1. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
CONTENIDO
1. La creación de valor como objetivo de la empresa
2. La separación entre propiedad y dirección
3. El concepto de creación de valor de la empresa
4. La forma de medida de la creación de valor, las curvas de valor
INTEGRANTES
FABIOLA CORTEZ TERAN
SEBASTIÁN VILLARROEL VESPA
AIVLIS VARGAS VASQUEZ
YVAR GONZALES GEMELLI

2. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
1. La creación de valor como objetivo
FACTORES
PRODUCTIVOS
• Tierra
• Trabajo
• Capital
PRODUCTOS
EMPRESA
Donde se realiza el
proceso productivo
MERCADO
Donde se
comercializan los
productos
Precio de coste
del producto
Precio de venta
en el mercado
BENEFICIO
EMPRESARIO

3. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
AUMENTAR EL VALOR
DE LA EMPRESA
Obtener la máxima utilidad con la
mínima inversión de los accionistas
Lograr el mínimo costo de capital
LIMITACIONES:
 Separación entre propiedad y dirección
 Existencia de grupos de poder en la empresa
 El concepto de “satisfacción”
1. La creación de valor como objetivo

4. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
 Separación entre propiedad y dirección
CRECIMIENTO DE LAS
EMPRESAS
(A PARTIR DE LA REV.
INDUSTRIAL S.XIX) EMPRESA
INDIVIDUAL
SOCIEDAD MERCANTIL
Nº variable de accionistas
¿Quién de nosotros
dirige la sociedad?
Propietarios, con
participación
en el capital
Directivos
profesionales, sin
participación en el
capital
1. La creación de valor como objetivo

5. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
Factores que propician la
discrecionalidad de decisión
de los directivos
- Eficiencia
- Funcionales
- Estratégicos
Tipos de conflictos
entre la propiedad y
los directivos
- Contractuales
- Extracontractuales
- Oportunismo
 Separación entre propiedad y dirección
La consecuencia de la separación de la propiedad y la dirección es el incremento de la
discrecionalidad y la concentración de poder de estos últimos, razón que justifica que el objetivo
de la empresa se desplace de la maximización del beneficio a la utilidad de los directivos.
1. La creación de valor como objetivo

6. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
OBJETIVO DE LOS GRUPOS INTERNOS DE LA EMPRESA
ACCIONISTAS/PROPIETARIOS
Rentabilidad
Seguridad
Liquidez
Participación en la decisiones
DIRECTIVOS
Retribución
Condiciones de trabajo
Promoción profesional
Estabilidad/Seguridad
TRABAJADORES
Retribución
Condiciones de trabajo
Formación y promoción
Participación en la decisiones
 Existencia de grupos de poder en la empresa
1. La creación de valor como objetivo

7. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
 Existencia de grupos de poder en la empresa
1. La creación de valor como objetivo
OBJETIVO DE LOS GRUPOS EXTERNOS DE LA EMPRESA
CLIENTES
Cumplir los compromisos contractuales
Condiciones de venta acordes
Adaptación de la oferta a sus
necesidades
Informar en colaboración/cooperación
PROVEEDORES
Cumplir los compromisos contractuales
Desarrollo de la relación comercial
Informar en colaboración/cooperación
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Información
Desarrollo de la relación comercial
Participación en el proceso de decisión
ADMINISTRACIÓN PÚBLICA
Cumplimiento de las leyes
Contribución al desarrollo económico
Contribuir al desarrollo social y cultural

8. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
Los directivos obran a impulsos y se
conforman con alcanzar una cierta cota de
resultados que consideran satisfactoria sin
perseguir, necesariamente, el resultado
óptimo.
 El concepto de satisfacción
1. La creación de valor como objetivo

9. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
VALOR
EXPECTATIVAS
- INNOVACIÓN
- PLANIFICACIÓN
- GESTIÓN
1. La creación de valor como objetivo

10. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES

11. • Crecimiento empresarial
 Incentivos y retribuciones
 Prestigio
 Poder y autonomía
 Seguridad laboral
 Permanencia en la empresa
• Diversificación de actividades
• Maximización de riqueza
• Rentabilidad y liquidez
• Diversificación de cartera
CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES

12. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES

13. • El control del consejo administrativo
• El control de los accionistas mayoritarios
• La contratación de consultores o auditores
externos
• La vigilancia mutua entre directivos
CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES

14. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
Intenta vincular el salario en función del aumento de valor a la
empresa realizado por el directivo
Problemas:
• Dificultad de individualizar el resultado a cada directivo
• Indicador que exprese la cuantía del incentivo

15. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
La no maximización de
valor puede provocar la
venta de la empresa
La venta de la empresa
genera incertidumbre
en el cargo del directivo
Los nuevos inversores
pueden llegar a conocer
la no maximización de
valor de anteriores
directivos

16. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
Gestión de
los
directivos
Maxilización
de valor de
la empresa
Valor de las
acciones de
la empresa
en la bolsa

17. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
• Valora el conocimiento y experiencia de los directivos a
lo largo de su vida profesional
• Si empresas anteriores tuvieron buenos
resultados, entrega buena reputación al directivo
• Los contratos a largo plazo tienen 2 puntos de vista:
 Visión a largo plazo para crear valor
 Seguro contra la incompetencia

18. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
• El entorno competitivo de los mercados obliga a crear
valor a la empresa
• La clave es la asignación adecuada de los recursos.

19. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES

20. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
• Valor es la idoneidad para el buen desempeño de
la empresa, para satisfacer las necesidades y
proporcionar bienestar.
•El objetivo de la empresa queda definido como la
maximización de la riqueza de los accionistas
conseguida a través de la maximización del valor de
la empresa en el mercado.
•La metodología disponible para establecer el valor
de una empresa se basa en el cálculo del valor
actual neto de los flujos futuros de caja generados
por la entidad económica, descontados a una tasa
apropiada ajustada a la inflación y al riesgo.
CREACION DE VALOR DE
LA EMPRESA.
ACCIONISTAS
Generar rentas o
beneficios.

21. Según diferentes autores que significa CREACION DE VALOR DE LA EMPRESA:
RAPALLO (2002): El objetivo de la creación de valor de la empresa es netamente
financiera y técnica, es decir que el objetivo principal es la obtención de beneficios para
los accionistas y la empresa.
Andrei Shleifer y Robert Vishny (1986): Existe una correlación positiva entre la creación
de valor y la concentración de propiedad, porque los accionistas poseen incentivos en
maximizar el valor de la empresa, esto con el fin de sus propios intereses.
Vilonga y Amit (2006): Muestran que las compañias con una alta concentración de
propiedad son las familias que tienen bajo costo de supervisión debido a los bajos costos
de agencia logrando gran eficiencia y la maximización del valor de la empresa.
Calva(2001): Uno de los principales objetivos es asegurar la utilidad o riqueza, para
cubrir las deudas que se generaron para iniciar el negocio, para asi poder obtener un
medidor de alta dirección que sirva para monitorear a todas las areas y asegurarse que
cada área proporcione valor a la misma.
CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES

22. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES

23. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
Factores que intervienen para la valoración que el mercado hace de una empresa:
1. Flujos monetarios.
2. Tiempo o momento en que son
obtenidos esos flujos.
3. Riesgo asociado a la obtención
y reparto de los mismos, que se
concreta en la tasa de
descuento aplicable a la
actualización de los flujos
monetarios.

24. Para valorar una empresa pueden
emplearse diferentes criterios basados
en la utilización de distintas variables:
CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
1. Beneficios
Es la renta de carácter residual, es decir,
El excedente resultante de la actividad de la empresa.
El beneficio contable es la diferencia entre los
ingresos y los gastos correspondientes a un periodo
de tiempo.
El beneficio económico esta determinado por el
precio de acción en el mercado que se basa en el
valor actualizado de los flujos de tesorería futuros.

25. 2. Recursos Generados Son los fondos que genera la empresa para remunerar
y amortizar sus inversiones.
3. Flujo Neto de Tesorería Es la capacidad de la empresa para hacer frente a los
compromisos financieros, en el supuesto de no
crecimiento, o capacidad financiera autónoma de
crecimiento.

26. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
LA FORMA DE MEDIDA DE LA CREACION
DE VALOR
VALOR = ??
VALOR ECONOMICO
VALOR DE MERCADO MORAL ETICO HUMANO

27. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
EMPRESA CREANDO
VALOR
RENTABILIDAD MAYOR QUE LAS
EXPECTATIVAS DE LOS
INVERSIONISTAS

28. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
¿COMO MEDIMOS LA CREACION DE VALOR
EN UNA EMPRESA ?
-INDICADOR
CONTABLE
BALANCE DE RESULTADOS
CUENTAS DE RESULTADOS
RENTABILIDAD ECONOMICA
FINANCIERA
EFEC. APALANCAMIENTO
EFECTO IMPOSITIVO
- INDICADOR DE MERCADO
CURVA DE VALOR

29. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
INDICADOR DE MERCADO – CURVA DE VALOR
VMFP VALOR DE MERCADO DE LOS FONDOS PROPIOS
---------- = ----------------------------------------------------------------
FP VALOR CONTABLE

30. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
VMFP= VALOR DE MERCADO DE LOS FONDOS PROPIOS
FP =VALOR CONTABLE
ACCIONISTA
APORTE DEL ACCIONISTA
DESEMBOLSO DE CAPITAL

31. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
VMFP RFP – g
--------- = ----------- ≥ 1
FP Ke - g
CURVA DE VALOR

32. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
RFP = RENTABILIDAD DE LOS FONDOS PROPIOS GENERADOS
POR LA EMPRESA
.g = TASA DE REINVERSION
Ke = RENDIMIENTO REQUERIDO POR EL ACCIONISTA O COSTO
DEL CAPITAL PROPIO

33. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
VMFP RFP – g
--------- = ----------- ≥ 1
FP Ke - g

34. CAPÍTULO II.
EL SISTEMA DE OBJETIVOS EMPRESARIALES
MUCHAS
GRACIAS !!!!!!!!