1. MÓDULO DE
ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA
MSc. Franklin Córdoba
Primer Semestre
2012

2. PRESENTACIÓN
• El módulo de estudio ha sido
concebido y confeccionado como
una guía ordenada y completa
que abarca la totalidad de los
temas del programa. Con la
lectura de los mismos se pueden
adquirir los conocimientos teóricos
necesarios para la comprensión
de los temas. Pero no basta. Es
necesario leer la bibliografía
señalada, por lo menos la básica
señalada más arriba. Los textos
indicados en la bibliografía existen
en el mercado y están disponibles
en las librerías y en la mayoría de
las bibliotecas universitarias.

3. PRESENTACIÓN
• Como esta es una materia
globalizadora y sintetizadora de
las otras que se han venido
estudiando a lo largo de la
carrera, se recomienda revisar o
releer conceptos aprendidos en
otras asignaturas, antes de
estudiar un tema específico,
para poder comprender mejor y
más fácilmente el mismo. Los
conceptos aprendidos de
costos, matemática financiera,
análisis de balances, etc. son
relevantes para comprender los
que en este módulo se
incorporarán.

4. PRESENTACIÓN
• Después de cada tema se
incorporan algunas consignas
de aprendizaje y algunos
ejercicios prácticos.
• Es conveniente contestar las
preguntas y desarrollar los
ejercicios antes de continuar con
la lectura del tema. Se
recomienda consultar las dudas
existentes y no avanzar hasta
no aclarar las mismas.

5. ÍNDICE GENERAL
• Objetivos del Módulo
– General
– Específicos
• Introducción
• Ejes Temáticos
1. La Función Financiera
• Concepto
• Objetivos
• Decisiones básicas
• Estructuras básicas
• Organización
2. Decisiones Estratégicas de Inversión a
Largo Plazo
3. Valoración de Activos Financieros
4. Fuentes de Financiamiento a Largo Plazo
5. Estructura de Capital y Política de
Dividendos
• Bibliografía

6. OBJETIVOS DEL MÓDULO
• GENERAL • ESPECÍFICOS
– Brindar al alumno las – Conocer los fundamentos y
herramientas analíticas objetivos de la materia, y su
necesarias para la toma de ubicación en el contexto de la
decisiones en el área de la empresa, como así también la
Administración Financiera. importancia que ésta tiene
dentro de la globalidad de
decisiones que se toman en
una organización.
– Comprender y saber utilizar
las herramientas básicas de
análisis para la evaluación
financiera de los proyectos de
inversión.
– Explicar el significado y papel
de los modelos de valuación
de activos.

7. INTRODUCCIÓN
• Una organización puede
visualizarse, en un momento
determinado, como una agregación
de fondos, recursos que provienen
de muy diversas fuentes:
inversionistas que compran
acciones, acreedores que le otorgan
crédito y utilidades acumuladas en
ejercicios fiscales anteriores. Los
fondos señalados tienen múltiples
usos: en activos fijos para la
producción de bienes y servicios, en
inventarios para garantizar la
producción y las ventas, en cuentas
por cobrar y en caja para asegurar
las transacciones y la liquidez
necesaria.

8. INTRODUCCIÓN
• El concepto de "Administración
Financiera" implica que los flujos
descritos se manejen de acuerdo
con algún plan pre-establecido.
La Administración Financiera
estudia precisamente, todo lo
relacionado con el manejo de los
flujos de fondos en las
organizaciones.
• En este módulo, la Administración
Financiera está enfocada al
análisis y la toma de decisiones
financieras, y también se enfatiza
ampliamente en "el uso de la
Administración Financiera para
alcanzar los objetivos generales
de las organizaciones".

9. EJE TEMÁTICO 1
LA FUNCIÓN FINANCIERA

10. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Concepto
– Cuando se trata de
conceptualizar a la función
financiera lo primero que se
piensa es qué papel cumplen
realmente los encargados de la
parte financiera de las distintas
empresas. Y uno se encuentra
con que en el área financiera
hay personas que hacen
muchas veces funciones
exclusivamente de custodia de
fondos.
– Generalmente esto se encuadra
en la concepción bastante
antigua del Gerente Financiero
o como se lo denominaba
normalmente antes, el
Tesorero.

11. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Concepto
– En otras empresas las
personas encargadas de la
Función Financiera realmente
hacen de todo; se lo llama
comúnmente el contador y
son los que realizan las
planillas de ingresos y
egresos, los libros de sueldos,
realizan las gestiones
bancarias etc., no tienen
absolutamente ninguna
función especifica pero sí
cumplen todas.

12. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Concepto
– Si se pretende encontrar una
conceptualización teórica de
la función financiera, nos
encontraremos que los
diferentes autores describen
los sistemas financieros, los
procedimientos de obtención
de crédito, los instrumentos
que se formalizan en las
distintas operaciones, pero en
la mayoría de los casos no
hablan de la función financiera
en sí misma.

13. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Concepto
– De cualquier manera para
tener en cuenta un concepto
moderno de función financiera
podemos decir que: la
Función Financiera es la
encargada de evaluar las
asignaciones de fondos o
reasignaciones de fondos
que se producen en la
propia área de finanzas, o
en las demás áreas de la
empresa, tendiente a
cumplimentar los objetivos
básicos de toda empresa.

14. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Objetivos
– El objetivo básico de la
función financiera no
puede ser otro que el
objetivo de todas las
empresas: maximizar el
valor actual del patrimonio
neto de los dueños de la
empresa.
– Con dicho objetivo
estamos en presencia de
la toma de las decisiones
básicas de la función
financiera.

15. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Decisiones Básicas
– Objetivos básicos y operativos
• La función financiera puede
dividirse en tres importantes
campos de decisión,
presentes en toda empresa:
– Decisiones de inversión
– Decisiones de
financiamiento
– Decisiones de
distribución de utilidades
• Cada uno de estos campos
debe estudiarse teniendo
presente el objetivo básico,
que es el elevar al máximo el
valor de la empresa para sus
propietarios.

16. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Decisiones básicas
– De Inversión
• Este tipo de decisión es
probablemente el más
importante de los tres.
Determina el monto
total de los activos de
la firma, su
composición y la
calidad e intensidad del
riesgo empresario.

17. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Decisiones Básicas
– De financiamiento
• Tienen por objeto determinar
la mejor mezcla de fuentes
de financiación, teniendo en
cuenta la estructura de
inversiones de la empresa,
la situación del mercado
financiero y las políticas de
la empresa.
• Determinan el denominado
riesgo financiero de la
empresa.

18. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Decisiones básicas
– De Distribución de utilidades
• Deben tenerse en cuenta
factores, como:
características societarias,
influencia del sistema
impositivo, etapa de vida en
que se halla la empresa,
necesidad de realizar una
política de retribución a los
aportantes de capital, etc.
• Si el valor actual de una
empresa es indiferente a la
alternativa entre distribuir
ganancias o capitalizarlas,
es evidente que debe existir
un coeficiente óptimo de
distribución que maximice
dicho valor.

19. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Estructuras básicas
– La estructura de inversión de
una empresa es lo que
conocemos como Activos pero
no con la misma concepción,
es decir que lo constituyen
todos aquellos bienes que la
empresa ha inmovilizado pero
con distintas normas de
valuación que conocemos a
través de la contabilidad.
– La estructura de inversión de
la empresa es la resultante de
la decisión de financiación.

20. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Estructuras básicas
– La decisión de financiamiento
no nos dice cuál es la
magnitud de la estructura de
inversión porque la magnitud
viene dada por la decisión de
inversiones; pero sí nos dice
cuál es la composición y
fundamentalmente cuánto
tenemos de deudas a corto
plazo, cuánto de deudas a
largo plazo y cuánto de
Patrimonio Neto o capital
propio.

21. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Estructuras básicas
– Dentro del valor actual de la
empresa es muy importante la
estructura de financiamiento
porque en la medida en que
se vaya cambiando la
composición de esa
estructura, irá cambiando
también su costo. Y
lógicamente que la
modificación del costo de la
estructura irá modificando el
valor actual neto de la
empresa.

22. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Estructuras básicas
– Para tomar una política de dividendo
que sea bastante buena y que
contribuya a mejorar el valor actual
de la empresa, se tiene que
estructurar la política de distribución
de dividendo teniendo en cuenta que
el costo que va a tener la empresa
por no distribuir dividendo sea menor
que el rendimiento que se va a tener
en la empresa por haber mantenido
fondos mucho más baratos que los
fondos que se hubieran pedido fuera
de la empresa, o en caso contrario, si
la empresa consigue fondos más
baratos es conveniente devolverle a
los accionistas las utilidades que
generó la empresa.

23. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Organización
– La función financiera debe
tener un mismo nivel que el
área producción y que el área
comercialización. Dicho nivel
debe depender del máximo
nivel de la empresa, es decir
del Directorio o Gerencia
General.
– Es importante tener bien en
claro que es mayor la
importancia de la función del
Administrador Financiero
cuando hay excesos de
disponibilidades y no cuando
hay falta de las mismas.

24. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Organización
– La importancia del área financiera
es evitar que en la época en que
sobran recursos, cuando se toman
las decisiones de inversiones, que
la misma sea desfavorable, porque
ella sin ninguna duda, va a hacer
caer el valor de la empresa. El
área financiera en épocas de
superávit de fondos, cuando hay
muchos recursos, es donde más
cuidado debe poner para evaluar
las posibles asignaciones de esos
fondos. En la medida de que las
decisiones que se tomen en esos
momentos sean las correctas, se
cumplirá el objetivo de toda
empresa.

25. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Consigna de Aprendizaje
– Luego de haber leído con
detenimiento el eje temático 1,
tendrás la capacidad de responder a
las siguientes preguntas:
1. Explique el concepto que podría
dar de función financiera.
2. ¿Cuál es el objetivo básico de
la función financiera?
3. ¿Cuáles son las decisiones
básicas de la función
financiera?
4. ¿Dónde ubicaría al área
financiera dentro de una
empresa?
– Cada respuesta tiene un valor de 5
puntos que equivale a un 20% del
total de la nota

26. LA FUNCIÓN FINANCIERA
• Bibliografía
– Van Horne y Wachowicz.
Fundamentos de Administración
Financiera I. 8a Edición.
– Weston y Brigham.
Fundamentos de Administración
Financiera I. 10a Edición.
– Jesús Dacio Villarreal
Samaniego. Administración
Financiera I. 1a Edición.
– Gitman, J. Lawrence.
Administración Financiera. Ed.
Prentice Hall.
– Bolten, Syteven, E.
Administración Financiera.
Limusa.
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