1. 1
GrupoN4
2013
AdministracióndeRiesgos
Financieros
Cotrina Flores, Carolina
Cueva Ortega, Stephanie
Guevara Burga, Deisi
Mendoza Barboza, Jannyna
Jenry Hidalgo Lama

2. Administración de Riesgos Financieros 2013
2
1.- CITE 03 CONCEPTOS DE RIESGO ECONÓMICO DADOS POR OTROS AUTORES
Autor: Rubén Hernández
RIESGO ECONÓMICO
El riesgo económico es la
posibilidad de sufrir una
pérdida. Para entender mejor
su concepto comenzaremos
seleccionando la variable que
mide el resultado de la actividad
económica.
Esa variable puede ser: el
beneficio contable, un margen
de rentabilidad, el valor de
mercado de una cartera de
activos, el importe de una
liquidación en efectivo de un
contrato de opciones, o el valor
de mercado de los recursos
propios de una empresa.
Autor: Jose Arbey Maldonado Lenis
RIESGO ECONÓMICO
Medida de las posibles eventualidades
que pueden afectar al resultado de
explotación de una empresa, que hacen
que no se pueda garantizar ese resultado
a lo largo del tiempo.
El riesgo económico hace referencia a la
incertidumbre producida en el
rendimiento de la inversión debida a los
cambios producidos en la situación
económica del sector en el que opera.
Así, a modo de ejemplo, dicho riesgo
puede provenir de:
• la política de gestión de la empresa.
• la política de distribución de productos
o servicios.
• la aparición de nuevos competidores.
• la alteración en los gustos de los
consumidores.
Este tipo de riesgo puede producir
grandes pérdidas en un corto espacio de
tiempo, debido por ejemplo, a la
irrupción en el mercado de un producto
más avanzado y barato que el de la
empresa en cuestión.
Autor: Dr. Laurence M. Crane
RIESGO ECONÓMICO
Los riesgos económicos abarcan
aquellos riesgos que
directamente amenazan la
situación económica.
Los flujos de fondos son parte
del riesgo económico y son
especialmente
importantes debido a la
variedad de las obligaciones tal
como: costos de las
aportaciones en efectivo, pagos
en efectivo por
arrendamiento, pago de
impuestos, amortización de la
deuda, y gastos.

3. Administración de Riesgos Financieros 2013
3
2.- DE 03 EJEMPLOS DE SITUACIONES REALES DE RIESGO ECONÓMICO PRESENTADAS
EN LAS EMPRESAS LOCALES.
 Debido a la inflación, puede darse la aceleración.
 Debido a tensiones políticas en el cambio de gobierno
 Debido a la actividad y nivel de la competencia
3.- ANALICE EL COEFICIENTE DE VARIACIÓN DE AMBAS EMPRESAS E INFIERA CUAL ES
LA DIFERENCIA ENTRE RIESGO ECONÓMICO ASOCIADO Y RENDIMIENTO ECONÓMICO
ESPERADO.
 El riesgo económico se refiere a la variabilidad relativa de los beneficios
esperados antes de intereses pero después de impuestos.
 Es el rendimiento esperado promedio obtenido por todas las inversiones de la
empresa.

4. Administración de Riesgos Financieros 2013
4
5.- CITE TRES DEFINICIONES DADAS POR OTROS AUTORES DEL RIESGO DE
INSOLVENCIA
Autor: José Arbey Maldonado Lenis
RIESGO DE INSOLVENCIA
El riesgo de cobro también es conocido como riesgo de insolvencia. Para la gestión de
este riesgo resulta especialmente útil la información proporcionada por las agencias de
calificación, que evalúan la calidad de las emisiones y de los emisores sobre la base de la
posibilidad de incumplimiento. La calificación o rating influirá sobre la rentabilidad de la
emisión.
Por ejemplo la posibilidad que alguien que una entidad inversora falle no pagando los
intereses dentro de los plazos. Los bonos emitidos por los Gobiernos son en su mayor
parte inmunes al riesgo. Los bonos emitidos por entidades corporativas tienen más
probabilidad de generar impagados ya que muchas empresas pueden quebrar.
Autor: Pablo García Estévez
RIESGO DE INSOLVENCIA
Es el riesgo de que el emisor no satisfaga los términos de la obligación con respecto a los
pagos, tanto de intereses como de principal.
Si un emisor no cumple sus obligaciones no significa que el inversor pierda todo lo
invertido, sino que espera recuperar una parte de lo invertido.
La cantidad de bonos de una población que se espera que caigan en insolvencia se
denomina default rate.
Autor: http://www.economia48.com
RIESGO DE INSOLVENCIA
Riesgo de insolvencia: El riesgo de insolvencia de las compañías se valora
internacionalmente puntuando la capacidad y probabilidad de pagar los intereses y
el principal de la deuda.

5. Administración de Riesgos Financieros 2013
5
6.- ¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE RIESGO ECONÓMICO Y FINANCIERO? GRAFÍQUELO
CON 03 EJEMPLOS
Riesgo de cambio económico
El riesgo de cambio económico o riesgo de mercado de divisas, cuando una moneda muestra un
comportamiento negativo, provoca en la empresa una disminución de sus ingresos o incremento
de los costes, así como una pérdida de competitividad frente a otros concurrentes extranjeros.
En una economía abierta, todas las empresas mantienen una actividad exterior están expuestas al
riesgo de mercado, siendo sus consecuencias ajenas a las decisiones que tome la propia empresa.
Así por ejemplo, existen frases en las que se da una sobrevaloración o una subvaloración de
algunas divisas, durante las cuales muchas empresas mejoran o empeoran su estado económico si
comercian con los países de la divisa afectada.
Ejemplo
1. Si el euro esta fuerte con respecto a las monedas de los principales países
extracomunitarios receptores de nuestras ventas, los exportadores españoles se
encuentran en una situación de desventaja en relacion con otras empresas establecidas
en dichos paises cuya divisa es mas débil que la muestra.
2. También puede servir el ejemplo de una empresa española que se instala en un pas con
unos niveles de costes mas bajos que en España y una divisa mas débil que el euro. A la
hora de exportar desde ese pais va a conseguir una mayor competitividad que si lo
hiciera desde España.
LOS RIESGOS ECONÓMICOS
El riesgo económico es la posibilidad de sufrir una pérdida. Para entender mejor su
concepto comenzaremos seleccionando la variable que mide el resultado de la
actividad económica. Esa variable puede ser
Ejemplo:
1. El beneficio contable.
2. Un margen de rentabilidad.
3. El valor de mercado de una cartera de activos.
4. El importe de una liquidación en efectivo de un contrato de opciones.
5. El valor de mercado de los recursos propios de una empresa.

6. Administración de Riesgos Financieros 2013
6
El siguiente paso es la determinación del horizonte futuro: un día, un mes, un año, etc.
Así ya hemos definido la variable relevante y un horizonte temporal.
Luego suponemos que la variable elegida se comporta como una variable aleatoria, lo
que nos permite utilizar el lenguaje, los métodos y los resultados de la estadística
Riesgo financiero en un sentido amplio hace referencia no solo a la posibilidad de que
los resultados obtenidos sean menores, sino también mayor rentabilidad de la
esperada, teniendo en cuenta la incertidumbre que caracteriza a las operaciones
realizadas en los mercados financieros y crediticios, al igual que a la volatilidad de
éstos. Existiendo la posibilidad de que los mismos inversores realicen movimientos y
acciones financieras que vayan en contra del mercado, con el fin de generar a través
de estas decisiones movimientos adversos que generen pérdidas o ganancias para
una parte u otra, de acuerdo a la estrategia financiera y de inversión empleada en un
momento determinado.
Un ejemplo de riesgo financiero puede ser la posibilidad de que una empresa no
pueda cumplir con sus obligaciones financieras, como por ejemplo, el pago de
intereses o la amortización de las deudas. Un riesgo contraído previamente y típica
como consecuencia de las obligaciones financieras fijas en las que debe incurrir una
empresa. De esta manera se asocia frecuentemente al riesgo financiero con el riesgo
económico ya que los activos que una empresa tiene y los servicios o productos que
ofrece, hacen parte esencia en su estructura de endeudamiento.
RIESGO FINANCIERO:
En la obtención de fondos las decisiones de Financiamiento están orientadas a
obtener la combinación óptima de Fuentes de Fondos (Costos, vencimiento,
disponibilidad, gravámenes y condiciones impuestas por los proveedores de capital).
 Corto plazo y mediano - Crédito comercial, préstamos bancarios,
financiamiento equipos
 Largo plazo : Instrumentos de deuda, utilidades retenidas, acciones

7. Administración de Riesgos Financieros 2013
7
Ejemplo Forward Non Delivery
DATOS FORDWARD
MONTO
FECHA DE NEGOCIACION
FECHA DE VENCIMIENTO
DIAS
N° DE PERIODOS
TASA SPOT
TASA FORDWARD
DEVALUACION NEGOCIADA
TRM (CIERRE 29 ENE.)
S/. 9,500,000.00
7 –ABRIL – 2011
6 –JUN – 2011
60
2
S/. 1,850.00
S/ 1,895.00
15.511%
1784.12
PRIMA
PRIMA
45
427,500,000.00
Pérdida total sin descontar prima (110.88) (1,053,360,000)
Pérdida total descontando prima (65.88) (625,860,000)

8. Administración de Riesgos Financieros 2013
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7.- ¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE EL RENDIMIENTO SOBRE ACCIONES Y
RENDIMIENTO FINANCIERO? GRÁFIQUE CON 02 EJEMPLOS.
Riesgo de rendimiento financiero
Ejemplos:
Aceleración de la inflación
El beneficio contable
Un margen de rentabilidad
El valor de mercado de una cartera de activos
El valor de mercado de los recursos propios de una empresa.
La aparición de nuevos competidores
8.- VISITE EL SITIO WEB DE LA SBS:www.sbs.gob.peE IDENTIFIQUE 03
CLASIFICADORAS DE RIESGO QUE PARTICIPAN EN EL MERCADO PERUANO
DESCRIBALAS AMPLIAMENTE Y CITE SUS NOMENCLATURAS DE CALIFICACIÓN Y
PUNTUACIÓN SOBRE LOS RIESGOS DE INSOLVENCIA DE INSTRUMENTOS DE
INVERSIÓN DE LAS EMPRESAS DEL SISTEMA FINANCIERO PERUANO.
En el sitio web de la SBS encontramos 5 clasificadoras de riesgo:
Apoyo & Asociados
Internacionales
Class & Asociados S.A.
PCR (Pacific Credit
Rating)
Equilibrium
Microrate Latin América
S.A.

9. Administración de Riesgos Financieros 2013
9
A continuación describiremos 3 de ellas.
CLASS & ASOCIADOS S.A.
¿QUIENES SON? Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo es una empresa constituida de
acuerdo a la legislación peruana sobre mercado de capitales, sistema bancario y
sistema de seguros, con el fin exclusivo de desarrollar actividades de clasificación
de riesgo de instrumentos financieros de oferta pública y de empresas en
general.
Las clasificaciones de riesgo representan las opiniones de Class & Asociados S.A.
Clasificadora de Riesgo sobre la probabilidad que un determinado instrumento
sea pagado en las condiciones prometidas en el contrato de emisión. Son
opiniones fundadas, pero esencialmente subjetivas, sobre el riesgo relativo de
los títulos o valores. Fundada, por cuanto la opinión está basada sobre un análisis
profesional de información tanto cuantitativa como cualitativa.
Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo recibe una remuneración, que se
establece según los recursos necesarios para realizarla. Esta remuneración es
normalmente pagada por los emisores. Para cumplir cabalmente con su rol, Class
& Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo sigue una política de estricta
independencia respecto de emisores, inversionistas, agentes
colocadores, intermediarios y entidades de gobierno.
La información presentada utilizada en los análisis que se publican proviene de
fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de
error humano o mecánico, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo no
garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace
responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias
asociadas con el uso de esa información.
Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Class &
Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo no son, en ningún caso, una
recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título o valor.

10. Administración de Riesgos Financieros 2013
10
PROCESO Todo proceso de clasificación de riesgo se inicia cuando en virtud de un
requerimiento legal o procesal se establece un contacto preliminar con un
cliente. Este contacto puede producirse directamente o a través de un
intermediario, generalmente un banco de inversión.
Los requerimientos que obligan a contratar los servicios de nuestra
empresa, como empresa clasificadora de riesgo puede provenir de la Comisión
Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV), cuando se trate de una
nueva emisión de un instrumento de deuda, de la Superintendencia de
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SAFP), cuando se trate de un
instrumento de deuda pasible de ser adquirido por las AFP’s o de la
Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), cuando se requiere la clasificación
de riesgo institucional de Fortaleza Financiera.
Luego de confirmarse la elección de nuestra empresa, como una de las dos
empresas clasificadoras de riesgo según acuerde el cliente, se procede a la firma
de un contrato en el que se establecen las obligaciones contractuales entre las
partes.
A partir de ese momento, la gerencia de Class & Asociados S.A.Clasificadora de
Riesgo, por delegación del Comité de Clasificación, designa a un Analista como
responsable del cliente en mención, quien se encargará del proceso de debida
diligencia ("due diligence") y de la recepción de la información completa, lo que
incluirá visitas de campo.
Cumplida la debida diligencia y la(s) visita(s) de campo, el Analista iniciara el
trabajo de preparación del Informe de Dictamen de Clasificación de Riesgo.

11. Administración de Riesgos Financieros 2013
11
SIMBOLOGÍAS
Instrumentos de
Deuda de Corto
Plazo
CLA - 1 : Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta
capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos
pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en
la industria a la que pertenece o en la economía.
CLA - 2 : Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena
capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos
pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles
cambios en el emisor, en la industria a la que pertenece o en la economía.
CLA - 3 : Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una
suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos
pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en
el emisor, en la industria a la que pertenece o en la economía.
CLA - 4 : Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del
capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos
para clasificar en los niveles CLA - 1, CLA - 2 ó CLA - 3.
Categoría E : Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee
información representativa para el período mínimo exigido para la
clasificación, y además no existen garantías suficientes.
Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones que van de CLA - 1
a CLA - 3, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo puede agregar los
distintivos (+) y (-) para mostrar posiciones relativas dentro de las
categorías principales.

12. Administración de Riesgos Financieros 2013
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Instrumentos de
Deuda de Largo Plazo
Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad
de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada
ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad
de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada
en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en
la economía.
Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de
pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de
deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o
en la economía.
Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente
capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es
susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o
en la economía.
Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad de pago del
capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de
debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la
economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital.
Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de
pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y
susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o
en la economía, pudiendo incurrirse en retrasos en el pago de intereses y del capital.
Categoría CCC: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con riesgo de
incumplimiento de pago de capital e intereses en los términos y condiciones pactados aunque
tienen algunas cláusulas de protección para los inversionistas.
Categoría CC: Corresponde a aquellos instrumentos en los cuales el riesgo de incumplimiento
de pago de capital e intereses en los términos y condiciones pactados es mayor que en la
categoría inmediata superior.
Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos en los cuales el emisor está muy próximo a
una situación de insolvencia y de no pagar sus obligaciones.
Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos en los cuales el emisor no ha cumplido con
pagar capital e intereses según los términos pactados.
Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información
suficiente o no posee información representativa para el período mínimo exigido para la
clasificación, y además no existen garantías suficientes.
Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la
nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo.

13. Administración de Riesgos Financieros 2013
13
Acciones Comunes y de
Inversión
1ra Categoría : Corresponde al nivel mas alto de solvencia y mayor estabilidad en los resultados
económicos del emisor.
2da Categoría : Corresponde a un alto nivel de solvencia y estabilidad en los resultados económicos del
emisor.
3ra Categoría : Corresponde a un buen nivel de solvencia y cierta volatilidad en los resultados
económicos del emisor.
4ta Categoría : Corresponde a una solvencia inferior a la de la categoría inmediata superior y volatilidad
en los resultados económicos del emisor.
5ta Categoría : Corresponde a una débil situación de solvencia y volatilidad en los resultados económicos
del emisor.
Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o
representativa para el período mínimo exigido.
Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre 2da y 5ta Categoría, la Clasificadora utiliza la
nomenclatura (+) y (-) para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo.
Fondos de Inversión Riesgo Crediticio
Categoría AAA: Fondos con la mas alta protección ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categoría AA: Fondos con muy alta protección antes perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categoría A: Fondos con alta protección ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categoría BBB: Fondos con suficiente protección ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categoría BB: Fondos con baja protección ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categoría B: Fondos con muy baja protección ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categoría C: Fondos vulnerables muy variables a perdidas asociadas a riesgo crediticio.
Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa
para el período mínimo exigido.
Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora puede agregar un símbolo + (mas) ó –
(menos) para destacar sus fortaleza o debilidades dentro de cada categoría..
Riesgo de Mercado
M1 : Fondos con la mas baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.
M2 : Fondos con baja a moderada sensibilidad frente a cambios en la condiciones de mercado.
M3 : Fondos con moderada sensibilidad frente a cambios en las condiciones de mercado..
M4 : Fondos con moderada a alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.
M5 : Fondos con alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.
M6 : Fondos con muy alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.

14. Administración de Riesgos Financieros 2013
14
EQUILIBRIUM
¿Quiénes son?
Equilibrium es una Empresa Clasificadora de Riesgo
debidamente inscrita ante la CONASEV, la SAFP y la SBS.
Fundada originalmente por los señores Francisco Moreno
Ortiz, Armando Patiño Baldeón, ex-Socios de Price
Waterhouse-Perú, así como por Richard Webb ex-
Presidente del BCRP, Eduardo Daly ex-Directivo del Banco
de Crédito del Perú y Vasco Undurraga socio de Rightframe
Comercial Chile Ltda.
El inicio de nuestras actividades fue el 24 de abril de 1996
según consta de la inscripción en el Registro Público del
Mercado de Valores y a los pocos meses, se incorporó como
socio Thomson BankWatch, empresa norteamericana líder
en clasificación de riesgo de instituciones bancarias y
financieras a nivel mundial, con quien durante cinco
compartimos experiencias y tecnología. BankWatch fue
socio de Equilibrium hasta el mes de noviembre del año
2000 siendo absorbida por otra clasificadora
internacional. Actualmente los socios de Equilibrium son los
señores Francisco Moreno Ortiz, Armando Patiño Baldeón,
Nelson Gaviria Astete, Vasco UndurragaGauchéy Renzo
Barbieri O'Hara. Nuestro Directorio está conformado por las
personas antes mencionados.
AFILIACION ESTRATEGICA
Con el propósito de mantenernos en la dinámica de la Clasificación de riesgo a nivel
internacional, en Noviembre de 2007 Equilibrium se afilió a Moody’sInvestorsService
Inc., firma líder de clasificaciones crediticias, investigación y análisis de riesgo a nivel
mundial, a través de la suscripción de un Contrato de Servicios
Técnicos. Moody’s proporciona soporte técnico y entrenamiento a los analistas de
Equilibrium, en base a sus técnicas de análisis crediticio globalmente reconocidas para
empresas, gobiernos municipales, instituciones financieras y financiamientos
estructurados.

15. Administración de Riesgos Financieros 2013
15
Metodologías de clasificación
Compañías de
Seguros de Vida
Compañías de
Seguros
Generales
Bonos y
Acciones
Preferenciales
Acciones
Comunes
Fondos de
Inversión
Empresas de
Leasing e
instrumentos
emitidos por éstas
Entidades
Financieras e
instrumentos
emitidos por éstas
Instrumentos
emitidos en el
Perú por personas
jurídicas
constituidas en el
extranjero
Fondos Mutuos
de Inversión

16. Administración de Riesgos Financieros 2013
16
Categorías de Clasificación

17. Administración de Riesgos Financieros 2013
17
APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES
Nuestra empresa
APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. (AAI) fue fundada en 1993 para
dedicarse exclusivamente a la clasificación de riesgo. Sus fundadores fueron (i) el
Grupo APOYO, empresa creada en 1977 por Felipe Ortiz de Zevallos; y, (ii) Clasificadores
Asociados y Cia. Ltda, una de las empresas líderes del sistema de clasificación de riesgo
en Chile. Posteriormente, en 1995, IBCA Limited, la principal empresa inglesa en la
industria de clasificación de riesgo, pasó a formar parte del accionariado de AAI al
adquirir el 20%. En 1998, luego de que fuera aprobado por CONASEV el nuevo
Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, el Grupo APOYO vendió su
participación en el accionariado de AAI y actualmente, esta participación se encuentra
en manos de Holding Rating Perú SAC.
En octubre de 1997, se fusionaron Fitch de FitchInvestorsService, L.P. de los E.E.U.U.,
con el Grupo IBCA del Reino Unido. Producto de dicha fusión surgió Fitch IBCA.
Posteriormente, en marzo 2000, Fitch IBCA y Duff&PhelpsCredit Rating Co. anunciaron
un acuerdo definitivo de fusión por el cual la primera adquirió a la segunda por un
monto total de US$528 millones. La oferta pública se concretó en junio de 2000,
surgiendo de esta manera, Fitch. Adicionalmente, en octubre del mismo año, Fitch y
The Thomson Corporation anunciaron un acuerdo por el cual la primera adquirió a
Thomson´sBankWatch ratings business. Producto de la fusión,
TheThomson´sCorporation tendría aproximadamente el 3.4% de participación en Fitch.
La adquisición de Thomson´sBankWatch ratings business se completó en diciembre del
2000.
Fitch Ratings es una de las agencias de clasificación internacional líderes en el mundo,
con los recursos, tamaño, envergadura y caudal de conocimientos para competir
exitosamente en todos los aspectos de la valoración de créditos. Fitch Ratings combina
un conocimiento único de diferencias en cultura, lenguaje, sistemas contables y
sectores industriales brindando un servicio realmente global a los mercados financieros
del mundo. La Compañía tiene presencia en 75 países, 40 oficinas alrededor del mundo
con dos oficinas principales localizadas en Londres y Nueva York, y un staff profesional
de 1,100 analistas.

18. Administración de Riesgos Financieros 2013
18
Proceso de clasificación
I. Clasificación Preliminar
Después que una Compañía decide tomar los servicios de clasificación de AAI, esta
última asignará a sus analistas principales para conducir la evaluación. Esta se realiza en
función a la información recibida de EL CLIENTE, así como a estudios sectoriales y
económicos disponibles en el mercado. Una vez realizada la evaluación preliminar de la
información proporcionada por EL CLIENTE, se realizará una visita a sus instalaciones
así como entrevistas con sus principales directivos, para ampliar y validar la
información, así como para obtener información de manera directa que permita una
percepción de los factores cualitativos a tomar en cuenta. Durante el proceso de
evaluación, que generalmente toma entre cuatro y cinco semanas, la información que
AAI recibe es considerada estrictamente confidencial.
Una vez que los analistas principales terminen con la evaluación, solicitarán una
reunión de trabajo con la gerencia de EL CLIENTE. En dicha reunión serán expuestos los
principales fundamentos que se expondrán en el Comité de Clasificación, con la
finalidad de que pueda recibirse un feedback de la gerencia de EL CLIENTE sobre la
percepción de los analistas, y/o cualquier otra información que no se haya considerado
en la evaluación.
Una vez que los analistas hayan recogido el feedback de EL CLIENTE, y/o evaluado
cualquier información adicional que le haya sido proporcionada por EL CLIENTE, AAI
convocará a una Sesión del Comité de Clasificación en donde se determinará el rating a
otorgar. Dentro de las 24 horas, se comunicará a EL CLIENTE la decisión del Comité de
Clasificación con sus respectivos fundamentos.
EL CLIENTE decidirá si continúa con el proceso de rating o deja sin efecto la
clasificación.

19. Administración de Riesgos Financieros 2013
19
SIMBOLOGÍA
Las clasificaciones de AAI son una opinión sobre la capacidad oportuna de pago de una
entidad para cumplir con sus compromisos financieros.
Los ratings son usados por los inversionistas como indicadores para ver si podrían
recuperar su dinero en los plazos y condiciones en los cuales invirtieron. Por ello, el uso
de ratings define su función: Ratings de grado de inversión (categorías a largo plazo
AAA - BBB; a corto plazo CP1 – CP3) indican una probabilidad relativamente baja de
incumplimiento, mientras que los Ratings especulativos o de grado de no
inversión (categorías BB - D; corto plazo CP4 – CP5) señalan una alta probabilidad de
incumplimiento o que el incumplimiento ya ocurrió.
Los ratings otorgados por AAI no implican una recomendación para comprar, vender
y/o mantener los valores. Los ratings son basados en información obtenida de
emisores, información pública disponible y otros medios. AAI no audita la información
proporcionada por el cliente.
Con el fin de diferenciar las clasificaciones locales de las internacionales, a las
simbologías para las clasificaciones locales se le agrega la sigla (pe).
En la escala de rating nacional, el rating a largo plazo de AAA será siempre asignado al
estado soberano. Esto provee una medida relativa para las entidades calificadas sólo
dentro del país.
Los ratings locales excluyen el efecto de riesgo soberano y por ello, no se toma en
cuenta la posibilidad de que el emisor pueda no ser capaz de transferir las divisas
necesarias para cumplir con el pago oportuno de sus compromisos financieros. Por lo
tanto, no son comparables internacionalmente, ya que a cada país se le asigna un
riesgo soberano AAA.