Informe semanal de estrategia 3 junio de 2013

1
Informe semanal de mercados
Informe de Estrategia
Lunes 3 de junio de 2013Informe de Estrategia
Lunes 3 de junio de 2013

2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVO
RECOMENDACIÓN
ACTUAL Abril Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL
= = =
CORTO EUROPA
LARGO ESPAÑOL = = = = = =
LARGO EE UU
LARGO EUROPA
Renta fija emergente
= = = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión
= = = = = =
HIGH YIELD = = = = = = = = =
RENTA VARIABLE IBEX = = = = =
STOXX 600 = = = = = = =
S&P 500 = = = = = = = = = =
Nikkei = = = = = = =
MSCI EM = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro = = = = =
YEN/euro = = = = = =
positivos negativos = neutrales

3
Bono americano que ha llegado a tocar el 2,20%, caídas en las
referencias largas en Japón…
Comenzando por el bono americano, el epicentro sigue
siendo el QE. Esta semana ha sido de menor intensidad desde
las declaraciones que la anterior, con lo que la renta fija se ha
movido al son de los datos macro: positivos los de confianza y
algo menos los de empleo. Reiteramos lo comentado: “ junio
sería pronto para grandes cambios en la configuración/ritmo
del QE”; “mantenemos posiciones cortas en la RF
gubernamental americana, aunque esperamos cierta
estabilización del treasury en estos niveles (2%)”. No es la
dirección del bono lo que nos preocupa (objetivo 3-6 meses
2,25%), sí la intensidad. Atentos a la semana entrante con
referencias como el ISM o las cifras de empleo.
El bund, con altísima correlación con el treasury sigue su
movimiento, aunque con menor intensidad. La macro que lo
respalda difiere de la americana. Estructuralmente cortos.
Largos plazos japoneses cayendo con fuerza. No es la
intención básica del intenso QE de Kuroda, que en esta
semana se ha reunido con los participantes de mercado para
fijar un plan claro de compras (al estilo de la transparencia de
la FED), con el fin de limitar precios y volatilidad.
Escenario Global
¿Qué pasa en la RF gubernamental?
LARGOS PLAZOS en el G3
0
1
2
3
4
5
6
ene-03
may-03
oct-03
feb-04
jul-04
dic-04
abr-05
sep-05
ene-06
jun-06
nov-06
mar-07
ago-07
dic-07
may-08
oct-08
feb-09
jul-09
dic-09
abr-10
sep-10
ene-11
jun-11
nov-11
mar-12
ago-12
dic-12
may-13
TIRdebonosa10años(en%)
Alemania EE UU Japón
Treasury-bund,
correlación creciente:
0,94 a 1 año
0,68 a 4 años
0,5 a 10 años
10 años japonés sin correlación destacada
hasta la fecha con los anteriores

4
Escenario Global
Cita con el BCE
¿A qué escenario se enfrenta Draghi? ¿Qué podemos esperar del BCE?
Encuestas de confianza mejorando pero aún en terreno débil,
más un escenario de precios con más riesgos a la baja que al
alza. Así en el IPC preeliminar de mayo, tasas MoM nuevamente
bajas (0,10% vs. 0,2% estimado de media mensual ex julio).
Atentos a las nuevas previsiones macro la semana que viene
(previsiblemente a la baja) que darían luz de cara a próximas
decisiones de tipos.
¿Y los ánimos desde las declaraciones? Asmussen cree que tipos
bajos demasiado tiempo crearían nuevos riesgos; cauteloso ante
la posibilidad de llevar el tipo depo a tasas negativas. Praet afirma
que la crisis aún no ha acabado, espera recuperación gradual de la
economía para segundo semestre y considera que aún hay que
ver el impacto del último recorte de tipos. Noyer: ninguno de los
grandes bancos centrales ha probado con tipos depo negativos y
el resultado de la experiencia entre los pequeños es desigual. En
suma, opciones poco (o nada) claras para tipos depo negativos.
Para esta reunión no esperaríamos cambios en tipos (sí la puerta
abierta para el futuro), ni grandes medidas desde la liquidez.
Quizás podríamos ver algo de información sobre los ABS,
aunque parece pronto para un programa de actuación detallado
del BCE en este punto.
Simulación IPC general ZONA EURO (YoY)
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
oct-98
oct-99
oct-00
oct-01
oct-02
oct-03
oct-04
oct-05
oct-06
oct-07
oct-08
oct-09
oct-10
oct-11
oct-12
oct-13
Hipótesis: 0,2% MoM/mes
En mayo: 0,1% MoM aprox…Si las
próximas lecturas en esta debilidad,
riesgos para la parte baja de la banda
Objetivo BCE:
013: 1,2%-2%
Cita con el BCE
¿A qué escenario se enfrenta Draghi? ¿Qué podemos esperar del BCE?
Encuestas de confianza mejorando pero aún en terreno débil,
más un escenario de precios con más riesgos a la baja que al
alza. Así en el IPC preeliminar de mayo, tasas MoM nuevamente
bajas (0,10% vs. 0,2% estimado de media mensual ex julio).
Atentos a las nuevas previsiones macro la semana que viene
(previsiblemente a la baja) que darían luz de cara a próximas
decisiones de tipos.
¿Y los ánimos desde las declaraciones? Asmussen cree que tipos
bajos demasiado tiempo crearían nuevos riesgos; cauteloso ante
la posibilidad de llevar el tipo depo a tasas negativas. Praet afirma
que la crisis aún no ha acabado, espera recuperación gradual de la
economía para segundo semestre y considera que aún hay que
ver el impacto del último recorte de tipos. Noyer: ninguno de los
grandes bancos centrales ha probado con tipos depo negativos y
el resultado de la experiencia entre los pequeños es desigual. En
suma, opciones poco (o nada) claras para tipos depo negativos.
Para esta reunión no esperaríamos cambios en tipos (sí la puerta
abierta para el futuro), ni grandes medidas desde la liquidez.
Quizás podríamos ver algo de información sobre los ABS,
aunque parece pronto para un programa de actuación detallado
del BCE en este punto.

5
Escenario Global
Brasil, tipos arriba
COPOM que sube tipos más allá de lo esperado por el mercado junto
a un PIB algo menor de lo previsto:
tipos al 8%, +50 p.b. vs. +25 p.b. estimados. ¿Por qué? Cifras
de precios no controladas
Y de forma unánime (8 votos) frente a la anterior ocasión que
fue de amplia mayoría (6-2). Con esta base, creemos
altamente probable una nueva subida en los próximos
meses, en la línea de lo esperado por el consenso (8,25% a
cierre de 2013).
Desde los datos de actividad, PIB del 0,6% QoQ vs. 0,9% est.
Trimestre por tanto débil, al hilo de lo visto en los datos de
consumo, y aún alejado de las tasas necesarias para cumplir
las expectativas de mercado (3% YoY en 2013).
Con todo, mantenemos la cautela con esta economía:
precios no controlados pese a una actividad que, aunque
mejorando en relación con las débiles cifras de 2012, dista
de ser boyante.
Tipos y precios en Brasil
2
4
6
8
10
12
14
16
18
sep-96
sep-98
sep-00
sep-02
sep-04
sep-06
sep-08
sep-10
sep-12
IPCA(en%YoY)
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
TipoSelic(en%)
IPCA TIPO SELIC
PIB Brasil, ligera mejoría
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
jun-96
jun-97
jun-98
jun-99
jun-00
jun-01
jun-02
jun-03
jun-04
jun-05
jun-06
jun-07
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12

6
Escenario Global
Macro japonesa recogiendo frutos
Comenzamos la semana con unas actas del BoJ que mostraban cierta
división de opiniones en la última reunión sobre la efectividad de las
nuevas medidas.
Desde los datos, buenas cifras …
Menos “deflación”: IPC nacional que mejora pero dentro del
terreno negativo (tasa core: -0,6% YoY) junto a buena lectura
adelantada de mayo en el IPC de Tokyo (+0,1% MoM). Los
datos deben ir acercándose ahora a las expectativas de
inflación a 2 años (ILBE estabilizado en el 1,45% tras el alza
desde marzo desde niveles del 0,3%). El mercado ya ha
cotizado la mejora esperada de precios.
Por el lado de la actividad, producción industrial al alza, en la
línea de los pedidos de maquinaria y buena cifra de ventas de
viviendas.
El Japón industrial
60
70
80
90
100
110
120
ene-03
nov-03
sep-04
jul-05
may-06
mar-07
ene-08
nov-08
sep-09
jul-10
may-11
mar-12
ene-13
400
500
600
700
800
900
1.000
1.100
producción industrial
pedidos de maquinaria
Precios en Japón
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
nov-86
mar-88
jul-89
nov-90
mar-92
jul-93
nov-94
mar-96
jul-97
nov-98
mar-00
jul-01
nov-02
mar-04
jul-05
nov-06
mar-08
jul-09
nov-10
mar-12
IPC ex alimentos fescos y energía TOKIO

7
Renta Fija
Revisamos las carteras modelo:
Cartera Conservadora con una rentabilidad acumulada en 2.013 de 4.81%.
En la Cartera Agresiva sacamos el bono de FIAT 2.016 y TIR de 4% aprox. y metemos el bono de Peugeot 2.017 (FR0011233451) y TIR de
4.77%. Mismo rating (BB-) y “pick-up en yield de 0.77%. La rentabilidad acumulada en 2.013 es de 5.01%
Cambiamos el bono de 2022 en ambas carteras tras saltar el stop profit. A falta de oportunidades claras, dejamos esa posición en letras
del Tesoro.
3 bonos (en amarillo) de Iberdrola, Intesa San Paolo y Gas Natural con rentabilidades por debajo del 3%. A la espera de oportunidades en
primario para sacarlos de las Carteras Modelo.
Nuestras carteras modelo

8
Renta Fija
Renta Fija ISIN Vencimiento Pº ACTUAL TIR Rating S&P CUPON Duración Sector
NAME
AYT CEDULAS CAJAS GLOBAL ES0312298088 25/10/2013 101,01 1,13% A+ 3,75% 0,39 Financial
BPE FINANCIACIONES SA XS0875105909 17/07/2015 101,00 3,50% sin rating 4,00% 2,00 Financial
INSTITUT CREDITO OFICIAL XS0849423081 30/07/2017 106,45 3,19% BBB- 4,88% 3,71 Government
IBERDROLA INTL BV XS0879869187 01/02/2021 103,89 2,92% BBB 3,50% 6,70 Utilities
TELECOM ITALIA SPA XS0486101024 10/02/2022 104,73 4,57% BBB- 5,25% 6,97 Communications
CAIXABANK ES0414970246 18/01/2021 103,41 3,11% AA- 3,63% 6,62 Financial
INTESA SANPAOLO SPA XS0750763806 28/02/2017 107,86 2,75% BBB+ 5,00% 3,42 Financial
CAIXABANK ES0340609199 14/05/2018 98,09 3,55% BBB- 3,13% 4,56 Financial
COMUNIDAD DE MADRID ES0000101545 01/02/2018 107,37 3,98% BBB- 5,75% 4,09 Government
SPAIN LETRAS DEL TESORO ES0L01309209 20/09/2013 99,84 0,53% BBB- 0,00% 0,30 Government
2,92% BBB 3,89% 3,88
BONOS INVERSIS CM CONSERVADORA
Renta Fija ISIN Vencimiento Pº ACTUAL TIR Rating S&P CUPON Duración Sector
NAME
ABENGOA SA XS0469316458 25/02/2015 103,01 7,74% B 9,63% 1,57 Industrial
AYT CEDULAS CAJAS GLOBAL ES0312298088 25/10/2013 101,01 1,13% A+ 3,75% 0,39 Financial
OBRASCON HUARTE LAIN SA XS0606094208 15/03/2018 110,20 5,05% BB- 8,75% 1,62 Industrial
GAS NATURAL CAPITAL XS0829360923 27/01/2020 118,47 2,90% BBB 6,00% 5,59 Utilities
BPE FINANCIACIONES SA XS0875105909 17/07/2015 101,00 3,50% sin rating 4,00% 2,00 Financial
REFER-REDE FERROVIARIA XS0214446188 16/03/2015 97,34 5,60% B 4,00% 1,69 Industrial
CAIXABANK ES0414970246 18/01/2021 103,41 3,11% AA- 3,63% 6,62 Financial
COMUNIDAD DE MADRID ES0000101396 12/03/2020 100,21 4,65% BBB- 4,69% 5,76 Government
PEUGEOT SA FR0011233451 11/07/2017 103,03 4,79% BB- 5,63% 3,52 Consumer, Cyclical
SPAIN LETRAS DEL TESORO ES0L01309209 20/09/2013 99,84 0,53% BBB- 0,00% 0,30 Government
3,90% BB+ 5,01% 2,91
BONOS INVERSIS CM AGRESIVA

9
Divisas
Diario EURUSD
Diario GBPUSD
Semana negativa para el dólar donde hemos visto que el fuerte recorte de los
Treasuries desde los mínimos comienza a tener un efecto negativo para la
divisa Americana. Probablemente este movimiento negativo para el USD
pueda tener algo más de recorrido, sin embargo el transfondo sigue siendo
bajista para el EURUSD y el trade seguirá su curso en cuanto los tipos en EEUU
se estabilicen en unas cotas superiores a las anteriores. Técnicamente sigue
en un rango estrecho, formando un triangulo de medio plazo, respetando las
cotas inferiores a la media de 200 sesiones.
La libra ha recuperado algo de terreno contra el USD sin embargo
técnicamente no deja de ser un pull back dentro de una tendencia bajista con
un nivel pivotal de corto plazo situado en la media de 50 sesiones en el
1.5288. Las especulaciones sobre la política que seguirá Carney, el próximo
gobernador, continúan teniendo un efecto importante sobre la libra, esta vez
impulsándola con las declaraciones de Carney dudando de la capacidad real
para debilitar la divisa. A pesar de todo creemos que los fundamentales
siguen favoreciendo una apreciación del dólar contra la libra en el medio
plazo.

10
El oro, entre la demanda de inversión y la demanda física:
La demanda de inversión ha dejado paso a la demanda de
oro físico que ha vuelto a surgir con fuerza desde que a
mediados de abril el precio del oro corrigiera un 15%.
En países como India, China, Australia y EEUU, la demanda
de monedas y joyería ha vuelto a crecer en los dos últimos
meses. Sin embargo, esta demanda se resiente en las
subidas al no estar tan respaldada por la demanda de
inversión.
Además, esta semana en EEUU, el dato del PIB anualizado
(2,4% vs. 2,5% estimado) y el incremento de las peticiones
de desempleo han hecho que el metal precioso se
convirtiera en refugio.
Los inventarios norteamericanos vuelven a marcar la senda del
petróleo:
Los inventarios de crudo en EEUU vuelve a batir record.
Esto ayuda a ampliar el diferencial entre el WTI y el Brent.
Las conversaciones previas entre los miembros de la OPEP
para preparar la próxima reunión del cartel apuntan a que
se mantendrá la actual cuota de producción. Para varios de
los miembros los precios son actuales “razonables” .
Materias Primas
OPEP mantendría la actual cuota de producción

11
¿Qué han hecho los mercados en la última semana? La verdad es que la
pregunta es trivial y, sin embargo, queda la sensación de NO saber
exactamente cual es el cómputo global. Vaivenes sin un rumbo claro y, eso
sí, dos pautas definidas:
Japón a la baja y ganando volatilidad. Sale de nuestras carteras
Los sectores con las valoraciones más altas en USA cayendo.
Observen el gráfico de la derecha donde aparecen las valoraciones
sectoriales del mercado americano, sobre la media de los últimos
años. Los cuatro sectores con valoraciones superiores han sido los
que más han caído. ¿comienza la rotación?
El patrón no se ha repetido en Europa, pero casi. Alimentación y
farma han sido los que más han caído: Si embargo, sí se observa que
el motor en Europa es distinto. Aquí observamos como los sectores
que comienzan a destacar son los de mayor crecimiento previsto,
especialmente si es coherente con su valoración. Así viendo el PEG
(PER vs Crecimiento), observamos como Tech, bancos o materiales
son los que se llevan la mejor parte, aunque en la semana se han
vuelto a meter los autos.
En cualquier caso, este puede ser un patrón a tener en cuenta. Valoración
pesará más en USA, mientras que Europa estará dominada por el
crecimiento previsto
Renta Variable
Nueva semana de transición Cotización sobre la media de los últimos 5 años (PER)
-5,00%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
35,00%
S&P
500
/Energy
-SEC
Fixed
S&P
500
/M
aterials
-SEC
Fixed
S&
P
500
/Utilities
-SEC
Fixed
S&P
500
/
Health
Care
-SEC
Fixed
S&P
500
/Industrials
-SEC
Fixed
S&
P
500
/Consum
erStaples
-SEC
Fixed
S&
P
500
/
Consum
erD
iscretionary
-SEC
Fixed
S&P
500
/Inform
ation
Technology
-SEC
Fixed
S&
P
500
/Telecom
m
unication
Services
-SEC
Fixed
S&
P
500
/
Financials
-SEC
Fixed
PEG
-4,00
-2,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
STO
XX
600
/
Banks
-SS
Fixed
STOXX
600
/M
edia
-SS
Fixed
STOXX
600
/Retail-
SS
Fixed
STOXX
600
/Chem
icals
-
SS
Fixed
STOXX
600
/Insurance
-SS
Fixed
STOXX
600
/Oil&
Gas
-SS
Fixed
STO
XX
600
/
Utilities
-SS
Fixed
STOXX
600
/Technology
-SS
Fixed
STOXX
600
/Health
Care
-SS
Fixed
STOXX
600
/RealEstate
-
SS
Fixed
STOXX
600
/Basic
Resources
-SS
Fixed
STOXX
600
/Food
&
Beverage
-SS
Fixed
STOXX
600
/Travel&
Leisure
-SS
Fixed
STOXX
600
/FinancialServices
-SS
Fixed
STOXX
600
/Telecom
m
unications
-SS
Fixed
STOXX
600
/Autom
obiles
&
Parts
-SS
Fixed
STOXX
600
/Construction
&
M
aterials
-SS
Fixed
STOXX
600
/Personal&
H
ousehold
Goods
-
SS
Fixed
STOXX
600
/IndustrialG
oods
&
Services
-SS
Fixed

12
Una nueva idea. Danske Bank
Con Danske Bank entramos en un nuevo país, Dinamarca, a
través de una historia de reestructuración que se llevó a cabo
el pasado octubre, en forma de ampliación de capital y que
entre otras cosas ha permitido que este Banco consiga un
rating de A (algo desconocido por aquí) y un core capital de
15%.
Lo interesante de Danske Bank es que podría conseguir ROEs
del 15% en 2015, pero incluso con un 10% estaría barato con
un P/Book lejos de máximos que es como cotizan sus
comparables nórdicos.
¿Por qué cotiza así? Por su posición en un banco irlandés, ya
totalmente provisionados, y con una creciente posibilidad de
recuperación.
El mercado inmobiliario danés mejora, con una subida de
precios interanuales del 10%.
Técnicamente la idea tiene encaje con la rotura de los 113 y
posterior pull back
Renta Variable
Cartera Modelo P/Book
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
m
ay-08ago-08nov-08feb-09m
ay-13

13
Se trata de un mandato de gestión a Dalton Invesmtents. Boutique Americana, fundada en 1999 que cuenta con mas de $2.0 Billions bajo gestión. El
Global Selector, esta gestionado desde su lanzamiento por uno de los fundadores de la firma: Gifford Combs.
Su estilo de inversión es Value con un objetivo de preservación de capital. Su exposición a Renta Variable es de 0 – 100%
Su filosofía de inversión, se centra mediante un análisis Bottom-Up en encontrar aquellas ineficiencias del mercado en empresas cuyas valoraciones
difieran de lo que el gestor estime como fair value. Su horizonte de inversión es a largo plazo ya que como buenos gestores value ignoran el ruido del
corto plazo y utilizan la volatilidad como oportunidad para comprar con un margen de seguridad.
La cartera generalmente esta compuesta entre 20 y 40 posiciones largas y un máximo de 20 posiciones cortas. El periodo medio de inversión es de 3
a 4 años para las posiciones largas y de 6 a 18 meses para las posiciones cortas. Al ser un fondo de convicción, cuando compran una empresa,
comienzan comprando un 3% y suelen llevarlo poco a poco hasta el 10% máximo.
Las restricciones generales son: Universo de inversión global, limite sectorial de un máximo del 25% y un máximo por posición del 10% para los
largos y un 5% para los cortos.
Las empresas que compran en cartera, cuentan con las siguientes características (inversas para los cortos):
Fundamentales: Retorno de Capital, Márgenes, Free Cash Flow y Cuota de Mercado.
Sostenibilidad: Ventajas competitivas, patentes y tecnología, monopolios naturales.
Management: Estructura de capital, buybacks, inversiones propias y honestidad.
Fondos
Revisión del fondo GAM Star Global Selector

14
En el año el GAM Star Global Selector II lleva una rentabilidad del
5.70%. (Cierre de Mayo)
El porcentaje de liquidez del fondo está en niveles altos del 53%.
Los niveles de liquidez del fondo en estos últimos 3 años ha estado
entre el 20% y 80% dependiendo de la situación de las Bolsas. Sus
principales apuestas sigan siendo financieras americanas.
La posición actual en preferentes es del 12.3% esta posición lleva
ya algún tiempo en el fondo y se hizo porque los precios de
compra fueron extraordinariamente bajos favoreciendo el
binomio rentabilidad/riesgo.
Fondos
Revisión del fondo GAM Star Global Selector Posicionamiento actual del fondo:

17
Semanal Mensual Trimestral YTD
18/05/2013 25/04/2013 25/02/2013 01/01/2013
24/05/2013 24/05/2013 24/05/2013 24/05/2013
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro 0,01 0,22 0,71 1,19 2,47 -0,34 0,36
RENTA FIJA CORTO PLAZO
CapitalAtWork Cash+ at Work E LU0295382989 Euro -0,06 0,30 0,35 0,33 1,63 -0,35 0,67
RENTA FIJA GLOBAL
Legg Mason WA GMS E Acc Hg € IE00B58YTM37 Euro -0,65 -0,92 0,02 -0,67 5,89 -1,67 2,50
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro -0,58 -0,58 1,32 1,38 8,92 -1,22 2,40
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro -0,31 1,09 3,42 4,75 14,45 -1,88 7,64
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro -1,41 -2,29 -1,07 -0,35 11,15 -3,69 8,14
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,32 1,87 2,45 5,56 19,46 -3,65 9,05
RENTA VARIABLE EUROPA
Allianz Europe Equity Growth CT EUR LU0256839860 Euro -0,69 4,43 5,78 9,72 28,03 -5,24 14,32
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar -1,31 3,29 7,16 13,84 19,39 -7,98 14,78
RENTA VARIABLE GLOBAL
BNY Mellon Lg-Trm Global Eq A EUR Acc IE00B29M2H10 Euro -2,79 2,37 7,05 10,35 19,64 -5,65 11,27
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -2,15 1,57 3,10 3,25 18,72 -3,82 12,00
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro -7,90 -0,53 18,14 32,38 54,97 -10,26 23,56
COMMODITIES
GSQ DJ-UBS TREnh St E56 UCITS-III A EUR LU0397155978 Euro 0,75 0,63 -4,31 -6,38 -1,98 -14,52 16,46
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Threadneedle Credit Opp Retl Grs GB00B3L0ZS29 Euro -0,02 0,27 0,76 1,38 4,35 -0,53 1,98
MARKET NEUTRAL
BSF European Absolute Return E2 EUR LU0414665884 Euro -0,59 0,19 -0,87 0,36 1,57 -1,99 4,04
12 Meses
25/05/2012
24/05/2013
Parrilla Semanal de Fondos

18
Calendario Macroeconómico
Lunes
03 Junio
Zona Dato Estimado Anterior
3:45 China Índice Avanzado de Gerentes de Compra Chino de HSBC 49,6
6:00 EEUU Ventas de Vehiculos Domesticos 15,10M 14,87M
9:13 España IPM Manufacturero Español 45,3 44,7
9:43 Italia Índices de Gestión de Compras Manufacturero Italiano 46,2 45,5
9:48 Francia Manufactura Francesa PMI 45,5 45,5
9:53 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania 49 49
9:58 Europa Índice de gestores de compra manufacturero 47,8 47,8
10:28 UK Índice de gestores de compra manufacturero 49,8
14:58 EEUU Índices de Gestión de Compras de Manufacturas 51,9
16:00 EEUU Gasto en construcción (Mensualmente) 0,9% -1,7%
16:00 EEUU Índice ISM manufacturero 50,5 50,7
16:00 EEUU Precios de ISM manufacturero 48,9 50
Martes
04 Junio
1:01 UK Seguidor de ventas minoristas BRC (Anual) -2,20%
10:30 UK Índice de gestores de compra en construcción 49,4
11:00 Europa Índice de precios de producción (Mensualmente) -0,20% -0,20%
14:30 EEUU Balanza comercial -40,0B -38,8B
15:45 EEUU NAPM de Nueva York 577,4
16:00 EEUU Optimismo Económico IBD/TIPP 45,1
Miércoles
05 Junio
3:45 China PMI de Servicios Chino del HSBC 51,1
9:13 España IPM de Servicios Español 45,1 44,4
9:43 Italia Índices de Gestión de Compras de Servicios Italiano 47,5 47
9:48 Francia Comp. Markit Francés. PMI 44,3
9:48 Francia Servicios Franceses PMI 44,3 44,3
9:53 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 49,8 49,8
9:58 Europa Índice de servicios de gestores de compra 47,5 47,5
10:28 UK Índice de servicios de gestores de compra 52,9
11:00 Europa Producto interior bruto (trimestralmente) -0,20% -0,20%
11:00 Europa Ventas minoristas (Mensualmente) -0,10% -0,10%
14:15 EEUU Cambio del empleo no agrícola ADP 165K 119K
14:30 EEUU Coste de unidad de trabajo (trimestralmente) 0,50% 0,50%
14:30 EEUU Productividad no agrícola (trimestralmente) 0,70% 0,70%
16:00 EEUU Índice ISM no manufacturero 53,4 53,1
16:00 EEUU Peticiones a fábrica (Mensualmente) 1,00% -4,90%

19
Calendario Macroeconómico II
Jueves
06 Junio
6:00 EEUU Ventas de Cadena de Tiendas (Anual) 2,70%
7:30 Francia Desempleo en Francia 10,60%
12:00 Alemania Peticiones a fábrica Alemanas (Mensualmente) -1,00% 2,20%
13:00 UK Decisión de tipos de interés 0,50% 0,50%
13:00 UK FC del BOE Total 375B 375B
13:30 EEUU Recortes de Empleo Challenger 38,1K
13:45 Europa Anuncio de tipos de interés 0,50% 0,50%
Viernes
07 Junio
8:00 Alemania Balanza comercial en Alemania 17,1B 17,6B
8:45 Francia balance de Presupuestos del Gobierno Frances -31,0B
8:45 Francia Balanza comercial Francesa -4,5B -4,7B
10:30 UK Balanza comercial -9,1B
12:00 Alemania Producción industrial Alemana (Mensualmente) -0,20% 1,20%
14:30 EEUU Cambio de empleo no agrícola 165K 165K
14:30 EEUU Nóminas Privadas no Agrícolas 175K 176K
14:30 EEUU Promedio de horas trabajadas semanalmente 34,5 34,4
14:30 EEUU Promedio de ingresos por horas (Mensualmente) 0,20% 0,20%
14:30 EEUU Tasa de desempleo 7,50% 7,50%
21:00 EEUU Crédito al consumidor 11,50B 7,97B

20
Resultados
Lunes
03 Junio
Compañía Periodo EPS Estimado
EEUU SAIC Inc Q1 2014 0.284
Martes 04
Junio
EEUU Dollar General Corp Q1 2014 0.713
Miércoles
05 Junio
EEUU Brown-Forman Corp Q4 2013 0.462
Jueves
06 Junio
EEUU JM Smucker Co/The Q4 2013 1157
UK Johnson Matthey PLC Y 2013 1459
Viernes 07
Junio

21
Dividendos
Lunes
03 Junio
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
EEUU QUALCOMM Inc Trimestral 0,35 USD
EEUU Stanley Black & Decker Inc Trimestral 0,49 USD
EEUU Ventas Inc Trimestral 0,67 USD
EEUU Southwest Airlines Co Trimestral 0,04 USD
EEUU Avery Dennison Corp Trimestral 0,29 USD
EEUU Brown-Forman Corp Trimestral 0,255 USD
EEUU Halliburton Co Trimestral 0,125 USD
EEUU Schlumberger Ltd Trimestral 0,3125 USD
Francia Safran SA Semestral 0,65 EUR
Francia Cap Gemini SA Anual 1 EUR
España Obrascon Huarte Lain SA Anual 0,6519 EUR
Martes
04 Junio
EEUU Home Depot Inc/The Trimestral 0,39 USD
España Viscofan SA Semestral 0,694 EUR
Miércoles
05 Junio
EEUU Precision Castparts Corp Trimestral 0,03 USD
EEUU Baxter International Inc Trimestral 0,49 USD
EEUU PepsiCo Inc Trimestral 0,5675 USD
EEUU McKesson Corp Trimestral 0,2 USD
EEUU Public Service Enterprise Group Inc Trimestral 0,36 USD
EEUU Gannett Co Inc Trimestral 0,2 USD
EEUU Northern Trust Corp Trimestral 0,31 USD
EEUU CH Robinson Worldwide Inc Trimestral 0,35 USD
EEUU Sealed Air Corp Trimestral 0,13 USD
EEUU Waste Management Inc Trimestral 0,365 USD
EEUU Interpublic Group of Cos Inc/The Trimestral 0,075 USD
EEUU Kimberly-Clark Corp Trimestral 0,81 USD
EEUU Dominion Resources Inc/VA Trimestral 0,5625 USD
EEUU Williams Cos Inc/The Trimestral 0,3525 USD
EEUU L Brands Inc Trimestral 0,3 USD
EEUU Genuine Parts Co Trimestral 0,5375 USD
EEUU Frontier Communications Corp Trimestral 0,1 USD
EEUU Coca-Cola Enterprises Inc Trimestral 0,2 USD
EEUU Becton Dickinson and Co Trimestral 0,495 USD
EEUU SLM Corp Trimestral 0,15 USD
EEUU Praxair Inc Trimestral 0,6 USD
EEUU Coach Inc Trimestral 0,3375 USD
EEUU Bank of America Corp Trimestral 0,01 USD
EEUU Johnson Controls Inc Trimestral 0,19 USD
EEUU Nabors Industries Ltd Trimestral 0,04 USD
UK Associated British Foods PLC Semestral 9,35 GBP
UK WPP PLC Semestral 19,71 GBP
UK National Grid PLC Semestral 26,36 GBP
Alemania SAP AG Anual 0,85 EUR
Francia Publicis Groupe SA Anual 0,9 EUR
España Grifols SA Anual 0,2 EUR

22
Dividendos II
Jueves
06 Junio
EEUU Kansas City Southern Trimestral 0,215 USD
EEUU VF Corp Trimestral 0,87 USD
EEUU PPL Corp Trimestral 0,3675 USD
EEUU Reynolds American Inc Trimestral 0,63 USD
EEUU CME Group Inc/IL Trimestral 0,45 USD
EEUU Occidental Petroleum Corp Trimestral 0,64 USD
EEUU Travelers Cos Inc/The Trimestral 0,5 USD
EEUU SCANA Corp Trimestral 0,5075 USD
EEUU CBS Corp Trimestral 0,12 USD
EEUU WellPoint Inc Trimestral 0,375 USD
EEUU Pepco Holdings Inc Trimestral 0,27 USD
EEUU Ensco PLC Trimestral 0,5 USD
Francia Vallourec SA Anual 0,69 EUR
Francia France Telecom SA Semestral 0,2 EUR
Francia Electricite de France SA Semestral 0,68 EUR
Viernes
07 Junio
EEUU Ross Stores Inc Trimestral 0,17 USD
EEUU Prologis Inc Trimestral 0,28 USD
EEUU Legg Mason Inc Trimestral 0,13 USD
EEUU Best Buy Co Inc Trimestral 0,17 USD

23
Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Fija
Garantizados de Renta Variable

24
Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Fija

25
DISCLAIMER:
La información contenida en este documento ha sido elaborado por Banco Inversis, S.A., y tiene carácter informativo. Su contenido no debe ser considerado como oferta de venta,
solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en materia de
inversión, ya que en su elaboración no se han tenido en cuenta los conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión correspondiente, o situación financiera o los objetivos de
inversión del usuario. Las inversiones a las que se refieran los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden no ser apropiadas para todos los
inversores, pudiendo variar y/o verse afectadas por fluctuaciones del mercado el valor de los activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendo
advertirse que las rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades futuras. En las informaciones y opiniones facilitadas por Banco Inversis, S.A. se ha empleado información de
fuentes de terceros y han de ser consideradas por el usuario a modo de introducción, sin que pueda estimarse como elemento determinante para la toma de decisiones, declinando
Banco Inversis, S.A. toda responsabilidad por el uso que pueda verificarse de la misma en tal sentido. Banco Inversis, S.A. no garantiza la veracidad, integridad, exactitud y seguridad de
las mismas, por lo que Banco Inversis, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.
Disclaimer

Informe semanal de estrategia 3 junio de 2013

Recomendados

Recomendados

Más contenido relacionado

La actualidad más candente

La actualidad más candente (20)

Similar a Informe semanal de estrategia 3 junio de 2013

Similar a Informe semanal de estrategia 3 junio de 2013 (20)

Más de Inversis Banco

Más de Inversis Banco (20)

Informe semanal de estrategia 3 junio de 2013