estimación para el precio del cobre del 28 de febrero al 13 de marzo de 2020

1. Expectativas para el Cobre;
Semanas del 28 de febrero al 13 de Marzo de 2020
juanpablo.martinez@gmx.es +5697 459 8899 twitter @lokyduff

2. Juan Pablo Martínez Gómez
Ingeniero Comercial UCN
A la fecha de elaboración de este comentario China no ha informado
datos de aduana que registren información sobre; el ritmo de sus
importaciones de Mineral, Concentrado, Refinados y Chatarra
durante Enero o Febrero, ni sus informes preliminares o su Boletín
Mensual, por lo tanto, esto limitaría la evaluación del ritmo de
consumo del Cobre y su impacto en los precios.
El análisis y conclusiones expresados son una opinión personal
sobre la materia y no representan una sugerencia o idea de
inversión de ningún tipo, para ello solicito enfáticamente que analice
la información junto a su asesor de inversiones habitual.
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3. “La expectativa para 2020 es de continuidad de la debilidad de precios del Cobre, tanto porque al no haber una retirada
recíproca en la Guerra Arancelaria entre Chinos y Americanos, dejan claro que aquí solo hay un repliegue táctico pero
el conflicto continúa, y ahora las amenazas de un nuevo conflicto comercial entre EEUU y la UE por el mercado
Automotriz y del Acero, están afectando transversalmente al Sector de Manufactura y, por ende, a la demanda de
metales industriales.
Este contexto contractivo se observa indistintamente en los Sectores de Materiales Básicos, tanto en China(CHIM),
Alemania (NQDE1000) o EEUU (IYM), todos desarrollan una trayectoria bajista clara desde 2018, y todos proyectan la
formación de nuevos mínimos anuales, pero sus precios objetivo son de distintas magnitudes, siendo China el de
mayor potencial bajista hasta el objetivo con un 35% aprox menor al precio actual, luego EEUU con un 19% y Alemania
con casi un 21%. de potencial recorrido bajista.
También se puede extraer que de los 3, la cotización del sector de Materiales Alemán es el que proporcionalmente más
ha bajado el presente año, de hecho opera por debajo de los mínimos de 2016, ello apuntaría que el mercado
descuenta una Recesión Técnica en Alemania, lo que también pone en evidencia que el BCE habría agotado sus
instrumentos para estimular a la economía de la EuroZona, en cambio China con sus continuos estímulos monetarios y
fiscales, y EEUU con sus recompras de acciones propias y el margen de maniobra de la FED, les han permitido
rezagar las valoraciones de sus Sectoriales de Materiales básicos respecto de Europa, de manera tal que permanecen
alejados de los mínimos de 2016.
Este contexto con los Sectoriales de Materiales Básicos mantiene la presión bajista sobre la canasta de Metales
Industriales (DBB), cuyo ETF proyecta una continuidad en las bajadas adicionales a los niveles actuales de otro 12%
aproximadamente, llevándolo de vuelta a su Zona de Soporte de Largo Plazo ($12.0-11.0 USD), lo cual es coherente
con la estimación de Precios Objetivos para el Cobre en el rango de los $2.30-$2.00 USD/Lb.
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4. Expectativas para el Cobre
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Gráfico Semanal Indice Materiales Básicos Alemania
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Gráfico Semanal ETF Materiales Básicos China
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Expectativas para el Cobre

6. 6
Gráfico Semanal ETF Materiales Básicos EEUU
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Expectativas para el Cobre

7. 7
Gráfico Semanal ETF Canasta de Metales Industriales
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Expectativas para el Cobre

8. ▸ Se está gestando un problema de Capacidad Ociosa de Fundición, lo cual impactaría negativamente en los
precios del Cu, dados Los estrechos margenes de utilidad de las Fundiciones, hace muy factible que en el
presente año sean implementados recortes de producción en China, afectando la importación de
Concentrados de Cu., pero no necesariamente implica que habría un estrechamiento de la oferta, dado que se
desconoce el volumen de cobre refinado en Almacenes Chinos listos para reponer inventarios en los
almacenes del LME, por lo tanto, por cuánto tiempo
▸ El origen de la capacidad ociosa en China, obedece a la política de sustitución de importaciones de Refinados
y Chatarra por Concentrados de Cobre y agregar valor en China.
▸ En 2019 se añaden otras 900.000 Tons., a la Capacidad Instalada de Fundición de Cobre y hace caer el costo
de procesamiento de Concentrado, desde $107 USD/Ton en 2015 hasta los $80.8 USD/Ton en 2019.
▸ En 2020 las principales Fundiciones Chinas fijaron el costo de procesamiento en $62 USD/Ton. Y agregarán
otras 350.000 Tons de Capacidad.
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Expectativas para el Cobre

9. 9
Datos de Importación China de Cobre en millones de Toneladas
Estimación Fundición sobre concentrado al 28%, Total Consumo=Refinados+Chatarra+Fundición
Fuente GACC
Concentrados Refinados Chatarra
Fundición
(Estimado)
Refinados +
Chatarra
Total
Consumo
Variación Consumo
Total
2015 13,3 4,3 3,7 3,7 7,9 11,6
2016 17,0 4,4 3,4 4,7 7,7 12,5 7,4%
2017 17,4 4,1 3,6 4,9 7,7 12,5 0,3%
2018 19,7 5,3 2,4 5,5 7,7 13,2 5,6%
2019 22,0 5,0 1,5 6,2 6,5 12,6 -4,7%
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Expectativas para el Cobre

10. ▸ Como reflejo de los margenes estrechos de las Fundiciones, el sector de Materiales Básicos Chinos (CHIM),
observa una caída de valorizaciones, siendo la expectativa de Largo Plazo; que se desarrolle un proceso
correctivo profundo que rompa los mínimos de 2019 en $14.3 USD y alcanzar, preliminarmente, los $10.3
USD. (mínimos de 2016)
▸ Similar a lo sucedido a finales de Enero, la reposición de inventarios en el LME de origen Chino, elevó stock
desde 160.000 a 220.000 Tons. aunque está lejos de los niveles alcanzados hace 6 meses en torno
320.000 Tons, pero es necesario dejar presente que hay un patrón de reposición del orden de las 60.000
toneladas, en ambas ocasiones y en las mismas fechas
▸ Los operadores salen de sus posiciones neutrales hace un mes y desde entonces acumulan posiciones
Cortas, por -42.000 Contratos, siendo una clara señal que las expectativas de los operadores apuntan a un
nivel de precios por debajo de los $2,48 USD/Lb., en el Corto Plazo, cabe agregar que durante el periodo
del anuncio de la firma de la FASE 1, los operadores solo cerraron posiciones cortas y se mantuvieron
NEUTRALES, pero ante las dudas sobre la continuidad del acuerdo comercial entre EEUU y China y las
señales de debilidad económica en China explican el resurgimiento de la acumulación de posiciones cortas.
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Expectativas para el Cobre

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Expectativas para el Cobre

12. 12
CFTC Copper speculative net positions
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-42.000
Expectativas para el Cobre

13. ▸ Se mantiene el Sesgo Bajista para el Cobre en las siguientes semanas, donde técnicamente se ha activado un
Cruce Bajista, Media de 50 Semanas opera bajo la media de 200 semanas.
▸ Se da por concluido el proceso de rebote de precios iniciado en Septiembre 2019, haciendo techo en la zona de
resistencia semanal de los $2,85 USD/Lb y nuevamente el precio es rechazando por debajo de la media móvil de
Largo Plazo ($2,71 USD/Lb)., el cual ahora pasaría a ser resistencia.
▸ Se da por cumplido el escenario de Corto Plazo donde se esperaba que la Zona de Soporte Mayor entre los $2,49-
2,46 USD/Lb., actuase de apoyo para un rebote técnico que pruebe al nivel de los $2,62 USD/Lb. como
resistencia.
▸ La expectativa a Mediano Plazo es que la tendencia del precio quiebre la Zona de Soporte Mayor ($2,49-2.46), tal
y como se extrae de las posiciones especulativas de los operadores, lo cual plantea un objetivo bajista hasta
niveles entre $2,23 USD/Lb, para luego que el precio recupere los $2,3 USD/Lb.
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Expectativas para el Cobre

14. 2. Claves del Mercado del Cobre
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Gráfico Semanal Futuros de Cobre
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15. 15
Gracias!
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