Este documento describe el mercado de divisas y el tipo de cambio. Explica que el mercado de divisas es donde se intercambian libremente las monedas de diferentes países, y que el tipo de cambio es el valor relativo entre dos monedas. También menciona que actualmente el mercado de divisas más grande es el Forex, donde participan bancos, gobiernos, inversionistas y otros, y que se negocian diariamente billones de dólares en divisas.
Este documento describe diferentes tipos de tipos de cambio, incluidos los tipos de cambio nominal, real, fijo y flotante. Explica cómo los tipos de cambio afectan las importaciones y exportaciones de un país y cómo varían según la oferta y la demanda del mercado de divisas. También analiza sistemas de tipos de cambio como la paridad, debajo de la paridad y sobre la paridad.
Los tipos de cambio y el mercado de divisasAula Virtual
El documento explica los tipos de cambio y el mercado de divisas. Los tipos de cambio representan el precio de una moneda en relación a otra y juegan un papel fundamental en el comercio internacional al permitir comparar precios entre países. El mercado de divisas opera a nivel global y permite intercambiar monedas entre bancos, instituciones y otros agentes.
Este documento define y explica los tipos de cambio, incluyendo el nominal y el real. Describe los sistemas cambiarios como fijo, flexible y administrativo. Explica los riesgos de tipo de cambio y el control del tipo de cambio. Finalmente, define una casa de cambio y resume los roles del tipo de cambio y las divisas en las transacciones internacionales.
La empresa Diseños la Elegancia produce artículos de cuero y presenta datos históricos del primer semestre de 2015, incluyendo ventas, costos de producción, gastos y utilidades. Para el 2016, la empresa planea aumentar las ventas en 20% e incrementar la producción en 50%, además de presentar pronósticos de ventas, producción, compras de materias primas, costos y utilidades esperadas.
Este documento describe el flujo circular de la macroeconomía entre cuatro sectores principales: familias, empresas, gobierno y sector externo. Explica que las familias generan demanda de bienes y servicios, las empresas producen bienes y servicios para satisfacer las necesidades de las familias, el gobierno recauda impuestos e interactúa con los otros sectores, y el sector externo exporta e importa bienes y servicios con otros países. La interacción entre estos cuatro sectores forma el flujo circular de la economía a nivel macro.
Este documento explica los tipos de cambio forward y futuros. Define el tipo de cambio forward como una función del tipo de cambio spot, el plazo y las tasas de interés locales y extranjeras. Discuten las hipótesis de contango y expectativas racionales sobre la relación entre el tipo de cambio forward y el futuro spot esperado. También analiza el comportamiento de la base a lo largo del tiempo de vida de un contrato a futuro.
El documento resume el mercado de divisas, incluyendo sus características, funciones, segmentos, participantes y conceptos clave como tipos de cambio, posiciones, arbitraje y especulación. Explica cómo los factores fundamentales como exportaciones, importaciones e intervención gubernamental afectan la oferta y demanda de divisas y determinan el tipo de cambio de equilibrio.
El documento resume los conceptos clave de la cobertura de riesgo por moneda y tasa de interés. Explica que la cobertura implica adquirir una posición en futuros para reducir o eliminar los riesgos asociados con las variaciones en tipos de cambio o tasas de interés. Describe dos tipos de cobertura: cobertura liquida para posiciones existentes y cobertura anticipada para posiciones futuras. También explica que la cobertura óptima minimiza la varianza del portafolio al igualar los cambios en la posición
Este documento describe diferentes tipos de tipos de cambio, incluidos los tipos de cambio nominal, real, fijo y flotante. Explica cómo los tipos de cambio afectan las importaciones y exportaciones de un país y cómo varían según la oferta y la demanda del mercado de divisas. También analiza sistemas de tipos de cambio como la paridad, debajo de la paridad y sobre la paridad.
Los tipos de cambio y el mercado de divisasAula Virtual
El documento explica los tipos de cambio y el mercado de divisas. Los tipos de cambio representan el precio de una moneda en relación a otra y juegan un papel fundamental en el comercio internacional al permitir comparar precios entre países. El mercado de divisas opera a nivel global y permite intercambiar monedas entre bancos, instituciones y otros agentes.
Este documento define y explica los tipos de cambio, incluyendo el nominal y el real. Describe los sistemas cambiarios como fijo, flexible y administrativo. Explica los riesgos de tipo de cambio y el control del tipo de cambio. Finalmente, define una casa de cambio y resume los roles del tipo de cambio y las divisas en las transacciones internacionales.
La empresa Diseños la Elegancia produce artículos de cuero y presenta datos históricos del primer semestre de 2015, incluyendo ventas, costos de producción, gastos y utilidades. Para el 2016, la empresa planea aumentar las ventas en 20% e incrementar la producción en 50%, además de presentar pronósticos de ventas, producción, compras de materias primas, costos y utilidades esperadas.
Este documento describe el flujo circular de la macroeconomía entre cuatro sectores principales: familias, empresas, gobierno y sector externo. Explica que las familias generan demanda de bienes y servicios, las empresas producen bienes y servicios para satisfacer las necesidades de las familias, el gobierno recauda impuestos e interactúa con los otros sectores, y el sector externo exporta e importa bienes y servicios con otros países. La interacción entre estos cuatro sectores forma el flujo circular de la economía a nivel macro.
Este documento explica los tipos de cambio forward y futuros. Define el tipo de cambio forward como una función del tipo de cambio spot, el plazo y las tasas de interés locales y extranjeras. Discuten las hipótesis de contango y expectativas racionales sobre la relación entre el tipo de cambio forward y el futuro spot esperado. También analiza el comportamiento de la base a lo largo del tiempo de vida de un contrato a futuro.
El documento resume el mercado de divisas, incluyendo sus características, funciones, segmentos, participantes y conceptos clave como tipos de cambio, posiciones, arbitraje y especulación. Explica cómo los factores fundamentales como exportaciones, importaciones e intervención gubernamental afectan la oferta y demanda de divisas y determinan el tipo de cambio de equilibrio.
El documento resume los conceptos clave de la cobertura de riesgo por moneda y tasa de interés. Explica que la cobertura implica adquirir una posición en futuros para reducir o eliminar los riesgos asociados con las variaciones en tipos de cambio o tasas de interés. Describe dos tipos de cobertura: cobertura liquida para posiciones existentes y cobertura anticipada para posiciones futuras. También explica que la cobertura óptima minimiza la varianza del portafolio al igualar los cambios en la posición
Este documento define los principales términos relacionados con el mercado de divisas, incluyendo el tipo de cambio nominal y real, la apreciación y depreciación de monedas, y los sistemas de tipo de cambio fijo, de bandas y flexible. Explica cómo se calculan y qué significan estos conceptos clave para entender las dinámicas del mercado de divisas.
Costos de produccion y sus relaciones graficasgloriannyrondon
El documento resume conceptos clave de costos de producción como costos fijos, variables, totales, promedio y marginal a corto y largo plazo. También explica la relación entre estas curvas de costos y cómo determinan el nivel óptimo de producción. Finalmente, introduce conceptos básicos sobre los ingresos de una empresa como ingreso total, promedio y marginal.
Este documento describe el método promedio ponderado para calcular el costo de inventario. Este método determina un promedio del costo sumando los valores del inventario inicial y las nuevas compras, y dividiendo entre la cantidad total de unidades. Toma en cuenta las fluctuaciones de precios al promediar los costos antiguos y actuales. El documento también presenta un ejemplo numérico del método para las compras y ventas de impresoras.
Este documento describe diferentes métodos para calcular la tasa predeterminada de los costos indirectos de fabricación (CIF), incluyendo usar las unidades producidas, horas de mano de obra directa, costo de horas de mano de obra directa, costo de materiales directos, costo primo y horas de máquina. También cubre la contabilización de los CIF aplicados y reales, y el cierre de CIF sub o sobre aplicados.
Este documento explica los tipos de cambio, definidos como el precio de una moneda en relación a otra. Discuten los tipos de cambio fijos versus flexibles, y cómo los bancos centrales pueden influir en el mercado de divisas a través de la compra y venta de monedas para evitar fluctuaciones. También analiza cómo factores como las exportaciones, importaciones, tasas de interés e inflación afectan la oferta y demanda de divisas y el equilibrio del mercado.
Este documento describe los diferentes tipos de cambio, incluyendo el tipo de cambio nominal, que es el precio de una moneda extranjera en moneda nacional, y el tipo de cambio real, que mide la competitividad de los productos. También discute los factores que influyen en el tipo de cambio y los diferentes sistemas cambiarios como los tipos de cambio fijos y flexibles.
El presupuesto de efectivo es un pronóstico de las entradas y salidas de efectivo de una empresa en un periodo determinado. Muestra si habrá excedentes o déficit de efectivo y permite identificar necesidades de financiamiento. Un presupuesto de efectivo es útil para la administración financiera de una empresa ya que ayuda a prever pagos y cobros con anticipación y restringe gastos para evitar deudas.
Este documento presenta información sobre el punto de equilibrio, apalancamiento operativo y financiero. Explica cómo calcular el punto de equilibrio usando métodos algebraico y gráfico, y cómo analizar el apalancamiento operativo y su relación con los costos fijos y variables. También define el apalancamiento financiero y cómo afecta a la utilidad por acción. El objetivo es analizar estos conceptos clave de las finanzas corporativas.
Este documento describe los costos conjuntos y varios métodos para asignar estos costos a productos múltiples generados por un mismo proceso de producción. Los costos conjuntos son aquellos que se incurren antes de que los productos puedan ser separados. Se explican tres métodos para asignar costos conjuntos: el método de unidades producidas, el método de valor de mercado en el punto de separación, y el método del valor neto realizable.
El documento presenta un análisis de costo-volumen-utilidad para una empresa. Explica conceptos como margen de contribución, punto de equilibrio y porcentaje de margen de contribución, e incluye un ejemplo práctico para ilustrar cómo calcular estas métricas. El análisis de costo-volumen-utilidad es útil para la planeación y toma de decisiones de una empresa.
Este documento discute la demanda de dinero y cómo está relacionada con los precios y las tasas de interés. Explica que la demanda de dinero es una demanda de saldos monetarios reales porque nos interesa el poder adquisitivo. También describe la curva de demanda de dinero y cómo tiene una pendiente negativa, de modo que cuanto mayor es la tasa de interés, menor es la cantidad de dinero demandada debido al mayor costo de oportunidad. Además, explica que un aumento en el nivel general de precios provoca un aumento igual en la cantidad nominal de dinero
La balanza de pagos registra las transacciones económicas internacionales de un país. Se compone de la cuenta corriente, cuenta de capital y errores y omisiones. La cuenta corriente incluye bienes, servicios y rentas. La balanza debe saldarse a cero a través de variaciones en las reservas internacionales.
El documento trata sobre el mercado de divisas y su relación con Perú. Explica qué es una divisa, las características del mercado de divisas como su liquidez y volumen de transacciones, y cómo opera involucrando a bancos, empresas y otros participantes. También describe instrumentos como futuros, forwards y swaps usados en este mercado.
Este documento presenta una introducción al mercado de divisas. Explica los objetivos, temas, participantes, segmentos y conceptos clave del mercado de divisas, incluyendo el mercado spot, el mercado a plazo, la formación de tipos de cambio, y el arbitraje y cobertura de riesgos cambiarios.
Este documento clasifica y define las finanzas públicas y privadas. Las finanzas públicas comprenden los bienes, rentas y deudas de la nación administrados por el estado. Las finanzas privadas están relacionadas con las funciones de las empresas privadas y aquellas del estado que buscan maximizar ganancias. Ambas áreas están relacionadas con la administración a través del uso del dinero para alcanzar objetivos.
La balanza de pagos es un registro de todas las transacciones monetarias entre un país y el resto del mundo en un periodo determinado. Se compone de la cuenta corriente, cuenta de capital y cuenta financiera. La cuenta corriente incluye el comercio de bienes, servicios, rentas e ingresos transfronterizos. El saldo total de la balanza de pagos debe ser cero para mantener la solvencia financiera de un país.
Este documento presenta un resumen de un documento sobre el presupuesto de capital. El documento incluye la introducción de un profesor y sus estudiantes para una asignatura de administración financiera. Luego discute conceptos como el costo de capital de la empresa, el costo de capital de los proyectos, y cómo determinar el apropiado tanto de actualización cuando no existe un beta.
El documento describe el método escalonado para la distribución de costos indirectos. Este método distribuye los gastos generales de los departamentos de servicios primero a otros departamentos de servicios y luego a los departamentos de producción, empezando por los departamentos de mayor valor. Una vez asignados los costos de un departamento, no pueden volver a asignarse. Además, este método considera los recursos invertidos por los departamentos de apoyo entre sí para distribuir de manera más precisa y justa sus costos entre los departamentos de producción y servicios.
Este documento trata sobre la administración de los activos de corto plazo de una empresa, en particular el efectivo. Explica que es importante administrar bien el efectivo para cubrir las transacciones diarias y imprevistos. También describe los propósitos de los mecanismos de control del efectivo y las razones por las cuales las empresas mantienen saldos de efectivo como para transacciones, precaución y especulación.
Este documento proporciona una introducción a las divisas y los tipos de cambio. Explica que una divisa es un depósito bancario en una moneda extranjera y que los tipos de cambio determinan el precio de una divisa en función de otra. También describe los principales participantes del mercado de divisas, como empresas, bancos e inversores, y los diferentes tipos de operaciones que se realizan, como las operaciones al contado y a plazo.
El sistema monetario internacional antes de 1944 se basaba en el patrón oro puro, donde cada moneda estaba definida por una cantidad fija de oro y los países estaban obligados a intercambiar sus monedas por oro a un precio fijo. Este sistema se centraba en Londres y funcionó bien hasta la Primera Guerra Mundial, cuando los principales países suspendieron la libre circulación de oro y abandonaron el patrón oro puro para financiar los gastos de guerra.
Este documento define los principales términos relacionados con el mercado de divisas, incluyendo el tipo de cambio nominal y real, la apreciación y depreciación de monedas, y los sistemas de tipo de cambio fijo, de bandas y flexible. Explica cómo se calculan y qué significan estos conceptos clave para entender las dinámicas del mercado de divisas.
Costos de produccion y sus relaciones graficasgloriannyrondon
El documento resume conceptos clave de costos de producción como costos fijos, variables, totales, promedio y marginal a corto y largo plazo. También explica la relación entre estas curvas de costos y cómo determinan el nivel óptimo de producción. Finalmente, introduce conceptos básicos sobre los ingresos de una empresa como ingreso total, promedio y marginal.
Este documento describe el método promedio ponderado para calcular el costo de inventario. Este método determina un promedio del costo sumando los valores del inventario inicial y las nuevas compras, y dividiendo entre la cantidad total de unidades. Toma en cuenta las fluctuaciones de precios al promediar los costos antiguos y actuales. El documento también presenta un ejemplo numérico del método para las compras y ventas de impresoras.
Este documento describe diferentes métodos para calcular la tasa predeterminada de los costos indirectos de fabricación (CIF), incluyendo usar las unidades producidas, horas de mano de obra directa, costo de horas de mano de obra directa, costo de materiales directos, costo primo y horas de máquina. También cubre la contabilización de los CIF aplicados y reales, y el cierre de CIF sub o sobre aplicados.
Este documento explica los tipos de cambio, definidos como el precio de una moneda en relación a otra. Discuten los tipos de cambio fijos versus flexibles, y cómo los bancos centrales pueden influir en el mercado de divisas a través de la compra y venta de monedas para evitar fluctuaciones. También analiza cómo factores como las exportaciones, importaciones, tasas de interés e inflación afectan la oferta y demanda de divisas y el equilibrio del mercado.
Este documento describe los diferentes tipos de cambio, incluyendo el tipo de cambio nominal, que es el precio de una moneda extranjera en moneda nacional, y el tipo de cambio real, que mide la competitividad de los productos. También discute los factores que influyen en el tipo de cambio y los diferentes sistemas cambiarios como los tipos de cambio fijos y flexibles.
El presupuesto de efectivo es un pronóstico de las entradas y salidas de efectivo de una empresa en un periodo determinado. Muestra si habrá excedentes o déficit de efectivo y permite identificar necesidades de financiamiento. Un presupuesto de efectivo es útil para la administración financiera de una empresa ya que ayuda a prever pagos y cobros con anticipación y restringe gastos para evitar deudas.
Este documento presenta información sobre el punto de equilibrio, apalancamiento operativo y financiero. Explica cómo calcular el punto de equilibrio usando métodos algebraico y gráfico, y cómo analizar el apalancamiento operativo y su relación con los costos fijos y variables. También define el apalancamiento financiero y cómo afecta a la utilidad por acción. El objetivo es analizar estos conceptos clave de las finanzas corporativas.
Este documento describe los costos conjuntos y varios métodos para asignar estos costos a productos múltiples generados por un mismo proceso de producción. Los costos conjuntos son aquellos que se incurren antes de que los productos puedan ser separados. Se explican tres métodos para asignar costos conjuntos: el método de unidades producidas, el método de valor de mercado en el punto de separación, y el método del valor neto realizable.
El documento presenta un análisis de costo-volumen-utilidad para una empresa. Explica conceptos como margen de contribución, punto de equilibrio y porcentaje de margen de contribución, e incluye un ejemplo práctico para ilustrar cómo calcular estas métricas. El análisis de costo-volumen-utilidad es útil para la planeación y toma de decisiones de una empresa.
Este documento discute la demanda de dinero y cómo está relacionada con los precios y las tasas de interés. Explica que la demanda de dinero es una demanda de saldos monetarios reales porque nos interesa el poder adquisitivo. También describe la curva de demanda de dinero y cómo tiene una pendiente negativa, de modo que cuanto mayor es la tasa de interés, menor es la cantidad de dinero demandada debido al mayor costo de oportunidad. Además, explica que un aumento en el nivel general de precios provoca un aumento igual en la cantidad nominal de dinero
La balanza de pagos registra las transacciones económicas internacionales de un país. Se compone de la cuenta corriente, cuenta de capital y errores y omisiones. La cuenta corriente incluye bienes, servicios y rentas. La balanza debe saldarse a cero a través de variaciones en las reservas internacionales.
El documento trata sobre el mercado de divisas y su relación con Perú. Explica qué es una divisa, las características del mercado de divisas como su liquidez y volumen de transacciones, y cómo opera involucrando a bancos, empresas y otros participantes. También describe instrumentos como futuros, forwards y swaps usados en este mercado.
Este documento presenta una introducción al mercado de divisas. Explica los objetivos, temas, participantes, segmentos y conceptos clave del mercado de divisas, incluyendo el mercado spot, el mercado a plazo, la formación de tipos de cambio, y el arbitraje y cobertura de riesgos cambiarios.
Este documento clasifica y define las finanzas públicas y privadas. Las finanzas públicas comprenden los bienes, rentas y deudas de la nación administrados por el estado. Las finanzas privadas están relacionadas con las funciones de las empresas privadas y aquellas del estado que buscan maximizar ganancias. Ambas áreas están relacionadas con la administración a través del uso del dinero para alcanzar objetivos.
La balanza de pagos es un registro de todas las transacciones monetarias entre un país y el resto del mundo en un periodo determinado. Se compone de la cuenta corriente, cuenta de capital y cuenta financiera. La cuenta corriente incluye el comercio de bienes, servicios, rentas e ingresos transfronterizos. El saldo total de la balanza de pagos debe ser cero para mantener la solvencia financiera de un país.
Este documento presenta un resumen de un documento sobre el presupuesto de capital. El documento incluye la introducción de un profesor y sus estudiantes para una asignatura de administración financiera. Luego discute conceptos como el costo de capital de la empresa, el costo de capital de los proyectos, y cómo determinar el apropiado tanto de actualización cuando no existe un beta.
El documento describe el método escalonado para la distribución de costos indirectos. Este método distribuye los gastos generales de los departamentos de servicios primero a otros departamentos de servicios y luego a los departamentos de producción, empezando por los departamentos de mayor valor. Una vez asignados los costos de un departamento, no pueden volver a asignarse. Además, este método considera los recursos invertidos por los departamentos de apoyo entre sí para distribuir de manera más precisa y justa sus costos entre los departamentos de producción y servicios.
Este documento trata sobre la administración de los activos de corto plazo de una empresa, en particular el efectivo. Explica que es importante administrar bien el efectivo para cubrir las transacciones diarias y imprevistos. También describe los propósitos de los mecanismos de control del efectivo y las razones por las cuales las empresas mantienen saldos de efectivo como para transacciones, precaución y especulación.
Este documento proporciona una introducción a las divisas y los tipos de cambio. Explica que una divisa es un depósito bancario en una moneda extranjera y que los tipos de cambio determinan el precio de una divisa en función de otra. También describe los principales participantes del mercado de divisas, como empresas, bancos e inversores, y los diferentes tipos de operaciones que se realizan, como las operaciones al contado y a plazo.
El sistema monetario internacional antes de 1944 se basaba en el patrón oro puro, donde cada moneda estaba definida por una cantidad fija de oro y los países estaban obligados a intercambiar sus monedas por oro a un precio fijo. Este sistema se centraba en Londres y funcionó bien hasta la Primera Guerra Mundial, cuando los principales países suspendieron la libre circulación de oro y abandonaron el patrón oro puro para financiar los gastos de guerra.
POLITICA COMERCIAL EXTERNA_ Esther.docxEstherGmez35
El documento discute la política comercial externa. Explica que desde el siglo XVI hasta mediados del siglo XVIII imperó la doctrina mercantilista, la cual promovía un superávit comercial mediante la restricción de importaciones. Más adelante, Adam Smith propuso el libre comercio en su libro "La Riqueza de las Naciones" en 1776. Actualmente, los países se especializan en áreas donde tienen ventaja comparativa, beneficiando la producción global. La política comercial externa ha favorecido la economía mundial permitiendo que las n
El documento proporciona una introducción al tipo de cambio. Explica que el tipo de cambio es el precio de una divisa en función de otra y que se determina en el mercado de divisas. Describe los principales participantes en el mercado de divisas, incluidas las empresas, los inversores, los bancos y los bancos centrales. También explica brevemente cómo funciona el mercado de divisas las 24 horas del día a nivel global.
El mercado de divisas es el mercado donde se intercambian diferentes monedas extranjeras. Participan bancos, empresas multinacionales, instituciones financieras y bancos centrales que compran y venden divisas. Esto facilita el comercio internacional al permitir transferir poder adquisitivo entre naciones a través de la compra y venta de divisas.
El documento describe el tipo de cambio y cómo funciona el mercado de divisas. Explica que el tipo de cambio es el precio de una divisa en función de otra y que se determina en el mercado de divisas. Detalla que los principales participantes del mercado son empresas, inversores, bancos y bancos centrales. Finalmente, ofrece ejemplos de cotizaciones de divisas contra el euro para ilustrar los conceptos de precios comprador y vendedor, y las formas directa e indirecta de expresar los tipos de cambio.
El documento describe el tipo de cambio y cómo funciona el mercado de divisas. Explica que el tipo de cambio es el precio de una divisa en función de otra y que se determina en el mercado de divisas. Detalla que los principales participantes del mercado son empresas, inversores, bancos y bancos centrales. Finalmente, ofrece ejemplos de cotizaciones de divisas contra el euro y explica los conceptos de forma directa e indirecta de expresar los tipos de cambio.
El documento trata sobre el tipo de cambio y el sistema monetario internacional. Brevemente describe que el tipo de cambio es el precio de una moneda en términos de otra y se determina en el mercado de divisas por la oferta y la demanda. También explica que el sistema monetario internacional regula los pagos internacionales y puede ser fijo, híbrido o flexible dependiendo del grado en que las fuerzas del mercado determinan el tipo de cambio.
1. El documento describe los elementos básicos del mercado de divisas, incluyendo la definición de divisa, tipos de cambio, y características del mercado de divisas internacional como su estructura y funcionamiento las 24 horas. También explica los conceptos de oferta y demanda de divisas, y tipos de operaciones como transacciones al contado y a plazo.
Este documento describe los diferentes tipos de cambio como fijo, flexible y nominal/real. Explica que México actualmente tiene un tipo de cambio flexible donde la oferta y demanda determinan el valor de la moneda. Finalmente, concluye que un tipo de cambio flexible es beneficioso para la economía mexicana debido a su alta integración comercial con otros países.
Política comercial externa de Angelo MiraldiAngelo493855
La política comercial externa permite que los países se especialicen en los productos donde tienen mayor ventaja comparativa y exporten e importen bienes. Históricamente hubo una visión mercantilista del comercio que favorecía las exportaciones sobre las importaciones, pero Adam Smith propuso que el libre comercio beneficia a todos los países. Actualmente existen mercados de divisas para transferir fondos entre naciones y tratados de integración comercial en América Latina. Cada país busca el equilibrio económico externo e interno a través de políticas
El mercado de divisas extranjeras es el marco donde bancos, empresas e individuos compran y venden monedas. Incluye la infraestructura física y las instituciones necesarias para negociar divisas. Los participantes incluyen bancos, empresas comerciales, bancos centrales, fondos de cobertura y especuladores. Las operaciones en el mercado de divisas incluyen transacciones al contado, a plazo, de futuros, opciones y swaps.
El documento discute el tipo de cambio, definido como el precio de una moneda en términos de otra. Explica que el tipo de cambio depende de la oferta y demanda en el mercado de divisas y cómo afecta a la economía nacional e internacional. También analiza estadísticas recientes del tipo de cambio del sol peruano y sus efectos en diferentes sectores económicos.
Este documento describe el mercado de divisas. Explica que es el sistema que permite el intercambio de divisas entre oferentes y demandantes para establecer un precio de conversión. Detalla los diferentes tipos de operaciones como de contado, a plazo, de opciones y futuros. También describe los participantes del mercado y los determinantes de la oferta y demanda de divisas.
Este documento analiza la política comercial exterior y la evolución de las teorías económicas sobre el comercio internacional. Explica conceptos como exportaciones, importaciones y balanza de pagos. También describe los mercados de divisas, los tipos de cambio y cómo afectan el comercio. Resalta que las teorías han cambiado de mercantilismo a ventaja comparativa, reconociendo que el comercio beneficia a todos los países.
El documento describe el mercado cambiario o mercado de divisas. Este mercado permite la compra y venta de monedas extranjeras entre una gran cantidad de agentes alrededor del mundo, lo que facilita las transacciones internacionales. El mercado cambiario consta de varios segmentos como el mercado al contado, mercado a plazo, mercado de futuros y mercado de opciones. Los principales participantes incluyen bancos comerciales, empresas, especuladores e inversores individuales.
El documento describe la evolución del comercio a través de la historia, desde la Edad Media hasta la globalización actual. Explica los principales sistemas económicos como el feudalismo y el mercantilismo, y cómo el descubrimiento de América impulsó el comercio internacional. También define conceptos clave como política comercial, instrumentos arancelarios, tipos de cambio, balanza de pagos y sistema monetario internacional. Finalmente, concluye que el comercio internacional es fundamental para el desarrollo económico de los países y
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Los enigmáticos priones en la naturales, características y ejemplosalexandrajunchaya3
Durante este trabajo de la doctora Mar junto con la coordinadora Hidalgo, se presenta un didáctico documento en donde repasaremos la definición de este misterio de la biología y medicina. Proteinas que al tener una estructura incorrecta, pueden esparcir esta estructura no adecuada, generando huecos en el cerebro, de esta manera creando el tejido espongiforme.
Fijación, transporte en camilla e inmovilización de columna cervical II.pptxjanetccarita
Explora los fundamentos y las mejores prácticas en fijación, transporte en camilla e inmovilización de la columna cervical en este presentación dinámica. Desde técnicas básicas hasta consideraciones avanzadas, este conjunto de diapositivas ofrece una visión completa de los protocolos cruciales para garantizar la seguridad y estabilidad del paciente en situaciones de emergencia. Útil para profesionales de la salud y equipos de respuesta ante emergencias, esta presentación ofrece una guía visualmente impactante y fácil de entender.
Fijación, transporte en camilla e inmovilización de columna cervical II.pptx
Economia II - UNAC mercado-de-divisas-y-tipo-de-cambio
1. MERCADO DE DIVISAS Y TIPO DE CAMBIO
ECONOMIA II
MERCADO DE DIVISAS Y
TIPO DE CAMBIO
• MERCADO DE DIVISAS
• TIPO DE CAMBIO
• ARGUMENTOS A FAVOR Y EN CONTRA DE LOS
DOS SISTEMAS PRINCIPALES
• CLASIFICACION DEL FONDO DE REGIMES
CAMBIARIOS
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
29
2. MERCADO DE DIVISAS Y TIPO DE CAMBIO
Tasa de rentabilidad efectiva mensual
ᴫ = Inflación
r = Tasa real
Te = Tasa efectiva
i = Tasa de Interés
TC = Tipo de Cambio
P = Valor Presente(Valor Inicial)
S = Monto (Valor Futuro)
Econ. Maximo Calero Briones
1
% ( 1)100n
Mensual
n
IPC
IPC
π
−
= −
1
% ( 1)100n
Acumulada
m
IPC
IPC
π
−
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Pr (1 ) 1 100n
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n
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1
1 100n
n
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TC −
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Pr
Pr
Pr 1 100
Pr
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omedio
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Pr
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Intercambio
Organismo
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S
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US S
USS
TC
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TC
=+ −
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(1 )
.
n
S
P
S TEA
TC
= +
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3. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
MERCADO DE DIVISAS Y TIPO DE CAMBIO
1. INTRODUCCION
Antes de avanzar en la próxima sección sobre aspectos del equilibrio o desequilibrio de balanza
de pagos, debemos precisar dos elementos que encontraremos implicados en ambas situaciones: el
mercado de divisas y el tipo de cambio. Ante todo, la balanza de pagos sería intranscendente
como concepto e instrumento del análisis económico, financiero y contable si no existiera el
comercio transfronterizo. En un mundo de países totalmente autárquicos, que no tuvieran
comercio entre sí, no se habría desarrollado ni sería necesaria la balanza de pagos.
En la Edad Media se desarrolló la contabilidad basada en el principio de la partida doble. Al
incrementarse los flujos de comercio transfronterizos entre los estados durante el Renacimiento,
se comenzó a utilizar la contabilidad por partida doble para llevar el registro de estas
transacciones. Así fue como apareció y se desarrolló el concepto de la balanza de pagos, para
llevar el control adecuado de las operaciones de exportación e importación de mercancías entre
estados. En esos tiempos, los déficits y superávits del comercio internacional se liquidaban con la
salida de oro y plata de los países deficitarios a los acreedores. Éstos acumulaban las reservas de
los metales preciosos o las utilizaban para adquirir mercancías de otros países.
Sin suficientes divisas convertibles se trabaría el comercio internacional, ya que sería muy
engorroso liquidar las deudas y acreencias comerciales entre países mediante el trueque de
productos y otros mecanismos de compensación bilateral. Además, con el advenimiento y
desarrollo de los flujos de capitales entre estados, se comenzó a requerir divisas convertibles para
invertir, amortizar o cancelar deudas, pagar intereses y comisiones, remitir fondos y efectuar otras
transacciones financieras en mercados internacionales.
Por ejemplo, los exportadores de bienes y servicios ofertan (venden) las divisas recibidas en
mercados monetarios; en cambio, los importadores demandan (compran) las divisas que requieren
para cancelar los productos adquiridos de otros países. Los migrantes y extranjeros residentes en
un país envían remesas de dinero a sus familiares que permanecieron en el lugar de origen.
Igualmente, las CMN requieren divisas para la IED en otros países; para ello pueden emplear sus
propios fondos o recurrir al endeudamiento externo. La cooperación internacional y los gobiernos
pueden donar divisas a otros países por diversos motivos. Los estados y empresas deben cobrar o
pagar intereses devengados por fondos prestados o tomados del exterior. Los países requieren
divisas para cubrir sus gastos de sedes diplomáticas y consulares o sus aportes a los organismos
multinacionales. Las personas y empresas pueden invertir en instrumentos financieros de cartera
en mercados y bolsas extranjeras, sea para diversificar sus portafolios o por mayor rentabilidad;
etc.
Los flujos monetarios del exterior también influyen de sobremanera en el ingreso y el gasto
nacional; y asimismo sobre la liquidez, la tasa de interés interna y el tipo de cambio de las
monedas. Es decir, afectan al sistema financiero interno y también a la economía real, a menos
que existan controles al ingreso de capitales foráneos. Además, pueden afectar el nivel de precios
internos de la economía nacional. Por lo que los gobiernos pueden diseñar políticas adecuadas
para aprovechar los aspectos favorables de estos flujos monetarios del extranjero, como controlar
el lado desfavorable de los flujos. Estos aspectos de la política monetaria y cambiaría de balanza
de pagos y el mercado de divisas se verán más adelante.
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4. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
2. MERCADO DE DIVISAS
En los mercados de divisas se intercambian las monedas libremente convertibles de diferentes
países. Mayormente, estas transacciones se efectivizan con divisas de reserva que se utilizan en
las transacciones comerciales y financieras internacionales. Las divisas que más se transan en los
mercados monetarios son el dólar estadounidense, el euro de la Unión Monetaria Europea, el yen
japonés y la libra esterlina. Sin embargo, en los últimos años, el franco suizo, el dólar canadiense,
el dólar australiano y el dólar neozelandés vienen aumentando su cuota de participación.
Actualmente existe el Forex (Foreign Exchange), el mercado internacional de divisas más grande
(en valores negociados) y líquido a nivel mundial. El Forex consiste en un conjunto de mercados
interconectados que funcionan las 24 horas del día -salvo los fines de semana y feriados-, y que
opera en todas las plazas importantes donde se negocian divisas. Se pueden hacer todo tipo de
transacciones de monedas durante el día y la noche. Cuando anochece en el continente americano,
abren los principales mercados de divisas de Australia, Nueva Zelanda y del Este asiático; en la
madrugada, inician sus operaciones los mercados europeos. Hasta la mañana siguiente en
América, cuando con la primera luz del día comenzarán a operar los mercados de Canadá,
Estados Unidos y Latinoamérica.
En el mercado Forex participan gobiernos, bancos centrales, grandes bancos privados, CMN,
inversionistas especuladores y corredores de divisas. También se vienen incrementando las
transacciones entre brokers (corredores) e inversores institucionales: fondos de cobertura (hedge
funds), fondos mutuos, fondos de pensiones y compañías de seguro. Esto ha dado lugar a un
mercado competitivo y muy líquido. Las operaciones son por montos grandes, y no afectan en
forma significativa el precio de las divisas en situaciones normales de mercado, salvo durante
ocasiones de volatilidad cuando se especula en contra del valor de una divisa. Las transacciones
de divisas se realizan ahora casi virtualmente, gracias a los avances logrados por los medios de
comunicación y el uso difundido de Internet. También hay corredores especializados que les
permiten a las personas y empresas abrir cuentas en el mercado Forex, y realizar transacciones
con divisas en tiempo virtual (las 24 horas).
Según la encuesta trianual realizada por el Bank for International Settlements (SPI, por sus siglas
en español), en abril del 2007 se negociaron a nivel mundial US$ 3.2 billones ($ 3 200
miles de millones) compuestos por el promedio diario (rotación) de transacciones de divisas al
contado (spot), contratos a futuro (forwards) y swaps de divisas. La rotación diaria a valores
corrientes subió en 68% en tres años y, si se consideran los efectos en la valuación originados por
los movimientos del tipo de cambio, el aumento de rotación diaria fue de 63%. Veamos a
continuación el precio de las monedas en los mercados de divisas.
3. TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio es el valor relativo entre dos monedas; es decir, la cantidad necesaria de una
moneda (El precio) para comprar o vender una unidad de otra moneda. Hay dos formas de cotizar
el tipo de Cambio entre dos monedas: La cotización directa que es la cantidad de moneda nacional
requerida para comprar o vender una unidad de divisa, conocida también como cotización
“europea”. La cotización indirecta viene a ser la inversa de la cotización directa, es decir, la
cantidad de una divisa necesaria para comprar o vender una unidad de moneda nacional, conocida
también como cotización “estadounidense”. La primera es más común en mercados de Europa,
América Latina y Asia, la segunda en los mercados de Estados Unidos. Generalmente, en las
páginas financieras de Internet y de diarios importantes se publican ambas cotizaciones.
31
5. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
Por ejemplo, en Perú, la cantidad de nuevos soles requerida para comprar o vender un US dólar es
la cotización directa; en cambio, la cantidad de dólares (en este caso centavos) necesarios para
comprar o vender un nuevo sol es la cotización indirecta. Al 28 de mayo de 2008, la cotización
directa del nuevo sol con el dólar, tipo de cambio compra al contado (spot), fue de S/.2.8950 en el
mercado Forex; mientras que la cotización indirecta, tipo de compra, fue de US $ 0.3454. En esta
fecha, el BCRP informó que el tipo de cambio interbancario promedio, entre los bancos
comerciales del Perú, fue de S/.2.8695 por dólar.
Hay un diferencial (spread) entre los tipos de cambio de compra-venta al contado o spot, que es el
margen de ganancia del agente intermediario (banco, casa de cambios). La cotización directa
tomada del mercado Forex del tipo de cambio venta al contado del nuevo sol con el dólar fue de
S/. 2.9200/ US$ en dicha fecha. Este diferencial (S/. 0.0250) es menor en las transacciones
interbancarias en el mercado local, pero todavía es mayor que en las transacciones bancarias de
menor monto. Hay que recordar que en Perú existe un mercado informal muy difundido de
dólares y euros que se transan en las calles y casas de cambio, donde el diferencial entre la
compra y venta es menor que el de los bancos comerciales.
Como dice David K. Eiteman, el tipo de cambio (TC) corresponde al precio de una moneda
expresado en función de otra. Una cotización de moneda extranjera es la formalización del deseo
de comprar o vender a un precio anunciado; esta cotización puede ser directa o indirecta.
3.1. ¿QUE ES EL TIPO DE CAMBIO?
Las múltiples transacciones que nuestro país realiza con el exterior hace indispensable
establecer una relación de cambio ente nuestra moneda y la de aquellos países con los que
comerciamos. A dicha relación se le denomina Tipo de cambio, es decir, este último es el
precio en moneda nacional de cualquier divisa extranjera por ejemplo el dólar. Si el tipo de
cambio aumenta se requiere entregar más soles por cada dólar y por lo tanto nuestra moneda
se estará devaluando, en caso contrario se estaría revaluando.
3.2. ¿PORQUE ES IMPORTANTE EL TIPO DE CAMBIO?
El tipo de cambio es indispensable para llevar a cabo cualquier transacción internacional.
Sin embargo, no sólo tiene relevancia en el mercado cambiario sino también en el resto de la
economía. Una variación de tipo de cambio produce efectos directos sobre las cuentas
externas (balanza de Pagos), cuanto indirectos sobre el nivel de actividad productiva y de
precios internos sin que a priori ninguno de ellos sea más importante que el otro.
Dos de los más importantes instrumentos de política económica que permiten regular los
flujos comerciales con el exterior y por consiguiente el nivel de reservas internacionales, son
el arancel y el tipo de cambio. Mientras que el primero es un instrumento discriminador que
esencialmente afecta al sector importador, aumentando el costo de importar, el segundo
simultáneamente influye sobre el sector exportador y siempre en direcciones opuestas. De
esta manera, si una variación del tipo de cambio favorece a los exportadores, paralelamente
desincentiva a la actividad importadores y viceversa. Asimismo es importante destacar la
complementariedad existente entre ambos instrumentos, en la medida en que cuantos
mayores sean los aranceles menores será el tipo de cambio requerido para mantener el
equilibrio de la balanza de pagos y viceversa.
La relación existente entre las cuentas externas e internas hace posible que la política
cambiaría también tenga incidencia sobre esta últimas, en particular sobre la producción y el
nivel de precios domésticos.
32
6. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
Un déficit en las cuentas externas de un país, en un período dado, necesariamente va
acompañado por un déficit en el ahorro interno lo que implica un financiamiento de sus
mayores gastos de consumo o inversión. En consecuencia, una variación del tipo de cambio
no sólo afecta a las cuentas externas, sino también a las decisiones de consumo e inversión y
por lo tanto de producción.
El efecto de una variación del tipo de cambio sobre la inflación se produce principalmente
de tres maneras: Vía expresión sobre costos o precios, a través de la oferta monetaria o vía
déficit fiscal. Una devaluación aumenta los precio en moneda nacional de los productos
importados, particularmente, de los bienes de consumo e intermedios: intermedios los
primeros en forma directa y en los segundo aumentando los costos de producción de las
empresas locales.
Asimismo, la mejora de las cuentas externas resultante de una devaluación implica un
aumento en las mediad correctivas necesarias podría traducirse en un sustancial incremento
de la oferta monetaria interna que presionaría sobre los precios. Por último, las cuentas
fiscales pueden verse adversamente afectadas por una devaluación, en la medida en que los
ingresos del fisco no aumenten lo suficiente como para cubrir sus mayores gastos en moneda
nacional, atribuirles el pago de sus importaciones y de sus deuda con el exterior.
En suma, el tipo de cambio es muy importante puesto que como hemos visto, su variación
no sólo afecta a la balanza de pagos, sino también a la producción e inflación interna.
Además, la política del tipo de cambio debe estar coordinada con los demás instrumentos de
política económica, en la medida en que en forma aislada es incapaz de resolver
adecuadamente cualquier desequilibrio. Es por ello que el problema fundamental es cómo
administrar el tipo de cambio.
3.3. ¿QUE ALTERNATIVAS DE POLITICA CAMBIARIA EXISTEN?
Un primer sistema es el tipo de cambio fijo, que se caracteriza porque la autoridad
monetaria. El Banco Central impone un determinado tipo de cambio en el mercado de
divisas. Para mantenerlo en el nivel fijado, dicho banco debe intervención comprando o
vendiendo en moneda extranjera para cubrir los excesos de oferta o demanda de los distintos
agentes de economía. La aplicación de este sistema implica que el tipo de cambio sólo se
modifica cuando existe un “desequilibrio” fundamental, en cuál es difícil de identificar en la
práctica, como también lo es determinar el nuevo tipo de cambio fijo. Desde la adopción de
tipos de cambio flexibles en muchos países del mundo, a raíz de la crisis del sistema
monetario internacional en 1973, ya no es posible mantener el tipo de cambio fijo respecto a
una moneda y simultáneamente con el resto ellas.
Un segundo sistema alternativo es el tipo de cambio libre o de mercado, determinado
mediante la igualación de la cantidad demanda y ofrecida de divisas en el mercado
cambiario, con lo cual se genera excesos de demanda ni oferta ni oferta de moneda
extranjera. Sin embargo, se corre el riesgo de que el mercado cambiario sea inestable en la
medida en que la convergencia al equilibrio se dificulte por que no existan tendencias
reguladoras, como por ejemplo un mercado financiero desarrollado.
La situación actual de la economía internacional, caracterizada por una considerable
diferencia de las tasas inflacionarias que enfrenten distintos países hace que en la práctica no
sea deseable que los bancos centrales adopten estos sistemas externos, sino que, más bien
ejerzan distintos grados de intervención. Especialmente, los países que continuamente
enfrentan una inflación interna mayor que la externa deben aplicar un sistema de
33
7. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
minidevaluaciones, ajustando periódicamente sus respectivos tipos de cambio, con el objeto
de mantenerlos en constante equilibrio o “en paridad”. Es así como dicho sistema constituye
una alternativa de política cambiaria que, al igual que las anteriores, debe estar coordinada
con los restantes instrumentos de política económica, particularmente con las tasas de interés
del mercado doméstico, en la medida en que estas últimas afectan la rentabilidad de los
activos financieros y el costo de los créditos.
3.4. REVALUACION
De la Moneda Nacional, o sea el AUMENTO DE VALOR DE LA MONEDA NACIONAL
RESPECTO A LA MONEDA EXTRANJERA.
Ejm: que en determinado año se pague S/. 3.00 por cada dólar y al año siguiente se pague
solamente S/. 2.78 por cada dólar. El sol peruano se ha revaluado respecto al dólar.
3.5. DEVALUACION
De la Moneda Nacional, o sea la PERDIDA DE VALOR de la moneda nacional respecto a
la moneda extranjera:
Ejm: que en determinado año se pague S/. 2.78 por cada dólar y al año siguiente se pague
solamente S/. 3.00 por cada dólar. El sol peruano se ha devaluado respecto al dólar.
3.6. IMPORTANCIA DEL TIPO DE CAMBIO
En un mercado cambiario, la oferta y demanda de divisas, determinantes de la flexibilidad o
movimiento del tipo de cambio, está vinculado con la relación existente entre los precios
externos y los precios internos; es decir, con la relación de los precios de intercambio
3.7. ¿QUE ES EL TIPO DE CAMBIO REAL?
El sistema de minidevaluaciones es un sistema cambiario flexible que se sustenta en la teoría
de la paridad del poder adquisitivo de la moneda. Dicha teoría postula que el tipo de cambio
debe ser tal que iguales al poder de compra de la moneda doméstica con el de la moneda
extranjera. El poder adquisitivo de una moneda se mide por la cantidad de bienes y
servicios que ella puede adquirir, de tal manera que si el nivel de precio de un país aumenta,
el poder de compra de su moneda disminuye en su propio mercado. Si un país experimenta
una inflación interna superior a la internacional, su moneda pierde mayor poder de compra
en el mercado interno que en el externo, favoreciendo las importaciones y desincentivando
las exportaciones. Es por ello que dicho país requiere devaluar su moneda en función de la
relación de precios internos y externos para, de esta manera, igualar su poder adquisitivo en
su comercio exterior.
Muchos países han utilizado el sistema de minidevaluaciones con la finalidad de mantener la
paridad del poder adquisitivo de su moneda o tipo de cambio real. Desde comienzo de 1978
el Perú ha aplicado continuamente este sistema bancario y el Banco Central de Reserva ha
ajustado diariamente el tipo de cambio. En este sentido es importante destacar que la teoría
de la paridad adquisitiva constituye un elemento central para establecer el precio del dólar.
100
Pr
Pr
Pr
Pr
Pr
=
omedio
omedio
oIntercambi
noseciosExter
noseciosInter
ecios
34
8. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
3.8. ¿CUALES SON LAS ALTERNATIVAS PARA DETERMINAR EL TIPO
DE CAMBIO REAL?
Existen dos opciones principales para determinar el tipo de cambio real: la paridad bilateral
y la multilateral. La primera toma en cuenta el diferencial entre la inflación interna y la
inflación del país al cual está ligada su moneda; así la paridad bilateral del sol está
establecida en función de la devaluación de nuestra moneda frente al dólar y del diferencial
entre la inflación del Perú y la de Estados Unidos. La segunda considera además la inflación
de los otros principales socios comerciales del país. En este caso también se deben
considerar los tipos de cambio de estos últimos frente al dólar, para de esta manera poder
expresar la inflación externa en términos de dólares.
3.9. ¿EN QUE MEDIDA EL MERCADO CAMBIARIO INTERNACIONAL
AFECTA NUESTRA POLITICA CAMBIARIA?
Desde hace más de dos años se ha producido una casi continua tendencia revaluatoria del
dólar frente las principales monedas. Ello ha generado una lenta evolución de la inflación
externa relevante para nuestro país, en la medida en que ha contrarrestado el efecto del
crecimiento de los precios de dichos países. Frente a una inflación interna dada, ello produce
la necesidad de devaluar más rápidamente. Si bien dicha aceleración puede haber sido uno
de los factores que explicar el aumento de la tasa inflacionaria, también ha tenido efectos
positivos, tales como el mejoramiento de la situación de la balanza de pagos y del nivel de
reservas, otorgando así mayor flexibilidad a las medidas de política económica.
3.10.¿CUAN IMPORTANTE ES EL TIPO DE CAMBIO REAL COMO GUIA
DE PARIDAD?
Como se ha visto, el concepto de tipo de cambio real sólo considera cambios en los precios
relativos, es de decir, se requiere devaluara cuando existen diferenciales entre la tasa de
inflación interna y la externa. Sin embargo, la dirección y la magnitud de los flujos
comerciales no sólo está afectada por los cambio en dichos precios. Existen otros factores
que, si bien no son muy flexibles en el corto plazo, tiene un efecto en el largo plazo como,
por ejemplo, los cambios estructurales en la economía tales como cambios en la estructura
productiva y en la productividad de los factores y al reestructuración de la demanda interna.
Asumamos que un país enfrente bajas tasas de inflación interna y externa en el corto plazo,
pero que a lo largo de una década durante la cual ese mantuvo un tipo de cambio fijo, se
acumula un diferencial de inflación de 50%, ¿Podríamos decir que el tipo de cambio de este
país es irreal? ¿Qué pensaríamos si observamos que durante la década, este país no enfrenta
problemas de balanza de pagos? La explicación de esta situación residiría en que hubo
modificaciones en factores fundamentales, como por ejemplo el descubrimiento y
explotación de petróleo o de recursos hídricos, de tal manera que el mismo tipo de cambio,
continúa siendo relevante en las nuevas condiciones. Si por el contrario, este país enfrenta,
significativamente superior a la externa y alcanza ese 50% de diferencial de inflación en un
solo año, es muy probable que empiece a enfrentar problemas de balanza de pagos, porque
los cambios en los precios relativos fueron demasiado rápidos como para permitir cambios
estructurales y mantener el mismo tipo de cambio como relevante.
En esa medida es conveniente que los tipos de cambios varíen continuamente, sin embargo,
ello no significa que se tenga que seguir estrictamente lo que indica el tipo de cambio real,
debido a que como se ha señalado, anteriormente, el tipo de cambio no sólo afecta a las
cuentas externas, sino también al resto de la economía. El diseño de la política cambiaría
debe también considerar otros elementos de corto plazo, tales como las fluctuaciones en los
35
9. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
precios internacionales, expectativas inflacionarias y niveles de reserva de un país. Es por
ello que es necesario evaluar constantemente la magnitud década desequilibrio y permitir
que la política cambiaria sea flexible, aplicándose en coordinación con los demás
instituciones de política económica.
3.11. CALCULO DE LOS DEFLACTORES A TRAVES DEL TIPO DE
CAMBIO (TC)
El cálculo de los deflactores del tipo de cambio, se puede establecer desde varios puntos de
vista, según el período que se quiere DEFLACTAR: Por lo tanto, se pueden obtener los
siguientes deflactores:
DEFLACTORES MENSUALES DEL TIPO DE CAMBIO
La finalidad de estos deflactores, es determinar en cuántas veces ha disminuido el valor del
Sol Peruano, con respecto al Dólar Americano, en un mes cualquiera
DEFLACTORES ACUMULADOS
La finalidad del deflactor acumulado es determinar cuántas veces ha disminuido el valor del
SOL PERUANO, con respecto al Dólar Americano, en un período mayo de un mes.
DEFLACTORES PROMEDIOS
La finalidad del deflactor promedio es determinar la disminución promedio del valor del
Sol peruano, con respecto al Dólar Americano, en un período determinado
APLICACIONES DEL TIPO DE CAMBIO
1−
=
n
n
Mensual
TC
TC
Deflactor [ ]1001−= TCDeflactarnDevaluació
1−
=
m
n
Acumulado
TC
TC
Deflactor [ ]1001−= TCDeflactarnDevaluació
n
Acumuladoomedio DeflactorDeflactor =Pr
[ ]1001−= TCDeflactarnDevaluació
n
TNA
TNM =
n
iTE )1( +=
1001.Re
−=
Acumulada
al
Deflac
TE
Variac
nxTEDevaluacióalNo =D min
1001. min
Re
−
∆
=
Acumulada
alNo
al
∆eflac
Variac
36
10. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
OBTENCION DEL TIPO DE CAMBIO REAL
3.12.TIPO DE CAMBIO DIRECTO
Una cotización directa, en un país determinado, es el precio unitario en moneda nacional de
una moneda extranjera; por ejemplo: en el Perú 2.70
/ .
$
S
US
, en España 165.762 .
$
taP
US
, en
Estados Unidos 0.5133
$US
DM
(Cotización indirecta del marco alemán).
3.13. TIPO DE CAMBIO INDIRECTO
Una cotización Indirecta, en un país determinado es el precio unitario en una moneda
extranjera de una unidad en moneda nacional; por ejemplo: en Perú 0.2857
$
/ .
US
S
, en España
0.0060
$
.
US
Pta
, en Estados Unidos 1.9482
$.
DM
US
(cotización Indirecta del Marco Alemán).
Puede observarse que las cotizaciones directas e indirectas son recíprocas
3.14.COTIZACIONES A PLAZO
Las cotizaciones a plazo (forward) tienen una prima o un descuento con respecto a la tasa
inmediata (Spot); la primera significa que el precio futuro es superior al precio inmediato y
el descuento significa que el precio a plazo es inferior al precio inmediato.
Ejm: Con S/. 270 000 se adquieren se adquieren US$ 100 000, puede relacionarse
directamente ambas unidades monetarias para obtener el respectivo tipo de cambio
/ .
$
S
TC
US
de ambas monedas. En el presente caso, al relacionar la primera cantidad
con la segunda, se tiene:
/ .270000 / .
2.70
$100000 $
S S
US US
= ( a )
Que es el /.
$.
S
USTC , lo que puede interpretarse que con 2.70 nuevos soles peruanos puede
adquirirse 1.00 dólar norteamericano.
Del mismo modo, al relacionar la segunda cantidad con la primera, se tiene:
$100000 $$
0.37
/ .270000 / .
US U
S S
= ( b )
Que es el $.
/..
US
STC , lo que puede interpretarse que con 0.37 centavos de un dólar
norteamericano, puede adquirirse 1.00 nuevo sol peruano.
En términos generales, dada una operación en la que una cantidad X1 de la unidad
monetarias um1, del país 1, se intercambia por una cantidad X2 de la unidad monetaria um2
101
Pr
Pr
Pr
Pr
Pr
−=
omedio
omedio
oIntercambi
Externos
Internos
ecios 1001
Pr
Re
−=
oIntercambi
Internac
al
ecios
Organismo
TipoCambio
37
11. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
del país 2, se dice que el tipo de cambio directo promedio, tipo de cambio directo o
simplemente tipo de cambio de um1 por um2, simbolizado /.
$.
S
USTC .
3.15.TIPO DE CAMBIO CRUZADO
Dada una operación en la que una cantidad X1 de una unidad monetaria um1, se intercambia
por una cantidad X2 , de unidades monetarias um2 , que a su vez intercambia en otra
operación por una cantidad X3 de unidades monetarias um3, el tipo de cambio cruzado de
um1 por un um3, simboliza TCCum1
, para ambas operaciones es:
Ejm: Si con S/. 270 000 se compran US$ 100 000 y este importe se utiliza para adquirir ₤, la
relación entre la primera cantidad y la última es:
/ .270000 / .
4.3548
£62000 £
S S
=
Pero la compra de las ₤ 62000 no fue directa mediante una única operación, sino luego de
una intermediación en la que se adquirió previamente US$ 100 000. En este caso, el valor
4.3548
/ .
£
S
no es un tipo de cambio directo sino un tipo de cambio cruzado.
En términos generales, dada una operación en la que una cantidad X1 de una unidad
monetaria um1 se intercambia por una cantidad X2 de unidades monetarias um que a su vez
se intercambia en otra operación por una cantidad X3 de unidades monetarias um3 el tipo de
cambio cruzado de um1 por um3 simbolizando TCCum1
, para ambas operaciones es:
Ejm: Al examinar las dos operaciones se tiene que el tipo de cambio directo S/. por US$ de
la primera operación fue:
/. / .270000 / .
2.70
$100000 $
S S S
TC
US US
= = ( a )
Y el tipo de cambio directo ₤ por US$ de la segunda operación fue:
£ £62000 £.
0.62
$100000 $
TC
US US
= = ( b )
Al relacionar ( a) y ( b), se tiene:
/. /.
$ $
£ £
$ $
2.70 / .
4.3548
£0.62
S S
US US
US US
TC S
TC
= =
Y se obtiene el mismo valor del tipo de cambio cruzado calculado anteriormente.
1 1 1
2 2
um X um
TC
X um
=
1 1 1
3 3
um X um
TCC
X um
=
38
12. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
FIGURA Nº 04: TIPO DE CAMBIO DIRECTO DE PERU
A continuación veremos dos gráficas que representan la cotización directa e indirecta (al
contado o spot) del nuevo sol con respecto al dólar durante un año. Primero en la Figura 4
se muestra la cotización directa, nuevos soles por un dólar estadounidense. Luego en la
Figura 5 se exhibe la cotización indirecta, dólares (mejor dicho centavos) por un nuevo sol.
Desde la perspectiva estadounidense, la cotización de la moneda peruana es opuesta a la que
surge desde la perspectiva peruana. Esto es, la cotización directa del nuevo sol es la
cotización indirecta del US dólar, así como la cotización indirecta del nuevo sol es la
cotización directa del dólar.
FIGURA Nº 05: TIPO DE CAMBIO INDIRECTO DE PERU
39
13. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
Existen también los tipos de cambio cruzados para determinar la relación entre dos monedas
con una tercera (llamada moneda vehicular), digamos el US dólar. Puede ser de interés para
los agentes económicos conocer el valor del euro con respecto a la libra esterlina. En este
caso, hay que comparar el valor del euro y el de la libra esterlina con el dólar por separado
para obtener el tipo de cambio implícito. A los agentes cambíanos suele interesarles
comprobar si en un momento determinado es posible obtener un beneficio de arbitraje
triangular libre de riesgo, que ocurre cuando alguna cotización del tipo de cambio spot de un
banco difiere del tipo de cambio cruzado implícito (que se obtiene de la fórmula situada
debajo). Puede usarse indistintamente la cotización directa o indirecta de estas dos monedas.
Se determina de la siguiente forma usando al US dólar:
, Valor del euro en US dólares
Valor del euro en libras esterlinas = ----------------------------------
Valor de la libra en US dólares
Por ejemplo, si un banco le cotiza el euro (€) a un valor de US$ 1.60, mientras que a la libra
{£) la cotiza en US$ 2.00. Aparte, otro banco le cotiza el euro (€) en 0.82 la libra (£). Usted
quiere saber si es posible realizar un arbitraje triangular y obtener un beneficio inmediato.
Usando la fórmula del arbitraje de interés cruzado el valor del euro con relación a la libra
sería 1.60/2.00 = 0.80. Quiere decir que un euro (€) vale 0.80 de libra (£), o a la inversa una
libra (£) vale 1.25 de euro (€). Pero sí hay una diferencia entre el resultado de la fórmula y
el tipo de cambio que le ha cotizado el otro banco, ya que éste está intercambiando más
libras por euro (0.82 > 0.80).
Con esta información conviene realizar un arbitraje triangular, es decir, utilizar dólares para
comprar euros y convertir los euros a libras y después intercambiar las libras esterlinas a
dólares. Si se dispone de $ 100,000 vale la pena convertir primero los dólares a euros:
$ 100,000/1.60 = € 62,500; segundo los € 62,500 se intercambian a £ 0.82 (el tipo de
cotizado por otro banco) y se obtienen /51,250, que se intercambian a $ 2.00, resultando un
total de $102,500, se obtiene $2,500 de beneficio, o sea una rentabilidad de 2.5%.
Hay que aclarar que en el ejemplo no se han considerado costos de transacción u otros
costos que puedan existir en la compra y venta de divisas. Una ventaja del arbitraje
triangular es que no se inmovilizan fondos y está libre de riesgos porque las operaciones se
hacen de inmediato. De cualquier forma, hoy en día, gracias al alto grado de evolución de
los mercados de divisas, las transacciones son casi virtuales y en tiempo por lo que las
disparidades desaparecen rápidamente.
3.16. TASA DE INTERES EN MONEDA EXTRANJERA
Para calcular la tasa efectiva en moneda nacional que genera una operación transada en
moneda extranjera, es necesario conocer la tasa de interés que devenga la moneda
extranjera, conocer el tipo de cambio de la moneda extranjera la inicio de la operación y
estimar el tipo de cambio de la moneda extranjera al término de la operación.
IME =Tasa equivalente que genera la moneda nacional
TCn =Tipos de cambio en moneda nacional, fecha inicio
TCo =Tipo de cambio en moneda nacional, fecha término
( )
0
1 1MN n
ME ME
TC
i i
TC
=+ −
40
14. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
Cuando la relación entre los TCs de la moneda nacional es mayor que uno, ocurre una
devaluación o una depreciación de la moneda nacional; en este caso, la ganancia en moneda
nacional se genera por la tasa iME y por la devaluación que se generó en el período de la
operación.
Cuando la relación entre los TCs es menor que uno, ocurre una revaluación o una
depreciación de la moneda nacional; en este caso, la moneda nacional gana por la tasa iME,
pero pierde por la tasa de revaluación que se generó en el período de la operación
3.17. TIPO DE CAMBIO DE EQUILIBRIO
En un mercado competitivo de una divisa son las fuerzas del libre mercado las que
determinan el tipo de cambio (precio) de equilibrio entre oferta (vendedores) y demanda
(compradores) de la divisa. En la Figura 6 el tipo de cambio de equilibrio es E0, nivel en
donde la curva de oferta intercepta la curva de demanda de la moneda A. En E0 la cantidad
ofertada por vendedores iguala a la cantidad demandada por compradores de la divisa A.
Suponiendo que el tipo de cambio se encuentra por encima de E0 en el punto E, el mercado
de la divisa no se encuentra en equilibrio. Ya que si el tipo de cambio es El, se está
intercambiando más cantidad de la moneda B por unidad de A; lo que es favorable para los
vendedores pero no para los compradores. Como se crea un excedente (OQ2 – OQ1) entre
las cantidades ofertadas y demandadas a un tipo de cambio El, ciertos vendedores aceptan
vender sus divisas a un tipo de cambio más bajo que Er Este proceso de reducción del precio
(tipo de cambio) de la divisa A continua hasta que el excedente de divisas en el mercado es
absorbido por los demandantes, lo que sucede cuando el tipo de cambio llega de nuevo a E0.
Como ejercicio explique usted el proceso cuando el tipo de cambio es E2 y hay un faltante
de divisas en el mercado.
FIGURA Nº 06: MERCADO DE DIVISAS
41
15. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
Existen varios factores que pueden influir en el tipo de cambio de equilibrio a medida que
transcurre el tiempo. Es bueno identificar aquellos factores más importantes que afectan a
las curvas de demanda y oferta de divisas en el mercado. Estos son: la inflación o deflación,
las tasas de interés, las expectativas, los niveles de ingresos y los controles del gobierno. En
los mercados reales, muchas de las fluctuaciones del tipo de cambio de equilibrio se deben a
que varios de estos factores actúan simultáneamente. Para facilitar la comprensión se
explican a continuación los efectos de cada factor por separado, manteniendo constantes los
otros factores.
En el caso de la inflación son las tasas de inflación relativas (inflación interna versus
inflación externa del país de la divisa), que van cambiando con el transcurso del tiempo, las
que afectan los flujos de comercio exterior de un país con otros. Esta variación de los
precios internos influye sobre la demanda y la oferta de divisas y, por tanto, sobre sus tipos
de cambio de equilibrio. Por ejemplo, suponiendo que dos países (Alfa y Beta) comercian
entre sí y también producen bienes sustitutos, ¿qué ocurrirá con las curvas de demanda y
oferta de divisas y el tipo de cambio de equilibrio entre ambos países, si la inflación interna
de Alfa aumenta sustancialmente frente a la inflación de Beta que no varía?
Habrá un aumento en la demanda de los consumidores de Alfa por los bienes similares
fabricados en Beta; igualmente, entre los consumidores de Beta disminuirá el deseo de
comprar bienes similares de Alfa. Por un lado aumenta la demanda de la divisa de Beta en
Alfa, pero en Beta también disminuirá la oferta de su moneda. Los lectores podrán aplicar
este ejemplo al gráfico anterior en que se muestra el tipo de equilibrio de una divisa, en este
caso la divisa de Beta. La curva de demanda (D) aumenta y, por lo tanto, se desplaza hacia
afuera; mientras que la curva de oferta (S) disminuye y, por consiguiente, se mueve hacia
arriba.
La variación en las tasas de intereses relativas influye también sobre la demanda y oferta de
divisas y, en este caso, afecta los tipos de cambio de las monedas. Esto ocurre porque hay
inversiones en valores extranjeros y estos flujos financieros de cartera cada vez son mayores
en los mercados. Si las tasas de interés suben en Alfa mientras no lo hacen en Beta, es
probable que los inversores y corporaciones de Alfa disminuyan su demanda de la divisa de
Beta. También puede ocurrir que el tipo de cambio entre las monedas de Alfa y Beta sea
afectado por la tasa de interés de otro país. En ambos casos, es muy importante considerar la
tasa de interés real: es decir, la tasa de interés nominal ajustada por la inflación interna, o
aún mejor la tasa de interés real esperada, en que la tasa de interés nominal se ajusta a las
expectativas de inflación interna. Altas tasas de interés pueden reflejar muchas veces
expectativas inflacionarias en mercados de altos rendimientos.
Las expectativas que tengan los agentes del mercado sobre los tipos de cambio futuros
afectan también a los tipos de cambio de las divisas. Los mercados están sujetos a noticias e
información que pueden influir sobre la situación o el desempeño de una o más economías
en el futuro y, por consiguiente, afectan el valor de sus monedas. Esto se aplica a posibles
expectativas inflacionarias en ciertos países, variaciones de las tasas de interés relativas,
posibles crisis financieras, riesgos políticos, etc. Las transacciones de divisas por flujos
financieros de inversión son más sensibles, que las originadas por razones de comercio, a
las expectativas derivadas de nueva información asequible en los mercados. Debido al
carácter especulativo de la inversión financiera de portafolio, pueden darse ocasiones en que
los tipos de cambio están sujetos a mucha volatilidad.
42
16. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
El tipo de cambio también se puede ver afectado por los cambios en los niveles de ingreso
relativos entre países que tienen importantes flujos de comercio. Permaneciendo los demás
factores constantes, el mayor incremento de los ingresos en Alfa comparado con los niveles
de Beta que no varían, afectan la curva de demanda de la divisa de Beta porque se
demandarán más bienes y servicios producidos en este país. Finalmente, los gobiernos
pueden establecer controles gubernamentales que pueden influir sobre el tipo de cambio de
equilibrio de sus monedas. Pueden fijar controles al tipo de cambio, a los capitales
golondrinos, impuestos a las inversiones en sus monedas, trabas al comercio internacional,
intervenir a menudo en los mercados de divisas, etc. Indirectamente, pueden influir sobre
los tipos de cambio afectando los niveles de inflación, de ingresos y las tasas de interés de
sus economías.
3.18. SISTEMA DE CAMBIO FIJO
Existen diversos sistemas (regímenes) posibles de regulación de los mercados de divisas por
los Estados. Se les puede clasificar según el grado de control e intervención que tienen los
gobiernos (o bancos centrales) sobre la determinación del tipo de cambio de las divisas.
Podemos agrupar estos sistemas en tres categorías:
1. Tipo de cambio fijo
2. Tipo de cambio flexible
3. Fluctuación en banda
3.18.1. TIPO DE CAMBIO FIJO
Es el valor o precio constante de la divisa que establece oficialmente el banco central
de un país. El tipo de cambio se mantiene fijo con respecto a una cantidad
determinada de una divisa de reserva (de referencia), como el US dólar o el euro. En
este caso, el instituto emisor tiene la obligación de mantener este valor constante, por
lo que se compromete a intervenir en el mercado de divisas nacional cuando sea
necesario. En este sistema, al incremento del tipo de cambio oficial, hecho por el
banco central, se lo conoce como devaluación; una disminución del tipo de cambio
oficial es una revaluación.
A raíz de una devaluación importante de la moneda de un país, los costos y precios
relativos de los productos nacionales, expresados en divisas constantes, disminuyen;
mientras que los precios de los bienes y servicios importados se encarecen. Una
devaluación sustancial puede reducir o eliminar algún déficit comercial del país cuya
moneda pierde valor. Por el contrario, una revaluación sustancial de la moneda de un
país encarece los productos nacionales y abarata los importados producidos en el
extranjero. Esta medida (muy inusual) puede reducir o eliminar un superávit
comercial.
En la Figura 7 se supone que el banco central establece el tipo de cambio fijo E0 para
la divisa A; si S0 y D0 son las curvas de oferta y demanda, respectivamente, Q0 es la
cantidad de equilibrio. En este caso, las cantidades de divisas ofertadas y
demandadas son iguales. Obsérvese que el tipo de cambio fijado por el banco central
coincide con el tipo de cambio de equilibrio del mercado.
43
17. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
FIGURA Nº 07 : TIPO DE CAMBIO FIJO
Si la demanda de divisas se incrementa de D0 a D1 y la oferta S0 no cambia, se está
generando un faltante de divisas igual a la cantidad Q0 donde la cantidad demandada
Qt es mayor que la cantidad ofertada Q0 en el mercado. Para cubrir esta brecha y
evitar que se genere un mercado paralelo (mercado negro) de divisas donde el tipo
de cambio sea mayor al oficial, el banco central debe proporcionar las divisas
requeridas para cubrir el exceso de demanda; es decir, la cantidad Q0 Qr El banco
central estaría evitando que el mercado de divisas determinara por sí solo un tipo de
cambio de equilibrio E2, donde se cruzan las curvas de demanda y oferta S0 y la
cantidad de equilibrio es Qr Si el banco central, después de un tiempo de
proporcionar divisas y de ver reducir sus reservas, decide que es necesario modificar
el tipo de cambio oficial E0 por un nuevo tipo de cambio fijo mayor e igual a E2, el
banco central ha devaluado la moneda nacional.
Por el contrario, si el tipo de cambio oficial es E0 y se incrementa la oferta de divisas
de S0 a S1 pero la demanda D0 no cambia, el banco central tendrá que comprar el
excedente de divisas Q0 Q: del mercado, para evitar presiones a que el tipo de
cambio baje hasta Er Si después de cierto tiempo el banco central considera que hay
que disminuir el tipo de cambio oficial de E0 a E3, la autoridad monetaria ha
revaluado la moneda nacional.
O
/
Q0 Q, Q3 Q, Cantidad de Moneda A
Exceso de Demanda
44
18. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
3.18.2. TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE
El valor de la divisa es fijado en general por las fuerzas del mercado, sin mayor
intervención del banco central. Con este régimen de flotación libre, un incremento
del tipo de cambio se denomina depreciación y una reducción apreciación. En este
régimen constantemente se producen situaciones de equilibrio en el mercado de
divisas. Esto no implica que el banco central nunca intervenga, ya que en ocasiones
especiales de crisis sistémicas o globales puede verse en la necesidad de participar
en el mercado de divisas.
Si no interviene la autoridad monetaria, se dice que existe un régimen de divisas de
flotación limpia. Si con un tipo de cambio flexible, el banco central interviene en el
mercado de divisas porque considera que es necesario evitar presiones especulativas
desestabilizantes, o desea evitar que el tipo de cambio fluctúe demasiado (caiga o
suba demasiado) en el mercado, se dice que se tiene un sistema de flotación sucia.
En la Figura 8, el mercado de la divisa A se encuentra en equilibrio inicial cuando el
tipo de cambio es E0, debido a que en este precio la curva de demanda D0 intercepta
la de oferta S0: las cantidades demandadas y ofertadas de la divisa A son iguales en
el punto Q0. Si la oferta de divisas no cambia pero la demanda sí se incrementa, las
fuerzas del mercado interactúan de tal forma que empujarán el tipo de cambio de
equilibrio hasta E . A este precio más alto se iguala la cantidad de divisas
demandadas con la cantidad de divisas ofertadas, siendo la cantidad de equilibrio Q,.
En este caso se ha dado una depreciación de la moneda nacional. Por el contrario, si
la curva de oferta de divisas se incrementa a SI más no varía la curva de demanda, el
tipo de cambio disminuirá por debajo de E0 a un nuevo tipo de cambio de equilibrio
E , donde se igualen las cantidades ofertadas con las demandadas de divisas. En este
caso se ha producido una apreciación de la moneda nacional.
FIGURA Nº 08: TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE
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19. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
3.18.3. FLUCTUACION EN BANDA
Es en realidad un régimen de tipo de cambio fijo con cierta flexibilidad limitada. Los
países que tienen este sistema se comprometen a mantener el tipo de cambio dentro
de determinadas bandas o niveles establecidos por sus bancos centrales. De modo
que el tipo de cambio puede fluctuar libremente en el mercado de divisas dentro de
estos límites fijados. Si el tipo de cambio es superior o inferior a las bandas
establecidas previamente, el banco central actúa como en un sistema de cambio fijo,
esto es, interviene en el mercado vendiendo o comprando divisasPor ejemplo, El
Sistema Monetario Europeo (SME) fue un mecanismo cambiario (MC) que se
instituyó en 1979 para promover la estabilidad cambiaria entre los países miembros
de la Comunidad Europea. Su objetivo de administrar en forma colectiva el tipo de
cambio de cada país en base a un sistema de valores a la par entre las monedas
participantes (llamada “rejilla de paridades”). Inicialmente, cada moneda podía
desviarse de sus valores a la par con las otras monedas participantes hasta por ±
2.25%, salvo la lira de Italia con un máximo de ± 6%. Pero en 1993, la banda se
amplió hasta un máximo de ± 15%. Cuando alguna moneda del MC llegaba al límite
superior o inferior dado con otra moneda, los bancos centrales involucrados
intervenían en los mercados de divisas para mantener el tipo de cambio dentro de la
banda establecida. El SME pasó por dificultades al inicio de la década de 1990 y fue
el antecesor del euro.
En la Figura 9 se grafica un sistema de fluctuación en banda. Cualquier alza o baja del
tipo de cambio dentro de la banda establecida es una depreciación o una apreciación
de la moneda. Es decir, dentro de los límites de la banda establecida (la zona gris del
gráfico) el tipo de cambio funciona como si fuera un sistema de cambio flexible.
Cuando el tipo de cambio sale de la banda, el banco central tiene que intervenir en el
mercado comprando o vendiendo divisas como en un régimen de cambio fijo.
FIGURA Nº 09: BANDAS DE FLUCTUACION
46
20. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
4. ARGUMENTOS A FAVOR Y EN CONTRA DE LOS DOS
SISTEMAS PRINCIPALES
Existen diversos argumentos en favor y en contra de los dos sistemas principales del tipo de
cambio: fijo y flexible. Los defensores de regímenes de tipos de cambio fijo y ajustable sostienen
que éstos son más apropiados si el objetivo es mantener cierta estabilidad en los mercados de
divisas. En este caso, durante el tiempo que esté sin modificarse el tipo de cambio, se elimina el
riesgo propio de su variación, lo que es beneficioso para el comercio y la inversión internacional.
Los bancos centrales intervienen en los mercados para evitar variaciones del tipo de cambio
provocadas por especuladores en los mercados de divisas. Para ello, la autoridad monetaria debe
mantener reservas de divisas suficientes como para intervenir cuando sea necesario. Sin embargo,
esto puede ser un limitante para países de menor desarrollo sin las reservas necesarias para
conservar estable el valor de sus monedas. En el caso de que estos países puedan acceder a líneas
de financiamiento del FMI para solucionar su desequilibrio externo (de balanza de pagos), por lo
general quedarán sujetos a los condicionamientos fijados por el Fondo.
Mantener el tipo de cambio fijo puede tener también efectos no deseados sobre el equilibrio
interno de la economía. Por ejemplo, los efectos derivados de la intervención del banco central en
el mercado de divisas sobre la oferta monetaria. Si el ente emisor vende divisas por moneda
nacional para evitar una devaluación, está restando liquidez y reduciendo la oferta monetaria
interna, pudiendo inclusive encarecer el costo del crédito interno. Si la autoridad monetaria compra
el exceso de divisas del mercado interno para evitar una revaluación de la moneda, provoca una
expansión de la liquidez o de la oferta monetaria que puede ser desfavorable por el impacto sobre
el nivel de precios. En ambos casos, para contrarrestar estos efectos no deseados, el banco central
se ve obligado a efectuar operaciones de esterilización monetaria de sentido contrario a su
participación en el mercado de divisas. Puede utilizar operaciones de mercado abierto, modificar
los encajes legales u otorgar créditos al sistema bancario.
Según sus defensores, un sistema de tipo de cambio flexible permite la autonomía de la política
monetaria de los bancos centrales, porque no están obligados a intervenir en los mercados de
divisas para fijar el tipo de cambio. Pueden emplear sus instrumentos monetarios para propiciar el
equilibrio interno y externo. Contrario al tipo de cambio fijo, con un tipo de cambio flexible un
país no estaría importando inflación o deflación del extranjero. Además, se eliminarían las
asimetrías del patrón cambios-oro (gold exchange standard), creado por el Acuerdo de Bretton
Woods (julio, 1944) que rigió entre 1945 y 1972. Este convenio había ligado al dólar de Estados
Unidos con el precio del oro: una onza de oro se fijó en US $35, y las otras monedas fijaron su
valor a la par con el dólar. Es decir, con la flotación del dólar a partir de 1973, Estados Unidos
dejaba de fijar las condiciones monetarias imperantes en los mercados mundiales. Un sistema
flexible permite también un ajuste menos costoso causado por cambios en la economía nacional
y/o del resto de las economías (sobre todo las más importantes); por lo que facilita el ajuste
externo e interno de la economía.
Los argumentos en contra del tipo de cambio flexible son básicamente dos: no existen mecanismos
de salvaguarda para prevenir las crisis, e introduce el riesgo del tipo de cambio que puede afectar
al comercio internacional en general, requiriéndose coberturas de estos riesgos con contratos
futuros (fonwards) de compra-venta de divisas, elevando el costo de importar y exportar
productos."
47
21. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
5. CLASIFICACION DEL FMI DE REGIMENES CAMBIARIOS
En su última publicación sobre tipos de regímenes cambiarios, el FMI utiliza ocho categorías:
1) Acuerdos cambiarios sin moneda de curso legal del país
2) Acuerdos de consejo monetario
3) Acuerdos ligados a un tipo de cambio fijo convencional
4) Tipos de cambio ligados dentro de bandas horizontales
5) Tipos de cambio de ajuste gradual (crawling peg)
6) Tipos de cambio de ajuste gradual dentro de bandas (crawling bands)
7) Flotación administrada sin un previo anuncio de la ruta del tipo de cambio
8) Flotación independiente
5.1. ACUERDOS CAMBIARIOS SIN MONEDA DE CURSO LEGAL DEL
PAIS
El país no tiene moneda propia y utiliza como medio de pago la moneda de otro país o es
miembro de una unión monetaria. En el primer caso, podemos incluir a tres países
latinoamericanos, Panamá, Ecuador y El Salvador, en los que el dólar estadounidense
circula como moneda de curso legal (dolarización total). En el segundo caso, se encuentran
los 12 miembros del área del euro hasta 2006. Y en todo el mundo, son 41 los países con
esta clase de acuerdos monetarios.
5.2. ACUERDOS DE CONSEJO MONETARIO
En este régimen, el país se compromete por ley explícita a cambiar su moneda por una
divisa específica a un tipo de cambio fijo. Este acuerdo implica restricciones al ente emisor
con el fin de cumplir con su obligación legal: se puede emitir sólo moneda nacional contra la
divisa, lo que significa que la emisión de la moneda está respaldada enteramente por activos
de divisas del país. Hasta fines de 2001, Argentina tuvo este arreglo con el US dólar. Hoy
existen siete países con este convenio monetario; entre ellos Hong Kong, cuyo dólar
permanece fijado al dólar estadounidense, y Estonia y Lituania que tienen sus monedas
atadas al euro.
5.3. ACUERDOS LIGADOS A UN TIPO DE CAMBIO FIJO
CONVENCIONAL
El país liga su moneda dentro de ciertos márgenes al tipo de cambio de una sola divisa o una
canasta de divisas. El tipo de cambio sólo puede fluctuar dentro de márgenes estrechos de ±
1% (o menos) alrededor de un tipo de cambio central. La autoridad monetaria mantiene la
paridad del tipo de cambio fijo a través de una intervención directa en el mercado
(comprando o vendiendo divisas) o intervención indirecta (manejo de tasa de interés,
imponiendo regulaciones a las divisas, etc.). No existe un compromiso de mantener la
paridad irrevocablemente y la autoridad monetaria puede ocasionalmente ajustar el tipo de
cambio (revaluar o devaluar). Existen 52 países dentro de este tipo de acuerdos: 47 ligados a
una moneda y 5 a una canasta de monedas. Por ejemplo, tanto el peso boliviano como el
bolívar venezolano están vinculados al dólar estadounidense. En el segundo grupo figuran
las monedas de Libia y Marruecos.
5.4. TIPOS DE CAMBIO LIGADOS DE BANDAS HORIZONTALES
La moneda nacional se mantiene dentro de ciertos márgenes de fluctuación en torno a un
tipo de cambio central fijado. Éste y los márgenes son ajustados periódicamente a un tipo de
cambio fijo o respondiendo a cambios en indicadores cuantitativos seleccionados. El
compromiso de mantener el tipo de cambio dentro de la banda impone restricciones sobre la
política monetaria. Seis países se atienen a este sistema, entre los que no hay ninguno
latinoamericano.
48
22. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
5.5. TIPOS DE CAMBIO DE AJUSTE GRADUAL( Crawling Bands)
La moneda se ajusta en cantidades pequeñas y en forma periódica a una tasa fija que
puede ser preanunciada o respondiendo a cambios en indicadores seleccionados, como el
caso de diferenciales de inflación pasada con los principales países con los que comercia
el país. Cinco países están en este tipo de régimen, de nuestro continente el FMI incluye
entre éstos a Costa Rica y Nicaragua.
5.6. FLOTACION ADMINISTRADA SIN UN PREVIO ANUNCIO DE LA
RUTA DEL TIPO DE CAMBIO
La moneda se mantiene dentro de ciertos márgenes de fluctuación alrededor de un tipo de
cambio central. Éste o los márgenes se ajustan periódicamente a una tasa fija o en respuesta
a indicadores cuantitativos seleccionados. El Fondo no lista países en esta clasificación.
5.7. FLOTACIÓN ADMINISTRADA SIN UN PREVIO ANUNCIO DE LA
RUTA DEL TIPO DE CAMBIO
La autoridad monetaria trata de influir en el tipo de cambio con participación activa en el
mercado de divisas, sin atenerse a una ruta de ajuste o meta específica anunciada para el tipo
de cambio. El FMI incluye 51 países; en América Latina: Argentina, Colombia, Guatemala,
Paraguay, Perú, República Dominicana y Uruguay.
5.8. FLOTACION INDEPENDIENTE
El mercado determina el tipo de cambio de la moneda; cualquier intervención en el tipo de
cambio no está orientada a establecer un nivel del tipo de cambio, sino a evitar fluctuaciones
indebidas y así moderar el tipo de cambio. Bajo este sistema operan 25 países, entre los
latinoamericanos figuran Brasil, Chile y México.
6. EQUILIBRIO Y DESEQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS
6.1. CONCEPTO
Desde el punto de vista contable, la balanza de pagos siempre está en equilibrio. Sin
embargo, el concepto de equilibrio en economía también se puede interpretar como un
estado de balance entre las variables de un conjunto de interrelaciones funcionales. En este
caso, el equilibrio de balanza de pagos no es definitivamente una igualdad del total de
débitos y de créditos de las cuentas externas con resultado nulo, sino una relación entre
grupos seleccionados de las transacciones registradas en esta balanza.
En realidad, aún existen dudas entre los expertos sobre qué transacciones deben ser
incluidas en el estado de balance y cuáles deben ser consideradas como cuentas de balance,
de ajuste o de financiamiento. Si bien es cierto que déficit y superávit son medidas
estadísticas de desequilibrio, estos conceptos pueden variar de acuerdo con las
circunstancias a considerar. Dependerá del propósito de la investigación y de los datos
disponibles que tenga el investigador o la investigadora, de su juicio analítico sobre la
situación revelada por las cifras de balanza de pagos y de otras variables.
6.2. EQUILIBRIO ESTATICO Y DINAMICO
Desde el punto de vista histórico, el concepto de equilibrio en la balanza de pagos fue
evolucionando de un enfoque estático a uno dinámico, conforme fue cambiando el sistema
capitalista en Europa y Norte América, entre fines del siglo XVIII y principios del XIX. En
un contexto estático -durante la etapa del capitalismo incipiente bajo el influjo del credo
49
23. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
mercantilista (siglos XVI y XVII)- el equilibrio (o desequilibrio) ocurría cuando las
exportaciones y las importaciones de bienes eran iguales (o desiguales).
Los mercantilistas ignoraron la posibilidad de los movimientos de capital entre países
comerciantes, quizá porque estos flujos no ocurrían o eran pequeños en esos tiempos.
Cualquier desequilibrio (déficit o superávit) en la balanza comercial se pagaba mayormente
en especie (oro o plata). Para los mercantilistas la riqueza estaba dada por la mayor posición
de reservas de metales preciosos. De ahí que promovían exportar más los productos del país
y prohibir o controlar las importaciones de otros países, para así conseguir un superávit
comercial que se traducía en mayores reservas de oro y plata.
En realidad, la balanza de pagos no permanece en equilibrio estático. Por cierto, existen
fluctuaciones de índole estacional, cíclica o aleatoria en los mercados y sus efectos se
pueden difundir más allá de las fronteras nacionales. Por consiguiente, estos vaivenes o
turbulencias sí pueden afectar a las economías de los países de menor desarrollo,
productores de materias primas o productos básicos (commodities), que dependen mucho
del desenvolvimiento de los ciclos económicos de los países más desarrollados. En un
sentido dinámico, el equilibrio implica cambios a través del tiempo, en donde cada
situación de equilibrio es única para un período específico y sus circunstancias. El
desequilibrio ocurriría si los cambios en la dirección correcta son excesivos, o si éstos van
en dirección contraria a los requisitos del equilibrio dinámico.
6.3. TRANSACCIONES AUTONOMAS Y DE AJUSTES
Una vez que los expertos en balanza de pagos reconocieron la importancia de los
movimientos de capitales, se comenzó a distinguir las transacciones incluidas en la balanza
de pagos como transacciones autónomas de un lado y transacciones inducidas o de ajuste
(balance o financiamiento) del otro lado.
Bajo el patrón oro (monetario), vigente desde 1870 hasta inicios de la Primera Guerra
Mundial, todas las transacciones internacionales, salvo los movimientos de oro monetario,
eran consideradas como autónomas. Por entonces, el monto del déficit o del superávit
dependía de los movimientos de oro monetario entre los países. Más tarde (Segunda Post
Guerra Mundial -1971), con la introducción del patrón cambio oro (“gold exchange
standard”) y la siempre creciente participación de los gobiernos, el problema de diferenciar
las transacciones que se registraban en la balanza de pagos se complicó aún más.
Algunos economistas en épocas pasadas, por el bien de simplificar las cosas, consideraron a
los flujos de capital a largo plazo como transacciones autónomas y, además del oro
monetario, a todos los movimientos de capital a corto plazo como rubros de ajuste o de
balance. Pero con el avance del comercio y las finanzas internacionales, se ha podido
observar que no todos los movimientos de capital a corto plazo, especialmente los privados,
son inducidos por otras transacciones de la balanza de pagos. El gran avance de los
mercados financieros internacionales se ha debido también al desarrollo de una serie de
nuevos productos financieros, a la gran inversión foránea de portafolio en diversos países y
a las transacciones con divisas de índole autónoma.
Desde la década de 1960, prevalece el concepto de financiamiento oficial compensatorio (la
cuenta de Reservas y Partidas Conexas del FMI, o las cuentas de Financiamiento
Excepcional y el Flujo de Reservas Netas del BCRP), que excluye los movimientos de
capital privado a corto plazo y mide el financiamiento en que incurren autoridades
monetarias y gobiernos para cubrir los desbalances de las transacciones del resto de cuentas
50
24. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
de la balanza de pagos.
Ciertos especialistas en la balanza de pagos, en particular del FMI, agruparon las cuentas en
dos clases: aquellas por encima de la línea (imaginaria) que representan las transacciones
autónomas, y las por debajo de la línea que son consideradas como transacciones de ajuste
o de financiación. Más adelante aplicaremos estos conceptos a estadísticas recientes de
balanza de pagos de las siete principales economías de América Latina.
6.4. BALANCE GLOBAL
El déficit o superávit total por encima de la línea es conocido como el balance global
(overall balance). Puesto que el balance neto de los rubros por encima de la línea es igual al
saldo neto por debajo de ésta, pero con signo opuesto; el margen de desequilibrio (déficit o
superávit total) es idéntico al balance neto de las transacciones autónomas o al balance neto
de las transacciones de ajuste. Usando la contabilidad de balanza de pagos, se puede
formular la siguiente identidad para el balance global:
X+M + TP + LTC+ STCp = STCo + C (9)
Cada expresión de la ecuación lleva un signo algebraico, positivo si es un crédito o
negativo si es un débito. Las letras X y M representan exportaciones e importaciones de
bienes y servicios, TP los pagos de transferencia, LTC los movimientos de capital a largo
plazo, STC los movimientos de capital a corto plazo y G el oro monetario. La cuenta de
errores y omisiones (discrepancia estadística, que se verá más adelante) no está incluida en
la identidad, por las complejidades que surgen al tratar de diferenciar las transacciones no
registradas en los rubros de la cuenta corriente y de capital.
En la ecuación (9), llamada también balanza ajustada por transacciones oficiales, el capital
privado a corto plazo (STCp) es tratado como un rubro por encima de la línea; este capital
incluye los flujos de capital doméstico y foráneo de corto plazo. Los movimientos de
capital oficial a corto plazo (STCo), junto con el oro monetario, se incluyen por debajo de
la línea, y son los pagos compensatorios de balanza de pagos.
Utilizando el enfoque de clasificar las cuentas de la balanza de pagos en cuentas por encima
de la línea o por debajo de la línea (imaginaria), a continuación se muestra gráficamente
cómo se distribuyen los componentes del balance global.
6.5. BALANZA CORRIENTE
Generalmente, un déficit o superávit de cuenta corriente puede considerarse como un déficit
o superávit de balanza de pagos. Sin embargo, es difícil encontrar equilibrios de largo plazo
en la cuenta de transacciones corrientes de muchos países. El equilibrio en este sentido
implicaría que no existe cambio en la posición total de los activos y pasivos de un país con
relación al resto del mundo. Si así fuese el caso, los países podrían ser deudores netos
(importadores) o acreedores netos (exportadores) de capital durante largos períodos. Es
decir, importadores de ahorros externos o exportadores de ahorros internos durante mucho
tiempo.
En el caso de países en vías de desarrollo, un déficit de cuenta corriente (DCC) que es
financiado por un ingreso de inversión extranjera directa (IED) y créditos para el desarrollo,
podría dar lugar a una situación más o menos estable. A la inversa, un exportador neto de
capitales es un país con un superávit de cuenta corriente (SCC) que no debería tener
problemas de balanza de pagos, a menos que un gran y persistente superávit en las cuentas
de bienes y servicios y de pagos de transferencias corrientes no tenga una contrapartida
51
25. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
apropiada de salida de capital de largo plazo y de pagos de transferencias de capital.
Una persistente balanza de pagos favorable, representada por la acumulación de reservas de
divisas y de oro monetario, no le ocasiona al país con superávit la misma clase de problemas
a los que^ se enfrenta un país con un déficit grande y crónico. En este último caso, el país
deficitario se verá forzado (tarde o temprano) a tomar medidas para corregir el
desequilibrio; en el caso de un país con superávit, las presiones para tomar medidas
correctivas son más moderadas.
X+M + TPc = TPk + LTC+STC+G (10)
En la identidad (10) los pagos de transferencia han sido desdoblados en dos: (a) La cuenta
de pagos de transferencias corrientes (TPc), incluida en el lado izquierdo de la identidad y
que corresponde a la cuenta corriente; y (b) La cuenta de pagos de transferencias de capital
(TPk), incluida en el lado de balance de la identidad junto con la cuenta de capital y los
movimientos de oro monetario.
Empleando un enfoque gráfico de línea imaginaria que diferencia las clases de
transacciones.
La interrogante sobre el equilibrio en la balanza de pagos de un país dependería de cómo se
financia un déficit o qué se hace con un superávit de cuenta corriente. Si el déficit es
constantemente financiado con ingresos de capital de corto plazo del exterior y/o con el uso
de las reservas internacionales del país, se puede generar un persistente desequilibrio
externo. Si se requieren transferencias de capital de corto plazo, la balanza de pagos estaría
en equilibrio pero sólo por cortos períodos
Antes de concluir este apartado, conviene mencionar que el concepto que más se emplea
ahora, al analizar aspectos de equilibrio o desequilibrio de la balanza de pagos de los países,
es el de “balance (balanza) corriente’’, sobre todo si se desea conocer el desempeño
comercial del país con los mercados externos (su competitividad), así como la capacidad de
generar ingresos internos para cubrir el servicio de su deuda externa. El concepto de
“balance (balanza) global” se utiliza mayormente para incluir en el análisis del equilibrio
externo de una economía, los aspectos monetarios de la balanza de pagos (por ejemplo, los
flujos de capitales autónomos e inducidos).
52
26. MERCADO DE DIVISAS Y TIPO DE CAMBIO
EJEMPLOS
Autor: HARCOURT BRACE, Jovanovich . Principios de economía Macroeconomía
1. Poner Verdadero( V) o Falso ( F) en las siguientes expresiones:
a. El cambio de moneda le permite a cada nación participar del comercio internacional
y recibir su propia moneda en pago ( V )
b. Los tipos de cambio influyen tanto en los términos de intercambio como en los
artículos que se comercian ( V )
c. Desde comienzos de este siglo se han utilizado tres sistemas diferentes para
determinar los tipos de cambio: el sistema de tipo de cambio flexible, el sistema de
tipo fijo y de reserva y el sistema de patrón oro ( V )
d. Un sistema de tipo de cambio flexible establece y ajusta los tipos de cambio en base
a las fuerzas de oferta y demanda del mercado cambiario. La interacción entre la
oferta y la demanda determina el precio (tipo de cambio) de una moneda ( V )
e. Los tipos de cambio son recíprocos. Por ejemplo, cuando el dólar aumenta su valor,
el yen se deprecia ( V )
f. Bajo un sistema de tipo de cambio flexible, la demanda de dólares (y así su precio)
aumentará por un incremento de las exportaciones de los Estados Unidos, por las
compras de dólares que haga el banco central, por una tasa de inflación más baja en
los Estados Unidos que en otros países o por una tasa de interés real mayor en los
Estados Unidos que en los otros países ( V )
2. Poner Verdadero( V) o Falso ( F) en las siguientes expresiones:
a. Los tipos de cambio afectan el volumen de las importaciones y de las exportaciones.
Por ejemplo: un aumento del precio del dólar reduce la demanda extranjera de
mercancías de los Estados Unidos e incrementa la demanda de los habitantes de los
Estados Unidos de mercancías extranjeras ( V )
b. Muchos países manejan el precio (el tipo de cambio) de sus monedas mediante la
compra o venta de la propia moneda en lugar de permitir que ellas fluctúen sujetas
únicamente a las fuerzas del mercado ( V )
c. El sistema de cambio fijo y de reserva determina los tipos de cambio a través de
negociaciones entre las naciones y luego los mantiene por medio de un sistema de
reserva y la intervención del banco central. Este sistema fue establecido por el
Acuerdo de Bretton Woods de 1944 ( V )
d. El sistema de tipo de cambio fijo y de reserva se basa en la negociación de tipos de
cambio fijos; se establecía además, que los Estados Unidos mantendrían el precio del
oro a $ 35 la onza y el banco central intervendría para estabilizar los tipos y que el
banco central compraba moneda con activos de reserva ( V )
e. El patrón oro, los dólares de los Estados Unidos y los Derechos Especiales de Giro
(DEG) constituían los activos de reserva en el sistema de tipo de cambio fijo y de
reservas. Los DEG son un papel de reserva creado por el Fondos Monetario
Internacional (FMI) que las principales naciones comerciales acordaron utilizar como
activo de reserva. El FMI fue establecido en la Conferencia de Bretton Woods con el
propósito de ayudar a estabilizar los tipos de cambio ( V )
f. En el sistema de tipo de cambio fijo y de reserva se reajustaban los activos de reserva
y la existencia de moneda (más que los tipos de cambio). Las naciones que no tenían
la cantidad adecuada de reservas podían verse obligadas a devaluar, a provocar una
deflación o a imponer controles para limitar las importaciones o el uso de divisas (V)
53
27. MERCADO DE DIVISAS Y TIPO DE CAMBIO
EJEMPLOS
1. Cotización directa
1 Nuevo Sol Peruano = 0.24938 EURO
1 Euro (EUR) = 4.00995 Nuevol Sol Peruano (PEN)
Cotización indirecta
1 Euro (EUR) = 4.37096 Nuevo Sol Peruano
1 Nuevo Sol Peruano (PEN) = 0.222878 (EUR)
Hallar:
a. Cotización Directa
b. Cotización Indirecta
2. En Brasil un viajero de negocios ingles cambia 2 000 Libras Esterlinas por reales, obteniendo
8 155.96 reales.
Al termino de su viaje le sobraron 1500.00 reales, los cuales cambio en el aeropuerto por 366.68
Libras esterlinas
Hallar:
a. Tipo de cambio Comprador (TC): Recanje
b. Tipo de cambio Vendedor(TV): Canje
3. Cotización Sol frente al Dólar
Precio de Venta = 3.30
Precio Compra = 3.17
Determinar el porcentaje de brecha (TC = 4.10%)
4. Perú-Chile
Una corporación Chilena requiere comprar nuevos soles peruanos para cancelar a una empresa
agroindustrial peruana que exige se le pague en moneda nacional
El tipo de cambios para el peso chileno en términos americanos es de $ 0.001866 y de $ 0.32749
para el Nuevo Sol Peruano
Calcular:
a. Número de unidades de pesos chilenos( X) por unidad de nuevos soles peruanos(Y)
(Resp. = 0.01 Soles Peruanos/Peso Chileno)
b. Número de unidades de nuevos soles peruanos(X) por unidad de pesos chilenos(Y)
(Resp. = 175.50 Pesos Chilenos/Sol Peruano)
5. Perú Chile
1 US$ Dólar = 536.50 Pesos Chileno
1 US$ Dólar = 3.32810 Nuevo Sol Peruano
Mediante el cruce de sus tasas, hallar
Cotización del peso chileno con el nuevo sol peruano
(Resp. = 0.01 Nuevos Soles, 161.20 Pesos Chilenos)
54
28. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
6. Perú-Brasil
1 Real Brasileño = 0.48028 US$ Dólar
1 Nuevo Sol Peruano = 0.32749 US$ Dólar
Calcular:
a. Número de unidades de Reales Brasileños( X) por unidad de nuevos soles peruanos(Y)
(Resp. = 1.47 Soles Peruanos/Real Brasileño)
b. Número de unidades de nuevos soles peruanos(X) por unidad de Reales Brasileños(Y)
(Resp. = 0.68 Reales Brasileños/Sol Peruano)
7. Perú- Brasil
1 US$ Dólar = 2.08833 Real Brasileño
1 US$ Dólar = 3.32810 Nuevo Sol Peruano
Mediante el cruce de sus tasas, hallar
Cotización del Real Brasileño con el nuevo sol peruano
(Resp. = Real Braasileño =1.59 Nuevos Soles; Sol Peruano= 0.63 Real Brasileño)
8. Mexico-Argentina
Un ejecutivo de negocios mexicanos requiere comprar pesos argentinos para comprar una
maquinaria. El tipo de cambio para el peso Argentino es terminos americanos es de $ 0.32262 y de
$ 0.09079 para el peso Mexicano
1 Peso Argentino = 0.32262 US$ Dólar
1 Peso Mexicano = 0.09079 US$ Dólar
1 USS$ Dólar = 11.02131 Peso Mexicano
1 US$$ Dólar = 3.10771 Peso Argentino
Hallar el tipo de cambio cruzado entre pesos argentinos y pesos mexicanos usando como
referencia el tipo de cambio de ambas monedas con el dólar americanos.
9. Euro-Dólar EEUU-Real Brasileño
Si me entero de que por cada Euro están pagando $ 1.31 dólares en EEUU y que en el Brasil
pagan 2.74 reales por cada Euro, mientras que los dólares se están cotizando a 2.00 reales
brasileños en New York, ¿Qué utilidad obtendrán si cambiará dólares por Euros en Washington,
luego estos los vendiera por reales en Brasil y finalmente cambiará los reales por dólares en New
York?. Obtengo una Utilidad o Pérdida en Dolares, si tengo $ 100. (Resp.Utilidad = $ 4.58)
10. Dolares EEUU-Pesos Argentinos-Libras Esterlinas
Si me entero de que por cada libra esterlina inglesa están pagando $ 1.96 dólares en EEUU y que
en Argentina pagan 6.10 pesos por cada Libra esterlina, mientras que los dólares se están
cotizando a 3.01 pesos argentinos en New York, ¿Qué utilidad obtendría si cambiara 100 dolares
por Libras esterlinas, luego vendiera las libras por pesos argentinos en Buenos Aires y finalmente
cambiara los pesos argentinos por dólares en Nueva York (Resp. Utilidad = $ 3.40)
55
29. MERCADO DE DIVISAS Y TIPO DE CAMBIO
EJEMPLOS
Autor: Carlos Aliaga Valdez. Matemáticas Financieras
Tipo de Cambio
1. Con S/. 400 000 se adquieren US$ 100 000, ¿Cuál es el tipo de cambio?(Resp.TC= 4 S/. /US$ )
2. Si con S/. 1 000 puede adquirirse £ 180, calcule el tipo de cambio (Resp. TC= 5.56 S/. /£ )
3. Si con S/. 400 000 se compran US$ 100 000 y este importe se utiliza para adquirir £ 62 000, ¿Cuál
es la relación entre la primera cantidad y la última? (Resp TC= 6.4516 S/. /£)
4. En la pagina financiera de un diario de la capital se anuncian los TC por US$ de las monedas de
los siguientes países.
TC POR US$
1 Nuevo Sol Peruano 3.450 6 Franco Frances 6.533
2 Libra Esterlina 0.620 7 Dólar Canadiense 1.461
3 Marco Alemán 1.948 8 Lira Italiana 1928.560
4 Yen Japones 110.820 9 Peseta Española 165.762
5 Franco Suizo 1.600 10 Peso Argentino 1.000
Se requiere saber el TC del sol peruano con relación a las monedas de cada uno de esos países
5. Con la información de los TC del ejemplo anterior, calcule los siguientes TC
a.- Pesetas por Franco Francés (Resp. TC=25.373 Pta/FF )
b.- Libra Esterlina por Marco Alemán (Resp. TC=0.4283 £/$cand)
c.- Dólar canadiense por Yen Japonés (Resp. TC=0.0131$cand/¥ )
Tasa de Interés en Moneda Extranjera
6. El 15 de marzo cuando el TC era de S/. 3.50 por US$ 1.00 se compró un certificado bancario en
US$ a un plazo de 180 días que rinde una TEA de 6%. En la fecha de vencimiento de la operación
el TC fue S/. 3.57. Calcule la tasa efectiva en S/. que rindió ese certificado en ese plazo.
(Resp. TEA =5.02%)
7. El 3 de marzo la compañía Beta invirtió S/. 5 000 en la compra de dólares americanos a un tipo de
cambio de S/. 3.65; importe que depósito en el Banco Nacional donde ganó una TEA de 6%. El 1
de junio del mismo año, cuando el tipo de cambio era S/. 3.58, canceló su cuenta. Calcule
a.- La tasa efectiva total en S/. (Resp. TE = 2.32% )
b.- El monto en US$ (Resp. S = US$ 1 429.12)
c.- El monto total en S/. (Resp. S = S/. 5 116.25)
8. Una Máquina francesa que tiene un precio al contado de US$ 10 000 puede venderse al crédito en
el plazo de un año, en francos franceses, a una TEA de 10% y en dólares norteamericanos, a una
TEA de 8%. Calcule el que debería estar vigente dentro de un año para que ambas opciones de
inversión sean equivalentes, si hoy el TC = 6.5FF/US$
.
a.- TEAFF/US$ (Resp.TEAFF/US$ = 1.10 )
b.- TEAUS$ (Resp.TEAUS$ = 1.08 )
c.- TCFF/US$ (Resp. TCFF/US$ =6.6204 )
56
30. MERCADO DE DIVISAS Y TIPO DE CAMBIO
EJERCICIOS
AUTOR: Carlos, ALIAGA VALDEZ 02. Matemática Financiera
Tasa interés real
2. Calcule la tasa real de ahorro durante el mes de abril, dada una tasa efectiva de 3% mensual y una
inflación de 3.5% (Resp. = -0.48%)
3. Calcule la tasa real que percibió un depósito de ahorro en el período comprendido entre el 31 de
marzo y 31 de agosto. La evolución de las tasas fueron las siguientes: (Resp. = 2.87%)
Mes Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto
IPC 471 475 479 485 491 496
∏ 0 0.85% 0.84% 1.25% 1.24% 1.02%
TEM 0 1.50% 1.50% 1.50% 1.70% 1.70%
4. Un depósito de ahorro percibe una TNA capitalizable mensualmente; estas tasas fueron de 15%,
18% y 16%, durante cada uno de los meses de un trimestre. Calcule la tasa real trimestral dado
que en este plazo se produjo una tasa de inflación de 2.5% (Resp. = 1.6%)
5. Calcule la tasa real trimestral para un certificado de depósito a plazo, si en ese período se acumuló
una tasa de inflación de 2.5% y una tasa efectiva de 3.4% (Resp. = 0.88%)
6. Calcule la tasa real de ahorro del período 1 de mayo al 31 de setiembre, con la siguiente
información: (Resp. = 1.47%)
Mes Abril Mayo Junio Julio Agosto Setiembre
IPC 300 302 305 308 311 312
∏ 0.67% 0.99% 0.98% 0.97% 0.32%
TEM 1.00% 1.00% 1.10% 1.10% 1.10%
7. Por un crédito bajo la modalidad de pagaré obtenido el 7 de julio y amortizado el 21 de agosto, el
banco cobró una TEM de 2%,¿Cuál fue la tasa real pagada? Utilice la tabla de problema 05
(Resp. = 1.569%)
8. Un depósito de ahorro de S/. 2 000 efectuado el 23 de junio, el 1 de setiembre del mismo año se
convirtió en S/. 2 094. En ese mismo período la tasa de inflación fue del 1.5%,
a. ¿Qué tasa real acumulada obtuvo? (Resp. r =3.153% )
b. ¿Cuál fue la tasa real promedio mensual? (Resp. r = 1.339%)
9. En un período trimestral, ¿Qué tasa de inflación mensual debe producirse para alcanzar una tasa
real trimestral del 5%. El activo financiero genera una TNA del 36% con capitalización mensual
(Resp. = 1.34%)
10. En un determinado proyecto la empresa Tecnomin SA invirtó S/ 20 000 con el objetivo de obtener
una tasa real de 30% efectiva anual. Si la tasa de inflación se proyecta en 12% anual, Con qué tasa
anual se cumplirá el objetivo propuesto? Compruebe su respuesta (Resp. = 45.6%)
11.
57
31. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
12. La compañía Ventas Ràpidas SA está concediendo créditos a 60 días y tiene como objetivo ganar
una TEM real de 3% sobre el financiamiento otorgado, ya que el mercado así lo permite; ¿Qué
TNA con capitalización mensual debe cobra si proyecta una inflación de 4% durante el próximo
trimestre? Compruebe la operación con una venta a crédito de S/. 10 000.(Resp. = 52.27%)
13. Un inversionista desea conocer qué tasa de rentabilidad efectiva mensual debe exigir por sus
depósitos si desea obtener una tasa real de 3% mensual. La inflación proyectada anual se estima
en 24%. Calcule dicha tasa. (Resp. = 4.86%)
14. Se tiene dos opciones de financiamiento:
• Un préstamo no reajustable a una tasa de interés efectiva anual de 80%, vencida.
• Un préstamo reajustable en función de la inflación (IPC) a una tasa de interés efectiva anual del
21%, vencida.
Determinar:
a- La tasa de interés real, considerando la siguiente inflación: 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 30%,
35%, 40%, 45%, 50%, 55%, 60%, 65%, 70%, 75%, 80%, 85% y 90%.
b.- El equilibrio de la tasa real entre la inflación y el interés efectivo (Resp. 48.76%)
Corrección Monetaria por Inflación
15. Un depósito de ahorro de S/. 5 000, que devenga una TEA de 12%, estuvo colocado durante 4
meses, en ese plazo se acumuló una tasa de inflación de 3%.
Calcule:
a. El monto nominal (Resp. = S/. 5 192.49)
b. La tasa real (Resp. = 0.83%)
c. El monto con el poder adquisitivo actual (monto real) (Resp. = S/. 5 041.26)
Tipo de cambio
16. Un turista australiano puede cambiar A $ 1.3806 dólares australianos por un dólar norteamericano
y con ese dólar comprar Kr 6.4680 coronas danesas, ¿Con cuántos dólares australianos puede
comprarse una corona danesa? (Resp. = 0.21345)
17. Calcula la TEA que rindió en nuevos soles peruanos un certificado bancario en moneda extranjera
que paga una TNA de 8%, con capitalización Mensual, dada una devaluación promedio del sol
peruano de 2% mensual (Resp. = 37.35%)
18. En la siguiente tabla se tienen las cotizaciones de diversas monedas con relación al dólar
norteamericano
COTIZACION
Moneda
del País X
Marco
Alemán
Franco
Suizo
Dólar
Canadiense
Inmediata 3.45 1.8215 1.5085 1.3411
A plazo de un mes 3.47 1.8157 1.5026 1.3453
A plazo de tres meses 3.49 1.8040 1.4920 1.3527
A plazo a seis meses 3.55 1.7873 1.4763 1.3623
a. Indique si la moneda del país X, el marco alemán y el dólar canadiense tienen una prima o un
descuento con relación al dólar norteamericano
(Resp. = La moneda X tiene descuento, el Marco Alemán tiene una Prima, el Dólar
Canadiense tiene un descuento)
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32. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
b. Calcule la tasa semestral de prima (revaluación) o descuento(devaluación) de esas monedas con
relación al dólar norteamericano
(Resp. = 2.9% devaluación, 1.91% Revaluación, 1.58% devaluación)
19. Dado el $
£
US
TC = 1.6129 y $US
FFTC = 0.1531 se requiere conoce el £
FFTC (Resp.
£
TC
FF
=0.0949 )
20. Si los tipos de cambio al 26 de enero del 2001 por cada US$ son:
TC MONEDA POR US$
Libra Esterlina Inglesa 0.6843
Yen Japonés 117.100
Marco Alemán 2.1055
Peso Méxicano 9.7900
Nuevo Sol Peruano 3.5300
Calcular el TC del nuevo sol peruano con relación a cada una de las demás monedas y el tipo de
cambio del yen japonés con relación a la libra esterlina
(Resp. = 5.1586
/ .
£
S
, 0.030
/ .S
Y
, 1.6766
/ .S
DM
, 0.3606
/ .
Mex
S
Peso
, 171.1238
£
Y
)
21. Calcule la tasa de rentabilidad efectiva trimestral en soles de un depósito en US$. El banco
remunera los depósitos con una TNA de 8% con capitalización mensual y la devaluación
promedio diaria del sol se estima en 0.05% (Resp. = 6.71%)
22. Si el 23 de setiembre el TC fue S/. 3.51 por cada US$ y el 30 de setiembre del mismo año fue
S/. 3.54 y durante dicho período un depósito de US$ 5 000 generó una TEA de 8%
a. ¿Cuál fue la tasa efectiva obtenida en moneda nacional? (Resp. = 1.01%)
b. ¿Cuánto fue el interés ganado en US$? (Resp. US$ = 7.49)
23. El 2 de marzo Expreso Continental invirtó S/. 12 000 en la compra de US$ a un tipo de cambio de
S/. 3.61; importe que colocó en el Banco Nacional donde ganó una TEA de 8%. El 25 de marzo
del mismo año canceló su cuenta y efectuó la venta de los US$ a un tipo de cambio de S/. 3.63,
¿Cuál fue la tasa de rentabilidad del período en moneda nacional? (Resp. = 1.05%)
24. Una máquina francesa que tiene un precio al contado de US$ 10 000 puede venderse a crédito en
el plazo de un año, en francos franceses, a una TEA de 11% y en dólares norteamericanos a una
TEA de 9%. Calcule el TCFF
que debería estar vigente dentro de un año, para que ambas opciones
de inversión sean equivalentes, si hoy el TC = 6.400FF
. (Resp. TC =6.458
$
FF
US
)
25. Una empresa peruana está evaluando una inversión en una máquina que puede importarse de
Estados Unidos de Norteamérica o de Inglaterra, y Financiarse con los siguientes costos:
• Dólares estadounidenses con una TEA de 10%
• Libras esterlinas con una TEA de 7%
Se pronostica que la devaluación del sol peruano con relación al dólar estadounidense será de 12%
anual y que la libra esterlina se revaluará en 6% anual, con repecto al dólar estadounidense. Si se
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33. Econ.Máximo Calero Briones.UNAC Mercado de Divisas y Tipo de Cambio
cumplieran estos pronósticos, calcule la TEA en moneda nacional con relación al dólar
estadounidense y con relación a la libra esterlina.(Resp. TEA
/ .
$
S
US
= 23.2%, TEA
/ .
£
S
=27.49%)
9. Una empresa peruana está evaluando una inversión sobre una máquina que puede importarse de
Estados Unidos de Norteamérica o de Inglaterra, y financiarse con los siguientes costos
financieros.
• Dólares norteamericanos con una TEA de 9%
• Libras Esterlinas con una TEA de 6%
Se pronostica que la devaluación del sol peruano con relación al dólar norteamericano será de
10% anual y que la libra esterlina se revaluará en 5% anual con respecto al dólar norteamericano.
Si se cumplieran estos pronósticos, calcule
a.- TCS/US$ (Resp. TCS/.US$ =1.10)
b.- TC£/US$ (Resp. TC£/US$ = 0.95)
c.- TCS/./£ (Resp. TCS/./£ = 1.16 )
d.- La TEA en moneda nacional con relación al dólar norteamericano (Resp. TEAS///US$= 19.90%)
e.- La TEA en moneda nacional con relación a la libra esterlina. (Resp. TEAS/./£ = 22.74% )
10. Una empresa peruana está evaluando una inversión en una máquina que puede importarse de
Estados Unidos o de Inglaterra, y financiarse con los siguientes costos:
• En Estados Unidos, el precio es US$ 10 000 dólares y la TEA es 9%
• En Inglaterra, el precio es £ 6 200 y la TEA es 6%
En la fecha, el TCS/. US$ = 3.45 y se pronostica que después de un año TCS/. US$=3.795. El
TCS/.US$=0.62 y se pronostica que después de año se revaluará en 5% con relación al dólar
estadounidense. Si se cumplieran estos pronósticos.
• ¿Qué financiamiento recomendaría?
• ¿Cuál es la TEAS/.US$ y cuál es la TEAS/. £?
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