1) El documento analiza variables financieras como inversión, financiamiento, ingresos y egresos para evaluar la viabilidad de un plan de negocio. 2) Explica cómo estimar activos fijos, capital de trabajo, fuentes de financiamiento, e ingresos y egresos proyectados. 3) Resalta la importancia de realizar estimaciones financieras conservadoras para evitar ilusiones que puedan causar fracaso.

1. ANALISIS FINANCIERO
Luego de conocer la información referente al mercado del producto o servicio: consumidores,
competenciayestrategiasde mercadeo,asícomolosdetallestécnicos del proceso de producción
y el esquemade organizaciónde laempresa, esposible definirlas principalesvariablesfinancieras
del plande negocio:Inversión,financiamiento y los ingresos y egresos derivados de la operación
del proyecto. eneste puntose conviertenlasvariablesfísicasdefinidaspreviamente, en variables
monetarias que facilitan el análisis del negocio y su viabilidad.
la convenienciade realizarestimaciones financieras lo mas ajustadas a la realidad y en todo caso
conservadoras,esunapolíticaadecuadaenla elaboracióndel plande negociosparaevitargenerar
una “ilusión financiera”, que posteriormente será una muy probable causa de fracaso.
PLAN DE INVERSION
Se debencuantificarla totalidad de los recursos requeridos para el inicio de las actividades de la
empresa,asícomo aquellosque permitanrenovaractivosyadepreciados,aumentarlaproducción
o actualizar o mejorar la tecnología, estos recursos se agrupan generalmente en activos fijos y
capital de trabajo. es necesario destacar la importancia de ser exhaustivo en inventar esos
recursos necesarios, antes de iniciar las operaciones del negocio o de ampliar o mejorar el
negocio existente, no importa el origen o la fuente de los recursos, es decir, no se trata de
cuantificar solo el dinero producto de prestamos u otras fuentes externas, sino todo el capital
necesario para el proyecto.
1.- Activos Fijos:
Están representadosporlasinversiones que no se recupera en un solo ejercicio, son los recursos
necesarios para constituir, construir, instalar y probar el negocio , así como los que se requieran
durante la operación poraumentoenel nivel de actividad,reemplazode activos o modernización
de los mismos, se clasifican así:
 tangibles depreciables: edificaciones, maquinarias, equipos, vehículos, mobiliario,
herramientas.
 tangibles No depreciables: terrenos.
 intangibles:patentes,marcas,gastode registro y organización, gastos pre-operacionales,
puesta en marcha, capacitación.
2.- Capital de Trabajo:
Incluye los recursos corrientes para que la empresa opere durante un ciclo productivo, es decir,
desde el momentoque pagalamateria prima, los insumos, la mano de obra o los servicios, hasta
cuando cobra el producto de sus ventas.
CT= total desembolsos al año/ rotación del efectivo.
Rotación del efectivo= 365/ ciclo productivo.

2. FINANCIAMIENTO
Corresponde ahora definir las fuentes alternas de financiamiento para la inversión necesaria,
establecer el origen y las condiciones de los fondos que se utilizarán para atender tantos los
activos fijos como el capital de trabajo. las principales fuentes de fondos para cubrir las
necesidades de inversión son:
 fuentes internas: aporte de los promotores, reservas de depreción, utilidades no
distribuidas, otras reservas.
 fuentesexternas:créditosbancarios,ode institucionespúblicas,créditosde proveedores,
arrendamiento financiero, créditos de terceros.
INGRESOS Y EGRESOS- ESTADO DE RESULTADO.
Con lainformacióndisponible se debe prepararunpresupuestode ingresosy egresos del negocio
o estado de resultado proyectado de las operaciones durante el periodo que se analice para el
plan de negocio (tres a cinco años por lo general), este incluye todos los ingresos generados por
las ventas de la empresa, así como los ingresos por actividades asociadas al objeto del negocio,
ventasde activos,ingresosporintereses.de igual forma se desglosantodosloscostosygastosque
incluyen aspecto como materia prima, mano de obra directa e indirecta, materiales, insumos,
mantenimiento, depreciaciones, administración, gastos de oficina, comisiones, publicidad,
transporte, viáticos, intereses, etc.
El procesorequeridoparalaconstruccióndel estadode resultadoparte de unaprogramaciónde la
producciónque indique lacantidadde bienesoserviciosaproducirparasatisfacer los pronósticos
de venta y mantener los adecuados niveles de inventarios, para lo cual se requiere conocer:
Plan de ventas.
Políticas y niveles de inventario.
Capacidad de planta
Disponibilidad de materia prima.
Tiempo de fabricación.
Lote económico de producción.
Tipo de proceso productivo.
Es importante recordarque este estado de resultados es el resumen general de la operación del
negocioque sirve de base para cualquier evaluación que se haga sobre el proyecto, y que toda la
informaciónque contiene se derivade losestudiospreviosde mercado,técnico,de inversión y de
financiamiento.
Finalmente debe preparar un Balance General de la empresa, que incluya los activos o
pertenencias materiales, los pasivos que representan cualquier tipo de obligación o deuda y el
capital o activos propiedad de los accionista. El balance tiene que cumplir con la igualdad.
Activo= Pasivo + Capital.
Es decir que todos los activos le pertenecen a alguien: Terceros, acreedores o accionistas. este
debe presentarse al menos para el momento inicial de la empresa y puede hacerse para cada
periodo de análisis del negocio.

3. EVALUACION
Comoelementofinaldel plande negociosse debe estructuraruna evaluación de la inversión que
permitadefinirsuviabilidadfinancieracomoalternativaparael uso de los recursos. El proceso de
evaluación de unplande negociopuede sermuyamplioe incluirmuyvariadosindicadores, desde
algunossencillosytradicionalescomola rentabilidad hasta otros más elaborados y teóricamente
más complejos como la tasa interna de retorno.
En general la evaluación implica una comparación entre los efectos positivos (beneficios) y los
efectosnegativos(costos) de lainversión.Partiendodel criteriode desarrollar algunos elementos
sencillos y prácticos pero útiles del análisis de inversiones, se presentan como elementos de la
evaluaciónel puntode equilibrio,periodode retorno, rentabilidad, razones financieras y flujo de
caja.
 PUNTO DE EQUILIBRIO.
Este representael nivel de produccióndonde losingresoscubrenexactamenteloscostos,esdecir,
el volumen de producción que permite que la empresa no obtenga ni beneficios ni perdidas.
Para calcular y entender el punto de equilibrio o punto de nivelación es necesario recordar
algunos elementos del costo:
Costos: Erogaciones que realiza la empresa para el logro de sus objetivos. Conocer los costos en
detalle produce información útil para fijar precios, reducir o racionalizar los costos, controlar las
erogaciones y planificar inversiones útiles para optimizar esas salidas de fondos.
Costos directos:son losasociadosa elementosque se conviertenenparte del productooservicio,
materia prima, materiales, mano de obra de fabricación etc.
Costos Indirectos: aquellos necesarios para el funcionamiento del negocio: alquileres,
mantenimiento, servicios, mano de obra de personal distinto al de fabricación, gastos de
administración, gastos de ventas.
Costos fijos: aquellos costos que no varían por modificaciones en el volumen de producción.
Costos variables: costos relacionados con el volumen o nivel de producción.
el punto de equilibrio es el volumen de producción que genera un margen total suficiente para
cubrir los costos fijos totales.
Q= CF/Pr-Cv
Punto de Equilibrio= Cf/1-Cv/I
 PERIODO DE RETORNO
Es uno de los métodos o criterios de evaluación mas simple y de los mas usados, simplemente
representa el tiempo necesarios para que el negocio genere utilidades suficientes para pagar o
devolver la inversión hecha en la empresa.
Puede calcularse con las utilidades contables o con el flujo de efectivo que genere el negocio.
 RENTABILIDAD
Se define como el rendimiento de la inversión del negocio, el porcentaje de retribución de los
recursos colocados en la empresa.

4. R= U/I * 100= %
R=rentabilidad
U= utilidad
I=Inversión
El resultadode larentabilidadesunamedidarelativa que se puede comparar con el rendimiento
esperado de otras alternativas de inversión o de uso del dinero.
 RAZONES FINANCIERAS
Son indicadoresobtenidosde losestadosfinancierosdel negocio y que generan información muy
variada y útil sobre la situación de la empresa.
Razones de liquidez: miden la capacidad de atender los compromisos de corto plazo.
XXXX= Activo circulante/pasivo circulante
Prueba del acido= Activo circulante - Inventarios/pasivo circulante
Razones de Apalancamiento= Determinan el grado de capitalización utilizando deuda y el
respaldo a esa deuda.
EJEMPLO
PRESUPUESTO DE INVERSION
DETALLE VALOR %
ACTIVOS FIJOS 8.281,93 29,99
CARGOSDIFERIDOS 3.200,00 11,59
CAPITAL DE TRABAJO 16.131,88 58,42
TOTAL 27.613,81 100
PRESUPUESTO DE ACTIVO FIJO
DETALLLE BOLIVARES VIDA
UTIL
EN
AÑOS
%
ANUAL
DEPREC.
VALOR
DEPREC.
VALOR
DESECHOCANTI
DAD
PRECIO
UNITARIO
TOTAL
Herramientas
Desmalezadora 1 651 651 10 10% 65,10
Fumigadora 1 568,75 568,75 10 10% 56,87
Carretillas 3 40 120 10 10% 12
Palas, rastrillos 8 15 120 10 10% 12
Bascula 1 150 150 10 10% 15
Selladora 1 110 110 10 10% 11
Total 1719,75 171,97
Adecuación de las
instalaciones
Área
administrativa y
local de las ventas
1 2500 2500 10 10% 250

5. Apiario 9 colm 150 1350 10 10% 135
Total 3850
Muebles y Enseres
Archivadores 2 160 320 10 10% 32
Escritorios 3 85 255 10 10% 25,50
Sillas 3 75 225 10 10% 22,50
Módulos 2 100 200 10 10% 20
mostrador 2 120 240 10 10% 24
Total 1240 124
Equipo de
Computación
Computadora Intel 2 488,84 977,68 3 33% 325,86 48,88
Impresora
Multifuncional HP
2 65 130 3 33% 43,33 6,50
Software Contable 1 250 250 3 33% 83,33 12,50
Total 1357,68 67,88
Equipo de Oficina
Fax 1 95 95 10 10% 9,50
sumadora 1 19,50 19,50 10 10% 1,95
Total 114,50 11,45
TOTAL ACTIVOS
FIJOS
8281,93 1144,94 67,88
ACTIVOS INTANGIBLES
DETALLE PRECIO
UNITARIO
TOTAL AMORTIZACION % ANUAL VALOR DE LA
AMORTIZACION
Gastos de
Constitución
1500 1500 5 20% 300
Gastos de
Estudios
1200 1200 5 20% 240
Gastos de
Capacitación
500 500 5 20% 100
TOTAL 3200 640
CAPITAL DE TRABAJO
El ciclo productivo de esta empresa es de 180 días, por lo tanto rotación de efectivo se aplica así:
RE: 365/180= 2,02777777778.
Con esta referencia y el detalle de los desembolsos, se procede a calcular el capital de trabajo.

6. concepto Valor anual
Mano de obra directa 6264
Mano de obra indirecta 11253,50
Alquiler de maquinaria 2484
Materiales de producción 9892,16
Servicios básicos 2040
Publicidad 600
Suministros de oficina 178,20
Total desembolsos 32711,86
C.T= 32711,86/2,02777777778= 16131,88
CRONOGRAMA DE INVERSIONES
DETALLE
AÑOS
0 1 2 3 4 5
ACTIVOS
Herramientas 1719,75
Adecuación
de las
instalaciones
3850
Mueblesy
Enseres
1240
Equipo de
Computación
1357,68 1357,68
Equipo de
Oficina
114,50
TOTAL
ACTIVOS
8281,93 1357,68
ACTIVOS
DIFERIDOS
Gastos de
Constitución
1500
Gastos de
Estudios
1200
Gastos de
Capacitación
500
TOTAL 3200
CAPITAL DE
TRABAJO
16131,88
TOTAL
INVERSIONES
27613,81 1357,68

7. PRESUPUESTO DE INGRESOS
AÑO UNIDADES PRECIO PROMEDIO TOTAL INGRESOS
(VENTAS)
1 2399,7 20 47.995,20
2 2346,7 20 48.734,33
3 2474,2 20 49.484,83
4 2512,3 20 50.246,90
5 2551,0 20 51.020,70
PRESUPUESTO DE EGRESOS
Egresos Costo
Fijo
Costos
Variables
Años
Gastos
Operacionales
1 2 3 4 5
Mano de Obra
Directa
6.269 6.269 6.360,47 6.458,42 6.557,88 6.658,87
Alquiler de
Maquinaria
2.484 2.484 2.522,25 2.561,1 2600,54 2.640,59
Materiales de
Producción
9.892,16 9.892,16 10.044,50 10.199,18 10.356,25 10.515,74
Total 18.640,16 18.640,16 18.927,22 19.218,70 19.514,67 19.815,19
GASTOS
ADMINISTRATIVOS
Sueldosy Salarios 11253,50 11253,50 11253,50 11253,50 11253,50 11253,50
Servicios 2040 2040 2040 2040 2040 2040
Suministros de
Oficina
178,20 178,20 178,20 178,20 178,20 178,20
Depreciación 1144,94 1144,94 1144,94 1144,94 1144,94 1144,94
Mantenimiento
de Activos
97,44 97,44 97,44 97,44 97,44 97,44
Total 15354,08 15354,08 15354,08 15354,08 15354,08 15354,08
GASTOS DE
VENTAS
Publicidad 600 600 600 600 600 600
Total 600 600 600 600 600 600
GASTOS
FINANCIEROS
Intereses crédito 825,30 825,30 652,09 458,45 241,99
Total 825,30 825,30 652,09 458,45 241,99
Total Costos fijos 16779,38 16606,17 16.412,53 16.196,07 15.954,08
TOTAL EGRESOS 16779,38 18.640,16 35.419,54 35533,39 35.631,28 35710,73 35.769,27

8. ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
Para la inversión la empresa cuenta con recursos propios, correspondientes al 75% del
total de la inversión, el 25% se financiará mediante un crédito en el Banco Bicentenario a
una tasa de interés del 11,79% anual.
Estructura de Financiamiento
ESTRUCTURA FINANCIERA VALOR TOTAL %
Capital propio (Aporte de los socios) 20.613,81 75
Crédito 7.000,00 25
TOTAL 27.613,81 100
TABLA DE AMORTIZACION DEL CREDITO
Deuda: 7000
Tasa: 11,79%
Periodo: 4 años
Cuota: 2.294,46
Periodo Renta Intereses Capital Saldo
0 7000
1 2.294,46 825,30 1.469,16 5.530,84
2 2.294,46 652,09 1.642,37 3.888,47
3 2.294,46 458,45 1.836,00 2.052,47
4 2.294,46 241,99 2.052,47 0
PUNTO DE EQUILIBRIO
Es aquella situación, en la que la empresa produce la unidades exactamente necesarias,
que sólo le permite cubrir la totalidad de sus costos y gastos, de tal manera que no tenga
utilidades ni pérdidas. Es natural que, si la empresa logra vender un volumen superior al
de su punto de equilibrio, obtendrá ganancias. En cambio si no logra alcanzar el nivel de
ventas correspondientes a su punto de equilibrio, sufrirá pérdidas.
Para la determinación del punto de equilibrio se requiere la existencia de cuatro
elementos básicos: el ingreso total, precio unitario de venta, los costos variables y costos
fijos.
PE= 16779,38
1- 18.640,16/47.995,20
PE= 27.434,12

9. PE (Q)= 16.779,38/ 20- 7,77 = 1.372
PUNTO DE EQUILIBRIO
AÑO 1 2 3 4 5
COSTOS FIJOS 16779,38 18.391,11 18.197,47 17.981,01 17.739,02
COSTOS
VARIABLES
18.640,16 18.927,22 19.218,70 19.514,67 19.815,19
VENTAS 47.995,20 48.734,33 49.484,83 50.246,90 51.020,70
PUNTO DE
EQUILIBRIO (BS)
27434,12 30069,28 29.752,69 29.398,77 29.003,12
PUNTO DE
EQUILIBRIO (Q)
1.372 1.503 1.488 1.470 1.450
ESTADO DE RESULTADO
AÑOS
CONCEPTO 1 2 3 4 5
Ingreso por ventas
netas
47.995,20 48.734,33 49.484,83 50.246,90 51.020,70
(-) Costos de Ventas 18.640,16 18.927,22 19.218,70 19.514,67 19.815,19
(=) UTILIDAD
BRUTA EN VENTAS
29.355,04 29.807,11 30.266,14 30.732,24 31.205,51
(-)Gastos
administrativos
15354,08 15354,08 15354,08 15354,08 15354,08
(-) Gastos de ventas 600,00 600,00 600,00 600,00 600,00
(=) UTILIDAD
(pérdida)
OPERACIONAL
13400,96 13853,03 14312,06 14778,15 15251,43
(-) Gastos financieros 825,30 652,09 458,45 241,99 0,00
( =) Utilidad antes de
participación
12575,66 13200,94 13853,61 14536,17 15251,43
(-) 15 % participación
de trabajadores
1.886,35 1980,14 2078,04 2180,43 2.287,71
(=) Utilidad antes
impuesto a la renta
10689,31 11220,80 11775,56 12355,74 12963,72
(-) Impuesto la renta
25%
2.672,33 2805,20 2.943,89 3088,94 3240,93
(=) UTILIDAD NETA 8016,98 8415,60 8831,67 9266,81 9722,79

10. PRESUPUESTO DE CAJA DEL PROYECTO
CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4 5
(+) Ingreso por
ventas netas
47.995,20 48.734,33 49.484,83 50.246,90 51.020,70
(-) Costos de
Ventas
18.640,16 18.927,22 19.218,70 19.514,67 19.815,19
(=) UTILIDAD
BRUTA EN
VENTAS
29.355,04 29.807,11 30.266,14 30.732,24 31.205,51
(-) Gastos
administrativos
15.354,08 15.354,08 15.354,08 15.354,08 15.354,08
(-) Gastos de
ventas
600,00 600,00 600,00 600,00 600,00
(=) UTILIDAD
(pérdida)
OPERACIONAL
13.400,96 13.853,03 14.312,06 14.778,15 15.251,43
(-) 15 %
participación de
trabajadores
2.010,14 2.077,95 2.146,81 2.216,72 2.287,71
(=) Utilidad
antes impuesto
a la renta
11.390,82 11.775,07 12.165,25 12.561,43 12.963,72
(-) Impuesto la
renta 25%
2.847,70 2.943,77 3.041,31 3.140,36 3.240,93
(=) UTILIDAD
NETA
8.543,11 8.831,30 9.123,94 9.421,07 9.722,79
(+) Depreciaciones 1.144,94 1.144,94 1.144,94 1.144,94 1.144,94
(+) Amortizaciones 640,00 640,00 640,00 640,00 640,00
Inversión Inicial
(-) Inversión de
Reemplazo
-
27.613,81
1.357,68
(+) Valor de
Desecho
67,88
(+) Recup. Capital
de Tabajo
16.131,88
Flujo de Caja del
Proyecto
-
27613,81
10.328,05 10.616,24 9.619,08 11.206,01 27.707,49

11. PRESUPUESTO DE CAJA DEL INVERSIONISTA
CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4 5
(+) Ingreso por
ventas netas
47.995,20 48.734,33 49.484,83 50.246,90 51.020,70
(-) Costos de
Ventas
18.640,16 18.927,22 19.218,70 19.514,67 19.815,19
(=) UTILIDAD
BRUTA EN
VENTAS
29.355,04 29.807,11 30.266,14 30.732,24 31.205,51
(-) Gastos
administrativos
15.354,08 15.354,08 15.354,08 15.354,08 15.354,08
(-) Gastos de
ventas
600,00 600,00 600,00 600,00 600,00
(=) UTILIDAD
(pérdida)
OPERACIONAL
13.400,96 13.853,03 14.312,06 14.778,15 15.251,43
(-) Gastos
financieros
825,30 652,09 458,45 241,99 0
(=) Utilidad antes
de participación
12.575,66 13.200,94 13.853,61 14.536,17 15.251,43
(-) Participación de
los trabajadores
15%
1.886,35 1.980,14 2.078,04 2.180,43 2.287,71
(=) Utilidad antes
del ISLR
10.689,31 11.220,80 11.775,56 12.355,74 12.963,72
(-) Impuesto sobre
la renta 25%
2.672,33 2.805,20 2.943,89 3.088,94 3.240,93
(=) UTILIDAD NETA 8.016,98 8.415,60 8.831,67 9.266,81 9.722,79
(+) Depreciaciones 1.144,94 1.144,94 1.144,94 1.144,94 1.144,94
(+) Amortizaciones 640,00 640,00 640,00 640,00 640,00
Inversión Inicial - 27.613,81
(-) Inversión de
Reemplazo
1.357,68
(+) Financiamiento
de Terceros
7.000,00
(-) Amortización de
Crédito
1.469,16 1.642,37 1.836,00 2.052,47
(+) Valor de Desecho 67,88
(+) Recup. Capital de
Tabajo
16.131,88
Flujo de Caja del
Proyecto
- 20.613,81 8.332,77 8.558,17 7.490,81 8.999,28 27.707,49

12. EVALUACION FINANCIERA
Determinación de la Tasa de Descuento
Es la tasa mínima de ganancia sobre la inversión TMAR, la cual es empleada en la
Actualización de los flujos de caja. Constituye una de las variables que más influyen en el
resultado de la evaluación de un proyecto.
 Del Proyecto
TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO
TMAR = Costo del capital propio
TMAR = Tasa libre de riesgo + Tasa riesgo país
% Libre de riesgo (bonos del estado) = 9%
% Riesgo país = 3%
TMAR = 12%
 Del Inversionista
TASA DE DESCUENTO DEL INVERSIONISTA
TMAR = Costo ponderado de capital
TMAR = % capital propio (tasa descuento) + % financiamiento (tasa deuda)
% Recursos Propios = 75% (0,12) = 9,00%
% Recursos Financiados = 25% (0,1179) = 2,95%
TMAR = 11,95%
VAN Valor Actual Neto
Es aquel que permite determinar la valoración de una inversión en función de la diferencia
entre el valor actualizado de todos los cobros derivados de la inversión y todos los pagos
actualizados originados por la misma a lo largo del plazo de la inversión realizada.
El VAN consiste en convertir los beneficios futuros a su valor presente, considerando un
porcentaje fijo que representa el valor del dinero en el tiempo, es decir la diferencia entre
los beneficios y los costos traídos a su valor equivalente en el año cero es el Valor Actual
Neto.

13. FORMULA: ∑ BNt / (1+ i) ٨t
BNt= beneficio neto del período t
i = tasa de descuento o rendimiento mínimo esperado.
Se define, como la sumatoria de los valores actualizados (a una tasa atractiva mínima de
rendimiento), del flujo neto de fondos. Con este método los flujos de fondos se
descuentan para encontrar su valor actual.
Los criterios de decisión del VAN determinan lo siguiente:
• VAN > 0; el proyecto es atractivo ya que el rendimiento de los dineros invertidos es
mayor que la tasa de rendimiento i, es decir, el proyecto arroja un beneficio aún después
de cubrir el costo de oportunidad de las alternativas de inversión.
• VAN = 0; el proyecto también es aceptable ya que el rendimiento de los dineros
invertidos es exactamente igual a la tasa de rendimiento i.
• VAN < 0; el proyecto es inconveniente ya que el rendimiento de los dineros invertidos es
menor que la tasa de rendimiento i.
VAN DEL PROYECTO
AÑO 0 1 2 3 4 5
FLUJO DE CAJA 10.328,05 10.616,24 9.619,08 11.206,01 27.707,49
TASA DSCTO: 12,00% 12,00% 12,00% 12,00% 12,00%
FLUJOS
ACTUALIZADOS
9.221,47 8.463,20 6.846,67 7.121,62 15.721,97
INVERSION
INICIAL
-27.613,81 47.374,95
VAN DEL
PROYECTO
19.761,14
VAN DEL INVERSIONISTA
AÑO 0 1 2 3 4 5
FLUJO DE CAJA 8.332,77 8.558,17 7.490,81 8.999,28 27.707,49
TASA DSCTO: 11,95% 11,95% 11,95% 11,95% 11,95%
FLUJOS
ACTUALIZADOS
7.443,46 6.828,92 5.339,32 5.729,94 15.758,87
INVERSION
INICIAL
-20.613,81 41.100,51
VAN DEL
PROYECTO
20.486,70

14. En base a los resultados obtenidos, se establece que el proyecto es rentable, debido a que
se recupera la inversión y adicionalmente se obtiene una utilidad de 19.761,14 sin
financiamiento y 20.486,70 con financiamiento.