Este documento presenta el Programa Avanzado de Administración de Carteras de Inversión, el cual tiene como objetivo profundizar los conocimientos sobre la administración de carteras de inversión y derivados financieros. El programa de 30 horas se llevará a cabo en la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires y estará dirigido por Lic. Andrés Borenstein y coordinado por Dr. Santiago Marqués, con la colaboración de Cr. Juan Manuel Salvatierra.

1. PROGRAMA AVANZADO DE ADMINISTRACIÓN DE
CARTERAS DE INVERSIÓN
AUSPICIANTES
Instituto Argentino de Mercado de Capitales
DIRECTOR
Lic. Andrés Borenstein. Licenciado en Economía. Facultad de Ciencias Económicas.
Universidad de Buenos Aires. Realizó su Master en Finanzas en la Universidad Di Tella. Se
desempeña actualmente como Chief Economist de la Embajada Británica en Argentina.
Anteriormente se desempeñó en Alto Invest SA, Diario Clarín, El Economista y colaboró en The
Economist Intelligent Unit. Director del Programa de Especialización de Estructuras de
Financiamiento en el Mercado de Capitales en el cual fue docente del módulo “Derivados
Financieros”. Facultad de Ciencias Económicas. Universidad de Buenos Aires. Profesor titular
del MBA, Executive Education MBA, Master en Finanzas, Master en Derecho y Economía de la
Universidad Torcuato Di Tella y del MBA de la Universidad de Palermo. Profesor Adjunto de la
materia Finanzas Publicas en la carrera de grado de la Facultad de Ciencias Económicas.
Universidad de Buenos Aires.
COORDINACION GENERAL
Dr. Santiago Marqués. Abogado. Facultad de Derecho y Ciencias Sociales. Universidad de
Buenos Aires. Master de Derecho Empresario y Económico (tesis pendiente). Universidad
Católica Argentina. Realizó un Premaster de Derecho Societario. Universidad Austral, y un
Posgrado de Asesoramiento Jurídico de Empresas. Facultad de Derecho y Ciencias Sociales.
Universidad de Buenos Aires. Abogado del Departamento Corporate del Estudio Jurídico
Marqués Abogados & Consultores. Anteriormente se desempeñó como abogado, entre otros en
el Departamento Societario del Estudio Jurídico Brons & Salas. Miembro del Instituto de
Derecho Bancario y del Instituto de Derecho Societario del Colegio Público de Abogados de la
Capital Federal. Fue auxiliar docente en las materias “Teoría General del Contrato” y “Derecho
Empresario” en la carrera de Derecho de la Universidad de Palermo. Es organizador y
coordinador general del “Programa Avanzado de Administración de Carteras de Inversión”,
“Programa de Especialización de Estructuras de Financiamiento en el Mercado de Capitales” y
del “Programa Ejecutivo de Negocios de Commodities Agrícolas”. Facultad de Ciencias
Económicas. Universidad de Buenos Aires. Organizó la conferencia sobre “La crisis en los
Mercados Internacionales” dictada por Epstein y Neffa. Colaboró con la organización del
Seminario sobre “Mercados Internacionales” para la Cámara de Comercio Argentino Británico.

2. Fue asesor de la Subsecretaría de Vinculación Ciudadana en cuestiones relativas a la
capacitación de profesionales universitarios de la Facultad de Derecho y Ciencias Sociales.
Universidad de Buenos Aires. Es socio de la Asociación Cristiana de Dirigentes de Empresas
(ACDE).
COLABORADOR ADJUNTO
Cr. Juan Manuel Salvatierra. Contador Público. Facultad de Ciencias Económicas. Universidad
Nacional de La Plata. Realizó su Master en Dirección de Empresas - Orientación Mercado de
Capitales (tesis pendiente) en la Universidad Nacional de La Plata. Programa de Especialización
de Estructuras de Financiamiento en el Mercado de Capitales. Facultad de Ciencias Económicas.
Universidad de Buenos Aires. Programa de Administración de Carteras de Inversión en el
Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC). Es Asistente en Gerencia Financiera del
ANSES. Es Ayudante diplomado por concurso de la materia Finanzas de Empresas de la
Facultad de Ciencias Económicas en la Universidad Nacional de La Plata.
OBJETIVOS GENERALES
• Profundizar los principios para el diseño y armado de carteras de inversión que
resultan necesarios para el análisis y la evaluación de las alternativas de inversión que
ofrece el mercado de capitales.
• Transmitir experiencias del mercado y el uso de herramientas avanzadas en la
administración de inversiones, tanto para el análisis de activos en forma individual,
llegando al objetivo del programa que es la construcción de portafolios y su manejo en
la práctica.
• Desarrollar conocimientos especializados sobre los fundamentos estadísticos,
económicos y financieros en relación a la administración de riesgos de mercado que
brinda el uso de productos financieros derivados.
• Transmitir habilidades para la interpretación de los mercados mundiales de capitales y
en la aplicación de distintas estrategias en la gestión de carteras de inversión.
• Profundizar los conocimientos sobre derivados financieros y la utilidad de los mismos.
• Analizar los derivados financieros más utilizados en la actualidad a nivel nacional e
internacional y su funcionamiento práctico en el mercado de capitales.
• Aprender cómo los Analistas Financieros administran las carteras de inversión para
llevar a cabo ciertos negocios que, con motivo de las tendencias económicas, se están
desarrollando a nivel nacional e internacional.
• Profundizar los conocimientos teórico-prácticos respecto a la valuación de las distintas
inversiones financieras.
• Examinar algunas de las decisiones financieras claves que debe enfrentar el director
financiero de una empresa.
• Aprender cómo evalúan los analistas externos la salud financiera de la empresa así
como discutir estrategias de crecimiento explotando la interacción de las decisiones de
la empresa con el mercado de capitales.
• Conocer el mapa actual de los activos financieros y profundizar los conocimientos
respecto de los indicadores más importantes, y las tendencias en el mercado de
capitales local e internacional.
LUGAR
Salón de Actos, 2do piso, y SUM, 1er piso. Facultad de Ciencias Económicas. Universidad de
Buenos Aires. Córdoba 2122.

3. HORAS
El Programa tiene una duración total de 30 horas distribuidas en 10 clases de 3 horas cada una
de 19 hs a 22 hs.
CRONOGRAMA
MODULO I “Overview of the Argentine Capital Markets: main indicators and evolution” –
Lunes 30/3 – 19-22hs SA
MODULO II “Fixed Income Portfolio Management” Parte I Miércoles 1/4 19-22 hs -SA
MODULO III “Fixed Income Portfolio Management” Parte II Lunes 6/4 19-22 hs -SUM
MODULO IV “Equity Portfolio Management” Miércoles 8/4 19-22 hs -SA
MODULO V “Stock Valuation Models” Lunes 13/4 19-22 hs -SUM
MODULO VI “Derivatives Use for Portfolio Management”: Derivatives I (Futures)
Lunes 20/4 19-22 hs -SUM
MODULO VII “Derivatives Use for Portfolio Management”: Derivatives II (Options) Lunes
27/4 19-22 hs -SA
MODULO VIII “Technicals, Asset Allocation and Performance Measurements” Miércoles
29/4 19-22 hs -SUM
MODULO IX “Risk Management” Lunes 4/5 19-22 hs -SA
MODULO X “Taller Experimental Avanzado de Administración de Carteras de Inversión”
Lunes 11/5 19-22 hs -SA
METODOLOGÍA
Es un programa de postgrado que utiliza una metodología activa que integra aspectos teóricos
y prácticos. Cada clase constará de una exposición teórica a cargo del docente, cuya
profundización deberán hacer los asistentes al curso en función de la bibliografía sugerida en
cada caso. La parte práctica contempla la utilización de casos.
CERTIFICADO
Se entregará certificado a los asistentes que hayan asistido al 75% de las clases.
EXAMEN Y TRABAJO FINAL
Al finalizar el curso habrá un exámen final. El trabajo práctico final será de “Futuros, Opciones
y Risk Management”. Además de ello se realizará en clase entre otros casos prácticos el caso
“Orange County” que se entrega en la Escuela de Negocios “The Paul Merage” de la
Universidad de California Irvine. Estados Unidos.
CUERPO DOCENTE
Lic. Mónica Erpen. Licenciada en Comercio Internacional de UADE, con Posgrado en
Especialización en Mercado de Capitales de la Universidad de Buenos Aires, y Aspirante a la
Maestría en Sociología Económica del IDAES de la Universidad Nacional de San Martín.
Realizó su capacitación sobre Mercados de Futuros y Opciones en el CBOT de Chicago. En el
año 1988 se incorporó al Mercado de Valores de Buenos Aires ocupando diferentes cargos
relacionados con investigación y desarrollo de productos, incluyendo su participación en el
proyecto conjunto con CBOT para la creación de un mercado de futuros y opciones. Es
Directora Ejecutiva del Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC), del Mercado de
Valores de Buenos Aires S.A. Profesora de la materia “Experiencias Prácticas con Carteras de
Inversión” en el Programa de Especialización en Mercado de Capitales de la Facultad de
Ciencias Económicas de la UBA. Profesora de la materia “Mercado de Capitales e Ingeniería
Financiera“en el Posgrado y en la Maestría de Agroalimentos de la Facultad de Agronomía de
la UBA. Profesora de la Fundación Alta Dirección Business School (ADEN) de Mendoza, y de la
Universidad Nacional de Sur. Profesora de seminarios especiales en el IAMC, IAE, Universidad

4. Austral, Universidad de San Andrés y la Escuela de Negocios de la UB. En 1995 y 1996 fue
capacitadota del personal del Banco Hipotecario en los temas relacionados con el proceso de
titulización de activos que lideraba el banco. En 2007 fue profesora del PEF del Banco Central.
Participa activamente como expositora en Seminarios y Conferencias en el mercado local e
internacional, entre ellos los organizados por el Consejo Profesional y el Colegio de Graduados
de Ciencias Económicas de la UBA, FIAB, MAE, BCBA, CNV, entre otros. Ha dirigido dos tesis
de Maestría y Posgrado de la Universidad de Buenos Aires. Como investigadora del IAMC ha
publicado diferentes papers, artículos y notas de investigación sobre temas relacionados con el
mercado de capitales doméstico. En el año 2003 realizó una investigación para el BID
relacionada con el financiamiento de empresas de tecnología en la región. A cargo del Módulo I
“Overview of the Argentine Capital Markets: main indicators and evolution”.
Lic. Ramiro Tosi. Licenciado en Economía. Facultad de Ciencias Económicas. Universidad
Nacional de La Plata. Posgrado de Especialización en Mercado de Capitales (UBA-MERVAL-
BCBA-Cámara de Agentes y Sociedades de Bolsa). Actualmente es Economista Senior del
Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC) habiéndose desempeñado previamente
como asesor del Superintendente de Seguros de la Nación y como analista en la Subsecretaría
de Finanzas del Ministerio de Economía de la Provincia de Buenos Aires. Docente del Posgrado
de Especialización en Mercado de Capitales (UBA) y de las materias Macroeconomía II y
Finanzas Internacionales-de la Licenciatura en Economía (UNLP). Ha desarrollado actividades
docentes en los Posgrados y Maestrías en Finanzas de la Universidad del Salvador y Torcuato
Di Tella. Docente del Posgrado en Administración de Empresas y de la Escuela de Economía y
Negocios Internacionales de la Universidad de Belgrano. En el año 2005 y 2007 fue profesor del
Programa de Especialización Financiera (PEF) del BCRA. Ha dictado seminarios de capacitación
en: Bolsa de Comercio de La Plata, Bolsa Confederada de Corrientes, Bolsa de Comercio de Mar
del Plata, Citibank Argentina y Subsecretaría de Hacienda y Finanzas del Ministerio de
Economía de la Provincia de Formosa. Participa anualmente de los seminarios de capacitación
en el marco del convenio Reuters-IAMC. A cargo del Módulo I “Overview of the Argentine
Capital Markets: main indicators and evolution”.
Lic. Mario Maydana. Licenciado en Economía. Facultad de Ciencias Económicas. Universidad
Nacional de La Plata. Egresado del Posgrado de Economía de Gobierno dictado por el Instituto
Superior de Economistas de Gobierno (ISEG) dependiente del Ministerio de Economía de la
Nación en conjunto con la Universidad Di Tella (U.T.D.T). Cursó la Maestría en Economía de la
Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Nacional de La Plata. En la actualidad es
Economista Semi-Senior del Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC) dependiente
del Mercado de Valores de Buenos Aires (MERVAL), habiéndose desempeñado previamente
como Co-Responsable del área de Mercado de Capitales y Comunicación Institucional en el
ámbito de la Subsecretaría de Finanzas del Ministerio de Economía de la Provincia de Buenos
Aires. En el ámbito académico es Profesor Adjunto de la cátedra de Microeconomía de la
Facultad de Ingeniería de la Universidad Nacional de la Plata. Ayudante Diplomado de
Macroeconomía II y Análisis de Coyuntura y Previsión Económica – Facultad de Ciencias
Económicas de la Universidad Nacional de La Plata. Fue docente de cursos sobre Reforma y
Modernización del Estado en la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Nacional
de La Plata. Docente del Programa de Especialización Financiera y del Programa de
Administración de Empresas pertenecientes a la escuela de Negocios Internacionales de la
Universidad de Belgrano. Dictó cursos de capacitación sobre el mercado de capitales doméstico
en Bolsas y Mercados del Interior, e instituciones privadas y públicas del sistema financiero
(PEF – BCRA). A cargo del Módulo I “Overview of the Argentine Capital Markets: main
indicators and evolution”.
Lic. Irene Wasilevsky. Licenciada en Economía. Facultad de Ciencias Económicas. Universidad
de Buenos Aires. Realizó su Master en Finanzas en la Universidad Torcuato Di Tella. En la Bolsa
de Comercio de Buenos Aires es Responsable de Investigación y Desarrollo de Mercado de
Capitales. Entre los proyectos más importantes que está encabezando se encuentra el mercado
de créditos de carbono. Profesora titular del Posgrado en Finanzas de la Universidad Nacional

5. de Rosario, del Posgrado en Finanzas Universidad Nacional de San Juan. Facultad de
Ingeniería; y de los cursos que dicta la Fundación Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Dicta
cursos para empresas, institutos, organismos y otras universidades públicas y privadas. A cargo
de los Módulos II y III “Fixed Income Portfolio Management”.
Lic. Gustavo Neffa. Licenciado en Economía. Facultad de Ciencias Económicas. Universidad
Nacional de la Plata. Realizó su Master en Dirección Bancaria UCEMA y School of Managment
“William Simon” de la Universidad de Rochester , Nueva York, E.E.U.U. Programa Ejecutivo en
Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella. Analista Senior de Macro Securities, Sociedad de
Bolsa del Banco Macro. Fue analista senior de acciones en el BBVA Banco Francés y en el
Servicio de Estudios Económicos. Fue en el Banco Crédito Argentino: Analista Sectorial en la
Gerencia de Riesgos, Oficial de Crédito y Analista de Riesgo Crediticio Semi Senior. Profesor
on-line de la Boston University, E.E.U.U. Profesor de la Especialización en Mercado de
Capitales de la Universidad de Buenos Aires. Es profesor en el MBA de la Universidad
Nacional de La Plata (materias: Valuación de Activos Financieros y Finanzas Internacionales).
Profesor del Programa de Especialización de Estructuras de Financiamiento en el Mercado de
Capitales (FCE - UBA) a cargo de los módulos “Administración de Carteras de Inversión” y
“Project Finance”. Fue docente en el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) para
el título de Certified International Investment Analyst (CIIA™). Fue profesor de la Universidad
del Salvador en la Facultad de Ciencias Jurídicas para la Licenciatura en Mercado de Capitales
(Finanzas Corporativas); de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad del Salvador
(Finanzas Corporativas) y en el Posgrado de Mercado de Capitales (Valuación Fundamental y
Armado de Carteras). Ha dictado clases en cursos de finanzas de diversos programas de
postgrado: Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas, Bolsa de Comercio de Buenos Aires
(curso avanzado de operadores bursátiles) y ESEADE (programas cortos). También ha dictado
clases en el MBA de la Universidad Católica Argentina (UCA), MBA de Universidad de
Palermo (UP), Cursos de capacitación BCRA, entre otras. Fue docente en el Master en Activos
Financieros (Resolución de Casos Financieros) y en el MBA (Administración de Carteras de
Inversión), ambos del ESEADE. Fue profesor de Finanzas Corporativas del MBA de la
Universidad Torcuato Di Tella. Ha sido profesor de la Universidad de Buenos Aires de la
Facultad de Derecho, y en la Facultad de Ciencias Económicas. Colaboró en la edición del libro
“Administración de Carteras de Inversión”, Marcelo Elbaum (Macchi). A cargo de los Módulos
IV, V y VIII “Equity Portfolio Management”, “Stock Valuation Models” y “Technicals, Asset
Allocation and Measurements Performance “.
Lic. Mariano Cané de Estrada. Licenciado en Economía. Departamento de Economía.
Universidad Torcuato Di Tella. Realizó su Master en Finanzas en la Universidad Torcuato Di
Tella. Chartered Financial Analyst (CFA) y miembro del CFA Institute. Posee estudios de
posgrado de Executive Program on Integrated Risk Management y Executive Program on
Performance Evaluation and Attribution en la International Center For Asset Management and
Engineering (FAME), Ginebra, Suiza. Tiene estudios de International Asset Management
Program en la Euromoney Training, Horsley Towers, Surrey, Reino Unido. Fue Jefe del
Departamento de Estudios Financieros y Calificación de Riesgos de la Superintendencia de
AFJP. Fue responsable de Riesgo y Portfolio Manager Senior en la Dirección Financiera Central
de la Organización Techint. Ex Coordinador de Carteras, de Rentabilidad y de Riesgo del Área
de Estudios Financieros y Calificación de Riesgo, y Analista de Control Financiero de la
Superintendencia de AFJP. Actualmente, es docente en la Universidad de San Andrés, de la
Maestría en Finanzas en los cursos de “Métodos Cuantitativos Aplicados a Finanzas” y de
“Pricing y Trading de Derivados”. Es Presidente de FIT Institute. Fue docente en los cursos de
“Selección de Modelos de Evaluación de Activos y Análisis de Performance” y “Valor
Económico Agregado (EVA) y análisis fundamental del valor de la firma” y “Administración de
Riesgos” junto E. Cortina en el Instituto de Desarrollo, Asunción, Paraguay. Es docente en
cursos de VaR y Administración de Riesgos Financieros en el Instituto Argentino de
Matemática – Conicet. Fue profesor invitado en el curso de Tópicos de Finanzas en la Maestría
en Finanzas de la Universidad de San Andrés. Fue docente de cursos InHouse en materia de

6. Derivados y Administración de Riesgos en el Banco Central de la República Argentina y el
Grupo Santander. Es docente de los cursos Preparatorios para el CFA Exam en la Universidad
de Montevideo, Montevideo, Uruguay y del programa conjunto de Preparación para el
Programa CFA por parte de FIT Institute y la Universidad de San Andrés. Ha desarrollado
varios papers y trabajos de investigación, y ha sido director de tesis en finanzas. A cargo de los
Módulos VI, VII y IX “Derivatives Use for Portfolio Management: Derivatives I (Futures) y
Derivatives II (Options)” y “Risk Management”.
Lic. Claudio Zuchovicki . Licenciado de Administración de Empresas. Universidad Argentina
de la Empresa (UADE). Es Gerente de Investigación y Desarrollo de Mercado de Capitales en la
Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Se desempeño en Banca Privada de Capital Markets
Argentina, como Operador Senior en ABN AMRO Securities – Sociedad de Bolsa, jefe de
Derivados en el Banco República y operador de Isaac Guterman. Agente de Bolsa. Fue
Vicepresidente de Silver Cloud Advisor. Realizó una Especialización en Futuros y Opciones.
Universidad de Chicago dictado por la Chicago Board of Trade. Posgrado de Especialización de
Mercados de Capitales (UBA-Merval-BCBA-Cámara de los Agentes y Sociedades de Bolsa). Es
docente en el Posgrado de Mercado de Capitales. Universidad de Buenos Aires y del Programa
de Expertos de Mercado de Capitales en el Instituto Argentino de Mercado de Capitales. Dictó
cursos para el Instituto Argentino de Mercado de Capitales y para la Fundación Bolsa de
Comercio. Ha dictado seminarios de finanzas en la Universidad de UCEMA y en el ROFEX. Fue
disertante en el 2do Congreso Nacional e Internacional de Finanzas de Empresas y Mercado de
Capitales. A cargo del Módulo X “Taller Experimental Avanzado de Administración de
Carteras de Inversión”.
CONTENIDO
MODULO I “Overview of the Argentine Capital Markets: main indicators and evolution”
Alternativas de diversificación en la inversión de portfolios a partir de las distintas estructuras
de los valores negociables: emisiones on balance y off balance sheet; emisiones de deuda vs.
capital. Identificación de los riesgos asociados: niveles de credit enhancement. Mapa actual de
los distintos activos financieros: la situación pre-crisis y los cambios operados luego de la salida
de la Convertibilidad. Tendencias. Emisores no tradicionales: Pymes y SGR. Colocaciones
financieras en el mercado de capitales: pases, cauciones y cheques de pago diferido. El mercado
de deuda doméstica: los benchmark internacionales, treasuries, EMBI+ y CDS. Liquidez y
profundidad del mercado secundario. Administración y benchmarking activo de carteras de
bonos: el índice de bonos IAMC. Instrumentos del mercado local: el caso de las unidades
vinculadas al producto (U.V.P.). Curva de rendimientos: desplazamientos y comportamiento,
expectativas de tipo de cambio e inflación implícitas. Construcción de la curva de rendimientos
cupon cero Reuters-IAMC: metodología y capacidad predictiva. El mercado de acciones en
Argentina. Compañías listadas. Market value, market capitalization and free float. Rol de los
inversores institucionales. Estimaciones de Market Size, Adjusted Market Size y Turnover.
Resultados de empresas cotizantes: evolución y perspectivas desde un análisis sectorial.
Principales indicadores. Política de Dividendos: evolución pasada y perspectivas en términos
sectoriales. Dividend Yield y Payout.
MODULO II “Fixed Income Portfolio Management” I
Características generales de los títulos de renta variable. Condiciones de emisión de los títulos.
Bonos con cláusulas especiales. Riesgo de la inversión en bonos. Análisis de los bonos soberanos
con mayor liquidez. Valor residual y cotización de los bonos en los distintos mercados. Medidas
de valuación de los bonos, tasa interna de retorno. Relación precio tasa de interés y cupón.
Estructura temporal de la tasa de interés.

7. MODULO III “Fixed Income Portfolio Management” II
Medidas de rendimiento: rendimiento corriente, retorno total, yield to maturity, yield to call, tir
de una cartera. Medidas de volatilidad: duración, duración modificada, convexidad. Curvas de
rendimiento de los bonos. Relación de riesgo, rendimiento en el mercado internacional de renta
fija. El riesgo país y sus implicancias sobre las estructuras de financiamiento.
MODULO IV “Equity Portfolio Management”
Esquema de Valuación del tipo “Top- Down”. Aspectos Macroeconómicos Internacionales y
para Países Emergentes: información macroeconómica-financiera más usada. Aspectos
Sectoriales y Microeconómicos, Aspectos Institucionales de la firma, Aspectos Contables,
Económicos y Financieros: Lectura del balance de una firma. La falacia de las ganancias por
acción. Cómo llegar al Flujo de Fondos a partir del Estado de Resultados. Indicadores de la
Firma: Indicadores Económicos, Patrimoniales y Financieros de la firma. Ratios de Mercado.
Ratios Específicos para Entidades Financieras. El uso de supuestos y la proyección de estados
financieros. Uso de terminales de datos (Bloomberg, Reuters y Economática). Modelos de
valuación de analistas de acciones. Dinámica de un equipo de Research de Acciones (Sell-Side)
en la práctica y su interacción con el Buy-Side.
MODULO V “Stock Valuation Models”
El Rol de la Valuación: Valuación de empresas para Administrar Carteras de Inversión, en
Fusiones y Adquisiciones y en Finanzas Corporativas. Mitos en la Valuación de Acciones.
Eficiencia de Mercado y Anomalías en el Mercado de Acciones. Tasas de Descuento. Costo del
Capital Accionario y Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC). Valor Terminal.
Modelos de Descuento de Dividendos (DDM) de 1 fase, o de Crecimiento Constante (Modelo
de Gordon), de 2 fases o de 3 fases. Modelos de Flujos de Caja Totales vs. Excedentes. ¿Qué
flujos de caja descontar? Patrones y fuentes de crecimiento. Múltiplos de Ganancias:
Price/Earnings, PE, o relación Precio/Ganancia). RAB: Rendimiento relativo entre Acciones y
Bonos. Price/Earnings Growth (PEG). Múltiplos del Valor de la Empresa (Entreprise-Value /
EBITDA (EV/EBITDA), Entreprise-Value/EBIT, Entreprise-Value/Cash-Flow (EV/Flujos de
Caja). Múltiplos de Valor Libros (Price-to-Book Value (PBV), Entreprise-Value/Book Value of
Assets (EV/Valor libro de los activos), Múltiplos de Ventas (Price/Sales (PS),Entreprise-
Value/Sales (VS, EV/Ventas). Múltiplos Específicos por Sector. Valuación Relativa en la
práctica.
MODULO VI “Derivatives Use for Portfolio Management”: Derivatives I (Futures)
Usos alternativos y perspectivas disponibles en el uso de derivados. La perspectiva del
especulador, el hedger y portfolio manager eficiente. Hedges perfectos e imperfectos: el
concepto de basis risk y sus fuentes. La elección de los contratos de futuros apropiados para
una determinada cobertura y el rol del análisis de regresiones. Las complicaciones adicionales
del uso de futuros en lugar de forwards y el concepto de Tailing de un hedge. Evaluación crítica
del uso comparado de forwards y futuros: ventajas y desventajas de cada uno. Forwards y
Futuros sobre índices accionarios y su rol en la administración del riesgo de mercado del
portafolio, el concepto de Beta Management y la formación de exposiciones sintéticas. Control
del riesgo de tasa de interés a través del uso de forwards y futuros, uso de futuros de tasa de
interés, duración implícita de los contratos de futuro y su uso en términos de duration
management para un portafolio de fixed income. Construcción de posiciones sintéticas en
índices accionarios, cash y portafolios de renta fija desde la perspectiva del portfolio manager
eficiente y la capacidad de preinvertir.
MODULO VII “Derivatives Use for Portfolio Management”: Derivatives II (Options)
Repaso de conceptos básicos de opciones, características de los payoffs, opciones americanas,
europeas y asiáticas. Opciones plain vanilla y opciones exóticas. Uso de opciones en
estructurados financieros. Detalles de la operatoria de futuros y opciones en los mercados
internacionales: convenciones, múltiplos, horarios, tipos de órdenes. Estrategias de opciones

8. desde la perspectiva del especulador: visiones asociadas a calls, puts, longs y shorts, estrategias
de opciones más subyacentes, estrategias de combinación y estrategias de spread. Covered
Calls, Protective Puts, Bullspreads, Bearspreads, Butterfly spreads, Calendar Spreads, Straddles,
Strangles, Strips, Straps y Collars. Elección de estrategias especulativas de acuerdo al contexto,
la visión de mercado y el apetito de riesgo del inversor. Uso de opciones para cobertura y
mitigación de riesgos. Impacto de los costos y comisiones sobre las estrategias de opciones.
MODULO VIII “Technicals, Asset Allocation and Performance Measurements”
Acciones Ordinarias y Preferentes. ADRs y CEDEARs. Índices Bursátiles: construcción y
composición de los principales benchmarks de renta variable. Soporte y resistencia. Bulls vs.
Bears. Precio, Volumen y Bid/Ask spread. Gráficos. Asset Allocation: diversificación por clase de
activos. Estrategia de los principales Banco de Inversión en la práctica. Análisis de Rendimiento:
retornos absolutos y Relativos.
MODULO IX “Risk Management”
El Concepto de Value at Risk, su comparación y relación con las medidas tradicionales de riesgo
(duration, betas). Cálculo del VaR por método histórico, paramétrico y Monte Carlo. El rol de la
normalidad y el modelo de Riskmetrics. Ventajas y desventajas de cada metodología de cálculo.
Los conceptos de backtesting y stress testing. La importancia de los modelos de volatilidad y el
rol de los modelos de volatilidad condicional (modelos EWMA y GARCH). Anualización y
conversión a diferentes horizontes de la medida de riesgo. Aplicación de los conceptos al caso
empírico del Condado de Orange preparado por Phillipe Jorion: calculando duration VaR con
modelos históricos y delta normales, usando volatilidad exponencialmente ponderada, y
efectuando back testing por el método de Kupiec de porcentaje de fallas.
MODULO X “Taller Experimental Avanzado de Administración de Carteras de Inversión”
Este módulo tiene como finalidad la realización de casos sobre administración de Carteras de
Inversión. Además de ello, se pretende aplicar lo analizado en módulos anteriores y brindar a la
audiencia un conocimiento profundizado y práctico sobre cómo administra carteras de
inversión un Portfolio Manager y qué estrategias operativas utiliza para lograr dicho fin.
Asimismo, se analizarán las diferentes herramientas y métodos para administrar portfolios.
Finalmente, se realizará una simulación de un porfolio de inversión.
MATERIAL DE ESTUDIO
Los alumnos del programa recibirán por vía electrónica los de estudio de cada clase, tales como
presentaciones de profesores en formato power point, artículos, entre otros.
Al comienzo de cada clase se les entregará material adicional. El material incluye textos en
inglés.
ARANCEL
Público externo: $ 300
Graduados, docentes, no docentes UBA: $ 220
Alumnos UBA: $ 180
CONTACTO
SBE. Facultad de Ciencias Económicas. Universidad de Buenos Aires.
Av. Córdoba 2122. Planta Baja. Teléfono/Fax:(54-11)4370-6105