1. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
28 de noviembr e de 201 2
Cierre de este informe: 8:09 AM Claves del día:
Bolsas Opinión de la CE sobre las entidades intervenidas españolas
Último (*) Anterior % día % año
Dow Jones Ind. 12.878 12.967 -0,7% 5,4%
EEUU: ventas vivienda nueva, Beige Book.
S&P 500 1.399 1.406 -0,5% 11,2%
NASDAQ 100 2.641 2.652 -0,4% 16,0% Ayer: “La deuda responde, las bolsas, no.”
Nikkei 225 9.308 9.423 -1,2% 10,1%
EuroStoxx50 2.543 2.543 0,0% 9,8% El optimismo desatado tras el acuerdo de la Troika sobre Grecia
IBEX 35 7.864 7.875 -0,1% -8,2% fue efímero para las bolsas, a pesar de que la sesión de ayer
DAX (Ale) 7.332 7.292 0,6% 24,3% contó con otras referencias positivas: el Tesoro español colocó
CAC 40 (Fr) 3.502 3.501 0,0% 10,8% letras sin problemas y las datos macro de EEUU sorprendieron
FTSE 100 (GB) 5.800 5.787 0,2% 4,1% favorablemente, especialmente los de precios de casas y
FTSE MIB (It) 15.480 15.520 -0,3% 2,6%
Australia 4.447 4.457 -0,2% 9,6%
confianza del consumidor (ver apartado de Entorno). Aún así,
Shanghai A 2.065 2.085 -0,9% -10,4% las bolsas cerraron planas. También pesó la revisión a peor de
Shanghai B 213 215 -0,9% -1,0% las expectativas de crecimiento de la OCDE y la falta de avances
Singapur (Straits 3.005 3.012 -0,2% 13,6% en el capítulo del Fiscal Cliff, temas nada nuevos, por otra parte.
Corea 1.913 1.925 -0,6% 4,8% El mercado de deuda sí tuvo una jornada positiva: las primas de
Hong Kong 21.649 21.844 -0,9% 17,4% riesgo se redujeron notablemente (Portugal -25 p.b., Italia -5
India (Sensex30) 18.842 18.537 1,6% 21,9%
Brasil 56.248 56.737 -0,9% -0,9% p.b., España -12 p.b.) con una TIR del Bund que subió unos 2
México 41.769 41.878 -0,3% 12,7% p.b.. Por su parte, el euro no pudo romper la resistencia de 1,30
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. en su cruce con el dólar y fue perdiendo posiciones a lo largo de
Mayores subidas y bajadas la sesión.
Ibex 35 % diario % diario
BANCO POPULA 6,1% GAMESA -2,5% Día/hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant.
BANKIA SA 5,0% ACERINOX -1,9% 9:00h ESP Ventas Min. Ajustadas Oct a/a -9.4% -10.9%
INDRA SISTEM 3,3% BOLSAS Y MER -1,8%
EuroStoxx 50 % diario % diario 14:00h ALE IPC, preliminar Nov a/a 2.0% 2.1%
ASML HOLDING 3,0% NOKIA OYJ -3,4% 16:00h EEUU Vtas. Vivienda nueva Oct 000 390K 389K
DEUTSCHE BAN 2,3% FRANCE TELEC -2,0% 20:00h EEUU Libro Beige
SOC GENERALE 2,2% GDF SUEZ -1,6%
Dow Jones % diario % diario Próximos días: indicadores más relevantes
BOEING CO/TH 0,3% HEWLETT-PACK -3,0% J;11:00h UEM Clima Empresarial Nov Ind. -1.60 -1.62
INTEL CORP 0,3% AMERICAN EXP -2,2%
3M CO 0,2% BANK OF AMER -1,9% J;14:30h EEUU PIB t/t anualizado, 2ª est. 3T a/a 2.8% 2.0%
Futuros J;16:00h EEUU Preventas Vivda. m/m Oct. m/m 1.0% 0.3%
*Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día V;9:00h ESP IPC, -Preliminar- Nov a/a 3.4% 3.5%
1er.Vcto. mini S&P 1.395,25 -2,50 -0,18%
1er Vcto. EuroStoxx50 2.540 7,0 0,28% V;11:00h UEM Tasa de paro Oct %s/p 11.7% 11.6%
1er Vcto. DAX 7.338,50 15,50 0,00% V;14:30h EEUU PCE deflactor Oct a/a 1.8% 1.7%
1er Vcto.Bund 142,23 -0,04 -0,03% V;14:30h EEUU Ingresos personales Oct m/m 0.2% 0.4%
Bonos
27-nov 26-nov +/- día +/- año V;14:30h EEUU Gastos personales Oct m/m 0.1% 0.8%
Alemania 2 años 0,02% 0,00% 2,0pb -12,40 V;15:45h EEUU Gestores compr.Chicago Nov Ind 50.5 49.9
Alemania 10 año 1,44% 1,41% 2,6pb -38,90
EEUU 2 años
EEUU 10 años
0,26%
1,64%
0,27% -0,6pb
1,66% -2,6pb
2,1
-23,93
Hoy: “Noticias desde Bruselas.”
Japón 2 años 0,098% 0,103% -0,5pb -3,80
Japón 10 años 0,733% 0,73% 0,0pb -25,90 La preocupación por el Fiscal Cliff ha provocado que la sesión
Diferenciales renta fija en punto s básico s asiática sea negativa, por primera vez en seis jornadas. Este tono
Divisas podría extenderse en Europa dado que el frente macro viene
27-nov 26-nov +/- día % año
Euro-Dólar 1,2943 1,2972 -0,003 -0,1% menos cargado, con menor capacidad para sorprender
Euro-Libra 0,8078 0,8095 -0,002 -3,1% positivamente que ayer. En el plano nacional, los ojos van a estar
Euro-Yen 106,34 106,47 -0,130 6,7% puestos en Bruselas. La Comisión Europea se pronuncia sobre los
Dólar-Yen 81,86 82,15 -0,290 6,4%
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r planes de viabilidad de las entidades nacionalizadas y fijará la
Materias primas quita de las preferentes. Aparte de eso, afrontaríamos una sesión
27-nov 26-nov % día % año sin grandes emociones a menos que se produzca cualquier tipo de
CRBs 298,20 298,18 0,0% -2,4%
Brent ($/b) 110,69 111,64 -0,9% 2,9% declaración/avance en relación a las negociaciones para evitar el
West Texas($/b) 87,18 87,74 -0,6% -11,8% precipicio fiscal en EEUU. Queda poco más de un mes para que se
Oro ($/onza)* 1742,15 1748,65 -0,4% 11,4% cumpla el plazo y es hora de dejar de lado las buenas palabras
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) para pasar a la acción. No obstante, el desenlace no debería ser
3,94
destructivo. Lo más probable es que se vuelvan a prorrogar las
POR 6,33
medidas seis meses para tener tiempo de llegar a un acuerdo.
1,97
IRL 3,13 Pero bueno, volviendo a la sesión de hoy, en España habrá
ITA 1,96
3,30
tensión según lo que diga la CE, las bolsas podrían registrar
FRA 0,11
0,69
pequeñas caídas y los bonos perder algo de lo ganado ayer (la
ESP 2,92 prima se alejaría de nuevo de los 400 pb). En cuanto al euro, si no
2A 10A
4,10 ha salido reforzado con el acuerdo de Grecia, es probable que
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00 continúe su goteo a la baja.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Pilar Aranda Barrio http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Ana Achau (asesoramiento) Paseo de la Castellana, 29
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2. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- (i) Colocó 4.087M€ en letras vs 3.000/4.000M€ previsto: 1.480M€ a 3M con tipo medio 1,254% vs
1,415% anterior, sobredemanda 3,5x vs 4,3x anterior, 2.610M€ a 6M con tipo medio 1,669% vs 2,023% anterior,
sobredemanda 2,3x vs 2,0x anterior. (ii) El Estado registró un déficit de 43.374M€ hasta octubre, 4,13% del PIB.
En términos homogéneos (descontando transferencias a CCAA), la cifra se reduce hasta el 3,92% PIB tal y como
adelantó Montoro la semana pasada. Son buenas cifras ya que el objetivo anual es 4,5%. No obstante, se debería
reducir más el déficit ya que la Seguridad Social seguramente registre déficit (de hasta -1%) vs 0% previsto. (iii) El
FLA estará dotado con 23.000M€ en 2013 vs los 18.000M€ de este año. (iv) Según el BdE, las compañías han
visto una caída del 57,2% en sus beneficios en los 9M’12, máximo histórico. (v) El BdE aprobó los planes de
reestructuración de las cuatro entidades intervenidas. (vi) La OCDE estima una variación del PIB de -1,4% en 2013
y +0,5% en 2014, con una tasa de paro del 26,9% y 26,8%, respectivamente.
OCDE.- Rebajó la previsión para el crecimiento global de +4,2% estimado en mayo a +3,4% en 2013. EEUU crecerá
+2,0%, UEM -0,1% y Japón +0,7% en 2013, según sus proyecciones.
ITALIA.- Emitió 3.500M€ en bonos cupón cero a 2014 con tipo 1,923%, 747M€ en bonos a 2019 ligados a
inflación con tipo 2,53% y a 2026 con tipo 3,49%.
EFSF.- Después del aplazamiento de un bono a 3A, ayer colocó 7.000M€ vs 5.000M€ previstos inicialmente en un
bono a 1A con tipo 0,22% (el rating a corto plazo de Francia no ha sido rebajado y por tanto, no afecta al EFSF).
REINO UNIDO.- Se confirmó el buen dato de PIB del 3T’12 +1,0% t/t, si bien la variación interanual queda en
terreno negativo -0,1% a/a vs +0,0% estimado y -0,5% en 2T.
BCE.- Coeuré, miembro del comité ejecutivo del BCE, ha declarado que cree que los líderes europeos se pondrán de
acuerdo en la cumbre de diciembre sobre el Mecanismo Único de Supervisión, que empezará legalmente en
enero’13 y operativamente en enero’14.
EEUU.- (i) Pedidos de bienes duraderos octubre +0% m/m vs -0,7% estimado, ex-transporte +1,5% vs -0,5%
estimado y +1,7% anterior. (ii) Precios vivienda S&P Case Shiller +3,0% a/a vs +2,95% estimado y +1,97%
anterior. Recuperan niveles de julio’10. (iii) Confianza del consumidor noviembre 73,7 vs 73,0 estimado y 73,1
anterior (revisado desde 72,2), en máximos de cuatro años. (iv) Índice de actividad de la Fed de Richmond de
noviembre +9 vs -9 e. y -7 ant. (v) Fisher, de la Fed de Dallas, dijo que se debería fijar un tope máximo para el QE
de la Fed.
ARGENTINA.- La agencia Fitch cree que podría volver a hacer default por lo que le ha bajado su calificación
crediticia cinco escalones hasta CC, después de que un tribunal de EEUU le obligara a pagar a unos hedge funds
que no acudieron en su día a la reestructuración de su deuda.
COREA DEL SUR.- Cuenta corriente de octubre 5.820M$ vs 5.913M$ anterior (revisado desde 6.066M$).
FILIPINAS.- PIB 3T 7,1% a/a vs 5,4% estimado y +6,0% anterior.
CHINA.- El ministro de comercio cifra en 7,4% a/a el crecimiento chino en el 3T y cree que en el conjunto del año
será del 7,5% o superior.
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2.- Bolsa española
CAIXABANK (Neutral; Cierre 2,79€; Var. +0,5%): Comprará B.Valencia por 1€ después de que el FROB lo sanee
inyectando 4.500M€.- Además de la inyección de liquidez por parte del FROB, CaixaBank ha solicitado un EPA
(Esquema de Protección de Activos, por el 72,5% de las pérdidas futuras) para la cartera crediticia de pymes, que
también cubrirá el FROB (hasta ahora los EPA se habían cubierto con el FGD). La operación se ha llevado adelante
bajo la fórmula de “subasta exprés”, que implica que el acceso a las cuentas o “due diligence” es limitado y rápido.
Tras la valoración del B.Valencia realizada por expertos independientes la participación del FROB subirá hasta
aprox. 99% desde 90,9% actual, que transferirá por 1€ a CaixaBank. A continuación se producirá la
recapitalización por 4.500M€, por encima de los 3.462M€ estimados por Oliver Wyman, y simultáneamente se
transferirán unos 5.500M€ en préstamos y activos adjudicados a Sareb (“banco malo”) con un descuento medio
del 50%. El atractivo para CaixaBank es conseguir doblar su cuota de mercado en la Comunidad Valenciana y
Murcia hasta 12% (16% en oficinas físicas). Desde que comenzó la crisis en 2007, CaixaBank ha
absorbido/comprado Caixa Girona (2010), Bankpyme (2011) y Banca Cívica (2012), además de, ahora,
B.Valencia. Tras esta operación se estima elevará sus activos totales desde 345.000M€ hasta 367.400M€, siendo
la primera entidad española por tamaño en estos términos (la siguiente es BBVA, tras la compra de Unnim, con
339.300M€). Impacto: Neutral.
BBVA (Neutral, Cierre: 6,41€; Var. Día: -0,11%): Vende la división de planes de pensiones de Bancomer.- Afore
XXI (sociedad en la que participan a partes iguales Banorte y el Instituto Mexicano del Seguro Social) ha
alcanzado un acuerdo con BBVA para adquirir Afore de Bacomer por aproximadamente 1.600M$. La operación
podría cerrarse en el primer trimestre de 2013, a la espera de la aprobación por parte del regulador mexicano, que
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3. Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
debe pronunciarse ya que Afore XXI con esta operación superaría el 20% de participación de mercado. La plusvalía
neta para BBVA podría ascender a 1.000M$ (800M€). Impacto: Positivo.
3.- Bolsa europea
ENI (Cierre: 17,81€; Var. Día: +0,06%): Colocación acelerada de Galp por debajo de lo esperado.- Como ya
indicábamos en nuestro informe diario de ayer martes, la compañía italiana pretendía colocar aceleradamente el
6% de su participación en Galp así como una emisión de 1.100M€ en bonos convertibles en acciones de Galp. El
resultado ha quedado por debajo de lo esperado, ya que consiguió vender el 4% de su participación en Galp por
381M€, teniendo que ofrecer un descuento de -6% en el precio con respecto al cierre del lunes (11,48€/acc.). No
obstante, la colocación en términos de % no fue tan mala sii tenemos en cuenta el free float de la compañía
(25,3%). Además, emitió 1.028M€ (aproximadamente 8% del capital al tratarse de convertibles canjeables por
acciones de Galp a un precio de 15,5€/acción). Eni mantiene su compromiso de vender toda su participación en
Galp para finales de 2013. Impacto: Neutral.
TELENOR (Cierre: 114,8NOK; Var. Día: -1,29%): Negocia fusiones en India de su unidad Telewings
Communications.- Según algunos medios, la compañía nórdica se encuentra en conversaciones con Tata
Teleservices (NTT DoCoMo posee el 26%) para fusionar su negocio en India, creando así el cuarto mayor operador
del país. Por el momento no se conocen detalles al respecto. Impacto: Positivo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities +0,24%; Consumo básico -0,14%; Industriales -0,29%.
Los peores: Financieras -0,93%; Telecos -0,73%; salud -0,58%.
El número de compañías que va a pagar un dividendo extra a finales de año alcanza la centena (103 vs 31
anterior), cifra récord. Parece que se están apresurando para sacar provecho de un tipo impositivo del 15% que
podría subir al 40% en 2013 con el Fiscal Cliff.
VENTAS EN CYBER MONDAY: Las cifras de ventas de comercio online de este pasado lunes superaron las
expectativas, alcanzando un record histórico con un incremento de +30% respecto a 2011, según IBM tras
analizar las ventas de 500 comercios en EE.UU. Según la NRF se estima ventas +4,1% para toda la “Holiday
Season” vs +5,6% en 2011 y vs +5,5% en 2010. Se trata del inicio de las compras de Navidad, que se realizan vía
internet cuando los trabajadores regresan a sus puestos de trabajo tras las vacaciones del Día de Acción de
Gracias. Compañías como Walmart.com y Amazon registraron las mayores ventas en sus divisiones de ventas
online, gracias al éxito de los smartphones y tablets. En concreto Wal Mart aumentó el trafico de compradores
un+280%, mientras que Amazon, con descuentos desde 30$ hasta 129$ en su Kindle de 7 pulgadas, lideró el
ranking de ventas, duplicando las ventas respecto a 2011. Las webs de venta de dispositivos móviles
representaron el 18% del conjunto de las webs visitadas en Cyber Monday (+70% respecto 2011), lo que equivale
al 13% del total de las ventas (+96% respecto 2011).
MICROSOFT (Cierre: 27,08$; Var. Día: -1%).- Las ventas de licencias de Windows 8 alcanzaron los 40M de uds. en
el primer mes desde su lanzamiento el pasado 26 de octubre, lo que compara con las ventas de Windows 7 hace
tres años, con un ritmo de ventas de 60M en las primeras 10 semanas. Sin embargo, estas ventas representan un
comienzo sólido de Windows 8 pero no suficiente para batir a Apple y a Google. Dado que gran parte de las 40M
de licencias se han vendido a fabricantes de PC que suministran ordenadores a empresas, las cuales aún no
utilizan el sistema operativo de Windows 8. Según cifras de StarCounter (consultora de investigación tecnológica)
publicadas en Reuters, sólo el 1% de todos los ordenadores del mundo, es decir, un total de 15M están utilizando
realmente Windows 8. Actividad: Tecnología.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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