ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO.pptx

CAPITULO: I
30/09/2022
Dr. Reiter LOZANO DÁVILA 1
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL
DE TRABAJO
1. El capital de trabajo es la diferencia entre el Activo
Corriente y el Pasivo Corriente de una empresa. Esta
definición es también aplicable al concepto Capital de
Trabajo Neto.
El Activo Corriente comprende el efectivo en Caja y Bancos,
Valores Negociables (a corto Plazo), las cuentas por cobrar y
los Inventarios o existencias, vale decir, aquellas cuentas
que son o que se van a convertir en efectivo en el plazo
máximo de un año.
30/09/2022

El Pasivo Corriente
comprende aquellas obligaciones que se deben
pagar en el plazo máximo de un año; tales como
los Sobregiros y Préstamos Bancarios. Las
Cuentas por pagar comerciales (o proveedores) y
otras cuentas por pagar (Remuneraciones
Personales, Tribu-tos por Pagar o Pasivo
acumulado)
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2. El Capital de Trabajo
Es la parte de los Activos Corrientes que
financian con recursos a lago plazo, es decir, con
Pasivos No Corrientes u obligaciones a largo
plazo y con Patrimonio Neto, en este último
caso con Aporte Accionario o Aporte de Capital.
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3. El Capital de Trabajo
Es la inversión de la empresa en Activos Corrientes
o a corto Plazo, vale decir, efectivo en Caja y Bancos,
Valores Negociables, Cuentas por Cobrar Comerciales
e Inventarios. Debido a que en la mayoría de las
empresas el Activo Corriente representa una inversión
que llega a ser más de la mitad del Activo Total,
requiere de gran atención por parte del Gerente
Financiero.
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IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de Trabajo es de gran importancia para el Gerente
Financiero y la empresa en general, ya que permite dirigir las
actividades operativas, sin restricciones financiera, pudiendo la
empresa enfrentarse a situaciones emergentes sin peligro de un
desastre financiero. Además, posibilita el pago oportuno de las
deudas u obligaciones, asegurando el crédito de la empresa.
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Un capital de trabajo excesivo especialmente si se
encuentra en efectivo, puede ser tan desfavorable
como un capital de trabajo insuficiente.
El monto o nivel del Capital está determinado por la
inversión de la empresa en Activo Corriente y en Pasivo
Corriente (o endeudamiento a corto plazo); para lo cual
se han debido tomar decisiones en torno a los requeri-
mientos de liquidez de la empresa y a los plazos de ven-
cimiento o pago de las deudas a corto plazo
30/09/2022

En una empresa, generalmente, cuando menor sea el monto
de los Activos Líquidos (Caja y Bancos, Valores Negociables a corto
plazo). Con respecto al Activo Corriente, mayor será la
rentabilidad de este sobre el total de la inversión de la empresa.
El capital de trabajo se utiliza muy a menudo, como medida
del riesgo a la Insolvencia Técnica de la empresa.
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FINANCIACIÓN Y ESTRUCTURA DEL ACTIVO
CORRIENTE
Para ilustrar claramente la financiación del Activo Corriente se sume
en primer término, que la empresa financia su Activo Corriente,
Exclusivamente con Pasivo Corriente, es decir con créditos a corto
plazo; y su Activo No Corriente o Activo Fijo, con Pasivo No Corriente
y Aporte Accionario, es decir con recursos a Largo Plazo.
Ver Gráfico.
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FINANCIACIÓN DE ACTIVO CORRIENTE Y ACTIVO NO CORRIENTE.
ACTIVO
CORRIENTE
ACTIVO NO
CORRIENTE
FINANCIACIÓ
N
PASIVO CORRIENTE
(Crédito a Corto Plazo)
PASIVO NO
CORRIENTE Y
APORTE
ACCIONARIO
(Recursos a Largo
Plazo)
1 2 3
4
PERIODOS
S/.
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El gráfico muestra la relación homogénea de financiación
observándose además que:
1. Por un lado el Activo Corriente (segmento superior del gráfico,
periódicamente decrece hasta llegar a cero e inmediatamente se
incrementa con nuevo financiamiento vía Pasivo Corriente.
2. Por otro lado, el Activo No corriente o Activo Fijo,
permanentemente se incrementa (segmento interior del gráfico y
es financiado con Pasivo No Corriente y Aporte Accionario.
Sin embargo, e Activo Corriente casi nunca llega a cero, lo que
determina la introducción de los conceptos Activo Corriente
Fluctuante, o Temporal y Activo Corriente Permanente.
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ADMINISTRACIÓN DEL ACTIVO
LÍQUIDO
El Gerente Financiero normalmente se encuentra ante
la disyuntiva de lograr por un lado que exista liquidez en
la empresa, es decir dinero disponible para el pago de
las obligaciones; y por otro lado, que se aplique el dinero
disponible en las operaciones del negocio, a fin de
maximizar la Rentabilidad, o Productividad empresarial.
Por ello, cuanto más efectivo posea la empresa
(liquidez), más fácilmente podrá cancelar sus deudas, y
cuanto más efectivo se utilice en las actividades
operativas, se obtendrán mayores beneficios
(Rentabilidad).
///..
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///.. Últimamente existe la tendencia o
pro-pensión a ir hacia una reducción al
mínimo posible del efectivo, aplicando, o
en otras palabras invirtiendo, los
excedentes de efectivo en activos que
generen una mayor rentabilidad, frente a
la alternativa de mantener fondos
ociosos. 30/09/2022

La liquidez de una empresa está representada
por el Activo Líquido, el que comprende el Efectivo
en Caja y Bancos, así como los Valores Negociables
(acciones o Bonos). Ambos elementos son los
componentes básicos de la Administración del
Efectivo o del Activo Líquido, que es
responsabilidad del Gerente Financiero, el cual
tiene en la Administración del Activo Líquido, un
elemento muy importante en la dirección
financiera a corto plazo.
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Los Valores Negociables denominados
también como valores realizables, Inversiones
Temporales o Cuasi Dinero son títulos – valores
o valores mobiliarios, que representan o contienen
derechos patrimoniales susceptibles de negociarse
y que pueden convertirse fácilmente y a corto
plazo en efectivo.
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ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
Razones para mantener Efectivo.
Si bien el efectivo no le produce ningún interés a la empresa, ésta
debe mantener cierto nivel de Efectivo por tres razones principales:
1. Razón Operativa
La empresa debe tener efectivo, para poder
financiar sus actividades operativas, tales
como: adquisición de materias primas, pago
de mano de obra directa, pago de sueldos, de
gastos de administración, de ventas, etc.
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2. Razón Preventiva
Llamada también Precaucional determina que la empresa debe
crear una reserva de Efectivo, que le permita afrontar por
ejemplo, un repentino aumento en el costo de las materias
primas o una demora en la recuperación de una deuda, etc.
Los saldos en efectivo, con carácter de previsión se emplean
generalmente para solucionar Situaciones emergentes.
/////….
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///.. El nivel de esta especie de colchón de seguridad en
efectivo tiene una gran relación con el grado predecible de los
ingresos y egresos de efectivo, y esta relación es inversa en el
sentido que, cuando más se puede predecir el Presupuesto de
Efectivo de la empresa, menos necesario será mantener
Efectivo con carácter de previsión y viceversa.
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3. Razones Especulativas
La empresa a través de la Gerencia Financiera, puede
mantener efectivo con fines especulativos; es decir para
aprovechar ciertas oportunidades atractivas de inversión;
como puede ser: la introducción de un nuevo producto, o
adquirir una maquinaria o una empresa, aprovechar una
baja temporal en la cotización de ciertos Valores
Negociables de gran rendimiento, una propuesta de fusión,
etc.
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EL CICLO DE CAJA
Una empresa, normalmente no puede producir ciertos
artículos, venderlos y recibir el pago todo en el mismo día,
ya que de ser así no necesitaría tener un saldo de caja
inicial, porque su Ciclo de Caja sería inmediato. Pero las
empresas generalmente tienen un ciclo operativo que
simplificándolo, se inicia con el pedido de las materias
primas o la compra al crédito; luego se recepcionan y
almacenan dichas materias primas; se cancelan las
cuentas por pagar girando el cheque respectivo; el Banco
le abonará al cliente, luego de varios días.
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Las materias primas estarán en el almacén, hasta que se
trasladan y transforman en la producción, convirtiéndose en
Productos Terminados, que luego se venderán al crédito y las
Cuentas por Cobrar se recuperan, depositando el cheque del cliente
en nuestra cuenta corriente bancaria y luego de varios días nos dará
la conformidad el banco estando el Efectivo recién disponible para
utilizarlo.
EL CICLO DE CAJA
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Para desarrollar el Ciclo de Caja se asume que la
producción, las compras y las ventas ocurren a un ritmo
constante durante el año. El mismo supuesto se empleará
para desarrollar los conceptos: Rotación de Caja y Caja
Mínima.
EL CICLO DE CAJA
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El Ciclo de Caja puede definirse como el tiempo
que transcurre a partir del momento que la
empresa efectúa un desembolso pago o
egreso real de Caja; por la compra de materias
primas hasta el momento en que se cobra o
recupera realmente por la venta del producto
terminado.
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EJEMPLO.
La Empresa Ferroselva, compra todas sus materias primas al
crédito, y todas sus ventas son también efectuadas al crédito.
Que la política de crédito de los proveedores es pago en promedio
a 40 días y que ferroselva tiene la política de otorgar créditos por
ventas a sus clientes, con un Período promedio de cobro de 60
días. El Gerente de Logística de Ferroselva ha determinado que
los inventarios de materias primas están en la empresa desde
que se compra hasta que se vende el producto terminado en
promedio de 90 días (Periodo Promedio de Inventario)
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Pedido de Materias
Primas
Recepción y
Almacenaje
Giro del Cheque
Pago al Proveedor
Abono del
Cheque por el
Banco
Venta de Productos
Terminados
Cobro al cliente re-
cepción del cheque
Depositar cheque en
Cta Cte. Bancaria
Efectivo Disponible
FLUJO OPERATIVO Y CICLO DE CAJA DE
FERROSELVA (Situación Inicial)
7 días 40 días 2 días 90 días 60 días 1 día 2 días
A B C D E F G H
P P I = (90 DÍAS)
P P P (40 días) P P C (60 días)
Ingreso
Real de
Caja (153
días
Egreso
Real de
Caja (42
días
CICLO DE CAJA = 111
DÍAS
(153 – 42 = 111 Días)
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En el gráfico se puede ver que existe un periodo de 111
días entre el egreso real de Caja para cancelar las Cuentas
por Pagar (42 días) y el ingreso real a Caja, derivado del
cobro efectivo de la deuda que es cuando el Banco nos abona
el cheque depositado (153 días)
FERROSELVA (Situación Inicial)
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ROTACIÓN DE CAJA
Esta razón o Ratio, viene a ser el número de
veces que la Caja de la Empresa rota al año.
La rotación de Caja se relaciona con el Ciclo de
Caja, de la misma forma en que se relaciona el
Periodo Promedio de Cobro con la Rotación de
Cuentas por Pagar.
La Rotación de Caja se calcula Dividiendo 360
días (año Financiero) entre el Ciclo de Caja.
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Rotación de Caja =
Cuanto más elevada sea la Rotación de Caja, significa que la empresa requiere de menos
Caja; obviamente el resultado obtenido debe ser lo más alto posible; vale decir, que debe
maximizarse pero siempre teniendo en consideración que el objetivo no es quedarse sin Caja.
Caja Mínima
Para calcular el nivel mínimo de Caja o Caja Mínima, que debe tener una empresa, se divide
los egresos o desembolsos de Caja anuales proyectados , entre la Rotación de Caja siendo la
fórmula siguiente:
Caja Mínima =
360
CICLO DE CAJA
=
360
111
= 3,24 Veces
Desembolsos de Caja anuales Proyectado
Rotación de Caja
ROTACIÓN DE CAJA
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Suponiendo que de Ferroselva va desembolsar S/. 324,000 en
gastos operativos el próximo año su Caja Mínima sería:
Esto significa que si al inicio del año la empresa dispone de un
saldo inicial de Caja de S/. 100 000 debe tener suficiente liquidez,
para cancelar sus deudas a medida que vencen, sin necesidad de
recurrir a préstamos.
Caja Mínima =
S/. 324 000
3,24
= S/. 100 000
Caja Mínima
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El Gerente Financiero debe mantener efectivo en Caja para
atender el vencimiento de sus obligaciones, debido a que el hecho de
ser puntual en los pagos, lo mantendrá en buenas relaciones con los
acreedores y proveedores, pudiendo aprovechar los descuentos
comerciales.
EL mantener saldos elevados de efectivo resulta muy costoso,
debiendo, por lo tanto contarse con recursos suficientes y no con
excesivas reservas o fondos preventivos, utilizando los excedentes en
cualquier tipo de inversión rentable.
Caja Mínima
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COSTOS ASOCIADOS CON LOS SALDOS DE
CAJA
En las empresas los saldos de Caja pueden fluctuar y más cuando no
existe una adecuada administración del efectivo, por ello en ciertas
oportunidades pueden tener saldos de Caja Insuficiente y, en otras
saldos excesivos. Ambas situaciones generarán costos que es importante
se conozcan.
1. Costos de los saldos de Caja Insuficientes
A pesar que el Presupuesto en Efectivo estuvo cuidadosamente
preparado, puede presentarse algún faltante de Caja, incurriéndose con
ello en cierta clase de costos, los cuales estarán en función del monto, la
duración, la frecuencia y la forma en que se cubran. Entre los costos
mas comunes tenemos:
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A) Costos de Transacción para obtener Efectivo.
Se da en el caso, que la empresa debe vender
algunos de los Valores Negociables (Bonos, acciones,
etc.) para lo cual deberá pagarse una comisión al
Agente de bolsa o Corredor que lleve a cabo la venta.
B) Costo de un Préstamo.
Este costo se manifiesta cuando la empresa
obtiene un préstamo para financiar el faltante. Entre
estos costos (que se analizarán mas adelante) se
tiene: el interés por el préstamo y otros costos
asociados con la obtención del mismo. 30/09/2022

C) Costo de no aprovechar los descuentos.
Se da cuando el faltante hace que la empresa no pueda
utilizar los descuentos comerciales por pagos adelantados.
Por Ejemplo, si la empresa Ferroselva, tiene un proveedor de
materias primas que le ofrece un descuento de 5% si la
factura la cancela en 10 días requiriéndose el pago neto o
completo si se paga a los 60 días, lo cual se expresa
comúnmente así: “5/10, neto 60” Si Ferroselva cancela en 60
días la cuenta por pagar, la pagaría completa, vale decir, sin el
descuento del 5% no aprovechándolo, lo cual significa pagar
5% extra o adi-cional por usar el crédito 50 días más. Debido a
ello, si se pagara 5% por cualquier período de 50 días,
durante un año habria 360/50 = 7 períodos y el costo anual de
no aprovechar el descuento se hallaría con la siguiente
fórmula:
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Porcentaje de descuento 360
COSTO =
(100 - Porcentaje de descuento) (Fecha de Vcto. - Periodo de Descuento)
Reemplazando valores tenemos que el costo es:
COSTO =
5
100 -5
X
360
60 - 10
=
5
95
X
360
50
COSTO = 0,0526 X 7 = 0,3682 = 36,82 %
El costo obtenido es un ahorro considerable que la empresa perderá
por tener faltante de Caja.
Los costos en que se incurre, por tener saldo en Caja insuficiente, se
incrementa en la medida que la empresa tenga cada vez menos efectivo.
Costo de no aprovechar los descuentos.
X
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2. Costos de los saldos de Caja Excesivos
En el lado opuesto al rubro anteriormente estudiado, la
empresa incurrirá en costos si mantiene saldos de Caja
excesivos, ya que el efectivo ocioso hace que la empresa
desaproveche oportunidades de colocar tal excedente en
inversiones de gran rendimiento. Entre los costos
principales son:
A). Costos de Oportunidad.
El costo de oportunidad es el costo que resulta de una
alternativa que ha sido abandonada. Si una empresa
tiene efectivo ocioso desaprovechará la posibilidad de
colocar los excedentes en inversiones rentables.
30/09/2022

ESTRATEGIAS EN LA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
Para lograr una gestión eficiente del efectivo, el Gerente Financiero
puede emplear algunas estrategias, entre las cuales se pueden
mencionar principalmente las siguientes: 1). Aceleración de Cobranzas; 2).
Demora en los Pagos; 3). Aumento en la Rotación de Inventarios; 4).
Sistema Simultaneo; y, 5). Disminución de la necesidad de saldos
preventivos.
1. Aceleración de Cobranzas.
Una estrategia para disminuir las necesidades de efectivo de la
empresa, consiste en acelerar el periodo de recuperación de las cuen-tas
por cobrar, a fin de tener menos efectivo inmovilizado en dicho rubro. Si
bien la política de crédito establece las normas para el otorgamiento del
crédito, la política de cobro determina las gestio-nes que realiza una
empresa para recuperar oportunamente, de sus clientes las cuentas por
cobrar.
30/09/2022

a). Rápida Facturación.
Una inmediata y exacta facturación permite acelerar las
cobranzas, ya que se le emite al cliente la factura con prontitud y
exactitud.
b). Descuento por Pronto Pago.
Generalmente los clientes suelen aprovechar los descuentos por
pronto pago, ya que les significa un ahorro si hacen uso de él, y un
costo, si no lo aprovechan como ya se explicó anteriormente.
c). Sistema de Caja Cerrada (Apartado Postal)
Otra técnica que permite reducir el periodo que existe entre la
fecha en que el cliente paga su deuda y aquella en que la empresa
realmente dispone del efectivo es la del Sistema de Caja Cerrada;
sistema que permite a los clientes efectuar sus pagos directamente
al Apartado Postal Bancario.
Aceleración de Cobranzas.
30/09/2022

El banco diariamente abrirá los sobres que contienen los pagos,
depositará los cheques en la cuenta corriente de la empresa,
enviándole un comprobante de depósito e indicando cuál es ahora
el saldo de su cuenta corriente.
d. Otras técnicas
El efecto de una cobranza más acelerada, en el Ciclo de Caja de
una empresa, se puede apreciar en el siguiente gráfico de la
empresa Ferroselva, disminuye el Ciclo de Caja, al modificar las
condiciones del crédito, por haber disminuido el Periodo Promedio
de Cobro de 60 días (en la situación Inicial) a 45 días por la
aplicación de las técnicas mencionadas ut supra. Para el análisis
se toma como referencia la situación inicial.
Sistema de Caja Cerrada (Apartado Postal)
30/09/2022

Pedido de Materias
Primas
Recepción y
Almacenaje
Giro del Cheque
Pago al Proveedor
Abono del
Cheque por el
Banco
Venta de Productos
Terminados
Cobro al cliente
recepción del
cheque
Depositar cheque en
Cta Cte. Bancaria
Efectivo Disponible
FERROSELVA CON ACELERACIÓN DE COBRANZAS
7 días 40 días 2 días 90 días (de B a E ) 45 días 1 día 2 días
A B C D E F G H
PERIODO PROMEDIO DE INVENTARIO (90 DÍAS)
Periodo Promedio
de Pago (40 días)
Periodo Promedio
de Cobro (45 días)
Ingreso Real de
Caja (138 días
Egreso Real de
Caja (42 días)
CICLO DE CAJA = 96 DÍAS
(138 – 42 = 96 Días)
30/09/2022

A). Ha reducido también el Ciclo de Caja en 15 días (111 días – 96 días).
B). La Rotación de Caja en esta nueva situación aumenta a 3.75 (360/96 =
3,75), en la situación inicial.
C). La Caja Mínima, al elevarse la Rotación de Caja, será de S/. 86,400 (S/.
324, 000/3,75 = S/. 86,400), disminuyendo en S/. 13,600 (S/. 100,000 – S/.
86, 400 = S/. 13,600), lo que representa un ahorro para la empresa,
asumiendo una tasa de interés del 10% de S/. 1,360 (10%de S/. 13,600)
Al comparar los gráficos, se observa que al reducir la empresa
Ferroselva, su Periodo Promedio de Cobro; por una aceleración de las
cobranzas de 60 días a 45 días logró los siguientes efectos:
Sistema de Caja Cerrada
30/09/2022

2. DEMORA EN LOS PAGOS
El retardo en los pagos hace que la empresa mantenga el efectivo por más
tiempo. Algunas técnicas legítimas que se utiliza para demorar los pagos; en tanto
y en cuanto, no perjudiquen las buenas relaciones con los proveedores.
A). Desaprovechar los descuentos por pronto pago
Si la empresa no va ganar nada, o es mínima la utilidad pagan-do un poco
antes, puede desaprovechar los descuentos que le ofrecen los proveedores por
pronto pago.
B). Uso del Flotante
El flotante puede definirse como la diferencia entre el saldo de la cuenta
corriente bancaria de los libros de contabilidad de la empresa y el saldo de
dicha cuenta en los libros de contabilidad del banco, también se le define al
Flotante como la diferencia entre los cheque girados y los cheques
efectivamente pagados por el banco.
Ver gráfico siguiente: 30/09/2022
Dr. Reiter LOZANO
DÁVIL
41

Diagrama del Flotante
F L O T A N T E
CHEQUE GIRADO CHEQUE PAGADO
A B C D E
Giro del cheque Entrega al Proveedor deposita El Banco verifica El Banco Abona
Proveedor en su Cta. Cte. Bancaria la conformidad el Importe
Uso de letras por Pagar
Si bien el cheque es cancelable a la vista, la letra de cambio tiene un plazo de
cancelación o de vencimiento, por lo que otra técnica para demorar los pagos es
cancelar las obligaciones con los proveedores mediante la aceptación de letras por
pagar; las cuales se harán efectivas al momento de su vencimiento.
30/09/2022

Pedido de Materias
Primas
Recepción y
Almacenaje
Giro del Cheque
Pago al Proveedor
Abono del
Cheque por el
Banco
Venta de
Productos
Terminados
Cobro al cliente
recepción del
cheque
Depositar cheque en
Cta Cte. Bancaria
Efectivo Disponible
FERROSELVA CON DEMORA EN LOS PAGOS
7 días 60 días 2 días 90 días (de B a E) 60 días 1 día 2 días
A B C D E F
G
H
Periodo Promedio
de Pago (60 días)
Periodo Promedio
de Cobro (60 días)
Ingreso Real de
Caja (153 días
Egreso Real de
Caja (62 días)
CICLO DE CAJA = 91
DÍAS
(153 – 62 = 91 Días)
30/09/2022

Si el proveedor llevase las letras a la sección descuentos de un banco
y éste acepta descontarlas, solo las podrá cobrar la entidad bancaria, a
su vencimiento y no antes.
El efecto de una demora en los Pagos, sobre el Ciclo de Caja, se
muestra en el siguiente gráfico, donde el Ciclo de Caja de la empresa
Ferroselva, disminuye; al modificarse el Periodo Promedio de Pago,
ampliándolo de 40 días a 60 días. Tomando como referencia para el
análisis de la variación la situación inicial.
Comparando el cuadro del ciclo de caja en situación Inicial y el de
demora en los pagos se puede observar que Ferroselva, al haber
aumentado su PPP. De 40 a 60 días ha logrado los siguientes efectos:
a). Ha reducido su Ciclo de Caja a 91 días; es decir en 20 días (111 – 91= 20
días)
30/09/2022

b). La Rotación de Caja ha aumentado de 3.24 que era en
la situación inicial, a 3.96 (360/91 = 3.96).
c). La Caja Mínima al haberse incrementado la Rotación
de Caja, ha disminuido a S/. 81,818 (324,000/3.96 =
S/. 81,818), disminuyendo en S/. 18 182 (S/. 100,000 –
81, 818); lo que representa un ahorro de S/. 1,818
(10% de 18,182), asumiendo una tasa de interés del
10% además al disminuir la Caja Mínima, la empresa
libera efectivo por S/.18,182, monto que puede
orientarlo hacia inversiones que maximicen su
rentabilidad.
30/09/2022

3. AUMENTO EN LA ROTACIÓN DE INVENTARIOS
Otra estrategia que permite al Gerente Financiero
reducir el Ciclo de Caja, consiste en incrementar la Razón
de Rotación de Inventario. Este aumento puede lograrse
aplicando las siguientes técnicas, sobre cada uno de los
rubros del inventario de una empresa industrial:
A). Aumentar la Rotación de Materias Primas
Para su logro debe emplearse, entre otros, un eficiente
control sobre el inventario de materias primas.
B). Aumentar la Rotación de los Productos en Proceso
Para ello debe disminuirse el tiempo del ciclo productivo,
debiendo realizarse un adecuado planeamiento y control
de la producción, que permita incrementar la rotación de
los stock de productos en proceso. 30/09/2022

C). Aumentar la Rotación de los Productos Terminados
Para ello se debe pronosticar lo más acertadamente la de-manda de los
productos y articularla con los niveles de producción.
En efecto de un aumento en la Rotación de Inventario sobre el Ciclo de Caja,
se muestra en el siguiente gráfico, donde (siempre en comparación con el
gráfico inicial) se ha logrado que Ferroselva, al haber aumentado la Rotación
de Inventarios, ha disminuido el Período Promedio de Inventario de 90 días
a 80 días y ha logrado los siguientes resultados:
a). Ha reducido el Ciclo de Caja a 101 días; es decir en 10 días (111 – 101 =
10 días)
b). La Rotación de Caja se ha incrementado de 3.24 de la situación inicial a
3.56.
c). Como consecuencia de la elevación de la Rotación de Caja, la nueva Caja
Mínima será de S/. 91,011 (S/. 324,000/3.56= S/. 91,011, disminuyendo
en S/. 8,989 (S/. 100,000 - S/. 91,011 = 8,989) representando un ahorro a la
empresa Ferroselva S/. 899 (10% de 8,989). Por otro lado al disminuir la
Caja Mínima en S/. 8,989 la empresa ha liberado dicho importe el cual
puede ser invertido en activos más rentables. 30/09/2022

Pedido de Materias
Primas
Recepción y
Almacenaje
Giro del Cheque
Pago al Proveedor
Abono del Cheque
por el Banco
Venta de Productos
Terminados
Cobro al cliente
recepción del
cheque
Depositar cheque
en Cta Cte.
Bancaria
Efectivo Disponible
FERROSELVA CON AUMENTO EN LA ROTACIÓN DE
INVENTARIOS
B C D E F G H
Periodo Promedio
de Pago (40 días)
Periodo Promedio
de Cobro (60 días)
Ingreso Real de
Caja (143 días
Egreso Real de
Caja (42 días)
(143 – 42 = 101 Días)
30/09/2022

4). Sistema Simultáneo
Este sistema combina el uso simultáneo de las tres
estrategias mencionadas; es decir acelerar las cobranzas,
demorar los pagos y aumentar la rotación de inventarios. En
el siguiente gráfico que se muestra a continuación muestra
los resultados obtenidos al aplicar las tres estrategias
simultaneamente.
Examinando el gráfico se puede notar que si Ferroselva,
en forma simultanea acelera las cobranzas en 15 días,
aumenta el periodo promedio de pago en 20 días más y
disminuye el periodo promedio inventario en 10 días, en
comparación con el gráfico inicial, se han logrado los
siguientes efectos:
30/09/2022

Pedido de Materias
Primas
Recepción y
Almacenaje
Giro del Cheque
Pago al Proveedor
Abono del Cheque por
el Banco
Venta de Productos
Terminados
Cobro al cliente
recepción del cheque
Depositar cheque en
Cta Cte. Bancaria
Efectivo Disponible
FERROSELVA EN SISTEMA SIMULTANEO
B C D E F G H
Periodo Promedio
de Pago (60 días)
Periodo Promedio
de Cobro (45 días)
Ingreso Real de
Caja (128 días
Egreso Real de
Caja (62 días)
(128 – 62 = 66 Días)
30/09/2022

a). Se ha reducido el Ciclo de Caja en 45 días (111 - 66 = 45
días).
b). La Rotación de Caja ha aumentado de 3,24 en la situación
inicial a 5,45 (360/66 = 5,45)
c). La nueva Caja Mínima será de S/. 59 450 (S/. 324 000/5,45
= S/. 59 450), siendo la disminución en Caja de S/. 40 550
(S/. 100 000 - S/. 40 550), lo que representa un ahorro del
orden de S/. 4 055 (10% de S/. 40 550). Además Ferroselva
ha liberado con este sistema simultaneo S/. 40 550, los
cuales podrán invertirse de forma de maximizar su
rendimiento.
30/09/2022

5. DISMINUCIÓN DE LA NECESIDAD DE SALDOS
PREVENTIVOS
Existen varias técnicas que logra que la empresa disminuya los montos que se
crean como un colchón de seguridad, para enfrentar situaciones de emergencia entre
ellas tenemos:
a). Sobregiro Bancario
Mediante el sobregiro el banco otorga crédito en forma automática a la empresa,
aprobando el giro de cheques, por motivos que exceden el saldo de la cuenta
corriente bancaria. Este servicio tiene un costo que es el interés que carga el Banco,
cuando la empresa cubre el sobregiro. El Gerente Financiero deberá evaluar el costo
del sobregiro con el de mantener saldos preventivos, para establecer cuál es menor y
más conveniente a la empresa.
30/09/2022

b). Líneas de Crédito
Es un préstamo negociado de antemano y al cual se puede
recurrir en cualquier momento. Tal como el caso anterior, debe
efectuarse un análisis de costos comparativos entre esta
alternativa y la de mantener saldos preventivos dentro de la
empresa.
c). Valores Negociables
Mantener Valores Negociables a corto plazo, en sustitución del
efectivo preventivo es otra alternativa para disminuir los fondos
ociosos, aunque se puede decir que se nota cierta tendencia a
utilizar los Valores Negociables y eliminar los saldos preventivos.
El Gerente Financiero debe aplicar las estrategias para la
Administración del Efectivo, evaluándolas previamente y
estableciendo sus efectos sobre la rentabilidad global de la
empresa.
30/09/2022

ADMINISTRACIÓN DE VALORES
NEGOCIABLES
1. Razones para mantener Valores Negociables
Existen dos razones principales para que una empresa mantenga Valores
Negociables a corto plazo tales como:
a). Sustituir el Efectivo
Es recomendable que cuando una empresa tenga saldos excedentes de efectivo,
los sustituya por una cartera de Valores Negociables a corto plazo, los cuales se
convertirán de inmediato en efectivo, cuando la empresa lo necesite. Si bien , esta
es una adecuada recomendación, la mayoría de las empresas no siempre la siguen,
prefiriendo que los Bancos mantengan tales excedentes de efectivo.
Los Valores Negociable son instrumentos a corto plazo del mercado de
dinero que producen intereses y en las que se invierten las empresas,
utilizando los fondos de efectivo temporalmente ociosos.
30/09/2022

b). Realizar inversiones temporales
La compra de Valores Negociables a corto plazo que se
encuentran dentro del Activo Líquido, se realizan sobre una
base temporal, adquiriéndose en los que se tienen excedentes
de efectivo, y liquidándose o vendiéndose, cuando se producen
faltantes de efectivo.
2. CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES NEGOCIABLES
Aunque los Valores Negociables a corto plazo se consideran
prácticamente como dinero en efectivo, existe la posibilidad
de no poder venderse por casi el mismo monto que se pagó
por ellos.
Las características de estos títulos – valores son: 30/09/2022

A). Negociabilidad
Es el grado de facilidad con que se puede convertir en efectivo
un Valor Negociable, es decir el grado de liquidez que presenta el
título – valor. La negociabilidad también conocida como la
Amplitud del Mercado. A medida que se acrecienta la liquidez del
Valor Negociable, aumenta la rapidez con que un valor se puede
convertir en efectivo, sin soportar una pérdida importante.
Los Valores Negociables con gran liquidez son aquellos que
tienen mercados activos, es decir con elevado número de
compradores y vendedores. Además se encontrarán fácilmente
disponibles para dichos Valores Negociables. Las cotizaciones que
los participantes del mercado están dispuestos a pagar.
30/09/2022

B). Riesgo de Incobrabilidad
El Gerente Financiero normalmente no invertirá en
Valores dudosos, en cuanto al pago de intereses y
capital o sea en Valores Negociables, con riesgo de
incobrabilidad. Obviamente, se buscará el instrumento
financiero que ofrece el mínimo riesgo o con riesgo cero;
con una gran seguridad del principal, lo que le dará al
título – valor su característica de negociabilidad.
30/09/2022

C). Vencimiento
Algunos Valores Negociables a Largo Plazo fluctúan más con los cambios
en las tasas de interés, que el precio de un valor similar a corto plazo. Por
otro lado las tasas de interés varían ampliamente en el tiempo. Por eso los
Valores Negociables a Corto Plazo tienen menor riesgo que los Valores
Negociables a Largo Plazo; en este caso el concepto de Riesgo se refiere a la
probabilidad de la variación del rendimiento del Valor Negociable o riesgo de
fluctuación en su cotización, debido a un cambio en las tasas de interés.
30/09/2022

ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR
COBRAR
Las Cuentas por Cobrar son los crédito que la empresa otorga a sus
clientes y son denominadas también cuentas por cobrar comerciales o
clientes. Para nuestro estudio, el rubro de Cuentas por Cobrar comprende
tanto Facturas por Cobrar como Letras o Efectos por Cobrar, representando
ambas derechos de cobro de propiedad de la empresa, que se han originado
por las ventas al crédito de bienes y/o servicios.
Actualmente las empresas efectúan la mayor parte de sus ventas al
crédito, generando su nivel de Cuentas por Cobrar. Estas Cuentas por
Cobrar se encuentran dentro del Activo Corriente, o Activo a Corto Plazo,
considerándose dentro del Capital de Trabajo.
30/09/2022

Las Cuentas por Cobrar representan, por un lado un costo
para la empresa por privarse de fondos y por otro, se consideran
como una inversión inmovilizada, debido a que existe un tiempo
entre la venta y el ingreso de efectivo (a medida que se cobran o
recuperan las cuentas por cobrar), tiempo el cual los recursos, o
fondos, se hallan inmovilizadas.
Debido a que las Cuentas por Cobrar representan una in-
versión importante, se requiere de una eficiente política de
cobranzas, ya que como se examinó en el capítulo anterior, esto
tendría grandes beneficios en el Ciclo de Caja.
Cuando la empresa realiza una inversión, la hace con el
propósito de tener una rentabilidad, por ello la inversión en
Cuentas por Cobrar, si bien no es tan elevada como la efectuada
en el rubro de Inventarios resulta también de gran importancia.
30/09/2022

El Gerente Financiero es quien debe decidir respecto al
nivel o importe de las Cuentas por Cobrar, que debe
mantenerse dentro de la empresa.
Las Cuentas Por Cobrar son fundamentalmente una
herramienta de Mercadotecnia, ya que ayudan en la
promoción o incremento de las ventas. El Gerente
Financiero debe cuidar que su utilización permita
maximizar las utilidades y el rendimiento sobre la
inversión. Debido a ello, el objetivo general de una eficiente
administración de las Cuentas por Cobrar des-cansa en dos
campos, que son la Política de Crédito y la de Cobranzas.
30/09/2022

POLÍTICA DE CRÉDITOS
La política de créditos de una empresa es la que
determina si procede o no la concesión de un crédito,
así como el monto de éste.
Esta política depende de un conjunto de factores
controlables o variables de política de crédito, las
cuales son:
- Normas de crédito
- Análisis de los costos
- Beneficios del crédito y las utilidades
- Costos marginales en políticas de crédito alternativas.
30/09/2022

- Normas de Crédito.
Si la política de una empresa es realizar sus ventas solo al
contado, no tendrá costos de cobranzas, ni ningún riesgo de
incobrabilidad. Por otro lado, si una empresa le da crédito solo a
sus clientes más fuertes, nunca tendrá pérdidas por Cuentas por
Cobranza Dudosa, o Incobrables, pero probablemente, perderá
ventas y con ello, dejará de generar utilidades. Por eso debe
establecerse ciertas normas, que le permitan tener un nivel de
crédito.
Las Normas de Crédito son el máximo Riesgo que se debe aceptar
por conceder las Cuentas por Cobrar o conceder el crédito al
cliente. Para evaluar el Riesgo del Crédito, el Gerente Financiero
deberá considerar las siguientes normas principales.
30/09/2022

1. Cumplimiento.
Es la probabilidad, que el cliente trate de cumplir con sus
obligaciones o deudas, las cuales constituyen promesas de pago.
Este es un factor moral, y el hecho que el deudor haga un esfuerzo
para cancelar sus deudas y no trate de excusarse en algo constituye
para los ejecutivos de crédito, el factor más importante en una
evaluación del riesgo de un crédito.
2. Capacidad de Pago.
Consiste en un juicio subjetivo en torno a las posibilidades del
cliente de cancelar su deuda; juicio que se encuentra relacionado
con la historia del cliente, con la observación física de la planta del
almacén, de su gestión comercial y, principalmente con la situación
de liquidez, la que se determina revisando el volumen de su Activo
Corriente, es decir el Efectivo, los Valores Negociables, las Cuentas
por Cobrar y los Inventarios, ya que a ellos recurrirá el cliente para
pagar sus obligaciones
30/09/2022

3. Capital.
Es medido a través de la situación financiera general de
la empresa (o cliente), la que se encuentra reflejada en los
Estados Financieros, a los cuales se les aplica las Razones o
Ratios Financieros, incidiéndose especialmente, en las
Cuentas del Patrimonio Neto (Capital Social, participación
Patrimonial de la Comunidad Industrial, Reserva Legal,
Reserva de Libre Disposición, Utilidades Retenidas, etc.) y
en el Valor del Activo Total.
4. Colateral.
Se refiere esta norma a la garantía colateral, la cual
está representada por los Activos que el Cliente puede
ofrecer como una garantía del crédito recibido.
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5. Condiciones
Al juzgar los antecedentes de pago del cliente, se debe
juzgar las condiciones económicas generales que
predominaron en el periodo investigado. Así como el efecto
que tuvieron y que tendrán nuevas o futuras condiciones
económicas sobre la capacidad del cliente, de poder cumplir
con pagar sus deudas.
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ANÁLISIS DE LOS COSTOS Y BENEFICIOS DEL CRÉDITO
Habiendo determinado el Gerente Financiero, que el objetivo de la
Política de Crédito es promover las ventas e incrementar las
utilidades, deberá analizar a continuación cuáles son aquellos costos
marginales, incrementales o adicionales del crédito así como los
beneficios. Los costos principales del crédito son los de cobranza,
financiamiento, demora en los pagos y de incobrables o cuentas de
cobranza dudosa los cuales se examinan a cada uno de ellos.
30/09/2022

1. Costos de Cobranza.
Cuando una empresa como se señaló anteriormente, vende
sus productos al contado, no se incurre en costos de cobranza,
mas si adopta la política de otorgar créditos a sus clientes en
espera de incrementar las ventas y las utilidades incurrirá
necesariamente en Costos de Cobranza, esta situación obliga a
acondicionar un Departamento de Crédito, con un ejecutivo al
frente, ayudantes, etc. Conseguir fuentes de información en
torno a los clientes, que le ayuden a tomar decisiones; gastar en
mantener una oficina, uso de un computador, etc. En el caso de
una empresa que siempre ha otorgado créditos, este costo se
encuentra dentro del costo variable por unidad, ya que un
incremento en ventas aumenta las Cuentas por Cobrar y con
ello, los costos de cobranza, que si bien sufren un aumento, no
es proporcional a las ventas, considerándose entonces los costos
de cobranza como un costo semivariable o semifijo.
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2. El Costo de Financiamiento.
Los costos de financiamiento denominados también Costos de
Capital, se dan cuando una empresa toma la decisión de otorgar
créditos, debiendo, por lo tanto, financiar dicha inversión puesto que
la empresa tiene que pagar al personal que produce, a los proveedores
de insumos, al personal que administra la empresa, así como al
persona que vende los productos, hasta que el cliente cancele su
deuda.
El Gerente Financiero deberá pues obtener recursos externos e
internos, los cuales tienen muchas veces un costo elevado, pero así
cumplirá con cancelar sus deudas mientras espera el pago de los
clientes.
Los costos de financiamiento aumentan, mientras permanezca las
cuentas más tiempo sin cobrar, ya que la empresa debe pagar
intereses por cada día transcurrido.
30/09/2022

3. Costos de demora en los pagos.
Cuando el cliente se demora en pagar, la empresa incurre en
costos por dicha demora, toda vez que, deberá pagar el costo de las
comunicaciones, recordándole que cancele su deuda, el de las
demandas por vía legal, (juicio ejecutivo u ordinario), las llamadas
telefónicas, etc. La demora en el pago inmoviliza recursos, que se
podrían haber invertido en otras alternativas de mayor rentabilidad,
lo que genera un costo de oportunidad por el período transcurrido
desde la fecha del vencimiento de la deuda hasta su recuperación,
lapso en el que los recursos se encuentran inmovilizados.
4. Costos de Cuentas de Cobranza Dudosa.
Este costo, conocido también como costo de Incobrables, se da
cuando el cliente definitivamente no paga su deuda. En este caso, la
empresa, además de los costos anteriormente mencionados, pierde el
costo de los artículos vendidos y no pagados, debiendo además
cancelar contablemen-te la venta efectuada.
Los beneficios de una Política de Crédito consisten en un
incremento en las ventas y en las utilidades.
30/09/2022

- UTILIDADES MARGINALES Y COSTOS MARGINALES EN
POLÍTICAS DE CRÉDITOS ALTERNATIVOS
El Gerente Financiero debe determinar las normas óptimas de crédito, lo
que supone igualar las utilidades marginales obtenidas con un incremento
en las ventas, con los costos marginales de los créditos.
Para analizar los costos y beneficios marginales, así como la rentabilidad
del empleo de normas de crédito alternativas se examina a continuación con
un ejemplo el cual ha sido simplificado, asumiendo ls inexistencia del riesgo
por Cuentas de Cobranza Dudosa, o Incobrables.
Ejemplo:
30/09/2022

La Fábrica de Papeles Coquito S.A. vende sus productos a S/. 20.0
la unidad. Los costos variables por unidad, incluyendo los gastos del
Departamento de Crédito, son de S/. 14.0. El año pasado se vendieron
48 000 unidades, todas al crédito siendo el costo total promedio por
unidad (Fijo más Variable) de S/. 18.0 a ese volumen de producción.
El nuevo Gerente de Créditos de la empresa, desea introducir una
Política Alternativa, para hacer más flexible el crédito. Propone en
ese sentido en su Política Alternativa, incrementar el PPC, de 30 días
que ha sido siempre a 90 días, esperando de acuerdo a su experiencia
en otras empresas dedicadas al mismo tipo de actividad comercial,
que las ventas se incrementan en un 50%. El rendimiento mínimo de
la inversión (o tasa de corte) que requiere la Gerencia General de
Fabrica de Papel Coquito es del 30%. El Gerente, para tomar la
decisión en torno a la conveniencia de flexibilizar la política de crédito
al aplicar la Política Alternativa, debe calcular el efecto que dicha
decisión tiene sobre:
La Utilidad Marginal en las Ventas y sobre el costo de la inversión
promedio marginal en Cuentas por Cobrar. Para el desarrollo de los
cálculos respectivos se va seguir el siguiente orden: 30/09/2022

1. Calcular la Utilidad Marginal en las Ventas
2. Calcular el Promedio de Cuentas por Cobrar
3. Calcular la Inversión Promedio en Cuentas x Cobrar.
4. Calcular la Inversión Promedio Marginal en Cuentas
por Cobrar
5. Calcular el Costo de la Inversión Promedio Marginal en
Cuentas por Cobrar.
6. Evaluación de Resultados
30/09/2022

1. Calcular la Utilidad Marginal en las Ventas.
Las Utilidades del Año Anterior y las Políticas de Crédito
Alternativa, se puede observar fácilmente, tal como se muestra
en el cuadro 1. allí se puede observar que las ventas se
incrementan en un 50% que los costos variables aumentan en la
misma proporción, es decir en un 50% a los costos fijos, que a un
nivel de 48,000 unida-des fueron de S/. 192,000 al año, fueron
determinados al restar del costo total promedio por unidad, el
costo variable unitario, obteniéndose un resultado de S/. 4.00 c/u
(18 – 14), el que multiplica-do por 48 000 unidades da el importe
de S/. 192,000. debido a que en la Política de Créditos
Alternativa, las primeras 48,000 unidades, es decir el nivel de
ventas del año pasado, absorben todos los costos fijos, cualquier
unidad marginal o adicional que se fabrique y venda, cuesta
solamente lo correspondiente al costo variable por unidad. Por
ello en el cuadro los costos fijos son iguales para cada política de
créditos.
30/09/2022

Como las ventas van a aumentar en un 50% es decir en 24 000 unidades, otra modalidad
de hallar la Utilidad Marginal en las Ventas (S/. 144 000 es la de calcular el Margen de
Contribución Unitario, que se obtiene al restar del Precio de Venta Unitario, el Costo
Variable Unitario y el resultado, multiplicarlo por el número de unidades o sea: S/. 20 -
S/. 14 = S/. 6 x 24 000 unidades = S/. 144 000.
2. Calcular el Promedio de Cuentas por Cobrar
Ventas Anuales al Crédito
Rotación de Ctas por Cobrar = ------------------------------------
Promedio de Ctas. por Cobrar
Si de dicha fórmula despejamos el Promedio de Cuentas por Cobrar; está sería:
Ventas Anuales al Crédito
Promedio de Ctas. por Cobrar = ------------------------------------
Rotación de Ctas. por Cobrar
El Promedio de Cuentas por Cobrar en este caso es el valor en libros de las Cuentas por
Cobrar.
El año Anterior, la Rotación de Cuentas por Cobrar fue de 12 veces al Año (360 días/30 días
= 12 ) veces, ya que la empresa cobra cada 30 días o sea 12 veces al año.
30/09/2022

CONCEPTO POLÍTICA DE
CREDITOS AÑO
ANTERIOR
POLÍTICA DE CRÉDITOS
ALTERNATIVA
Ventas
- Costos Variables
Totales
= Margen de
Contribución Total a
los Costos Fijos y a las
Utilidades
- Costos Fijos Totales
-= UTILIDAD SOBRE
VTAS
Utilidad Marginal en
las Ventas
48 000 S/. 20 c/u = 960
000
48 000 S/. 14 c/u = (672
000)
288
000
48 000u S/. 4 c/u = (192
000)
96 000
72 000 u S/. 20 c/u = 1 440 000
72 000u S/. 14 c/u = (1 008 000)
432
000
(192
000)
240
000
S/. 144 000
FÁBRICA DE PAPELES COQUITO S.A
1. UTILIDAD MARGINAL EN LAS VENTAS
30/09/2022

Ya que la empresa cobra cada 30 días o sea 12 veces al año. Con la Política de
Créditos Alternativa , la Rotación de Cuentas por Cobrar sería de 4 veces
(360/90 = 4), efectuando la empresa ventas por S/. 1 440 000 (72 000 unidades
x S/. 20 c/u, luego el Promedio de Cuentas por Cobrar, aplicando la fórmula
siguiente sería para cada situación.
2. PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR
POLÍTICA DE
CRÉDITOS
CÁLCULO PROMEDIO DE
CUENTAS POR
COBRAR
Año Anterior S/. 960 000 =
12 veces
S/. 80 000
Alternativa S/. 1 440 000 =
4 veces
S/. 360 000
30/09/2022

3. INVERSIÓN PROMEDIO EN CUENTAS POR COBRAR
Debido a que las cuentas por Cobrar se obtienen, considerando el precio de
los productos, es necesario ajustarlas, para establecer el importe que
realmente ha invertido la empresa en ellas o sea el costo de las Cuentas por
Cobrar, el cual representa la inversión promedio de las Cuentas por Cobrar
para la empresa.
Una forma de establecer que este costo es determinar que porcentaje del
precio de venta unitario es el costo total promedio por unidad, para ello se
debe dividir dicho costo total promedio por unidad entre el precio de ven-ta
unitario. El porcentaje obtenido al ser multiplicado por el Promedio de
Cuentas por Cobrar nos dará el costo de las Cuentas por Cobrar o Inversión
Promedio en Cuentas por Cobrar. El precio de venta unitario, para este ca-so,
se asume constante, siendo de S/. 20. En cuanto al costo total prome-dio por
unidad, este puede calcularse fácilmente con los datos que se pre-sentan en el
cuadro siguiente. Al dividir la sumatoria de los costos varia-bles totales y los
costos fijos totales, entre el número de unidades. Así ten-dremos los
resultados que se muestran en el siguiente cuadro.
30/09/2022

COSTO TOTAL PROMEDIO POR UNIDAD
Concepto Política de Créditos
Año Anterior
Política de Créditos
Alternativa
1. Costos Variables
Totales
2. Costos Fijos Totales
3. Costos Totales (1 +
2)
4. Número de Unidades
5. Costo Total Promedio
por unidad (3/4)
S/. 672 000
192 000
864 000
48 000 unid.
S/. 18.00
S/. 1 008 000
192 000
1 200 000
72 000 unid.
S/. 16,67
Una vez obtenido el costo total promedio por unidad, se calcula el
porcentaje o la relación porcentual entre el precio de venta unitario y
dicho costo total promedio por unidad, tanto para el año Anterior como
para la Alternativa, el cual será costo de las Cuentas por Cobrar, según
se ve en el cuadro siguiente.
30/09/2022

COSTO DE LAS CUENTAS POR COBRAR (PORCENTAJES)
POLÍTICA DE
CRÉDITOS
CÁLCULO PORCENTAJES
Año Anterior S/. 18/20 x 100 = 90%
Alternativa S/. 16,67/20 x 100 = 83,35%
Para calcular la Inversión Promedio en Cuentas por Cobrar, para cada
Política de Créditos, se multiplican los porcentajes obtenidos según se
muestran los cálculos en el siguiente cuadro:
3. INVERSIÓN PROMEDIO EN CUENTAS POR COBRAR
POLÍTCA DE
CRÉDITOS
CÁLCULO INVERSIÓN
PROMEDIO EN
CUENTAS POR
COBRAR
Año Anterior 0,90 x S/. 80 000 = S/. 72 000
Alternativa 0,8335 x S/. 360 000 = S/. 300 060
30/09/2022

Existe un método abreviado para calcular la Inversión promedio en Cuentas
por Cobrar, para lo cual se emplea la siguiente fórmula:
Inversión Promedio de = Costo Total (costo variable + costo fijo)
Cuentas por Cobrar Rotación de Cuentas por Cobrar
30/09/2022

4. INVERSIÓN PROMEDIO MARGINAL EN CUENTAS
POR COBRAR
La Inversión Promedio Marginal en Cuentas por Cobrar o el aumento en la
Inversión Promedio en Cuentas por Cobrar es la cantidad adicional de dinero, que la
empresa, debe invertir en Cuentas por Cobrar y se encuentra estableciendo la
diferencia entre la Inversión Promedio en Cuentas por Cobrar de la Política de
Créditos del año anterior y la Inversión Promedio en Cuentas por Cobrar de la
Política de Créditos Alternativa.
(S/. 300 060 – S/. 72 000) = S/. 228 060.
30/09/2022

5. COSTO DE LA INVERSIÓN PROMEDIO
MARGINAL EN CUENTAS POR COBRAR
Para determinar el costo de invertir adicionalmente S/. 228 060
en Cuentas por Cobrar, se multiplica dicha cifra por el
rendimiento que requiere la empresa sobre la inversión en este
caso el 30%: lo que da como resultado S/. 68 418 (0,30 de 228 060).
Lo cual se considera como un costo marginal en Cuentas por
Cobrar.
30/09/2022

6. EVALUACIÓN DE RESULTADOS
Para evaluar los resultados y decidir si procede o no flexibilizando la política de créditos,
se puede seguir cualquiera de los dos criterios que a continuación se enumeran:
A: Comparar las Utilidades Marginales que genera la Política de Créditos Alternativa, que
en este caso es de S/. 144 000, con el Costo de la Inversión Promedio Marginal en
Cuentas por Cobrar que para la empresa es de S/. 68 418; notándose que las Utilidades
Marginales son, para este ejemplo, mayores que los Costos Marginales en S/. 79 582. (S/.
144 000 – S/. 68 418), lo que incrementaría las utilidades de la empresa, debiendo por lo
tanto la empresa aceptar la Política de Créditos Alternativa. Flexibilizando sus normas
de crédito e incrementando su Periodo Promedio de Cobro de 30 días a 90 días.
30/09/2022

B: Considerar el 30% de S/. 228 060 es decir S/. 68 418, como el
Rendimiento Mínimo Requerido por la empresa, para aceptar la
Política de Créditos Alternativa y compararlo con la Utilidad
Marginal en la ventas (en este caso S/. 144 000). Si la Utilidad
Marginal es mayor que el Rendimiento Mínimo Requerido por la
empresa, para la nueva inversión como sucede en este caso. La
Política de crédito Altamente se aceptaría, ya que la empresa se
beneficiaría con la flexibilización de sus normas de crédito en caso
contrario se remplazaría.
En el cuadro siguiente se presenta el resumen de los resultados
obtenidos, que permiten al Gerente Financiero tomar una decisión, al
evaluar una Política de Créditos Alternativa. Cabe señalar que el
procedimiento empleado puede utilizarse, además, cuando una
empresa desea pasar de una política de créditos muy flexible a una
menos flexible.
30/09/2022

CONCEPTO IMPORTE
1. Utilidad Marginal en las Ventas (24 000 x S/. 6
2. Promedio de Cuentas por Cobrar
2.1. Año anterior
2.2. Alternativa
3. Inversión Promedio en Cuentas por Cobrar
3.1. Año anterior
3.2. Alternativa
4. Inversión Promedio Margina en Cuentas por Cobrar
(3.2 - 3.1 )
5. Evaluación
A). Utilidad Marginal versus Costos Marginales
A.1. Costo de la Inversión Promedio Marginal en
Cuentas
por Cobrar (30% de S/. 228 060)
A.2. Aumento Neto en Utilidades
(S/. 144 000 - S/. 68 418)
B). Rendimiento Mínimo Requerido por la empresa
(30% de 228 060)
S/. 144 000
80 000
360 000
72 000
300 060
228 060
========
(68 418)
75 582
=======
68 418
=======
EVALUACIÓN DE UNA POLÍTICA DE CRÉDITOS ALTERNATIVA
(sin considerar el Riesgo de las Cuentas de Cobranza Dudosa)
30/09/2022

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