1) La comisión financiera de la Universidad de Santiago de Chile analizó la situación financiera de la universidad entre 2006-2010. Identificaron que la universidad tiene problemas de liquidez y deudas de corto plazo. 2) En una reunión con la Prorrectoría, esta reconoció los problemas financieros pero justificó sus acciones diciendo que buscaban una acreditación de 7 años para aumentar los aranceles referenciales. Sin embargo, el incentivo al retiro de académicos no tuvo el éxito esperado, empeorando la

1. Universidad de Santiago de Chile
Comisión Financiera 2011
Pre Informe
Comisión Financiera
Análisis Situación Financiera
USACH
Felipe Barrera
Pia Castillo
Franco Fuentes
Edgardo Lagos
Diego Miranda
Mauricio Pardo
Oscar Silva
Santiago 2011
Índice

2. Índice .................................................................................................................................................1
Introducción.......................................................................................................................................2
Contextualización ..............................................................................................................................3
Primera Reunión CEA-Prorrectoria.................................................................................................3
Ley de Incentivo al Retiro...............................................................................................................6
Estados financieros y su importancia ................................................................................................8
Componentes de los estados financieros básicos:.........................................................................8
Análisis Financiero USACH, periodo 2006-2010...............................................................................18
Análisis Económico...........................................................................................................................23
Anexos..............................................................................................................................................30
Introducción
La comisión financiera de Cea entrega este avance de los primeros resultados de sus
reuniones e información disponible con el fin que el ampliado estudiantil, así como todo el
estudiantado se informe de la situación actual de la universidad. Cabe destacar que los

3. análisis aunque técnicos vislumbran ciertas decisiones que caben a la administración y
gestión que provocaron el escenario actual de la universidad, además de demostrar los
aportes estatales a esta.
Por otro lado este es un primer análisis el cual debe ser depurado con las reuniones
posteriores con autoridades de la universidad, por tanto lo que aquí se presenta es un
diagnostico parcial. Cabe recalcar que la información utilizada, para realizar los análisis es
la facilitada por la Universidad
Lo importante de esto también es saber diferenciar entre responsables de ciertas
gestiones erróneas, de las situaciones que tiene que vivir la universidad por su bajo
financiamiento estatal, sus obligaciones y restricciones que la obligan a redundar en
prácticas poco eficientes, en las decisiones que han tomado en pos de mantener ciertos
beneficios a la comunidad.
A continuación se explicarán ciertos conceptos, formas contables y criterios de análisis de
modo simplificado para que la comunidad se informe, opine y decida.
Contextualización
Primera Reunión CEA-Prorrectoria
La Comisión Estudiantil Administrativa, en la tarea de recabar la información necesaria
para concretar los análisis técnicos para el ampliado universitario, se reunió en

4. Prorrectoria con el Prorrector Pedro Palominos, el Vicerrector de gestión y desarrollo
estudiantil Manuel Arrieta. También asistieron los miembros de federación Oscar Silva y
Eric Leyton introduciendo la reunión y el propósito de esta. El siguiente relato de la sesión
ocurrió el 25 de Mayo pasado.
Procedió el Prorrector a comentar la reunión sobre los aranceles reales y referenciales,
discusión que acababa de terminar momentos antes ese día, arguyendo la importancia de
una acreditación de 7 años para aumentar los aranceles referenciales de la universidad.
Avanzando hacia los puntos de interés se procedió a comentar sobre la evolución del flujo
de caja, en específico, la falta de liquidez que se ha generado y que ha aumentado año a
año en la universidad. Hacer notar que entre las causas que producen este déficit están
los resultados del los ejercicios de la universidad negativos y la composición de la deuda,
la cual es en gran medida pagos de las deudas de corto plazo (cuotas de la deuda) (1).
En base a esto, el Prorrector Palominos comenta sobre el aumento de la dotación de
académicos con títulos de doctorado. La razón de esto, aparte de aumentar la calidad en
cuanto a títulos de los académicos, es la de mejorar uno de los criterios del AFD (2). Sin
embargo se reconoció la falla en el incentivo al retiro concerniente a los académicos, ya
que no todos los que se esperaban tomaron la alternativa, lo que causo más problemas
respecto a gastos ya que se contrata una dotación nueva de académicos (3) pero se le
tiene que seguir pagando a los académicos que no se acogieron al incentivo y se esperaba
que lo hicieran. En cuanto al incentivo a los funcionarios, se acogieron de buena forma y
de la manera esperada.
Otra de las aseveraciones importantes de Prorrectoria, fueron que las nuevas inversiones
serán vía deuda, no habría cierres de carreras, y que en la inmediatez, el principal tema
era el de liquidez para pagar deudas a corto plazo. Por tanto justificaban su plan de
acreditación en pos de reducir la brecha entre aranceles que es deuda que asume y la
cubre la Universidad (4).
Luego a esto pasamos a discutir las medidas a tomar para paliar la problemática
financiera. Las referencias apuntaban a un ajuste organizacional con una mirada de
reducción de costos e inversión en talento humano (5) (6). De hecho al revisar unos de los
índices de la operatividad de la universidad, el capital de trabajo neto, el cual ha estado
negativo (7) nos hizo preguntar qué medidas al mediano plazo se pretenden instaurar
para remediar el problema.
A esto surgieron las propuestas manejadas dadas por Prorrectoria. La más importante
mencionada fue la planeación de construir un Centro de Formación Técnica, lo que trae

5. una serie de interrogantes de cómo se va a financiar el proyecto si ya hay problemas de
dinero, en conseguir financiamiento, en el entendido del gran costo de bienes de capital
que necesita el proyecto. Aumentar cupos en las carreras, el aumento en los aranceles (8)
de las carreras que son más demandadas. Pero estas propuestas siguen siendo soluciones
de mediano plazo, por tanto queda inconclusa las medidas que realizará la institución para
mejorar el tema de liquidez de la universidad. Se subentiende de que una situación así
amerita soluciones que no pueden superar al año para ser pronunciadas y aplicadas.
1. Próximo informe estarán especificados las deudas, los años del préstamo, las
tasas involucradas, y la capacidad de endeudamiento de la universidad en el
escenario actual. Para esto es necesario tener una reunión con el Vicerrector
Financiero el señor Vargas.
2. Recordar que el AFD es el Aporte Fiscal Directo, el cual es el más importante
instrumento de financiamiento del Estado para las universidades del consejo
de rectores. Consiste en un subsidio de libre disponibilidad asignado en un 95%
conforme a criterios históricos y un 5% de acuerdo a indicadores de eficiencia
anual.
3. Paso próximo sería revisar cual es la composición de la dotación; en que
carreras o facultades están, cuantas horas de clase están haciendo, que
investigación se está realizando, etc…
4. Independiente de los nuevos planes, la incongruencia técnicamente hablando
de este plan, pasa por entender que por la estructura financiera de la
universidad, en específico de la capacidad pobre de endeudamiento de la
institución, la afirmación de que se va a financiar nuevas edificaciones con
deuda no es posible hasta avanzar y mejorar la situación de liquidez actual.
5. Punto aparte, el comentario textual del Prorrector - “La acreditación nos
permite acceder a nuevos aranceles referenciales”- en respuesta a la pregunta
sobre el gasto importante que hizo para la acreditación pasada. Este
comentario hay que relacionarlo directamente con las acciones adoptadas
respecto a la dotación de académicos y la discusión sobre los aranceles reales y
referenciales, ya que este era el plan original para hacerle frente a los
problemas financieros de la universidad, en el entendido de que se
modificarían los aranceles referenciales de la universidad, cosa que no pasó.
6. Las medidas adoptadas surge de la revisión del modelo concebido en la
Universidad de Talca, la cual para encarar sus problemas financieros redujeron
personal académico, contratando doctores e investigadores mejorando sus

6. indicadores de los criterios del mencionado AFD, lo que produjo entrada de
recursos.
7. Capital de trabajo son los recursos que requiere la institución para operar. El
fondo de maniobra (los activos circulantes menos los pasivos circulantes) es el
dinero que dispongo para gastar. Podemos simplificar diciendo que el activo
circulante que es el dinero fresco, y el pasivo circulante que es la deuda que se
vence y hay que pagar ahora, por tanto y relacionando ambos conceptos, si el
capital de trabajo es lo que necesito para trabajar, si es negativo significa que
no hay dinero para operar debido a que el fondo de maniobra es insuficiente.
8. Precaución con el aumento en los aranceles ya que el método para la
asignación de estos pasa por estudios de mercado, donde lo importante sería
saber a qué mercados se apuntará, a quien se quiere captar y alejar con los
precios a cobrar.
9. Queda estar atentos a medidas como el arancelario y de despidos que rondan
como especulaciones frente al tema, y los criterios a usar para saber a quienes
despedirían y a que carreras le subirían el arancel, para también fiscalizar que
no ocurran irregularidades o malas prácticas de este tema delicado.
Ley de Incentivo al Retiro
Por medio de esta ley, se esperaba que se jubilaran 160 académicos y 130 funcionarios 1.
Consiste en otorgar un bono por parte del Estado de carácter compensatorio equivalente
1
http://www.academicos-usach.cl/wordpress/?p=30

7. a 935 UF en caso de académicos y profesionales, y 395 UF cuando se trate de funcionarios
o técnicos. No es de Carácter obligatorio para los funcionarios y además de una
Indemnización por parte de la Universidad equivalente a 11 remuneraciones. La ley de
incentivo al retiro permite que las Ues del Estado, se endeuden a largo plazo, es decir, en
un plazo no superior a 20 años. (En ese concepto, entrarían los $2.500 millones de pesos
pedidos a los Bancos).
Datos a Considerar:
1. De Acuerdo a lo expresado, por el Vicerrector de Investigación y Desarrollo, no se
puede aplicar un Plan de Retiro Obligatorio, por que habrían unidades, que dentro
de 5 a 6 años se quedarían sin académicos.
2. Tiene gran éxito a nivel Administrativo, pero no a Nivel de Académicos, ya que en
2 años de trabajo promedio recuperarían la indemnización.

8. Estados financieros y su importancia
Los estados financieros básicos constituyen una representación estructurada de la situación
financiera y del desempeño financiero de una entidad (Universidad en este caso). El objetivo de
los estados financieros básicos es suministrar información acerca de la situación financiera y del
desempeño financiero, que sea útil a una amplia variedad de usuarios 2 a la hora de tomar sus
decisiones económicas. Los estados financieros también muestran los resultados de la gestión
realizada por los administradores con los recursos que se les han confiado. Para cumplir este
objetivo, los estados financieros suministran información acerca de los siguientes elementos de la
entidad.
1) Activos: Recursos controlados por las empresas como resultado de hechos pasados, del cual la
empresa o institución espera obtener, en el futuro, beneficios económicos.
2) Pasivos: Obligaciones presentes de la empresa, surgida a raíz de hechos pasados, al
vencimiento de la cual y para pagarla, la empresa espera desprenderse de recursos que
incorporan beneficios económicos. Es decir, obligaciones con terceros, ajenos a la
administración y propiedad de la entidad.
3) Patrimonio: Parte residual en los activos de la empresa, una vez deducidos todos sus pasivos.
En otras palabras, los recursos económicos que son financiados y totalidad por la entidad.
4) Gastos e ingresos, en los que se incluyen las pérdidas y ganancias generadas en un
determinado periodo
Cabe decir que los estados financieros son preparados y realizados bajo la premisa o base del
devengado o acumulación. Esta premisa obliga solo registrar hechos o transacciones ya sucedidas.
Por lo tanto, los estado financieros no representan hecho futuros o estimaciones3 sin sustento.
Componentes de los estados financieros básicos:
1) Estado de situación financiera o Balance General
Es un medio conveniente de organizar y resumir los recursos que posee una empresa (activos), la
manera en que los financia (sus pasivos) y la diferencia entre los dos (patrimonio de la empresa)
en un momento determinado del tiempo. El orden de las cuentas presentadas en el balance se
2
La definición nos habla sobre “usuarios” a los que va dirigida la información financiera. Los “usuarios”
comprende de una amplia gama de actores que son influenciados por los estados financieros, al momento
de tomar decisiones. Tales decisiones pueden no tener el carácter de financieras (inversiones), como es el
caso de analizar la información financiera al momento de acceder a cierta institución de educación superior.
3
Existen excepciones en cuanto a las estimaciones presentadas en los estados financieros. Ejemplo a estas
excepciones son la estimación de deudas incobrables (cuenta complementaria a Clientes) y provisiones.

9. establece según criterios de liquidez, en el caso de los activos, y exigibilidad, en el caso de los
pasivos. La liquidez se refiere a la rapidez y facilidad o se espero que un activo se convierte en
efectivo. Por su parte, exigibilidad corresponde al apremio, medido en tiempo, de la entidad por
enajenar o desembolsar recursos económicos (activos) para cancelar o reducir las deudas
generadas por ella misma contraídas con terceros. En el Balance podemos distinguir los siguientes
grupos de cuentas:
a) Activos circulantes: Son los recursos que se esperan realizar, vender o consumir en un
periodo menor a doce meses posterior a la presentación del balance. Por definición, estos
activos corresponden a los recursos más líquidos de la entidad. Dentro de sus cuentas
encontramos disponible (efectivo), cuentas por cobrar ( aranceles), documentos por
cobrar (pagarés), etc. La importancia que reviste los activos circulantes, es que son las
inversiones realizadas por la entidad que se usan directamente en la operación de esta.
b) Activos no circulante: Todos los demás activos que se esperan realizar, vender o consumir
en un periodo mayor a un a doce meses posterior a la presentación del balance,
corresponde a este grupo. Cuentas que encontramos en este grupo son cuentas por
cobrar a largo plazo, activo fijo o inmovilizado (Muebles, Vehículos, Transportes, etc.) y
activo intangibles (Marcas, patentes, etc.)
c) Pasivo Circulante: Obligaciones y/ó deudas que se esperan cancelar o pagar en menos de
doce meses posterior a la presentación del balance. Cuentas que corresponde al
mencionado grupo son, por ejemplo; Obligaciones con instituciones financieras,
proveedores, acreedores, impuestos, etc.
d) Pasivo No circulante: Obligaciones y/ó deudas que se esperan cancelar o pagar en un
periodo mayor a doce meses.
e) Patrimonio: Como se menciono anteriormente, corresponde al monto residual de los
activos, luego de deducir los pasivos. Este monto corresponde en su totalidad a la entidad
y/ó sus dueños. El Patrimonio de divide en las siguientes cuentas:
i) Capital: Aporte efectivo hecho por los dueños de la institución
ii) Reservas: Cuentas que expresan revalorizaciones de los activos no circulantes de la
institución
iii) Utilidad del ejercicio: Resultado económico del periodo, que pertenece a los dueños
de la entidad.

10. Figura 1: Estructura de el balance de situación financiera según liquidez.
La figura, gráfica la
INVERSIÓN FINANCIAMIENTO
deposición de los grupos
de cuentas en un balance.
Las cuentas del activo se
ordenan según su grado de
liquidez y los pasivos según
Pasivo su grado de exigibilidad.
Activos
L circulante E Por otra parte, los activos
i circulantes x
i corresponden a la
q g
u inversión realizada por la
i Pasivo no i
b entidad para generar
d
e
circulante i
l beneficios económicos y
z Activos no i
d los pasivos son la fuente
circulantes a
de financiamiento de la
Patrimonio d
inversión.
2) Estado de resultados
El estado de resultado mide el desempeño económico durante cierto periodo, por lo común un
año o trimestre. Dentro del estado de resultado se especifican las siguientes variaciones o
desempeños entre periodos.
a) Ingreso ordinarios (o de operación): ingresos por matriculas, aranceles, aportes fiscales,
entre otros.
b) Costos de operación: Remuneraciones, gastos de administración y generales, etc.
c) Costos e ingresos financieros
d) Participación en el resultado del periodo de las empresas asociadas
e) Gastos por impuestos
f) Resultado del periodo

11. Figura 2: Relación del estado de resultado con el balance general o estado de situación financiera
Estado de sitaución Estado de sitaución La variación
financiera 1 financiera 2 experimentada en la
situación financiera
de una entidad,
entre un periodo y
otro, es explicada
por el desempeño
Desmpeño económico
financiero y
económico de la
entidad. La
estructuración del
Estado de
resultados desempeño se
denomina Estado de
resultados

12. ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
En primera instancia se debe entender la estructura de financiamiento de la universidad. Tal
estructura nos explica de qué manera se financian los activos, es decir, a través del corto o largo
plazo. Para lograr tal objetivo, analizaremos el estado financiero presentado el año31/12/2010 de
la USACH. Para fines prácticos, se analizará un estado financiero resumido.
Balance General 2010 (resumido)
USACH
Activos circulantes $ 22.468.312 Pasivo circulante $ 36.149.427
Activo no circulantes $ 56.864.083 Pasivo no circulante $ 6.935.803
Patrimonio $ 36.247.165
Total $ 79.332.395 Total $ 79.332.395
Una medida sencilla y de gran utilidad para analizar la estructura de capital, es el Capital de
Trabajo Neto. Esta medida financiera es la diferencia entre el total de activos circulantes y el total
de pasivos circulantes. La información extraída de esta diferencia, explica de qué fuentes se
encuentran financiados los activos circulantes, que son los esenciales en la operación de la
universidad:
Capital de trabajo neto USACH= AC-PC=M$-13.681.115
Implicancias del Capital de Trabajo Neto negativo:
• Los activos circulantes se encuentran financiados en su totalidad por el pasivo circulante
• El activo no circulante se encuentra financiado en M$13.681.115por el pasivo circulante,
es decir, un 24% del activo a largo plazo es financiado con corto plazo
• Esta estructura de financiamiento significa que la universidad se encuentra exigida a corto
plazo, debido que los activos a corto plazo nos solventan en su totalidad los pasivos
corrientes, en consecuencia, para solventar las deudas mas exigibles se debe liquidar
activo a largo plazo o traspasar pasivo corriente a no corriente.

13. El grafico anterior expresa el Capital de Trabajo Neto entre el año 2006-2010. Desde el año 2009 la
estructura de financiamiento de la universidad ha sido enfocada a corto plazo, con ello la gran
exigencia con acreedores a corto plazo que significa. Esto último se debe al aumento de la deuda
financiera exigida a corto plazo.
DIFERENCIA ENTRE PASIVOS Y DEUDA FINANCIERA
Como se ha mencionado anteriormente, los pasivos corresponden a obligaciones con tercero
surgidos de hechos pasados. Sin embargo, no todos los pasivos corresponden a deuda financiera.
Deuda financiera es aquella obtenida a través de prestamistas o acreedores bancarios originando
entrada de efectivo. A su vez, la gran importancia de la deuda financiera es su costo de capital o de
préstamo, expresado en la tasa de interés. Para ello, dentro de los pasivos, se debe diferenciar
entre recursos espontáneos y deuda financiera. Los recursos espontáneos son aquellas fuentes de
financiamiento surgido en el curso natural de la operación (docencia) de la entidad. Tales recursos
son remuneraciones por pagar, acreedores, retenciones por impuestos, proveedores, etc.
Debido al costo de capital, tasa de interés, que significa los préstamos bancarios estos deben ser
los pasivos más exigibles y de mayor atención para la administración.
Concepto M$ % Los recursos espontáneos, fuentes
Recursos espontáneos $ 19.951.774 46% de financiamiento originados en la
Deuda financiera $ 23.133.456 54% operación, corresponden al 46 %
Total pasivos $ 43.085.230 100% del total pasivos, en cambio, la
deuda financiera corresponde al
54% del total pasivos.

14. El gran porcentaje de la deuda financiera se puede deber a la operación de la universidad. Sin
duda la operación de la universidad requiere de deuda financiera para su funcionamiento. Esto
significa inyectar capital de trabajo (efectivo) al proceso para cubrir sus pasivos corrientes. Esto
último se podría deber a dos causas, maduración de la caja, es decir, tiempo entre el ingreso y
egreso de efectivo, ó incobrabilidad de su cartera de crédito.
FALTA LA INFORIMACION DE LOS CREDITOS Y SUS TERMINOS
ANALISIS DE LIQUIDEZ
Para entender el nivel de liquidez y capacidad de pago que posee la universidad, se puede acudir a
indicadores, razones y relaciones que asiste tal análisis. Como mencionamos anteriormente, la
liquidez se refiere a la facilidad que posee los activos para ser convertidos en efectivo. La
importancia de la liquidez se reviste en la capacidad de solventar y cubrir sus deudas u
obligaciones con terceros (bancos, acreedores, trabajadores,etc.) a corto plazo. Para tal propósito,
existen indicadores o relaciones que sirven para interpretar la liquidez de la universidad.
Razón circulante=activos circulantes/pasivos circulantes= 0,6215
Esta razón indica de que manera los activos circulantes solventa o cubren los pasivos circulantes.
En el caso de la universidad para el año 2011,los activos circulantes cubren 0,6215 veces los
pasivos a corto plazo. En otras palabras, por cada peso de pasivo circulante los activos circulantes
solo cubren 0,6215 pesos.
Se establece que una entidad es liquida, cuando la razón circulante es igual o mayor a 1. En el caso
de la universidad, su razón es 0,6215 veces, es decir, no es liquida a corto plazo4.
4
Existe otra razón de liquidez más precisa, conocida como razón acida. La diferencia con la razón corriente
es deducir el inventario del activo corriente, ya que, tal cuenta es la menos liquida del activo corriente. Sin
embargo, en el caso de la Universidad el inventario es lo suficiente marginal.

15. Se grafica la tendencia de la universidad en cuanto la liquidez. Esta razón está muy relacionada con
el Capital de Trabajo Neto. Desde el año 2009 la Universidad dejó de ser liquida.
INCOBRABILIDAD
Para poseer salud financiera a corto plazo es importante concordar el tiempo promedio entre el
pago de deudas y el cobro de créditos. En el caso del promedio del tiempo en que se tarda en
recuperar, se puede calcular de la siguiente manera:
Rotación de cuentas por cobrar=Ingresos ordinarios/total cuentas por cobrar=5,8915
El saldo de total de cuentas por cobrar es lo que no se cobro en el años 2010, quedando para el
año 2011. Esta rotación define las veces en que se debe cobrar a los deudores para lograr entrada
de efectivo.
Este factor se puede establecer en días, simplemente dividiendo 365 por la rotación. El resultado
es de 62 días. En conclusión, la universidad, en promedio, lograr recuperar sus créditos cada 2
5
El ingreso ordinario proviene del estado de resultados. El total de cuentas por cobrar es la suma de todos
los deudores que posee la universidad a fines del año 2010.

16. meses. El análisis que se desprende es el contraste de los aranceles, mensuales, y el tiempo que le
lleva la universidad en cobrarlos. En otras palabras, la universidad posee un mes de desfase en el
cobro de sus créditos.
FALTA INFORMACIÓN DE LA POLITCA DE PAGOS DE FINANZAS
FALTA INFORMACIÓN HISTORICA DE INCOBRABILIDAD

17. FLUJO PROYECTADO DE CAJA
Una herramienta presupuestaria para tomar decisiones a corto plazo es el flujo proyectado de
caja. Esta herramienta comprende el saldo inicial de caja, la entrada y salidas de efectivo por
actividades de operación, financiamiento e inversión.
A principio de año, rectoría proyecto el siguiente flujo de caja
Rectoría para el presenta año, es espera tener un déficit operacional cercano a los MM$ 5.000 y
un saldo de caja negativo de MM$ 3500. El déficit operacional se refiere a la generación de
efectivo por cada mes y posteriormente sumados. Por su parte, el saldo de caja corresponde a la
suma del residuo de caja entre ingresos menos efectivos de cada mes.

18. Análisis Financiero USACH, periodo 2006-2010
Estructura Financiera
A continuación se presenta la estructura Financiera de la Universidad de Santiago de Chile,
en la cual, se verán reflejadas, las diferentes partidas, que reflejan la evolución que ha
tenido la estructura, a partir del año 2006. Dando a conocer información relevante en
cuanto a las decisiones que se han tomado y se pueden tomar.
La estructura se compone de dos partidas los activos y los pasivos más patrimonio. Los
activos y las decisiones sobre estos son de tipo económicos en cambio los pasivos y las
decisiones sobre estos son de tipo financieras, ya que es la forma en que se financian las
decisiones económicas, es decir de invertir o no invertir en activos.
Composición de los activos

19. Activo circulante
Los activos circulantes son los recursos más líquidos que posee la universidad, esto quiere
decir que son fáciles de transformar en dinero al corto plazo, menos de un año.
La evolución del activo circulante desde el año 2006 hasta el 2010, ha sido la siguiente:
2006 2007 2008 2009 2010
24,9% 29,6% 22,8% 38,0% 28,3%
Los hechos más importantes son:
Del año 2007 al 2008, el activo circulante disminuyó significativamente, debido
principalmente a la disminución de los deudores por venta (pago que hacen los
estudiantes por concepto de mensualidad).
Del año 2008 al 2009, se incrementa significativamente el activo circulante esto debido a:
El aumento significativo de cuentas como: disponible, depósitos a plazos, documentos por
cobrar y otros activos.
Las decisiones de invertir en activo fijo, son decisiones económicas. El contexto en el cual
se desarrollaron estas decisiones en la universidad, se relacionan la propuesta de renovar
el cuerpo docente de la universidad, por lo cual se contrataron diversidad de académicos
con grado de doctor, con el fin de tener más años de acreditación en la universidad y
mejorar el nivel educativo. Esta propuesta también significaba desvincular los
académicos, que estaban en condiciones para el retiro, y es en esta propuesta donde se
genera un aumento excesivo en el activo circulante. Esto porque muchos de los
académicos y funcionarios no se acogieron al retiro y por ende no aceptaron el incentivo a
este, la universidad, quedo con una alta capacidad ociosa en términos académicos y por
ende incremento la cuenta otros activos y como resultante de esto la universidad,
aumenta la proporción del gasto en remuneración, ya que posee una dotación más alta de
académicos, lo que genera desajustes en los flujos y estructura financiera de la
universidad, teniendo en cuenta que el 65% aprox.de los ingresos de la universidad van
dirigidos al pago de remuneraciones.

20. También aumentan el disponible y los depósitos a plazo, la explicación lógica a esto es
que, la universidad destino una cantidad de dinero cercana a los 2.500 millones de pesos,
para pagar el incentivo al retiro y unos 500 millones de pesos en renovación tecnológica y
contratación de académicos. Estos dineros fueron obtenidos mediante préstamos
bancarios y al no utilizar estos dineros, se distribuyeron en las partidas de disponible y una
parte se invirtió en depósitos a plazo. En definitiva gran parte de los recursos pedidos al
banco, fueron dejados otra vez en este.
Ya al año 2010, el disponible baja nuevamente, pero los depósitos a plazo pasan de 3.100
millones de pesos a 7.300 millones.
Esto nos da cuenta de que la universidad tiene una cantidad considerable de dinero
exigible, para responder a sus deudas, pero este dinero esta invertido en el banco.
Evolución de las principales cuentas del activo circulante

21. Activo fijo y otros activos
El activo fijo de la universidad es bastante y esto debido a la gran infraestructura que
posee, variaciones significativas en este ámbito o en los otros activos no hay, pero se
reflejan las variaciones en las partidas de construcciones y equipos, las inversiones en
edificios y equipos, en el marco también para mejorar la acreditación y la calidad.
Composición de los Pasivos
Pasivos circulantes
Los pasivos circulantes son las deudas más exigibles que tiene la universidad, es decir
deuda, que se tiene que pagar en menos de un año. Los pasivos circulantes agrupan
cuentas como: deudas con bancos o instituciones financieras, documentos por pagar,
acreedores, cuentas por pagar, ingresos percibidos por anticipados, ente otras.
Las universidades estatales, no se pueden endeudar, más allá del periodo presidencial, por
lo que la mayoría de la deuda que contraen es a corto plazo y por eso la importancia y la
relevancia de su proporción dentro de la composición de los pasivos y patrimonio y por
ende, se demuestra la baja participación del pasivo a largo plazo en la composición.

22. Como se muestra en el grafico, el pasivo circulante ha ido en aumento constante, en
especialmente a partir del año 2008, llegando su participación en el 2010 al 45.5% de la
composición de pasivos y patrimonio aproximadamente. Este aumento se debe
principalmente al endeudamiento de la universidad con instituciones financieras, bancos.
El aumento de la deuda con los bancos o instituciones financieras crece en gran magnitud
el año 2009. Podemos suponer que este incremento tiene como origen el obtener
recursos para, poder desarrollar, el incentivo al retiro, la contratación de nuevo personal
docente, la crisis económica del 2009, que genero ajustes negativos en las cuentas, la ley
de subcontratación, entre otras cosas, que se debían financiar.
Pero como se menciono con anterioridad, las propuestas de incentivo al retiro no
funcionaron, quedando los recursos ociosos y suponemos que fueron depositados a plazo
en una institución financiera, para su utilización en un futuro próximo.

23. Gastos importantes ocurridos en el año 2009
Becas alumnos: $ 270 MM
Multas e intereses: $ 306 MM
Gastos Financieros: $ 394 MM
Deflación: $ 802 MM
Leyes laborales sub contratación: $305 MM
Ley seguro invalidez: $204 MM
Renovación Tecnológica: $ 378 MM
Contratación Doctores: $ 124 MM
Provisiones: $2390 MM
Pasivo de Largo Plazo
El pasivo a largo plazo no representa una gran proporción de la estructura del pasivo, ya
que como se dijo anteriormente las universidades estatales no se pueden endeudar a
largo plazo. De ser así, la universidad tendría más posibilidades de mejorar la situación
financiera.
Patrimonio
En el patrimonio van cuentas como el capital social, reservas de capital y excedentes o
perdidas del ejercicio.
Como se aprecia en el grafico de composición de pasivos, se ve que el patrimonio ha
disminuido al año 2010 y esto se debe principalmente a las perdidas en los ejercicios de la
universidad de los años 2009 y 2010.
Análisis Económico.

24. En análisis económico es el análisis de la cuenta de resultados, la cual se compara entre
los distintos años para evaluar la evolución de la empresa.
A través del análisis económico se determina la viabilidad de la empresa, el rendimiento,
la rentabilidad y el sistema de apalancamiento que posee la empresa.
Para realizar el análisis y sus principales incidencias se utiliza la siguiente nomenclatura:
ACT : Activos
AO : Activo operacional
BACM : Beneficio antes de corrección monetaria
BAIT : Beneficio antes de intereses e impuestos
RD : Rendimiento
RT : Rentabilidad
VTAS : Ventas
1.1 Análisis del Rendimiento:
1.1.1.Palanca Operacional
La palanca operacional está compuesta por el Margen Operacional (MO) y la Rotación de
Activos Operacionales (RAO), también es conocida como palanca de los pobres, palanca
de marketing o de rendimiento.
RD = BAIT * VTAS
VTAS AO

25. Esta palanca refleja la productividad con la cual la empresa ejecuta sus acciones respecto
al giro del negocio. A un mayor rendimiento o mayor apoyo en las actividades productivas
propias del giro, mayor será la rentabilidad obtenida por la empresa.
La incidencia de cada indicador en la rentabilidad puede ser positiva o negativa:
- El Margen Operacional siempre incide negativamente en la rentabilidad, ya que su
valor es siempre menor a 1, esto se debe a que el beneficio operacional no puede
igualar o superar al volumen de venta.
- La Rotación de Activos Operacionales puede tener incidencia negativa o positiva en
la rentabilidad. Será positiva siempre que las ventas sean mayores a los activos
operacionales, en caso contrario será negativa.
El rendimiento de la Universidad de Santiago de Chile (USACH) a lo largo del período
comprendido entre los años 2006 – 2010, es el siguiente:
2006 2007 2008 2009 2010
Margen Operacional 0.007 0.012 -0.020 -0.064 -0.059
Rotación 0.647 0.611 0.676 0.561 0.682
Rendimiento 0.005 0.007 -0.013 -0.036 -0.040
R e n d im ie n t o
0 .0 1 0
0 .0 0 0
2006 2007 2008 2009 2010
-0 .0 1 0
-0 .0 2 0 R e n d im ie n t o
-0 .0 3 0
-0 .0 4 0
-0 .0 5 0
Años

26. Analisis Dinámico 2006 – 2008:
Durante el período 2006-2008 la palanca operacional de la universidad disminuyo en un
360% proporcionalmente, este aumento se explica por:
• El aumento de la incidencia de la rotación de activos operacionales, que aumento
en 0,029 puntos, aunque mejoro el valor, su incidencia sigue siendo negativa (AO >
ventas).
• Por otra parte el margen operacional disminuyó, debido principalmente al
aumento de los costos en al personal y gastos generales, es decir, aunque ambos
aumentaron de manera proporcional, el aumento de los costos fue más que
proporcional al aumento de las ventas, dicho aumento se explica por las
restricciones de suministro de gas desde argentina y el aumento de la tarifa de
materia prima para Chile traspasado a través de un Derecho de Retención.
Sin embargo la variación de la rotación de activos operacionales fue menor que la
variación del Margen operacional, por lo que es el MO incide en mayor medida en el
resultado de la palanca operacional, logrando que esta disminuya a nivel críticos en el año
2008 en relación al año 2006, aunque su incidencia sigue siendo negativa, por lo que la
universidad no utiliza las actividades propias del giro para aumentar su rentabilidad.
Analisis dinámico 2008 – 2010
Para el período 2008 - 2010 la palanca operacional de la USACH, disminuyó en un 200,8%,
esta disminución se explica por:
• Una significativa caída del margen operacional, ya que dismuniye en un 39%.
Principalmente se explica por la disminución de los aportes fiscales y el aumento
de los gastos en personal.
• Por otra parte la rotación de activos operacionales aumento en 0,006 puntos,
aunque manteniendo su incidencia negativa, debido básicamente a que en el año

27. 20010 se inició la politica de endeudamiento que brindo una fuente de recursos a
corto plazo y por los depósitos a plazos generados casi inexplicablemente por la
Universidad.
Sin embargo el efecto negativo producido por la caída del margen operacional fue más
significativo e influyente que el aumento de la rotación de activos, por lo que es este el
efecto que domina en la disminución de la palanca operacional y provoca que la empresa
no utilice las actividades propias del giro para aumentar la rentabilidad.
Analisis dinámico 2006 – 2010
Entre el período comprendido entre los años 2004-2008, el factor de apalancamiento
operacional disminuyó en un 900%, explicado básicamente por:
• Una disminución en el margen operacional en 0,052 puntos, lo cual es
consecuencia del incremento proporcional y significativo de los costos con
respecto a las ventas, es decir, aunque ambos aumentaron de manera
proporcional, el aumento de los costos fue mayor al aumento de las ventas,
provocado básicamente por el problema de aumento de los gastos en personal y la
disminución de los aportes fiscales.
• Por otra parte la rotación de activos operacionales durante el período de estudio
aumento en 0,035 puntod, debido a que la universidad optó por mantener
elevados niveles de activo circulante sin una clara orientación.
Sin embargo el efecto negativo de la disminución del margen operacional dominó por
sobre el aumento de la rotación de activos operacionales, provocando una disminución
significativa en el factor de apalancamiento, el cual arroja como conclusión que la
Universidad a lo largo del período 2006 - 2010 no se está apoyando en sus actividades
propias del giro para aumentar su rentabilidad, por el contrario, el último año esto incide
de manera más significativa en relación a años anteriores.
Margen Operacional
El margen operacional en la USACH siempre incide negativamente en la rentabilidad
(menor a 1), ya que el beneficio operacional o el BAIT nunca superan o iguala al volumen
de ventas.
MO = BAIT
VTAS

28. Al analizar el margen operacional (MO) de la empresa Gasco S. A. a lo largo del período
comprendido entre los años 2004 – 2008, podemos observar lo siguiente:
M a rg e n O p e ra c io n a l
2 .0 0 %
1 .0 0 %
0 .0 0 %
-1 .0 0 % 2006 2007 2008 2009 2010
-2 .0 0 %
M a rg e n O p e ra c io n a l
-3 .0 0 %
-4 .0 0 %
-5 .0 0 %
-6 .0 0 %
-7 .0 0 %
Periodo 2006 – 2008
Se una caída significativa del MO, de un $238.871.- en 2006 a -$808.415.- en 2008, lo que
significo una variación de -438% dado principalmente por el aumento de los gastos en
personal y gastos generales, además de la disminución de las donaciones recibidas por la
Universidad. Las donaciones que recibe la universidad son las que generan un margen
operacional positivo
Cabe destacar que aumentaron los aportes recibidos en este periodo por el Estado, pero
siguen manteniendo el mismo peso relativo en los resultados operacionales.
Periodo 2008 – 2010
Nuevamente, el MO vuelve a caer desde - $808.415.- a - $2.826.813.- en 2010, con lo que
nos da una variación del periodo de -250%., la explicación se da en el aumento de los

29. gastos en personal que fue de $7.461.924.-, ademas de una disminución de los Aportes
Fiscales.
Periodo 2006 – 2010
La universidad ha tomado un rumbo muy peligroso, ya que se ha convertido en una
tendencia terminar con resultados operacionales negativos, la suma de los resultados de
este periodo es de $ 5.704.377.000-
Conclusión Parcial
La USACH durante este periodo ha perdido productividad y ha pasado a ser una institución
improductiva, ya que sus resultados operacionales son negativos. Si no se consideran las
donaciones del año 2007, se ve que hay una mala situación desde 2007 a la fecha.
Si vemos esta situación llegamos a la conclusión que la USACH es una institución inviable
en el tiempo, ya que es incapaz de cubrir los costos operacionales (son propios del giro, es
decir costos producidos por la docencia y la investigación).

30. Anexos
Estados de Resultados6
2006 2007 2008 2009 2010
Resultado Operacional
Aportes Fiscales $ 13,736,969.00 $ 15,348,102.00 $ 17,024,746.00 $ 18,838,847.00 $ 14,413,786.00
Aportes Reglamentarios $ 317,428.00 $ 0.00 $ 0.00 $ 0.00 $ 0.00
Ingresos por Venta y Ser $ 33,659,869.00 $ 37,113,597.00 $ 40,859,110.00 $ 42,928,256.00 $ 48,146,867.00
Donaciones $ 6,992.00 $ 624,405.00 $ 0.00 $ 208,302.00 $ 129,344.00
Otros Ingresos $ 292,786.00 $ 1,071,539.00 $ 2,821,489.00 $ 1,415,425.00 $ 955,537.00
Total Ingresos Operac $ 48,014,044.00 $ 54,157,643.00 $ 60,705,345.00 $ 63,390,830.00 $ 63,645,534.00
Gastos Operacionales
Gastos en Personal -$ 30,602,157.00 -$ 34,079,929.00 -$ 38,704,726.00 -$ 41,467,758.00 -$ 46,166,650.00
Gasto Generales -$ 14,586,465.00 -$ 15,713,579.00 -$ 18,427,967.00 -$ 20,635,040.00 -$ 15,393,323.00
Costo Venta Servicios -$ 185,876.00 -$ 197,953.00 -$ 196,482.00 -$ 235,282.00 -$ 192,348.00
Gastos Administrativos -$ 546,220.00 -$ 936,344.00 -$ 739,952.00 -$ 451,973.00 -$ 990,530.00
Depreciacion -$ 1,854,455.00 -$ 2,795,593.00 -$ 3,444,633.00 -$ 3,343,042.00 -$ 3,729,496.00
Total Gastos Operac -$ 47,775,173.00 -$ 53,723,398.00 -$ 61,513,760.00 -$ 66,133,095.00 -$ 66,472,347.0
Resultado Operacional $ 238,871.00 $ 434,245.00 -$ 808,415.00 -$ 2,742,265.00 -$ 2,826,813.00
Resultado No Operac
Ingresos Financieros $ 98,179.00 $ 97,755.00 $ 98,684.00 $ 83,438.00 $ 608,927.00
Utilidad en Venta Act Fijo $ 0.00 $ 0.00 $ 26,398.00 $ 0.00 $ 0.00
Utilidad Inversion en Emp Rel $ 40,869.00 $ 128,809.00 $ 100,924.00 $ 74,484.00 $ 360,896.00
Excedente Emp Relac $ 696,175.00 $ 693,823.00 $ 809,918.00 $ 814,119.00 -$ 1,091,273.00
6
Todas las cifras de este Estado de Resultados y las cifras posteriores están expresadas en miles de pesos.

31. Gastos Financieros -$ 334,695.00 -$ 326,367.00 -$ 439,660.00 -$ 806,474.00 -$ 1,218,620.00
Castigo Activo Fijo -$ 210,097.00 -$ 150,183.00 -$ 66,514.00 -$ 30,677.00 -$ 99,008.00
Perdida Inversion Emp Rel -$ 60,237.00 $ 0.00 $ 0.00 -$ 547,520.00 $ 0.00
Correccion Monetaria -$ 220,053.00 -$ 490,821.00 $ 623,829.00 $ 33,624.00 $ 160,412.00
Resultado No Operac $ 10,141.00 -$ 46,984.00 $ 1,153,579.00 -$ 379,006.00 -$ 1,278,666.00
Resultado Antes de Imp a la
$ 249,012.00 $ 387,261.00 $ 345,164.00 -$ 3,121,271.00 -$ 4,105,479.00
Renta
Impuesto a la Renta -$ 11,889.00 -$ 23,863.00 -$ 60,763.00 -$ 2,473.00 $ 0.00
Ley 20.374 $ 0.00 $ 0.00 $ 0.00 -$ 1,423,443.00 -$ 1,338,452.00
Utilidad del Ejercicio $ 237,123.00 $ 363,398.00 $ 284,401.00 -$ 4,547,187.00 -$ 5,443,931.00