Riesgos globales, efectos sistémicos y efectos en España

Segundo trimestre
de 2015
www.pwc.es
Consenso
Económico
Los riesgos globales, efectos sistémicos
y efectos en España
CUESTIONESGRANDES
Las grandes cuestiones no se resuelven solas
Este informe está englobado en la colección ‘Grandes cuestiones',
una serie de documentos que pretenden reflexionar sobre las
inquietudes y preguntas que se hacen los líderes empresariales
del siglo XXI y ayudarles a tomar las decisiones adecuadas.
Monográfico

2 ConsensoEconómico.Segundotrimestrede2015
Perspectivas de la economía mundial
El Consenso Económico es el informe trimestral de coyuntura que realiza, desde 1999, PwC a partir de la opinión de un panel de expertos y empresarios. El Consenso Económico
es el resultado de una encuesta enviada a un colectivo de 505 personas seleccionadas por su solvencia a la hora de dar una opinión acerca de la situación económica española. La
encuesta se ha elaborado exclusivamente con las 129 contestaciones realizadas en plazo, correspondientes a los siguientes sectores: sistema financiero, empresas no financieras,
universidades y centros de investigación económica, asociaciones empresariales y profesionales.
Si desea obtener ejemplares impresos de este Consenso, puede solicitarlos en la siguiente dirección:
pwc.comunicacion@es.pwc.com
www.pwc.es
Índice
Ficha
técnica
5
Expertos y
coordinación
5
Perspectivas de
la economía
mundial
6
Perspectivas de
la economía
española
12
42
Relación de
participantes
Monográfico:
32

3ConsensoEconómico.Segundotrimestrede2015
El riesgo geopolítico
en la economía global
La recuperación económica global mantiene un impasse derivado de la falta de
definición del riesgo geopolítico
La opinión definida en este Consenso supone que la
economía global habría tocado techo debido a los cambios de
ciclo en las economías de los países emergentes y al
incremento del riesgo geopolítico asociado al mismo. En
estos momentos, el ciclo político de los EEUU mantiene unas
previsiones positivas para la economía: una amplia mayoría
del 82,6% de la opinión mantiene que su situación es buena y
un 47% que mejorará hasta final de año. Las expectativas
para el resto de las áreas económicas muestran un
encefalograma plano. Una mayoría del 47% de la opinión
supone que el retrato, así descrito, obedece al riesgo de
gestión en las tensiones de intereses internacionales. Más del
75% de los encuestados cree que los efectos de la volatilidad
y de las tensiones en el mercado de divisas pueden ser un
factor de riesgo. Curiosamente, la crisis financiera parece no
ser ya un factor importante de inestabilidad y desequilibrio y,
para el 90% del Consenso, ha vuelto la preocupación por los
riesgos asociados al equilibrio presupuestario.
La economía española
El Consenso estima que la economía española crecerá un
2,5% en 2015 y un 2,6% en 2016. Para el 54,4% de la
opinión la economía debería seguir incrementando su tasa
de crecimiento en los próximos tres meses. Bajo esa
expectativa y con una mejora de las condiciones financieras
observadas por las empresas, es coherente que el 64,3% del
consenso espere un aumento de la inversión productiva de
las empresas y que 76,8% de las respuestas esperen un
incremento de la creación de empleo durante los próximos
seis meses. Por ello, el 70,4% del consenso prevé un
aumento del consumo de las familias y cree que la demanda
de vivienda podría reactivarse.
El optimismo se ha extendido tanto en la opinión de los
encuestados, que el índice de la restricción de demanda
sigue bajando hasta el 666,8% del total de encuestados

–desde el 79,8% del trimestre precedente–.
Sorpresivamente, comienza a despuntar la restricción
derivada del acceso a la financiación, aunque sigue
siendo completamente marginal (con el 5,5% de la
opinión), lo que mostraría que el crédito bancario sigue
con problemas de acceso en cantidad, garantías o
precios. Es claro que no existe restricción alguna por
parte de la oferta de trabajo.
El presente Consenso Económico quiso preguntar a los
panelistas, de manera especial, y separadamente del resto
del cuestionario, para conocer la opinión sobre los
principales riesgos sistémicos globales y sus posibles efectos
en la economía española. Son éstos unos riesgos basados en
su dificultad de anticipación, identificación y cobertura. El
Consenso estima que el riesgo implícito a ese triple
problema podría aminorarse con un mayor papel de las
instituciones internacionales, impulsando la cooperación,
la diplomacia y la coordinación. Igualmente señalan que los
gobiernos nacionales y las empresas aseguradoras podrían
promover la identificación de los riesgos. La opinión
considera que los que podrían tener mayores efectos sobre
la actividad en nuestro país son los que tienen que ver con
los precios de las materias primas –para el 68,6%–, y la
falta de acceso a la financiación. De los no económicos, los
más susceptibles de afectarnos son la energía –60,8%– y los
cambios políticos –46,1%–. Y, según fuese su procedencia
geográfica, los que llegan desde la UE, del Norte de África y
de Oriente Medio, en orden descendente de importancia.
Para el 26,7% de los encuestados, la receta para identificar
el riesgo pasaría por una mayor coordinación de las
Instituciones internacionales; pero también tendría su
importancia la atención de los Estados e, incluso, las
empresas aseguradoras. El Consenso estima que los
avances en la globalización poco pueden ayudar a aminorar
los riesgos y, desde luego, apenas confía en la capacidad del
incremento del gasto militar para hacerlo.
Manuel Portela Peñas,
Economista
Monográfico:
Los riesgos globales sistémicos y los efectos en España

Ficha técnica Grupo de expertos Coordinación
Este cuestionario ha sido diseñado, elaborado y redactado
por el grupo de expertos junto a los dos coordinadores
reseñados. Los comentarios que acompañan a las
respuestas también son producto de un consenso entre las
mismas personas.
Este Consenso es el resultado de una encuesta de un
total de 31 preguntas que se ha enviado a un colectivo
de 505 personas seleccionadas que, por su trabajo, son
capaces de dar una opinión solvente acerca de la situación
económica española. La encuesta se ha elaborado
exclusivamente con las 129 contestaciones que han llegado
en plazo. El desglose profesional de éstas 129 respuestas
es el que se indica a continuación:
Empresarios y Directivos 55%
Asociaciones Empresariales y Profesionales 14%
Universidades y Centros de Investigación Económica 31%
• ÁngelLabordaPeralta
FundaciónCajasdeAhorros
• GuillermodelaDehesa
AvivaCorporation
• JordiSevillaSegura
PwC
• JoséA.HerceSanMiguel
AnalistasFinancierosInternacionales
• JosepOliveriAlonso
UniversidadAutónomadeBarcelona
• RafaelPampillónOlmedo
InstitutodeEmpresa
• VíctorM.GonzaloÁngulo
Intermoney
• XavierSeguraPorta
Tracis.Projecteseconòmicsifinancers
• JoséRojo
GrupoSantander
• JuandeLucio
DGAAsuntosInternacionales
• AlfonsoLópez-TelloDíaz-Aguado
PwC
• ManuelPortelaPeñas
Economista

Perspectivas
de la economía
mundial
EEUU
Según los Organismos Económicos
Internacionales, las previsiones de
crecimiento económico para los
años 2015 y 2016 son:
Japón
UE
China
FMI
2015 2016
OCDE
2015 2016
CE
2015 2016
Mundo
1,0% 0,8% 1,3%1,2% 1% 1,3%
1,8% 1,1% 1,7%1,9% 1,7% 2,1%
6,8% 7,1% 7,1%6,3% 6,9% 6,9%
3,5% – 3,6%3,8% – 4,0%
3,1% 3,1% 3,5%3,1% 3,0% 3,2%

¿Cómocalificaríaustedlasituaciónactualdelaeconomíamundial?
1 121
93,80%
Indicadores de tendencia.
0% 0% 0,8% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0%
EEUU
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
UE
Mundo
Japón
China
0%
2,8%
63,9%
33,3%
10,2%
64,5%
25,2%
0%
28,0%
46,7%
68,2%
48,6%
3,7%
1,9%
0%0%
35,8%
65,6%
60,8%
29,5%
3,3%
2,5%2,8% 2,5%
67,5%
60,5%
17,5%
1,7%
0%
0%
8,3%
81,0%
10,7%
6,6%
62,0%
31,4%
1,6%
82,6%
14,9% 15,0%
11,7%
0% 0%
15,0%
36,1%
6,7% 5,0%
57,5% 49,6%
33,3% 38,7%
2,5%
6,7%
73,3%
0,8% 0,8%
Excelente Buena MalaRegular Muy mala
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas. 0% 0%

¿Cómocreeustedqueserálasituacióndelaeconomíaenjuniode2015?
2 121
93,80%
EEUU
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
UE
Mundo
Japón
China
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
63,9%
50,8%
21,7%
33,3%
48,4%
75,8%
2,8% 0,8% 2,5%
Mejor Igual Peor
49,5% 41,8%
37,8%
33,6%
51,6%
58,8%
16,8%
6,6% 3,4%
Mejor Igual Peor
12,5%
6,7%
72,5%
85,7%
15,0%
7,6%
Mejor Igual Peor
43,9%
26,2%
15,1%
49,5%
72,1%
83,1%
6,5% 1,6% 1,7%
Mejor Igual Peor
29,9% 30,3%
13,4%
65,4% 67,2%
84,9%
4,7% 2,5% 1,7%
Mejor Igual Peor

¿Cómocreeustedqueserálasituacióndelaeconomíaendiciembrede2015?
3 121
93,80%
EEUU
UE
Mundo
Japón
China
62,5%
30,0%
7,5%
60,8%
50,4%
65,6%
27,1%
48,8%
0,8%
7,4%
43,3%
1,7%
55,0%
Mejor Igual Peor
47,9%
34,1%
5,0%
5,0%
47,1%
Consenso
II 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Mejor Igual Peor
Mejor Igual Peor
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
23,7%
72,8%
3,39%
38,8%
59,5%
1,65%
Mejor Igual Peor
20,3%
62,7%22,3%
62,8% 14,9%
Mejor Igual Peor
16,9%

Valorede1a3lossiguientesriesgosquecondicionanlasperspectivasacortoplazo
delacoyunturaeconómicamundial4 0
0%
1 = menos importante | 2 | 3 = más importante
% de respuestas obtenidas.
Insuficiente relajación de
la política monetaria
63,3% 25,0% 10,0%
23,3% 59,1% 15,8%
Riesgos derivados
de las tensiones de los
tipos de cambio
19,1% 45,8% 32,5%
Crisis financiera
Riesgos asociados a los
déficits y deuda públicos
Riesgos asociados al
equilibrio geopolítico
internacional
8,3% 47,5% 43,3%
8,3% 43,3% 47,5%

Perspectivas de la economía española
Perspectivas
de la economía
española
¿Cómocalificaríaustedelmomentocoyunturaldelaeconomíaespañola?
1 114
88,37%
20,9%
0,9%
12,6%
1,7%5,3%
0,9%
Trimestre actual (segundo de 2015)
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
Excelente Bueno MalaRegular
0%
20%
58,1%
0%
32,8%
52,9%
1,7%
49,1%
43%
Muy mala
% de respuestas
obtenidas.
Mejor PeorIgual
Trimestre próximo
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
46,7% 48,6%
4,8%
56,3%
43,7%
0,0%
57%
42,1%
0,9%
% de respuestas
obtenidas.
Dentro de un año
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
Mejor PeorIgual
76,9%
17,3%
5,8%
79,8%
16,8%
3,4%
64%
22,8%
13,1%
% de respuestas
obtenidas.

Evolución de las diferencias en las respuestas obtenidas en la pregunta anterior desde el primer trimestre de 2007
Momentocoyuntural:enlaactualidad(segundotrimestrede2015)
(diferenciasentreexcelenteincorporandobuenoymaloincorporandomuymalo)
Momentocoyuntural:previsiónparaelpróximotrimestre
(diferenciasentrebueno,incorporandorespuestasdeexcelenteymalo)
0%
0%
100%
120%
-100%
-120%
-100%
-80%
-80%
20%
20%
-60%
-60%
40%
40%
-40%
-40%
60%
60%
-20%
-20%
80%
2008
2008
2011
2011
2013
2013
2014
2014
20092007
2007 2009
2010
2010
2012
2012
2015
2015
1º
1º
1º1º
1º 1º
4º
4º
3º
3º
2º
2º
2º2º
2º 2º
1º
1º
4º
4º
3º3º
3º 3º
2º
2º
2º
2º
2º
2º
1º
1º
1º
1º
1º 2º
1º 2º
3º
3º
3º
3º
2º
2º
2º
2º
1º
1º
1º
1º
4º
4º
3º
3º
4º
4º
4º
4º

SegúnlosdatosdeContabilidadNacionalpublicadosporelINE,elcrecimientoentasainteranualdelPIBfuedel2,6%enelprimertrimestre
de2015,seisdécimasmásqueeneltrimestreanterior.¿Cómocreeustedquehaevolucionado/evolucionaráelcrecimientodelPIB?2 116
89,92%
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
Mejor Igual Peor
39%
43,8%
17,1%
68,6%
28,8%
2,5%
59,5%
39,7%
0,9%
% de respuestas
obtenidas.
Mejor PeorIgual
Trimestre próximo
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
59,6%
33,6%
6,7%
72,6%
26,5%
0,8%
59,1%
39,1%
1,7%% de respuestas
obtenidas.
Dentro de un año
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
Mejor PeorIgual
77,8%
15,3%
6,7%
77,1%
17,8%
5,1%
56,6%
27,4%
15,9%
% de respuestas
obtenidas.

Evolución de las diferencias en las respuestas obtenidas en la pregunta anterior desde el primer trimestre de 2007
Momentocoyuntural:enlaactualidad(segundotrimestrede2015)
(diferenciasentremejorypeor)
Momentocoyuntural:previsiónparaelpróximotrimestre
(Previsión:diferenciasentremejorypeor)
60%
-80%
80%
-100%
40%
-60%
20%
-40%
0%
-20%
-20%
0%
40%
20%
-60%
40%
-80%
-100%
-120%
2008
2008
2011
2011
2013
2013
2014
2014
2009
2009
2007
2007
2010
2010
2012
2012
2015
2015
1º
1º
1º
1º
1º
1º
4º
4º
3º
3º
2º
2º
2º
2º
2º
2º
1º
1º
4º
4º
3º
3º
3º
3º
2º
2º
2º
2º
2º
2º
1º
1º
1º
1º
1º
1º
2º
2º
3º
3º
3º
3º
2º
2º
2º
2º
1º
1º
1º
1º
4º
4º
3º
3º
4º
4º
4º
4º

¿CuálcreeustedqueseráelcrecimientodelPIBenmediaanualparalosaños2015y2016?
3 115
89,15%
8,5%
0% 0%
54,2%
13,6%
0%
22,6%
47%
53%
14,8%
13,9%
2015
Consenso
VI 2014
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Menos de 1,0%
Menos de 1,0%
Entre 1,0%
y 1,5%
Entre 1,0%
y 1,5%
Entre 2,0%
y 2,5%
Entre 2,0%
y 2,5%
Entre 1,5%
y 2,0%
Entre 1,5%
y 2,0%
6,7%
33,3%
50,5%
0,8%
9,3%
20,3%
0%
0%
1,7%
1,7%
7%
12,1%
23,5%
Entre del 2,5%
y el 3%
Más del 3%
Más del 3%Entre 2,5%
y 3,0%
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
2016

Evolución de las diferencias en las respuestas obtenidas sobre el crecimiento medio de la economía española
Evolucióndelcrecimientomedio
(medianasdelosdatosobtenidos)
3,50%
2,50%
1,50%
0,50%
0%
-0,50%
-1,50%
-2,50%
-3,50%
0,69
1,21
0,74
0,44
0,00
0,42
0,09
-0,49
-0,96
-0,85
-1,32
-1,28
-0,08
-0,41
1,09
1,51
1,57
2,20
2,60
2,55
1,60
1,20
1,06
0,65
-0,76
-1,39
-1,19
-0,73
0,76
0,02
1er
trim.
2011
2º trim.
2011
3er
trim.
2011
1er trim.
2012
2º trim.
2012
3er trim.
2012
IV trim.
2012
1er trim.
2013
2º trim.
2013
3er trim.
2014
1er trim.
2014
2ºtrim.
2014
IV trim.
2014
1er trim.
2015
2º trim.
2015
Previsión 2011 Previsión 2012 Previsión 2013 Previsión 2014 Previsión 2015 Previsión 2016

¿Porquésuempresanoproducemásdeloqueactualmenteproduce?O,siustednoesempresario,¿porquécreequeel
PIBdelaeconomíaespañolanocrecemás?4 109
84,59%
La demanda esperada no es suficiente
para incrementar la producción
Aunque hay suficiente demanda y
capacidad instalada para incrementar
la producción, no se encuentran
disponibles los trabajadores
cualificados necesarios
No hay equipo productivo y
mano de obra suficiente
76,1% 1,4%4,2%72,2% 0%0%85 % 2,5 %7,5%
¿Opinaustedcomo
ejecutivodeunaempresa/
representantedeunsector?
55% 14% 31%
Empresarios y directivos Asociaciones Empresariales y Profesionales Universidades y Centros de Investigación Económica

Jun.12
Sep.12
Ene.13
May.13
Oct.13
Ene.14
Dic.00
Mar.01
Jun.01
Sep.01
Dic.01
Mar.02
Jun.02
Sep.02
Dic.02
Mar.03
Jun.03
Sep.03
Dic.03
Mar.04
Jun.04
Sep.04
Dic.04
Mar.05
Jun.05
Sep.05
Dic.05
Mar.06
Jun.06
Sep.06
Dic.06
Mar.07
Jun.07
Sep.07
Dic.07
Mar.08
Jun.08
Oct.08
Feb.09
May.09
Sep.09
Dic.09
Mar.10
Jun.10
Nov.10
Mar.11
Jun.11
Oct.11
Feb.12
Abr.12
May.14
Oct.14
May.15
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Oferta de trabajo
Capital
Demanda

La evolución en detalle es la siguiente: Desde diciembre de 1999 hasta diciembre de 2007
Mar. Mar.Mar. Mar. Mar.Mar. Mar.Mar.Jun. Jun.Jun. Jun. Jun.Jun. Jun.Jun.Sep. Sep.Sep. Sep. Sep.Sep. Sep.Sep.Dic. Dic.Dic. Dic. Dic.Dic.Dic. Dic.Dic.
20001999 20042002 2006 20072001 20052003
39,85
43,41
79,20
85,19 85,04
89,04 89,55
94,30
90,78
95,73
88,46
79,84
82,30
66,22
75,56
82,99
72,32
80,16
77,19
79,79
66,67
32,30
24,03
32,30
33,34
12,90
9,51
7,77
5,98 5,51 5,48
2,99 2,54 3,55
8,53
6,19
13,08 11,85
6,12
11,61
8,73
12,28
14,89
21,30
12,03
5,32
10,53
11,11
16,07
10,88
12,59
18,69
11,5011,63
7,69
2,56
5,67
3,18
7,467,93
13,03
7,09
23,68
26,70
33,08
27,82
34,62
5,48
32,56
34,07
60,40
66,81
100%
80%
60%
40%
20%
0%
3,85
72,48
65,81
63,21
16,51
16,24 16,04
18,18
68,18
11,01
17,95
20,75
13,64
15,60
14,42
10,48
14,89
58,72
60,58
72,38
70,21
25,28
25,00
79,84
14,89
1,71

Oferta de trabajo
La evolución en detalle es la siguiente: Desde marzo de 2008 hasta mayo de 2015
Capital
Demanda
Feb. Feb.Mar. Mar. Mar. Ene. May.Ene.May. Abr.Jun. Jun. Jun. May. May.Sep. Jun.Oct. Nov. Oct. Oct. Oct.Dic. Sep.
2009 20122008 2010 2011 2013 2014
80,77
91,92
94,17
92,66
97,98
94,19
96,77 96,91
94,74
99,00
92,86
96,84
95,19
99,06
97,40
94,96
99,15
97,09 96,88
98,18
97,03
98,08
95,05
92,66
10,58
8,65
3,03
5,05
2,91
2,91
2,75
4,59
2,02
4,65
2,15
0,00
1,16
1,08
4,39
1,00
0,88 0,00
5,10
2,04
1,05
2,88
0,94
1,92 1,30
1,30 0,00 0,00
5,04
0,85 1,94
0,97 0,000,00 0,99 0,00 1,83
5,50
1,04
2,08 1,921,82 1,98
4,95
1,03
2,06 2,11
2015

¿Cómovaloraustedlasituacióneconómico-financieradelasfamilias
(ahorro, endeudamiento,riqueza,rentassalarialesynosalariales...)?5
115
89,15%
115
89,15%
113
87,60%
114
88,37%
Enfuncióndeloconsideradoenlapreguntaanteriorydeotrosfactoresqueustedjuzguedeterminantes
(porejemplo,tiposdeinterés),¿cómopiensaqueevolucionarálademandadelasfamiliasenlospróximosseismeses?6
Trimestre actual (segundo de 2015) Previsión para el próximo trimestre
De consumo De vivienda
Aumentará Permanecerá estable Disminuirá
Consenso
II 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
% de respuestas
obtenidas.
29,8%
38,1%
47,8%
63,4% 57,6%
47%
6,73% 3,4% 3,5%
Aumentará Permanecerá estable Disminuirá
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
% de respuestas
obtenidas.
Mejor Igual Peor
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
% de respuestas
obtenidas.
44,2% 50,8%
42,6%
52,9% 49,1%
54,7%
2,8% 0% 1,7%
Buena Regular Mala
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
% de respuestas
obtenidas.
3,8% 1,7% 2,6%
56,7%
69,5%
75,6%
39,4%
28,8%
21,7%
52,9%
66,9% 70,4%
42,3%
32,2%
27,8%
4,8% 0,8% 1,7%

¿Cómovaloraustedlasituacióneconómico-financieradelasempresas
(resultados,rentabilidad,endeudamiento...)?7
112
86,82%
112
86,82%
¿Cómovaloraustedlascondicionesmonetariasyfinancierasglobalesenlasquesedesenvuelvenlasempresas?
8
114
88,37%
114
88,37%
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
Bueno MaloRegular
6,7%
17,5%
56,7%
49,5%
11,5%
54,5%
3,85%
0%
12,8%
27,3%
65%
45,8%
8,5%
39,3%
0,8%
0,8%
64,3%
43,9%
44,6%
54,4%
4,5%
14,9%
0,9 %
1,7 %
31,2%
41,2%
54,5%
43,9%
81,7%
31,1%
39,4%
50,5%
78,6%
33,3%
34,2%
53,4%
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
Mejor PeorIgual
Mejor PeorIgualFavorables DesfavorablesNeutras

Enestosmomentos(4demayo)eltipodeintervencióndelBCEestásituadoenel0,05%.
¿Dóndecreeusted que sesituaráeltipodeinterésenlassiguientesfechas?9 112
86,82%
Junio de 2015
Diciembre de 2015
Junio de 2016
0,0%
0,0%
0,0%
0,05%
0,05%
0,05%
0,25%
0,25%
0,25%
0,50%
0,50%
0,50%
0%
94,6%2,7% 1,8% 0,9%
2,7% 85,7% 11,6%
2,7% 50% 41,1% 6,2%

El4demayode2015,eleurocotizóa1,11dólares.¿Cómocreeustedquecotizaráenlassiguientesfechas?
10 112
86,82%
Junio de 2015
Menos del 0,9 Entre 0,9 y 1 Entre 1 y 1,1 Entre 1 y 1,2 Más de 1,2
Diciembre de 2015
Junio de 2016
Menos del 0,9
Menos del 0,9
Entre 0,9 y 1
Entre 0,9 y 1
Entre 1 y 1,1
Entre 1 y 1,1
Entre 1 y 1,2
Entre 1 y 1,2
Más de 1,2
Más de 1,2
0% 0%
0%
2,7% 61,6% 35,7%
11,6% 50,9% 33,9% 3,6%
5,4% 12,5% 32,1% 35,7% 14,3%

Situaciónyperspectivasdelosmercadosexteriores
Condicionesdecompetitividad
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Favorables
Favorables
Neutras
Neutras
Desfavorables
Desfavorables
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
Mejor
Mejor
Peor
Peor
Igual
Igual
Trimestre próximo
Trimestre próximo
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
14%
46,4%
36%
46,5%
50%
7,1%
41,3%
46,5%
46,5%
51,7%
12%
1,7%
62,5%
43,7%
34,8%
56,2%
2,7% 0%
45,9%
32,6%
67,8%
33%
66,1%
24,1%
41,8%
66,3%
12,2%
1%
27,8%
65,2%
4,3% 1,7%
28,6%
72,3%
4,5% 2,7%
¿Cómocreeustedqueson/seránlosfactoresdeterminantesdelasexportacionesdelasempresas?
11
112
86,82%
112
86,82%

Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Enfuncióndelocontestadoenlaspreguntasanterioresydeotrosfactoresqueustedjuzguedeterminantes,¿cómopiensaque
evolucionaránlainversiónproductiva,laexportaciónylacreacióndeempleodelasempresasenlospróximosseismeses?12 112
86,82
Exportación
% de respuestas
obtenidas.
Aumentará DisminuiráEstable
Creación de empleo
% de respuestas
obtenidas.
Inversión productiva
% de respuestas
obtenidas.
38,4%
34,3%
46,5%
53,5%
51,5%
47,5%
8,1%
14,1%
6,1%
59,5%
69%
73,3%
38,8%
26,7%
25%
0,9%
4,3%
1,7%
0,9%
0%
0%
64,3%
67,9%
76,8%
34,8%
31,2%
22,3%

LavariaciónanualdelIPCcorrespondienteamarzode2015fuede-0,7%.¿En
quécifrascreeustedquecotizaráenlassiguientesfechas?13 113
87,60% Indicadores de tendencia.
Junio 2015
Diciembre 2015
Junio 2016
1% 0%0%
9,3%
0%
0,9%
0,9%
30,1%
0%
0,9%
4,4%
6,2%
Consenso
VI 2014
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Menos del 0,5%
Menos del 0,5%
Menos del 0,5%
Entre -0,5%
y 0%
Entre -0,5%
y 0%
Entre -0,5%
y 0%
Entre 1%
y 1,5%
Entre 1%
y 1,5%
Entre 1%
y 1,5%
Entre 0%
y 1%
Entre 0%
y 1%
Entre 0%
y 1%
0% 0%
99%
27,8%
8,3%
36,1%
19,4%
36,1%
63%
21,2%
2,6%
0,9%
63,7%
38,9%
8,8%
14,2%
51,3%
55,7%
Más del 1,5%
Más del 1,5%
Más del 1,5%
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.

Evolucióndelainflacción
(medianasdelosdatosobtenidos)
5,00%
4,00%
3,00%
2,00%
1,00%
0%
-1,50%
-2,00%
3,24
2,88
2,72
2,91
2,53
1er
trim.
2011
2º
trim.
2011
3er
trim.
2011
1er
trim.
2012
2º trim.
2012
3er trim.
2012
IV trim.
2012
1er trim.
2013
2º trim.
2013
3er trim.
2013
1er trim.
2014
2º trim.
2014
IV trim.
2014
1er trim.
2015
2er trim.
2015
Jun 2011 Dic 2011 Jun 2012 Dic 2012 Jun 2013 Dic 2013 Jun 2014 Jun 2015 Dic 2015 Jun 2016
2,36
2,22
1,82 1,71
2,73
2,24
2,07
1,70
1,65
1,70 1,75
0,54
0,24
0,75 0,73 0,58
-0,15
0,15
2,21
1,80
1,66
2,20
0,14
0,07
-0,32
0,29
Evolución de las respuestas obtenidas

¿Quépolíticadepreciosseguirásuempresa/sectorenlospróximos12meses?
14
98
75,97%
10
7,75%
83
64,34%
9,3% 8,8% 12,2%
77,9%
87,2% 83,7%
12,7%
3,9% 4,1%
(Análisis hecho según quienes han contestado como ejecutivo
de una empresa o representante de un sector)
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
IV 2014
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
I 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Consenso
II 2015
Aumento de
precios
Estabilidad de
precios
Reducción de
precios
% de respuestas
obtenidas.
Sihacontestadoaumentodeprecios,¿cuáleslacausaprincipal?
Sihacontestadoestabilidadoreduccióndeprecios,¿cuáleslacausaprincipal?
0%
14,3%
0%
El aumento de la
demanda de nuestros
productos
Estancamiento o
disminución de la demanda
de nuestros productos
El aumento
de los costes
salariales
El aumento de
la competencia
La mejora de
calidad en nuestros
bienes y servicios
El aumento de
otros costes
La reducción
de costes
16,7%
55,4%
50%
33,8%
33,3%
10,8%
71,4%
45,6%
0%
37,8%
14,3%
16,7%
70%
33,7%
0%
49,4%
30%
16,9%
% de respuestas
obtenidas.
% de respuestas
obtenidas.

Evolución de las respuestas obtenidas en esta pregunta
Aumentodeprecios Estabilidaddeprecios Reduccióndeprecios
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
dic. 07 mar. 08 jun. 08 oct. 08 feb. 09 may. 09 sep. 09 dic. 09 mar. 10 jun. 10 nov. 10 mar. 11 jun. 11 oct. 11 feb. 12 abr. 12 jun. 12 sep. 12 ene. 13 may. 13 oct. 13 ene. 14 may. 14 oct. 14 feb. 15 may. 15
9,88%
11,9%
5,7%
32,10%
16,3%
36,7%
17,8%
9,18%
12.9% 11,5% 11,6% 12,9%
14,6%
13,6%
16,8%
13,4%
11,1%
8,79%
10,0%
11,2%
14,7%
11,9%
6,90%
10,3%
8,79%
10,8%
9,30%
8,82%
12,24%
58% 57,4%
66,3%
71,4%
68,2%
70,5%
76,5%
72,9%
70,5%
73% 73,4% 73,1%
67,7%
68,1%
64,2% 64,4%
63,7%
67,3% 68,9% 68%
79,1%
81,5%
77,9%
87,2%
83,7 %
71,8%
15,7%
19,3% 18,8% 17,9% 15,7%
11,6%
14,1%
13,4%
21,1% 23,0%
25,7% 24,3%
21,5% 20,6%
24,1%
21,6%
12,0%
12,7%
7,61%
3,92% 4,08%
12,3%
9,64%

Monográfico
El mundo está en cambio acelerado con un sinfín de
acontecimientos diversos con consecuencias globales. El
centro económico del mundo se está desplazando hacia el
este. Un desplazamiento que ha sido especialmene rápido
en la primera década del nuevo siglo. La globalización está
configurando un nuevo orden económico, social y político.
Muestra de ello es la creación de nuevas instituciones y
tratados comerciales internacionales.
Este cuestionario pretende explorar la existencia de riesgos
globales de carácter sistémico, definidos como aquellos
acontecimientos que pueden causar efectos negativos de
cualquier tipo en un conjunto de países. El objetivo es
analizar las corrientes de fondo y la estructura espacial y
sectorial de los sucesos y vislumbrar el curso futuro del
mundo, sus regiones y sus habitantes. En especial se
explora la perspectiva que se tiene desde la economía
española y los efectos que podríamos esperar sobre la
misma.

Monográfico
Delimitación de los riesgos
Laconfiguraciónderiesgosglobalesprovienefundamentalmentedeaspectos:
1 104
80,62%
= alta | = baja = alta | = baja = alta | = baja
% de respuestas obtenidas. % de respuestas obtenidas. % de respuestas obtenidas.
41,4% 44,2% 43,3%56,7% 51% 53,8%
Tecnológicos
51,9% 44,2% 51,9%45,2% 49% 44,2%
Demográficos
50% 40,4% 46,1%47,1% 55,8% 50%
Sociales
75% 61,5% 59,6%22,1% 33,6% 36,5%
Políticos
25% 28,8% 22,1%73% 68,3% 75%
Medioambientales
70,2% 75% 76,9%29,8% 24% 23,1%
Económicos
Probabilidaddeocurrencia Impactomundial ImpactoenEspaña

Monográfico
¿Quézonasgeográficasconsideraquepuedenserfuentederiesgosgeopolíticos?
2 102
79,07%
2% 14,7% 30,4%
11,8% 22,5% 3,9%82,3% 69,6% 89,2%
India
23,6% 53,9% 32,3%72,6% 40,2% 61,8%
China
72,5% 72,5% 46,1%20,6% 21,6% 48%
Rusia
1% 37,2% 30,4%95,1% 54,9% 61,8%
EE.UU.
18,7% 15,7% 47,1%76,5% 78,4% 46,1%
América Latina
95,1% 82,3% 65,7%
Oriente Medio
82,3% 31,4% 65,7%16,7% 63,7% 30,4%
Norte de África
25,5% 37,2% 57,8%71,6% 59,8% 39,2%
Unión Europea
Probabilidad Impactomundial ImpactoenEspaña

Monográfico
¿Quéactividadessonsusceptiblesdegenerarefectossistémicos?
3 101
78,29%
81,2% 65,3% 73,3%
21,8% 28,7% 30,7%75,2% 67,3% 66,3%
Educación
35,6% 44,5% 22,8%61,4% 51,5% 71,3%
Alimentación
69,3% 78,2% 78,2%28,7% 18,8% 19,8%
Finanzas
46,5% 57,4% 55,4%51,5% 39,6% 41,6%
Tec. información/
Comunicación
21,8% 38,6% 23,8%75,5% 57,4% 72,3%
Epidemias
15,9% 30,7% 23,8%
Transporte
86,1% 89,1% 88,1%12,9% 7,9% 10,9%
Energía
Probabilidad Impactomundial ImpactoenEspaña

Monográfico
= muy poco | = poco | = indiferente | = +1 algo | = +2 mucho
Concreción específica de los riesgos para la economía española
¿Enquémedidalossiguientesriesgosglobalesdecaráctereconómico
puedendarlugaraefectosespecíficossobrelaeconomíaespañola?4 102
79,07%
Las corporaciones
empresariales internacionales
Las desigualdades de renta
La falta de acceso a
financiación
Descoordinación de políticas
económicas(de política
monetaria)
Enfrentamientos comerciales
Precios de las materia primas
energéticas
Tensiones de los tipos de
cambio
2%
0,0%
3,9%
0,9%
2%
1%
2% 1%22,6% 52% 22,5%
13,7%
11,8%
2,9%
7,8%
14,7%
3,9%
25,5%
9,8%
7,8%
11,7%
19,6%
44,1%
52,9%
32,3%
54,9%
52%
26,5%
12,7%
25,5%
50%
24,5%
68,6%

Monográfico
¿Enquémedidacreequelossiguientesriesgosglobalesnoeconómicos
puedentenerefectossignificativosenlaeconomíaespañola?5 102
79,07%
Los movimientos migratorios
La configuración de nuevas instituciones internacionales
Las presiones demográficas
Conflictos culturales
Terrorismo
Enfrentamientos armados
Cambios políticos
La falta de acceso a tecnología medico sanitaria
Las tecnologías de información y comunicación
La falta de acceso a alimentos
La energía
El clima y el medioambiente
0%
1%
1%
2,9%
13,7%
0%
4,9%
5,9%
2,9%
2%
1%
2,9%
3,9%
24,5%
13,7%
26,5%
19,6%
4,9%
24,5%
27,4%
26,5%
9,8%
15,7%
9,8%
41,2%
21,6%
29,4%
24,5%
2,9%
36,3%
40,2%
18,6%
3,9%
13,7%
18,6%
57,8%
30,4%
45,1%
33,3%
28,4%
46,1%
29,4%
19,6%
44,1%
33,3%
52%
37,2%
28,4%
2,9%
18,6%
6,9%
12,7%
46,1%
4,9%
3,9%
7,8%
60,8%
22,5%
25,9%

Monográfico
SobreEspaña,¿enquémedidaconsideraquelosriesgosglobales
puedentenerconsecuenciasenlossiguientesámbitos?6 101
78,29%
Militar
Diplomático
Sanitario
Suministros básicos
Demográfico
Político
Económico
Tecnológico
5,9%
1,9%
3,9%
2,9%
1%
1%
1%
17,8%
17,8%
19,8%
11,8%
8,9%
9,9%
2%
12,8%
39,6%
32,6%
41,5%
26,7%
19,8%
11,9%
1%
22,7%
29,7%
40,5%
29,7%
42,6%
49,5%
55,4%
44,5%
43,5%
4,9%
4,9%
3%
13,9%
19,8%
20,8%
51,5%
20,7%

Monográfico
Indiqueelgradodeacuerdoconlassiguientesafirmaciones
7 101
78,29%
= (-2) totalmente en desacuerdo | = (-1) algo en desacuerdo | = (0) indiferente | = (+1) algo de acuerdo | = (+2) totalmente de acuerdo
Características de los riesgos
9,9%
5,9%
26,7%
46,5%
20,8%
15,8%
1%
15,8%
4,9%
46,5%
40,6%
56,4%
42,6%
41,6%
49,5%
25,7%
61,4%
20,8%
31,7% 40,6%
16,8%
20,8%
16,8%9,9%
18,8%
4,9%
3%
20,8%
13,9%
36,5%
12,9%
9,9%
6,9%
16,8%
19,8%
21,8%
9,9%
29,7%
11,9%
12,9%
1%
1%
0%
2%
15,8%
0%
36,3%
2% 13%
4,9% 5,9% 45,5% 42,6%
Las instituciones internacionales
tienen capacidad de disminuir la
intensidad de los efectos negativos
de los riesgos sistémicos.
Las instituciones internacionales
tienen capacidad de disminuir la
frecuencia de ocurrencia de los
riesgos.
Los riesgos globales tienen
capacidad de afectar la evolución
de la economía solo en el corto
plazo.
La integración cultural y económica
disminuye los riesgos de carácter
geopolítico.
En la actual coyuntura los riesgos
geopolíticos tienen un mayor peso
específico
Los riesgos tienen consecuencias
muy diferentes en los distintos
países afectados
La evolución de la economía
mundial está generando
constantemente nuevos riesgos
globales.
El mundo está en proceso de
transición hacia nuevos equilibrios
geoestratégicos
Los shocks geopolíticos serán más
frecuentes en el futuro de lo que
fueron en el pasado.
Los riesgos globales pueden
afectar de manera diferencial a la
economía española
España puede ser fuente de riesgos
sistémicos
España es especialmente sensible
a riesgos globales
0%
0%
6,9% 11,9% 57,4% 21,8%
7,9%

Monográfico
Losriesgossistémicossonespecialmentesensiblespor:
8 101
78,29%
6% 15% 9% 54% 15%
0%
0%
2%
3%
6%
2%
1%
12%
12%
5%
5%
6%
49%
55%
56%
53%
32%
37%
36%
26%
Imposibilidad de cobertura
Diversidad de potenciales riesgos
Intensidad de los efectos
Complejidad de los
analisis y diagnósticos
Dificultades de
identificación y anticipación

Monográfico
¿Consideraquelassiguientespolíticas
podríanaminorarlosriesgossistémicos?
¿Consideraqueexistemargenparaunapolíticade
identificaciónycoberturadelosriesgossistémicos
porpartede?:
9 10101
78,29%
101
78,29%
Políticas
Coordinación institucional
internacional
Actuaciones diplomáticas
Incrementos en el
gasto militar
Avances en la globalización
Medios de comunicación
Sociedad civil
Cada empresa
independientemente
Sector asegurador
Estado español
Instituciones internacionales
8,9%0%0%
4,9%0%
30,7%
4,9%
8,9%
7,9%
9,9%
1,9%
5%
3%
30,7%
12,9%
17,8%
25,7%
22,8%
12,9%
14,8%
4,9%
19,8%
15,8%
19,8%
29,7%
30,7%
31,7%
22,8%
9,9%
14,8%
49,5%
34,6%
25,7%
30,7%
40,6%
40,6%
55,5%
2%
16,8%
13,9%
9,9%
4,9%
11,9%
15,8%
26,7%
37,7%
14,9%
53,5%
53,5% 23,8%

Relación de participantes
Agustín Duarte
Universidad de Alicante
Agustín Rodríguez Vázquez
Gadisa
Agustín García García
Universidad de Extremadura
Alberto López Sayas
Fagor Electrodomesticos
Alberto del Cid Picado
Banca March
Alfonso Pascual
GDF Suez
Alfonso Hidalgo de Calcerrada
Unesid
Alicia Coronill
Círculo de Empresarios
Andrés Sánchez de Apellániz
Confemetal
Ángel Laborda Peralta
Funcas - Fundación de Cajas de Ahorros
Ángel José López Uría
Audycuenta, S.A.
Antonio García Ortiz
Caser
Antonio Pulido
Instituto L. R. Klein
Antonio Argandoña Ramiz
Iese
Antonio Merino García
Repsol YPF
Antonio Lucas
Lucta
Antonio Salgado
Banca Rotchild
Blanca Sánchez-Robles
Universidad de Cantabria
Borja Puig de la Bellacasa
Bassat Ogilvy
Carlos Osés Irulegui
Kutxa
Carlos Pareja Cano
Indra
Carlos Concheso
Windar - Grupo Daniel Alonso
César Alonso-Borrego
Universidad Carlos III
César Hernández
Clear Channel
Consuelo Gámez Amián
Universidad de Málaga
Daniel Moreta
Sedecal
David Parcerisas
Eada
Diego Cano
Organización Interancional del Trabajo
Domingo Bauzá Marí
FCC
Edita Pereira Omil
CEOE
Eduardo O’Kelly
Securitas Seguridad España, S.A.
Eduardo Moreno
Villafañe Asociados Consultores
Elena Lafuente Millán
Corporación Empresarial Publica de
Aragón
Emilio Jiménez- Ugarte
Millas y Chumas
Enrique Iglesias Montejo
Grupo Editorial RBA
Enrique Saldaña
Jonh Deere Iberica
Fernando Rubiera Morollón
Universidad de Oviedo
Fernando Fraile García
ICTE
Fernando Barquin
20.20 Mobile España S.A.U
Fernando Zárraga Quintana
Colegio de Economistas de Valencia
Fernando Llavona Amor
Cámara de Comercio de Oviedo
Fernando Santos Ibáñez
Mapfre Inversión
Fernando Pérez de Gracia Hidalgo
Universidad de Navarra
Francisco Gómez-Monedero Serrano
Tragsa
Francisco García Navas
Unicaja
Francisco Javier Peña García
Expo Hotel Resorts, S.L.
Francisco Javier Sevillano Martín
Universidad Complutense de Madrid
Frederick Artesani
Eafi
Gracia Cicuendez Martí
Cámara de Comercio de Valencia
Guillermo De la Dehesa
Aviva
Gustavo Matías
Universidad Autónoma de Madrid
Helena Merenciano Rodríguez
Solchaga Recio Asociados
Ignacio Echenagusía
IPG
Jacinto García-Díez
IBM
Jaume Mariné
Codorniu, S.A.
Javier Prado Domínguez
Universidad de A Coruña
Javier Sarrado García Forcada
Aguirre Newman
Javier Soria Quiles
Coepa
Javier Millán-Astray
Anged
Javier Ortega Burguera
ETS
Javier Santacruz Cano
Universidad de Essex
Javier Andrés
Universidad de Valencia
Joan Hortalá i Arau
Bolsa de Barcelona
Joan Ramón Rovira Homs
Cambra de Comerç de Barcelona

Jordi Gual
La Caixa
Jorge Calbet
Zurich
Jorge Ortuño Romagosa
Grupo Planeta
José Olalla Hevia
BBVA
José A. Herce San Miguel
AFI - Analistas Financieros
Internacionales, S.A.
Jose Domingo de Roselló
Universidad Carlos III
José Emilio Bosca
Universidad de Valencia
José Mª Duelo Marcos
Seopan
Jose Manuel Rodriguez Gil
Red Eléctrica de España
José Miguel Sánchez Molinero
Universidad de Valladolid
Josep Bertrán Jordana
EAE
Josep Soler Alberti
Instituto de Estudios Financieros
Juan A. Maroto Acín
Universidad Complutense
de Madrid
Juan Ignacio De Mesa Ruíz
Abaco Consultores Auditores, S.L.
Juan José Pintado Conesa
Centro de Estudios Financieros
Juan Mª Sainz
Informa
Juan Ramón Cuadrado Roura
Universidad de Alcalá
Julián Pérez García
Juncal Cuñado
Universidad de Navarra
Jürg Sprecher
Embajada Suiza en España
Laureano Lázaro Araujo
Ministerio de Administraciones Públicas
Lázaro Villada
Icade
Lluis Lagares Puig
Finconsum
Luis Vivencio González
Grupo Copo de inversiones
Manuel Artigot Pamies
Pierre Vacances
Manuel Valero
Consejo Superior de Cámaras
Manuel Ferro Novoa
Abanca
Manuel Portela Peñas
Agenda de Prensa
Manuel Díaz Mendoza
Instituto de Finanzas de Cantabria
Marcos Vallejo Palacios
Lyrsa
María Muñoz Lafuente
Cámara de Comercio de Zaragoza
Miguel Carsi Lluch
Lexus España
Mikel Montserrat
Pretersa
Miquel Illa
Random House Mondadori
Mónica Melle
Rafael de Arce Borda
Rafael Cosgaya Izarza
Norbolsa
Rafael de Mena
Banco Popular
Rafael Fernandez Campos
Bankia
Rafael Pampillón Olmedo
Instituto de Empresa
Rainer Krause
Bayer Hispania, S.L.
Ramón Estalella
Confederación Española de Hoteles y
Alojamientos Turísticos
Ricardo Gómez Barredo
BBVA
Ricardo Gómez Fernández
Wisdom Entertaiment
Salvador Guillermo Viñeta
Foment del Treball
Sergio Puerto Pavón
Embajada del Reino de los
Países Bajos
Simón Sosvilla
Sofía Rodríguez Rico
Banco de sabadell, S.A.
Vicente Varillas
Zurich Vida
Vicente J. Pallardó López
Facultad de Economia de Valencia
Víctor Simancas
Colegio de Economistas de Madrid
Víctor Fabregat Muñoz
Centro de Información Textil
Xavier Segura Porta
Tracis
Xavier Massó
Areas
Xosé Carlos Arias Moreira
Universidad de Vigo
Relación de participantes

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