libro de fimtan 12 edicion diapositiovas

1. Por qué d e b e interesarle este capí tulo
En su vida profesional
CONTABILIDAD Usted debe conocer la relación entre el riesgo y el
rendimiento para prever el efecto que los proyectos más riesgosos pro-ducirán
en los estados financieros de la empresa.
SISTEMAS DE INFORMACIÓN Usted debe saber cómo realizar los
análisis de sensibilidad y correlación para crear paquetes de software
que ayuden a la administración a analizar el riesgo y el rendimiento
de diversas oportunidades de negocio.
ADMINISTRACIÓN Usted debe comprender la relación entre el riesgo
y el rendimiento y saber cómo medirla, con la finalidad de evaluar los
datos que brinda el personal de finanzas y convertirlos en decisiones
que aumenten el valor de la empresa.
MARKETING Usted debe saber que aun cuando los proyectos más
riesgosos generan mayores rendimientos, tal vez no sean la mejor
opción si producen resultados financieros erráticos o no logran maxi-mizar
el valor de la empresa.
OPERACIONES Usted debe comprender por qué las inversiones en
planta, equipo y sistemas necesitan evaluarse considerando su efecto
en el riesgo y el rendimiento de la empresa, ya que ambos afectan el
valor de esta última.
La compensación entre riesgo y
rendimiento está presente en
En su vida personal
muchas decisiones financieras personales. Usted usa los conceptos
de riesgo y rendimiento cuando invierte sus ahorros, compra bienes
inmobiliarios, financia compras mayores, contrata seguros, invierte
en valores y elabora planes de jubilación. Aun cuando el riesgo y el
rendimiento son difíciles de medir con exactitud, usted puede tener
una noción de ellos y tomar decisiones con base en el equilibrio entre
el riesgo y el rendimiento, considerando su disposición personal
hacia el riesgo.
Objetivos d e aprendizaje
Comprender el significado y los
fundamentos del riesgo, el
rendimiento y las preferencias de
riesgo.
Describir los procedimientos para
evaluar y medir el riesgo de un solo
activo.
Analizar la medición del
rendimiento y la desviación
estándar de un portafolio de
activos, así como el concepto
de correlación.
Entender las características del
riesgo y el rendimiento de un
portafolio en términos de
correlación y diversificación, y el
efecto de los activos internacionales
sobre un portafolio.
Revisar los dos tipos de riesgo, así
como la obtención y el papel del
coeficiente beta en la medición
del riesgo relevante de un valor
individual y de un portafolio.
Explicar el modelo de fijación de
precios de activos de capital
(MPAC), su relación con la línea
del mercado de valores (LMV)
y las fuerzas principales que
causan cambios en esta última.
OA 1
OA 2
OA 3
OA 4
OA 5
OA 6
8 Riesgo y rendimiento
286

2. CAPÍTULO 8 Riesgo y rendimiento 287
8.1 Fundamentos del riesgo y e l rendimiento
En las decisiones más importantes de una empresa se toman en cuenta dos factores clave:
el riesgo y el rendimiento. Cada decisión financiera implica ciertas características de
riesgo y rendimiento, y la evaluación adecuada de tales características puede aumentar o
disminuir el precio de las acciones de una compañía. Los analistas usan diferentes
métodos para evaluar el riesgo, dependiendo de si están analizando solo un activo especí-fico
o un portafolio (es decir, un conjunto de activos). Revisaremos ambos casos, comen-zando
con el riesgo de un solo activo. Sin embargo, es importante explicar primero
algunos conceptos fundamentales del riesgo, el rendimiento y las preferencias de riesgo.
DEFINICIÓN DE RIESGO
En esencia, riesgo es una medida de la incertidumbre en torno al rendimiento que ganará
una inversión. Las inversiones cuyos rendimientos son más inciertos se consideran ge-neralmente
más riesgosas. Más formalmente, los términos riesgo e incertidumbre se usan
indistintamente para referirse al grado de variación de los rendimientos relacionados con
un activo específico. Un bono gubernamental de $1,000 que garantiza a su tenedor $5
de interés después de 30 días no tiene ningún riesgo porque no existe ningún grado de
variación relacionada con el rendimiento. Una inversión de $1,000 en acciones comunes
de una empresa, cuyo valor durante los mismos 30 días puede aumentar o disminuir en
un intervalo amplio, es muy riesgosa debido al alto grado de variación de su rendi-miento.
OA 1
portafolio
Un conjunto de activos.
riesgo
Medida de la incertidumbre
en torno al rendimiento que
ganará una inversión o, en
un sentido más formal, el
grado de variación de los
rendimientos relacionados
con un activo específico.
enfoque en la ÉTICA
Si parece muy bueno para ser verdad, más vale desconfiar
Por muchos años,
los inversionis-tas
alrededor del mundo pidieron a
gritos invertir con Bernard Madoff. Los
afortunados que invirtieron con “Bernie”
tal vez no comprendían su sistema
secreto de negociación, pero estaban
felices con los rendimientos de dos
dígitos que obtenían. Madoff estaba
bien relacionado, había sido el presi-dente
del consejo directivo del mer-cado
de valores NASDAQ y miembro
fundador de la International Securities
Clearing Corporation. Sus credenciales
parecían ser impecables.
Sin embargo, como dice el refrán,
si algo es demasiado bueno para ser
verdad, más vale desconfiar. Los inver-sionistas
de Madoff aprendieron esta
lección por el camino difícil cuando, el
11 de diciembre de 2008, la Comisión
de Valores y Bolsa de Estados Unidos
(SEC) acusó a Madoff de fraude con
valores. La financiera de Madoff, Ascot
Partners, resultó ser un gigantesco
esquema piramidal de Ponzi.
Con el paso de los años, surgieron
sospechas alrededor de Madoff, quien
generaba altos rendimientos año tras
año, aparentemente con muy poco
riesgo. Madoff acreditó su compleja
estrategia de negociación por su
desempeño de inversión, pero otros
inversionistas emplearon estrategias
parecidas con resultados muy diferen-tes
de los que Madoff reportaba. Harry
Markopolos fue lo suficientemente lejos
al enviar a la SEC, tres años antes del
arresto de Madoff, un informe titulado
“El fondo de inversión más grande del
mundo es un fraude” en el que detalla-ba
sus preocupaciones.a
El 29 de junio de 2009, Madoff
fue sentenciado a 150 años de prisión.
Los inversionistas de Madoff todavía
están trabajando para recuperar lo que
sea posible. Los estados financieros frau-dulentos
enviados justo antes del arresto
de Madoff indicaban que las cuentas de
los inversionistas sumaban alrededor
de $64 mil millones en conjunto. Muchos
inversionistas hicieron reclamaciones con
base en el balance general reportado en
esos estados financieros. Sin embar-go,
un reglamento reciente de la corte
permite reclamar solo la diferencia entre
la cantidad depositada inicialmente por
un inversionista de Madoff y la cantidad
que retiraron. El juez también determi-nó
que los inversionistas que administra-ron
sus cuentas retirando por lo menos
su inversión inicial antes de que el frau-de
fuera descubierto no eran elegibles
para recuperar fondos adicionales. Las
pérdidas totales en efectivo como resul-tado
del fraude de Madoff se estimaron
recientemente en una cifra ligeramente
mayor a los $20 mil millones.
c ¿Cuáles son algunos riesgos de
permitir a los inversionistas hacer
reclamaciones sobre sus estados
contables más recientes?
e n la práct ica
awww.sec.gov/news/studies/2009/oig-509/exhibit-0293.pdf