Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 1 al 7 de febrero de 2014, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 1 al 7 de febrero
INTERNACIONAL
FMII
FM
Intervención posible. El FMI se ha declarado partidario a una acción "urgente", si es
necesario, en algunos países emergentes, desestabilizados por las recientes
turbulencias monetarias. Durante estas últimas semanas, varios de estos países (Brasil,
Turquía, India, Rusia, etc.) han visto cómo sus monedas caían fuertemente, como
consecuencia de la salida de capitales y del aumento de las dudas sobre la fortaleza de
sus economías. Esta tendencia se ha agravado con el regreso a la normalidad de la
política monetaria de la FED, el llamado “tapering”. De manera general, la institución
hace un llamamiento a todos los Bancos Centrales para que permanezcan “vigilantes
de las necesidades de liquidez” del sistema financiero mundial y así evitar males
mayores.
LATINOAMÉRICA
ARGENTIINA
ARGENT NA
Déficit fiscal. En 2013, el déficit primario de Argentina alcanzó, al cambio de
diciembre, 3.400 mill.$ (660 mill.$ en 2012). El aumento de los subsidios al transporte
y la energía están entre las principales razones del deterioro. La reciente devaluación
del peso impulsará aún más la inflación este año; algunos sindicatos han propuesto
retrasar las negociaciones salariales anuales hasta que se estabilice la situación. La
falta de voluntad del gobierno para recortar el gasto y la ya elevada presión fiscal
dejan pocas posibilidades para reequilibrar las cuentas públicas.
BRASIIL
BRAS L
Situación fiscal. En 2013 Brasil registró un superávit fiscal primario del 1,90% del
PIB (2,39% en el 2012 y 3,11% en el 2011). El déficit fiscal nominal fue del 3,28% del
PIB (64.395 mill.$). Estos datos confirman la tendencia al deterioro de los
resultados fiscales desde el 2011. Con todo la deuda del sector público ha
decrecido hasta 492.000 mill.$ (33,8% del PIB, frente al 35,3% en el 2012 y 36,4%
en el 2011). Se espera que el gobierno anuncie un objetivo fiscal más ambicioso
para este año, lo que implicará un recorte de gastos.

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Comercio exterior. En enero, la balanza comercial brasileña registró un déficit de 4.060
mill.$ que continúa con la tendencia negativa del año 2013 (se registró un superávit de
2.560 mill.$, una séptima parte del de 2012). El mantenimiento en las plataformas
petroleras y el aumento de las importaciones de productos refinados son responsables de
este pobre resultado. Por otra parte, la inflación anualizada se mantuvo dentro de la banda
objetivo, pero por encima del objetivo central del 4,5%. Estos datos, sumados a la caída de
la cotización del real, sugieren nuevas subidas de tipos a corto plazo.
CHIILE
CH LE
Crecimiento PIB. La economía chilena se está ralentizado (4,1% en 2013, frente al 5,6% en
el 2012) y se sitúa por debajo del crecimiento medio de los diez últimos años (4,5%). En el
cuarto trimestre la actividad solo creció un 2,7% interanual, el nivel más bajo en casi cuatro
años.
Consolidación fiscal. A pesar del crecimiento de la producción, la caída de los precios
mundiales del cobre ha generado una descenso del 1,5 % en los ingresos fiscales por este
capítulo. Sin embargo, gracias a la desaceleración del gasto público, en 2013 se ha reducido
el déficit fiscal al 0,6% del PIB. Michelle Bachelet, que asumirá el cargo de presidente en
marzo, tendrá que conjugar la moderación del crecimiento con las promesas electorales y
su correspondiente coste fiscal.
COLOMBIA / VENEZUELA
COLOMBIA / VENEZUELA
Acuerdo sobre contrabando. Venezuela y Colombia se han puesto de acuerdo para luchar
contra el contrabando en su frontera común. Venezuela quiere protegerse de la importación
ilegal de todo tipo de productos para el consumo. Colombia quiere evitar la entrada de
carburantes, cuyo diferencial de precio es de prácticamente de un dólar por litro (Venezuela es
el país con el carburante más barato del mundo). Se calcula que unos 30.000 barriles cruzan la
frontera todos los días. Los dos países intentarán igualmente controlar el “falso turismo”
venezolano o “turismo cambiario”, cuyo objetivo es obtener dólares al cambio oficial
venezolano a través de las tarjetas de crédito.
COSTA RIICA
COSTA R CA
Elecciones Presidenciales. El candidato oficialista, Johnny Araya, con el 30% de los votos, y el
centrista Luis Guillermo Solís, con el 31%, han pasado a la segunda vuelta de las presidenciales
de Costa Rica, prevista para el 6 de abril. Araya, alcalde de San José durante 20 años, ha
tratado de distanciarse durante la campaña electoral de la impopular administración saliente
de la presidenta Laura Chinchilla. El alto desempleo y una serie de acusaciones de corrupción
hacen que la victoria del partido saliente esté en peligro. En caso de ganar, sería la primera vez
que un mismo partido retiene tres veces seguidas el cargo de Presidente.
EL SALVADOR
EL SALVADOR
Elecciones Presidenciales. Con el 92% de los votos escrutados, el vicepresidente Salvador
Sánchez Cerén, del Frente Farabundo Martí, alcanzó el 49% de los votos en las elecciones
celebradas el pasado 2 de febrero, insuficientes para acceder al cargo de presidente en
primera vuelta. El ex alcalde de San Salvador, Norman Quijano, del partido derechista ARENA
obtuvo el 39% y le disputará la segunda ronda a Cerén, que se celebrará el 9 de marzo. La
respuesta de los candidatos al tema de la violencia será clave, ya que sigue siendo la principal
preocupación de los salvadoreños. La tasa de homicidios, que se redujo a raíz de una tregua
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3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
con las pandillas callejeras, ha vuelto a aumentar últimamente, alcanzando un promedio de
6,6 asesinatos por día el año pasado.
MÉXICO
MÉXICO
Crecimiento. La actividad económica en el 2013 ha sido muy inferior a la esperada por las
autoridades. Las estimaciones indican un crecimiento del 1,3%, frente al 3,5% proyectado
inicialmente.
Upgrading. Moody’s ha subido de un nivel el rating de la deuda soberana mexicana,
dándole una calificación A por primera vez en la historia. La agencia indicó que la mejora de
Baa1 a A3 ha sido motivado por las recientes reformas, que se espera fortalezcan el
crecimiento del país y los fundamentos de la política fiscal. México aprobó en 2013 una
reforma energética que abre el sector a la inversión privada, después de 75 años bajo el
control del Estado. Asimismo, el gobierno llevó a cabo reformas en temas de
telecomunicaciones, laborales, financieros, fiscales y constitucionales. Chile era hasta ahora
el único país de América Latina con una calificación crediticia de categoría A.
PARAGUAY
PARAGUAY
Rating. La agencia de calificación de riesgos Fitch Ratings ha mantenido la calificación crediticia
de Paraguay en BB ‐ y elevó su perspectiva de "estable" a "positiva". Justificó su posición por el
fuerte crecimiento del país, la reforma fiscal y la ausencia de presiones inflacionistas. El PIB de
Paraguay se expandió un 13,6% el año pasado y la ley de responsabilidad fiscal ha aumentado
los impuestos agrícolas y establecido límites al gasto público. El país realizó en enero del 2013
su primera emisión internacional de bonos a diez años, por valor de 500 mill.$, que tuvo buena
acogida.
PUERTO RIICO
PUERTO R CO
Rebaja de rating. Aunque reconoce los esfuerzos de los actuales responsables políticos para
restablecer el equilibrio de las cuentas públicas, Standard & Poor’s ha recortado el rating de
Puerto Rico desde BBB‐ a BB+ (bono basura) con perspectiva negativa. La agencia justifica su
decisión por las dificultades de acceso de la isla a los mercados financieros internacionales.
Moody´s, que califica a Puerto Rico con la nota Baa3, y Fitch con BBB‐, podrían muy en breve
imitar a Standard & Poor’s. El territorio, con 3,6 millones de habitantes, tiene una deuda
pública global de 70.000 mill.$.
URUGUAY
URUGUAY
Datos fiscales. En 2013, el déficit fiscal de Uruguay alcanzó 1.200 mill.$, equivalente al 2,3%
del PIB (2,8% en 2012). El pago de la deuda representó el 2,8% del PIB (2,6% en el 2012) El
superávit primario fue de 260 mill.$, a comparar con el déficit de 77,5 mill.$ del año anterior.
El gobierno uruguayo está consiguiendo detener el deterioro de su posición fiscal, aunque las
elecciones generales del próximo octubre presionarán a favor de la subida del gasto.
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4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
ASIA
COREA DEL SUR
COREA DEL SUR
Crecimiento sostenido. Durante el último trimestre de 2013 la economía surcoreana se
expandió al ritmo más rápido de los últimos tres años, con una tasa de crecimiento interanual
del PIB del 3,9%. Para el conjunto del año el dato fue de 2,8% (2% en el 2012). Este buen
comportamiento ha sido en parte consecuencia del paquete de estímulos aplicados en la
primavera pasada y de la mejoría en el comercio exterior, factor básico para la economía del
país. Es probable que el efecto de los estímulos públicos de desvanezca poco a poco durante
2014 y el crecimiento deberá basarse en la demanda del sector privado.
IINDONESIIA
NDONES A
Crecimiento. La economía de Indonesia se expandió en el cuarto trimestre del 2013 un 5,7%
en tasa interanual, impulsada por las exportaciones de minerales (+7%). Para el conjunto del
2013 el crecimiento se sitúa en el 5,8%, el dato más débil desde la crisis de 2009. Indonesia
sigue siendo considerada como una de las cinco naciones “frágiles” entre los emergentes, con
grandes déficits por cuenta corriente y muy vulnerable a las salidas de capital. Las perspectivas
para este año son que el consumo interno, que representa alrededor de dos tercios del PIB, y
la inversión empresarial sigan disminuyendo, como consecuencia de las subidas de tipos
(+1,75% desde junio). Los pronósticos de crecimiento para 2014 no sobrepasan el 5%,
considerando los analistas que el dato del último trimestre refleja la aceleración artificial de las
exportaciones de minerales ante la expectativa de la aplicación, a principios del 2014, de la
nueva legislación restrictiva sobre el tema.
PAKIISTÁN
PAK STÁN
Dimisión. El Gobernador del Banco Central de Pakistán, Yaseen Anwar, en el cargo desde
octubre de 2011, ha presentado su dimisión justo antes de la reunión prevista con el FMI,
alegando «razones personales». Pakistán, azotado por la inseguridad, el déficit
presupuestario y una crisis energética crónica, llegó en septiembre a un acuerdo con el
Fondo sobre una línea de crédito de 6.700 mill.$. El organismo internacional la condicionó a
la puesta en marcha de reformas económicas, particularmente en la gestión fiscal y la
producción y distribución de la energía. El FMI ha anunciado que, debido a los atentados de
los islamistas radicales, mantendrá sus próximas consultas con Pakistán fuera del país.
Crecimiento mínimo necesario. Pakistán registró durante el último año fiscal un
crecimiento económico del 3,6%, con una inflación bajo control por debajo del 10%. Sin
embargo, el país necesita una tasa superior al 7% para poder absorber el rápido aumento
de la población (185 millones de habitantes).
EUROPA DEL ESTE - CEI
BOSNIIA HERZEGOVIINA
BOSN A HERZEGOV NA
Creciente descontento popular en Bosnia. El cierre de cuatro fábricas recién privatizadas ha
sido el origen de un violento movimiento de protesta en Bosnia. Las manifestaciones se
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5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
iniciaron en Tuzla, en el noroeste del país, pero a lo largo de esta semana se han recrudecido
con ataques a varias sedes institucionales y enfrentamientos entre manifestantes y policías,
incluso en la capital, Sarajevo. Unas 100 personas han resultado heridas tan solo en Sarajevo,
entre ellas unos 60 policías. El movimiento es el resultado del descontento y frustración social
ante dos décadas de parálisis política, crisis económica y corrupción generalizada. La
arquitectura constitucional diseñada con los acuerdos de paz de Dayton ha generado un
conjunto enrevesado de instituciones en el que los vetos cruzados impiden prácticamente
cualquier clase de gestión gubernamental. La tasa de paro oficial es del 28%, aunque analistas
independientes la sitúan en torno al 40%.
GEORGIIA
GEORG A
Relaciones con la UE. El primer ministro de Georgia, Irakli Garibashvili, ha manifestado su
deseo de firmar lo antes posible el acuerdo de asociación con la UE, ya que considera el
proceso “irreversible” y piensa que Georgia está mejor armada que Ucrania para resistir a las
presiones de Moscú. Un sondeo reciente indica que el 85% de los georgianos apoyan el
proceso de aproximación a la UE. Georgia y Rusia no tienen relaciones diplomáticas formales
desde el reconocimiento de Osetia del Sur y Abjasia por parte de Moscú, en agosto del 2008.
RUSIIA
RUS A
Inflación. Ligera desaceleración de los precios a comienzos de año. La tasa de inflación
intertrimestral fue del 0,6% en enero y, en tasa interanual, del 6,1% (6,5% en noviembre y
diciembre de 2013). La desaceleración se observó en todos los sectores. El IPC subyacente se
redujo desde el 5,6% interanual en diciembre hasta el 5,5%. La inflación sigue estando por
encima del objetivo del Banco Central, pero se espera que siga desacelerándose durante todo
el año debido a la congelación de las tarifas públicas. El impacto de la devaluación del rublo
sobre los precios solo se sentirá a partir del segundo semestre del año.
UCRANIIA
UCRAN A
Crisis política. Los esfuerzos de la UE y EE.UU. para que la crisis ucraniana se resuelva a través
del diálogo entre el gobierno y la oposición no solo no están dando resultados tangibles, sino
que también están enfrentando a las dos potencias occidentales y a éstas con Rusia. La
filtración de los comentarios de la subsecretaria de Estado para asuntos europeos, Victoria
Nuland, al embajador americano en Kiev (“que le den a la UE”) ha generado una profunda
irritación de las autoridades europeas. La situación de bloqueo en el parlamento ucraniano y la
difícil situación económica del país que, por ejemplo, ha dejado de pagar el gas a Gazprom,
hacen temer la posibilidad de un golpe de Estado por parte del ejército con el beneplácito del
presidente Victor Yanukóvich. Por su parte, Rusia no cesa de acusar a EE.UU. y a la UE de
apoyar y financiar a la oposición ucraniana con el objetivo de alejar al país de su influencia. No
obstante, la situación en la calle se ha tranquilizado estos últimos días.
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6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
IIRÁN
RÁN
Fin de sanciones. En el marco del acuerdo preliminar alcanzado nuclear con el G5+1, está
previsto que Irán reciba 550 mill.$ correspondiente a parte de los activos congelados. De la
misma manera, las compañías aéreas iranís recibirán en las próximas semanas las piezas de
recambio para su flota. El acuerdo prevé que en un período de seis meses se levanten
parcialmente las sanciones occidentales, incluida la liberación de 4.200 mill.$ bloqueados. Irán
se compromete en contrapartida a suspender las actividades nucleares que potencialmente
podrían ser destinadas a la obtención del arma atómica. Las negociaciones deberían
reanudarse el 18 de febrero.
QATAR / EMIRATOS ÁRABES UNIDOS
QATAR / EMIRATOS ÁRABES UNIDOS
Conflicto diplomático. Las tensiones bilaterales han aumentado en los últimos tiempos tras el
apoyo de Qatar a los grupos islamistas durante los disturbios de la primavera árabe, en
particular en Egipto. Recientemente los Emiratos Árabes Unidos (EAU) han convocado al
embajador de Qatar en protesta por las críticas contra los EAU realizadas por el jeque Yusuf al‐
Qaradawi, líder espiritual de los Hermanos Musulmanes de Egipto y residente en Doha, por no
ser favorables a los gobiernos islámicos. Arabia Saudita y los EAU respaldaron el
derrocamiento militar del gobierno del presidente Mohamed Morsi y son los principales
soportes financieros del nuevo gobierno egipcio.
SIIRIIA
SRA
Lucha entre rebeldes. A través de un breve comunicado, la organización terrorista Al‐Qaeda ha
desautorizado al Estado Islámico en Irak y el Levante (EIIL), grupo yihadista que opera en Siria,
acusándole de hacer el juego del régimen de Bashar Al‐Assad. El líder de Al Qaeda, Ayman
Zawahiri, ya había declarado en su momento que el Frente Al‐Nosra era su único
representante en Siria. Varias guerrillas rebeldes, indignadas por las atrocidades atribuidas al
EIIL y asustadas por su deseo de hegemonía, han vuelto sus armas contra este grupo. Los
enfrentamientos entre los diferentes componentes de la insurgencia han dado lugar a unas
1.800 víctimas mortales desde principios de año.
TÚNEZ
TÚNEZ
Desempleo. Según datos del FMI, en 2013 el desempleo en Túnez representaba el 16,7% de la
población activa y golpeaba particularmente a los jóvenes. Túnez necesita alrededor de
100.000 puestos de trabajo cada año para satisfacer la demanda de los nuevos entrantes al
mercado laboral. Antes de la revolución, la inversión extranjera directa, principalmente
proveniente de Europa, generaba unos 18.000 nuevos puestos de trabajo anuales, sobre todo
en el sector industrial. La crisis política tunecina y los problemas económicos europeos han
reducido estos flujos de inversión, que en 2013 se calculan en unos 1.000 mill.$, por debajo de
los niveles del 2010. Las autoridades tunecinas, apoyándose en el préstamo de 1.700 mill.$
concedido por el FMI y aliviando la carga fiscal de los inversores, intentan desarrollar la
actividad económica y el empleo en las zonas interiores, donde el problema del desempleo es
más agobiante.
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7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
ÁFRICA SUBSAHARIANA
ÁFRIICA
ÁFR CA
Exploración geológica. El Banco Mundial dotará en julio de este año con 1.000 mill.$ un fondo
destinado a financiar la cartografía de los recursos naturales en África. Se trata de "rellenar los
vacíos" en los datos geológicos en todo el continente. Las informaciones geológicas se
obtendrán por satélite o avión y podrán ser utilizadas por inversores, investigadores,
responsables políticos y reguladores. El continente africano cuenta con inmensos recursos
naturales sin explotar (petróleo, carbón, diamantes, etc.) que atraen a numerosas empresas
extranjeras, y en particular chinas.
GHANA
GHANA
Depreciación del cedi. El cedi se depreció más de un 23% durante el 2013 y un 3,8% más en lo
que va de año. El Banco Central de Ghana ha introducido una serie de controles en el mercado
de divisas, en un intento por detener la depreciación de su moneda, y acelerar la repatriación
de los ingresos generados por las exportaciones del país. Sin embargo, la caída de la divisa
ghanesa obedece más a la desconfianza generada por cuestiones internas, como el elevado
déficit público (10,2% en 2013) y la reducida productividad.
SUDÁFRIICA
SUDÁFR CA
Déficit comercial. El déficit comercial de Sudáfrica se ha duplicado en 2013, alcanzando los
4.600 mill.€. Si se excluyen los países del SACU (Botswana, Lesotho, Namibia, Swazilandia) con
los que el país tiene una unión aduanera, el déficit sería de 10.300 mill.€, un 34,2% superior al
del 2012. Las exportaciones aumentaron un 13,2%, mucho menos de lo que se podía esperar
después de la fuerte caída del rand, mientras que las importaciones crecieron un 16,8%. África
es el único continente con el que Sudáfrica tiene superávit comercial.
ZAMBIA
ZAMBIA
Emisión de eurobonos. El FMI podría apoyar la emisión de eurobonos prevista por el gobierno
de Zambia, sobre la base de una deuda relativamente modesta y de las grandes necesidades
en infraestructuras del país. La emisión prevista para 2014 es de 600 mill.$. El rendimiento de
la pasada emisión es, en este momento, del 8,14%. Cuando se realizó, en 2012, (por valor de
750 mill.$), el interés era del 5,6%. A diferencia de otros países africanos, que han retrasado
sus planes por las dificultades actuales del mercado, Zambia quiere probar suerte. La rebaja de
rating efectuada por Fitch en febrero del 2013 encarecerá la futura emisión de deuda.
OCDE
UNIIÓN EUROPEA
UN ÓN EUROPEA
Reducción de tipo de interés en Rumania. El Banco Nacional de Rumania ha decidido
reducir, a partir del 5 de febrero, la tasa del interés de política monetaria del 3,75 al 3,5%.
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8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Se trata del sexto recorte que practica la autoridad monetaria desde el inicio del año
pasado, en un intento de relanzar la demanda interna y reducir los costes de financiación.
Dado que la tasa de inflación se mantiene por debajo del objetivo del 2,5% no se descartan
nuevos recortes. El banco también decidió en su reunión del 4 de febrero, mantener la tasa
de reserva mínima obligatoria de las instituciones crediticias, aplicable a los pasivos en
moneda nacional, el leu, y en divisas.
Europa reanuda relaciones con Cuba. Los ministros de Exteriores de la Unión Europea han
aprobado la negociación de un acuerdo político con el régimen de Raúl Castro, una medida
que supone el inicio del deshielo de las relaciones entre ambos territorios. Dicho acuerdo
permitirá levantar el veto que Bruselas impuso a Cuba en 1996 y que implicaba que
cualquier diálogo estaba condicionado al avance de los derechos humanos en la isla.
Algunos países (entre ellos Alemania, República Checa y Polonia) han exigido que la Unión
Europea supervise en todo momento que en Cuba haya medidas que favorezcan la libertad
de expresión y otras libertades fundamentales, que no se reprima a la oposición, que la
justicia sea independiente o que se garantice el acceso a internet, entre otros elementos.
Esta decisión responde al deseo de la UE de no quedarse fuera de un territorio que le
puede proporcionar oportunidades de inversión y que recientemente está dando señales
de apertura al exterior.
Corrupción en Europa. Según un informe de la Comisión Europea publicado el pasado 3 de
febrero, la corrupción en la Unión Europea cuesta a sus habitantes unos 162.000 mill.$
(120.000 mill.€) anualmente. Se destaca con especial preocupación los casos de Rumanía
(cuyo ex primer ministro ha sido enviado a prisión cuatro años por aceptar sobornos) y de
Bulgaria. España se posiciona como uno de los socios europeos con mayores niveles de
corrupción. El texto repasa con detalle el marco legal, jurídico e institucional de las
administraciones públicas españolas, para concluir que las mayores prácticas de corrupción
durante las últimas décadas se ha producido en el desarrollo urbanístico, la financiación de
los partidos y en la contratación pública. Bruselas también detecta que la fuerte
descentralización Estado propicia prácticas corruptas que en ocasiones son difíciles de
detectar.
SUIIZA
SU ZA
Controles a la libre circulación de personasen Suiza. Con una estrecha mayoría de 50,3%, los
suizos han decidió imponer cuotas de entrada a los vecinos europeos y acabar así con la libre
circulación de personas que rige entre ambos territorios desde 2002. Suiza establecerá un
sistema de cupos que permita además limitar el acceso a los beneficios sociales y el derecho a
la reagrupación familiar de los europeos. Esta iniciativa vulnera los acuerdo que vinculan a
Suiza con la UE, con lo que habrán de renegociarse en el plazo de tres años. Los expertos
consideran que este sistema dificultará el acceso a la mano de obra cualificada que requiere el
país y destacan que todos los estudios demuestran que la libre circulación ha beneficiado a
Suiza y ha favorecido la reducción de las desigualdades, porque han subido más los sueldos
medios y bajos.
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