1. Taller de actualización económica
Setiembre 2011

2. Agenda
1 Crisis de deuda en Europa: ¿hasta cuándo resistirán las economías?
2 Segunda recesión: ¿a la vuelta de la esquina?
3 Costa Rica en el contexto mundial

3. Crisis de deuda en Europa
Datos del FMI 2011
FMI. Crecimiento real PIB Mundo 4,0
Economías Avanzadas 1,6
Economías emergentes 6,4
Page 3 Fuente: IMF data and Statistics

4. Crisis de deuda en Europa
Euro area 2007 2008 2009 2010 2011
PIB 3,00 0,40 -4,30 1,80 1,60
Desempleo 7.4 8.4 10.10 10,00 10,00
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5. Crisis de deuda en Europa
 Rendimientos bonos a 10 años
Page 5 Fuente: Bloomberg.

6. Crisis de deuda en Europa
 Altos niveles de deuda pública
País S&P Moody Fitch Debt%GDP País S&P Moody Fitch Debt%GDP
Venezuela B+ B2 B+ 25,5
Greece CC Ca CCC 144,0
Argentina Bu B3 B 50,3
Portugal BBB- Ba2 BBB- *- 83,2
Costa Rica BB Baa3 BB+ 42,4
Ireland BBB+ Ba1 BBB+ 94,2
Peru BBB Baa3 BBB- 23,6
Italy Au Aa2 *- AA- 118,1 Brazil BBB Baa1 BBB 41,5
Spain AA Aa2 *- AA+ 63,4 Colombia BBB- Baa2 BBB 60,8
Iceland BBB- Baa3 BB+ 123,8 Mexico BBB- Baa3 BBB- 44,8
Belgium AA+u Aa1 AA+ 98,6 Panama BBB- Baa3 BBB 40,0
France AAAu Aaa AAA 83,5 Chile A+ Aa3 A+ 6,2
Austria AAA Aaa AAA 70,4 Ecuador B- Caa2 B- 23,2
Denmark AAA Aaa AAA 46,6 Uruguay BBB- Ba1 BB+ 56,0
Japan AA-u -- AA 225,8 Dominican Republic B+ B1 B 41,7
América Latina 38,0
Germany AAAu Aaa AAA 78,8
Netherlands AAAu -- -- 64,6
New Zealand AA+ Aaa AA+ 25,5
United Kingdom AAAu Aaa AAA 76,5
Australia AAAu Aaa AA+ 22,4
Hong Kong AAA Aa1 AA+ 18,2
Finland AAA Aaa AAA 45,4
Switzerland AAAu -- AAA 38,2
Sweden AAA Aaa AAA 40,8
United States AA+u -- AAA 58,9
Norway AAA Aaa AAA 47,7
Canada AAA Aaa AAA 84,0
Singapore AAAu -- AAA 102,4
Paises Desarrollados 77,3
Page 6 Fuente: Bloomberg.

7. Crisis de deuda en Europa
 Destrucción riqueza
 Volatilidad en la moneda
1,5
1,45
1,4
1,35
1,3
1,25
1,2
Euro
1,15
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8. Agenda
1 Crisis de deuda en Europa. ¿Hasta cuándo resistirán las economías?
2 Segunda recesión: ¿a la vuelta de la esquina?
3 Costa Rica en el contexto mundial

9. Estados Unidos
 Reserva Federal
Baja temporal?
========================================================================
Real GDP Est. 2011 Est. 2012 Est. 2013
========================================================================
Real GDP central tendency for the longer run is 2,5% to 2,8%
June 2011 2.7% - 2,9% 3,5% - 3,7% 3.5% - 4,2%
April 2011 3.1% - 3,3% 3,5% - 4,2% 3,5% - 4,3%
Feb. 2011 3.4% - 3,5% 3,5% - 4,4% 3,4% - 4,6%
Nov. 2010 3,0% - 3,6% 3,0% - 3,6% 3,6% - 4,5%
July 2010 3,5% - 4,2% 3,5% - 4,2% 3,5% - 4,5%
May 2010 3,4% - 4,5% 3,4% - 4,5% 3,5% -4,5%
Jan. 2010 3,4% - 4,5% 3,4% - 4,5% 3,5% -4,5%
Nov. 2009 3,4% - 4,5% 3,4% - 4,5% 3,5% -4,8%
June 2009 3,8% - 4,6% 3,4% - 4,6% n/a
Estimación Reserva Federal
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10. Estados Unidos
 PIB 1.0%. Gasto 0.4%.
Fuente: Bloomberg
Page 10

11. Estados Unidos
 Manufactura lideró recuperación y se ha debilitado ante los
mayores costos de producción.
Page 11 Fuente: Bloomberg.

12. Economía internacional – Estados Unidos
 Persiste el desempleo
 Violenta destrucción de empleo público
450 mil empleos vs 1,259 del sector privado
Page 13 Fuente: Bloomberg.

13. Estados Unidos
 Deuda Estados Unidos
Page 13 Fuente: Bulltick.

14. Economía internacional – Estados Unidos
 Case Shiller
Julio: - 4.1% y/y
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15. Economía internacional – Estados Unidos
8.09%
18%
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16. Agenda
1 Crisis de deuda en Europa. ¿Hasta cuándo resistirán las economías?
2 Segunda recesión: ¿a la vuelta de la esquina?
3 Costa Rica en el contexto mundial

17. Economía nacional
 Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) a julio 4,25%
para un crecimiento promedio de 3,6%.
Fuente: BCCR. Elaboración Propia

18. Economía nacional
 Estancamiento del valor de la producción industrial y agropecuaria
 Julio 2011
Sector may-11 jun-11 jul-11
Otros servicios prestados a empresas 12,61% 12,85% 13,13%
Transporte, almacenamiento y comunicac 6,82% 6,85% 6,96%
Servicios financieros y seguros 4,39% 4,14% 4,08%
Comercio 4,77% 4,65% 4,69%
Servicios intermediación financiera medidos indirectamente 4,21% 4,16% 4,53%
IMAE con la industria electrónica de alta tecnología 4,22% 4,16% 4,25%
Hoteles 2,78% 2,54% 2,37%
Resto de industrias 3,16% 3,16% 3,16%
Industria manufacturera 3,40% 3,70% 4,44%
Agricultura, silvicultura y pesca 0,86% 0,34% -0,07%
Electricidad y agua 0,21% 1,17% 1,74%
Construcción 1,08% 2,16% 3,24%
Extracción de minas y canteras 1,10% 1,88% 2,54%
Page 18 Fuente: BCCR. Elaboración propia.

19. Economía nacional
 Exportaciones según régimen. I Trimestre 2010 – I Trimestre 2011.
2011 a/ Participación Variación Variación
Generadores
Mayo Junio Julio Acumulado Relativa absoluta porcentual
Exportaciones de Régimen Definitivo 481,64 415,53 362,53 2.961,31 49,7% 282,56 10,5%
Exportaciones de Zona Franca 416,10 422,47 421,37 2.904,74 48,7% 103,15 3,7%
Régimen de Perfeccionamiento Activo 13,48 15,85 17,77 92,66 1,6% -17,83 -16,1%
Total de Bienes 911,22 853,85 801,68 5.958,71 100,0% 367,88 6,6%
Page 19 Fuente: Procomer.

20. Economía nacional
 Inflación interanual a agosto: 5,26%. Meta del BCCR: 5%.
Acumulada 3,39%
Page 20 Fuente: BCCR

21. Economía nacional
Déficit fiscal principal
amenaza a la
estabilidad.
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22. Economía nacional
 Curva de rendimientos de títulos de Hacienda
Page 22 Fuente: Sibo

23. Proyecciones para el II Semestre 2011
 Importantes retos para el sector manufactura debido a mayores costos
Actividad de producción a nivel internacional y nacional.
Económica  Mejora en construcción y servicios financieros apoyan crecimiento.
 PIB 3,5% - 3,7%
 Demanda interna, tipo de cambio y nivel de producción mundial no
constituyen presiones inflacionarias
Inflación  A nivel internacional el mayor precio de los alimentos y metales
incidiría en el nivel de precios nacional
 IPC: 5,5%
 Cautela en el manejo de agregados monetarios en función de contener
la inflación limitan espacio a la baja en las tasas de interés nacionales
Tasas de interés
 Un déficit fiscal creciente es la principal amenaza a la estabilidad en
tasas de interés en el mediano plazo
 Diferencial en tasas de interés continúa haciendo más atractiva a la
moneda nacional
Tipo de cambio  Exceso de dólares en relación a colones en el sistema bancario
favorece al precio de la moneda nacional
 Estabilidad

24. Muchas Gracias
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