Este documento presenta un análisis financiero de proyectos que incluye la evaluación económica y financiera. Explica cómo determinar las inversiones, los costos totales, la tabla de pago de deuda, los estados financieros proyectados, el punto de equilibrio, el análisis de sensibilidad y riesgo. El objetivo es proporcionar las herramientas para evaluar la viabilidad financiera de un proyecto de inversión.

1. ANALISIS FINANCIERO DE
PROYECTOS
ESTUDIO ECONOMICO
EVALUACION ECONOMICA FINANCIERA
http://www.eumed.net/libros/2006c/210/
Ing. Yeanette Quiñonez
http://yeanette-apo-afp.blogspot.com/

4. INGRESOS
COSTOS FINANCIEROS
Estudio Tabla de pago de Deuda
Mercado
COSTO TOTALES
Producción- Administración-
Ventas - Financieros
Estudio INVERSION TOTAL FIJA
Técnico Y DIFERIDA
DEPRECIACION Y
AMORTIZACION
CAPITAL DE TRABAJO
COSTO DE CAPITAL

5. INFORMACION OBTENEMOS
ECONOMICA
INGRESOS
COSTOS FINANCIEROS ESTADO DE RESULTADOS
Tabla de pago de Deuda
PUNTO DE EQUILIBRIO
COSTO TOTALES
Producción- Administración-
Ventas - Financieros
BALANCE GENERAL
INVERSION TOTAL FIJA
Y DIFERIDA
DEPRECIACION Y
AMORTIZACION
CAPITAL DE TRABAJO
EVALUACION ECONOMICA –
COSTO DE CAPITAL FINANCIERA

7. DETERMINAR LAS INVERSIONES
Las inversiones en un proyecto se dividen en:
Tangibles: Terreno, construcciones,
maquinaria y equipos, muebles y equipos de
oficina, instalación y montaje.
INVERSIONES Intangibles: Puesta en marcha, estudio
económico, organización, desarrollo de
FIJAS empaques, estudios y planes de productividad
y calidad, desarrollo de recursos humanos,
intereses durante la construcción, imprevistos y
otros vinculados con el proyecto.
INVERSIONES Capital de Trabajo: Materias primas,
EN ACTIVOS Productos en proceso, terminados y en transito,
CIRCULANTES cuentas por cobrar e Inventario de repuestos y
herramientas.

8. DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.
El capital prestado a la empresa, a corto plazo, puede llegar
a ella de diversas.
Los rubros comprendidos en este aparte son los siguientes:
A)Efectivo realizable.
B)Deudas a proveedores:
C)Disponible:
El Capital de Trabajo (CT) sería igual a:
CT = A - B + C

9. DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.
A) Efectivo realizable. Incluye este concepto
- Inventario de Materias Primas
- Inventario de Productos en Proceso
- Inventario de Productos Terminados y en Tránsito
- Créditos o cuentas por cobrar a clientes
- Inventario de repuestos y herramientas.
B)Deudas a proveedores: Se determina lo que se consume
por día y se multiplica por el crédito que recibirá la empresa (por
concepto de proveedores).
C)Disponible: Se determina la cantidad mínima de dinero
disponible que debe tener la empresa para cubrir: pago de
salarios, sueldos, servicios, gastos de administración y de
mantenimiento, durante un período determinado.

10. DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.
Otra manera práctica de calcular el capital
de trabajo consiste en determinar los gastos
en efectivo por año, adicionarle un
porcentaje de imprevistos, luego estimar los
gastos mensuales y ese resultado,
multiplicarlo por el tiempo que transcurra,
desde el inicio de actividades hasta el
primer cobro.

11. Es el total proveniente de la suma de:
Inversiones Fijas:
Tangibles
Mas (+)Intangibles
Mas (+)Capital de Trabajo
Igual (=)Total Inversiones
=============

12. CONCEPTO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 TOTAL
0 1 2 INVERSION
TERRENO
CONSTRUCCION
MAQUINARIA Y EQUIPOS
INSTALACION Y MONTAJE
PUESTA EN MARCHA
TRASLADO
INTERESES DURANTE
LA CONSTRUCCION
IMPREVISTOS
CAPITAL DE TRABAJO
OTROS

13. DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.
Según Baca (2001) Por razones de carácter
analítico en la formulación del proyecto, es
conveniente dividir los costos en:
a)Costo Primo o costo de producción directo
b)Gastos de Fabricación.
c)Costos de Administración y Ventas
d)Costos financieros

14. DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.
Costo Primo o costo de producción directo:
incluye, Materias Primas, Otros materiales directos. y
Mano de Obra Directa. Es decir, que el Costo Primo es el
costo de aquellos insumos que se incorporan al producto
terminado en forma directa
Gastos de Fabricación.: Incluyen: la Mano de Obra
Indirecta, Electricidad, Combustible, Repuestos para
mantenimiento, Depreciación de maquinaria y equipos,
Amortización de activos diferidos, Royalties, Impuestos
indirectos y Otros gastos de fabricación.

15. DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.
Gastos de Administración y Ventas: Incluye las
remuneraciones del personal de Administración y Ventas,
la Depreciación, la Amortización de activos diferidos y
Otros gastos de administración y ventas.
Gastos Financieros: Corresponde a los intereses a ser
pagados por los préstamos previstos, calculados según
las condiciones del (o los) préstamo (s) a solicitar.

16. Fuentes del financiamiento
Costo de Capital:
Se debe indicar cuales son las fuentes de financiamiento del
proyecto y en que proporción:
El Financiamiento
DEFINIDAS LAS NECESIDADES DE INVERSIÓN, SE
IDENTIFICAN LAS POSIBLES FUENTES DE FONDOS:
 FINANCIAMIENTO PROPIO:
* EFECTIVO
* TERRENOS
* EDIFICACIONES
* BIENES MUEBLES, ETC
 PRESTAMOS o CRÉDITOS CON INSTITUCIONES
FINANCIERAS PÚBLICAS o PRIVADAS:
* BANCOS DE INVERSIÓN
* FONDOS REGIONALES o NACIONALES, ETC
* FINANCIAMIENTO DE PROVEEDORES

17. Calculo de la Tasa mínima aceptable de
rendimiento (TMAR):
Según Baca Urbina:
TMAR: i+f+i*f ; donde: i= inflación y f: premio al
riesgo
f: puede variar y que se puede tomar como la tasa
de crecimiento real del dinero habiendo
compensado los efectos inflacionarios (10 a 15%).
Se puede considerar relación riesgo rendimiento del
sector (bolsa de valores)

18. Tasa Exigida al Capital o Tasa
de Descuento
ACTIVOS PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE
Activos Circulantes Pasivos Circulantes
Caja y bancos 500,000 Cuentas por pagar 1,400,000
Cuentas por cobrar 1,750,000 Gastos por pagar 450,000
Inventarios 2,200,000 Pasivos laborales 700,000
Materia prima 900,000 Documentos por pagar 400,000
Productos en proceso 500,000 Pagarés 250,000
Productos terminados 800,000 Giros 150,000
Total Activos Circulantes 4,450,000 Total Pasivos Circulantes 2,950,000
Activos Fijos Pasivos a Largo Plazo
Planta y equipos 10,500,000 Bonos a largo plazo 2,600,000
menos: Depreciación acumulada (2,000,000) Hipotecas 1,600,000
Otros Activos Total Pasivos a Largo Plazo 4,200,000
Costos financieros del crédito 2,000,000 Capital Contable
Gastos varios 500,000 Capital común 6,300,000
menos: Amortización acumulada (1,000,000) Utilidades retenidas 1,000,000
Total Activos Fijos y Otros 10,000,000 Total Capital Contable 7,300,000
ACTIVOS TOTALES 14,450,000 PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE 14,450,000
TODAS LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL LADO
DERECHO DEL BALANCE GENERAL TIENEN UN COSTO:
* CRÉDITOS, GIROS, PAGARÉS, BONOS, HIPOTECAS => TASA DE INTERÉS
* CAPITAL, UTILIDADES RETENIDAS => COSTO DE CAPITAL => TASA DE
DESCUENTO

19. TABLA DE PAGO DE DEUDA
Ejemplo de un cuadro de pago de deuda de L.20,000.00 a 5
años de plazo, con una tasa del 36.5% de interés anual y
cancelación de cuotas iguales cada año.
CUOTA AMORTIZACION SALDO
PERIODO ANUAL INTERESES A PRESTAMO PRESTAMO
0 20,000.00
1 9,252.53 7,300.00 1,952.53 18,047.47
2 9,252.53 6,587.33 2,665.20 15,382.27
3 9,252.53 5,614.53 3,638.00 11,744.28
4 9,252.53 4,286.66 4,965.87 6,778.41
5 9,252.53 2,474.12 6,778.41 0.00

20. Situación Financiera Proyectada

21. PRESUPUESTO DE GASTOS
Por razones de carácter analítico en la formulación del
proyecto, es conveniente dividir los costos en:
a- Costo Primo
b- Gastos de Fabricación
c- Gastos de Administración y Ventas
d- Gastos financieros

22. Presupuesto de Ingresos
Ingresos: De acuerdo con las proyecciones de la demanda
de productos terminados, del proyecto y los precios unitarios
de los productos, se obtienen los ingresos proyectados
PROYECCIÓN DE INGRESOS
AÑOS •PRODUCTOS PRECIO UNITARIO TOTAL
KGS. BS./KG BS.
00 A1 B1 A1 x B1
01 A2 B2 A2 x B2
02 A3 B3 A3 x B3

23. Estado de Resultados Proyectados
El Estado de resultado se prepara
periódicamente y en el se registran ventas,
costos de ventas, gastos y utilidades o
perdidas.

24. BALANCE GENERAL PROYECTADO
Los balances generales proyectados
deben de reflejar cual es el movimiento
de las cuentas, por ejemplo, a través de
los años la maquinaria y equipo va
disminuyendo su valor ya que se
deprecian, los activos diferidos a través
de los años disminuyen de valor ya que se
amortizan.
Por otro lado estas proyecciones también
reflejan cual es el comportamiento de los
prestamos, ya que a través del tiempo van
disminuyendo de valor hasta llegar a su
cancelación.

25. FLUJO DE CAJA
Es un estado financiero que muestra el total de efectivo
que ingreso o que salió de la empresa durante un
periodo determinado.
El flujo de caja permite proyectar de manera concreta y
confiable, la situación de la empresa en tiempos
futuros, facilitando a la vez, tanto el calculo de las
cantidades de dinero que se requerirán en fechas
posteriores ( para compra de equipo, materia prima,
pago de deudas, pago de sueldos, etc.), y como de las
cantidades de dinero que ingresara a la empresa, por
concepto de ventas, intereses, otros ingresos, etc

26. EVALUACIÓN FINANCIERA
Se aplicaran las diferentes razones
financieras tales:
• Valor actual neto (VAN)
• Tasa interna de retorno (TIR)
• Periodo de recuperación
• Otras como: liquidez, endeudamiento y
rentabilidad.

27. PUNTO DE EQUILIBRIO
Fuente: ww.aulafacil.com/.../grafico.gif

28. ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Para asegurarse de la bondad de un proyecto, o prevenir
a la empresa de los aspectos que puedan incidir más en
la tasa de rentabilidad, se realizan pruebas de
sensibilidad.

29. ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Las pruebas de sensibilidad consisten en modificar las
condiciones del proyecto en relación a algunos aspectos
y medir lo que sucede con los parámetros de evaluación
(VPN, TIR, B/C), y Recuperación del Capital, etc.
Las pruebas de sensibilidad pueden referirse a:
- Variación en los ingresos
- Variación en los costos
Se dice que el proyecto es sensible a determinada
condición, cuando la variación porcentual de la TIR o
VPN, es mayor que la variación porcentual inducida para
el análisis de sensibilidad.

30. Análisis de Riesgo
El riesgo de un proyecto de inversión lo podemos definir
como la volatilidad o variabilidad de los flujos de caja
reales respecto a los flujos estimados, mientras mayor sea
la viabilidad de estos flujos mayor será el riesgo a que se
encontrará sometido el proyecto de inversión. El análisis
de riesgo tiene su fundamentación e importancia en los
últimos años debido a la incertidumbre e inestabilidad de
nuestra economía.

31. Análisis de Riesgo
En el riesgo podemos identificar dos componentes, el Riesgo
General basado en el entorno económico y la política
económica de un país (riesgo país) y el Riesgo Específico
asociado a las particularidades propias de cada negocio.

32. Análisis de Riesgo
¿Cómo medimos el riesgo de un proyecto?
Uno de los métodos mas tratados es a través de la
distribución de probabilidades de los flujos de caja
esperado por el proyecto, si la dispersión de estos
flujos es muy alta, mayor será el riesgo inherente a
nuestro proyecto de inversión. Las formas precisas
para medir estas dispersiones pueden realizarse con
los siguientes métodos: (1) Desviación estándar. (2) La
Dependencia e Independencia de los flujos de caja en
el tiempo. (3) El ajuste a la tasa de descuento. (4)
Equivalencia a certidumbre y el tradicional árbol de
decisión.

33. Análisis de Riesgo
¿Cómo medimos el riesgo de un proyecto?
La importancia de esta metodología radica en la
incorporación del factor riesgo a la decisión en la
inversión de capital para lograr disminuir la
incertidumbre y el riesgo en nuestros proyectos
Económicos – Financieros.

34. Referencias Bibliograficas
•Baca U., Gabriel. Evaluación de Proyectos
•Koch Tovar, Josefina : (2006) Manual del Empresario
Exitoso Edición electrónica. Disponible en:
http://www.eumed.net/libros/2006c/210/
•Van Horne, James C. Administración Financiera.