Gestion Financiera Jorge Berrios

1. SR. JORGE BERRIOS VOGEL
GESTION
FINANCIERA I

2. “ SI NO LOGRAMOS QUE NUESTRA
GENTE PIENSE BIEN, PERDEMOS.
ES LO MÁS IMPORTANTE EN
TODOS NUESTROS NEGOCIOS”
JACK WELCH, CEO GENERAL ELECTRIC
IDEAS PREVIAS

3. ANALISIS FINANCIERO
ANALISIS
FINANCIERO
ANALISIS ESTRATEGIAS
FINANCIERAS.
ANALISIS FINANCIERO
MASAS PATRIMONIALES
ANALISIS DE INDICES
ANALISIS DE APALANCAMIENTO
CALCULO DE RIESGO
CALCULO DE EVA
ANALISIS DUPONT
EVALUACION ADM. OPERATIVA
EVALUACION ADM. DE LA
INVERSION
EVALUACION ADM. FINANCIERA
INDICES NO TRADICIONALES

4. ANALISIS FINANCIERO
¿QUE DEBO COMPARAR?
INDICES CON DATOS
SECTORIALES
INDICES DE OTRAS EMPRESAS
PROYECCIONES QUE SE HAN
HECHO.
COMPARAR INDICES CON
POLITICAS DEFINIDAS POR LA
EMPRESA.
COMPARAR VALORES NETOS O
PORCENTAJES.
DEBO VER DESVIACIONES
IMPORTANTES.
ELEGIR QUE INDICES SE VAN A
OCUPAR
ANALIZAR DESEQUILIBRIOS
OTROS QUE UD., PIENSE

5. ANALISIS FINANCIERO
DONDE
BUSCO
DATOS

6. ANALISIS FINANCIERO
ME PUEDE MOSTRAR
ALGO MAS CONCRETO
VEAMOS DE
DONDE SACO
INFORMACION

7. ANALISIS FINANCIERO
CREACION
DE
VALOR

8. ANALISIS FINANCIERO
• LA CREACIÓN DE VALOR NO ES
SINÓNIMO DE UTILIDADES
• CORRESPONDE A LA DIFERENCIA ENTRE
VALOR DE MERCADO Y CAPITAL NETO
APORTADO
• HAY CREACIÓN DE VALOR CUANDO
RESULTADO ECONÓMICO SUPERA EL
COSTO DE CAPITAL

9. LA CREACION DE VALOR EMPRESARIAL
SE PROMUEVE DE TRES MANERAS:
MEDIANTE EL DIRECCIONAMIENTO
ESTRATEGICO
MEDIANTE LA GESTION FINANCIERA
MEDIANTE LA GESTION DEL
TALENTO HUMANO
ANALISIS FINANCIERO

10. EXISTE CREACION DE VALOR
CUANDO LA RENTABILIDAD DE LOS
ACTIVOS NETOS DE OPERACIÓN
SUPERA EL COSTO PONDERADO
DE CAPITAL ….
ANALISIS FINANCIERO

11. EL CRECIMIENTO DE LAS VENTAS
O LA MAYOR PARTICIPACION
EN EL MERCADO, NO
NECESARIAMENTE PROMUEVEN
LA CREACION DE VALOR …
ANALISIS FINANCIERO

12. ANALISIS FINANCIERO
• ¿QUÉ PASA CON LOS MÉTODOS
TRADICIONALES?
– COSTOS
– INGRESOS
– UTILIDADES
– INVERSIONES
– GASTOS
• SON LOS INGREDIENTES DE LA RESPUESTA ,
PERO HAY QUE ELABORARLA

13. COMPOSICIÓN DEL VALOR
VALOR DE
MERCADO
VALOR
PRESENTE
DE LOS
FLUJOS
FUTUROS
VP CRECIMIENTO
DE EVA
VP DE
NIVEL ACTUAL
DE EVA
CAPITAL
ANALISIS FINANCIERO

14. ANALISIS FINANCIERO
MEDIDAS
CREACION
VALOR
MARKET
VALUE
ADD
(MVA)
EARNING
VALUED
ADD
(EVA)

15. • EVA Y MVA SON LOS RESULTADOS DEL
PARTIDO EN EL MARCADOR
– NECESARIOS PERO NO SUFICIENTES
– NO DICEN COMO GANAR EL PARTIDO
• EXISTEN HERRAMIENTAS PARA AYUDARNOS A
DIRIGIR
– BALANCED SCORECARDS
ANALISIS FINANCIERO

16. ANALISIS FINANCIERO
EARNING
VALUED
ADD
(EVA)
• ES UNA MEDIDA DE DESEMPEÑO
BASADA EN EL VALOR, QUE SURGE
DE COMPARAR LA RENTABILIDAD
OBTENIDAD POR UNA EMPRESA
CON EL COSTO DE LOS RECURSOS
GESTIONADOS PARA CONSEGUIRL.
• ES UNA MEDIDA DEL VALOR QUE
UNA EMPRESA AGREGA EN SU
OPERACIÓN. SE PUEDE CALCULAR
TAMBIÉN PARA UN PROYECTO. EL
EVA SE PUEDE ASIMILAR AL VPN EN
CUANTO A QUE ESTE ÚLTIMO MIDE
TAMBIÉN EL VALOR QUE AGREGA
UN PROYECTO O FIRMA, DESPUÉS
DE HABER DEVUELTO LA INVERSIÓN
Y EL COSTO DEL DINERO.

17. COMO
SE MIDE
ANALISIS FINANCIERO
EVA = BAIT x (1 – Tc) - Kw x C
NOPLAT
EVA = - COSTO CAPTIAL x CAPITAL
CAPITAL
Kw = COSTO DE CAPITAL WACC
C = CAPITAL + DEUDA FINANCIERA
NOPLAT = BAIT ( 1 – Tc)

18. ANALISIS FINANCIERO
RESULTADOS DEL EVA
EVA POSITIVO RESULTADO NEGATIVO
LA EMPRESA CREA VALOR YA
QUE HA GENERADO UNA
RENTABILIDAD MAYOR AL COSTO
DE LOS RECURSOS EMPLEADOS.
RENTABILIDAD > COSTO CAPITAL
LA RENTABILIDAD DE LA
EMPRESA NO ALCANZA PARA
CUBRIR EL COSTO DE CAPITAL,
POR ENDE LA RIQUEZA DE LOS
ACCIONISTAS SUFRE UNA
DISMINUCION.
RENTABILIDAD < COSTO CAPITAL

19. ANALISIS FINANCIERO
INCORPORA EL FACTOR RIESGO EN EL PROCEDIMIENTO DE MEDICION,
REFLEJANDO EN TERMINOS ABSOLUTOS EL DESEMPEÑO DE LA EMPRESA.
SU CONCEPTO ES SENCILLO, POR LO CUAL SU TRANSMISION Y
ENTENDIMIENTO EN TODOS LOS NIVELES DE LA EMPRESA SE SIMPLIFICA,
ESPECIALMENTE AL COMPARARLO CON OTRAS MEDIDAD DE VALOR.
RECONOCE LA IMPORTANCIA DE LA UTILIZACION DEL CAPITAL Y SU COSTO
ASOCIADO CORRESPONDIENTE.
MUESTRA CLARAMENTE LA RELACION ENTRE EL MARGEN DE OPERACIÓN Y
LA INTENSIDAD EN EL USO DEL CAPITAL, DE TAL MANERA QUE PUEDE
UTILIZARSE PARA SEÑALAR OPORTUNIDADES DE MEJORA Y LOS NIVELES DE
INVERSION APROPIADOS PARA LOGRARLOS.
CARACTERISTICAS EVA

20. RELACIONA CLARAMENTE LOS FACTORES DE CREACION DE VALOR, COMO
SON EL PRECIO Y LA MEZCLA DE VENTAS CON EL VALOR CREADO.
ES CONSISTENTE CON LAS TECNICAS UTILIZADAS PARA VALUAR LAS
INVERSIONES COMO LO SON EL VALOR PRESENTE NETO Y EL FLUJO DE
EFECTIVO DESCONTADO.
EVALUA EL DESEMPEÑO DE LA ADMINISTRACION POR LO QUE PUEDE SER
UTILIZADO COMO MECANISMO DE COMPENSACION.
ES UNA MEDIDA CORPORATIVA, YA QUE AL UTILIZARLO DA PASO A UN
ESQUEMA LLAMADO GERENCIA BASADA EN VALOR, QUE SE PUEDE DEFINIR
COMO UN PROCESO INTEGRAL DISEÑADO PARA MEJORAR LAS DECISIONES
ESTRATEGICAS Y OPERACIONALES HECHAS A LO LARGO DE LA EMPRESA, A
TRAVES DEL ENFASIS EN LOS INDUCTORES DE VALOR.
SE USA EL SISTEMA ABC – EVA QUE AYUDA A MANEJAR LOS COSTOS Y EL
CAPITAL, PERFECCIONANDO LA ESTRUCTURA DE COSTOS.
CARACTERISTICAS EVA
ANALISIS FINANCIERO

21. NO CONSIDERA LAS EXPECTATIVAS DE FUTURO DE LA EMPRESA.
AL UTILIZAR COMO COSTO DE OPORTUNIDAD, EL COSTO WACC, PRESENTA
ALGUNOS PROBLEMAS DEBIDO A LA ESCASA INFORMACION PUBLICA QUE
EXISTE EN EL MERCADO NACIONAL, ESPECIALMENTE DE AQUELLAS EMPRESAS
QUE NO TRANSAN EN BOLSA.
LA GRAN CANTIDAD DE AJUSTES QUE DEBEN HACERSE A LA INFORMACION
FINANCIERA, PARA TRANSFORMARLA DE BASE DEVENGADO A BASE
ECONOMICA.
LO COMPLICADO QUE PRESENTA BALANCEAR LA EXACTITUD CON LA
SIMPLICIDAD DEL CALCULO.
PROBLEMAS QUE PRESENTA
ANALISIS FINANCIERO

22. ANALISIS FINANCIERO
• ES UNA MEDIDA ACUMULATIVA DEL
DESEMPEÑO DE UNA EMPRESA, LA
CUAL REFLEJA QUE TAN EXITOSAMENTE
UNA ORGANIZACIÓN HA INVERTIDO EL
CAPITAL EN EL PASADO Y QUE TAN BIEN
LO HARA EN EL FUTURO.
• ESTE VALOR DE MERCADO AGREGADO
ES EL VALOR QUE EN EXCESO LE
ASIGNA EL MERCADO A LA FIRMA,
SOBRE SU VALOR EN LIBROS.
• SE CALCULA COMO LA DIFERENCIA
ENTRE EL VALOR DE MERCADO Y EL
VALOR EN LIBROS. EL MERCADO POR LA
PERCEPCIÓN QUE TIENE DEL VALOR
FUTURO GENERADO POR LA FIRMA,
ENTONCES EL CÁLCULO DEL MVA SE
PUEDE HACER DESCONTANDO EL EVA©
FUTURO DE LA FIRMA.
MARKET
VALUE
ADD
(MVA)

23. COMO
SE MIDE
ANALISIS FINANCIERO
MVA = VALOR MERCADO - CAPITAL
∑ EVA
MVA =
(1 + WACC)*
VALOR MERCADO = VALORIZACION EMPRESA EN EL MERCADO
CAPITAL = PATRIMONIO + DEUDA FINANCIERA
EVA = EARNING VALUED ADD

24. EL MVA NO CONSIDERA LOS COSTOS DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL
INVERTIDO.
EL MVA NO CONSIDERA LA RENTABILIDAD DEL EFECTIVO REPARTIDO A LOS
ACCIONISTAS.
EL MVA NO SE PUEDE CALCULAR A NIVEL DE UNIDAD ESTRATEGICA DE
NEGOCIO Y NO SE PUEDE UTILIZAR PARA LAS COMPAÑIAS QUE NO COTIZAN EN
BOLSA, SALVO QUE SE ASUMEN ALGUNOS SUPUESTOS SUBJETIVOS.
PROBLEMAS QUE PRESENTA
ANALISIS FINANCIERO

25. MARGEN
OPERACIONAL
INGRESOS
IMPUESTOS
CAPITAL DE
TRABAJO
CAPITAL FIJO
COSTO DE
CAPITAL
TAMAÑO DE MERCADO
MEZCLA DE MERCADEO
PRECIOS
TASAS DE DESPERDICIO
COSTO DE MATERIALES
ESTRUCTURA DE IMPUESTOS
INVENTARIOS
CUENTAS POR COBRAR
CUENTAS POR PAGAR
VIDA UTIL DE ACTIVOS
REEMPLAZO DE EQUIPOS
MANTENIMIENTO
ESCALA DE OPERACIONES
COSTO DE FONDOS PROPIOS
COSTO DE DEUDA
APALANCAMIENTO
BENEFICIO EN
EFECTIVO
INVERSIONES
REQUERIDAS
PARA SOPORTAR
OPERACIONES
TASA DE
DESCUENTO
FLUJO DE CAJA
OPERACIONAL
VALOR
AGREGADO
ANALISIS FINANCIERO

26. ANALISIS FINANCIERO
TEORIA
DE
RIESGO

27. ANALISIS FINANCIERO
TEORÍA DEL RIESGO
• PUEDE SER ENTENDIDO COMO LA
PROBABILIDAD DE PERDER.
• EL RIEGO ASOCIADO A UN ACTIVO
PUEDE SER VISTO COMO LA
VARIABILIDAD QUE PRESENTAN SUS
FLUJOS A LO LARGO DEL TIEMPO.
• EXISTEN DOS MEDIDAS: VARIANZA Y
DESVIACIÓN ESTÁNDAR.

28. ANALISIS FINANCIERO
EL RIESGO
¿QUE ES EL RIESGO?
EL RIESGO ES LA POSIBILIDAD DE
OBTENER UN RESULTADO DISTINTO
AL QUE SE PRETENDÍA CONSEGUIR
CON UNA ACCIÓN.
INCERTIDUMBRE
INCERTIDUMBRE ASOCIADA A
LOS FLUJOS DE CAJA DE UNA
INVERSIÓN: FACTORES QUE
INFLUYEN EN LA
INCERTIDUMBRE.
UN PROYECTO DE INVERSIÓN SÓLO PROPORCIONARÁ SU RENDIMIENTO
ESPERADO CUANDO NO SEA POSIBLE OTRO RESULTADO, ES DECIR,
CUANDO CAREZCA DE RIESGO.

29. ¿QUÉ ES RIESGO?
DICCIONARIO WEBSTER
ES LA POSIBILIDAD DE PÉRDIDA O EL GRADO DE PROBABILIDAD
DE PÉRDIDA.
PELIGRO, CONTINGENCIA DE UN DAÑO
PROBABILIDAD DE QUE UNA SITUACIÓN TENGA UN RESULTADO
INDESEABLE
RIESGO FINANCIERO ES NUESTRO ENFOQUE
ANALISIS FINANCIERO

30. Probabilidad
Certeza Supuesta
p = 1.0
Vida del proyecto
(5 años)
Probabilidad
Riesgo
u = Vida del proyecto
(5 años)
Probabilidad
Incertidumbre
Vida del proyecto
ANALISIS FINANCIERO
RELACION RIESGO - INCERTIDUMBRE

31. ANALISIS FINANCIERO
CAUSAS
DEL
RIESGO
UNA CANTIDAD INSUFICIENTE DE INVERSIONES
SIMILARES
TENDENCIA EN LOS DATOS Y SU VALORACIÓN
CAMBIO EN EL AMBIENTE ECONÓMICO EXTERNO
MALA INTERPRETACIÓN DE LOS DATOS
ERRORES DE ANÁLISIS
DISPONIBILIDAD Y ÉNFASIS DE TALENTO
ADMINISTRATIVO
LIQUIDEZ DE LA INVERSIÓN
OBSOLESCENCIA

32. ANALISIS FINANCIERO

33. ANALISIS FINANCIERO

34. ANALISIS FINANCIERO

35. ANALISIS FINANCIERO

36. ANALISIS FINANCIERO

37. ANALISIS FINANCIERO

38. PROYECTO DESEMBOLSO TIR PROBABILIDAD
A 100 20% 100%
B 100 15%
25%
50%
50%
C 100 -5%
45%
50%
50%
RENDIMIENTO ESPERADO 3 PROYECTOS TIENEN IGUAL DESEMBOLSO Y RENDIMIENTO ESPERADO
( 20 POR 100)
A TIENE RIESGO NULO AL COINCIDIR SU RENDIMIENTO ESPERADO CON EL REALIZADO
B TIENE RENDIMIENTO REALIZADO DIFERENTE DEL ESPERADO, PUES OBTENDRA UNA TIR DEL 25% O
UNA DEL 15%
C RENDIMIENTOS REALIZADOS Y ESPERADO SON MUCHO MAYORES, ESTO ES, DISPERSIÓN ENTRE
POSIBLES
RESULTADOS
MAYOR
RIESGO
ANALISIS FINANCIERO

39. “ EN TÉRMINOS GENERALES
EL RIESGO ES LA
PROBABILIDAD DE PERDER “.
GREENE, (1979)
ANALISIS FINANCIERO

40. EL COSTO DEL CAPITAL
CAPITAL ASSET PRICING
MODEL (CAPM)
ANALISIS FINANCIERO

41. WILLIAM
SHARPE
(PREMIO NOBEL 1990)
ES EL PRIMER ESPECIALISTA EN
IDENTIFICAR CLARAMENTE LA DUALIDAD
DEL RIESGO EN FINANZAS.
RIESGO
SISTEMÁTICO
ESPECÍFICOS (DIVERSIFICABLES)
2
2
2
2
EI
M
p
p 


 

RIESGO
TOTAL DEL ACTIVO P
COEFICIENTE
DE VOLATILIDAD
DEL ACTIVO
RIESGO
TOTAL DEL MERCADO
RIESGO
ESPECÍFICO
DEL ACTIVO
ANALISIS FINANCIERO

42. ANALISIS FINANCIERO

43. Ep
Rf
RENDIMIENTO ESPERADO POR
EL RIESGO INCORPORADO
(EM - RF) BP
RENDIMIENTO ESPERADO
POR RETRASAR EL CONSUMO
Bp
ANALISIS FINANCIERO

44. ANALISIS FINANCIERO

45. RENTABILIDAD
ESPERADA (%)
RF
TÍTULOS LIBRES DE
RIESGO - CERTIFICADOS DEL TESORO ESTADOS UNIDOS
BONOS DEL GOBIERNO ESTADOS UNIDOS A LARGO PLAZO
BONOS (TÍTULOS) EMPRESARIALES DE ALTA CALIDAD
ACCIONES PREFERENTES ALTA CALIDAD
BONOS (TÍTULOS) EMPRESARIALES DE BAJA CALIDAD
ACCIONES COMUNES ALTA CALIDAD
ACCIONES COMUNES ESPECULATIVAS
RIESGO
ANALISIS FINANCIERO

46. •TASA DE RENDIMIENTO:
PROPORCIONADA POR LOS ACTIVOS
FINANCIEROS LIBRES DE RIESGOS
•PRIMA EXIGIDA: EXIGIDA POR EL
RIESGO INHERENTE DE DICHA
INVERSIÓN
MÍNIMO RENDIMIENTO EXIGIDO
CUALQUIER VARIACIÓN DEL TIPO LIBRE DE RIESGO
INFLUYE SOBRE LA TASA DE RENDIMIENTO MÍNIMA
EXIGIDA EN LA INVERSIÓN
ANALISIS FINANCIERO

47. DIVERSIFICACIÓN DEL RIESGO
RIESGO DE UN PROYECTO ES EN REALIDAD UN CONJUNTO DE RIESGOS A
LOS QUE SE CLASIFICAN ATENDIENDO A LA POSIBILIDAD DE REDUCIRLOS
A TRAVÉS DE LA DIVERSIFICACIÓN.
RIESGOS DIVERSIFICABLES O ESPECIFICOS
RIESGOS NO DIVERSIFICABLES O SISTEMATICOS.
EL RENDIMIENTO ESPERADO DE CUALQUIER PROYECTO DE INVERSIÓN SE
COMPONE DEL RENDIMIENTO LIBRE DE RIESGO MÁS UNA PRIMA QUE
CUBRE EL RIESGO SISTEMATICO.
EL MERCADO SOLO PAGA EL RIESGO SISTEMATICO DE UNA INVERSIÓN
ANALISIS FINANCIERO

48. ANALISIS FINANCIERO
WEIGHTED AVERAGE
COSTO OF CAPITAL
(WACC)

49. ANALISIS FINANCIERO
WACC = DEUDA *(1-Tc)* Kd + PATRIMONIO * Ks
DEUDA + PATRIMOMIO DEUDA + PATRIMONIO
PROPORCION
DEUDA
PROPORCION
PATRIMONIO

50. ANALISIS FINANCIERO
EL RIESGO
EN LAS
EMPRESAS

51. EL RIESGO DE INFLACIÓN
EL RIESGO DE INTERES
EL RIESGO DE CAMBIO
EL RIESGO ECONOMICO
EL RIESGO FINANCIERO
EL RIESGO DE LIQUIDEZ
EL RIESGO DE REINVERSIÓN
EL RIESGO PAÍS
OTROS TIPOS DE RIESGOS
ANALISIS FINANCIERO

52. EL RIESGO DE INFLACIÓN
INCERTIDUMBRE QUE SE PROVOCA EN LA TASA DE
RENDIMIENTO REAL DE UNA INVERSIÓN
r Tasa de Interés Nominal
g Inflación Esperada
i Tasa de Rendimiento Real
i = r - g
1 + g
ANALISIS FINANCIERO

53. ANALISIS FINANCIERO
INCERTIDUMBRE QUE LA EXISTENCIA DE LA
INFLACIÓN PROVOCA SOBRE LA TASA DE
RENDIMIENTO REAL DE UNA INVERSIÓN.
EL RIESGO PARA EL
INVERSOR VIENE DADO
POR LA VARIACIÓN DEL
PODER ADQUISITIVO DE
LOS FLUJOS DE CAJA
GENERADOS POR EL
PROYECTO, QUE SURGE AL
DIFERIR LA TASA DE
INFLACIÓN ESPERADA A LA
REALMENTE PRODUCIDA
RIESGO SISTEMATICO
RIESGO ESPECIFICO EN UN MERCADO DE
AMBITO MUNDIAL

54. ESTIMACIÓN DE LA INFLACIÓN ESPERADA
CUANDO EL MERCADO CORRIGE AL ALZA SUS EXPECTATIVAS
SOBRE LA INFLACIÓN, HACE AUMENTAR EL RENDIMIENTO DE
LOS ACTIVOS SIN RIESGO, Y POR LO TANTO DE TODOS LOS
DEMÁS ACTIVOS FINANCIEROS.
UN ALZA DE LA TASA DE LA INFLACIÓN ESPERADA IMPULSA
HACIA ARRIBA LA RELACIÓN RENDIMIENTO-RIESGO AL
DEMANDAR LOS INVERSORES MAYORES RENDIMIENTOS
NOMINALES PARA SUS PROYECTOS.
EL NIVEL ESPERADO DE INFLACIÓN SE ENCUENTRA
INCORPORADO EN LOS VALORES DE MERCADO DE LOS
ACTIVOS CUANDO LOS INVERSORES JUZGAN DICHO VALOR
SOBRE LA BASE DE LOS RENDIMIENTOS REALES
ESPERADOS.
ANALISIS FINANCIERO

55. RIESGO DE INTERÉS
COMO LAS VARIACIONES DEL TIPO DE INTERES AFECTAN AL
RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES.
P = 5 + 5 + 5
( 1 + 0.05) ( 1+ 0.05 ) ( 1+0.05 )
P = 5 + 5 + 5
( 1 + 0.15) ( 1+ 0.15 ) ( 1+0.15 )
ANALISIS FINANCIERO

56. HACE REFERENCIA A CÓMO LAS VARIACIONES
EN LOS TIPOS DE INTERÉS DE MERCADO
AFECTAN EL RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES
RIESGO SISTEMÁTICO QUE
PUEDE AFECTAR LAS
INVERSIONES DE DOS
MANERAS DISTINTAS:
PRODUCE ALTERACIONES EN EL VALOR DE MERCADO DE LOS ACTIVOS
FINANCIEROS CUYOS FLUJOS DE CAJA SON INDEPENDIENTES DE LOS
TIPOS DE INTERÉS. DICHA VARIACIÓN TIENE POR OBJETO HACER A
DICHOS ACTIVOS MÁS COMPETITIVOS CON RELACIÓN AL RENDIMIENTO
DE OTRAS INVERSIONES SEMEJANTES.
ALTERA EL VALOR DE LOS FUJOS DE CAJA SI DE ALGUNA MANERA
DICHOS FLUJOS ESTÁN RELACIONADOS CON EL VALOR DEL TIPO DE
INTERÉS IMPERANTE.
ANALISIS FINANCIERO

57. ANALISIS FINANCIERO
¿CÓMO AFECTA EL RIESGO DE INTERÉS A LOS
DIVERSOS TIPOS DE INVERSIONES?
SI SE DESEA QUE EL RIESGO DE INTERÉS NO AFECTE A LOS FLUJOS DE CAJA ES
PREFERIBLE ADQUIRIR INVERSIONES CON FLUJOS CONSTANTES Y QUE SE EXTIENDAN AL
MAYOR PLAZO POSIBLE.
ALGUNAS PUEDEN TENER TANTO SUS FLUJOS DE CAJA COMO SU VALOR DE MERCADO
EN FUNCIÓN DE LOS TIPOS DE INTERÉS IMPERANTES, LO QUE GENERA UNA GRAN
INCERTIDUMBRE SOBRE LOS RENDIMIENTOS DE LOS INVERSORES.
LA DURACIÓN MODIFICADA COMO MEDIDA DE
RIESGO DE INTERÉS
D* = D / (1 + R)
LA DURACIÓN ACTÚA COMO MULTIPLICADOR, DADO QUE CUANTO MÁS GRANDE SEA,
MAYOR SERÁ EL IMPACTO (DE SIGNO CONTRARIO) EN EL PRECIO DE LOS BONOS ANTE UN
CAMBIO DE LOS TIPOS DE INTERÉS.

58. RIESGO DE CAMBIO
LAS EXPORTACIONES
LAS IMPORTANCIONES
LOS PRESTAMOS AL EXTRANJERO
LAS INVERSIONES DIRECTAS
EN EL EXTRANJERO
LOS PRESTAMOS EN DIVISAS
LOS EMPRESTITOS SOBRE LOS MERCADOS
INTERNACIONALES
LA EXPOSICIÓN AL RIESGO
DE LA TRANSACCIÓN
LA EXPOSICIÓN AL RIESGO
DE TRADUCCIÓN O RIESGO
CONTABLE
LA EXPOSICIÓN AL RIESGO
ECONÓMICO
OPERACIONES EN DONDE
APARECE EL RIESGO
RIESGO EMPRESAS NO
FINANCIERAS
ANALISIS FINANCIERO

59. HACE REFERENCIA A CÓMO LAS VARIACIONES EN LOS TIPOS DE CAMBIO DE LAS
DIVISAS AFECTAN AL RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES. ES UN TIPO DE RIESGO
SISTEMÁTICO, PUESTO QUE NO SE PUEDE ELIMINAR A TRAVÉS DE UNA BUENA
DIVERSIFICACIÓN.
EL RIESGO DE CAMBIO APARECE EN LOS SIGUIENTES TIPOS DE TRANSACCIONES:
EXPORTACIONES
IMPORTACIONES
PRÉSTAMOS AL EXTRANJERO
INVERSIONES DIRECTAS EN EL EXTRANJERO
PRÉSTAMOS EN DIVISAS
EMPRÉSTITOS SOBRE LOS MERCADOS INTERNACIONALES DE
CAPITALES
RIESGO DE CAMBIO EN LAS
EMPRESAS FINANCIERAS
1. EXPOSICIÓN AL RRIESGO DE TRANSACCIÓN
2. EXPOSICIÓN AL RIESGO CONTABLE
3. EXPOSICIÓN AL RIESGO ECONÓMICO
ANALISIS FINANCIERO

60. RIESGO ECONOMICO
HACE REFERENCIA A LA INCERTIDUMBRE PRODUCIDA EN EL RENDIMIENTO
DE LA INVERSIÓN DEBIDO A LOS CAMBIOS PRODUCIDOS EN LA SITUACIÓN
ECONÓMICA DEL SECTOR EN EL QUE OPERA LA EMPRESA.
ESTE RIESGO ES UNA CONSECUENCIA DIRECTA DE LAS ACCIONES DE INVER-
SIÓN. DE MANERA QUE LA ESTRUCTURA DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA ES
RESPONSABLE DEL NIVEL Y DE LA VARIABILIDAD DE LOS BENEFICIOS DE
EXPLOTACIÓN.
ESTE ES UN RIESGO ESPECIFICO O NO SISTEMATICO, PUESTO QUE SÓLO
ATAÑE A CADA INVERSIÓN O EMPRESA EN PARTICULAR.
ANALISIS FINANCIERO

61. ANALISIS FINANCIERO
HACE REFERENCIA A LA INCERTIDUMBRE PRODUCIDA EN EL RENDIMIENTO DE LA
INVERSIÓN DEBIDA A LOS CAMBIOS PRODUCIDOS EN LA SITUACIÓN ECONÓMICA DEL
SECTOR EN EL QUE OPERA LA EMPRESA. PUEDE PROVENIR DE: LA POLÍTICA DE
GESTIÓN DE LA EMPRESA, LA POLÍTICA DE DISTRIBUCIÓN DE PRODUCTOS O SERVICIOS,
LA APARICIÓN DE NUEVOS COMPETIDORES, LA ALTERACIÓN EN LOS GUSTOS DE LOS
CONSUMIDORES, ETC.
RIESGO DE CAMBIO EN LAS
EMPRESAS FINANCIERAS
1. EXPOSICIÓN AL RIESGO DE TRANSACCIÓN
2. EXPOSICIÓN AL RIESGO CONTABLE
3. EXPOSICIÓN AL RIESGO ECONÓMICO
EL RIESGO ECONÓMICO ES UNA CONSECUENCIA DIRECTA DE LAS DECISIONES DE INVERSIÓN.
DE MANERA QUE LA ESTRUCTURA DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA ES RESPONSBLE DEL NIVEL
Y DE LA VARIABILIDAD DE LOS BENEFICIOS DE EXPLOTACIÓN.

62. ANALISIS FINANCIERO
EL RIESGO ECONÓMICO SE REFIERE A LA VARIABILIDAD RELATIVA DE LOS BENEFICIOS
ESPERADOS ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (BAIT), LA CUAL ES UNA VARIABLE
ALEATORIA. PARA CALCULAR DICHO RIESGO SE DEBE OBTENER PRIMERO EL VALOR
DEL RENDIMIENTO ECONÓMICO. ESTE RENDIMIENTO SE OBTIENE DIVIDIENDO EL BAIT
MEDIO ESPERADO ENTRE EL VALOR DE MERCADO DE LOS ACTIVOS (SUMA DEL VALOR
DE MERCADO DE LAS ACCIONES Y DE LAS OBLIGACIONES).
RE = E [ BAIT ] / A + D
RIESGO ECONÓMICO
DE LA COMPAÑÍA
 2 [ RE ] =  2 [ BAIT] / ( A + D )2
 [ RE ] =  [ BAIT] / ( A + D )

63. RIESGO FINANCIERO O DE CREDITO
CONOCIDO COMO RIESGO DE CRÉDITO O DE INSOLVENCIA, HACE REFERENCIA
A LA INCERTIDUMBRE ASOCIADA AL RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN DEBIDA
A LA POSIBILIDAD DE QUE LA EMPRESA NO PUEDA HACER FRENTE A SUS
OBLIGACIONES FINANCIERAS.
EL RIESGO FINANCIERO ES EL RESULTADO DIRECTO DE LAS DECISIONES DE FI-
NANCIACIÓN, PORQUE LA COMPOSICIÓN DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA
EMPRESA - EL NIVEL DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO – INCIDE DIRECTA-
MENTE EN SU VALOR.
ANALISIS FINANCIERO

64. RIESGO FINANCIERO O DE CREDITO
AGENCIAS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO
MOODY STANDAR & POOR
Aaa Calidad Superior AAA La mejor calificación
Aa Alta Calidad AA Calificación Alta
A Superior al Grado Medio A Por encima de la Media
Baa De Grado Medio BBB Calificación Media
Ba Posee elementos BB Por debajo de la Media
Especulativos B Especulativa
B Le faltan características CCC Totalmente Especulativa
Inversoras C En proceso de quiebra
Caa Riesgo de Impago DDD Impago
Ca Muy Especulativa
C Grado mas bajo
ANALISIS FINANCIERO

65. RIESGO FINANCIERO O DE CREDITO
Calificación Deuda de una Empresa, consiste en analizar cuatro riesgos
Riesgo Soberano País tiene acceso a divisas para pagar sus deudas
Riesgo Industrial Riesgos y oportunidades que existen en la industria
con cara a la evolución futura.
Peso Relativo
Vulnerabilidad Ciclos Económicos
Tendencias en la Regulación
Existencias de Barreras de Entrada
Vulnerabilidad Cambios tecnológicos
Vulnerabilidad Tipos de Cambio
Disponibilidad Materias Primas
Riesgo Empresarial Capacidad de reacción de los directivos de la empresa.
Equipo Directivo
Posición en el Mercado
Posición Financiera
Planificación
Plan de Actividades
Prácticas Contables
Riesgo Legal Impacto de la Estructura Legal de la Empresa
ANALISIS FINANCIERO

66. RIESGO DE LIQUIDEZ
ESTAASOCIADO AL RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN DEBIDAA LA
DIFICULTAD POTENCIAL EN HACER LIQUIDO ELACTIVO POSEÍDO.
LA LIQUIDEZ IMPLICA LA POSIBILIDAD DE CONVERTIR EN DINERO UN
ACTIVO COMO EL QUE SEA INNECESARIO REBAJAR SU PRECIO PARA
PODER DARLO
RIESGO DE REINVERSIÓN
RIESGO POR INVERSIONES QUE GENERAN UNA CORRIENTE DE PAGOS
PERIODICOS A LO LARGO DEL TIEMPO.
ANALISIS FINANCIERO

67. RIESGO PAÍS
HACE REFERENCIAA LA INCERTIDUMBRE ASOCIADAAL
RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN QUE SURGE AL
NEGOCIAR CON LAS EMPRESAS DE UN ESTADO
DETERMINADO.
RIESGOS ASOCIADOS
RIESGO ECOMOMICO – FINANCIERO
RIESGO POLITICO
RIESGO PAÍS ESTRICTO
EL RIESGO SOBERANO
EL RIESGO DE TRANSFERENCIA
CHILE TIENE UN RIESGO PAIS SEGÚN STANDAR & POOR DE A-
ANALISIS FINANCIERO

68. OTROS RIESGOS
RIESGO LEGAL
RIESGO DE DESACUERDO
RIESGO AMBIENTAL
RIESGO DE MODELO
RIESGO DE MERCANCÍAS
RIESGO DE INVENTARIO
RIESGO TECNOLOGICO
ANALISIS FINANCIERO

69. LOS RIESGOS FINANCIEROS
RIESGO DE TIPO DE CAMBIO
RIESGO DE CAMBIO DE TRANSACCIÓN
RIESGO DE CAMBIO ECONÓMICO
RIESGO DE CONVERSIÓN O CONSOLIDACIÓN
RIESGO DE TASA DE INTERÉS
RIESGO DE COMMODITIES
ANALISIS FINANCIERO

70. EL RIESGO CAMBIARIO
RIESGO DE UNA VARIACIÓN EN LAS UTILIDADES DE LA EMPRESA
COMO RESULTADO DE CAMBIOS EN LOS PRECIOS DE LAS MONE-
DAS EXTRANJERAS
CONTRATO COMERCIAL O FINANCIERO QUE
TIENEN COMO MEDIO PAGO OTRA MONEDA
DEVALUACIÓN
REVALUACIÓN
LOS RIESGOS FINANCIEROS
ANALISIS FINANCIERO

71. MOVIMIENTO DE
MONEDA
EXTRANJERA
ACTIVO PASIVO
REVALORIZACIÓN GANANCIA PERDIDA
DEVALUACIÓN PERDIDA GANANCIA
TIPOS DE EXPOSICIÓN EN MONEDA
EXTRANJERA
ANALISIS FINANCIERO
LOS RIESGOS FINANCIEROS

72. RIESGO DE CAMBIO DE TRANSACCIÓN
CUANDO TRANSACCIONES DEBEN LIQUIDARSE EN
MONEDA EXTRANJERA CON UN CONTRATO DE
RESPALDO
¿PORQUÉ APARCE ESTE RIESGO?
COMPRAR O VENDER BIENES O SERVICIOS CON PAGO
DIFERIDOY CUYOS PRECIOS ESTÁN FIJADOS EN MONEDA
EXTRANJERA
SOLICITAR PRESTAMOS CANCELABLES EN MONEDA
EXTRANJERA
COMPRAR ACTIVOS EXPRESADOS EN MONEDA EXTRANJERA
LOS
RIESGOS
FINANCIEROS ANALISIS FINANCIERO

73. RIESGO DE CAMBIO DE TRANSACCIÓN
ETAPAS EN LA MEDICIÓN DEL RIESGO
DETERMINAR MONTO NETO PROYECTADO DE ENTRADA
O SALIDA DE CAJA POR CADA MONEDA EXTRANJERA
DETERMINAR LA EXPOSICIÓN AL RIESGO GLOBAL POR
MONEDA, CUANDO LA EMPRESA TIENE VARIAS SUBSIDIARIAS
LOS
RIESGOS
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74. EXPOSICIÓN AL RIESGO DE CAMBIO = DIFERENCIA ENTRE ACTIVOS Y
PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA.
ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA = PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA
POSICIÓN CERRADA.
ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA = PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA
POSICIÓN ABIERTA
ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA < PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA
POSICIÓN CORTA
ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA > PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA
POSICIÓN LARGA
RIESGO DE CAMBIO DE TRANSACCIÓN
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LOS
RIESGOS
FINANCIEROS

75. RIESGO DE CAMBIO ECONOMICO
CAMBIOS EN LOS FLUJOS POR VARIACION INESPERADA
DEL TIPO DE CAMBIO
EL GRADO EN QUE EL VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS
FUTUROS DE CAJA DE UNA EMPRESA PUEDEN SER INFLUEN-
CIADOS POR FLUCTUACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO
ES EL POTENCIAL DE PÉRDIDAS O GANANCIAS FUTURAS QUE
TIENEN SU ORIGEN EN FLUCTUACIONES DEL TIPO DE CAMBIO,
QUE PUEDEN AFECTAR EL VOLUMEN DE VENTAS FUTURAS,
PRECIOS O COSTOS
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LOS
RIESGOS
FINANCIEROS

76. RIESGO DE CAMBIO ECONOMICO
RIESGO ES MÁS AMPLIO, Y SE REFIERE A LA COMPETITIVIDAD RELATIVA
DE DOS EMPRESAS.
ES IMPORTANTE LA EXPOSICIÓN ECONOMICA PARA EL FUNCIONAMIENTO
DE LARGO PLAZO. ES RESPONSABILIDAD ADMINISTRATIVA Y CORPORA-
TIVA.
HORIZONTE DE PLANIFICACIÓN
CORTO PLAZO
MEDIANO PLAZO
EN CONDICIONES EQUILIBRIO
EN CONDICIONES DESQUILIBRIO
LARGO PLAZO
LOS
RIESGOS
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77. RIESGO DE CAMBIO ECONOMICO
CORTO PLAZO
AFECTA PRESUPUESTO OPERACIÓN EFECTIVO
MEDIANO PLAZO
EN CONDICION DE EQUILIBRIO
LAS EMPRESAS DEBERÍAN ESTAR EN CONDICIONES DE AJUSTAR
LOS PRECIOS Y LOS COSTOS DE LOS FACTORES EN EL TIEMPO.
EN CONDICIONES DE DESEQUILIBRIO
NO SE PUDEN AJUSTAR LOS PRECIOS Y COSTOS, PIERDE COMPE-
TITIVIDAD Y FLUJOS DIFERENTES A LOS ESPERADOS.
LARGO PLAZO
HORIZONTE DE PLANIFICACIÓN SOBRE 5 AÑOS
FLUJOS INFLUENCIADOS COMPETENCIA INTERNACIONAL
VARIACIONES TIPO DE CAMBIO EQUILIBRIO
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LOS
RIESGOS
FINANCIEROS

78. RIESGO DE CONVERSIÓN
ES PROPIA DE EMPRESAS QUE TIENEN SUBSIDIARIAS EN
OTROS PAISES.
PERIODICAMENTE (AL MENOS UNA VEZ ALAÑO) DEBEN
CONSOLIDAR LOS BALANCES DE CADA FILIALA LA MONE-
DA DE LA CASA MATRIZ. A TAL EFECTO, DEBEN CONVER-
TIRSE EL BALANCE DE LA FILIALA LA MONEDA DE LA CASA
MATRIZ
EL PROCESO DE CONSOLIDACIÓN GENERARA PÉRDIDAS O
GANANCIAS PERO EN LIBROS NO EN EFECTIVO
LOS
RIESGOS
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79. RIESGO DE TASAS DE INTERES
ESTE RIESGO LO ASUMEN AQUELLAS EMPRESAS QUE
MANTIENEN DEUDAA TASAS FLOTANTES (LIBOR,PRIME,etc)
PUES SI ÉSTAS SUBEN, TAMBIEN LO HACEN LOS PAGOS
DEL SERVICIO DE SUS DEUDAS. POR OTRA PARTE, QUIEN
PRESTAA TASAS DE INTERES FLOTANTES SE EXPONE A
UNA CAÍDA EN DICHAS TASAS
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LOS
RIESGOS
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80. RIESGO DE COMMODITIES
DICE RELACIÓN CON EL RIESGO QUE CORREN
LAS EMPRESAS DE QUE SUBAN LOS PRECIOS QUE
DEBEN PAGAR POR SUS INSUMOS Y/O BAJEN LOS
PRECIOS QUE RECIBEN POR LOS PRODUCTOS QUE
VENDEN
LOS
RIESGOS
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81. RAZONES PARA ADMINISTRAR
LOS RIESGOS FINANCIEROS
MIENTRAS MÁS ALTA SEA LA VOLATILIDAD VARIABLES
ECONOMICAS, OBLIGAAADMINISTRAR LAS POSICIONES
QUE PERMITAN EVITAR LAS POSIBLES PÉRDIDAS QUE ESAS
VARIABLES PUEDEN GENERAR PARA LAS EMPRESAS.
ES IMPORTANTE EL CONTROL DE LAS POSICIONES Y UNA
ADECUADAY OPORTUNA INFORMACIÓN SOBRE LAS TENDENCIAS
ECONÓMICAS DE LOS PAÍSES.
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