1. 1
Nuevos máximos
Teoría de Dow: Tendencia primaria, lateral-alcista
El mercado de renta variable global se
está mostrando intratable. La mejoría
de los resultados empresariales junto
con unos datos macroeconómicos, que
mejoran, siguen sumando nuevos
máximos. Así lo hizo el Dow Jones
Industrial, con nuevos máximos
anuales. Los mercados han celebrado
por todo lo alto, los 600 billones de
USD que aparecerán en el mercado. El
mercado encara la recta final del año,
con el mes más prolífero para las
subidas, diciembre. Si se cumplen las
previsiones de rally alcista de final de
año, podríamos celebrar el próximo
semestre en unas bolsas, en su
conjunto muy cerca de máximos
históricos. A pesar de las dudas que
asoman en los mercados, hay que estar
comprado de acciones.
Dow Jones Industrial
El Dow Jones Transportation, sigue
mostrando su infatigable trayectoria. El
buen tono de las economías
emergentes, es el combustible para las
empresas de transportes. El comercio
mundial, está en marcha. El
reequilibrio global se acelera y
mientras el problema de las economías
occidentales es la deflación, lo que
inquieta a las economías emergentes
es la inflación. Este desajuste, beneficia
a las economías emergentes, que si
bien es cierto que deberán tomar
medidas para evitar futuras burbujas
en los precios, no deberían
preocuparse por un repunte excesivo
de la inflación global, mientras siga el
proceso de desendeudamiento global.
Con esta perspectiva el índice ha
logrado nuevos máximos.
Dow Jones Transportation
Informe Mensual: Noviembre de 2010
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2. 2
Guerra de divisas
Bernanke asume el control
Tal vez Alan Greenspan, haya sido el líder más
carismático de la reserva federal. Sin embargo, Ben
Bernanke, el que muchos apodaron como Helicopter
Ben, marcará sin lugar a dudas, un hueco en la
historia de la economía mundial. Bernanke ha
salvado la economía del desastre más absoluto. Sus
medidas no convencionales lograron salvar la
economía americana y por ende mundial. La enorme
inyección de liquidez, logró sostener el parón
económico. El coste de privatizar las ganancias y
socializar las pérdidas del sector financiero ha tenido
un coste político de enormes consecuencias, pero
dos años después, la reserva federal ha logrado
incluso beneficios de la recapitalización de los
bancos americanos.
Sin embargo, el riesgo que se deriva de las medidas
no convencionales, estaba en que las medidas
tomadas en el sector financiero no se trasladaran a
la economía real. Así ha sucedido. La grave crisis de
confianza, en la que se ha sumido la economía
mundial ha afectado al consumo y una vez agotados
los estímulos, la economía real no ha logrado la
fuerza necesaria para sostener la economía.
Segundo plan de estímulos
El segundo plan de estímulos consiste básicamente,
en transferir la liquidez del sistema financiero a la
economía real. Como decíamos, la confianza de los
empresarios, sigue estando muy deteriorada lo que
perjudica gravemente la inversión.
La baja capacidad de inversión de los empresarios, es
más psicológico que real y la muestra está
precisamente en el fracaso del primer plan de
estímulos. El empresario necesita más confianza
para poder romper definitivamente la crisis. El
círculo virtuoso empezará tan pronto el empresario
sea capaz de invertir para crear puestos de trabajo.
Si eso sucede, el consumidor también logrará
recuperar las ganas de gastar, lo que proporcionará
una mejora en las ventas empresariales que a su vez,
invertirán en producir más y por lo tanto, crear más
empleo. Este es el círculo virtuoso que intenta lograr
Bernanke y va a poner toda la carne en el asador
para lograrlo.
La tasa de paro americano, sigue a unos niveles
inaceptables. Cabe recordar que el mandato de la
FED es claro, vigilar la inflación y el crecimiento. Con
una tasa de paro del 10%, es impensable que la FED
se preocupe por la inflación y ahora, lo único que le
preocupa es evitar la deflación y crear un impulso
necesario sobre la economía, para que el círculo
virtuoso, empiece a funcionar sin la ayuda de los
estímulos estatales. Las medidas no convencionales,
esta vez se destinaran en comprar bonos del tesoro
americano, para mantener los tipos de interés bajos
en toda la curva y para comprar deuda del mercado
inmobiliario.
Uno de los factores principales de la preocupación
de Ben Bernanke, es el mercado inmobiliario. Con la
compra de deuda inmobiliaria, pretende estimular
los precios de la vivienda que siguen inmersos en
una profunda depresión. El número de embargos
perjudica gravemente sobre el efecto riqueza de la
nación, lo que perjudica gravemente al consumo.
Este doble escenario, es decir bajos tipos de interés y
mejora del mercado inmobiliario, debería beneficiar,
por un lado a las empresas a solicitar más préstamos
y por otro lado a crear un efecto riqueza, que ayude
al consumidor a gastar más.
Estas medidas, tienen claramente unos riesgos
implícitos. Por un lado, la bajada del USD. NO cabe
Carta Mensual

3. 3
duda de que laFED, no ve con malos ojos la
depreciación del USD. Con ella, busca el incremento
de la demanda interna, mediante la mejora del
consumo de los americanos, pero tambien mediante
las exportaciones. Ahora las bases estan sentadas, la
pregunta que nos hacemos es, ¿logrará Bernanke la
victoria? Nosotros le felicitamos, por su actitud
claramente proactiva, digna de un líder del que
depende gran parte del nivel de vida de las próximas
décadas.
Alemania condiciona a Europa
Si en EEUU, el mandato para la FED es procurar
sobre el crecimiento y la inflación, el mandato de
Europa sobre el BCE, es vigilar la inflación.
Esta obsesión sobre la inflación tiene una
connotación histórica muy importante. Alemania, ha
sufrido las consecuencias de la inflación que azotó al
país germano tras las guerras mundiales. El
problema en Europa es la grave heterogeneidad de
la eurozona. EL BCE tiene sin lugar a dudas una
prioridad, el motor de Europa, que es Alemania. La
baja tasa de paro de Alemania, la más baja de los
últimos 20 años, condiciona las medidas del BCE. Con
este nivel de paro, no es necesario pensar en nuevos
estímulos y en todo caso, hay que empezar a
preocuparse por la inflación.
Es probable que mientras la periferia de la Eurozona,
con los problemas de los famosos PIGS, el BCE no
suba los tipos de interés, sin embargo, el precio real
del dinero ya ha subido indirectamente, con la
retirada de estímulos. Que el BCE condiciona a
Alemania perjudica sobremanera a España. Si
durante la burbuja inmobiliaria no hubo capacidad
de frenar los precios, ya que Alemania necesitaba
tipos bajos, ahora que España necesita tipos más
bajos, Alemania, necesita una cierta moderación en
la bajada de precios.
Trichet tiene lo que buscaba. La Masa monetaria M3,
se ha recuperado y además el crédito ya circula
sobre el sector privado.
Este suceso hace inviable pensar en el corto plazo,
en más ayudas por parte de la Eurozona, lo que
perjudicará a las maltrechas economías de los PIGS.
Conclusión
Este debate, afecta al tipo de cambio entre el par
EUR USD. Si bien es cierto que la volatilidad se
mantendrá mientras siga la incertidumbre sobre
Portugal y España -una vez confirmadas las quiebras
de Grecia y Irlanda-, el par EUR USD debería sufrir un
rebrote hacia máximos con la más que probable
estabilización entorno al nivel de 1,50. Si el cambio
se estabiliza en estos niveles, las exportaciones de
Alemania se resentirían y podríamos vivir un rebrote
de la crisis en Europa. El debate sigue abierto y el
escenario económico es totalmente incierto a la vez
que apasionante y entre tanto, la bolsa mundial
haciendo nuevos máximos.
Marc Ribes Estrella
Activotrade Global Capital Markets.

4. 4
Evolución de los mercados de renta variable
Finalmente el temido otoño, no ha hecho más que ratificar el enorme poderío de los alcistas. El dinero fluye en los
mercados y esto reactiva el valor de los precios. Este exceso de capital, se aprecia en el comportamiento de los
índices. Bolsas emergentes como la de India o Brasil en máximos históricos. Las bolsas americanas a un paso de
lograrlo y las bolsas Europeas, que siguen agonizando desde el pasado mes de junio.
El analista técnico debería de decantarse por acciones americanas o emergentes y olvidarse por ahora de las bolsas
europeas. El problema europeo, lejos de mejorar, empora en cada momento. Una vez quebrada Grecia, parece que
le llega la hora a Irlanda y probablemente a Portugal. Los rescates en sendas economías parecen más cerca de lo
que parecen y no deberíamos de olvidar que un rescate no evita una quiebra. Por lo tanto, si se confirman las
sospechas EL BCE, el FMI y UK, podrían rescatar a Irlanda del abismo. Portugal no tardaría en quebrar, con lo que el
FMI y EL BCE, deberían salir al rescate de la economía portuguesa. Ante esta situación, España sería la última de los
famosos, PIGS (Portugal, Irlanda, Gracia y España). Economistas destacables durante toda la crisis, como Nouriel
Roubini, ya han dado su opinión, citando a España como el verdadero problema de Europa. No tanto por su
situación sino por su tamaño, España es demasiado grande para quebrar, por lo tanto, la solución pasa por nuevas
medidas de ajuste, en forma de subida de impuestos y bajada del gasto público.
A pesar de ello, lo que en otros tiempos, estamos convencidos, que serían argumentos suficientes, como para
provocar un crash bursátil, ahora son simplemente un freno en las subidas. El motivo, probablemente, es este
exceso de liquidez, que está sobrevalorando los activos provocando, quien sabe una mejora en el efecto riqueza
para reactivar la moral de los inversores.
Ibex 35
El comportamiento irregular del IBEX, no es más que la
muestra de una economía que navega a la deriva. Las
medidas, salvaron de males mayores, pero parece que
el plan de austeridad ha quedado corto y el mercado es
más exigente que el gobierno español.
De momento, la solidez de las empresas del IBEX,
esconde lo que nos muestran índices de compañías con
beneficios menos internacionales. En este sentido, las
empresas más expuestas a España, en muchos casos,
siguen cotizando en mínimos de marzo de 2009.
Mercados de renta variable
Mercados de renta variable

5. 5
Dj Eurostoxx 50
El índice europeo Eurostoxx, sigue mostrando la
enorme tendencia lateral. La gran fortaleza de la
economía germana, es la punta del iceberg y lo que
impide al Eurostoxx cotizar con descensos de dos
dígitos. Nunca Europa había dependido tanto de
Alemania.
Técnicamente mientras el índice no logre superar los
máximos de12 meses, es mejor evitar la inversión
directa en Europa.
Dow Jones
La tendencia de la bolsa americana es intachable y no
nos extraña. Las bajistas decidieron tomar el control del
mercado, hasta el día que salió encima de la mesa la
posibilidad de nuevas medidas no convencionales. En
ese momento, justo cuando la tendencia alcista se
ponía en duda, las bolsas se recuperaron y no han
cesado en su ímpetu alcista.
La bolsa se prepara para la tercera fase del mercado
alcista, si se confirman los nuevos máximos hay que
estar con los alcistas.
DJ US INDEX
Nada que añadir respecto de la economía americana.
Las bolsas mundiales llevan una dirección muy distinta
a la de las bolsas Europeas. Australia, Asia, América
Latina y Estados Unidos, siguen con una incuestionable
tendencia alcista.
El mercado, tras atacar máximos de toda la tendencia
alcista que nació en marzo de 2009, ha tomado el
merecido descanso previo al segundo round. En caso de
superación, serán muchos los que se sumen al nuevo
tirón del mercado, que podría llevar al índice DJ US
Index a máximos históricos.
Mercados de renta variable

6. 6
NASDAQ Composite
El índice tecnológico Nasdaq Composite, muestra una
pauta idéntica en la actualidad que el resto de índices
bursátiles americanos.
Si bien es cierto que el índice tecnológico mostró un
comportamiento relativo superior en la primera y
segunda fase de todo el movimiento alcista, en la
actualidad, la fuerza relativa del Nasdaq sigue
perdiendo momento. Insistimos des de ya hace varios
meses, que las acciones tecnológicas están
sobrevaloradas.

7. 7
Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas
La guerra de divisas es el tema recurrente en las bolsas. Los líderes mundiales discuten sobre el valor de cada una
de las divisas poniendo en el epicentro de la actualidad, el yuan. Con un yuan fuera del libre mercado, la
competencia desleal provoca un grave prejuicio contra el resto de economías. Los americanos, lejos de sumirse en
una discusión absurda, sobre quien tiene razón, han tomado medidas. La crisis avanza y no hay tiempo que perder.
Las medidas no convencionales, ayudaran también a infravalorar el USD. La infravaloración del USD será un alivio
para la economía americana, un alivio en forma de exportaciones.
En Europa se sigue obsesionado por una inflación inexistente lo que provoca un grave perjuicio contra el EUR. La
débil situación de la periferia europea, no hace más que alargar lo inevitable. Y es que con Irlanda y Portugal cerca
del rescate y 600 billones de USD encima de la mesa, la apreciación del EUR debería ser una losa más sobre una
economía Europea moribunda.
Bono Europeo
Este repunte de los CDS sobre la periferia Europea, no
se ha visto acompañado por nuevos máximos en el
Bund. Sin embargo no hay que olvidar que la tendencia
del bono europeo es alcista y que de momento, hay
que evitar especular en corto sobre el Bund.
El RSI ha dado una señal bajista, que debería ser
respaldada por la pérdida de soporte y media móvil. Sin
embargo, si las dudas sobre la periferia no se resuelven
en las próximas semanas, podríamos revivir, el repunte
del Bund.
Petróleo el petróleo
El petróleo sigue deambulando por este rango lateral.
De momento el precio del crudo permanece al margen
del mercado.
Mientras el precio del crudo permanezca en este rango
lateral, hay una preocupación menos en la economía
global.
De momento hay que olvidarse de buscar movimiento
en el precio del crudo.
Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas
Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

8. 8
Oro
El oro presenta una pauta en forma de vela japonesa
con implicaciones bajistas. Las rumores aparecidos en el
último mes, acerca de la reimplantación del patrón oro
no hacen más que reafirmarnos en que la subida del
oro nos parece excesiva. En caso de perder el soporte,
marcado en línea discontinua se podría intentar
anticipar la corrección del precio del oro con un stop de
protección en máximos históricos. Sin embargo no será
hasta la pérdida de la media móvil, en que veamos un
cambio de tendencia posible.
EUR USD
En los últimos tres años, hemos visto de qué manera se
refleja la crisis en las divisas. Movimientos abruptos.
En la actualidad, el EUR presenta claramente una fuerza
superior a la del USD. 600 billones tienen la culpa.
En la actualidad, el EUR sigue siendo alcista, por lo
tanto deberíamos de intentar comprar EUR contra USD,
en el momento en que el EUR vuelva a retomar la senda
alcista. Eso sucederá en el momento que se resuelvan
las dudas sobre la periferia europea.
EUR JPY
La formación técnica en forma de hombro, cabeza,
hombro, del par EUR JPY, presenta una oportunidad de
trading muy interesante.
La economía japonesa vuelve a sus andadas y las
medidas del BCE, que han servido para subir los tipos
de interés de la zona EUR, deberían de ser el estímulo
suficiente, como para cambiar la tendencia.
Con una estrategia de stop correcta, se debería intentar
la especulación comprando EUR contra JPY.
.
Mercados de renta fija, petróleo, oro y divisas

9. 9
Análisis sectorial por etapas
Estado del mercado por etapas
1. Suelo 0%
2. Alcista 0%
3. Techo 73%
4. Bajista 27%
INDUSTRIALS Etapa CONSUMER GOODS Etapa CONSUMER SERVICES Etapa
IN INDUSTRIALS
2
NC CONSUMER GOODS
2
CY CONSUMER SERVICES
2
AI ELECTRONIC EQUIPMENT
2
AV AUTOMOBILES
2
AV MEDIA AGENCIES
2
AE AEROSPACE & DEFENSE
2
AT AUTOPARTS
2
AR AIRLINES
2
AF DELIVERY SERVICES
2
AP AUTOMOBILES & PARTS
2
BC BROADCASTING & ENTERTAINMENT
2
BD BUILDING MATERIALS &
FIXTURES 2
BV BEVERAGES
2
CA GAMBLING
2
CN CONSTRUCTION & MATEIRLAS
2
CF CLOTHING & ACCESSORIES
2
CS SPECIALIZED CONSUMER SERVICES
2
CP CONTAINERS & PACKAGING
2
CE CONSUMER ELECTRONICS
2
DR FOOD & DRUG RETAILERS
2
EC ELEC COMPONENTS &
EQUIPMENT 2
CM PERSONAL PRODUCTS
2
FD FOOD RETAILERS & WHOLESALERS
2
FE INDUSTRIAL MACHINERY
2
DB BREWERS
2
LG HOTELS
2
IS SUPPORT SERVICES
2
FB FOOD & BEVERAGE
2
ME MEDIA
2
HV HEAVY CONSTRUCCION
2
FO FOOD PRODUCERS
2
PB PUBLISHING
2
HR COMMERCIAL VEHICLES &
TRUCKS 2
FP FOOD PRODUCTS
2
RU RESTAURANTS & BARS
2
IT INDUSTRIAL TRANSPORTATION
2
FT FOOTWEAR
2
RT RETAIL
2
ID DIVERSIFIED INDUSTRIALS
2
FH FURNISHINGS
2
RA APPAREL RETAILERS
2
IV BUSINESS SUPPORT SERVICES
2
HD DURABLE HOUSEHOLD
PRODUCTS 2
RB BROADLINE RETAILERS
2
IG INDUSTRIAL GOODS & SERVICES
2
HN NONDURABLE HOUSEHOLD
PRODUCTS 2
RD DRUG RETAIRLERS
2
IQ INDUSTRIAL ENGINEERING
2
HB HOME CONSTRUCTION
2
RS SPECIALITY RETAILERS
2
PR RAILROADS
2
RP RECREATIONAL PRODUCTS
2
CG TRAVEL & LEISURE
2
PC WASTE & DISPOSAL SERVICES
2
SD SOFT DRINKS
2
TELECOMMUNICATIONS Etapa
TS TRANSPORTATION SERVICES
2
TR TIRES
2
TL TELECOMMUNICATIONS
2
TK TRUCKING
2
TB TOBACCO
2
FC FIXED LINE TELECOMMUNICATIONS
2
MT MARINE TRANSPORTATION
2
TY TOYS
2
WC MOBILE TELECOMMUNICATIONS
2
Alcistas
Suelo
Bajistas
Techo
Análisis sectorial por etapas
Análisis sectorial por etapas

10. 10
Oil & GAS Etapa FINANCIALS Etapa UTILITIES Etapa
EN OIL & GAS
2
FN FINANCIALS
3
UT UTILITIES
2
OS EXPLORATION & PRODUCTION
2
BK BANKS
3
EU ELECTRICITY
2
OL INTEGRATED OIL & GAS
2
FI FINANCIAL SERVICES
3
GU GAS DISTRIBUTION
2
OI OIL EQUIPMENT & SERVICES
2
IF FULL LINE INSURANCE
3
WU WATER
2
PL PIPELINES
2
IP PROPERTY & CASUALTY INSURANCE
3
IL LIFE INSURANCE
3
BASIC MATERIALS Etapa
IR INSURANCE
3
BM BASIC MATERIALS
2
RE REAL STATE
3
AL ALUMINIUM
2
SB INVESTMENT SERVICES
3
BS BASIC RESOURCES
2
TECHNOLOGY Etapa CH CHEMICALS
2
TC TECHNOLOGY
2
CX SPECIALITY CHEMICALS
2
CT TELECOMMUNICATIONS
EQUIPMENT 2
HEALTH CARE Etapa CC COMMODITY CHEMICALS
2
CR COMPUTER HARDWARE
2
HC HEALTH CARE
2
CL COAL
2
DV COMPUTER SERVICES
2
AM MEDICAL EQUIPMENT
2
FR FORESTRY & PAPER
2
NS INTERNET
2
BT BIOTECHBOLOGY
2
NF NONFERROUS METAL
2
OE ELECTRONIC OFFICE EQUIPMENT
2
HP HEALTH CARE PROVIDERS
2
PP PAPER
2
SC SEMICONDUCTORS
2
MS MEDICAL SUPPLIES
2
PM GOLD MINING
2
SW SOFTWARE
2
PR PHARMACEUTICALS
2
ST IRON & STEEL
2
Análisis sectorial por etapas
Análisis sectorial por etapas

11. 11
Análisis sectorial
 % mv: Rentabilidad de toda la tendencia, según movimiento dominante. %pv, distancia del último pico o valle, en
tendencia alcista, caída desde el máximo anterior. En tendencia bajista, subida desde el último mínimo.
Estado sectorial
Las bolsas mundiales se han instaurado en una
euforia absoluta. Los problemas que atacan la raíz de
la economía no se han solucionado, ni mucho
menos. Sin embargo, este último lustro nos ha
mostrado a todos que al final las valoraciones no
sirven de nada para tomar decisiones. Si bien es
cierto que comprar buenos negocios siempre es una
buena idea, lo que realmente mueve a las bolsas, es
la liquidez. En medio del credit crunch, en 2008, las
bolsas que cotizaban a precios atractivos, sufrieron
un crash de proporciones considerables. Ahora, las
bolsas, inundadas de liquidez han recuperado los
precios anteriores a la crisis, pero con un estado de
pesimismo muy notorio. En Europa, vemos lo
contrario, la retirada de los estímulos y la presunta
lucha contra una inflación que únicamente existe en
la mente de Trichet, las bolsas se han estancado a
riesgo de estrangularse.
DJ US Basic Materials Index (DJUSBM)
Si bien es cierto que la superación de nuevos
máximos siempre es una buena noticia para las
bolsas, el bajo volumen es un síntoma que no
debería pasar desapercibido. Un pullback en el
máximo anterior debería ser tomado en cuenta para
comprar valores del sector Basic Materials.
DJ US Consumer Servicies Index (DJUSCY)
Lentamente el sector Consumer Services, ha ido
ganando fuerza relativa. El sector intentará romper
la cota de nuevos máximos. Si lo logra podríamos
pensar en máximos históricos de las bolsas
mundiales, probablemente en el estado más
derrotista, económicamente hablando de los últimos
25 años.
Industrias % mv % pv Estado
DJ US Basic Materials Index 163% -4% Alcista
DJUS Consumer Services Index 103% -2% Alcista
DJ US Consumer Goods Index 73% -1% Alcista
DJ US Oil & Gas Index 63% -1% Alcista
DJ US Financials Index 164% -12% Techo
DJ US Health Care Index 55% -6% Alcista
DJ US Industrial Index 122% -3% Alcista
DJ US Technology Index 115% -4% Alcista
DJ US Telecommunications Index 47% -2% Alcista
DJ US Utilities Index 49% -3% Alcista 90%
0%
0%
10%
Estado sectorial
Alcistas
Bajistas
Suelo
Techo
Análisis sectorial

12. 12
DJ US Consumer Goods Index (DJUSNC)
Si el Consumer Services es uno de los sectores que
están situados para intentar romper los máximos
anuales, el sector Consumer Goods, ya ha logrado
nuevos máximos. La tendencia ha sido incrementada
logrando mayores rentabilidades para una tendencia
que desde marzo de 2009, no ha cesado en el
empeño de dejar en evidencia a muchos analistas.
Primero por desplomarse cuándo nadie lo esperaba
y luego por recuperarse cuando todos habían
asumido que la cosa iría para largo.
DJ US Oil & Gas Index (DJUSEN)
La resistencia técnica que presenta el sector Oil &
Gas, es una resistencia con un año y medio de
duración. El volumen creciente en las últimas
semanas, además de una clara mejoría en la fuerza
relativa, pueden ser un síntoma de que el mercado
empieza a creer en el sector. No nos extraña,
entramos en la fase estacional más propicia para el
precio del petróleo y además, 600 billones de USD
sobre la mesa, podrían ser un catalizador, para que
el precio del crudo empiece a dar señales de vida. SI
se confirma la ruptura de la resistencia, hay que
comprar valores del sector Oil & Gas.
DJ US Financials Index (DJUSFN)
El sector sigue perdiendo fuerza relativa. La gran
mejora de las bolsas es lo único que sostiene en pie
el sector, que creemos que ya ha dado lo mejor de sí.
Mientras la tendencia de las bolsas siga al alza, hay
que olvidarse por completo del sector financiero. Los
bancos que lograron salvarse de la crisis, ya cotizan
precios más que correctos. Las entidades financieras,
que sufrieron apuros, todavía necesitan más tiempo,
para dar más de sí. Quiebras tan sonadas, como la
que recientemente ha protagonizado Ambac, no son
más que un lastre para un índice que ha perdido
centenares de millones de USD de capitalización.
DJ US Health Care Index (DJUSHC)
La reforma sanitaria, ha sido un tema de interés
durante este año. Tras el severo varapalo, el sector
ha vuelto a recuperarse. Sigue mostrando una
debilidad notoria y hace que no haya argumentos
para estar en el sector.
DJ US Industrials Index (DJUSIN)
Análisis sectorial
Análisis sectorial

13. 13
El sector Industrial, ha ido perdiendo fuerza relativa
y volumen durante las últimas semanas. Sigue sin
fuerza compradora para superar de nuevo los
máximos. Sin embargo, creemos que las nuevas
medidas, deberían de reactivar los pedidos de
fábrica, y por lo tanto, el sector debería romper los
máximos marcados en marzo de 2010.
DJ US Technology Index (DJUSTC)
El índice tecnológico es sin lugar a dudas la gran
estrella de este mercado alcista. Ha roto
tímidamente los máximos de toda la tendencia y es
el sector que más fácil tiene superar los máximos de
2007. Lejos quedan los máximos históricos marcados
en la burbuja tecnológica del 2000. Sin embargo,
creemos que el precio del índice está sobrevalorado
y que toda la subida no es más que un reflejo de la
inercia alcista del mercado. Solo justificaría entrar en
el sector, siguiendo una estrategia basada en el
análisis técnico y con un control muy riguroso de los
stop.
DJ US Telecommunications Index (DJUSTL)
Las alegrías duran poco en el sector de
Telecomunicaciones. El sector debería actuar como
valor refugio. Cada vez que el mercado tiene miedo
al mal de alturas, el sector gana volumen y fuerza
relativa. De nuevo las medidas no convencionales, de
la FED, han dado un argumento añadido a los
alcistas, y la creciente fuerza del sector se ha visto
frenada. De todos modos, pensamos que es una
buena idea estar invertidos en el sector.
DJ US Utilities Index (DJUSUT)
El sector de las Utilities, presenta un aspecto técnico
similar al sector de las Telecos. Sin embargo, la
pérdida de fuerza relativa no nos convence. La
resistencia convertida ahora en soporte, debería de
aguantar los precios. En caso de pérdida, nos
deberíamos de olvidar del sector.

14. 14
Amplitud y momento de mercado
Indicadores de Momento del Dow Jones Industrial
Parece que el momento del mercado ha corregido
lo necesario como para volver a coger fuerza
necesaria para subir. Lo peor parece haber pasado y
los alcistas del mercado americano, han renovado
sus fuerzas para intentar llevar a los mercados en
cotas superiores. Inundar de liquidez al mercado
tiene estas cosas, la abundancia de dinero, no tiene
otro camino que la subida de los activos, entre ellos
las bolsas.
Robustez de la tendencia: Movimiento direccional
El movimiento direccional, marca el dominio de los alcistas.
Los alcistas, han logrado situar el mercado en los máximos del
año. De superar estos niveles, las bolsas deberían intentar
atacar los máximos alcistas. Delante de todo el temor y de
toda la preocupación sobre la deuda mundial, las bolsas
mundiales están muy cerca de máximos. En Europa, la
situación es muy distinta, pero la pregunta que nos hacemos
es ¿Se está gestando una burbuja en las bolsas mundiales?
Volatilidad VIX
En el verano, asistimos a un incremento de volatilidad que
llevó al indicador del miedo, a unos niveles suficientemente
importantes como para tomar decisiones. El fenómeno de
2.008, es un rara avis en su especie y entendemos que
difícilmente se volverá a repetir. En este momento la
volatilidad se está relajando dando alas a las bolsas, para
lograr de nuevo máximos crecientes. Veremos hasta que
punto se cumple la euforia de final de año.
.
-
10,00
20,00
30,00
40,00
50,00
60,00
70,00
01/01/1990
01/04/1991
01/07/1992
01/10/1993
01/01/1995
01/04/1996
01/07/1997
01/10/1998
01/01/2000
01/04/2001
01/07/2002
01/10/2003
01/01/2005
01/04/2006
01/07/2007
01/10/2008
01/01/2010
Vix
Amplitud y Momento de mercado

15. 15
Indicadores fundamentales
El ECRI es un indicador macroeconómico que mide la velocidad de la recuperación. Tras el violento repunte
sucedido en marzo de 2.009, el ECRI se ha tomado un merecido descanso y parece que la caída sucedida durante el
verano ha logrado parar. Este merecido descanso, es un paso previo y concuerda con lo que hemos estado viendo
en los últimos meses y ahora el indicador empieza a girar al alza. Tras el repunte alcista, el indicador atacará al
consenso medio de las últimas 30 semanas.
.
*Datos de ECRI economic cycle research institute en la página web http://www.businesscycle.com/files/ecri_data/uswliw.xls
80
90
100
110
120
130
140
150
32878
33243
33608
33974
34339
34704
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