Capitulo 11 Fundamentos de finanzas corporativas ross westerfield

1. ANÁLISIS Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
CAPÍTULO 11
Xiomara Muñoz Mendoza
ELABORADO POR:
FINANZAS EN LA CONSTRUCCIÓN
Ing. Alfredo L. Vásquez
DOCENTE:

2. ANALISISFODA
CONTENIDO
I. Evaluación de las estimaciones del VPN
II. Análisis de escenarios y otras preguntas condicionales
III. Análisis del punto de equilibrio
IV. Flujo de efectivo operativo, volumen de ventas y punto
de equilibrio
V. Apalancamiento operativo
VI. Racionamiento de capital
VII. Conclusiones

3. EVALUACIÓN DE LAS
ESTIMACIONES DEL VPN

4. EVALUACIÓN DE LAS ESTIMACIONES
VPN
+
Proyecto bueno
Problema básico:
Estimación imprecisa VPN
-
Flujos de efectivo proyectado:
No se espera proyección exacta
Si se evalúan un gran numero de proyectos se
espera que las premisas sean correcta con el
promedio.

5. EVALUACIÓN DE LAS ESTIMACIONES
Riesgo del pronóstico (estimación):
Posibilidad de que errores en los flujos en efectivo
proyectados conduzcan a malas decisiones.
Evaluar la racionalidad de
estimaciones
Daño que pueden ocasionar
Fuentes de valor:
¿qué conduce VPN +?
Certeza nvo producto sea el mejor
Mas barato
Control del mercado
COMPETENCIA

6. ANÁLISIS DE ESCENARIOS

7. ANÁLISIS DE ESCENARIOS
Determinación de lo que le ocurre a las estimaciones del
VPN, cuando se formula “que pasaría”
Análisis de escenarios
VPN +  proceder proyecto
Gran % -  investigar fact.
Peor escenario +  correcto
Mejor escenario
Peor escenario
Optimista
Pesimista
+ análisis Riesgo parálisis por análisis
# escenarios Son solo posibilidades
° riesgo del
pronostico
Componentes
decisivos éxito
Estima VPN

8. ANALISISFODA
Investigación de lo que ocurre al VPN cuando cambia
solo una variable
Análisis de sensibilidad
Útil para indicar las variables que merecen mas atención
Análisis de simulación
Análisis de
escenarios
Análisis de
sensibilidad
Variación de elementos al mismo tiempo en varios
escenarios
VPN muy variable por cambios pequeños riesgo de pronostico alto

9. ANALISISFODA
DATOS:
Monto 200,000.00$
5 años
sin valor rescate
rendimiento 12% 0.12
impuesto 34% 0.34
depreciaicon lineal
Caso Base Limite inferior Limite superior Peor caso Mejor caso
ventas unitarias 6,000.00 5,500.00 6,500.00 5,500.00 6,500.00
pecio unitario 80.00$ 75.00$ 85.00$ 75.00$ 85.00$
costos variables unitarios 60.00$ 58.00$ 62.00$ 62.00$ 58.00$
costos fijos al año 50,000.00$ 45,000.00$ 55,000.00$ 55,000.00$ 45,000.00$
Peor caso Mejor caso
ventas 480,000.00$ 412,500.00$ 552,500.00$
costos variables 360,000.00$ 341,000.00$ 377,000.00$
costo fijos 50,000.00$ 55,000.00$ 45,000.00$
depreciacion 40,000.00$ 40,004.00$ 40,005.00$
UAII 30,000.00$ 23,504.00-$ 90,495.00$
impuesto 34% 10,200.00$ 7,991.36-$ 30,768.30$
19,800.00$ 15,512.64-$ 59,726.70$
Caso Práctico 1:

10. ANALISISFODA
depreciacion 40,000.00$ 40,004.00$ 40,005.00$
UAII 30,000.00$ 23,504.00-$ 90,495.00$
impuesto 34% 10,200.00$ 7,991.36-$ 30,768.30$
19,800.00$ 15,512.64-$ 59,726.70$
Flujo efectivo operativo: 59,800.00 24,491.36 99,731.70 año
Factor anualidad 5 años 3.6048
VPN:
VPN caso base 15,567.04 111,719.00- 159,504.00
Escenario Utilidad neta Costo fijos Flujo ejectivo Valor presente netoTIR %
Caso Base 19,800.00 50,000.00 59,800.00 15,567.04 15.1
Peor caso 15,512.64- 55,000.00 24,491.36 111,719.00- -14.4
Mejor caso 59,726.70 45,000.00 99,731.70 159,504.00 40.9 Mejor casos atractivo
Escenario Utilidad neta Costo fijos Flujo ejectivo Valor presente netoTIR %
Caso Base 19,800.00 50,000.00 59,800.00 15,567.04 15.1
Peor caso 15,512.64- 55,000.00 24,491.36 111,719.00- -14.4
Mejor caso 59,726.70 45,000.00 99,731.70 159,504.00 40.9

11. ANÁLISIS DEL PUNTO
DE EQUILIBRIO

12. ANÁLISIS DEL PUNTO DE
Variable crucial Volumen de ventas
Costos Fijos y Variables
Analizar la relación entre el volumen de ventas y rentabilidad
Costos variables
Costos que se modifican cuando hay un
cambio en la cantidad de producción
Costos fijos Costos que no varían cuando la cantidad
de producción experimenta un cambio
durante un periodo particular
CV = Q x v
COSTO TOTAL = CV + CF
; Q = 0

13. ANÁLISIS DEL PUNTO DE
Punto de Equilibrio Contable
Costos marginal
o diferencial
Cambios en los costos que
ocurre cuando hay un ligero
cambio en la producción
Ingreso marginal
o diferencial
Variación que ocurre en los
ingresos cuando hay un ligero
cambio en la producción
Nivel de ventas que genera una utilidad neta del proyecto igual a cero
Q = (CF+D)/(P-v)
Utilidad Neta = (ventas – CV – CF – D) x (1-Tasa de impuestos) = 0

14. Periodo de
recuperación
Ganancias
Inversión

15. FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO,
VOLUMEN DE VENTAS Y PUNTO DE
EQUILIBRIO

16. ANÁLISIS
Punto de equilibrio
contable y flujo en efectivo
El flujo de efectivo para este periodo será igual a la
depreciación
Volumen de ventas y flujo
de efectivo operativo
El flujo de efectivo de un proyecto puede expresarse
como la UAII mas la depreciación
VPN negativo y rendimiento cero
FEO = (P – v ) x Q - CF
Flujo de efectivo y puntos
de equilibrio contable y
financiero
Punto de equilibrio del efectivo: nivel de ventas que genera un flujo
de efectivo operativo igual a cero.
Punto de equilibrio financiero: nivel de ventas que genera un VPN
igual a cero.

17. ANÁLISIS
FEO = (P –v ) x Q - CF 𝑸 =
𝑪𝑭 + 𝑭𝑬𝑶
𝑷 − 𝒗
Punto contable : FEO = D
Punto de equilibrio del efectivo: FEO = 0
Punto de equilibrio financiero : FEO = FEO’ (VPN=0)
FlujodeEfectivoOperativo
Cantidad Vendida
Punto de
equilibrio
del efectivo
Punto de
equilibrio
contable
Punto de
equilibrio
financiero

18. APALANCAMIENTO
OPERATIVO

19. APALANCAMIENTO OPERATIVO
Grado al que un proyecto o empresa depende de los costos fijos de producción.
Proyectos intensivos en capital: inversión mas o menos fuertes en planta y equipo.
Grado de apalancamiento operativo (GAO): cambio porcentual en el flujo de efectivo operativo respecto al
cambio porcentual dado la cantidad vendida.
Cambio porcentual en el FEO = GAO X cambio porcentual en Q

20. RACIONAMIENTO DEL
CAPITAL

21. RACIONAMIENTO DEL CAPITAL
Situación que se presenta si una empresa tiene proyectos con un VPN positivo, pero
no cuenta con el financiamiento necesario
Situación que ocurre cuando se
asigna cierta cantidad de
financiamiento para el presupuesto
de capital en las unidades de la
empresa
RACIONAMIENTO
MODERADO
RACIONAMIENTO
SEVERO
Situación que se presenta cuando
la empresa no puede reunir el
financiamiento para un proyecto
bajo ninguna circunstancia.

22. CONCLUSIONES

23. • Las estimaciones del VPN dependen de los flujos de
efectivo proyectados, si estas son engañosas se
puede caer en un riesgo de pronostico.
• Los análisis de sensibilidad y escenarios permiten
identificar variables decisivas del éxito del proyecto y
en que nivel generan mas daño.
• El análisis del punto de equilibrio es útil en la
identificación de niveles de ventas.
• El apalancamiento operativo determina los niveles del
punto de equilibrio y refleja el grado de dependencia de
los costos fijos.
• El grado de apalancamiento operativo indica la
sensibilidad del FEO a los cambios en el volumen de
las ventas.
• El racionamiento de capital aparece cuando no es
posible financiar proyectos evidentemente rentables.
CONCLUSIONES

24. GRACIAS…