El documento presenta una evaluación del panorama económico internacional, destacando la recuperación mediocre de las economías avanzadas y el crecimiento sostenido de las economías emergentes. Se mencionan riesgos significativos, como el aumento de los precios del petróleo y la inflación, que podrían frenar el desarrollo de las economías emergentes. Además, se señala el agravamiento de la crisis fiscal en los países avanzados, especialmente en Europa, lo que plantea desafíos adicionales para la estabilidad global.

1. PANORAMA ECONÓMICO INTERNACIONAL Mario I. Blejer

2. Los Acontecimientos Internacionales Recientes No han Cambiado Significativamente El Escenario Base Ha aumentado, sin embargo, el número y la magnitud de los riesgos

3. Escenario Base No hay una recaída de la recesión Global – No se observa una W. Economías Industriales: Recuperación sostenida pero mediocre . Alto Desempleo y Fuerte Estímulo Monetario y Fiscal. Economías Emergentes: Crecimiento rápido y sostenido. Mejora sustantiva en las variables Macroeconómicas. Impulso de/y a los precios de las Commodities

4. Riesgos “ Oil Shock” – Aumento sustantitvo y sostenido en el precio del Petroleo Inflación e Inestabilidad en las Economías Emergentes frena abruptamente su crecimiento. La Crisis Fiscal en los países avanzados y en particular en Europa se acelera.

5. Crecimiento del PBI - % (Actual y Proyecciones Barclays Capital –Abril) Datos y Proyecciones: Barclays Capital – Actualización 29 de Abril 2010 2011 2012 MUNDIAL 4.9 4.1 4.5 Avanzadas 2.5 2.1 2.9 EEUU 2.9 2.8 3.6 Japón 3.9 -0.2 3.2 Euro Zona 1.7 2.2 2.0 Emergentes 7.8 6.5 6.4

6. EEUU: Crecimiento del Producto (PBI - % de cambio trimestral anualizado) I-2011: 1.8%

7. EEUU: Crecimiento del Empleo (aumento mensual - en miles de empleos)

8. EEUU: Tasa de Desempleo (%)

9. EEUU: Ventas Minoristas (% de crecimiento trimestral anualizado )

10. EEUU: Deuda del Consumidor Porcentaje del PIB

11. EEUU: Mercado Inmobiliario Viviendas Permisos Construcción Concedidos Miles Comienzo Construcción Viviendas

12. Índice de Confianza del Consumidor USA Universidad de Michigan mayo 05 - abril 11

13. Zona Euro : Crecimiento del PIB (% de aumento trimestral anualizado)

14. JAPÓN: Producción Industrial (Variación Mensual – en %) Marzo 2011

15. Baja Probabilidad de Subida en las Tasas de Interés en los EEUU Desacoplamiento de las políticas monetarias con Europa

16. EMERGENTES

17. Economías Emergentes vs. Avanzadas Perspectiva de Largo Plazo: Crecimiento del PIB Promedio Móvil – 5 Años EMERGENTES Avanzadas/Industriales 4%

18. Economías Emergentes vs. Avanzadas TASA DE DESEMPLEO EMERGENTES Avanzadas/Industriales AVANZADAS EMERGENTES 4 %

19. Deuda Pública (% del PIB) Source: IIF Economías Emergentes Economías Avanzadas

20. China: Porcentaje del Total de la Demanda Mundial

21. Indice de precio promedio de commodities Enero 2001 – Mayo 2011

22. Granos: Stocks/Consumo (%) Promedio

23. La Devaluación del Dólar

24. U$S Dólar: Índice Multilateral

25. EURO (U$S por €)

26. FRANCO SUIZO ($ por SF)

27. LIBRA ESTERLINA ($ por Libra)

28. ASIA: Apreciación de las Divisas % de Apreciación contra el U$S Dólar - Junio 2010 al Presente

29. La Apreciación de las Monedas Latinoamericanas (Índice: 2008 = 100)

30. ORO (u$s por Onza Troy)

31. VIX - Índice de volatilidad (nivel de aversión al riesgo) promedio diario 31/12/10 al 02/05/11

32. RIESGOS

33. Riesgos “ Oil Shock” – Aumento sustantitvo y sostenido en el precio del Petroleo Inflación e Inestabilidad en las Economías Emergentes frena abruptamente su crecimiento. La Crisis Fiscal en los países avanzados y en particular en Europa se acelera.

34. Petróleo: U$S por Barril Brent

35. Petróleo y la Paridad Euro/Dólar PETRÓLEO – Texas

36. Petróleo: U$S por Barril Brent

37. China: % de Importaciones sobre el Total de Consumo de Petróleo

38. Consumo de Petróleo (Como % de la Producción Global)

39. 2. Inflación en las Economías Emergentes provoca políticas contractivas y reduce su crecimiento.

40. Crecimiento del PBI: Emergentes vs. Avanzados 2005-I = 100

41. Inflación en Países Emergentes (% anual, 2010)

42. Precio de los Alimentos (Índice – FAO) Crisis

43. Inflación en China Precios al Consumidor -- % anual Total Contribución Resto Contribución Alimentos

44. CHINA: Tasa de Cambio de la Oferta Monetaria (en % anuales) %

45. Emergentes: Inflación y Tasas de Interés (% - Promedios Ponderados) Inflación Tasa de Interés (Bco Central)

46. 3. La Crisis Fiscal en los países avanzados y en particular en Europa

47. Déficit Fiscales en los G3 (% del GDP)

48. Necesidades de Financiamiento – 2011 (como % del PIB) Déficit Corriente Vencimientos

49. Eurozona: Deuda Pública (% del PIB)

50. Europa: Evolución de la Deuda (% del PIB)

51. Eurozona: Desempleo

52. Grecia: Bonos del Estado (Tasa % - Bonos a 2 años)

53. Muchas Gracias!