El informe mensual muestra una rentabilidad negativa del -0,85% en marzo de 2011. Debido a la incertidumbre causada por el terremoto y tsunami en Japón, la cartera incrementó su exposición a renta variable una vez que los mercados se estabilizaron. La cartera también aumentó su ponderación en renta fija corporativa de varios niveles de riesgo.

1. Informe mensual SICAV Valor Absoluto
Marzo 2011
Valor liquidativo: 8,598726
8,598726
Marzo 2011 A 1 año A 2 años A 3 años Desde inicio
Rentabilidad -0,85% +13,74% +12,40% +98,59% +67,59% +71,94%
“La teoría cuántica es probabilística a un nivel muy básico, absolutamente fundamental. Existe un
nivel de incertidumbre en los resultados que en ningún caso puede reducirse… En economía, no
existe ninguna teoría que afirme inequívocamente que no podemos conocer alguna variable con el
grado de precisión que deseemos. En este caso, la probabilidad representa nuestra falta de
conocimiento, no una propiedad fundamental de la naturaleza”.
Amir D. Aczel, “Entrelazamiento. El mayor misterio de la física”, Ed. Drakontos
Este mes la física y la economía se han parecido más que nunca por los efectos del terremoto en Japón y por
las posibles consecuencias derivadas de la catástrofe de Fukushima. Nuestra falta de conocimiento sobre los
tsunamis, especialmente sobre cuándo se producen, nos llevó a comprar bolsa justo antes de que
aconteciera, a la vista de que el mercado parecía haber corregido el exceso de compra que apuntábamos al
final del mes pasado (también señalábamos un posible suceso inesperado pero, la verdad, no de esta clase).
Sin embargo, la inmediatez y virulencia de la reacción de las bolsas mundiales a lo acontecido en Japón así
como la forma en que se produjo, nos hizo concluir que probablemente vendría una corrección una vez el
pánico “expulsara” del mercado a muchos operadores. Esto nos permitió reaccionar pero de forma limitada.
Por tanto, apostamos por incrementar el riesgo una vez se produjo la caída fuerte, para luego disminuirlo tras el
primer rebote. Aun sin solucionarse del todo la situación en Fukushima, los mercados no cayeron de nuevo, así
que volvimos a subir la exposición a bolsa a medida que la situación se tranquilizaba.
Junto a las operaciones en renta variable, durante este mes hemos incrementado la ponderación de la renta
fija corporativa, invirtiendo en títulos de todo tipo de nivel de riesgo, desde cedulas hipotecarias de máxima
solvencia hasta preferentes de pequeñas cajas aunque el perfil medio de riesgo se ha disminuido.
En marzo, este segmento de la cartera nos ha ayudado un poco a través de los cupones, si bien para este mes
de abril esperamos que su contribución sea superior con revalorizaciones en precio.
Serrano 213, 1ºB-3; 28016 Madrid t. +34 91 458 58 28 f. +34 91 344 16 33
Quant Fractal Patterns S.L.
C.I.F. B-85937993 1

2. Tabla 1 Composición de la cartera a 31 de marzo de 2011.
1:
Posición Ponderación*
Ponderación (aproximada)
Renta Fija 65%
65%
bonos griegos soberanos, vencimiento 2025, referenciados a la inflación
22,8%
europea
preferente BBVA en $ 2,5%
preferente IberCaja 7,5%
preferente Caixa Terrasa 0,9%
titulizaciones hipotecarias (5 emisiones) 12,5%
cedulas hipotecarias 5,5%
Abengoa 2016, cupón 8,5% 3,5%
FCC, convertible 2014, cupón 6,5% 2,5%
bonos subordinados Caja Madrid, Banco Popular y Banco Santander 7,2%
Renta Variable 94%
94%
futuros sobre el Eurostoxx-50 79,1%
renta variable en contado 12,6%
Corporación financiera Alba 4,1%
Mapfre 3,4%
Banco Santander 3,5%
Small caps (4 en total) 1,6%
garantizado sobre el Eurostoxx-50 2,5%
Observaciones:
Observaciones el peso del activo i se calcula como su valor de mercado divido por el patrimonio de la SICAV; para los futuros, se utiliza
el nominal para calcular su valor de mercado.
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