Efecto de la variación del precio de la acción de ecopetrol y pfbancolombia en la administraciónde portafolios
1. Santiago de Cali, Noviembre 14 de 2013
TRABAJO PRESENTADO POR: MICHAEL PARRA BERMUDEZ
CUAL ES EL EFECTO DE LA VARIACIÓN DEL PRECIO DE LA ACCIÓN DE
ECOPETROL Y PFBANCOLOMBIA EN LA ADMINISTRACIÓNDE PORTAFOLIOS,
BAJO LA TEORIA DE CAPM Y MARKOWITZ EN UN HORIZONTE DE TIEMPO DE
CORTO PLAZO “TRES MESES”
La diversificación de las carteras en diferentes mercados permite reducir la desviación
típica de las rentabilidades de una cartera, encontrar un portafolio con una volatilidad
inferior según el nivel de riesgo seleccionado. El modelo CAPM permite estimar la relación
existente entre la rentabilidad y el riesgo de un portafolio
La variación en el precio de la acciones de Ecopetrol y PFBancolombiaha sido alta en el
último mes y medio, con una tendencia decreciente, lo cual en la administración de
portafolios bajo la teoría de Markowitz en un horizonte de tiempo de corto plazo, refleja
unos mayores índices en las Desviación Estándar del portafolio (mayores niveles de
riesgo) y menor rentabilidad.Aplicando el modelo de Markowitz existe la posibilidad de
obtener mayores retornos en el portafolio pero a unos niveles de riesgo elevados o en el
peor de los casos perder toda la inversión; es por tal motivo necesario mejorar la
diversificación del portafolio e incluir otras acciones con unos índices mejores en relación
a la función rentabilidad-riesgo.
A partir del análisis del portafolio propuesto y el desarrollo de la frontera eficiente
podemos concluir que un portafolioeficiente que maximice la rentabilidad con unos
mayores niveles de riesgo y bajo las condiciones planteadas, seria aplicar el portafolio de
SHARPE que implica invertir el 100% del portafolio en la acción de Ecopetrol, obteniendo
un rendimiento anual en el portafolio del 38,31%, pero el inversionista se estaría
enfrentando a unos niveles de riesgo del 100%; lo anteriormente descrito no sería
razonable según los supuestos planteados en la metodología CAPM donde el
inversionista busca maximizar la rentabilidad pero a su vez minimizar el riesgo. Es
importante mencionar que en este portafolio propuesto de invertir el 100% en Ecopetrol, el
Beta sería de 1,44, lo cual indica que al ser este mayor que el Beta del mercado, mi activo
es de alto riesgo, porque su pendiente se mueve más alto que el mercado y si el mercado
se mueve a 1 mi portafolio se movería a 1,44.
Bajo la premisa de maximizar la rentabilidad pero siendo más conservador un
inversionista podría invertir un 65,53% en Ecopetrol y un 34,47% en PFBancolombia
aunque los resultados no serán muy alentadores y nuevamente se refleja la falta de
diversificación del portafolio ya que obtendría un rendimiento esperado del 28,22% pero a
unos niveles de riesgos igualmente muy altos (94,45%) y con un Beta de 1,31 que sigue
siendo mayor al del mercado.
2. Si un inversionista en este portafolio desea tener como objetivo minimizar el riesgo, el
modelo de Markowitz plantea que debe utilizar el portafolio de mínima varianza e invertir
un 50% en cada una de las acciones, obteniendo unos rendimientos del 23,67%, pero
nuevamente se refleja la falta de diversificación del portafolio ya que se enfrentaría a un
nivel de riesgo del 93,83% que es muy alto y un Beta de 1,25 que sigue siendo más alto
que el del mercado.
A partir del análisis del CAPM podemos concluir que no se debe correr el riesgo de invertir
en el portafolio de acciones según cualquiera de las condiciones anteriormente descritas
ya que evaluando las diferentes rentabilidades de los activos libres de riesgo (TES
Noviembre del 2013, TES Octubre del 2015, TES Noviembre del 2018, TES Julio del 2020
y TES Agosto del 2026), el índice de rendimiento del mercado (S&P500) yel Beta de la
acción, se obtiene que la rentabilidad esperada en los portafolios siempre va a ser menor
al valor obtenido en el CAPM (la mayor rentabilidad de los portafolios es el portafolio de
SHARPE 38,31% invirtiendo el 100% en Ecopetrol con un riesgo del 100% y para esta
acción el cálculo del CAPM con todos los TES oscila entre 44,71% y 46,73% ); Lo anterior
indica que no existe una cartera optima (no existe un punto de intersección entre la línea
de mercado seguro “SML” y la frontera eficiente de posibilidades de los activos de riesgo)
que garantice un mayor rendimiento esperado con una menor varianza “riesgo”.
Como conclusión, para que este modelo sea óptimo para el inversionista, él deberá recibir
una mayor prima de riesgo que compense por el riesgo adicional que toma debido a la
esperanza de un mayor rendimiento. Adicionalmente se deberá disminuir el riesgo no
sistémico, para lo cual es necesario diversificar el portafolio con mayor cantidad acciones
que presente una mejor relación de la función rendimiento-riesgo esperados, ya que las
dos acciones seleccionadas tienen una tendencia de caída en los precios y altos niveles
de riesgo como se observa en el Beta y las Desviaciones. Adicionalmente se deberá
ampliar el horizonte de tiempo de la evaluación de manera que se puedan obtener
resultado más acertados en el cálculo de los indicies, especialmente el factor Beta.
BIBLIOGRAFIA
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Evaluación. 1ª Edición. Bogota: Biblioteca ANIF, 1983, 247 p.
Richard A. Brealey, Stewart C. Myers. Principios de finanzas Corporativas. 5ta Edición.
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