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CUARTA UNIDAD:
ADMINISTRACION DEL
CAPITAL DE TRABAJO
OBJETIVO: ANALIZAR Y APLICAR HERRMIENTAS
PARA LA ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE
TRABAJO

O B J E T I V O S D E A P R E N D I Z A J E
 Entender la administración financiera a corto plazo, el capital de trabajo neto y el
equilibrio relacionado entre la rentabilidad y el riesgo.
 Describir el ciclo de conversión del efectivo, sus necesidades de financiamiento y las
principales estrategias para administrarlo.
 Analizar la administración de inventarios:
Diferentes puntos de vista, técnicas communes y aspectos internacionales.
 Explicar el proceso de selección de crédito y el procedimiento cuantitativo para
evaluar los cambios en los estándares de crédito.
 Revisar los procedimientos para considerar cuantitativamente los cambios en el
descuento por pago en efectivo, otros aspectos de las condiciones de crédito y la
supervisión de éste.
 Comprender la administración de ingresosy desembolsos, incluyendo el tiempo de
acreditación, la celeración de cobros, la prolongación de pagos, la concentración del
efectivo, las cuentas balance cero y la inversión en valores negociables.

Política de Capital de Trabajo
La política del Capital de Trabajo tiene que ver
con las decisiones acerca de los activos y pasivos
circulantes de una compañía: su composición,
uso y, particularmente, comó su combinación
influye en las características de riesgo y
rendimiento de la compañía.

Esta tienen un importante impacto en la riqueza
de los accionistas.
Son cruciales para el Crecimiento y la
supervivencia a largo plazo de una compañía, ya
que si se carece del Capital de trabajo necesario
para ampliar su producción y ventas puede
perder ingresos y utilidades.

La política de capital de trabajo se refiere a la estrategia
que una empresa utiliza para administrar y financiar sus
activos corrientes y pasivos corrientes, con el objetivo
de mantener un equilibrio adecuado en su liquidez y
maximizar el valor de la empresa.
El capital de trabajo se compone de los activos
corrientes, como el efectivo, las Existen diferentes
enfoques para la política de capital de trabajo.
La política de capital de trabajo también puede influir en
la estructura.

SIENDO UN PROCESO PERMANENTE. Las siguientes
operaciones y decisiones diarias se determinan por:
El nivel de activo Circulante de la empresa
Las proporciones de deuda a corto y largo plazos que la
compañía empleara para financiar sus activos
El nivel de inversión en cada tipo de activo circulante
Las fuentes y combinaciones especificas de crédito a corto
plazo (pasivo circulante) a las que debe recurrir la
compañia.

Política de inversión en activos circulantes:
Nivel apropiado de los activos circulantes, tanto
en forma total como en cuentas específicas (
inventarios)
Política de financiamiento de activos
circulantes: Forma en que deberían financiarse
los activos circulante (cuentas por pagar)

Niveles de inversión en activos circulantes:
Factores:
 El tipo de productos manufacturados
 La duración del ciclo de operación
 El nivel de ventas ( dado que un mayor nivel de ventas exige un mayor nivel de inversión en
inventarios y cuentas por cobrar)
 Politicas de inventario (por ejemplo, la cantidad de reservas de seguridad mantenidas; es decir,
los inventarios necesarios para satisfacer una demanda superior a la esperada o enfrentar
demoras imprevistas en la obtención de nuevos inventarios)
 Politicas de Crédito
 Grado de eficiencia con que una compañía administra sus activos circulantes (cuanto mas
eficazmente la dirección logre economizar el monto de efectivo, los valores negociables, los
inventarios y las cuentas por cobrar, su necesidades de capital de trabajo se reducirá)

Politica de
Financiamiento del Activo
Circulante
CAPITAL DE TRABAJO

Nivel de Financiamiento de Activo Circulante
Necesidades de financiamiento de la empresa Se dividen en:
La necesidad permanente: Consiste en los activos fijos más
la porción permanente de los activos circulantes de la
empresa que satisface las necesidades mínimas a largo plazo.
La necesidad temporal o flutuantes (cíclica o estacional):
Consiste en la porción temporal de los activos circulantes,
varía durante el año que puede estar afectados por la
naturalez estacional o cíclica de las ventas de la empresa.

Política de Financiamiento de Activo Circulante
Definición: Es la manera en la que los activos circulantes
permanentes y temporales son financiados. Y sus fuentes de
financiamiento por deuda se clasifican de acuerdo con su
vencimiento.
Hay tres maneras de lograr este financiamiento:
▫ Política Moderada
▫ Política Agresiva
▫ Política Conservadora

Política Moderada
Requiere que se coordinen los vencimientos de los activos y
los pasivos.
Esta estrategia minimiza el riesgo de que la empresa sea
incapaz de liquidar sus obligaciones.
Por ejemplo: financiar un inventario que se espera vender en
30 días, con un préstamo bancario a 30 días.
En la realidad no existe porque:
Existe incertidumbre acerca de la vida de los activos,
Se deben usar algunos recursos de capital contable común,
que no tienen fechas de vencimiento (acciones)

Ejemplo: El Activo Total para la compañía es:
Act. Total = Act. Circ. + Act. Fijo
El componente permanente es el nivel más
bajo de los activos totales durante el periodo.

Ejemplo (cont.): Supongamos que la necesidad
permanente de fondos, mensual es de $13,800.

Ejemplo (cont.):
La porción temporal (necesidad cíclica o
estacional) es la diferencia entre la necesidad de
fondos totales y la necesidad permanente:
Nec. Temp. = Act. Total – Nec. Perm

Ejemplo (cont.):
Al comparar los Activos Fijos con la necesidad permanente
de fondos, se observa que ésta excede el nivel de Activos Fijos.
Esto es porque una parte de los Activos Circulantes es
permanente, ya que al parecer siempre se están reemplazando.
El tamaño del componente permanente de los AC es de:
Act.Fijo – nec. permanente = $13,000 – $13,800 = - $800
Este valor representa el nivel base de Act. Circulante que
permanece registrado en los libros durante todo el año.

PUNTOS DE REFERENCIAS
 Con respecto a las estrategias de financiamiento
 PARA PODER DETERMINAR UNA MEZCLA APROPIADA DE FINANCIAMIENTO A
CORTO PLAZO (PASIVO CIRCULANTE) Y A LARGO PLAZO

Política Agresiva
Financiar la totalidad de los activos fijos con capital a largo plazo,
financiando también una parte de los activos circulantes
permanentes con créditos a corto plazo (no espontáneos).
 Puede haber diferentes grados de agresividad (línea punteada).
 A mayor agresividad, mayor peligro de incremento en tasas de
interés y problemas de renovación de préstamos.
 Ventaja: la deuda a corto plazo es generalmente más económica
que la deuda a largo plazo.
 Sacrificar seguridad ante la oportunidad de mayores utilidades.

Ejemplo: estrategia agresiva
Una estrategia agresiva podría financiar la porción
permanente de la necesidad de fondos de la
empresa ($13,800) con fondos a Largo Plazo y la
porción temporal (que varía entre $0 y $4,200) con
fondos a Corto Plazo. Gran parte del financiamiento
a Corto Plazo puede hacerse en forma de crédito
comercial (cuentas por pagar).

CONTINUACION DE Ejemplo: estrategia
agresiva
 COSTO: Con la estrategia agresiva, el préstamo promedio que solicita la empresa a
CP (necesidad temporal de fondos) por $1,950 y el préstamo promedio solicitado a
LP (necesidad permanente de fondos) es por $13,800.
 Si el costo anual de los fondos a CP que la empresa necesita es del 3% (este costo
tan bajo se debe al uso de una gran cantidad de crédito comercial gratuito) y el
costo anual del financiamiento a LP es del 11%, el costo total anual de la estrategia
de financiamiento se calcula:
 Costo de financiamiento a CP = 3% x 1950 = 58.50 Costo de financiamiento a LP =
11% x 13800 = 1518.00 Costo total = $1576.50

CONT. DE EJEMPLO estrategia agresiva
RIESGO: Esta estrategia agresiva opera con un CTN
mínimo (800 que es la cantidad de activos circulantes
permanentes), porque sólo la porción permanente de
los activos circulantes de la empresa se financia con
fondos a LP.
Esta estrategia es arriesgada también porque la
empresa debe recurrir de manera importante a sus
fuentes de fondos a CP para cubrir las fluctuaciones
temporales.

CONT. DE EJEMPLO estrategia agresiva
Si la necesidad total aumenta (línea punteada), puede
ser difícil obtener fondos a largo plazo con la rapidez
necesaria para satisfacer las necesidades a corto plazo
(porque una empresa tiene solo una capacidad limitada
para solicitar préstamos a CP, si recurre demasiado a
esta capacidad, podría enfrentar dificultades para
satisfacer las necesidades inesperadas de fondos).

Política Conservadora
Usa capital permanente para financiar todos los
requerimientos de activos permanentes y algunas o
todas las demandas estacionales. Satisface una
parte de sus necesidades estacionales “almacenando
liquidez” en valores negociables durante la estación
floja. Es una política muy segura.

Ejemplo:Política Conservadora
Consiste en financiar todas las necesidades de fondos
proyectadas (activo permanentes y activo fijo) con
fondos a LP y utilizar el financiamiento a CP en caso
de una emergencia o de una salida inesperada de
fondos (tal vez los activos cíclicos se pueden financiar
a CP). En la gráfica podemos ver que el
financiamiento a LP es de $18,000, que es la
necesidad máxima de la empresa (en Octubre).

COSTO: Con un costo anual del 11% para los fondos a
LP, el costo total es de 18000 x 11% = 1980. El costo
es mayor que el de la estrategia agresiva (1576.50).
Aunque se inviertan estos fondos excedentes en un
valor negociable, es poco probable que la empresa
gane un rendimiento lo suficientemente alto como
para reducir el costo de esta estrategia por debajo del
costo de la estrategia agresiva.

RIESGO: El CTN (18000 – 13000 = 5000 fijos por el
financiamiento a LP excedente) representan un nivel de riesgo
muy bajo. El riesgo también disminuye porque la empresa no
requiere utilizar su capacidad limitada para solicitar préstamos a
CP. Si el financiamiento requerido aumentara a la línea
punteada, será necesario contar con suficiente capacidad para
solicitar préstamos a CP con el propósito de cubrir las
necesidades inesperadas y evitar ola insolvencia técnica.

Cont.
A diferencia de la estrategia agresiva, la estrategia
conservadora requiere que la empresa pague intereses
sobre fondos innecesarios. El costo menor de la estrategia
agresiva la vuelve más rentable que la conservadora, sin
embargo la primera implica un riesgo mucho mayor. Un
equilibrio entre estas dos produciría una estrategia de
financiamiento aceptable para la mayoría de las empresas.

Limitaciones del Pasivo Circulante
 la cantidad de compras en pesos, en caso de las cuentas por pagar,
 por la cantidad de pesos en pasivos vencidos, en el caso de los cargos por
pagar, y
 por la cantidad de préstamos temporales solicitados que los prestamistas
consideran aceptables, en el caso de los documentos por pagar.
 Los prestamistas (bancos comerciales) otorgan préstamos a corto plazo
que permiten a una empresa financiar las acumulaciones temporales de
las cuentas por cobrar o del inventario.
 No prestan dinero a corto plazo para usos a largo plazo.

ADMINISTRACION DE
EFECTIVO
Administración de Efectivo y Valores Comercializables:
Maximizando la Eficiencia Financiera

CONCEPTO
La administración de efectivo es una función
esencial en cualquier organización, ya que asegura
que haya suficiente liquidez para cubrir las
operaciones diarias y cumplir con las obligaciones
financieras. La gestión eficiente de efectivo implica
controlar y supervisar los flujos de efectivo entrantes y
salientes, así como optimizar los saldos de caja para
minimizar los costos financieros asociados con la falta
de liquidez.

El Efectivo y los titulos negociables son los activos
mas liquidos de una compañia. El Efectivo es la
suma de dinero de la que dispone directamente una
compañia, mas sus fondos depistados en cuentas
de cheques bancarias. Es ademas el medio de
intercambio que permite a la direccion de una
empresa dirigir las funciones de la organización. De
hecho, la subsistencia de una compañia puede
depender de la disponibilidad de efectivo para
cumplir oportunamente con sus obligaciones
finacieras.

Una adecuada administración de efectivo
permite a las empresas tomar decisiones
financieras informadas y planificar
estratégicamente para el futuro. Esto implica
pronosticar y proyectar los flujos de efectivo,
establecer presupuestos, gestionar las cuentas
por cobrar y por pagar, y utilizar herramientas
como líneas de crédito y descuentos por
pronto pago para maximizar el capital de
trabajo.

ADMINISTRACION DE INVENTARIOS
El primer componente del ciclo de conversión del efectivo es
la edad promedio del inventario.
El objetivo de administrar el inventario, como se comentó
antes, es rotar el inventario
inventario tan rápido como sea posible sin perder ventas
debido a los desabastos.
El administrador financiero tiende a actuar como consejero
o “supervisor” en los asuntos concernientes al inventario; no
tiene un control directo sobre el inventario, pero sí
proporciona asesoría en su proceso de administración.

Una gestión efectiva de efectivo proporciona a las
empresas una mayor estabilidad financiera, les
permite aprovechar oportunidades de inversión,
minimiza los riesgos de insolvencia y mejora su
capacidad para cumplir con las obligaciones a
tiempo.

Optimizando la Gestión de Valores
Comercializables
Los valores comercializables, como acciones, bonos y otros
instrumentos financieros negociables, juegan un papel
importante en la administración de inversiones de una
empresa. Estos instrumentos ofrecen la posibilidad de
obtener rendimientos a través de la compra, retención o
venta de activos financieros.

La gestión de valores comercializables implica tomar
decisiones estratégicas para maximizar los rendimientos y
minimizar los riesgos. Algunas de las prácticas clave incluyen:
✅Diversificación
✅Monitoreo y Análisis del Mercado

Diversificación: La diversificación de la cartera
de valores comercializables es esencial para
reducir los riesgos. Al invertir en una variedad
de activos financieros, de diferentes sectores y
regiones geográficas, se puede mitigar el
impacto negativo de la volatilidad del
mercado y los eventos adversos en un solo
activo o sector.

Monitoreo y Análisis del Mercado: Es importante
mantenerse informado sobre los acontecimientos y
las tendencias del mercado financiero. Esto incluye
monitorear los precios de los valores, los cambios en
las tasas de interés y las políticas económicas que
puedan afectar los rendimientos y los precios de los
activos financieros. El análisis de estos datos puede
ayudar a tomar decisiones informadas sobre la
compra, venta o retención de valores
comercializables.

La gestión eficiente de valores comercializables permite a
las empresas maximizar los rendimientos de sus inversiones,
controlar los riesgos asociados con el mercado financiero y
adaptarse rápidamente a las condiciones cambiantes.
En conclusión, una sólida administración de efectivo y
valores comercializables es esencial para la salud financiera
de una organización. Al optimizar la gestión de efectivo, las
empresas pueden asegurar la liquidez necesaria para operar
sin problemas y aprovechar las oportunidades financieras.
Asimismo, una adecuada gestión de valores
comercializables permite maximizar los rendimientos y
controlar los riesgos asociados con las inversiones en el
mercado financiero.

FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
Este tipo de financiamiento se refiere a aquel en el que el pago de la deuda
se establece en un periodo igual o menor a un año. Se emplea
principalmente para obtener liquidez para solventar problemas relacionados
directamente a los ingresos.
El crédito comercial o cuentas por pagar, es la principal fuente de crédito
espontaneo que existe a corto plazo.
El crédito bancario, el papel comercial, el crédito sobre cuentas por cobrar y
el crédito sobre invetarios son las principales fuentes de crédito
negociado a corto plazo.
El costo del crédito comecial depende de la magnitud del descuento por
pronto pago ofrecido y de la duración de los periodos de crédito y
descuento.
Una empresa puede utilizare sus cuentas por cobrar para obtener
financiamiento a corto plazo, las puede pignorar y ceder como colateral de
un préstamo, o bien, venderlas a una empresa de factoraje para obtener
efectivo

COSTO DE LOS FONDOS A CORTO PLAZO
 Los Administradores necesitan un método para calcular el costo
financiero de las diversas fuentes de financiamiento a corto plazo
disponibles para una compañía
I =PV0 X i X n
donde I= monto de intereses en unidades monetarias; PV0 : Monto del
principal al momento 0, o valor presente
i= tasa de interés por periodo y n= numero de periodos. Despejando i
obtenemos:
i= I x 1
PV0 n

Una fuente de financiamiento es toda aquella vía para la obtención de recursos monetarios
usados para el desarrollo de actividades, crecimiento y cumplimiento de objetivos. Existen dos
tipos de financiamiento para la mayoría de los negocios: la opción a corto plazo y la opción a
largo plazo.
Existen dos tipos de financiamiento para la mayoría de los negocios: la opción a corto plazo y la
opción a largo plazo. Cuando se habla de hacerlo a largo plazo, significa que el financiamiento se
pagará o se regresará en un periodo de un año o más.
 Además, existen dos medios para obtenerlo: interna y externa.
FUENTE DE FINANCIAMIENTO Y PROCESO
PARA LLEGAR A ELLAS

Para dejar ambos puntos más claros, a continuación te daré una breve explicación.
Cuando los flujos de efectivo se generan a partir de fuentes internas en la
organización, se les conoce como fuentes de financiamiento internas. Ahora, si los
fondos se obtienen de fuentes externas, ya sea de medios privados o del mercado
financiero, son fuentes externas de financiamiento.
Las fuentes internas incluyen:
 Capital del dueño.
 Venta de acciones.
 Venta de activos fijos.
 Ganancias retenidas.
Las fuentes externas incluyen:
 Préstamos bancarios
 Créditos comerciales

Diferencias entre las fuentes de financiamiento a
corto y largo plazo
Entre los gastos fijos y variables de un negocio, administrar un flujo de
efectivo, especialmente uno nuevo y pequeño, puede ser un desafío, pero
comprender las diferencias entre el financiamiento a corto y largo plazo puede
ayudarte a mejorar y planear una estrategia de flujo de efectivo que funcione.
Hay varias fuentes de financiamiento disponibles y cada una puede ser útil
para diferentes situaciones. La diferencia primordial entre el financiamiento de
largo plazo y corto plazo es el tiempo que la obligación de deuda permanece
activa o pendiente.

 La financiación a corto plazo implica un periodo que suele ser inferior
a un año. Por el contrario, la financiación a largo plazo, como lo
mencioné más arriba, es cualquier obligación de deuda con un lapso
superior a un año.
 El financiamiento a largo plazo normalmente se usa para arrancar un
nuevo negocio, comprar inmuebles o realizar inversiones, mientras que
el de corto plazo se emplea principalmente para obtener liquidez para
solventar problemas relacionados directamente a los ingresos.

Diferencias
Financiamiento a corto plazo Financiamiento a largo plazo
De 1 año o menos. De 1 año en adelante.
Menos requisitos para ser elegible, pero con más
probabilidades de que se apruebe.
Más requisitos para ser elegible y con menos
probabilidades de que se apruebe.
Tasa de interés más alta. Tasa de interés fija y más baja.
Utilizado para tener más flujo de caja. Utilizado para iniciativas de largo plazo.
Puede no requerir garantía. Requiere garantía.
Acceso rápido y fácil a fondos. Toma más tiempo acceder a los fondos.
Menos riesgo para el negocio. Más riesgo para un negocio.
Acceso a menor cantidad de dinero. Acceso a más cantidad de dinero.

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