El documento describe el sistema de defensa del inversionista en el mercado de valores peruano. La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) tiene como objetivo estratégico fortalecer la protección de los inversionistas. La Defensoría del Inversionista fue creada en 2012 para orientar a los inversionistas sobre sus derechos y promover buenas prácticas. La defensoría ha resuelto efectivamente el 90% de los casos presentados y ha propuesto medidas educativas como cartillas para inversionistas. El sistema también incluye regulaciones, garantías, y sanciones para prote

1. EL SISTEMA DE DEFENSA DEL
INVERSIONISTA
Pierino Stucchi López Raygada
Defensor del Inversionista
Superintendencia del Mercado de Valores
4 de noviembre de 2013

2. Temas
1.- Introducción
2.- La Protección del Inversionista
3.- La Defensoría del Inversionista
4.- Ideas finales

3. 1.- INTRODUCCIÓN

4. Objetivos estratégicos de la SMV
Fortalecer la
protección a los
inversionistas
Promover el
desarrollo de
nuevos
instrumentos y
la incorporación
de nuevos
emisores e
inversionistas
Consolidar los
sistemas de
gestión
institucional
OBJETIVOS
ESTRATÉGICOS
SMV
Signataria del
Anexo A del
IOSCO MMoU

5. Objetivos estratégicos de la SMV
Fortalecer la
protección a los
inversionistas
Promover el
desarrollo de
nuevos
instrumentos y
la incorporación
de nuevos
emisores e
inversionistas
Consolidar los
sistemas de
gestión
institucional
OBJETIVOS
ESTRATÉGICOS
SMV
Signataria del
Anexo A del
IOSCO MMoU

6. Objetivos estratégicos de la SMV
Fortalecer la
protección a los
inversionistas
Promover el
desarrollo de
nuevos
instrumentos y
la incorporación
de nuevos
emisores e
inversionistas
Consolidar los
sistemas de
gestión
institucional
Misión de la
SMV

7. 2.- LA PROTECCIÓN DEL
INVERSIONISTA

8. 1.- Los propósitos de la regulación y la supervisión
 La regulación y la supervisión del mercado de valores tiene
por finalidad proteger al inversionista, lo cual, además,
promueve la confianza en este mercado y mejora su
desempeño.
 La regulación y la supervisión del mercado de valores tiene
por finalidad procurar su eficiencia.

9. 2.- Las funciones de la autoridad
FUNCIONES
REGULACIÓN
SUPERVISIÓN
ESTUDIO Y PROMOCIÓN
Dirigida a:
Actuales o potenciales
emisores e
inversionistas
Reglamentos
Directivas, Manuales, etc.
A los participantes en los
mercados
Público en general

10. 3.- La transparencia como herramienta para la protección
del inversionista
 La obligación de informar Hechos de Importancia de forma veraz,
suficiente y oportuna.
 La obligación de presentar trimestral y anualmente información
financiera y memorias (como regla general).
 La prohibición de utilizar indebidamente información privilegiada.
 La prohibición de manipulación en el mercado de valores.
 La aplicación voluntaria de los Principios de Buen Gobierno
Corporativo.

11. 4.- Los deberes de los agentes de intermediación y las
sociedades administradoras de fondos
 Normas de conducta sobre sus clientes:
 Comportarse con diligencia y transparencia en interés de sus
clientes y en defensa de la integridad del mercado.
 Organizarse de forma que se reduzcan al mínimo los riesgos
de conflictos de interés y, en situación de conflicto, dar
prioridad a los intereses de sus clientes, sin privilegiar a
ninguno de ellos.
 Cumplir con los principios de información sobre sus clientes y
para sus clientes.

12. 4.- Los deberes de los agentes de intermediación y las
sociedades administradoras de fondos
 Cumplimiento de estándares de capacidad técnica:
 Directores y administradores deben gozar de solvencia moral;
y, tener experiencia y/o conocimiento del mercado de valores
en grado compatible con las funciones a desempeñar.
 Los
agentes de intermediación son responsables de la
evaluación y capacitación periódica de sus representantes,
quienes desarrollan en su nombre actos relacionados al
ejercicio de sus funciones. Las sociedades administradoras de
fondos mutuos son responsables de verificar que sus
promotores cuenten con la suficiente capacidad para realizar
sus labores.

13. 5.- Mecanismos de protección
Liquidez y Solvencia
SAB
Capital y
Patrimonio
Neto
Mínimo: S/.
1 356 452
Garantía Mínima:
S/. 723 441
Límite de Posiciones en
Operaciones de compra
con liquidación a plazo
Límites en posiciones
descubiertas
Límites en posiciones en
cuentas del exterior
 En caso de no cumplirse las condiciones exigidas, la SMV puede
suspender o revocar la autorización de funcionamiento, sin que
sea necesario el inicio de un procedimiento sancionador.

14. 6.- El Fondo de Garantía
 Patrimonio neto al 31/08/2013: S/. 47 581 950
(US$ 17.3 millones).
 Administrador del Fondo de
Garantía:
- Consejo Directivo:
2 representantes de SAB y 2 de SMV.
2013
Ingresos Brutos:
 Límite individual (general):
S/. 180 860 (US$ 65 767).
S/. 1 519 076

15. 6.- El Fondo de Garantía
Cobertura
Límites
Dinero o valores entregados
por los clientes a la SAB.
Importe derivado de la no
ejecución fiel de la orden del
cliente.
Dividendos y demás
derechos dejados de percibir.
S/. 180 860 por cliente
(US$ 65 767)

16. 7.- Las garantías específicas
 Destinadas a cubrir las responsabilidades de la entidad
autorizada para actuar en el mercado de valores.
 En el caso de una SAB, estas garantías pueden ser ejecutadas
ante insuficiencia del Fondo de Garantía.
SAB
SAFM
• Monto mínimo: S/. 723 441
(US$ 263 069)
• Monto mínimo: monto no inferior al 0,75% del
patrimonio neto administrado de cada fondo
mutuo (regla general).

17. 8.- Instrumentos de enforcement
 Destinados a corregir y/o sancionar conductas contrarias a la
regulación del mercado de valores.
Muy Graves
Multa: mayor de 50
UIT a 700 UIT (US$ 67
272 a 941 818 mil)
Graves
Leves
Multa: mayor de 25
UIT a 50 UIT (US$ 33
636 a US$ 67 272)
Multa: De 1 UIT a 25
UIT (US$ 1 340 a US$
33 636)
Suspensión
Amonestación
Suspensión /
Revocación
Destitución /
Inhabilitación
 Incluso permiten la abstención del inicio de un procedimiento (con
medidas correctivas) o la activación del escenario penal.

18. 3.- LA DEFENSORÍA DEL
INVERSIONISTA

19. Servicio especializado en
defensa del inversionista (2012)
Defensoría del Inversionista
Propone medidas
informativas y
educativas dirigidas a
inversionistas actuales
o potenciales con base
en los problemas
reportados
Orienta a los
inversionistas para
la defensa de sus
derechos en casos
concretos.
Promueve altos
estándares y buenas
prácticas en la
protección del
inversionista en el
mercado de valores.
FORTALECE LA CONFIANZA
Y LA PROTECCIÓN DEL
INVERSIONISTA EN EL
MERCADO DE VALORES
Recibe y canaliza
sugerencias y propuestas
de los inversionistas y de
los participantes del
mercado de valores
19

20. 1.- Características del Servicio
Adscrito al despacho del
Superintendente del Mercado
de Valores.
Desempeña sus funciones con
autonomía y neutralidad.
Brinda atención multicanal.

21. 2.- Función de orientación ante casos concretos

Célere y gratuita ante una situación en la que el
inversionista considere que sus derechos podrían estar
siendo afectados.
 Esta orientación se desarrolla en un plazo máximo de tres
(3) días hábiles
 Se puede complementar con un diálogo directo entre el
inversionista y la entidad supervisada.

22. Defensoría del Inversionista
Solicitudes de orientación por canal utilizado (ene 2012 – jun 2013)
2
19
23
Web (67.7 %)
Visitas (12.5 %)
28
Teléfono (10.3 %)
151
E-mail (8.5%)
Cartas (0.8%)
Total de orientaciones: 223

23. Defensoría del Inversionista
Solicitudes de orientación por tipo de entidad (ene 2012 – jun 2013)
Emisores (32.7%)
13
73
57
SAB (28.6%)
SAFM (4%)
SAFI (0.4%)
9
6
64
1
ICLV (2.6%)
Fondos colectivos (25.5%)
Otros (5.8%)
Total de orientaciones: 223

24. 2.- Función de orientación ante casos concretos
 90% de eficacia:
i) Solución eficaz de problemas (a
bajo costo y célere) con diálogos
directos asistidos. (56 casos)
ii) Orientación eficaz sobre hechos,
normas y vías legales. (143 casos)
100% de atención de orientaciones
en 3 días hábiles

25. Defensoría del Inversionista
Resultados de orientación por tipo de conclusión
(ene 2012 – jun 2013)
2
22
Solución u orientación eficaz (89.2%)
Diálogo directo sin solución (11%)
199
Total de orientaciones: 223
Retiro de solicitud (0.8%)

26. 2.- Función de orientación ante casos concretos
i) De los inversionistas orientados en el 2012, ninguno presentó
reclamo ante la Autoridad de Protección del Consumidor*,
contra entidades del mercado de valores supervisadas por la
SMV (dilución de controversia / efecto educativo). .
ii) En el año 2012 se presentarón 5 reclamos contra entidades
supervisadas ante la Autoridad de Protección del Consumidor.*
* Según lo informado por la Autoridad Nacional de Protección del Consumidor con fecha 24 de
enero de 2013.

27. 2.- Función de orientación ante casos concretos
iii) Cuando resulta necesario, informa al órgano competente de
la SMV para que éste conozca de los hechos materia de
orientación. En el año 2012 se informó sobre el 11.7% de casos.
.

28. 3.- Propuesta de medidas informativas, educativas o
normativas
i) La Defensoría del Inversionista
propone medidas a partir de los
análisis
de
los
problemas
reportados.
.
ii) En el año 2013, ha realizado
cartillas
para
clientes
de
empresas
supervisadas
y
accionistas
minoritarios
(preguntas
frecuentes).
.

29. 29

30. 4.- Promoción de buenas prácticas y acciones preventivas
 Contribución con la generación de foros y espacios de
reflexión como el presente (públicos / privados).
.
.
 Contribución en espacios de análisis como el Estudio
sobre Protección del Inversor en Iberoamérica.
 Próximo desarrollo de espacios para compartir
experiencias y oportunidades de mejora en la atención
directa de reclamos a clientes (Res. 006-2012-SMV/01),
dirigidos a fortalecer la protección del inversionista.

31. 5.- Recepción de sugerencias y propuestas
 Se canalizan sugerencias y propuestas de los
inversionistas y de los demás participantes en los
mercados
bajo
supervisión
de
la
SMV.

32. 4.- IDEAS FINALES

33. Funciones de la
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)
FUNCIONES
REGULACIÓN
SUPERVISIÓN
ESTUDIO Y PROMOCIÓN
Dirigida a:
Actuales o potenciales
emisores e
inversionistas
Reglamentos
Directivas, Manuales, etc.
A los participantes en los
mercados
Público en general

34. La protección del inversionista
 Es una finalidad principal de la regulación y la supervisión
del mercado de valores, que promueve la confianza en
este mercado y mejora su desempeño.
 Con este propósito, se determinan los deberes de los
agentes de intermediación y las sociedades
administradoras de fondos; y, se prevén mecanismos de
garantía
a
favor
de
los
inversionistas.
.

35. La función defensorial
 Función transversal que contribuye con las funciones
principales de la institución dirigidas a la protección de
los inversionistas.
.
 Fortalece la defensa de sus derechos y afianza la
ciudadanía económica desde el empowerment de los
inversionistas.

36. La función defensorial
 Contribuye con la función educativa al inversionista
actual y potencial, permitiendo desarrollar conocimiento
y confianza para la realización de inversiones.
.
.
 Contribuye con la legitimidad del mercado de valores
orientando al inversionista en relaciones asimétricas.
.
.

37. Temas
1.- Introducción
2.- La Protección del Inversionista
3.- La Defensoría del Inversionista
4.- Ideas finales

38. EL SISTEMA DE DEFENSA DEL
INVERSIONISTA
Pierino Stucchi López Raygada
Defensor del Inversionista
Superintendencia del Mercado de Valores
4 de noviembre de 2013