía en el hotel. Una planta
elaboradora de quesos podría tener un periodo de recuperación de 120 días, si desde que compra
la leche hasta que el queso está terminado pasan 60 días, si hay 30 días promedio de
comercialización y si se vende con crédito a 30 días. Una manera de determinar el capital de
trabajo, consiste en calcular el costo de operación mensual o anual y dividirlo por el número de
días de la unidad de tiempo seleccionada (30 ó 365 días). Así, se obtiene un costo de operación
diario que se multiplica por la duración en días de ciclo de vida.
La simplicidad del procedimiento se manifiesta cuando se considera que para la elaboración de
los flujos de caja ha sido necesario calcular tanto el costo total de un periodo, como el periodo
de recuperación.
De igual manera, su utilidad queda demostrada si se tiene que el concepto propio del capital de
trabajo es la financiación de la operación durante ese periodo de recuperación. Sin embargo, el
modelo manifiesta la deficiencia de no considerar los ingresos que se podrían percibir durante
el periodo de recuperación, con lo cual el monto así calculado tiende a sobrevaluarse, castigando
a veces en exceso el resultado de la evaluación del proyecto. Sin embargo, sigue siendo un buen
método para proyectos con periodos de recuperación reducidos, como la venta de periódicos, la
operación de un hotel o un restaurante.

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No obstante, como el método calcula un promedio diario, el resultado obtenido no asegura cubrir
las necesidades de capital de trabajo en todos los periodos. Por ello se estima que la no
consideración de los ingresos en el periodo sólo compensa esta situación.
Por todo lo anterior, el método se aplica generalmente en el estudio de prefactibilidad, por
cuanto no logra superar la deficiencia de que al trabajar con promedios no incorpora el efecto
de posibles estacionalidades. Cuando el proyecto se hace en el estudio de factibilidad y no
presenta estacionalidades, el método puede aplicarse.
3.3 Método del déficit acumulado máximo.
El cálculo de la inversión en capital de trabajo por este método supone calcular para cada mes
los flujos de ingresos y egresos proyectados y determinar su cuantía como el equivalente al
déficit acumulado máximo.
Por ejemplo, si los ingresos empiezan a percibirse el cuarto mes y los egresos ocurren desde el
principio de la siguiente forma, puede calcularse el déficit o superávit acumulado como se
muestra en el cuadro:

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En una situación como la anterior, donde las compras se concentran trimestre por medio, el
máximo déficit acumulado asciende a 430, por lo que ésta será la inversión que deberá efectuarse
en capital de trabajo para financiar la operación normal del proyecto.

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Cuando en el séptimo mes disminuye el saldo acumulado deficitario, no disminuye la inversión
en capital de trabajo. Así mismo, cuando el saldo acumulado pasa a positivo, tampoco significa
que no se necesita esta inversión; por el contrario, el déficit máximo acumulado refleja la cuantía
de los recursos a cubrir durante todo el tiempo en que se mantenga el nivel de operación que
permitió su cálculo.
La reducción en el déficit acumulado sólo muestra la posibilidad de que, con recursos propios,
generados por el propio proyecto, se podrá financiar el capital de trabajo.
Pero éste siempre deberá estar disponible, ya que siempre existirá un desfase entre ingresos y
egresos de operación.
Aunque, como se verá en el capítulo 14, no siempre será necesario trabajar los flujos de caja
con IVA, puesto que al efectuar una compra afecta a este impuesto, éste deberá pagarse, aunque
se recupere posteriormente con la venta del producto que elabore el proyecto.
3.4 Ingresos, ahorro de costos y beneficios.
En términos generales, se considera variables que impactan positivamente en el resultado de una
inversión a los ingresos, las reducciones de costos y el aumento de eficiencia, y a los beneficios
que no son ingresos, pero que incrementan la riqueza del inversionista o la empresa.
✓ Ingresos por venta de productos o servicios:
La mayoría de las inversiones que realiza la empresa se justifican por el incremento futuro de
los beneficios monetarios. Si bien la teoría de la oferta y la demanda ha sido considerada como
una de las más influyentes de la ciencia económica, desde el punto de vista de la administración,
la maximización de los beneficios de la empresa busca quebrantar esa ley tan seguido como sea
posible.
✓ Ingresos por venta de activos:

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Para mantener la consistencia del estudio de la viabilidad económica de una inversión, se deberá
considerar el uso alternativo del activo que se libera como resultado de un reemplazo
pronosticado e incluido en los requerimientos de activos sustituibles durante el horizonte de
evaluación.
✓ Ahorro de costos:
Gran parte de los proyectos que se evalúan en empresas en marcha no modifican los ingresos
operacionales de la empresa y, por lo tanto, pueden ser evaluados por comparación de sus costos.
3.5 Ingresos por venta de productos o servicios.
✓ Los ingresos procedentes de la venta de bienes y de la prestación de servicios se valorarán
por el razonable de la contrapartida, recibida o por recibir, derivada de los mismos o seré el
precio acordado para dichos bienes o servicios, deducido: el importe de cualquier descuento,
rebaja en el precio u otras partidas similares que la empresa pueda conceder, así como los
intereses incorporados al nominal de créditos.
✓ Los impuestos que gravan las operaciones de venta de bienes y prestación de servicios que
la empresa debe repercutir a terceros como el impuesto sobre el valor añadido y los
impuestos especiales, así como las cantidades recibidas por cuenta de terceros, no formaran
parte de los ingresos.
✓ Los créditos por operaciones comerciales se valorarán de acuerda con lo dispuesto en la
norma relativa a activos financieros.
✓ Ejemplo: El proyecto de inversión para la comercialización de vehículos de carga pesada.

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Vende 5 vehículos a $ 45.000,00 más IVA con un 5% de descuento.
3.6 Valor de desecho contable, comercial y económico
El valor de desecho es una información crucial para cualquier inversionista que participe de un
proyecto, pues definirá el valor de su participación final con mayor detalle. El método para
calcularlo dependerá del tipo de proyecto y la cantidad de la inversión.
En un proyecto hay diversos factores claves a tener en cuenta, sobre todo los aspectos
financieros o contables, pues de eso dependerán el presupuesto o la inversión. El valor de
desecho es uno de los más importantes. Es un concepto que representa el valor que tienen los
activos que le pertenecerán al inversionista, quien será propietario o tendrá una participación
importante debido al hecho de haber invertido en el proyecto.
Este concepto hace referencia al valor estimado que se le paga al propietario en el momento del
final de la vida útil del activo, determinando su depreciación anual o el gasto de depreciación
en la declaración de impuestos. Así, este valor no tiene porqué ser similar a la vida real del
proyecto. Existen varios métodos para calcular el valor de desecho:
✓ Método contable. Considera la suma de todos los valores contables (también llamados
"valores libro") de cada uno de los activos. También toma en cuenta la inversión en el
activo, el número de años de depreciación y el número de años ya depreciados al

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momento de iniciar el cálculo. Este método usualmente tiene resultados conservadores,
por lo que es mejor orientarlo a nivel de perfil o de factibilidad.
✓ Método comercial. El cálculo se realiza a partir de la base de que los valores no
representan el valor real de los activos cuando terminen sus vidas útiles. Entonces, se
enfoca a la suma de valores comerciales que serían posibles de esperar, considerando
sus efectos tributarios. Se toma en cuenta el valor comercial, la utilidad antes del
impuesto, la utilidad neta y el valor contable.
✓ Método económico. Está basado en la premisa de que el proyecto tendrá un valor igual
a lo que es capaz de generar desde el momento en el que se evalúa. Este método estima
el valor que un comprador podría pagar por el proyecto desde el momento en el que se
valora. Aquí se considera el flujo de caja de un año normal, la depreciación anual de los
activos y la tasa de retorno que exigen los inversionistas.
El valor de desecho es crucial en cualquier proyecto, pero hay que tener en cuenta que se trata
de una estimación. Calcular todos estos valores será una forma de aproximarse a la posible
depreciación de un activo, pero sin necesidad de tener resultados exactos. Elegir el método de
cálculo dependerá del tipo de proyecto e inversión que se tome en cuenta, una labor que debe
estar en manos de un especialista

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Evaluación.
✓ BACA, Gabriel. Evaluación de proyectos 2007. Editorial Mc Graw Hill 5ta Ed México
✓ SAPAC, José. Evaluación de proyectos guía de ejercicios, problemas y soluciones
✓ MUCIA, Jairo. Proyectos Formulación y criterios de Evaluación
✓ LLEDO, Pablo. Gestión de Proyectos como dirigir un proyecto

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1. OBJETIVOS:
✓ Determinar el análisis mediante razones financieras.
✓ Determinar el VAN, TIR, el periodo de recuperación de capital, Relación Beneficio
Costo
✓ Examinar el Costo anual equivalente.
4.1 El costo capital
Las inversiones realizadas por la empresa son primordiales para el desarrollo de la misma, el
costo de capital surge a manera de factor importante en la evaluación financiera de los proyectos
de inversión a corto plazo.
Este costo puede ser explícito o implícito y expresado como el costo de oportunidad equivalente
de inversión.
Es la tasa de rendimiento que la empresa espera obtener sobre sus inversiones, con el objetivo
de preservar su valor de manera inalterable en el mercado. El administrador financiero de la
empresa debe aprovisionar las herramientas para tomar decisiones sobre las inversiones a
UNIDAD 4
TASA DE DESCUENTO Y
CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE
PROYECTOS

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realizar, esperando sean aquellas más convenientes para la organización y teniendo en cuenta el
costo de capital como la tasa de deducción de las utilidades empresariales futuras.
La determinación del dicho costo involucra la prioridad de valorar el riesgo del emprendimiento,
analizando aquellos componentes que conformarán el capital.
Existen varias formas de calcular el costo de capital y dependen de las variables manipuladas
por el analista.
En cualquiera de los casos supone la retribución que recibirán los inversionistas y acreedores
por el hecho de aportar fondos a la empresa. Los accionistas, recibirán dividendos por acción y
los acreedores se obtendrán beneficios como son los intereses por el monto desembolsado.
4.2 El costo de la deuda8
El costo de la deuda se refiere a la tasa efectiva que una compañía paga por su deuda actual. En
la mayoría de los casos, esta frase se refiere al costo después de impuestos de la deuda, pero
también se refiere al costo de la deuda de una empresa antes de tener en cuenta los impuestos.
La diferencia en el costo de la deuda antes y después de los impuestos radica en el hecho de que
los gastos por intereses son deducibles.
El costo de la deuda es una parte de la estructura de capital de una compañía, que también
incluye el costo del capital. Una empresa puede usar varios bonos, préstamos y otras formas de
deuda, por lo que esta medida es útil para dar una idea de la tasa global que paga la compañía
por su deuda. La medida también puede dar a los inversores una idea del riesgo de la compañía
en comparación con otras, porque las compañías más riesgosas generalmente tienen un mayor
costo de la deuda.
4.3 El costo del capital propio o patrimonial.
8
https://www.abcfinanzas.com/administracion-financiera/costo-de-la-deuda

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El Coste de capital (Ke) es el coste en el que incurre una empresa para financiar sus proyectos
de inversión a través de los recursos financieros propios.
Las principales características son:
✓ Coste no observable directamente.
✓ Mayor complejidad de cálculo que el coste de la deuda.
✓ Generalmente calculado en base al CAPM.
✓ Cuanto menor es el riesgo de los activos, menor será el coste de capital.
4.4 El modelo CAPM para determinar el costo del patrimonio.9
El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo de valoración de activos
financieros desarrollado por William Sharpe que permite estimar su rentabilidad esperada en
función del riesgo sistemático.
Su desarrollo está basado en diversas formulaciones de Harry Markowitz sobre la
diversificación y la teoría moderna de Portfolio. En su introducción, también formaron parte
Jack L. Traynor, John Litner y Jan Mossin.
Se trata de un modelo teórico basado en el equilibrio del mercado. Es decir, se presume que la
oferta de activos financieros iguala a la demanda (O=D). La situación del mercado es de
competencia perfecta y, por tanto, la interacción de oferta y demanda determinará el precio de
los activos. Además, existe una relación directa entre la rentabilidad del activo y el riesgo
asumido. A mayor riesgo mayor rentabilidad de tal modo que si pudiésemos medir y otorgar
valores al nivel de riesgo asumido, podríamos conocer el porcentaje exacto de rentabilidad
potencial de los distintos activos.
9
https://reportedigital.com/negocios/gestion/modelo-capm/

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Se debe tener en cuenta que el modelo CAPM únicamente toma en consideración el riesgo
sistemático. Sin embargo, dentro del riesgo total de un activo financiero también se incluye el
riesgo no sistemático o diversificable, es decir, el riesgo intrínseco del título en cuestión.
4.5 Costo promedio ponderado del capital.
El Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPK), también conocido por su acrónimo en inglés
de WACC por Weighted Average Cost of Capital, es simplemente el costo de las fuentes de
capital, que se utilizaron en financiar los activos estructurales (permanentes o de largo plazo) de
la firma. Entendiéndose estas fuentes en su forma más amplia posible, esto es como deuda y
equity.
Por lo anterior, es fácil de comprender que la generación de valor de la firma, está estrechamente
ligada al WACC, pues, la riqueza del accionista, la misma que está atada al valor de la firma,
se incrementa sí y sólo sí la rentabilidad que arroja esta, es superior a lo que costaron los recursos
que se utilizaron para financiarla, es decir, si excede el WACC. En pocas palabras, este es la
valla de rentabilidad que la firma debe superar para crear valor para los accionistas.
La forma de obtenerlo es fácil de entender y recurriremos a un ejemplo para explicar cómo se
halla. Supongamos que tenemos a la empresa AAA que tiene el ESF siguiente:
Tal como puede observarse, la empresa ha financiado sus activos ($100) con una mezcla de
deuda ($40) y equity ($40). Supongamos, también, que el costo de estas fuentes de

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financiamiento es de 10% para el pasivo (tasa de interés) y de 15% para el equity (el famoso
costo de oportunidad del capital mejor conocido como COK).
Antes de continuar, vale la pena detenerse para explicar que significa el COK; en términos
simples, es la tasa de rentabilidad mínima que los accionistas quieren obtener por haber invertido
en la firma y corresponde a la rentabilidad que están dejando de ganar (y de ahí el término costo
de oportunidad) por invertir en otra empresa de similar riesgo.
Ahora bien, el WACC, es el promedio ponderado del costo de la deuda y del COK. En
términos matemáticos, entonces, se hallaría así:
Formalmente, la fórmula es la siguiente
Sin embargo, vale la pena preguntarse si 12% es el verdadero WACC de AAA. En realidad, la
parte matemática está correcta; sin embargo, financieramente, falta considerar el impacto del
escudo fiscal de los intereses (EFI). El EFI, reduce el impuesto a la renta que paga la firma al
considerar el gasto financiero como gasto deducible. Menor renta imponible, se traduce en
menores tributos a pagar. Ahora bien, cómo se incluye este factor en la fórmula? Pues, sólo hay
que incorporar el efecto fiscal de los intereses, lo que implica multiplicar el componente de la
tasa de interés (i) por el factor (1 – tax), donde tax representa la tasa de impuesto a la renta.

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Formalmente, entonces, la fórmula del WACC sería como sigue:
Por lo tanto, asumiendo que el impuesto a la renta es 30%, el WACC de AAA sería de 10.20%,
tal como puede verse a continuación:
La reducción de 12% a 10.20%, se explica por la menor salida de caja, la misma que le
representa a la empresa la reducción del impuesto a la renta, por incluir a los intereses como
gastos deducibles.
Perfecto, ya hallamos el WACC; pero ¿qué significa? Pues que la firma AAA, tiene que rendir
no menos de 10.20%, es decir, que debe superar esa valla de rentabilidad para crear valor para
los accionistas.
Finalmente, algunos puntos importantes de destacar en relación al WACC:
Para el cálculo del WACC, sólo se consideran a los activos permanentes, también conocidos
como activos estructurales o de largo plazo.

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