El documento resume la situación de los mercados financieros en agosto de 2016. Señala que agosto estuvo marcado por gran tranquilidad en los mercados con volatilidades bajas. Los inversores estuvieron atentos a la reunión de bancos centrales donde Yellen indicó que se cumplen las condiciones para subir tipos aunque no aclaró cuándo. En Europa los bonos periféricos como los españoles se comportaron bien a pesar de la incertidumbre política. El fondo Merchrenta Luxemburgo redujo su ex

1. MERCHBANC SICAV MERCHRENTA LUXEMBURGO
Estimado inversor,
En mes de Agosto ha estado marcado por una gran tranquilidad en los mercados financieros,
llevando a las volatilidades de los activos de riesgo a zona de mínimos
importante en los volúmenes de contratación
macro y micro de relevancia, y
cuatro últimos meses del año
americanas, formación de gobierno en España,
Los inversores han estado muy pendientes de la reunión anual de Bancos Centrales celebrada
en Jackson Hole a finales de Agosto
presidenta de la Reserva Federal (FED)
las próximas subidas de tipos, sobre todo tras los últimos datos del mercado labo
estadounidense, y una vez que
plano. Yellen, al igual que otros miembros del FOMC, comentó que se cumplen las condiciones
para continuar con las subidas de tipos, aunque no aclaró si
próxima reunión o en los meses posteriores.
En Europa, hemos seguido asistiendo a un buen comportamiento de los activos periféricos, y
en especial de los españoles, a pesar de la incertidumbre política que hay en el país. La prima
de riesgo de España con Alemania se ha reducido desde casi 120 hasta 100
un bono Español a 10 Años consolidando niveles de rentabilidad inferiores al
En los mercados de crédito, hemos seguido viendo una reducción de diferenciales de
mejora de activos de riesgo, y al buen ritmo de compras por parte del BCE que ha continuado
comprado bonos de empresas a razón de 6.000 m
expectativas que se habían generado en mercado tras el anuncio.
Debido a las consecuencias que el Brexit tendrá sobre la economía británica
Inglaterra) ha puesto en marcha
interés y lanzando un programa de compra de activos (deuda pública y corpora
ahondó en la mejora en precio de los bonos europeos.
En los próximos meses, tendremos que estar especialmente atentos a las reuniones de Banco
Central Europeo (BCE) y la FED, debido
teniendo sobre el precio de los diferentes activos financieros. En la próxima reunión del BCE,
se espera nuevas estimaciones de crecimiento e inflación, y puede que un incremento en el
período de la compra de acti
mercado, son la posibilidad de compra de activos por debajo de la facilidad marginal de
depósito (-0.4%) o la flexibilización
BCE, que incrementaría las compras de bonos de países de la periferi
MERCHBANC SICAV MERCHRENTA LUXEMBURGO
Agosto
Carta
En mes de Agosto ha estado marcado por una gran tranquilidad en los mercados financieros,
llevando a las volatilidades de los activos de riesgo a zona de mínimos, con
en los volúmenes de contratación. Esto se justifica por la ausencia de noticias
macro y micro de relevancia, y a la espera de las importantes citas que tendremos en los
meses del año (subida tipos en EEUU, referéndum en
formación de gobierno en España,….).
Los inversores han estado muy pendientes de la reunión anual de Bancos Centrales celebrada
a finales de Agosto, donde se esperaba con expectación la intervención de la
Reserva Federal (FED) Janet Yellen, para aclarar el momento y la intensidad de
las próximas subidas de tipos, sobre todo tras los últimos datos del mercado labo
que la inestabilidad inicial del Brexit haya quedado en un segundo
plano. Yellen, al igual que otros miembros del FOMC, comentó que se cumplen las condiciones
para continuar con las subidas de tipos, aunque no aclaró si la próxima se producirá en la
próxima reunión o en los meses posteriores.
En Europa, hemos seguido asistiendo a un buen comportamiento de los activos periféricos, y
en especial de los españoles, a pesar de la incertidumbre política que hay en el país. La prima
de riesgo de España con Alemania se ha reducido desde casi 120 hasta 100 puntos básicos
consolidando niveles de rentabilidad inferiores al 1%.
En los mercados de crédito, hemos seguido viendo una reducción de diferenciales de
mejora de activos de riesgo, y al buen ritmo de compras por parte del BCE que ha continuado
s de empresas a razón de 6.000 millones al mes, por encima de las
expectativas que se habían generado en mercado tras el anuncio.
Debido a las consecuencias que el Brexit tendrá sobre la economía británica,
ha puesto en marcha un programa de estímulos monetarios, bajando tipos de
lanzando un programa de compra de activos (deuda pública y corpora
ahondó en la mejora en precio de los bonos europeos.
En los próximos meses, tendremos que estar especialmente atentos a las reuniones de Banco
(BCE) y la FED, debido a la influencia que en estos últimos meses están
el precio de los diferentes activos financieros. En la próxima reunión del BCE,
se espera nuevas estimaciones de crecimiento e inflación, y puede que un incremento en el
de la compra de activos más allá de Marzo 2017. Otras opciones que contempla
la posibilidad de compra de activos por debajo de la facilidad marginal de
flexibilización de las compras de activos en función del
, que incrementaría las compras de bonos de países de la periferia.
Agosto 2016
Carta del equipo gestor
En mes de Agosto ha estado marcado por una gran tranquilidad en los mercados financieros,
con una disminución
la ausencia de noticias
tendremos en los
en Italia, elecciones
Los inversores han estado muy pendientes de la reunión anual de Bancos Centrales celebrada
, donde se esperaba con expectación la intervención de la
anet Yellen, para aclarar el momento y la intensidad de
las próximas subidas de tipos, sobre todo tras los últimos datos del mercado laboral
el Brexit haya quedado en un segundo
plano. Yellen, al igual que otros miembros del FOMC, comentó que se cumplen las condiciones
se producirá en la
En Europa, hemos seguido asistiendo a un buen comportamiento de los activos periféricos, y
en especial de los españoles, a pesar de la incertidumbre política que hay en el país. La prima
puntos básicos, con
1%.
En los mercados de crédito, hemos seguido viendo una reducción de diferenciales debido a la
mejora de activos de riesgo, y al buen ritmo de compras por parte del BCE que ha continuado
illones al mes, por encima de las
, el BoE (Banco de
, bajando tipos de
lanzando un programa de compra de activos (deuda pública y corporativa), que
En los próximos meses, tendremos que estar especialmente atentos a las reuniones de Banco
que en estos últimos meses están
el precio de los diferentes activos financieros. En la próxima reunión del BCE,
se espera nuevas estimaciones de crecimiento e inflación, y puede que un incremento en el
que contempla el
la posibilidad de compra de activos por debajo de la facilidad marginal de
el “capital key” del

2. MERCHBANC SICAV MERCHRENTA LUXEMBURGO
En la cartera de Merchrenta Luxemburgo, hemos
corporativos y financieros, en especial en deuda subordinada, dotando a la cartera de un perfil
más defensivo y destinando más inversión a estrategias de deuda pública.
incrementado el peso en bonos en USD de emisores europeos ya que, en el momento actual,
vemos una oportunidad en este tipo de activos por el diferencial que pagan respecto a sus
comparables en EUR (cubriendo el riesgo de tipo de cambio)
Hemos sido especialmente activos en los mercados de deuda este mes, con posicionamientos
de valor relativo de una curva frente a otra o de pendiente dentro de una misma curva. Dadas
las rentabilidades actuales que pagan los gobiernos soberanos de los países
encontramos más cómodos con posiciones relativas que nos permitan obtener retornos
positivos incluso en contexto de alza de TIRes. Se ha apostado al estrechamiento de bonos
españoles frente a los italianos, alemanes, y estadounidenses, e
diferentes operaciones de trading, así como apuesta por empinamiento de la curva alemana
en el 10-30 Años, y estrechamiento de curva americana en el mismo plazo.
La cartera de contado tiene a cierre de Agosto un peso aproximado de
crédito (del cual aproximadamente un 30% corresponde a deuda subordinada de bancos y
aseguradoras, un 10% a deuda subordinada corporativa, y un 20% a deuda senior), un 25% en
liquidez o bonos de gobierno a muy corto plazo, y un 15%
diferentes curvas o en posicionamiento de pendiente.
La TIR media de cartera es del 2.8%, el vencimiento medio estimado de 4.3
Modificada de 3.4, siendo el rating
1.3% acumulando en el año un retorno del 4.9%.
del año podríamos asistir a episodios de volatilidad, por lo que consideramos oportuno
mantener niveles de liquidez elevada
comprar a rentabilidades más atractivas que las que nos encontramos a día de hoy en muchos
activos de renta fija.
MERCHBANC SICAV MERCHRENTA LUXEMBURGO
En la cartera de Merchrenta Luxemburgo, hemos continuado reduciendo
corporativos y financieros, en especial en deuda subordinada, dotando a la cartera de un perfil
más defensivo y destinando más inversión a estrategias de deuda pública.
incrementado el peso en bonos en USD de emisores europeos ya que, en el momento actual,
vemos una oportunidad en este tipo de activos por el diferencial que pagan respecto a sus
comparables en EUR (cubriendo el riesgo de tipo de cambio).
mos sido especialmente activos en los mercados de deuda este mes, con posicionamientos
de valor relativo de una curva frente a otra o de pendiente dentro de una misma curva. Dadas
las rentabilidades actuales que pagan los gobiernos soberanos de los países desarrollados, nos
encontramos más cómodos con posiciones relativas que nos permitan obtener retornos
positivos incluso en contexto de alza de TIRes. Se ha apostado al estrechamiento de bonos
spañoles frente a los italianos, alemanes, y estadounidenses, en el tramo de 10Años en
operaciones de trading, así como apuesta por empinamiento de la curva alemana
30 Años, y estrechamiento de curva americana en el mismo plazo.
tiene a cierre de Agosto un peso aproximado del 60% del patrimonio en
crédito (del cual aproximadamente un 30% corresponde a deuda subordinada de bancos y
aseguradoras, un 10% a deuda subordinada corporativa, y un 20% a deuda senior), un 25% en
liquidez o bonos de gobierno a muy corto plazo, y un 15% en estrategias de valor relativo
diferentes curvas o en posicionamiento de pendiente.
La TIR media de cartera es del 2.8%, el vencimiento medio estimado de 4.3 años
Modificada de 3.4, siendo el rating de BBB+. La cartera ha tenido una rentabilidad mensual del
% acumulando en el año un retorno del 4.9%. Seguimos pensando que en la última parte
a episodios de volatilidad, por lo que consideramos oportuno
mantener niveles de liquidez elevada, que nos permita aprovechar las correcciones para
comprar a rentabilidades más atractivas que las que nos encontramos a día de hoy en muchos
endo peso en bonos
corporativos y financieros, en especial en deuda subordinada, dotando a la cartera de un perfil
más defensivo y destinando más inversión a estrategias de deuda pública. Se ha continuado
incrementado el peso en bonos en USD de emisores europeos ya que, en el momento actual,
vemos una oportunidad en este tipo de activos por el diferencial que pagan respecto a sus
mos sido especialmente activos en los mercados de deuda este mes, con posicionamientos
de valor relativo de una curva frente a otra o de pendiente dentro de una misma curva. Dadas
desarrollados, nos
encontramos más cómodos con posiciones relativas que nos permitan obtener retornos
positivos incluso en contexto de alza de TIRes. Se ha apostado al estrechamiento de bonos
n el tramo de 10Años en
operaciones de trading, así como apuesta por empinamiento de la curva alemana
l 60% del patrimonio en
crédito (del cual aproximadamente un 30% corresponde a deuda subordinada de bancos y
aseguradoras, un 10% a deuda subordinada corporativa, y un 20% a deuda senior), un 25% en
estrategias de valor relativo en
años y la Duración
ntabilidad mensual del
Seguimos pensando que en la última parte
a episodios de volatilidad, por lo que consideramos oportuno
vechar las correcciones para
comprar a rentabilidades más atractivas que las que nos encontramos a día de hoy en muchos

3. MERCHBANC SICAV MERCHRENTA LUXEMBURGO
EVOLUCIÓN DE MERCHRENTA LUXEMBURGO
RENTABILIDADES HISTÓRICAS
Gracias por la confianza depositada en nosotros.
La información contenida en esta nota no constituye ni una oferta ni una recomendación de compra o venta de acciones de MERCH
objetivos específicos de inversión de ningún particular o institución.
Debe tenerse en cuenta que la inversión en esta SICAV puede estar sujeta a fluctuaciones y que el comportamiento pasado no es necesariamen
futuro.
El folleto de esta SICAV así como el resto de documentación oficial está a
MERCHBANC queda exenta de toda responsabilidad derivada de la utilización de esta nota, así como de la exactitud, actualizaci
AÑO ENE FEB MAR ABR
2015
2016 (2,7%) (0,3%) 3,0% 2,0%
* El equipo gestor de BM Renta Fija
gestión de Merchrenta Luxemburgo
AÑO ENE FEB MAR
2011
2012 5,5% 2,8% 1,2%
2013 1,9% 0,5% 0,7%
2014 2,9% 2,2% 1,2%
2015 2,4% 2,0% 1,1%
MERCHBANC SICAV MERCHRENTA LUXEMBURGO
EVOLUCIÓN DE MERCHRENTA LUXEMBURGO*
RENTABILIDADES HISTÓRICAS DE BM RENTA FIJA*
confianza depositada en nosotros.
La información contenida en esta nota no constituye ni una oferta ni una recomendación de compra o venta de acciones de MERCHBANC SICAV MERCHRENTA y no tiene en cuenta los
objetivos específicos de inversión de ningún particular o institución.
en cuenta que la inversión en esta SICAV puede estar sujeta a fluctuaciones y que el comportamiento pasado no es necesariamente indicativo ni es garantía del comportamiento
El folleto de esta SICAV así como el resto de documentación oficial está a disposición del público en las oficinas del Grupo y en su web, www.merchbanc.es
MERCHBANC queda exenta de toda responsabilidad derivada de la utilización de esta nota, así como de la exactitud, actualización o exhaustividad de la información contenida en ella.
ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT
2,0% 0,0% (0,3%) 2,0% 1,3%
Fija finaliza la gestión del mismo el primer trimestre de
Luxemburgo el 21/10/2015.
ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT
(1,1%) (1,5%) 1,8%
(1,5%) (4,2%) (2,2%) 0,7% 2,9% 4,1% 2,8%
3,6% (0,1%) (0,7%) 0,3% 0,8% 1,4% 2,5%
1,3% 0,7% 0,9% (0,2%) 1,0% (0,3%) (0,2%)
BANC SICAV MERCHRENTA y no tiene en cuenta los
te indicativo ni es garantía del comportamiento
www.merchbanc.es
ividad de la información contenida en ella.
NOV DIC
0,2% (1,9%) (1,7%)
4,9%
3,2%
2015 y comienza la
OCT NOV DIC
1,8% (3,4%) 3,3% (1,0%)
2,8% 1,2% 1,3% 15,3%
2,5% 1,6% 1,0% 14,3%
(0,2%) 0,3% 0,4% 10,6%
5,5%
52,0%