El Índice Líder aumentó un 2,8% en julio con respecto a junio, mientras que la probabilidad de una nueva recesión es del 45%. Seis de las diez series que componen el índice mostraron aumentos intermensuales en julio. A pesar del crecimiento del índice, la economía sigue estancada y es probable que la probabilidad de recesión aumente en los próximos meses.

1. IL – Informe | 1
JULIO 2014
EL ÍNDICE LÍDER AUMENTA (+2,8%)
DURANTE EL MES DE JULIO
 El Índice Líder, que busca anticipar cambios de
tendencia en el ciclo económico, aumenta 2,8%
con respecto al mes de junio. La variación
interanual del indicador fue de 9,4%.
 El Índice de Difusión (IDCIF) se encuentra en 60%.
Esto quiere decir que de las diez series que
componen el Índice Líder, seis mostraron
aumentos intermensuales y las cuatro restantes,
caídas.
 La economía se encuentra en un estado de
estancamiento y la probabilidad de ingresar en una
nueva fase recesiva es del 45%. Es probable que
esta probabilidad aumente en los próximos meses
dado que los datos de julio no han incorporado los
últimos eventos.
Director
Guido Sandleris
gsandleris@utdt.edu
Investigador Principal
Martín González Rozada
mrozada@utdt.edu
Analistas
Pilar Do Campo
pdocampo@utdt.edu
Fernando Freijedo
ffreijedo@utdt.edu
Mariano Sosa
msosa@utdt.edu
Almirante Sáenz Valiente 1010
(C1428BIJ) Buenos Aires
Tel: (54 11) 5169 7300
Fax: (54 11) 5169 7347
ÍNDICE LÍDER
Indicador anticipado de actividad económica

2. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 2
Resultados julio 2014
 El Índice Líder aumenta respecto al mes anterior
El ILCIF crece 2,8% en el mes de julio con respecto a la medición del mes anterior, y se ubica en 207,9 puntos. El indicador crece 9,4% en términos interanuales (en la serie desestacionalizada) respecto a julio 2013. Así, marca 14 variaciones interanuales positivas en los últimos 15 meses.
Por su parte, la serie de referencia, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), en su versión desestacionalizada, mostró una caída del 0,1%, durante junio, con respecto a mayo.
 El ILCIF continúa mostrando expansiones interanuales
En la medición de julio, la serie desestacionalizada del ILCIF registra una suba del 9,4% en relación a igual mes de 2013; mostrando una variación positiva por tercer mes consecutivo.

3. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 3
Julio, además, marca 14 expansiones interanuales en 15 meses; la explicación de tal fenómeno es triple: las elevadas variaciones interanuales registradas durante 2013, surgen de la baja base de comparación ofrecida por los datos de 2012; a su vez, la progresiva caída de las tasas de variación durante el 1er semestre de 2014 (que culminó con variación negativa en abril), obedecen a un estancamiento del IL en los niveles de fines de 2013; y, finalmente, un repunte durante mayo a julio explica el de nuevo, alto crecimiento interanual.
 En julio de 2014, el Índice de Difusión se ubica en 60%
En julio 2014, el Índice de Difusión (IDCIF) se ubica en 60%. Esto quiere decir que de las diez series que componen el Índice Líder, seis mostraron aumentos intermensuales y cuatro, disminuciones.

4. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 4
Respecto al mes anterior, y en términos desestacionalizados, se destacaron las mejorías en las series vinculadas a la construcción, la bolsa y la utilización de capacidad instalada en bienes intermedios.
 La serie tendencia-ciclo del ILCIF sube (2,1%) respecto al mes anterior
La serie de tendencia-ciclo, se ubica en 196,53 puntos en julio. Esto significa un aumento del 2,1% respecto al mes anterior.
En lo referente a las series de tendencia-ciclo utilizadas como referencia, se observa que (en la medición de junio) el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) creció 0,2% en relación con el mes anterior. Por su parte, la serie tendencia-ciclo el Estimador Mensual Industrial (EMI), muestra una variación de +0,8% durante julio.

5. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 5

6. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 6
 La probabilidad de ingresar en recesión se ubica en 45%
La probabilidad de ingresar en recesión no se computa para aquellos periodos en que se estima la probabilidad de
ingresar en expansión (períodos recesivos).
De acuerdo a los datos publicados por el INDEC, la economía estuvo en recesión durante el segundo
semestre de 2013 y, a partir del primer trimestre de 2014, se encuentra en un estado de
estancamiento.
Nuestros cálculos indican que la probabilidad de entrar, de nuevo, en una fase contractiva se
encuentra en 45%. Este cálculo se refiere al mes de julio y no considera los eventos de agosto. Es
probable que la probabilidad aumente en los próximos meses.
0%
10%
20%
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40%
50%
60%
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80%
90%
100%
Probabilidad de Recesión
95%

7. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 7
Serie histórica (disponible en formato .xls aquí)
Fecha ILCIF Fecha ILCIF
ene-93 100.98 oct-96 124.18
feb-93 99.25 nov-96 124.48
mar-93 106.80 dic-96 124.19
abr-93 104.80 ene-97 128.78
may-93 100.18 feb-97 130.21
jun-93 107.87 mar-97 129.09
jul-93 106.64 abr-97 134.65
ago-93 109.62 may-97 138.38
sep-93 112.14 jun-97 137.74
oct-93 115.93 jul-97 143.00
nov-93 115.99 ago-97 144.59
dic-93 122.42 sep-97 147.28
ene-94 125.64 oct-97 146.49
feb-94 127.79 nov-97 141.19
mar-94 126.66 dic-97 144.44
abr-94 126.43 ene-98 135.63
may-94 127.22 feb-98 141.28
jun-94 123.34 mar-98 144.33
jul-94 126.70 abr-98 143.58
ago-94 130.10 may-98 136.33
sep-94 127.37 jun-98 136.87
oct-94 124.26 jul-98 137.53
nov-94 127.79 ago-98 130.00
dic-94 122.39 sep-98 129.42
ene-95 114.85 oct-98 132.26
feb-95 109.02 nov-98 132.01
mar-95 113.14 dic-98 130.65
abr-95 108.80 ene-99 120.21
may-95 109.65 feb-99 124.50
jun-95 108.19 mar-99 125.23
jul-95 108.74 abr-99 127.86
ago-95 107.18 may-99 128.05
sep-95 107.89 jun-99 129.60
oct-95 106.03 jul-99 127.27
nov-95 109.47 ago-99 132.17
dic-95 108.29 sep-99 133.24
ene-96 112.01 oct-99 131.30
feb-96 114.49 nov-99 134.52
mar-96 114.21 dic-99 133.81
abr-96 117.19 ene-00 129.54
may-96 118.30 feb-00 130.18
jun-96 119.19 mar-00 128.54
jul-96 119.47 abr-00 122.35
ago-96 118.96 may-00 123.82
sep-96 119.33 jun-00 124.33

8. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 8
Fecha ILCIF Fecha ILCIF
jul-00 124.24 abr-04 154.41
ago-00 126.20 may-04 151.97
sep-00 126.97 jun-04 157.62
oct-00 122.33 jul-04 157.78
nov-00 117.42 ago-04 158.16
dic-00 120.48 sep-04 164.28
ene-01 127.96 oct-04 164.34
feb-01 120.34 nov-04 164.43
mar-01 115.39 dic-04 167.95
abr-01 115.11 ene-05 167.32
may-01 112.40 feb-05 169.52
jun-01 113.31 mar-05 172.07
jul-01 107.02 abr-05 171.78
ago-01 101.86 may-05 175.28
sep-01 96.25 jun-05 175.06
oct-01 88.73 jul-05 178.32
nov-01 89.55 ago-05 181.92
dic-01 88.28 sep-05 184.40
ene-02 98.58 oct-05 181.55
feb-02 95.95 nov-05 182.75
mar-02 99.04 dic-05 179.65
abr-02 99.66 ene-06 184.58
may-02 97.63 feb-06 182.39
jun-02 95.12 mar-06 185.75
jul-02 96.52 abr-06 188.75
ago-02 99.78 may-06 186.76
sep-02 100.30 jun-06 188.92
oct-02 104.93 jul-06 191.52
nov-02 109.49 ago-06 191.09
dic-02 109.46 sep-06 188.96
ene-03 113.24 oct-06 190.02
feb-03 115.26 nov-06 195.37
mar-03 116.99 dic-06 195.19
abr-03 122.12 ene-07 195.75
may-03 127.08 feb-07 197.50
jun-03 136.43 mar-07 197.34
jul-03 137.21 abr-07 195.66
ago-03 138.64 may-07 197.54
sep-03 141.98 jun-07 199.53
oct-03 147.33 jul-07 194.38
nov-03 148.87 ago-07 195.21
dic-03 150.80 sep-07 193.75
ene-04 153.42 oct-07 198.88
feb-04 155.69 nov-07 197.47
mar-04 163.04 dic-07 196.93

9. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 9
Fecha ILCIF Fecha ILCIF
ene-08 195.96 oct-11 211.09
feb-08 194.10 nov-11 208.62
mar-08 187.84 dic-11 202.61
abr-08 191.20 ene-12 203.08
may-08 186.70 feb-12 196.76
jun-08 180.01 mar-12 199.99
jul-08 181.47 abr-12 187.41
ago-08 181.45 may-12 186.45
sep-08 178.58 jun-12 186.78
oct-08 159.79 jul-12 185.75
nov-08 159.26 ago-12 185.37
dic-08 158.41 sep-12 181.86
ene-09 154.42 oct-12 180.65
feb-09 152.96 nov-12 179.48
mar-09 152.88 dic-12 182.82
abr-09 155.22 ene-13 185.81
may-09 161.15 feb-13 186.72
jun-09 164.10 mar-13 190.04
jul-09 166.21 abr-13 197.06
ago-09 169.81 may-13 191.17
sep-09 176.15 jun-13 188.12
oct-09 176.07 jul-13 190.05
nov-09 172.79 ago-13 197.45
dic-09 179.04 sep-13 202.30
ene-10 177.76 oct-13 204.85
feb-10 182.48 nov-13 207.07
mar-10 188.33 dic-13 200.27
abr-10 190.41 ene-14 198.69
may-10 189.98 feb-14 194.34
jun-10 192.10 mar-14 191.91
jul-10 195.50 abr-14 190.44
ago-10 197.74 may-14 201.05
sep-10 202.97 jun-14 202.11
oct-10 206.02 jul-14 207.85
nov-10 220.88
dic-10 219.33
ene-11 217.85
feb-11 222.87
mar-11 221.71
abr-11 223.62
may-11 223.22
jun-11 222.09
jul-11 219.43
ago-11 217.69
sep-11 212.56

10. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 10
CRONOGRAMA DIFUSIÓN INFORMES DE PRENSA 2014
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04 de noviembre
04 de diciembre