Finanzas internacionales

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Presupuesto de capital
Internacional
Capítulo 18

2. 18-2
Presupuesto de Capital Multinacional
 Aunque la decisión inicial de realizar una inversión en
un país extranjero puede ser determinada por una
combinación de toma de decisiones estratégicas, de
comportamiento o económica -, así como las decisiones
de reinversión - debe ser justificado por el análisis
financiero tradicional.
 Presupuesto de capital multinacional, al igual que el
presupuesto tradicional de capital nacional, se centra en las
entradas y salidas de efectivo asociados con futuros proyectos
de inversión a largo plazo.

3. 18-3
Presupuesto de Capital Multinacional
 Presupuesto de capital para un proyecto extranjera utiliza el mismo
marco teórico, el presupuesto de capital nacional.
 Los pasos básicos son:
– Identificar el capital inicial invertido o poner en riesgo
– Estimar los flujos de efectivo que se derivan del proyecto a través del
tiempo, incluyendo una estimación terminal o el valor de recuperación
de la inversión
– Identificar el tipo de descuento adecuado a utilizar en la valoración
– Aplicar los criterios de decisión tradicionales de capital del
presupuesto, tales como VAN y la TIR

4. 18-4
Complejidades de presupuestar un
proyecto de Relaciones Exteriores
 Presupuesto de capital para un proyecto de extranjeros
es mucho más complejo que el proceso interno:
– Los flujos de efectivo de la casa matriz debe distinguirse de los
flujos de efectivo del proyecto
– Los flujos de efectivo de la casa matriz a menudo dependen de la
forma de financiación
– Los flujos de efectivo adicionales generados por una nueva
inversión en una subsidiaria en el extranjero puede ser en parte
o en su totalidad quitado de otra filial

5. 18-5
Complejidades de presupuestar un
proyecto de Relaciones Exteriores
– La empresa matriz debe reconocer explícitamente las remesas de
fondos debido a los diferentes sistemas fiscales, las restricciones
legales y políticas en el movimiento de fondos, las normas
locales de negocio, y las diferencias en la forma en los mercados
financieros y las instituciones como funcionan
– Una serie de pagos no financieros puede generar flujos de
efectivo de las filiales a la matriz
– Los administradores deben tener la posibilidad de cambios
imprevistos de tipo de cambio en la mente debido a los posibles
efectos directos sobre los flujos de efectivo, así como los efectos
indirectos sobre la competitividad

6. 18-6
Proyecto Versus Valoración de la casa
matriz
 Existe un fuerte argumento teórico a favor de analizar cualquier
proyecto extranjera desde el punto de vista de la casa matriz.
 Los flujos de efectivo a la casa matriz son en última instancia, la
base de los dividendos a los accionistas, la reinversión en otras
partes del mundo, el reembolso de la deuda a nivel corporativo,
y otros efectos que afectan a muchos grupos de interés de la
empresa.
 Sin embargo, este punto de vista viola un concepto primordial
de presupuesto de capital que los flujos de efectivo financieros
no deben mezclarse con los flujos de caja operativos.

7. 18-7
Proyecto Versus Valoración de la
casa matriz
 La evaluación de un proyecto desde el punto de vista local sirve
algunos propósitos útiles, pero se debe estar subordinado a una
evaluación desde la perspectiva de la casa matriz.
 Al evaluar el rendimiento relativo de un proyecto ajeno a la
posibilidad de un proyecto de la competencia en el mismo país
anfitrion, debemos prestar atención a la rentabilidad local del
proyecto.
 Casi cualquier proyecto debe por lo menos ser capaz de obtener un
rendimiento efectivo igual al rendimiento disponible en los bonos
del Estado del país anfitrion(con el mismo vencimiento, la vida
económica del proyecto).

8. 18-8
Proyecto Versus Valoración de la casa
matriz
 Las empresas multinacionales deberían invertir sólo si pueden
obtener una rentabilidad ajustada al riesgo mayor que los
competidores basados ​​localmente pueden ganar en el mismo
proyecto.
 Si no son capaces de obtener rendimientos superiores en proyectos
en el extranjero, sus accionistas estarían mejor de comprar acciones
de empresas locales, cuando sea posible, y dejar que esas empresas
lleven a cabo los proyectos locales.
 La mayoría de las empresas parecen evaluar proyectos extranjeros
de la casa matriz y los puntos de vista del proyecto (para obtener
perspectivas sobre el VAN y el efecto total de los ingresos
consolidados de la empresa).