1. ÍNDICE LÍDER
Indicador anticipado de actividad económica
ENERO 2014
Director
Guido Sandleris
gsandleris@utdt.edu
EL ÍNDICE LÍDER CAE (-1,1%)
DURANTE EL MES DE ENERO
Investigador Principal
Martín González Rozada
mrozada@utdt.edu
Analistas
Pilar Do Campo
pdocampo@utdt.edu
Fernando Freijedo
ffreijedo@utdt.edu
Mariano Sosa
msosa@utdt.edu
El Índice Líder, que busca anticipar cambios de
tendencia en el ciclo económico, cae 1,1% con
respecto al mes de diciembre.
Respecto a enero de 2013, el indicador crece
6,7%. Es el décimo mes consecutivo que el
indicador
muestra
una
variación
interanual
positiva.
El Índice de Difusión (IDCIF) se encuentra en 20%.
Esto quiere decir que de las diez series que
Almirante Sáenz Valiente 1010
(C1428BIJ) Buenos Aires
Tel: (54 11) 5169 7300
Fax: (54 11) 5169 7347
componen
el
experimentaron
Índice
Líder,
mejorías
dos
mientras
de
ellas
que
ocho
experimentaron deterioros
La probabilidad de ingresar en recesión en los
próximos seis meses se mantiene en torno al 45%,
invariante respecto de diciembre.
IL – Informe | 1

2. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
Resultados enero 2014
El Índice Líder cae respecto al mes anterior
El ILCIF cae 1,1% en el mes de enero con respecto a la medición del mes anterior, y se ubica en 198,6
puntos. El indicador crece 6,7% en términos interanuales (en la serie desestacionalizada) respecto a
enero 2013, lo que implica una disminución en la velocidad de crecimiento interanual respecto a la
observada en diciembre pasado.
Por su parte, la serie de referencia, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), se mantuvo
invariante (+0,1%) durante diciembre, con respecto al mes previo en la serie sin estacionalidad. En
términos interanuales, el EMAE registró un aumento del 2,8% respecto a diciembre 2012 en la serie
desestacionalizada.
Índice Líder
230
220
210
200
190
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
70
Recesión
Índice Líder
EMAE
El ILCIF aumenta interanualmente
IL – Informe | 2

3. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
En la medición de enero, la serie desestacionalizada del ILCIF registra un crecimiento de 6,7% en
relación a igual mes de 2013, aumentando interanualmente por décimo mes consecutivo. La velocidad
de crecimiento interanual disminuye por segundo mes consecutivo.
Entre mediados de 2011 y fines de 2012, la serie del ILCIF mostró una notable desmejora; esto generó
una baja base de comparación que (en conjunto con la mejor performance de 2013) dio lugar a las
elevadas tasas de crecimiento interanual registradas desde septiembre de 2013 en adelante. La
contracción del índice durante enero redujo pero no abortó tal proceso.
Índice Líder
Variaciones Interanuales
40%
30%
20%
10%
ene‐05
mar‐05
may‐05
jul‐05
sep‐05
nov‐05
ene‐06
mar‐06
may‐06
jul‐06
sep‐06
nov‐06
ene‐07
mar‐07
may‐07
jul‐07
sep‐07
nov‐07
ene‐08
mar‐08
may‐08
jul‐08
sep‐08
nov‐08
ene‐09
mar‐09
may‐09
jul‐09
sep‐09
nov‐09
ene‐10
mar‐10
may‐10
jul‐10
sep‐10
nov‐10
ene‐11
mar‐11
may‐11
jul‐11
sep‐11
nov‐11
ene‐12
mar‐12
may‐12
jul‐12
sep‐12
nov‐12
ene‐13
mar‐13
may‐13
jul‐13
sep‐13
nov‐13
ene‐14
0%
‐10%
‐20%
‐30%
En enero de 2014, el Índice de Difusión se ubica en 20%
En enero de 2014, el Índice de Difusión (IDCIF) se ubica en 20%. Esto quiere decir que de las diez series
que componen el Índice Líder, dos de ellas experimentaron mejorías y ocho mostraron contracciones.
IL – Informe | 3

4. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
Indice de Difusión
100%
90%
80%
70%
60%
53%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Índice de difusión
Media móvil (6 períodos)
Respecto al mes anterior, y en términos desestacionalizados, las principales mejorías se evidenciaron
en las series vinculadas a los índices bursátiles y los permisos de edificación. Se destacan, entre las
series con deterioros, la confianza de los consumidores y la industria metalmecánica.
La serie tendencia-ciclo del ILCIF cae (-0,7%) respecto al mes anterior
La serie de tendencia-ciclo se ubica en 158,9 puntos en enero, presentando un caída de 0,7% respecto
al mes anterior. En lo referente a las series de tendencia-ciclo utilizadas como referencia, se observa
que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) se mantiene prácticamente estable (-0,2%) en
diciembre en la comparación con el mes anterior. Por otro lado, la serie tendencia-ciclo el Estimador
Mensual Industrial (EMI) presenta una baja de 0.6% en enero respecto a la medición de diciembre.
IL – Informe | 4

5. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
Índice Líder Serie Tendencia‐Ciclo
200
150
100
50
0
Recesión
EMAE
Índice Líder Ajustado
EMI
IL – Informe | 5

6. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
La probabilidad de ingresar en recesión se ubica en 45%
Probabilidad de Recesión
100%
95%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
ene‐93
jul‐93
ene‐94
jul‐94
ene‐95
jul‐95
ene‐96
jul‐96
ene‐97
jul‐97
ene‐98
jul‐98
ene‐99
jul‐99
ene‐00
jul‐00
ene‐01
jul‐01
ene‐02
jul‐02
ene‐03
jul‐03
ene‐04
jul‐04
ene‐05
jul‐05
ene‐06
jul‐06
ene‐07
jul‐07
ene‐08
jul‐08
ene‐09
jul‐09
ene‐10
jul‐10
ene‐11
jul‐11
ene‐12
jul‐12
ene‐13
jul‐13
ene‐14
0%
La probabilidad de ingresar en recesión no se computa para aquellos periodos en que se estima la probabilidad de
ingresar en expansión (períodos recesivos).
La probabilidad de observar un punto de giro en la economía argentina es de 45% en la medición de
enero. Es el sexto mes consecutivo que se computa probabilidad entrar en una fase recesiva, luego del
punto de giro observado en agosto pasado.
En enero, la probabilidad de entrar en recesión se mantuvo invariante. El indicador sugiere una
moderación en el crecimiento de la actividad económica en los próximos meses.
IL – Informe | 6

7. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
Serie histórica
Fecha
ene-93
feb-93
mar-93
abr-93
may-93
jun-93
jul-93
ago-93
sep-93
oct-93
nov-93
dic-93
ene-94
feb-94
mar-94
abr-94
may-94
jun-94
jul-94
ago-94
sep-94
oct-94
nov-94
dic-94
ene-95
feb-95
mar-95
abr-95
may-95
jun-95
jul-95
ago-95
sep-95
oct-95
nov-95
dic-95
ene-96
feb-96
mar-96
abr-96
may-96
jun-96
jul-96
ago-96
sep-96
ILCIF
101.03
99.20
106.83
104.85
100.13
107.99
106.68
109.63
112.17
116.04
116.08
122.70
126.06
128.28
127.07
126.86
127.66
123.77
127.16
130.69
127.95
124.73
128.33
122.81
115.16
109.31
113.42
109.01
109.93
108.48
109.01
107.38
108.06
106.17
109.63
108.44
112.18
114.71
114.32
117.42
118.55
119.38
119.70
119.19
119.58
Fecha
oct-96
nov-96
dic-96
ene-97
feb-97
mar-97
abr-97
may-97
jun-97
jul-97
ago-97
sep-97
oct-97
nov-97
dic-97
ene-98
feb-98
mar-98
abr-98
may-98
jun-98
jul-98
ago-98
sep-98
oct-98
nov-98
dic-98
ene-99
feb-99
mar-99
abr-99
may-99
jun-99
jul-99
ago-99
sep-99
oct-99
nov-99
dic-99
ene-00
feb-00
mar-00
abr-00
may-00
jun-00
ILCIF
124.50
124.72
124.49
129.09
130.61
129.30
135.06
138.76
138.13
143.59
145.07
147.80
146.97
141.47
144.88
135.92
141.65
144.70
143.95
136.51
137.13
137.84
130.06
129.50
132.38
132.03
130.68
120.16
124.53
125.22
128.02
128.10
129.70
127.29
132.26
133.28
131.33
134.50
133.86
129.58
130.32
128.54
122.31
123.73
124.29
IL – Informe | 7

8. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
Fecha
jul-00
ago-00
sep-00
oct-00
nov-00
dic-00
ene-01
feb-01
mar-01
abr-01
may-01
jun-01
jul-01
ago-01
sep-01
oct-01
nov-01
dic-01
ene-02
feb-02
mar-02
abr-02
may-02
jun-02
jul-02
ago-02
sep-02
oct-02
nov-02
dic-02
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
ILCIF
124.20
126.07
126.84
122.15
117.17
120.30
128.00
120.24
115.23
115.06
112.17
113.24
106.81
101.57
95.90
88.33
89.19
87.82
97.92
95.09
98.28
99.16
97.00
94.70
96.00
99.34
99.90
104.54
109.19
109.08
113.09
115.15
116.91
122.21
126.84
136.49
137.08
138.45
141.78
147.19
148.70
150.70
153.27
155.60
162.94
Fecha
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
ILCIF
154.30
151.59
157.58
157.52
157.85
164.03
164.12
164.21
167.83
167.15
169.43
171.90
171.74
175.04
175.06
178.23
181.86
184.36
181.46
182.65
179.58
184.49
182.26
185.67
188.73
186.56
188.92
191.43
191.03
188.88
189.92
195.28
195.17
195.75
197.48
197.26
195.58
197.49
199.59
194.39
195.27
193.81
198.89
197.55
196.86
IL – Informe | 8

9. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
Fecha
ene-08
feb-08
mar-08
abr-08
may-08
jun-08
jul-08
ago-08
sep-08
oct-08
nov-08
dic-08
ene-09
feb-09
mar-09
abr-09
may-09
jun-09
jul-09
ago-09
sep-09
oct-09
nov-09
dic-09
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
jul-10
ago-10
sep-10
oct-10
nov-10
dic-10
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
sep-11
ILCIF
196.02
194.13
187.98
191.14
186.67
180.03
181.38
181.34
178.43
159.54
158.73
158.14
154.19
152.62
152.67
154.89
160.80
163.95
165.95
169.71
176.16
176.19
172.45
179.08
177.77
182.37
188.42
190.37
189.93
192.14
195.45
197.88
203.40
206.70
220.99
219.91
218.37
223.01
221.43
223.46
223.13
222.00
219.30
217.87
213.17
Fecha
oct-11
nov-11
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
ILCIF
211.96
208.66
203.02
203.47
196.52
199.11
186.79
185.97
186.27
185.19
185.27
182.24
181.20
179.23
182.84
186.05
186.07
188.40
196.39
190.72
186.71
189.49
197.60
203.08
205.57
207.77
200.69
198.55
IL – Informe | 9

10. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
CRONOGRAMA DIFUSIÓN
INFORMES DE PRENSA 2014
03 de abril
05 de mayo
03 de junio
03 de julio
04 de agosto
04 de septiembre
02 de octubre
04 de noviembre
04 de diciembre
IL – Informe | 10