El Índice Líder cayó un 3,2% en febrero con respecto a enero, aunque creció un 3,3% interanualmente. El índice de difusión fue de 30%, lo que significa que tres de las diez series que componen el índice mejoraron y siete empeoraron. La probabilidad de entrar en recesión en los próximos seis meses aumentó al 59%, lo que sugiere que la desaceleración económica continuará en los próximos meses.

1. IL – Informe | 1
FEBRERO 2014
EL ÍNDICE LÍDER CAE (-3,2%)
DURANTE EL MES DE FEBRERO
El Índice Líder, que busca anticipar cambios de
tendencia en el ciclo económico, cae 3,2% con
respecto al mes de enero.
Respecto a enero de 2013, el indicador crece
3,3%. Es el udécimo mes consecutivo que el
indicador muestra una variación interanual
positiva.
El Índice de Difusión (IDCIF) se encuentra en 30%.
Esto quiere decir que de las diez series que
componen el Índice Líder, tres de ellas
experimentaron mejorías mientras que siete
experimentaron deterioros
La probabilidad de ingresar en recesión en los
próximos seis meses sube al 59%. Los resultados
sugieren que se mantendrá la desaceleración de la
actividad económica en los próximos meses.
Director
Guido Sandleris
gsandleris@utdt.edu
Investigador Principal
Martín González Rozada
mrozada@utdt.edu
Analistas
Pilar Do Campo
pdocampo@utdt.edu
Fernando Freijedo
ffreijedo@utdt.edu
Mariano Sosa
msosa@utdt.edu
Almirante Sáenz Valiente 1010
(C1428BIJ) Buenos Aires
Tel: (54 11) 5169 7300
Fax: (54 11) 5169 7347
ÍNDICE LÍDER
Indicador anticipado de actividad económica

2. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 2
Resultados febrero 2014
El Índice Líder cae respecto al mes anterior
El ILCIF cae 3,2% en el mes de febrero con respecto a la medición del mes anterior, y se ubica en 192,4
puntos. El indicador crece 3,34% en términos interanuales (en la serie desestacionalizada) respecto a
febrero 2013, continuando la progresiva desaceleración de las variaciones interanuales.
Por su parte, la serie de referencia, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), se mantuvo
prácticamente invariante (+0,4%) durante febrero, con respecto al mes previo en la serie sin
estacionalidad. En términos interanuales, el EMAE registró un aumento del 1,2% respecto a enero 2013
en la serie desestacionalizada.
El ILCIF aumenta interanualmente
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
200
210
220
230
Índice Líder
Recesión Índice Líder EMAE

3. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 3
En la medición de febrero, la serie desestacionalizada del ILCIF registra un crecimiento de 3,4% en
relación a igual mes de 2013, aumentando interanualmente por udécimo mes consecutivo. La velocidad
de crecimiento interanual disminuye por tercer mes consecutivo.
Entre mediados de 2011 y fines de 2012, la serie del ILCIF mostró una notable desmejora; esto generó
una baja base de comparación que (en conjunto con la mejor performance de 2013) dio lugar a las
elevadas tasas de crecimiento interanual registradas desde septiembre de 2013 en adelante. La
contracción del índice durante los últimos meses enero redujo pero no abortó tal proceso.
En febrero de 2014, el Índice de Difusión se ubica en 30%
El Índice de Difusión (IDCIF) se ubica en 30%, en febrero 2014. Esto quiere decir que de las diez series
que componen el Índice Líder, tres de ellas experimentaron mejorías y siete mostraron contracciones.
‐30%
‐20%
‐10%
0%
10%
20%
30%
feb‐05
abr‐05
jun‐05
ago‐05
oct‐05
dic‐05
feb‐06
abr‐06
jun‐06
ago‐06
oct‐06
dic‐06
feb‐07
abr‐07
jun‐07
ago‐07
oct‐07
dic‐07
feb‐08
abr‐08
jun‐08
ago‐08
oct‐08
dic‐08
feb‐09
abr‐09
jun‐09
ago‐09
oct‐09
dic‐09
feb‐10
abr‐10
jun‐10
ago‐10
oct‐10
dic‐10
feb‐11
abr‐11
jun‐11
ago‐11
oct‐11
dic‐11
feb‐12
abr‐12
jun‐12
ago‐12
oct‐12
dic‐12
feb‐13
abr‐13
jun‐13
ago‐13
oct‐13
dic‐13
feb‐14
Índice Líder (SA)
Variaciones Interanuales

4. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 4
Respecto al mes anterior, y en términos desestacionalizados, las mejorías se evidenciaron en las series
vinculadas a los índices bursátiles, la utilización de capacidad instalada y la industria metalmecánica.
Se destacan, entre las series con deterioros, la confianza de los consumidores y las ventas en
shoppings.
La serie tendencia-ciclo del ILCIF cae (-2,3%) respecto al mes anterior
La serie de tendencia-ciclo, se ubica en 182,5 puntos en febrero, presentando un caída de 2,3%
respecto al mes anterior. En lo referente a las series de tendencia-ciclo utilizadas como referencia, se
observa que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) se mantiene prácticamente estable (-
0,1%) en enero en la comparación con el mes anterior. Por otro lado, la serie tendencia-ciclo el
Estimador Mensual Industrial (EMI) se mantuvo constante respecto de la medición de enero.
50%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Indice de Difusión
Índice de difusión Media móvil (6 períodos)

5. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 5
0
50
100
150
200
Índice Líder Serie Tendencia‐Ciclo
Recesión EMAE Índice Líder Ajustado EMI

6. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 6
La probabilidad de ingresar en recesión se ubica en 59%
La probabilidad de ingresar en recesión no se computa para aquellos periodos en que se estima la probabilidad de
ingresar en expansión (períodos recesivos).
La probabilidad de observar un punto de giro en la economía argentina es de 59% en la medición de
febrero. Es el doceavo mes consecutivo que se computa probabilidad entrar en una fase recesiva, luego
del punto de giro observado en febrero pasado.
En febrero, la probabilidad de entrar en recesión experimentó un aumento considerable, llegando al
59%. Los resultados sugieren que se mantendrá la desaceleración de la actividad económica en los
próximos meses.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100% feb‐93
ago‐93
feb‐94
ago‐94
feb‐95
ago‐95
feb‐96
ago‐96
feb‐97
ago‐97
feb‐98
ago‐98
feb‐99
ago‐99
feb‐00
ago‐00
feb‐01
ago‐01
feb‐02
ago‐02
feb‐03
ago‐03
feb‐04
ago‐04
feb‐05
ago‐05
feb‐06
ago‐06
feb‐07
ago‐07
feb‐08
ago‐08
feb‐09
ago‐09
feb‐10
ago‐10
feb‐11
ago‐11
feb‐12
ago‐12
feb‐13
ago‐13
feb‐14
Probabilidad de Recesión
95%

7. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 7
Serie histórica
Fecha ILCIF Fecha ILCIF
ene-93 101.03 oct-96 124.50
feb-93 99.20 nov-96 124.72
mar-93 106.83 dic-96 124.49
abr-93 104.85 ene-97 129.09
may-93 100.13 feb-97 130.61
jun-93 107.99 mar-97 129.30
jul-93 106.68 abr-97 135.06
ago-93 109.63 may-97 138.76
sep-93 112.17 jun-97 138.13
oct-93 116.04 jul-97 143.59
nov-93 116.08 ago-97 145.07
dic-93 122.70 sep-97 147.80
ene-94 126.06 oct-97 146.97
feb-94 128.28 nov-97 141.47
mar-94 127.07 dic-97 144.88
abr-94 126.86 ene-98 135.92
may-94 127.66 feb-98 141.65
jun-94 123.77 mar-98 144.70
jul-94 127.16 abr-98 143.95
ago-94 130.69 may-98 136.51
sep-94 127.95 jun-98 137.13
oct-94 124.73 jul-98 137.84
nov-94 128.33 ago-98 130.06
dic-94 122.81 sep-98 129.50
ene-95 115.16 oct-98 132.38
feb-95 109.31 nov-98 132.03
mar-95 113.42 dic-98 130.68
abr-95 109.01 ene-99 120.16
may-95 109.93 feb-99 124.53
jun-95 108.48 mar-99 125.22
jul-95 109.01 abr-99 128.02
ago-95 107.38 may-99 128.10
sep-95 108.06 jun-99 129.71
oct-95 106.17 jul-99 127.29
nov-95 109.63 ago-99 132.26
dic-95 108.44 sep-99 133.28
ene-96 112.18 oct-99 131.33
feb-96 114.71 nov-99 134.50
mar-96 114.32 dic-99 133.86
abr-96 117.42 ene-00 129.58
may-96 118.55 feb-00 130.32
jun-96 119.38 mar-00 128.54
jul-96 119.70 abr-00 122.31
ago-96 119.19 may-00 123.73
sep-96 119.58 jun-00 124.29

8. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 8
Fecha ILCIF Fecha ILCIF
jul-00 124.20 abr-04 154.30
ago-00 126.07 may-04 151.59
sep-00 126.84 jun-04 157.58
oct-00 122.15 jul-04 157.52
nov-00 117.17 ago-04 157.85
dic-00 120.30 sep-04 164.03
ene-01 128.00 oct-04 164.12
feb-01 120.24 nov-04 164.21
mar-01 115.23 dic-04 167.83
abr-01 115.06 ene-05 167.15
may-01 112.17 feb-05 169.43
jun-01 113.24 mar-05 171.90
jul-01 106.81 abr-05 171.74
ago-01 101.57 may-05 175.04
sep-01 95.90 jun-05 175.07
oct-01 88.33 jul-05 178.23
nov-01 89.19 ago-05 181.87
dic-01 87.82 sep-05 184.36
ene-02 97.92 oct-05 181.46
feb-02 95.09 nov-05 182.65
mar-02 98.28 dic-05 179.58
abr-02 99.16 ene-06 184.49
may-02 97.00 feb-06 182.26
jun-02 94.70 mar-06 185.67
jul-02 96.00 abr-06 188.73
ago-02 99.34 may-06 186.57
sep-02 99.90 jun-06 188.92
oct-02 104.54 jul-06 191.44
nov-02 109.19 ago-06 191.03
dic-02 109.08 sep-06 188.89
ene-03 113.09 oct-06 189.93
feb-03 115.15 nov-06 195.26
mar-03 116.91 dic-06 195.17
abr-03 122.21 ene-07 195.75
may-03 126.84 feb-07 197.48
jun-03 136.49 mar-07 197.27
jul-03 137.08 abr-07 195.58
ago-03 138.45 may-07 197.49
sep-03 141.78 jun-07 199.59
oct-03 147.19 jul-07 194.40
nov-03 148.70 ago-07 195.28
dic-03 150.70 sep-07 193.81
ene-04 153.27 oct-07 198.90
feb-04 155.60 nov-07 197.50
mar-04 162.95 dic-07 196.87

9. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 9
Fecha ILCIF Fecha ILCIF
ene-08 196.02 oct-11 212.05
feb-08 194.14 nov-11 208.69
mar-08 187.99 dic-11 202.97
abr-08 191.15 ene-12 203.15
may-08 186.68 feb-12 196.56
jun-08 180.04 mar-12 199.22
jul-08 181.38 abr-12 186.83
ago-08 181.34 may-12 185.97
sep-08 178.43 jun-12 186.28
oct-08 159.55 jul-12 185.35
nov-08 158.68 ago-12 185.21
dic-08 158.14 sep-12 182.19
ene-09 154.18 oct-12 181.32
feb-09 152.62 nov-12 179.33
mar-09 152.69 dic-12 182.75
abr-09 154.90 ene-13 185.58
may-09 160.81 feb-13 186.18
jun-09 163.96 mar-13 188.52
jul-09 165.96 abr-13 196.45
ago-09 169.72 may-13 190.74
sep-09 176.16 jun-13 186.73
oct-09 176.19 jul-13 189.68
nov-09 172.39 ago-13 197.54
dic-09 179.08 sep-13 203.05
ene-10 177.76 oct-13 205.75
feb-10 182.37 nov-13 207.95
mar-10 188.47 dic-13 200.60
abr-10 190.38 ene-14 198.72
may-10 189.93 feb-14 192.39
jun-10 192.14
jul-10 195.50
ago-10 197.87
sep-10 203.38
oct-10 206.74
nov-10 220.95
dic-10 219.89
ene-11 218.21
feb-11 223.04
mar-11 221.52
abr-11 223.49
may-11 223.13
jun-11 222.01
jul-11 219.41
ago-11 217.83
sep-11 213.14

10. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 10
CRONOGRAMA DIFUSIÓN
INFORMES DE PRENSA 2014
05 de mayo
03 de junio
03 de julio
04 de agosto
04 de septiembre
02 de octubre
04 de noviembre
04 de diciembre