Política monetaria

1. POLITICA MONETARIA

2. CÓMO CONDUCEN LOS BANCOS CENTRALES SU POLÍTICA MONETARIA?
Los bancos centrales son las autoridades responsables de proveer de moneda y de instrumentar la
política monetaria. Esta última está asociada al conjunto de acciones a través de las cuales la autoridad
monetaria determina las condiciones bajo las cuales proporciona el dinero que circula en la economía,
con lo cual influye en el comportamiento de la tasa de interés de corto plazo.
La definición de los objetivos que debe perseguir la política monetaria ha sido un tema que ha ocupado
a los economistas y a la opinión pública desde que los bancos centrales se consolidaron como las
entidades responsables de proveer a las economías de moneda nacional y de instrumentar la política
monetaria. Al respecto, y en paralelo con los avances académicos y la experiencia en la materia, el
entendimiento sobre la política monetaria ha evolucionado considerablemente en las últimas décadas.
Actualmente, ha quedado claro tanto en círculos académicos como entre las autoridades monetarias
alrededor del mundo, que la mejor contribución que la política monetaria puede hacer para fomentar el
crecimiento económico sostenido es procurando la estabilidad de precios. Por tanto, en años recientes
muchos países, incluyendo a México, han reorientado los objetivos de la política monetaria de forma que
el objetivo prioritario del banco central sea el procurar la estabilidad de precios. Este objetivo se ha
formalizado, en la mayoría de los casos, con el establecimiento de metas de inflación en niveles bajos.

3. Al respecto, es importante mencionar que el banco central no tiene un control directo sobre los
precios ya que éstos se determinan como resultado de la interacción entre la oferta y demanda de
diversos bienes o servicios. Sin embargo, a través de la política monetaria el banco central puede
influir sobre el proceso de determinación de precios y así cumplir con su meta de inflación. En
general, los bancos centrales conducen su política monetaria afectando las condiciones bajo las
cuales satisfacen las necesidades de liquidez en la economía. Esto se lleva a cabo a través de las
condiciones bajo las cuales la autoridad monetaria proporciona dicha liquidez a los participantes en
el mercado de dinero, ya sea mediante modificaciones en algunos rubros del balance del banco
central o con algunas medidas que influyan de manera más directa sobre las tasas de interés de
corto plazo. En una primera instancia, dicha acción ejerce un impacto sobre las tasas de interés a
otros plazos, el tipo de cambio y las expectativas de los agentes económicos, lo cual incide sobre el
proceso de determinación de precios en la economía. A su vez, los cambios anteriores inciden sobre
la demanda y oferta agregadas lo cual también influye en la formación de precios en la economía.
Para una descripción más detallada de cómo opera el mecanismo de transmisión de la política
monetaria lo invitamos a consultar el documento Efectos de la política monetaria sobre la
economía.

4. ¿Quién toma las decisiones de política monetaria en el Banco de México?
Las decisiones de política monetaria, y otras relacionadas con las responsabilidades
de la institución, son tomadas por los miembros de la Junta de Gobierno del Banco de
México. La Junta de Gobierno se encuentra conformada por un Gobernador y cuatro
Subgobernadores; todos deben cubrir estrictos requisitos técnicos y profesionales y son
designados por el Presidente de la República y ratificados por la Cámara de
Senadores o la Comisión Permanente del Congreso de la Unión, según sea el caso.

5. ¿De qué forma el Banco de México comunica su política monetaria?
El Banco dispone de tres vehículos de comunicación para dar a conocer su política monetaria; de
hecho se consideran los comunicados más importantes del Banco de México, dentro del conjunto
de mensajes que el Instituto Central emite, y son:
Anuncios de las decisiones de política monetaria (calendario): Son comunicados públicos en los
cuales la Junta de Gobierno anuncia su decisión respecto del objetivo para la llamada tasa de
referencia (Tasa de Interés Interbancaria a un día) que, a su vez, es la herramienta principal de
política monetaria que utiliza el Banco para cumplir con su objetivo prioritario.
Minutas sobre las reuniones de la Junta de Gobierno (publicaciones): Diez días hábiles después de
cada anuncio de la decisión de política monetaria se difunde la Minuta correspondiente a la sesión
de la Junta de Gobierno durante la cual se deliberó y tomó la decisión correspondiente; la Minuta
permite conocer tanto la información económica que sustenta la decisión, como los argumentos y
deliberaciones que llevaron a la decisión de política monetaria, y
Informes trimestrales respecto de la inflación (informes): Estos informes se presentan en una sesión
pública presidida por el Gobernador del Banco de México, acompañado de los demás miembros
de la Junta de Gobierno, quien después de hacer una exposición ejecutiva del Informe responde
preguntas de los representantes de los medios de comunicación. En dicho Informe el Banco de
México, además de otros análisis, actualiza sus pronósticos y estimaciones sobre inflación,
crecimiento del PIB, generación de empleos y otras variables pertinentes para determinar sus
decisiones de política monetaria.

6. ¿Qué es el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC)?
El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) es un indicador económico
diseñado específicamente para medir el cambio promedio de los precios en el
tiempo, mediante una canasta ponderada de bienes y servicios representativa del
consumo de las familias urbanas de México.
Dada la gran importancia que tiene el gasto familiar en el gasto agregado de la
economía, las variaciones del INPC se consideran una buena aproximación de las
variaciones de los precios de los bienes y servicios comerciados en el país.
De ahí que el INPC sea el indicador oficial de la inflación en México. La
información generada del INPC se puede consultar en la sección de Estadísticas o
en el Portal Especializado de Inflación, mediante la liga al INPC Índices de Precios
al Consumidor y UDIS.

7. ¿Cuáles son los usos del Índice Nacional de Precios al
Consumidor (INPC)?
El INPC es un indicador estadístico que facilita la toma de decisiones económicas
inherentes al comportamiento de los precios. Ello se debe a que brinda información al
gobierno, empresas, sindicatos y ciudadanos privados sobre los cambios que tiene el costo
de la vida en el país. Es común que diversos contratos como pueden ser de trabajo o de
renta, se actualicen con los cambios que presenta el INPC. Adicionalmente, las
variaciones de este indicador son un importante referente para la revisión de los precios
de diversos bienes y servicios en la economía.
Las autoridades analizan, entre otros parámetros, la tendencia del INPC para formular la
política fiscal y monetaria del país. En particular, el Banco de México diseña la política
monetaria con el propósito de mantener estable el poder adquisitivo de la moneda
nacional.

8. ¿Cuál es la periodicidad de cálculo del INPC y dónde puedo consultar los
resultados?
El INPC tiene una periodicidad de cálculo quincenal y de presentación quincenal y
mensual. El resultado mensual es el promedio de las dos quincenas de un mismo mes.
Para la difusión de dichos resultados el INEGI publica en el Diario Oficial de la
Federación a más tardar el día 10 de cada mes el nivel del INPC correspondiente al
mes y a la segunda quincena del mes inmediato anterior, y a lo más, el día 25 el nivel
correspondiente a la primera quincena del mismo mes. Por otra parte, el día previo a la
publicación en el Diario Oficial de la Federación el INEGI pone a disposición de los
agentes económicos en su página Web la información de este indicador.

9. ¿Qué es la inflación?
La inflación es el aumento sostenido y generalizado de los
precios de los bienes y servicios a lo largo del tiempo.

10. ¿Cómo puedo conocer la inflación entre dos fechas?
Para determinar la inflación con el INPC entre dos fechas se considera el valor del índice
de precios de la última fecha y se divide entre el valor de la primera.
Por ejemplo, para conocer la inflación mensual de julio de 2006, el índice del mes de julio
de 2006 se divide entre el correspondiente a junio de 2006, al resultado obtenido se le resta
la unidad y se multiplica por 100, de esta manera se obtiene la variación mensual del INPC.
INPC de julio de 2006: 80.944
INPC de junio de 2006: 80.723
Variación en % = (80.944/80.723 - 1)*100 = 0.27
En este segundo ejemplo, el objetivo es conocer la variación anual en por ciento
correspondiente a los últimos doce meses que terminan en julio, para ello, debemos
conocer el índice de precios de julio de 2005 y el de julio de 2006. El procedimiento en este
caso es similar al anterior:
INPC de julio de 2006: 80.944
INPC de julio de 2005: 78.538
Variación en % = (80.944/78.538 - 1)*100 = 3.06

11. ¿Cómo se crea la inflación?
Generalmente por un aumento en el crecimiento de la oferta de dinero
que excede su demanda. También puede responder, en el corto plazo, a
choques temporales en la oferta de bienes y servicios (como la escasez
generada por una sequía) o aumentos de una sola vez de ciertos precios
clave, en cuyo caso el efecto inflacionario tiende a ser transitorio.

12. ¿Por qué es perjudicial la inflación?
La inflación afecta negativamente el desarrollo económico, ya que altera el adecuado
funcionamiento de los mercados al distorsionar la información respecto de la escasez
relativa de los bienes y servicios, lo que resulta en una asignación ineficiente de los
recursos. La inflación ocasiona que las personas puedan comprar menos con la misma
cantidad de dinero; que los individuos tengan dificultad para planear sus actividades
de inversión, consumo o ahorro; y que se perjudiquen más los que tienen menores
ingresos, al no contar con medios para protegerse.

13. ¿Qué es la inflación subyacente?
Los 299 conceptos genéricos que integran la canasta de bienes y servicios del INPC se
clasifican o agrupan en subconjuntos que responden a necesidades particulares de
análisis, entre las clasificaciones más conocidas están la de por objeto del gasto, la que
se refiere al sector de origen de los bienes y servicios y la de durabilidad de los bienes e
inflación subyacente.
La inflación subyacente, en particular, es una clasificación de gran utilidad para tomar
decisiones de política económica y para la elaboración de predicciones sobre la
inflación, debido a que los bienes y servicios que integran la canasta con la que se mide
dicha inflación no están sujetos a decisiones de carácter administrativo, marcada
estacionalidad o alta volatilidad.
El Índice de Inflación Subyacente busca capturar la tendencia del movimiento en los
precios. Debido a ello, se excluyen de ésta los genéricos que presentan alta volatilidad
en sus precios: productos agropecuarios, energéticos y tarifas autorizadas por el
gobierno.

14. ¿Cómo busca un banco central controlar la inflación?
Los bancos centrales buscan controlar la oferta monetaria, por un lado,
evitando crear excesos de dinero y, por el otro, fijando una tasa de interés
de referencia que ejerza un efecto sobre el resto de las tasas de interés
del mercado.

15. ¿Qué hace el Banco de México para evitar la inflación?
El Banco de México ajusta diariamente la oferta de dinero para que
corresponda a la demanda. Adicionalmente, conduce su política
monetaria estableciendo un objetivo para la tasa de referencia, que
es la tasa interbancaria a un día.

16. ¿Cómo se actualizan las UDIS?
La variación del valor de la Unidad de Inversión (UDIS) se actualiza con las
variaciones quincenales que presenta el Índice Nacional de Precios al
Consumidor, de ahí, que la variación porcentual del valor de la UDIS del 10 al 25
de cada mes es igual a la variación del INPC de la segunda quincena del mes
inmediato anterior. La variación del valor de la UDIS del 25 de un mes al día 10 del
mes inmediato siguiente es igual a la variación del INPC de la primera quincena
del mes. La variación quincenal del INPC inmediata anterior a cada uno de esos
periodos se distribuye entre el número de días comprendidos en el periodo de
publicación de que se trate, de manera que la variación porcentual de la UDI en
cada uno de esos días es igual.
El procedimiento para el cálculo de las UDIS fue publicado en el Diario Oficial de
la Federación el día 4 de abril de 1995. El texto publicado en el DOF se puede
consultar en Procedimiento para el cálculo y publicación de las UDIS.

17. ¿Qué es el INPP?
El Índice Nacional de Precios Productor (INPP) es un conjunto de indicadores,
también denominado Sistema Nacional de Índices de Precios Productor (SNIPP),
que mide los cambios de precios de una canasta de bienes y servicios
representativa de la producción nacional.
La producción está compuesta por Bienes Finales e Intermedios. Por Bienes Finales
se entiende aquellos que no requieren ser modificados para su consumo o se
comercializan en el exterior del país. Por otro lado, los Bienes Intermedios son los
que aun cuando ya hayan sufrido algún proceso, es necesario realizar otro
tratamiento para su consumo.

18. ¿Para qué sirve el INPP?
El INPP tiene como finalidad la de proporcionar mediciones sobre la variación de los
precios de una canasta fija de bienes y servicios representativa de la producción
nacional (final e intermedia, para mercado nacional y de exportación).
El INPP puede ser útil como un indicador adelantado para el INPC. También es
considerado de utilidad para la toma de decisiones de los diversos agentes económicos
y base para la actualización de contratos públicos y privados. Para mayor información
consultar la Guía del INPP.

19. ¿Desde cuándo se publica el INPP?
El INPP fue publicado por primera vez en 1981, en esa etapa del índice sólo se
consideraban las actividades primarias, la manufactura, la construcción e industria
eléctrica. El indicador ha actualizado su estructura de ponderaciones en dos ocasiones,
la primera en 1994, para la incorporación de los servicios, y posteriormente en 2003. Con
el fin de mantener registros históricos, los índices de precios de los conceptos incluidos en
el INPP están disponibles desde la fecha en que se realizó su inclusión al cálculo, que
coincide con alguna de las tres fechas señaladas con anterioridad (1981, 1994 ó 2003).
Como parte de los cambios que ha tenido el INPP, en el año 1986 se inició la
publicación del INPP sin petróleo, esto debido a la importancia que tiene este concepto
en la producción nacional y a la alta volatilidad de precios que presenta; como
consecuencia, los agentes económicos no contaban con una medición de la magnitud
real de la inflación al productor doméstica.

20. Periodicidad de publicación y difusión del INPP
Los resultados del INPP son mensuales. Asimismo, a causa de reportes
tardíos o de revisiones por parte de algunos informantes, los resultados son
susceptibles de ser revisados en fecha posterior a su publicación (situación
que es poco frecuente). La información se difunde en la página
electrónica del INEGI.

21. ¿Cómo actúa el Banco de México a favor de un mayor
crecimiento económico?
Mediante el control de la inflación, que es un requisito primordial para
propiciar el desempeño adecuado de la actividad productiva y la
eficiencia en el funcionamiento de los mercados.