Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 16 al 22 de marzo de 2020, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.

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RIESGO PAÍS
CLAVES DE
LA SEMANA
Del 16 al 22 de marzo
2020

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INTERNACIONAL
INTERNACIONAL
│Crisis del coronavirus
La expansión de la pandemia continúa su fase de contagio exponencial por todo el planeta. Son
ya más de 350.000 los casos detectados y cerca de 15.500 las muertes causadas por el coronavirus
Covid-19 en todo el mundo. Europa, con Italia y España a la cabeza, lidera ya por amplio margen
la cifra de muertos registrados por la enfermedad pero otros continentes como América y África
comienzan a dar signos de que allí la epidemia no ha hecho más que comenzar. Incluso algunos
países en Asia, como Filipinas, Indonesia e India, donde parecía que extrañamente la enfermedad
había pasado de largo, comienzan a registrar un preocupante crecimiento en el número de
diagnosticados. Es ya considerable el número de países que han tomado estrictas medidas de
distanciamiento social, como cuarentenas generales o toques de queda. Italia incluso ha
declarado un cierre prácticamente total de la actividad en todo el país. En cuanto a las
consecuencias económicas siguen siendo imprevisibles porque todavía es incierta la duración de
las restricciones al movimiento y la actividad que tendrán que sufrir los países para contener la
expansión de la epidemia. Como decíamos la semana pasada parece seguro que asistiremos a
una recesión mundial durante como mínimo uno o dos trimestres. El ejemplo de Corea del Sur
durante la fase de contención y el de China en la reactivación (empieza a ser visible) parecen
indicar que la estrategia más adecuada tanto para la contención de la epidemia como para la
reactivación de la actividad económica es la misma: test masivos, cuarentenas estrictas pero
localizadas y geolocalización de los contagiados. La ya célebre frase del Director General de la
OMS Tedros Adhanom Ghebreyesus “Nuestro mensaje clave es: Test, Test,Test”, del pasado 16 de
marzo, condensa en pocas palabras esta estrategia, que siguen ya un buen número de países,
entre ellos EEUU y Alemania, y que explica en gran medida porque registran tasas brutas de
mortalidad mucho más bajas que otros. Son los enfermos leves o asintomáticos no detectados los
culpables de la rápida expansión del virus y que con más urgencia hay que testar y aislar. En
paralelo los bancos centrales y los gobiernos han anunciado toda una serie de medidas y planes
de estímulo que exceden ya incluso los que registró el mundo durante la crisis de 2009. EL BCE, tras
contemplar cómo incluso los bonos de máxima calidad como los alemanes comenzaban a caer
en medio del pánico vendedor, anunció un plan de apoyo financiero similar al ya implantado por
la FED la semana anterior. Se trata de un plan de compras de activos por valor de 750.000 mill.€
acompañado de la reducción de los requisitos de los colaterales para acceder a ellos, una
medida que parece haber calmado a los mercados de renta fija. En cuanto a los planes fiscales,
llama la atención que Alemania ha tirado por la borda sus reglas de estabilidad fiscal creando un
fondo de 500.000 mill.€ para rescatar a empresas que lo necesiten y emitiendo para financiarlo
ya bonos por valor de 150.000 mill.€. De todas formas los mercados siguen registrando nuevas
caídas (el SP500 acumula ya una caída del 32% desde el inicio de la crisis), conscientes de que

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no importan los planes de estímulo que se aprueben, por muy voluminosos que sean, mientras la
población permanezca en sus casas y se restringa la actividad, el consumo y la inversión. En este
sentido solo los avances en el control de la epidemia y la aparición de medicamentos pueden
tener un efecto claro para calmar los mercados. De forma esperanzadora han aparecido ya
algunos estudios sobre medicamentos utilizados en otras enfermedades (malaria, sida) que
podrían dar buenos resultados. Asimismo, mucho antes de los esperado, ya han comenzado los
test para elaborar una vacuna contra el virus.
LATINOAMÉRICA
ARGENTINA
│Se le acumulan los problemas al Ejecutivo
La situación de la economía argentina se complica por momentos. Inmersa desde hace ya casi
dos años en una severa crisis, la llegada de la pandemia global ha disparado las señales de
alarma. El riesgo país escaló la semana pasada hasta superar los 4.000 puntos, sus niveles máximos
en 15 años. El índice bursátil S&P Merval cerró el viernes pasado a 22.580,03 unidades, una caída
del 16%, tras acumular varios días de mucha volatilidad por el derrape de las bolsas mundiales.
Estos indicadores reflejan los temores del mercado ante el creciente riesgo de que la crisis sanitaria
penalice duramente la actividad económica. A la tendencia negativa de la demanda y precios
de los productos de exportación, especialmente de la soja y el maíz, se suma el desplome del
precio del petróleo lo que pone en serias dudas la rentabilidad del yacimiento de Vaca Muerta.
Conviene recordar que la gran promesa del sector es un yacimiento no convencional y, por tanto,
necesita precios altos del petróleo para ser rentable. Por último, el turismo, otro motor de
crecimiento del país, está sufriendo un parón total lo que hundirá la facturación de este año. Por
si esto fuera poco el Gobierno tendrá que hacer frente a los costes asociados a la crisis del Covid-
19, especialmente dolorosos para un país que se enfrenta a una crisis de deuda pública. El
Ejecutivo anunció la semana pasada una serie de medidas económicas, que incluyen una
reducción de impuestos y créditos baratos, para proteger la producción y el nivel de empleo de
los efectos del coronavirus. También anunció mayores subsidios para los desempleados y para los
jubilados, con el fin de evitar una mayor caída del consumo. No obstante, se desconoce todavía
el coste total de estas medidas sociales. En este complicadísimo contexto, el presidente Fernández
se enfrenta a la renegociación de la deuda, que cada vez parece más complicada. El FMI emitió
un comunicado, el 20 de marzo, insistiendo en que la deuda pública, equivalente a 90% del PIB a
finales de 2019, no es factible de pagar en los términos actuales y que es necesario una
“contribución apreciable por parte de los acreedores privados”. El Gobierno espera renegociar
la deuda externa que se encuentra en manos de acreedores extranjeros, como el FMI y la el Club
de París, pero advirtió que el país debe crecer antes de cumplir con sus compromisos financieros.

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BRASIL
│Medidas fiscales y monetarias frente al Covid-19
El Banco Central de Brasil recortó, el 18 de marzo, medio punto porcentual sus tipos de interés
hasta el 3,75 %, un nuevo mínimo histórico, en un intento de reducir los efectos del coronavirus. La
autoridad monetaria destacó que hará uso de todo su arsenal de medidas de política monetaria,
cambiaria y de estabilidad financiera en el enfrentamiento a la crisis actual. El presidente Jair
Bolsonaro, muy criticado inicialmente por tachar la emergencia Covid-19 de "histeria" colectiva,
ha cambiado de estrategia a medida que han aumentado las muertes y el número de infectados.
Brasil registra ya más de 1600 contagiados y 25 fallecidos lo que ha forzado al Ejecutivo al cierre
temporal de las fronteras terrestres, que permanecerán abiertas tan solo para los ciudadanos
brasileños residentes en el extranjero que deseen volver. Además, ha presentado un paquete de
medidas sociales entre las que destacan la flexibilización de la ley laboral para poder reducir las
jornadas de trabajo y los salarios de forma proporcional, y así salvar puestos de trabajo. Además,
habrá una ayuda de 200 reales, equivalentes a 40 dólares, para autónomos que se queden sin
medios de subsistencia. El ministro de Economía de Brasil anució poco despues que el país
inyectará un total de 147.300 millones de reales brasileños (26.705 mill.€) durante los próximos tres
meses para hacer frente a la crisis del coronavirus que se dedicarán a tres frentes: atender a la
población más vulnerable, al mantenimiento de los puestos de trabajo y a la lucha directa contra
la pandemia. Paulo Guedes destacó que la mayoría de los recursos proceden de reasignaciones,
líneas de crédito y gastos anticipados y que no comprometen la fiscalidad del país en sus
presupuestos. En paralelo, el Parlamento aprobó el Estado de calamidad, declarado por el
Ejecutivo, lo que permitirá gastar más recursos fuera de los límites presupuestarios tanto para
reforzar las estructuras sanitarias, como para ayudar a empresas y trabajadores
MÉXICO
│Banxico recorta tipos
El Banco de México ha decidido adelantar del 26 al 20 de marzo su reunión de política monetaria
y reducir en 50 puntos básicos el tipo de interés hasta el 6,5%, así como adoptar otras medidas
para proveer liquidez y mejorar el funcionamiento de los mercados financieros nacionales. La
decisión, que sorprendió a los mercados al adoptarse fuera del calendario estipulado, es un
intento de mitigar los efectos que la crisis del COVID-19 está teniendo sobre la economía
mexicana que ya cuenta con más de 300 casos confirmados y 2 muertes. Los mercados
cambiario, bursátil y energético nacionales han sido muy golpeados por los temores que genera
el impacto económico que tendrá la pandemia. En las últimas semanas la moneda nacional se
ha depreciado de forma importante, las tasas de interés de valores gubernamentales han
aumentado de manera significativa en todos sus plazos y la primas de riesgo se ha incrementado
de forma preocupante. El principal índice de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) registró un
retroceso de más de 870 puntos en lo que ha sido su peor semana desde la crisis de 2008. De
hecho, el pasado 17 de marzo se vio obligada a suspender las operaciones durante 15 minutos
para evitar un nuevo desplome tras caer a los pocos minutos de la apertura más de un 7%. En su

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comunicado, Banxico destaca el deterioro en las previsiones de crecimiento y la elevada
incertidumbre sobre el balance de riesgos para la inflación. Por una parte, se espera un aumento
en la brecha negativa del producto que unida a la disminución en los precios internacionales de
los bienes energéticos, podrían implicar presiones a la baja sobre los precios. No obstante, ello
podría verse contrarrestado por las presiones al alza que podría tener la depreciación del tipo de
cambio sobre los precios. Además del recorte de tipos, la autoridad monetaria aprobó medidas
adicionales orientadas a proveer de liquidez en moneda nacional y en dólares estadounidenses
a la banca, así como a mejorar el funcionamiento de los mercados financieros nacionales.
│Fuerte varapalo a la industria automotriz
Varias empresas automotrices anunciaron la semana pasada que suspenderán las actividades
en sus plantas mexicanas ante la pandemia del coronavirus, lo que pondría en riesgo uno de los
principales motores de la segunda economía latinoamericana. Conviene recordar que México es
el sexto productor mundial de vehículos y que el sector representa en torno al 3% del PIB y el 32%
del total de las exportaciones. El cierre de uno de los pulmones del país, la caída del precio del
petróleo junto con los efectos que las medidas de confinamiento tendrán sobre los servicios y,
muy especialmente, el turismo lastraran seriamente la evolución económica del píis que ya sufría
una preocupante desaceleración. En febrero Banxico redujo su previsión de crecimiento desde
un rango de 0,8 a 1,8% a uno de 0,5 a 1,5%. No obstante, las cifras que manejan varios bancos
internacionales prevén que el país caiga en recesión este año.
ASIA
CHINA
│Sin nuevos infectados locales y con signos de reactivación
Si China es una referencia de lo que está por venir en unos meses en el resto del mundo, es
alentador ver que ya hay algunos signos positivos. El gigante asiático ha registrado varios días sin
contagios locales (aunque pocos, se siguen registrando contagios importados) y, aunque
mantiene fuertes medidas de distanciamiento social según las zonas del país, ya de forma
anecdótica se comienza a notar una cierta actividad. Evidentemente todavía no contamos con
datos oficiales del mes de marzo, pero según informes de actividad portuaria y transporte por
ferrocarril el país comienza a registrar un repunte muy significativo de la actividad. En cambio, en
el sector servicios los datos apuntan a un aumento mucho más modesto con cerca de un 40% de
la actividad minorista todavía afectada por las medidas contra la pandemia (80% hace un mes).

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INDIA
│Toque de queda y cuarentena en buena parte del país
Tras registrar 425 casos y 8 muertos parece que la India se suma a la lista de países donde la
enfermedad comienza a extenderse a nivel local. Las autoridades han decretado el toque de
queda y han limitado el transporte y la actividad no esencial en buena parte del país. Aunque las
medidas varían de un estado a otro, estarán vigentes en las principales ciudades del país.
INDONESIA
│Se prevé una rápida expansión de la epidemia
Indonesia registra ya más de 550 contagios y, lo que es más significativo, cerca de 50 muertes por
coronavirus. Se trata de una de las tasas más altas de mortalidad bruta registradas en el mundo
junto con la de Italia, lo que indica que existe un elevado número de casos no detectados en el
país y cabe por tanto esperar una expansión de la epidemia exponencial similar a la registrada
en algunos países europeos. El cuarto país más poblado del mundo ya ha declarado el estado
de alerta en la capital y comenzado a tomar de forma creciente fuertes medidas de
distanciamiento social y uso de mascarillas en lugares públicos. Arrecian las críticas contra el
gobierno de Widodo por haber actuado tarde frente a la epidemia.
EUROPA DEL ESTE - CEI
RUSIA / UCRANIA
│Nuevo enfoque en las negociaciones
El nuevo enviado especial ruso para el conflicto con Ucrania, Dmitry Kozak, se inició en el cargo
proponiendo un nuevo mecanismo para avanzar en la resolución del conflicto con Ucrania que
se encuentra, de nuevo, enquistado. La propuesta incluye incorporar a los representantes de las
regiones separatistas de Donetsk y Lugansk en la mesa de negociaciones formales con Ucrania.
Para Kiev, esto supondría reconocer una legitimidad soberana que siempre ha rechazado, por lo
que no se cree que la contraparte ucraniana lo vaya a aceptar. La resolución del conflicto fue
una de las promesas electorales del presidente ucraniano, Vladimir Zelensky, cuando venció en
los comicios de 2019. Sin embargo, la complejidad de la situación ha hecho rebajar las altas
expectativas iniciales. Tras la primera reunión que mantuvieron Zelensky y Putin el pasado mes de
diciembre bajo el Formato de Normandía (en el que Alemania y Francia son partes mediadoras),
se observaron algunos progresos: se produjo un intercambio de prisioneros, se retiraron las tropas
de las líneas de combate y se comprometieron al cese de hostilidades por ambas partes. Las
cuestiones fundamentales relacionadas con la celebración de elecciones en las regiones
separatistas o la relación de Ucrania con la OTAN y la UE, sin embargo, siguieron sin resolverse. De
hecho, el presidente ucraniano aceptó inicialmente la llamada “Fórmula Steinmer”, en la que sí

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se contempla la celebración de dichos comicios. Sin embargo, la pérdida de popularidad que
esta decisión le supuso (su valoración se hundió hasta apenas superar el 21% a finales de 2019) le
llevó a rectificar y matizar su compromiso. Así pues, Kiev sólo aceptaría la celebración de
elecciones en Donetsk y Lugansk cuando recuperase el control dichas regiones, algo que los
separatistas, apoyados por Rusia, jamás aceptarán. Parece, pues, poco probable que el nuevo
mecanismo propuesto por Kozak logre acercar posiciones tan encontradas.
NORTE DE ÁFRICA – ORIENTE MEDIO
EAU (EMIRATOS ARABES UNIDOS) / IRÁN
│Cooperación y buena vecindad para hacer frente a la pandemia
Los EAU han acudido en ayuda de Irán con el envío, el pasado lunes 16 de marzo, de dos aviones
con 32 toneladas de material hospitalario, que comprende desde guantes y mascarillas hasta
equipos de protección. Se trata del segundo envío de estas características que los EAU han
efectuado en las últimas semanas hacia su vecino de la otra ribera del Golfo Pérsico. A diferencia
de los Emiratos, donde todavía la pandemia no se está dejando sentir con fuerza, Irán es el sexto
país del mundo con mayor número de contagiados (más de 23.000). Las relaciones entre ambos
países experimentaron un empeoramiento cuando Irán atacó, el pasado mes de junio, varios
petroleros en aguas del Golfo Pérsico, en reacción contra la política de “presión máxima”
aplicada por los EE.UU. y a la que, de mejor o peor grado, se habían sumado también las
monarquías del Golfo. Pero, incluso en aquellos momentos difíciles, los EAU jamás rompieron del
todo sus relaciones con la República Islámica, con cuyos dirigentes continuaron manteniendo
contactos bajo cuerda con el fin de distender la situación. Los EAU, de hecho, tienen buenas
razones para ello. En primer lugar, porque desde hace décadas, Dubai acoge a una voluminosa
comunidad de expatriados iranís y el comercio de éste Emirato con Irán siempre ha sido
floreciente en contravención, incluso, de las sanciones estadounidenses. En segundo término,
porque la República Islámica jamás ha ocultado que, en caso de conflicto, las monarquías del
Golfo, aliadas de Washington, serían las primeras en ser atacadas por sus fuerzas armadas. Un
ataque, lo primero que provocaría sería un éxodo masivo de la amplia comunidad de expatriados
que vive en los EAU y que son el auténtico sostén de la economía de ese país. Así pues, y aunque
forzado por un acontecimiento de fuerza mayor como es la pandemia, el pragmatismo ha
acabado por imponerse en las relaciones entre ambos vecinos, lo que no deja de ser una buena
noticia.

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EGIPTO
│Medidas para sostener la economía
El pasado 16 de marzo, el Comité de Política Monetaria del Banco Central, reunido en sesión
extraordinaria, decidió recortar los tipos de interés de referencia nada menos que en 300 puntos
básicos. El recorte fue el mayor jamás efectuado de “una sentada” por el banco emisor y, a título
comparativo, basta recordar que, a lo largo de todo 2019, el precio del dinero fue reducido en
“sólo” 450 puntos básicos. Egipto depende enormemente del turismo, que genera
aproximadamente un 11% del PIB, pero que tiene una enorme incidencia en el empleo, ya sea
éste directo o indirecto, formal o informal. Entre tanto, la extensión del coronavirus no ha dejado
de aumentar y ─que se sepa─ el país más poblado del mundo árabe cuenta, en el momento de
redactar estas líneas, con más de 300 infectados y, por lo menos, catorce fallecidos. El
contundente recorte de tipos decidido el pasado 16 de marzo pone de relieve que las
autoridades están dispuestas a hacer “lo que sea necesario” para sostener la economía, sin
importarles que la medida pueda dar lugar ─como de hecho ya está ocurriendo─ a salidas de
capitales de la renta fija y de renta variable. De hecho, para tratar de minimizar este efecto
negativo, el Banco Central egipcio llevó a cabo los recortes un día después de que la Reserva
Federal estadounidense hiciera lo propio, recortando el precio del dinero en un punto porcentual.
Por otro lado, la inflación en febrero, del 5,3%, fue la más baja en muchos meses (en enero fue del
7,2%), lo que también dio margen de maniobra al Banco Central para actuar con contundencia.
Sin embargo, es de prever que la inflación repunte ya que las salidas de capitales citadas
ejercerán, con toda probabilidad, presiones a la baja sobre la libra. Las medidas para sostener la
economía no acaban ahí, ya que las autoridades han anunciado que destinarán un paquete de
6.400 mill.$ (aproximadamente un 2,6% del PIB) a combatir los efectos económicos de la
pandemia, aunque sin dar más detalles. La próxima reunión del Comité de Política Monetaria
tendrá lugar el 2 de abril, y no hay que descartar que se produzcan nuevos recortes de los tipos
de interés.
ÁFRICA SUBSAHARIANA
ÁFRICA
│Coronavirus
Los virus no entienden de fronteras y, progresivamente, el coronavirus se está extendiendo en el
continente africano, el más vulnerable. Casi la totalidad de países ya han registrado contagios
por el COVID-19. La cifra de infectados superó el pasado fin de semana el millar. Más de la mitad
de los casos se concentran en Egipto y Sudáfrica. El potencial riesgo del virus en el continente
africano es enorme. Preocupa no solo las severas deficiencias del sistema sanitario de muchos
países, sino también, las carencias de infraestructuras básicas, como el acceso al agua corriente.

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Numerosas naciones han adoptado ya medidas drásticas, como la prohibición de entrada a
viajeros procedentes de los países más afectados por el COVID-19. Algunos, como Ghana, Kenia,
Senegal y Sudáfrica han cerrado las escuelas temporalmente y han limitado las concentraciones
públicas.
ÁFRICA ORIENTAL
│La gran plaga
La plaga de langostas que comenzó a finales de 2019 en África Oriental sigue avanzando. El
Programa Mundial de Alimentos de Naciones Unidas (PMA) ha señalado que es la más severa
registrada en los últimas décadas en Kenia, Etiopia, Somalia y Sudán, los principales países
afectados. Las consecuencias son dramáticas, dado que las langostas amenazan la seguridad
alimentaria de más de 13 millones de personas. Los expertos señalan, además, que la plaga se
mueve con gran rapidez y pueden recorrer hasta 150 kilómetros al día. De hecho, algunos
enjambres ya han alcanzado naciones de Oriente Medio, como Arabia Saudí, Omán y Yemen.
Un informe de la Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO)
advierte que probablemente también afectará a países asiáticos, como Pakistán. La FAO ha
solicitado a la comunidad internacional ayudas por valor de 138 mill.$; de momento solo se ha
recaudado en torno al 50%.
GUINEA ECUATORIAL
│Reforma constitucional
El pasado 22 de marzo se celebró el controvertido referéndum para reformar la Constitución. El
principal punto de fricción es el cambio legislativo que pondría el contador del número de
mandatos a “cero”, lo que permitiría al presidente, Alpha Condé, en el poder desde 2010,
participar en las dos próximas elecciones. Las aspiraciones del mandatario de enquistarse en el
poder han originado importantes enfrentamientos en los últimos meses entre los contrarios al
Gobierno y las fuerzas del orden. En este contexto, la jornada electoral transcurrió en un clima de
violencia. Se registraron ataques a varios colegios electorales y algunas carreteras fueron
cortadas. De momento se desconoce el resultado del referéndum.
MALI
│Escalada de la violencia
La frágil estabilidad tras el acuerdo de paz firmado en 2015 entre el gobierno de Mali y las
facciones rebeldes de tuaregs peligra. Cinco años después solo se han cumplido una quinta parte
de los compromisos pactados. El acuerdo se tambalea, además, por la creciente violencia
provocada por los grupos yihadistas que operan en el norte del país. Las Fuerzas de Estabilización
de Naciones Unidas están teniendo severas dificultades para cumplir su mandato. El contingente
es uno de los principales objetivos de las células terroristas y, hasta ahora, han fallecido más de

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200 integrantes de la misión. En consecuencia, miembros del Consejo de Seguridad de la ONU
han expresado sus dudas sobre la idoneidad de la presencia de Cuerpos de Paz en una región
tan conflictiva. En este contexto, las elecciones legislativas del próximo 29 de marzo podrían
agravar la situación. La correcta celebración de los comicios en las zonas más inseguras se antoja
enormemente compleja. Cabe recordar que la tensión alcanzó su punto álgido en 2012, cuando
los tuaregs, con ayuda de grupos yihadistas, lograron controlar la región norte del país. La
intervención de las tropas francesas, en apoyo de las autoridades malienses, permitió frenar el
avance de los rebeles y firmar, posteriormente, el mencionado acuerdo de paz.
OCDE
UNIÓN EUROPEA
│Vuelta a las fronteras
La Comisión Europea decidió el pasado 17 de marzo decretar, por primera vez en su historia, el
cierre generalizado de las fronteras exteriores y prohibir la entrada a ciudadanos de terceros
países salvo por circunstancias excepcionales. La prohibición, que estará en vigor al menos 30
días, tiene como objetivo contener la expansión del virus Covid-19 y evitar la aparición de
controles fronterizos dentro de la UE. Algo para lo que, en ambos casos, Bruselas vuelve a actuar
tarde. Europa es, en estos momentos, el epicentro de un virus que está causando estragos y de
hecho, registra en conjunto un número de infectados que supera ampliamente el de China,
origen de la epidemia. Sin embargo, la desigual incidencia que está teniendo por países ha
obligado a restablecer los controles fronterizos internos (como en el caso de España o Alemania),
a impedir la entrada de ciudadanos europeos (como en Hungría) o someterlos a una cuarentena
obligatoria solo atendiendo a su nacionalidad (como el caso de Polonia). Además de los
controles fronterizos, se han observado otros síntomas de resquebrajamiento interno como la
prohibición alemana de exportar productos sanitarios o aparatos médicos a otros países (pese a
que posteriormente rectificó), que no han hecho sino acrecentar la sensación de insolidaridad
entre Estados. Una crítica que ya ganó adeptos entre la opinión pública durante la crisis de deuda
soberana que puso de manifiesto las enormes fracturas entre norte y sur.
│El alarde de Lagarde
El pasado 18 de marzo, tras un Consejo de Gobierno reunido de urgencia, la Presidenta del Banco
Central Europeo anunció medidas de estímulo adicionales a las presentadas la semana anterior.
El nuevo programa consiste en la adquisición de activos públicos y privados por valor de 750.000
mill.€, (equivalente a tres cuartas partes del PIB español) al tiempo que se reducen los requisitos
de los colaterales que han de aportarse para acceder a las subastas. Al igual que en anteriores
ocasiones, las compras se harán de forma proporcional al tamaño de cada economía con la

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novedad de que, en esta ocasión, el BCE ha añadido un componente de flexibilidad al programa
que permite “fluctuaciones en la distribución de los flujos de compra entre clases de activos y
jurisdicciones”. Esto supone que podría comprar más deuda de países como Italia o España, dos
de los más afectados por el brote y con menor margen fiscal. Con este movimiento, Lagarde
pretende calmar a los mercados tras el fallido intento de la semana anterior cuando, en un error
de comunicación, aseguró que “la función del BCE no consistía en reducir las primas de riesgo de
los países”. Ahora, la francesa ha rectificado y parafraseando a su predecesor, ha declarado que
“el organismo tiene un compromiso ilimitado con el euro”. Las primas de riesgo de Italia y España
que, en los últimos días habían escalado hasta los 270 y 150 pb, respectivamente, tras los anuncios
de los planes fiscales nacionales, registraron sendas caídas hasta situarse en torno a los 200 pb en
el caso italiano y 100 pb en el español. El plan de Lagarde supone un importante balón de oxígeno
en medio de una tormenta que está lejos de amainar.
UNIÓN EUROPEA / REINO UNIDO
│El Brexit pasa a un segundo plano
Londres y Bruselas anunciaron que suspendían la reunión prevista para el pasado 17 de marzo en
la que iban a continuar con las negociaciones sobre el futuro tratado comercial para la era post-
Brexit. Pese a que, ante el avance del virus Covid-19, habían decidido mantener la reunión por
videoconferencia en lugar de hacerlo presencialmente tal y como estaba inicialmente previsto,
finalmente han decidido posponerlo sine die. Los altos funcionarios de ambas partes concentran
sus esfuerzos en tratar de gestionar esta crisis de la mejor forma posible y continuar las
negociaciones para el Brexit comprometía una cantidad de recursos que ahora mismo no
pueden permitirse dedicarle. Queda por saber aún si la cancelación de las negociaciones abre
la puerta a una prórroga del período de transición que, en teoría, finaliza el próximo 31 de
diciembre. El Ejecutivo británico, que ya había mostrado su negativa a solicitar dicha prórroga,
continúa aferrado a esta postura. Sin embargo, Bruselas ha advertido que, si bien el margen de
tiempo ya era muy ajustado en circunstancias normales, la excepcionalidad de la situación
empeora notablemente el escenario. El Acuerdo de Retirada firmado en 2019 por ambas partes
permite a Londres solicitar la extensión del período de transición por uno o dos años solo si lo hace
antes de junio de 2020, de otra forma volveríamos a asomarnos peligrosamente al abismo del
Brexit sin acuerdo.

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