El documento analiza la relación entre la inflación, la pérdida de poder adquisitivo externo y la emisión inorgánica de dinero en Venezuela durante los últimos 15 años. Se concluye que la emisión de dinero sin respaldo, provocada por el déficit fiscal y el mal manejo del gasto público, es la causa fundamental del deterioro económico. Además, se destaca la sobrevaloración del tipo de cambio que afecta negativamente la competitividad de la producción nacional y perpetúa el déficit comercial.

1. Inflación, pérdida de poder adquisitivo
externo y dinero inorgánico en Venezuela
15 años
Francisco J Contreras M
EXTRACTO
La economía permite validar hipótesis que para la política es imposible. Un
resultado concluyente es que en Venezuela existe una relación evidente
entre la perdida de poder de compra interna (inflación), la pérdida de poder
de compra externa (insuficiencia de reservas internacionales) y la emisión de
dinero. De esas tres variables la clave es la emisión inorgánica de dinero, cuya
causa tiene origen en el déficit fiscal y el mal gasto público. Es el rasgo
fundamental de la gestión pública en Venezuela durante estos últimos 15
años

2. 2
Tabla de contenido
DEFINICIONES 3
SOBREVALORACIÓN 3
CRECIMIENTO INORGÁNICO DE LA LIQUIDEZ 3
LOS ÚLTIMOS MESES (FEBRERO 2013-JULIO 2014) 3
CONSECUENCIAS 4
PERPETUACIÓN DEL DÉFICIT COMERCIAL 4
PÉRDIDA SOCIAL 4

3. 3
El drama de la pérdida de poder
adquisitivo en Venezuela
Definiciones
Sobrevaloración
Cuando el tipo de cambio lo fija la autoridad monetaria de un país y deja de ajustarse
conforme a la tasa de inflación interna, significa que el incremento en los precios
bienes nacionales es superior al aumento de precios de los bienes de los socios
comerciales. Esta condición hace a las exportaciones del país menos competitivas y a
sus importaciones más atractivas. Por lo tanto, si los otros factores no varían, esto
disminuirá la oferta futura de divisas con relación a su demanda. En el caso Venezuela
a la tasa de cambio oficial es imposible que la producción interna tenga precios
competitivos frente a los productos importados. Esta condición es la que se denomina
sobrevaloración del tipo de cambio. Durante la Venezuela socialista, entre enero de
1999 a junio de 2014, la tasa de cambio aumentó en 1008% y la inflación lo hizo en
3162%, esto significa que los productos de origen nacional soportan una pérdida de
competitividad equivalente a 2563%, que representa en moneda nacional un
diferencial de precios en contra.
Crecimiento inorgánico de la liquidez
En la medida que la cobertura en divisas de la liquidez monetaria disminuye es
porque existe emisión inorgánica de dinero. Durante el lapso de enero de 1999 y junio
de 2014, el diferencial de variación de la liquidez monetaria con respecto a la
variación de las reservas internacionales netas ha sido de 9684%. Esto ocurre cuando
se ejecuta un gasto fiscal, que a la tasa de cambio oficial es insuficiente, en
consecuencia hay que financiar la diferencia con emisión de dinero sin el respaldo
equivalente en divisas a la tasa de cambio oficial. En enero de 1999 por cada dólar en
reservas había 0,72 bolívares de liquidez, al mes de julio de 2014 hay 70,68 bolívares
por cada dólar. De un 79 % (enero 1999) de cobertura hoy (julio 2014) existe apenas
un 9%.
Los últimos meses (febrero 2013-julio 2014)
Durante el período la tasa de cambio oficial se devaluó en 47%, la inflación estimada
es de 89%, en poder adquisitivo externo se estima una sobrevaloración de 87%, con
un crecimiento del dinero inorgánico de 175%.

4. 4
Consecuencias
Perpetuación del déficit comercial
Se hace mas atractivo a las tasas controladas importar que producir al interior del
país, como el diferencial se acumula cada vez mas, se hace mas difícil para el gobierno
realizar ajustes en virtud del enorme costo político.
Pérdida social
En la medida que los ajustes se difieren, el sector público incurre en gastos
improductivos adicionales en controles para paliar la aparición de mercados
paralelos, la escasez y la corrupción. Los controles crean adicción fiscal pues cada
control a la larga crea nuevas formas perversas de distorsión que sucesivamente
necesitan nuevos controles y se entra en un circulo acumulativo de pérdida social.
Variable Ene 1999 - Jun 2014 Feb 2013-Jul 2014
Variación de la tasa de cambio oficial 1008% 47%
Sobrevaloración 2563% 87%
Inflación 3162% 89%
Crecimiento inorgánico de la liquidez 9684% 175%
Fuente: Estimaciones efectuadas a partir de cifras sobre liquidez monetaria, reservas
internacionales netas e inflación en Venezuela emitidas por el Banco Central de
Venezuela. La sobrevaloración se estima por el diferencial de precios entre la inflación
en Venezuela y la pérdida de poder adquisitivo del dólar.