Este documento presenta un análisis de la viabilidad y rentabilidad de un negocio realizado por un grupo de estudiantes. Explica conceptos clave como la creación de valor, métricas contables y de valor, y etapas para analizar la viabilidad económica. También analiza la viabilidad de un proyecto hidroeléctrico en Ecuador y concluye que un préstamo de una agencia francesa es la mejor opción de financiamiento disponible.

1. ESTRATEGIA FINANCIERA
GRUPO N° 4
INTEGRANTES:
ALVARADO DIANA
COLLAHUAZO EDISON
FIALLOS DAMIAN
GUADAMUD CÉSAR
GUAYGUA CRISTINA
NRC: 2707
PERÍODO: OCTUBRE 2015 – FEBRERO 2016
ANÁLISIS DE VIABILIDAD Y
RENTABILIDAD DE UN NEGOCIO

2. OBJETIVOS
• Objetivo General
• Analizar la importancia de la creación de valor en una empresa a través del desarrollo aplicativo del
ejercicio propuesto en el texto guía y el aporte realizado por el grupo.
• Objetivos Específicos
• Conceptualizar la creación de valor en una empresa, sus diferentes componentes para su cálculo, y los
pasos para el análisis de la viabilidad de un negocio.
• Conceptualizar el coeficiente beta y sus fórmulas de cálculo
• Desarrollar el anexo 1 del capítulo 2 del texto guía referente al análisis de la viabilidad de un negocio con
los pasos propuestos en la teoría.
• Presentar un caso referente a la realidad nacional.

3. LA CREACIÓN DE VALOR
Mejoramiento de riqueza en términos económicos-
financieros de todos los sujetos que hacen posible que la
unidad económica opere en el mercado
Generación de
liquidez en el negocio.
Considera el empleo de
los recursos económicos
que se precisan para
generar esa liquidez, y
cómo se financian.
Pondera si se genera
o no la suficiente
liquidez.
Se centra en los siguientes
aspectos

4. LA CREACIÓN DE VALOR
Análisis de
generación
de liquidez
Cuenta de
explotación
Balance de
la empresa
Estudio de
alternativas
existentes
Costo de
oportunidad,
riesgos
Límite de
tiempo para
flujos de
liquidez.

5. LA CREACIÓN DE VALOR
Elementos del valor económico
Generación de flujos de
tesorería.
Recursos empleados
Cómo se financian estos
recursos.
Alternativas Existentes
Costes de oportunidad
Riespo
Tiempo
Decisiones
acertadas

6. MÉTRICAS CONTABLES
𝐵𝑝𝑎 =
𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑛𝑒𝑡𝑜
𝑁º 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
𝑅𝑂𝐸 =
𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑛𝑒𝑡𝑜
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠
𝑅𝑂𝐴 =
𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑦 𝑑𝑒𝑠𝑝𝑢é𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
Bpa: Beneficio por acción
ROE: Return on equity (Retorno sobre el Capital propio)
Return on Assets (Retorno sobre los Activos)

7. BENEFICIO RESIDUAL
Reconoce que el beneficio contable no es suficiente, sino que se
debe considerar los recursos necesarios para generar el mismo
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑅𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙 = 𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 − 𝐶𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑙𝑜𝑠 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑒𝑚𝑝𝑙𝑒𝑎𝑑𝑜𝑠
• coste de los recursos
y,
• la cuantía de los
mismos.

8. MÉTRICAS DE VALOR: Variantes del
concepto de beneficio residual
EVA: Economic Value Added (Valor económico agregado)
𝐸𝑉𝐴 = 𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 − 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 + 𝑅𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠 ∗ 𝑊𝐴𝐶𝐶
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝐾 𝑑 ∗ 1 − 𝑡 ∗
𝐷
𝑉
+ 𝐾𝑒 ∗
𝐸
𝑉
WACC: Weighted Average Cost of Capital (Coste Medio Ponderado de los
Recursos empleados: Deuda y recursos propios)

9. MÉTRICAS DE VALOR
Beneficio residual
Se concreta en un resultado
operativo después de impuestos
(NOPAT)
Net Operating Profit After Taxes
Recursos empleados se definen
por la suma de deuda y recursos
propios del balance (recursos
permanentes)
Coste de los recursos (WACC) es
un coste medio ponderado de los
mismos

10. MÉTRICAS DE VALOR
• CVA: Cash Value Added (Flujo de caja operativo)
𝐶𝑉𝐴 = 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 − 𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐸𝑐𝑜𝑛ómica − [ Deuda + RRPP ∗ WACC]
Donde:
• Flujo de caja operativo = Resultado Operativo Neto + Gasto Amortización
• Amortización Económica = gasto de amortización que correspondería si se amortizase
sobre un valor de reposición, y no sobre un valor histórico.

11. VIABILIDAD ECONÓMICA Y VALOR
ECONÓMICO
Un negocio
creará valor
económico
a largo plazo
Si es viable
económicam
ente en corto
plazo
Recursos
empleados
y su
financiación
Rentabilidad
económica
Viabilidad
económica
Financiamiento de
recursos en todo
momento

12. VIABILIDAD ECONÓMICA Y VALOR
ECONÓMICO
Viabilida
d
Rentabili
dad
Decisión
acertada
Condiciones
necesarias
pero no
suficientes
Gestión orientada
al valor
Qué es valor económico
Cómo se mide ese valor económico en el negocio
Cómo se resuelven los problemas que lleva consigo
implantar esta orientación al valor de la empresa.

13. ETAPAS PARA ANALIZAR LA VIABILIDAD
Sacar
conclusiones:
Deducir la
situación de
tesorería
prevista
Fijar los
Balances
asociados a
esas Cuentas
de Explotación
previstas
Derivar las
Cuentas de
Explotación
previsionales
para la
empresa
Determinar los
supuestos
para la
previsión
Establecer el
horizonte
temporal de la
previsión
• Aspectos
operativos.
• Inversiones
• Proyectar de
acuerdo al
tiempo y
supuestos.
• Determinar
balance
inicial
• Liquidez a
partir de la
rentabilidad
contable

14. PROYECTO RAMAL CHALPI GRANDE
• Tiene como finalidad aumentar en 2,20 m3/s los caudales disponibles en la pileta del Sistema
Papallacta y de esa forma garantizar, a corto y mediano plazos, la satisfacción de la demanda de agua
potable del DMQ, tomando como fuente superficial al río Chalpi Grande. Entre las principales razones
que han motivado la decisión de emprender con el proyecto se tiene:
Sustituir al río Tuminguina, una de las tres fuentes originales del Sistema Papallacta-
Bombeo, por la calidad de sus aguas
Cubrir la demanda creciente de la población del DMQ y particularmente del área de
servicio del Sistema Papallacta
Afrontar la reducción de caudales durante fuertes estiajes que se están produciendo
en la región oriental
Cubrir la necesidad de mantener caudales ecológicos en las otras fuentes que
aprovecha la Empresa
Mitigar los potenciales efectos del cambio climático
Generar energía hidroeléctrica con los caudales remanentes de su operación

15. PROYECTO RAMAL CHALPI GRANDE
ANTECEDENTES:
Acorde al último informe económico crecimiento de -
4,50% para el año 2016.
Reformas tributarias : Incrementos de costos USD
2,8 millones al año.

16. El porcentaje de la
deuda externa
pública respecto
del total del PIB ha
pasado
Del 12,80% en
enero del 2014 al
20,40% en
diciembre del
2015
Dificultado el
acceso a
endeudamiento
público
EPMAPS está
aplicando a deuda
sin garantía
soberana
Por su solidez
financiera

17. QUE PASARIA SI NO SE EJECUTA EL
PROYECTO?
• Un déficit en la cobertura de agua potable en los sectores de influencia, por lo
que se dejaría de vender un promedio de 8,7 millones de metros cúbicos por
año a partir del año 2021 lo cual implica no recaudar alrededor de USD 4
millones de dólares al año.

18. CONCLUSIONES
Las condiciones económicas del país han dificultado el acceso a financiamiento.
El servicio de la deuda con los organismos crediticios representa para la Empresa en los dos
últimos años 2014-2015 alrededor del 17% de sus ingresos teniendo una holgura de
apalancamiento de 8 puntos porcentuales con relación a lo que determina la ley del Código de
Planificación y Finanzas Públicas.
Un crédito USD 70 millones, permite que EPMAPS construya el proyecto Ramal Chalpi Grande, la
ampliación de la Planta de Paluguillo y la Línea de Transmisión Paluguillo - Parroquias Orientales.
De concretarse este crédito, la EPMAPS se convertiría en la primera empresa pública del país en
obtener un crédito de un organismo bilateral sin garantía soberana, gracias a su solvencia
económica, fortaleza y prestigio institucional.

19. Tomando en cuenta el difícil
acceso a fuentes de
financiamiento de organismos
multilaterales con garantía
soberana, así como la falta de
respuesta de organismos
nacionales de financiamiento, la
oferta de la AFD de financiar los
tres proyectos priorizados, dar
el plazo de pago más amplio,
ofrecer la mejor tasa de interés
a la que la Empresa puede
acceder sin garantía soberana y
cumplir con los periodos en los
cuales se requiere realizar las
inversiones, se concluye que el
crédito de la AFD es la opción
de financiamiento más
conveniente para la EPMAPS.
La tasa de interés ofrecida por
la AFD, es inferior a la que tiene
la EPMAPS en créditos con el
BDE contratados en años
anteriores con condiciones
financieras similares.

20. COEFICIENTE BETA
El coeficiente βeta es un indicador del riesgo
sistemático de la inversión en acciones que
permite establecer que tan sensible es la
rentabilidad de una acción cuando se
presentan cambios en la rentabilidad del
mercado.
Indica cuanto varía el rendimiento de dicho
activo en función de las variaciones
producidas en el rendimiento del mercado
en el que aquél se negocia.

21. COEFICIENTE BETA
• Beta negativo
• Beta igual a cero
• Beta entre 0 y 1
• Beta igual a 1
• Beta superior a 1

22. BETA APALANCADO
• Es aquella beta que expresa el riesgo tanto operativo como
financiero que tiene la empresa, en otras palabras, es la que
se determina según el comportamiento de las acciones y el
índice del mercado de valores, tomando en cuenta la
operación y el financiamiento, deuda, de la empresa.
BETA NO APALANCADO
• Es aquella que no toma en cuenta la deuda sino que supone
que el capital es el total de los activos.

23. BETA APALANCADA
𝑏𝑒𝑡𝑎𝐴 = betaNA + (betaNA − betaD)
D(1 − t)
𝐸
𝑏𝑒𝑡𝑎𝐷 =
cd − TLR
𝑃𝑅𝑀
Donde:
• betaD=beta de la deuda
• cd=costo de la deuda
• TLR=tasa libre de riesgo
• PRM=prima de riesgo de mercado

24. BETA NO APALANCADA
𝑏𝑒𝑡𝑎𝑁𝐴 = betaA
E
𝐸 + 𝐷 1 − 𝑡
+ 𝑏𝑒𝑡𝑎𝐷
𝐷(1 − 𝑡)
𝐷 1 − 𝑡 + 𝐸
Donde:
• betaNA=beta no apalancada
• betaA=beta apalancada
• E=capital a valor de mercado
• D(1-t)= deuda con costo disminuido por impuestos, a que tener
deuda tiene beneficio fiscal
• betaD=beta de la deuda

25. PARA QUÉ SIRVE LA BETA NO
APALANCADA
• Para calcular la nueva beta apalancada y por lo tanto en nuevo
WACC en un nuevo nivel de estructura deuda/capital, siguiendo los
siguientes pasos:
• Calcular la beta no apalancada de tu empresa, esto quiere decir
quitarle el efecto deuda, por consiguiente esto dará un valor menor de
riesgo, un beta menor.
• Apalancar la beta no apalancada al nuevo nivel deuda/capital
• Obtener el CAPM y el WACC con la nueva beta

26. CONCLUSIONES
• La creación de valor está relacionada directamente con el mejoramiento de la riqueza del negocio a largo plazo, a
través de la implementación de decisiones rentables; dentro de su cálculo considera diferentes elementos a ser
analizados. La rentabilidad se relaciona con la viabilidad económica por su utilización común de los recursos
empleados y su financiación.
• El coeficiente beta al ser un indicar del riesgo sistemático de inversiones en acciones nos permite establecer que
tan sensible es la rentabilidad de una acción cuando se generan cambios en la rentabilidad del mercado; su
importancia radica en conocer el tipo de riesgo al que está expuesto en base a los siguientes criterios beta negativo,
beta igual a cero, beta entre 0 y 1, beta igual a 1, y beta superior a 1.
• El desarrollo de cada una de las etapas para llevar al análisis de viabilidad permite guiar la aplicación de un
conjunto de decisiones en el futuro de nuestro negocio, posibilitando la información suficiente para reaccionar ante
cualquier circunstancia que afecte las proyecciones.
• La aplicación de las etapas que plantea el texto se considera que son aplicables a diferentes situaciones
empresariales o proyectos que se deseen impartir en un futuro; dando a conocer las necesidades futuras de
financiamiento u otros recursos o acciones necesarias.

27. RECOMENDACIONES
• Para calcular la creación de valor económico empresarial se debe
considerar cada uno de los elementos que lo componen para así
evitar escenarios futuros erróneos y la elección equivocada de
decisiones o alternativas
• Es necesario determinar los supuestos a ser evaluados en el análisis
de viabilidad del negocio o proyecto en base a la experiencia del
gestor financiero y conocimiento del entorno en el que se
desenvuelve la empresa.