2. Agenda
1 Principales tendencias del 2011
2 Proyecciones para Costa Rica en el 2012
3. Europa: Incertidumbre
• Altos niveles de deuda pública en países desarrollados
Deuda / PIB Zona euro
Page 3 Fuente: Bloomberg.
4. Europa: Incertidumbre
• Destrucción de riqueza
• Volatilidad en la moneda
1,5
1,45
1,4
1,35
1,3
1,25
1,2
Euro
1,15
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5. Europa: Incertidumbre
¿Qué ha mejorado? ¿Qué falta?
• Los miembros de la Unión Monetaria • Acciones más contundentes por
han acordado: parte del Banco Central Europeo
• - Reglas fiscales con sanciones • - Bajas aún más la TPM actualmente
automáticas en 1%
• -Acción automática para agregar • - Flexibilizar los mercados de
recursos de hasta EUR200bn al FMI liquidez
• -Participación del sector privado en • -Fortalecer su programa de compra
las pérdidas por bonos de Bonos Soberanos
• - Italia ha aprobado con éxito
paquetes de austeridad adicionales
• -El FEE ha logrado ampliar su
capacidad de préstamo
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6. Estados Unidos: Bajo crecimiento
• Desastres naturales y más altos costos de producción
Page 6 Fuente: Bloomberg.
7. Estados Unidos: Bajo crecimiento
• Comprensión de utilidades limita capacidad de crecimiento
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8. Estados Unidos: Bajo crecimiento
• Mercados descuentan un crecimiento “moderado”
==============================================================
Real GDP 2011 Est. 2012 Est. 2013 Est. 2014 Est.
==============================================================
Real GDP Central tendency for the longer run is 2.4% to 2.7%
Nov. 2, 2011 1.6% to 1.7% 2.5% to 2.9% 3.0% to 3.5% 3.0% to 3.9%
June 22, 2011 2.7% to 2.9% 3.3% to 3.7% 3.5% to 4.2%
April 27, 2011 3.1% to 3.3% 3.5% to 4.2% 3.5% to 4.3%
Feb. 16, 2011 3.4% to 3.9% 3.5% to 4.4% 3.7% to 4.6%
Page 8
9. Estados Unidos: ¿Qué ha mejorado?
• Gasto Personal 3Q 2.3%
• Ventas minoristas
• Indicadores Adelantados
• Índices de Manufactura
• Confianza del Consumidor
• Mercado laboral da señales de estabilización
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10. América Latina
• Indicadores macroeconómicos mejoran y presentan menor vulnerabilidad
Page 10 Fuente: Bloomberg. Nov. 2011
11. América Latina
• Mejor desempeño económico ha estrechado premio sobre Tesoro 10 años
Page 11 Fuente: Bloomberg. Nov. 2011
12. Costa Rica en el 2011
• Estancamiento de la producción agrícola y manufacturera
ago-11 sep-11
Sector % %
Otros servicios prestados a empresas 15,57% 15,72%
Transporte, almacenamiento y comunicac 7,18% 7,30%
Servicios intermediación financiera medidos indirectamente 5,28% 5,81%
Servicios financieros y seguros 4,82% 5,34%
Construcción 4,52% 4,81%
Extracción de minas y canteras 3,76% 4,26%
IMAE con la industria electrónica de alta tecnología 4,06% 4,13%
Comercio 4,22% 4,03%
Resto de industrias 3,17% 3,17%
Hoteles 2,38% 2,60%
Electricidad y agua 1,85% 2,21%
Industria manufacturera 2,62% 2,14%
Agricultura, silvicultura y pesca -0,41% -0,27%
Variación promedio IMAE 3,78%
Page 12 Fuente: BCCR. Dic. 2011
13. Costa Rica en el 2011 América Central
18% 20% América del Norte
1%
• Repunte exportaciones durante IIS América del Sur
4%
Asia
12% Caribe
Definitivo
Otros
43%
48% Perfeccionamiento 2%
Resto de Europa
Activo
50%
Zona Franca Unión Europea
2%
30%
Variación interanual (%)
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
Oct-07 Abr-08 Oct-08 Abr-09 Oct-09 Abr-10 Oct-10 Abr-11 Oct-11
Page 13
Exportaciones Importaciones
14. Costa Rica en el 2011
• Crecimiento crédito al sector privado
Page 14
15. Costa Rica en el 2011
• Acelerado crecimiento
en moneda extranjera
Page 15
16. Costa Rica en el 2011
• II semestre 2011
primeras señales
estrujamiento al sector
privado
Page 16
17. Costa Rica en el 2011
• Rendimientos de corto
plazo presionados por
condiciones de liquidez
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18. Supuestos del escenario internacional
Escenario más probable Eventos de riesgo
• El sector privado de Estados Unidos Desacuerdo político en Estados Unidos
continuará con el actual ritmo de respecto al control del gasto – Super
crecimiento económico y un Comité.
mercado laboral mejorando
paulatinamente •Imposibilidad de la Zona Euro para
controlar la crisis de deuda soberana
• El BCE y los dirigentes de la Zona
Euro, en conjunto con el FMI, • « hard landing » en China o un mayor
demostrarán un mayor compromiso enfriamiento de la economía brasileña
por mantener el euro por medio de
medidas más significativas
• China, y las economías emergentes
más grandes, normalizaran sus tasas
de crecimiento económico
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19. Agenda
1 Principales tendencias del 2011
2 Proyecciones para Costa Rica en el 2012
20. Supuestos del escenario internacional
FMI Crecimiento interanual PIB
Región 2010 2011 2012 2013 2014 2015
América Latina & Caribe 6.083 4.532 3.971 4.069 4.062 3.957
Argentina 9.161 7.987 4.621 4.207 3.982 3.955
Brazil 7.490 3.769 3.625 4.152 4.160 4.160
Chile 5.193 6.545 4.745 4.460 4.460 4.460
Costa Rica 4.172 4.000 4.100 4.400 4.474 4.494
BCCR 4.300 4.500 4.700
Mexico 5.416 3.790 3.605 3.698 3.822 3.385
Panama 7.505 7.404 7.238 6.563 5.832 5.374
Peru 8.794 6.245 5.571 5.999 5.980 5.988
Estados Unidos 3.030 1.527 1.782 2.538 3.077 3.425
Zona Euro 1.786 1.620 1.086 1.531 1.692 1.713
Mundo 5.110 3.955 3.997 4.466 4.690 4.799
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21. Proyecciones 2012: Actividad económica
• Mejora en construcción valle central y servicios relacionados.
• Mejores proyecciones para exportaciones de zona franca y
perfeccionamiento activo.
• Deterioro en la confianza del consumidor e ingreso disponible
• Estimación de crecimiento del PIB: 3,7% - 3,9%.
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22. Proyecciones 2012: Inflación
• Estabilidad en los precios internacionales de los commodities.
• Efectos de primera ronda de una reforma fiscal provocarían un
ajuste en las estructuras de costos y por tanto en los precios.
• Sin reforma fiscal
• BCCR 5,8% Aldesa: 5,5% - 6,00%
• Con reforma fiscal
• BCCR 6,4% Aldesa: 6,5% - 7,00%
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23. Proyecciones 2012: Tasas de interés
• Las necesidades del Gobierno presionarán las tasas de interés al
alza durante el primer semestre del año y a la espera de una
reforma fiscal.
• El crecimiento del crédito al sector privado se mantendrá a los
actuales ritmos, con una moderación en los préstamos en dólares
hacia el segundo trimestre.
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24. Proyecciones 2012: Tipo de cambio
• Déficit comercial elevará la demanda por moneda extranjera.
• Necesidad de fondeo en dólares elevará la demanda por moneda
extranjera por parte del sistema bancario. Aumento financiamiento
externo.
• Bajo crecimiento, menor confianza y deterioro de cuentas macro le
quitarán atractivo a la moneda nacional como reserva de valor.
• Presión al alza hacia el segundo semestre del año.
• I Trimestre del año con vencimientos importantes y estacionalidad
del café.
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