1. El nuevo Impuesto sobre las Transacciones Financieras (ITF)
Propuesta de Directiva del Consejo sobre el Impuesto sobre las Transacciones
Financieras en el ámbito del procedimiento de cooperación reforzada
Marzo 2013
Antecedentes (“Propuesta de Directiva de 2011”) Una vez alcanzado el apoyo político
aplicable al conjunto de la Unión Europea. necesario, el Consejo ECOFIN celebrado el
El pasado 14 de febrero de 2013 la Si bien, tras las intensas discusiones 22 de Enero de 2013 aprobó el
Comisión Europea publicó su Propuesta de mantenidas en las sucesivas reuniones del procedimiento de cooperación reforzada
Directiva relativa al Impuesto sobre las Consejo ECOFIN y ante la negativa de para la implantación del ITF y, tras dicha
Transacciones Financieras (ITF) (http://eur- países como Reino Unido, su adopción en aprobación, la Comisión ha desarrollado
lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?u el conjunto de la Unión no fue posible una nueva versión de la Propuesta de
ri=COM:2013:0071:FIN:ES:PDF) en el debido a la falta de unanimidad. Directiva inicial, ahora únicamente
ámbito del procedimiento de cooperación aplicable a los países adheridos al
Ante esta situación, los países a favor de la
reforzada, el cual permitirá la creación de procedimiento.
propuesta decidieron seguir adelante en
este impuesto en los 11 países adheridos
solitario, recurriendo al procedimiento de Esta nueva Propuesta de Directiva, que
al mismo (Alemania, Austria, Bélgica,
cooperación reforzada previsto en los podrá sufrir modificaciones hasta su final
España, Eslovaquia, Eslovenia, Estonia,
Tratados de la Unión. Este procedimiento, aprobación, será negociada durante los
Francia, Grecia, Italia y Portugal).
que nunca antes había sido utilizado en próximos meses por los Estados miembros
El origen de esta Propuesta de Directiva se materia tributaria, requería contar con el y sometida a consulta por el Comité
remonta a Septiembre de 2011, cuando la respaldo de, al menos, 9 Estados Económico y Social Europeo y por el
Comisión Europea, cogiendo el testigo del miembros y no debe suponer un obstáculo Parlamento Europeo. Se espera que el
G-20 en la búsqueda de medidas ni una discriminación para los texto definitivo sea sometido a votación
tributarias para someter a una imposición intercambios de los Estados miembros ni para el verano de 2013, pudiendo
adicional al sector financiero, publicó su provocar distorsiones de competencia únicamente participar en la votación los
primera Propuesta de Directiva sobre el ITF entre ellos. países adheridos al procedimiento, si bien

2. todos los Estados miembros podrán alguno de ellos bajo los criterios del - empresas de servicios de inversión;
participar en las discusiones técnicas y “principio de residencia” y con - mercados organizados;
debates. independencia del lugar de cotización de - entidades de crédito;
los instrumentos. - empresas de seguros y reaseguros;
La fecha prevista de entrada en vigor de la
- instituciones de inversión colectiva y
actual Propuesta de Directiva ITF es el 1 de ¿Qué Transacciones se encontrarán
sus sociedades gestoras;
Enero de 2014, debiendo los países gravadas? - fondos de pensiones y sus gestoras;
involucrados tener aprobados los textos
Mantiene la definición de transacción - fondos de inversión alternativos y
legales nacionales en trasposición de la
financiera de la Propuesta anterior, sus gestoras;
Directiva antes del 30 de septiembre de
entendiendo como tal: - sociedades de cartera;
2013. En el caso de que este ambicioso
- empresas de arrendamiento
calendario de implantación finalmente
financiero;
llegue a materializarse, las entidades
i) la compra o venta bruta de un - entidades especializadas en
financieras afectadas únicamente
instrumento financiero, antes de titulizaciones; y
dispondrán de un margen temporal de tres
compensación o liquidación; - entidades de cometido especial que
meses para determinar el impacto de la
ii) los pactos de recompra y de realicen determinadas actividades
medida en sus modelos de negocio por lo
recompra inversa (“REPOs”) así como financieras (préstamos, leasing,
que sería aconsejable empezar a revisar las
los acuerdos de préstamo de valores holding, etc.), siempre que
estructuras y productos para tratar de
o de toma de valores en préstamos; representen más del 50% de la cifra
anticipar sus impactos y, en la medida de
iii) la cesión entre entidades de un anual media de ingresos (de acuerdo
lo posible, paliar sus efectos.
mismo grupo de un instrumento con la metodología de cálculo
Elementos clave de la Propuesta financiero cuando se transfiera el establecida en la Propuesta de
riesgo asociado; y Directiva).
La nueva Propuesta de Directiva ITF ha
iv) la celebración de contratos Por lo que a la definición de este tipo de
sido diseñada para dar cumplimiento a los
derivados. entidades se refiere, la Propuesta de
objetivos que sirvieron de base para su
configuración inicial y conserva gran parte Adicionalmente, el concepto de Directiva recurre, en general, a las
de los elementos definitorios incluidos en transacción financiera de la nueva definiciones contempladas en el derecho
la versión anterior. Propuesta especifica, en particular, que las comunitario a efectos regulatorios.
permutas de instrumentos financieros
Grava todas las transacciones financieras Para que resulte de aplicación a estas
darán lugar a dos transacciones distintas,
en las que al menos una parte de la entidades, es preciso que se encuentren
para evitar la elusión del impuesto.
operación esté establecida en alguno de establecidas en un Estado Miembro
los Estados miembros acogidos al Por su parte, la nueva Propuesta de participante de acuerdo con los
procedimiento (“Estados miembros Directiva, a diferencia de la anterior, siguientes criterios:
participantes”) y, además, una entidad considera que los pactos de recompra y de
- Haya recibido autorización en un
financiera establecida en alguno de esos recompra inversa y los acuerdos de
Estado miembro participante, o
Estados miembros sea parte de la préstamo de valores, en principio, solo
tenga derecho a ejercer desde el
transacción, ya sea actuando por cuenta darían lugar a una transacción.
extranjero en un Estado miembro
propia, en nombre propio pero por cuenta Las transacciones anteriores se participante.
de terceros o en nombre de una parte de encontrarán sometidas al impuesto no solo - Su domicilio social o dirección
la transacción. si se realizan en mercados regulados, permanente se encuentre situado
No obstante, complementa el “principio de sistemas multilaterales de negociación o en un Estado miembro participante
residencia” que regía el ámbito de internalizadores sistemáticos, sino que - Posea una sucursal en un Estado
aplicación territorial de la Propuesta de también lo estará si se realizan a través de miembro, respecto a las
Directiva de 2011 con algunos elementos mercados no organizados “Over The transacciones llevadas a cabo en
del “principio de emisión”, al objeto de Counter”. ese estado.
evitar la deslocalización de transacciones, - Sea parte en una transacción
¿A qué tipo de entidades resultará de
gravando también aquellas transacciones financiera con una entidad
aplicación?
sobre instrumentos financieros emitidos -financiera o no - establecida en un
en alguno de los Estados miembros Estado miembro participante.
En línea con su anterior versión, recoge un
participantes o derivados cotizados en amplio concepto de entidad financiera, En esta nueva Propuesta se clarifica que
alguno de estos Estados, cuando ninguna que comprende: el término “autorización” hace
de las partes se entienda establecida en

3. referencia a la concedida a la sede de la Los tipos anteriores resultan aplicables a préstamos hipotecarios, los créditos
entidad financiera. cada parte de la transacción por lo que los al consumo y los servicios de pago.
efectos económicos del impuesto, en
La Propuesta prevé una clausula de Por lo que respecta a los Fondos de
general, podrían duplicarse.
escape para aquellas entidades que, a Pensiones, pese a la sugerencia realizada
pesar de quedar atrapadas por los ¿Qué exenciones regula? en su día por el Parlamento Europeo a la
criterios de atracción del Propuesta anterior, finalmente no han sido
Las exenciones incluidas en la Propuesta
establecimiento a un Estado miembro considerados exentos del impuesto.
de Directiva son muy limitadas.
participante de acuerdo con los puntos
Únicamente quedan excluidas del ámbito La Propuesta de Directiva no regula
anteriores, pueda demostrar la
de aplicación del impuesto, las siguientes ninguna exención a la intermediación
desconexión entre la realidad económica
transacciones: financiera cuando las entidades operen
de la transacción y el Estado miembro en
por cuenta propia pero en nombre de
cuestión, siendo considerada en tal caso - las realizadas en los mercados
terceros. Por ello, en estos casos, la
no establecida en dicho Estado a efectos primarios. En esta nueva Propuesta,
operativa de los mercados puede derivar
de esa transacción. Si bien, es difícil se incluyen como operaciones de
en el llamado “efecto cascada”, dando
prever el alcance práctico de esta este tipo las emisiones de
lugar a un gravamen total de la operación
clausula sin un desarrollo interpretativo participaciones en OICVM y FIA ya
significativamente más alto (ver figura más
de la misma. que se elimina la prevalecencia, en
abajo), que previsiblemente se acabará
caso de conflicto, de esta Directiva
¿Qué productos quedarán gravados? traspasando al inversor final.
sobre la Directiva 2008/7/CE, pues la
Recae sobre los productos financieros y primera únicamente resultará ¿Quién es el responsable de su pago y
productos derivados tal y como se aplicable a los Estados miembros cómo se recaudará?
encuentran definidos en la Directiva participantes.
Serán las entidades financieras que sean
2004/39/CE (Directiva MIFID) e incluye - las realizadas con los bancos
parte en una transacción (por cuenta
instrumentos del mercado monetario y de centrales de los Estados miembros
propia o de terceros) las responsables de
capitales así como participaciones en participantes y con el Banco Central
su pago a las autoridades tributarias del
organismos de inversión colectiva (tanto Europeo.
Estado miembro participante en que se
en OICVM como en FIA). También recae - Las de reestructuración llevadas a
encuentren establecidas. No obstante, en
sobre productos estructurados tales como cabo al amparo de la Directiva
el caso de que actúen en nombre o por
valores negociables u otros instrumentos 2008/7/CE.
cuenta de otra entidad financiera, será la
financieros ofrecidos mediante titulización - las de divisas al contado así como las
entidad financiera última la que deba
(hipotecas, préstamos, seguros, etc). transacciones con materias primas,
proceder a su pago.
aunque los contratos de derivados
¿Cuáles serán los tipos impositivos
sobre ambos tipos de activos si Se establece un principio de
aplicables? estarían gravados. responsabilidad solidaria para cada parte
Los tipos impositivos mínimos se - las actividades financieras cotidianas de la transacción (incluyendo personas o
mantienen en el 0,01% para las de los empresarios y ciudadanos, entidades no financieras) en el caso de que
transacciones relativas a derivados y del tales como contratos de seguro, los
0,1% para el resto de productos gravados.
Si bien, serán los Estados miembros
quienes fijarán el tipo definitivo aplicable.
Ilustración del efecto cascada
Entidad financiera
Comprador Entidad financiera
(Miembro del Depositario Entidad financiera Vendedor
(no IF) (Miembro del
mercado) Central (No miembro) (no IF)
mercado)
ITF ITF
ITF ITF ITF ITF
Ejemplo: Transacción con acciones ejecutada a través de bolsa

4. la entidad financiera no ingrese la deuda presentados, como tarde, el día 10 del mes de participaciones en OICVM y FIA del
en plazo, lo que supone un incentivo a siguiente al que hagan referencia. ámbito de aplicación del impuesto, la
cumplir para estas entidades al imponer el estimación anterior quedará reducida en
La Propuesta también establece la
riesgo comercial de derivación de torno a los 31.000 millones de euros.
obligación de las Entidades financieras que
responsabilidad hacia los clientes en caso
sean parte en una transacción, de El destino de los fondos recaudados con el
de que éstas no cumplan su obligación.
mantener toda la información relativa a las impuesto, se encuentra en la actualidad
En la práctica, la recaudación del impuesto mismas durante un plazo de, al menos, 5 pendiente de determinar. En el Consejo
y la articulación del principio de años. europeo celebrado a principios de febrero
responsabilidad solidaria se anticipa de de 2013 se invitó a los estados a que
Normas anti-abuso
especial complejidad cuando el gravamen examinaran la posibilidad de que los
se produzca por aplicación del “principio La Propuesta de Directiva regula una ingresos recaudados con el impuesto
de emisión”. disposición genérica sobre la necesidad de formaran parte de un nuevo recurso
que los Estados miembros participantes propio para el presupuesto de la Unión
Dado que la mayor parte de las
adopten medidas para prevenir el fraude y Europea. Entendemos que sería en todo
transacciones financieras se ejecutan a
la evasión fiscal y la nueva Propuesta caso reduciendo las contribuciones de
través de medios electrónicos, el impuesto
desarrolla específicamente este punto estos países, lo cual podría ser una opción.
que recaiga sobre éstas se recaudará por
estableciendo determinadas asunciones
esta vía en el momento de llevarse a cabo Reacción de los mercados
para determinar cuándo una operación
la transacción. No obstante, para las
puede entenderse artificial y diseñada a los Se espera que la introducción del impuesto
operaciones financieras que no se ejecuten
solos efectos de evitar la tributación por el tenga un impacto significativo en los
por esta vía, se establece un plazo de tres
impuesto. mercados afectados al exponer tanto a las
días hábiles desde que tenga lugar la
transacción. instituciones financieras como a sus
En la práctica, el alcance de la nueva
clientes, a distintos niveles de tributación.
norma anti-abuso puede generar no poca
El hecho de que se utilicen los medios
incertidumbre sobre el status de La propia Comisión asume que la
electrónicos para recaudar el impuesto
determinada operativa de exposición introducción del impuesto dará lugar a una
puede dar lugar a la errónea asunción de
sintética al riesgo sobre valores emitidos reacción en el comportamiento de los
que los esfuerzos para gestionar la
en el ámbito territorial de los Estados mercados y que la rentabilidad de
información y la recaudación que deben
miembros participantes. determinadas transacciones se verá
realizar las entidades financieras serán
razonables si se hace uso de las afectada por la introducción del mismo.
Adicionalmente, en un intento de evitar la
infraestructuras de mercado existentes En efecto, algunas de las prácticas
utilización de los ADRs y valores similares
(esto es, entidades de contrapartida habituales de los mercados (como las
al objeto de eludir el pago del impuesto
central, plataformas de negociación, etc.). operaciones de alta frecuencia) pueden
que tendría lugar en el caso de ejecutarse
Pues bien, consideramos que los esfuerzos resultar ineficientes desde un punto de
la operación directamente sobre el
necesarios para adaptar los sistemas de vista económico y otras requerirán
subyacente, se establece una nueva norma
recogida y distribución de la información remodelaciones para su subsistencia.
anti-abuso para este tipo de productos.
de las entidades financieras, de Los volúmenes negociados sobre valores
identificación de operaciones sujetas y no Capacidad recaudatoria
emitidos por Estados miembros
exentas, sujetos pasivos, responsables, así De acuerdo con las primeras estimaciones participantes sufrirán una fuerte
como cualquier otro elemento del de la Comisión, la introducción del contracción y ello se traducirá en una
impuesto de trascendencia para su impuesto conforme a la Propuesta de reducción de la liquidez de los mercados.
liquidación, no serán despreciables. Directiva de 2011, exclusivamente sobre Asimismo, el impuesto también supondrá
Por lo que respecta a las obligaciones los 11 países adheridos al procedimiento, un impacto negativo en la rentabilidad
asociadas al pago del impuesto, la supondría una recaudación de entre empresarial, al capturar las operaciones de
Propuesta establece que los Estados 30.000 y 35.000 millones de euros, cobertura de la actividad desarrollada por
miembros participantes deberán aprobar dependiendo de cómo los mercados entidades no financieras. Los fondos de
modelos de declaración para que las reaccionen a través de la adaptación de los pensiones y de inversión también se verán
entidades financieras reporten, con modelos de negocio, la sustitución de fuertemente impactados por el impuesto,
carácter mensual, la información necesaria productos y la deslocalización. lo que previsiblemente se traducirá en una
para calcular el impuesto. Asimismo, reducción de la gestión activa de las
No obstante, tras la inclusión del principio
establece que dichos modelos deberán ser inversiones de estos vehículos.
de emisión como medida contra la
deslocalización y la exclusión de la emisión

5. La medida en que el establecimiento del un cliente español frente a la no sujeción al de negocio y en las estructuras
impuesto impactará sobre las entidades y mismo si el cliente es residente en Reino organizativas.
sobre los distintos tipos de transacciones Unido.
Las acciones a considerar podrían dividirse
debe ser analizada desde una múltiple
Asimismo, el procedimiento debe respetar en dos fases claras de actuación:
perspectiva, considerando tanto aspectos
los derechos de los Estados miembros que
regulatorios como de negocio y de pricing. - En primer lugar, se debería
decidan no adherirse al mismo. Pues bien,
considerar la evaluación del impacto
Algunas de las reacciones esperadas de los el elemento extra-territorial del impuesto
que supondría la introducción del
distintos operadores de los mercados ante podría considerarse que menoscaba este
impuesto, de acuerdo con los
la introducción del impuesto podría ser: derecho. En efecto, las entidades
requerimientos actuales de la
financieras establecidas en Estados
- Las entidades financieras fuera del Propuesta de Directiva.
miembros no acogidos al procedimiento,
ámbito de aplicación territorial del - Una vez definido el impacto, se
pueden verse sometidas al impuesto por
impuesto evitarán operar con debería incidir sobre el rediseño de
aplicación de las clausulas de atracción de
contrapartes establecidas en Estados los modelos de negocio y estrategias
la residencia.
miembros participantes y productos de pricing así como sobre el
emitidos en los mismos. En base a lo anterior, en la actualidad desarrollo e implementación de
- Se producirán modificaciones en los cualquier Estado Miembro de la Unión sistemas adecuados para la
términos y condiciones contractuales podría cuestionar la introducción de la detección de operaciones sujetas y
de un gran número de operaciones. medida ante el Tribunal de Justicia de la gestión del impuesto.
- La emisión de deuda (tanto pública Unión Europea (TJUE) y, una vez el
Algunas de las acciones que, en relación
como privada) llevará implícitos los impuesto haya sido establecido, cualquier
con estas fases, podrían empezar a
costes del impuesto, lo que supondrá entidad que se vea sometida al mismo
considerarse serían:
una traslación hacia otras formas de puede instar una reclamación ante los
financiación. tribunales de justicia nacionales, - Identificación de las líneas de
- Los fondos de inversión establecidos solicitando incluso el planteamiento de negocio que se pueden ver
en Estados miembros participantes una cuestión prejudicial al TJUE. Pese a lo negativamente afectadas por el
que inviertan en valores fuera del anterior, parece que los países no acogidos impuesto y analizar la posibilidad de
ámbito de aplicación territorial del al procedimiento no tienen a su reestructurarlas de manera que se
impuesto se verán incentivados a disposición mecanismos para bloquear la reduzca la carga impositiva de las
deslocalizarse. introducción del impuesto por el mismas.
procedimiento de cooperación reforzada. - Análisis de las implicaciones
¿Podría cuestionarse la Propuesta regulatorias derivadas de cualquier
a la luz de la normativa Acciones a considerar restructuración para evitar que los
comunitaria? Pese a que es posible que la Propuesta de costes asociados a la nueva
Directiva sea sometida a un nuevo proceso estructura superen los beneficios
Pese a que tanto la Comisión como el derivados de la reducción de la carga
de revisión, en el que se lleven a cabo
Consejo Europeo afirman con rotundidad por ITF.
algunas modificaciones en su diseño e
que la Propuesta de Directiva sobre el ITF a - Evaluación de la necesidad de
incluso que se produzcan dilaciones en el
través del procedimiento de cooperación introducir cambios en los términos y
calendario previsto de implantación, las
reforzada cumple con las exigencias condiciones contractuales para evitar
instituciones financieras deberían empezar
establecidas al respecto en los Tratados de la traslación del coste derivado del
a trabajar sobre la posibilidad de
la Unión, podrían plantearse ciertas líneas impuesto y la aplicación de la
introducción del impuesto en su versión
de argumentación en contra de esta responsabilidad subsidiaria.
actual el 1 de enero de 2014.
afirmación. - Adaptación de los sistemas de
En este sentido, dado el ajustado margen información para la detección de
La medida en que el establecimiento del
de maniobra con el que contarán desde la operaciones sujetas y recolección de
impuesto por esta vía no afecta
aprobación de los textos legales nacionales datos necesarios para la liquidación
negativamente al mercado interior ni a la
hasta la fecha de entrada en vigor del del impuesto que, en su caso,
cohesión económica y social, provocando
impuesto (en principio, de acuerdo con proceda así como para su
distorsiones de competencia entre los
calendario previsto en la Propuesta, declaración.
Estados miembros alberga cierta duda.
escasos tres meses), sería aconsejable
Como ejemplo de lo anterior cabe citar la
empezar a emprender acciones para tratar
sujeción al impuesto de una entidad
de minimizar el impacto que su
financiera estadounidense que opere con
introducción puede tener en los modelos

6. Contacto e información adicional
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EU FTT Core Team de KPMG en España:
Víctor Mendoza
Socio
Tel. +34 91 456 34 88
vmendoza@kpmg.es
Verónica Romero
Asociado Senior
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También pueden contactar con el equipo de Servicios Financieros - Fiscal de KPMG Abogados, S.L.
Víctor Mendoza Juan Manuel Moral
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