El Centro de Investigación en Finanzas (CIF) de la Escuela de Negocios de la Universidad Torcuato Di Tella da a conocer los resultados del Índice Líder correspondiente a agosto 2014. A continuación, se resumen los resultados más destacados de la medición actual: EL ÍNDICE LÍDER SUBE (+0,9%) DURANTE EL MES DE AGOSTO v El Índice Líder, que busca anticipar cambios de tendencia en el ciclo económico, aumenta 0,9% con respecto al mes de julio. La variación interanual del indicador fue de 5,9%. v El Índice de Difusión (IDCIF) se encuentra en 50%. Esto quiere decir que de las diez series que componen el Índice Líder, cinco mostraron aumentos intermensuales y las cinco restantes, caídas. v La economía se encuentra en un estado de estancamiento y la probabilidad de ingresar en una nueva fase recesiva es del 40%. Es probable que esta probabilidad aumente en los próximos meses.

1. IL – Informe | 1
AGOSTO 2014
EL ÍNDICE LÍDER AUMENTA (+0,9%)
DURANTE EL MES DE AGOSTO
 El Índice Líder, que busca anticipar cambios de
tendencia en el ciclo económico, aumenta 0,9%
con respecto al mes de julio. La variación
interanual del indicador fue de 5,9%.
 El Índice de Difusión (IDCIF) se encuentra en 50%.
Esto quiere decir que de las diez series que
componen el Índice Líder, cinco mostraron
aumentos intermensuales y las cinco restantes,
caídas.
 La economía se encuentra en un estado de
estancamiento y la probabilidad de ingresar en una
nueva fase recesiva es del 40%. Es probable que
esta probabilidad aumente en los próximos meses.
Director
Guido Sandleris
gsandleris@utdt.edu
Investigador Principal
Martín González Rozada
mrozada@utdt.edu
Analistas
Pilar Do Campo
pdocampo@utdt.edu
Fernando Freijedo
ffreijedo@utdt.edu
Mariano Sosa
msosa@utdt.edu
Almirante Sáenz Valiente 1010
(C1428BIJ) Buenos Aires
Tel: (54 11) 5169 7300
Fax: (54 11) 5169 7347
ÍNDICE LÍDER
Indicador anticipado de actividad económica

2. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 2
Resultados agosto 2014
 El Índice Líder aumenta respecto al mes anterior
El ILCIF crece 0,9% en el mes de agosto con respecto a la medición del mes anterior, y se ubica en 209,0 puntos. El indicador crece 5,9% en términos interanuales (en la serie desestacionalizada) respecto a agosto 2013. Así, marca 15 variaciones interanuales positivas en los últimos 16 meses.
Por su parte, la serie de referencia, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), en su versión desestacionalizada, se mantuvo invariante, durante julio.
 El ILCIF continúa mostrando expansiones interanuales
En la medición de agosto, la serie desestacionalizada del ILCIF registra una suba del 5,9% en relación a igual mes de 2013; mostrando una variación positiva por cuarto mes consecutivo. Cabe remarcar, sin embargo, que la variación de agosto, aunque elevada, quiebra una tendencia alcista en las variaciones interanuales

3. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 3
Agosto, además, marca 15 expansiones interanuales en 16 meses; la explicación de tal fenómeno es triple: las elevadas variaciones interanuales registradas durante 2013, surgen de la baja base de comparación ofrecida por los datos de 2012; a su vez, la progresiva caída de las tasas de variación durante el 1er semestre de 2014 (que culminó con variación negativa en abril), obedecen a un estancamiento del IL en los niveles de fines de 2013; y, finalmente, un repunte en los últimos meses explica el, de nuevo, alto crecimiento interanual.
 En agosto de 2014, el Índice de Difusión se ubica en 50%
En agosto 2014, el Índice de Difusión (IDCIF) se ubica en 50%. Esto quiere decir que de las diez series que componen el Índice Líder, cinco mostraron aumentos intermensuales y otras cinco, disminuciones.

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IL – Informe | 4
Respecto al mes anterior, y en términos desestacionalizados, se destacaron las mejorías en las series vinculadas a la construcción, la bolsa y la utilización de capacidad instalada en bienes intermedios.
 La serie tendencia-ciclo del ILCIF sube (1,6%) respecto al mes anterior
La serie de tendencia-ciclo, se ubica en 198,9 puntos en agosto. Esto significa un aumento del 1,6% respecto al mes anterior.
En lo referente a las series de tendencia-ciclo utilizadas como referencia, se observa que (en la medición de julio) el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) creció 0,2% en relación con el mes anterior. Por su parte, la serie tendencia-ciclo el Estimador Mensual Industrial (EMI), muestra una variación de +0,6% durante agosto.

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IL – Informe | 5

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IL – Informe | 6
 La probabilidad de ingresar en recesión se ubica en 40%
La probabilidad de ingresar en recesión no se computa para aquellos periodos en que se estima la probabilidad de ingresar en expansión (períodos recesivos).
De acuerdo a los datos publicados por el INDEC, la economía estuvo en recesión durante el segundo semestre de 2013 y, a partir del primer trimestre de 2014, se encuentra en un estado de estancamiento.
Nuestros cálculos indican que la probabilidad de entrar, de nuevo, en una fase contractiva se encuentra en 40%. Este cálculo se refiere al mes de agosto. Es probable que la probabilidad aumente en los próximos meses.

7. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 7
Serie histórica (disponible en formato .xls aquí)
Fecha ILCIF Fecha ILCIF
ene-93 100.98 oct-96 124.18
feb-93 99.25 nov-96 124.48
mar-93 106.80 dic-96 124.19
abr-93 104.80 ene-97 128.78
may-93 100.18 feb-97 130.21
jun-93 107.87 mar-97 129.09
jul-93 106.64 abr-97 134.65
ago-93 109.62 may-97 138.38
sep-93 112.14 jun-97 137.74
oct-93 115.93 jul-97 143.00
nov-93 115.99 ago-97 144.59
dic-93 122.42 sep-97 147.28
ene-94 125.64 oct-97 146.49
feb-94 127.79 nov-97 141.19
mar-94 126.66 dic-97 144.44
abr-94 126.43 ene-98 135.63
may-94 127.22 feb-98 141.28
jun-94 123.34 mar-98 144.33
jul-94 126.70 abr-98 143.58
ago-94 130.10 may-98 136.33
sep-94 127.37 jun-98 136.87
oct-94 124.26 jul-98 137.53
nov-94 127.79 ago-98 130.00
dic-94 122.39 sep-98 129.42
ene-95 114.85 oct-98 132.26
feb-95 109.02 nov-98 132.01
mar-95 113.14 dic-98 130.65
abr-95 108.80 ene-99 120.21
may-95 109.65 feb-99 124.50
jun-95 108.19 mar-99 125.23
jul-95 108.74 abr-99 127.86
ago-95 107.18 may-99 128.05
sep-95 107.89 jun-99 129.60
oct-95 106.03 jul-99 127.27
nov-95 109.47 ago-99 132.17
dic-95 108.29 sep-99 133.24
ene-96 112.01 oct-99 131.30
feb-96 114.49 nov-99 134.52
mar-96 114.21 dic-99 133.81
abr-96 117.19 ene-00 129.54
may-96 118.30 feb-00 130.18
jun-96 119.19 mar-00 128.54
jul-96 119.47 abr-00 122.35
ago-96 118.96 may-00 123.82
sep-96 119.33 jun-00 124.33

8. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 8
Fecha ILCIF Fecha ILCIF
jul-00 124.24 abr-04 154.41
ago-00 126.20 may-04 151.97
sep-00 126.97 jun-04 157.62
oct-00 122.33 jul-04 157.78
nov-00 117.42 ago-04 158.16
dic-00 120.48 sep-04 164.28
ene-01 127.96 oct-04 164.34
feb-01 120.34 nov-04 164.43
mar-01 115.39 dic-04 167.95
abr-01 115.11 ene-05 167.32
may-01 112.40 feb-05 169.52
jun-01 113.31 mar-05 172.07
jul-01 107.02 abr-05 171.78
ago-01 101.86 may-05 175.28
sep-01 96.25 jun-05 175.06
oct-01 88.73 jul-05 178.32
nov-01 89.55 ago-05 181.92
dic-01 88.28 sep-05 184.40
ene-02 98.58 oct-05 181.55
feb-02 95.95 nov-05 182.75
mar-02 99.04 dic-05 179.65
abr-02 99.66 ene-06 184.58
may-02 97.63 feb-06 182.39
jun-02 95.12 mar-06 185.75
jul-02 96.52 abr-06 188.75
ago-02 99.78 may-06 186.76
sep-02 100.30 jun-06 188.92
oct-02 104.93 jul-06 191.52
nov-02 109.49 ago-06 191.09
dic-02 109.46 sep-06 188.96
ene-03 113.24 oct-06 190.02
feb-03 115.26 nov-06 195.37
mar-03 116.99 dic-06 195.19
abr-03 122.12 ene-07 195.75
may-03 127.08 feb-07 197.50
jun-03 136.43 mar-07 197.34
jul-03 137.21 abr-07 195.66
ago-03 138.64 may-07 197.54
sep-03 141.98 jun-07 199.53
oct-03 147.33 jul-07 194.38
nov-03 148.87 ago-07 195.21
dic-03 150.80 sep-07 193.75
ene-04 153.42 oct-07 198.88
feb-04 155.69 nov-07 197.47
mar-04 163.04 dic-07 196.93

9. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 9
Fecha ILCIF Fecha ILCIF
Jan-08 196.02 Oct-11 211.02
Feb-08 194.09 Nov-11 207.84
Mar-08 188.00 Dec-11 202.77
Apr-08 191.19 Jan-12 203.49
May-08 186.71 Feb-12 197.19
Jun-08 180.15 Mar-12 200.41
Jul-08 181.49 Apr-12 187.03
Aug-08 181.47 May-12 186.36
Sep-08 178.47 Jun-12 187.23
Oct-08 159.85 Jul-12 185.39
Nov-08 158.82 Aug-12 185.23
Dec-08 158.43 Sep-12 181.71
Jan-09 154.52 Oct-12 180.52
Feb-09 152.98 Nov-12 178.84
Mar-09 153.05 Dec-12 182.99
Apr-09 155.19 Jan-13 186.15
May-09 161.17 Feb-13 187.16
Jun-09 164.23 Mar-13 190.38
Jul-09 166.22 Apr-13 196.83
Aug-09 169.82 May-13 191.11
Sep-09 176.03 Jun-13 188.01
Oct-09 176.12 Jul-13 189.60
Nov-09 172.23 Aug-13 197.27
Dec-09 179.10 Sep-13 202.22
Jan-10 177.93 Oct-13 204.67
Feb-10 182.57 Nov-13 206.94
Mar-10 188.58 Dec-13 200.39
Apr-10 190.33 Jan-14 199.10
May-10 190.00 Feb-14 194.87
Jun-10 192.27 Mar-14 192.30
Jul-10 195.44 Apr-14 190.20
Aug-10 197.73 May-14 200.98
Sep-10 202.80 Jun-14 201.98
Oct-10 206.03 Jul-14 207.30
Nov-10 220.06 Aug-14 209.04
Dec-10 219.45
Jan-11 218.20
Feb-11 223.16
Mar-11 222.09
Apr-11 223.35
May-11 223.18
Jun-11 222.43
Jul-11 219.19
Aug-11 217.61
Sep-11 212.38

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IL – Informe | 10
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04 de noviembre
04 de diciembre